《金融理论与实务》第五章(杨丹)

②金融债券。 金融债券的发行主体是银行或非银行金融机构。 金融债券发行的目的一般是为了筹集长期资金。 金融债券的信用风险要低于公司债券，其利率水平也相应低于公 司债券。但金融债券的流动性低于银行存款，因此，一般来说， 金融债券的利率要高于同期银行存款利率。
③公司债券。 公司债券又被称为企业债券，是由公司企业为筹集资金而发行的 债券。按有关规定，公司企业要发行债券必须先参加信用评级， 级别达到一定标准才可发行。 公司债券的风险相对较大，其利率水平也高于政府债券和金融债 券。
①政府债券。
政府债券：是指由中央政府和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证， 因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债 券和企业债券。
中央政府发行的债券统称国债，因国债以国家财政收入为保证，所以，一般不 存在违约风险，故又有“金边债券”之称。
在多数国家，地方政府都可以发行债券，被称为地方公债。地方政府发行地方 公债的目的主要是为地方建设筹集资金，因此期限一般较长。地方公债由地方 政府财政收入担保，其信用风险仅次于国债，同时也具有税收优惠特征。
（二）金融工具
1金融工具的特征 （1）期限性：通常都有规定的偿还期限，即从举借债务到全部归 还本金与利息所跨越的时间。
金融工具的偿还期限有两种极端情况，
一种是类似于活期存款的零期限，随时可以存取；
另一种是类似于股票和永久性债券的无偿还期限，永远没有到期 日。
（2）流动性：是指金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货 币的能力。
通常来说，金融工具的变现能力越强，其流动性就越强，反之， 流动性越弱。偿还期限（反向变动）、发行人的资信程度（正向 变动）、收益率水平（正向变动）等是影响金融工具流动性强弱 的主要因素。
（3）风险性： 购买任何一种金融工具都会有风险。风险主要来 源于两个方面：一是金融工具的发行者不能或不愿履行按期偿还 本金、支付利息的约定，从而给金融工具的持有者带来损失的可 能性，这种风险被称为信用风险。二是由于金融市场上金融工具 交易价格的波动而给金融工具的持有者带来损失的可能性，这种 风险被称为市场风险。
B股是由我国境内股份公司发行，以人民币标明票面价值，以外币 认购，在境内证券交易所上市，供境内外投资者买卖的股票，上 海证券交易所的B股以美元进行交易，深圳证券交易所的B股以港 币交易；
H股、N股和S股分别是我国境内股份公司发行的、在香港、纽约 和新加坡上市交易的股票。
（3）债券与股票的区别。
股票一般无偿还期限，股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本， 只能通过股票流通市场将其转让；而债券具有偿还期限，到期日必须偿还本金， 因而对于公司来说若发行过多的债券就可能资不抵债而破产，而公司发行越多 的股票，其破产的可能性就越小。
股东从公司税后利润中分享股息与红利，普通股股息与红利与公司经营状况 紧密相关；债券持有者则从公司税前利润中得到固定人有优先取得公司财产的权力， 其次是优先股股东，最后才是普通股股东。
普通股股票持有人具有参与公司决策的权利，而债券持有人通常没有此权利；
①普通股是股份有限公司的股票。目前在我国上海证券交易所和 深圳证券交易所上市流通的股票都是普通股。
②优先股是股份有限公司发行的具有收益分配和剩余资产分配优 先权的股票。
优先股优缺点：
与普通股股东相比，优先股股东具有两种优先权：一是优先分配 权，即在公司分配股息时，优先股的股东分配在先；二是优先求 偿权，即在公司破产清算，分配剩余资产时，优先股的股东清偿 在先。
具体包括：
1金融市场为货币资金盈余者提供了多种可供其选择的金融工具， 实现了资金聚集
2金融市场中各种金融工具价格的波动将引导货币资金流向最具有 发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，从而实现 金融资源的最优配置
（二）风险分散和风险转移功能
1风险分散功能体现在两个方面：
一是金融市场上多样化的金融工具为资金盈余者的金融投资提供 了多种选择，他可以根据自己的风险、收益偏好将自己的盈余资 金投资在不同的金融工具上，进行投资组合，
股票价格波动的幅度大于债券价格波动的幅度，而且股票不涉及抵押担保问 题，而债券可以要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押，这降低了债 务人无法按期还本付息的风险，因此，股票的风险高于债券。
第二节 金融市场的种类与功能
一、金融市场的种类(略） 二、金融市场的功能
（一）资金聚集与资金配置功能
金融市场可以帮助实现盈余者与短缺者之间的货币资金调剂，发 挥资金聚集与配置功能。
需要强调的是，金融工具的转让只是将风险转移给了购买该金融 工具的另一个投资者，并没有消除风险。
（三）对宏观经济的反映与调控功能
1金融市场、尤其是股票市场通常被称为国民经济的“晴雨表”， 它往往先于宏观经济运行的变化而作出提前的反映，是公认的国 民经济信号系统，这便是金融市场对宏观经济运行的反映功能。
但优先股的股东没有表决权、选举权和被选举权等，其股息也是 固定的，与股份有限公司的经营状况无关。优先股的风险小于普 通股，预期收益率也低于普通股。
我国股票分类：
根据股票上市地点和投资者的不同，我国的股票有A股、B股、 H股、N股和S股之分。
A股即人民币普通股，是由我国境内股份公司发行，供境内机构和 个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股 票；
企业部门：一方面，它是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资 金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再 生产和经营规模；另一方面，它也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将 生产经营过程中暂时闲置的资金进行短期投资，以获得保值和增值。
居民部门：一般是金融市场上的主要资金供应者。
2货币政策与财政政策是政府对宏观经济进行调控的两大主要政策， 而这两大调控政策的实施都离不开金融市场：金融市场是中央银 行进行货币政策操作的场所；财政政策的实施也离不开金融市场， 一个成熟、规模庞大的金融市场也是财政政策能够顺利发挥其调 控作用的前提条件。
二是在金融市场上筹集资金的资金需求者面对众多的投资者发行 自己的金融工具，这使得众多的投资者共同承担了该金融工具发 行者运用这笔资金的经营风险。
2风险转移功能体现在金融工具在流通市场上的转让。
当某一种金融工具的持有者认为继续持有该金融工具的风险过高， 则他会通过流通市场将此金融工具卖出，在其卖出该金融工具的 同时，也将该金融工具的风险转移了出去。
按抵押担保状况可分为信用债券和抵押债券。
按内含选择权可分为可转换债券、可赎回债券、偿还基金债券和 带认股权证的债券。
按债券利率的确定方式可分为固定利率债券、浮动利率债券和指 数债券。
（2）股票。 概念：股票是股份有限公司在筹集资本金时向出资人发行的，
用以证明其股东身份和权益的一种所有权凭证。
股票按持有者所享有的权利不同可划分为优先股和普通股两类。
二、金融市场的构成要素
金融市场的构成要素主要包括市场参与主体、金融工具、交易价 格和交易的组织方式。
（一）市场参与主体
政府部门：通常是一国金融市场上主要的资金需求者
中央银行：参与金融市场的主要目的不是为了盈利，而是进行货币政策操作，
各类金融机构：既是资金的供给者和需求者，同时还是金融市场上最重要的中 介机构。
第五章 金融市场概述
第一节 金融市场的含义与构成要素
一、金融市场的含义
概念：金融市场是资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通 与配置的市场。
采用直接融资方式融通资金所形成的市场被称为直接金融市场。 采用间接融资方式融通资金所形成的市场被称为间接金融市场。
广义金融市场:既包括直接金融市场，又包括间接金融市场；狭 义金融市场则仅包括直接金融市场。
（4）收益性：金融工具给其持有者带来的收益有两种，一是利息、 股息或红利等收入。二是买卖金融工具所获得的价差收入。
2两种重要的金融工具：债券和股票 （1）债券。
概念：债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向 投资者出具的、承诺按约定条件支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。
债券可分为政府债券、金融债券和公司债券三大类 。