光线传媒战略与财务分析

光线传媒有限公司————投资分析报告ENLIGHT MEDIA10级会计一班第二小组2013年9月22日目录一、公司摘要 (3)二、外部环境分析(PEST) (4)（一）政治环境(political) (5)（二）经济环境(Economical) .............................................. 错误!未定义书签。

（三）社会环境(social) (7)（四）技术环境(Technological) (8)三、内部资源分析 (9)（一）网络资源 (9)（二）财务资源 (10)（三）人力资源 (11)（四）组织资源 (11)（五）品牌资源 (12)（六）企业文化 (13)四、行业环境分析（SWOT分析） (9)（一）优势与劣势分析（SW） ...................................... 错误!未定义书签。

（二）机会与威胁分析(OT) (16)五、财务分析 (19)（一）、光线传媒的偿债能力分析 (19)（二）、光线传媒营运能力分析 (23)（三）、光线传媒盈利能力分析 (23)六、风险分析 (33)（一）风险与β系数概述 (33)(二)、贝塔系数的计算 (33)（三）、光线传媒集团公司的贝塔系数分析 (34)七、光线传媒集团的估值 (35)（一）、股票估值概述 (35)（二）、股票估值的方法 (35)（三）、光线传媒集团公司的股票估值 (37)八、资本结构 (38)（一）资本结构概述 (38)（二）固定资产与流动资产的比例关系 (40)（三）资产负债率 (41)（四）股东权益结构 (43)（五）调整资本结构的几种举措 (43)九、发展前景评估 (44)（一）财务分析 (44)（二）业务优势 (46)十、综合结论 (50)投资报告分析—光线传媒有限公司【摘要】本文先对光线传媒集团公司股份作了简介，再对其财务状况进行了横向和纵向的比较、对其风险进行分析、分析光线传媒集团公司与同行业的β系数进行比较分析，估算了其价值以及对资本结构进行深入的分析。

综合评价光线传媒集团公司股票值得持有，建议谨慎买入。

【关键词】公司摘要财务分析β系数估价资本结构一、公司摘要证券代码：300251 公司名称:光线传媒有限公司（ENLIGHT MEDIA）公司中文简称：光线传媒（一）公司简介：光线传媒有限公司（以下简称光线传媒）成立于1998年，注册资本为5.06亿。

经过十余年的发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。

光线传媒（控股）由北京光线传媒股份有限公司、北京光线影业有限公司两个独立运营的公司组成。

光线传媒的定位是中国最大的多媒体视频内容提供商和运营商。

其经营范围许可经营项目包括：广播电视节目的制作、发行；经营演出及经纪业务。

一般经营项目有：设计、制作、代理、发布国内及外商来华广告；信息咨询（除中介除外）；承办展览展示；组织文化艺术交流活动；技术开发、技术服务。

光线传媒是中国最大的电影和电视剧公司之一，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目；拥有全国最大的地面电视节目联播网，覆盖全国所有地市级以上城市，更有上百个城市频道每日在黄金时间连续播出；是国内最大的演艺活动公司之一；是中国娱乐整合营销的先行者。

光线的日播娱乐资讯节目《娱乐现场》、《音乐风云榜》、《影视纪》、《最佳现场》，均已连续播出10年以上。

通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样。

在综艺节目和生活类节目领域，光线后来居上，成为卫视及各级电视台首选的合作伙伴。

光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证。

光线聚焦娱乐领域，见证了中国娱乐界的变幻风云，成为影视音乐作品、明星和娱乐事件首选的信息传播平台和对中国娱乐界影响最大的民营公司。

光线也是国内重要的电视剧制作和营销公司，未来将向全新的电视剧发行平台发展。

公司正在打造新型艺人经纪公司，在主持人领域首屈一指。

光线的娱乐内容已经实现了工业化流水线生产和经营，内容的策划、制作、包装、发行、广告和增值业务等各个环节，专业分工、环环相扣，加上强势的品牌影响力和资源共享的内容协同效应，使光线可以在控制成本的同时，不断扩大生产规模并保持稳定的质量。

而发行网络的不断扩大和整合营销手段的不断丰富，使节目内容价值实现最大化。

（二）光线传媒理念理念——新锐创造财富传媒娱乐一体化——身处传媒与娱乐的最佳交点，体现传媒与娱乐的完美结合传媒娱乐工业化——工业化流水线方式生产娱乐内容，竞争对手无法超越传媒娱乐品牌化——“e”是中国最有价值的娱乐和传媒品牌数一数二——所做项目在市场上排行第一第二，才被保留资源共享——把内容和系统资源的协同效应发挥到极至名利双收——让企业和员工因影响力而拥有财富二、外部环境分析(PEST)PEST分析法是战略外部环境分析的基本工具，它通过政治的（Politics）、经济的（Economic）、社会的（Society）和技术的（Technology）角度或四个方面的因素分析从总体上把握宏观环境，并评价这些因素对企业战略目标和战略制定的影响。

（一）政治环境政治环境是指政府的行政性行为和法律，它们的稳定性及对企业活动的影响。

电视在我国长期以来一直是党和政府的喉舌，作为官方的宣传机构是电视的唯一属性，“事业建制”其实就是这种观念的制度化体现。

进入90年代后半期，这种单一属性的传统观念得到逐步修正和补充，电视传媒既是党和政府的重要喉舌，又是前途远大的朝阳产业，这已成为电视主管机关、电视媒体自身和理论学术界越来越普遍的一种共识。

据有关统计数字表明，1997年至2012年，我国电视频道数量和播出时间不断增长，拥有电视频道超过2000个，年播出时间达到1000万小时，呈现高速增长的态势。

大量的频道需要大量的节目填充，由于目前全国电视节目市场需求还很大，因此影视制作业发展的空间很大。

以往电视节目的制作主要由各电视台自己制作，自己播出，随着电视媒体逐步走向市场，原有的制播一体化小农经济式的自产自销的运作方式已经不能适应事业发展的需要。

目前各电视台正在逐步推行制播分离，即除了新闻等特殊节目外，电视台不再负责一般节目的制作，而是把工作的重点放在节目的购买，编排和播出上，因此象光线传媒这样的媒介内容供应商就有了发展的空间。

长期以来许多民营资本都十分看好媒体产业，但我国传媒业一直受到有关部门的严格规范，社会资本进入这个行业的政策壁垒较高。

随着广电系统逐步推行制播分离，电视节目制作已允许业外资本进入。

2003年国家广电总局向北京英氏影视等8家民营公司发放了甲种电视剧制作许可证。

2004年2月，国家广电总局发布《关于促进广播影视产业发展的意见》明确指出，加大广播影视市场的开放力度，逐步放宽市场准入，吸引、鼓励国内外各类资本广泛参与广播影视产业发展，不断提高传媒产业的社会化程度。

政策的逐步放宽，为致力于传媒业发展的民营资本创造了良好的契机。

同时又审批了光线传媒等14家民营影视制作机构。

可以预见国家将不断降低广电行业的准入门槛，也势必给中国民营电视带来更广阔的发展空间。

（二）经济环境经济环境指影响经济类媒体运营的经济因素，如媒体的赢利和消费者用于经济类媒体的消费情况。

宏观经济决策决定政府对媒体的经济政策。

在计划经济时代，媒体无偿获得政府财政支持，所以不存在经营压力问题。

在现今市场经济条件下，媒体向企业转型，宏观经济就对媒体的兴衰起决定性的作用。

从宏观上看，经济类媒体的经营与宏观经济密切相关。

国家经济环境好，经济类媒体的经营收益就高。

但是如遇到金融危机，经济类媒体经营也不可避免出现萎缩。

同时，经济类媒体的特点是受地域性的限制很小，所以不存在受地域经济发展水平的影响。

公司电视节目业务的营业收入主要来自节目广告收入，宏观经济的周期性波动将影响客户广告投放，进而影响公司业绩。

在经济增长时，企业的广告营销支出较多，在电视台的广告投放量较多，对公司的节目贴片广告、植入广告、冠名广告以及结合大型演艺活动的整合广告营销需求增加；在经济衰退时，企业的广告营销支出将减少，在电视台的广告投放量减少，也会相应减少对各种广告形式的采购金额。

虽然我国经济近年来持续快速增长，但经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电视节目业务的持续发展。

公司电影业务所处的电影行业主要为消费者提供电影这一偏中高端的文化消费品。

作为非日常必需品，电影的主要消费群体以中高收入消费者为主，正向的需求收入弹性较高。

在经济增长时，居民的收入水平提高，用于文化方面的支出相应增加，电影市场繁荣；而在经济衰退时，居民的收入水平虽有所下降，但受消费习惯的影响，电影消费群体用于电影方面的支出并未同步减少，电影市场并不会必然同时陷入低谷甚至还可能出现增长。

通过对国际成熟电影市场——美国电影市场随经济周期变化情况的研究，电影产业在面对经济周期起伏的时候表现出较强的抗衰退能力。

在好莱坞，“经济不景气，电影更繁荣”已为业内所普遍认同。

自2003 年国家广电总局建立电影数据统计以来，我国电影票房收入随国民经济的快速发展实现了持续高速的增长。

我国电影市场相对国际市场而言，市场化运作的时间较短，总体规模偏小，因此发展速度更快，发展空间更大，但这并不能保证国内电影行业必定与国际成熟市场一样具有较强的抗周期性。

经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电影业务的持续发展。

近年来，得益于国民经济的持续快速增长，居民对文化娱乐产品的消费欲望和消费能力均快速提升。

作为文化娱乐市场重要组成部分的电影市场已连续多年实现电影票房的快速增长，这吸引了各类社会资本（国有、民营、外资）积极进军电影业淘金，从而进一步推动了电影业的良性快速发展。

国家广电总局统计数据显示，我国电影票房从2003年的约9亿元增长到2009 年 62.06 亿元的规模，增幅约5.75 倍，年复合增长率约40%。

2010 年我国电影市场票房收入达到101.72 亿元人民币，较2009 年增长63.9%，位居全球电影票房市场的前十名。

国产影片票房占总票房的一半以上，大制作和中小制作的国产影片票房均快速上升。

2003 年至今，国产影片（含中外合拍影片）产量的年复合增长率约为20%。

截至2010 年底，我国已形成了年产 526 部故事影片的产业规模，较2009 年456 部增幅达15%，仅次于印度和美国位列全球第三位。

2010 年中国国内电影票房总收入是101.72 亿元，经过11 年时间中国电影票房总收入翻了10 倍。

这是中国电影非常重要的成就。

国民经济的总量增长幅度是8.3%，整个文化产业的增长幅度是 17%，电影界的增长幅度是36%。

文化产业超过国民经济增长的一倍，电影超过文化产业增长的一倍。