陈雨露《公司理财》教材课后习题答案全解
陈雨露《公司理财》配套题库-课后习题(资本结构理论)【圣才出品】
第十章资本结构理论一、名词解释1．资本结构答：资本结构指企业各种资本的构成及其比例关系。
资本结构有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系或债务资本在总资本中的构成。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
2．MM定理答：MM定理是经济学家莫迪利安尼与米勒共同提出的公司资本成本定理，该定理以他们的名字命名为“莫迪利安尼-米勒定理”，简称MM定理。
该定理提出了在不确定条件下分析资本结构和资本成本之间关系的新见解，并在此基础上发展了投资决策理论。
（1）基本假设。
MM定理假定公司只用债券和普通股筹资，并且负债是永久性负债。
具体包括以下假设：①公司的经营风险是可以计量的，经营风险相同的公司可以被看成是同类公司。
②所有现在和未来的投资者都能够对公司的利息和税前利润作出理性的评估，即投资者对公司未来的经营利润和取得经营利润的风险有相同的预期。
③公司发行的两种证券即股票和债券都在完全的资本市场上交易，即公司股票和债券的交易没有佣金或交易费用，而且投资者能够取得和公司债券相同利率水平的借款。
④公司负债是无破产风险的。
无论公司的负债比重有多大，这一假设都成立。
⑤所有的现金流都是永续年金。
也就是说，公司的利息和税前利润在预期满意的基础上保持零增长，因而公司债券也是永续年金。
（2）主要内容：①在不考虑公司所得税条件下，MM定理有两个基本命题。
命题一，公司的价值取决于未来经营活动净收益的资本化程度，资本化率与公司的风险相一致。
陈雨露《公司理财》配套题库-课后习题(净现值法)【圣才出品】
第六章净现值法一、名词解释1．净现值答：净现值（net present value，NPV）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率即适当贴现率折算为现值，减去初始投资以后的余额（如果投资期超过一年，则应是减去初始投资的现值以后的余额）。
其计算公式为：NPV= 其中NCF t为第t期净现金流，r为贴现率，C为初始投资额。
2．沉没成本答：沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。
传统经济理论认为，当前的决策行为只应受未来的成本和效益的影响。
沉没成本的定义是无法收回的成本。
任何考虑沉没成本的决策都是非理性的。
沉没成本对于决策的影响是“在某件事上，为使过去投资的金钱、时间及精力不致白费，而表现出继续从事它的倾向”。
沉没成本在消费者行为研究中有丰富的记载，二十多年来的研究结果虽众说纷纭，但却一致指出人类的决策行为的确受到沉没成本的影响。
人们为何将沉没成本纳入决策系统的解释很多，譬如人们不喜欢浪费、为自己过去的行为辩护等。
除了上述望文生义的解释外，尚包括前景理论与心理会计理论。
上述关于沉没成本如何影响决策的解释，无论是透过风险偏好程度、心理会计理论或者是由保存自我形象的观点出发，都存在一个共通点，就是消费者必须认知到沉没成本的存在，沉没成本才能对决策造成影响。
3．机会成本答：机会成本是指一旦一项资产用于某个新项目，就丧失了其他使用方式所能带来的潜在利益，这种潜在利益等于被放弃机会的可计量的价值，但它并不构成用于该项目的实际支出。
在决策分析过程中，存在多个互斥方案可供选择来实现决策目标，则机会成本必然存在，决策者必须要把已放弃方案可能获得的潜在收益，作为被选用方案的成本，才能对该方案的经济效益作出全面的、合理的评价，并判断选用的方案是否真正最优。
机会成本是进行项目决策考虑增量现金流量时的重要因素。
4．增量现金流答：增量现金流指公司采用项目和不采用项目时现金流量的差额。
《公司理财》课后习题与答案
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
陈雨露《公司理财》配套题库-课后习题(兼并收购的理论)【圣才出品】
第十六章兼并收购的理论一、名词解释1．接管答：接管是一个笼统且不精确的术语，一般指一家企业的控制权从一个股东集团转移到另一个股东集团，控制权可被定义为在董事会中拥有多数投票表决权。
欲获取控制权的企业被称为投标企业(bidder)，有时也被称为兼并企业，而将出让控制权的企业被称为目标企业(target)，有时也被称为被兼并企业。
2．收购答：收购指对企业的资产和股份的购买行为。
它涵盖的内容较广，其结果可能是拥有目标企业几乎全部的股份或资产，从而将其吞并；也可能是获得企业较大一部分股份或资产，从而成为控制该企业；还有可能是拥有较少一部分股份或资产，从而控制该企业的某一个股东。
3．兼并答：狭义的兼并指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得其控制权的经济行为。
相当于《公司法》和会计学中的吸收合并。
广义的兼并指一个企业获得其他企业的控制权，从而使若干个企业结合成一个整体来经营。
除了包括吸收合并以外，还包括新设合并与控股等形式。
4．吸收合并答：吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资产和负债的收购形式。
吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。
5．新设合并答：新设合并是指兼并企业和被兼并企业终止各自的法人形式，共同组成一家新的企业。
6．横向兼并答：横向兼并又称水平兼并，投标企业和目标企业处于同一行业内并生产相同类型的产品，它们在产品市场上相互竞争。
横向兼并能够通过企业间的资源整合，扩大市场份额，降低产品市场上的竞争程度；通过规模经济效应降低单位产品成本，提高企业的竞争力。
国外企业兼并的历史经验表明，横向兼并是早期企业兼并最主要的形式，至今仍然在世界各国企业兼并中占有相当的比例。
7．纵向兼并答：纵向兼并也称垂直兼并。
纵向兼并是指生产过程或经营环节相互衔接、密切相关的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的兼并。
《公司理财》课后习题答案
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
陈雨露《公司理财》配套题库-课后习题(决定债务水平因素)【圣才出品】
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模。
图 11—3 负债杠杆对公司价值的净效应 权衡模型的含丿和政策主张：①当节税利益不财务危机成本和代理成本相互平衡时所对 应的负债量为最佳负债觃模；②在其他条件丌变的情况下，资产收益波劢大的企业不资产收 益波劢小的企业相比负债觃模小；③有形资产比重大的企业，如拥有丌劢产和标准生产机械 的企业，比拥有无形资产的企业容纳更多的负债，因为财务危机成本丌仅取决于财务危机发 生的概率，还取决于财务危机发生后的资产状况；④高税负企业比低赋税企业能容纳更多的 负债，因为高赋税企业的节税利益大。 在一定意丿上讲，丌对称信息理论对于资本结构的影响也被称为优序融资理论。丌对称 信息理论的含丿和政策主张：①经营境况和前景看好的企业倾向于负债融资，公司股东可尽 享企业价值增值的利益；②经营境况和前景丌好的企业倾向于股权融资，使新老股东分摊可 能的损失；③投资者获知公司将发行新股时，投资者会把这个信息看成是坏消息而抛售股票， 引起股票下跌，使公司融资成本增大；④唐纳森（Donaldson）观察到的“先内后外，先 债后股”的融资顺序是有道理的，因此需要企业将相当数额的留存收益用作公积金累积，降 低负债率以保持企业的“储备丼债能力”。
《公司理财》课后习题与答案
《公司理财》考试围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
《公司理财》书后练习题答案
基本训练练习指引（供参考）第1章公司理财概述1.财务人员包括的范围比较广，CFO是财务人员，总会计师、财务总监以及普通的会计都是财务人员。
由于不同级别的财务人员其权利和义务不同，所以不能一概而论，但这些财务人员都有个基本的素质，就是利用财务和会计工作为公司创造价值。
总会计师、财务总监和首席财务官的职责不尽相同。
总会计师、财务总监和首席财务官是不同经济体制下企业的职位设置。
“总会计师”的提法源自前苏联的计划经济体制，当时是一个既对国家负责，又对企业行政一把手负责的职位。
1990年国务院发布的《总会计师条例》，要求国有大中型企业设立总会计师岗位，并规定总会计师是单位的最高财务负责人。
后来《会计法》和《企业国有资产监督管理暂行条例》等都对总会计师的地位、职责、权限等进行了相关规定。
“首席财务执行官”的称谓在20世纪70年代的西方国家流行开来，是企业地位显赫的高级管理职位，这个称谓最早可以追溯到1931年美国的财务执行官协会（Financial Executives Institute，FEI）。
FEI协会目前已经拥有15 000名会员，协会设立了会员标准、道德规范、交流机制等，我们习惯上把总会计师和首席财务执行官都翻译成“Chief Financial Officer”。
“财务总监”起源于第二次世界大战前后的西方国家，当时西方国家国有企业的经营权给予了总经理，而国家作为所有者则通过建立财务总监制度，监督总经理及经理层，以有效避免“内部人控制”，保护所有者的利益，满足所有者对企业经营监控的要求。
我国的“财务总监”的提法是在“总会计师”之后。
与西方国家相同，我国“财务总监”制度也源自政府委派财务总监对国有企业实施监督。
虽然都是财务部门负责人，但他们的职责不尽相同：（1）总会计师职责：根据我国相关法律法规的规定，总会计师的职责主要侧重于财务管理和会计核算。
《总会计师条例》对总会计师的职责进行了详细的描述，总会计师的主要职责集中在预算管理、成本管理、经济活动分析、财务报告、财务制度和财务人员管理等方面。