企业并购的支付方式
企业并购支付方式选择
本上不承担任何风险。 （ 综合支付。并购方使用现金 、 ３） 股票 、 公 司债券 、 可转换债券 、 认股权证等多种形式支付给 目标 企业 。合理
不再持有新公司中的股份 ，因此他们既不承担并购前 的交易风险 也不承担并购后的运 营风险。 （ 股票支付。指收购公司 以自己 ２）
公司的股票作为支付工具换取 目 标公 司的股权。利用股票支付的
收购公 司需要增发新股 ，一般来讲 又涉及发行固定数量 的股份还
是发行 固定价值的股份 。发行固定数量 的股份是 指按照交易双方 协定一个 支付 比例发行新股。发行 固定价值的股份是指在提出收 购时确定 目标公司的价格 ，交易实施时按收购公司股票 的时价换 算出需要发行的新股数量 。由于并 购宣告 日和截止 日之 间并购价 值会 随着 收购公司股价 的变动而发生变动 ，所以并 购双方都会受 到这些变化的影响。 在发行 固定数量股份的并购 中， 由于交易 比例 是固定的 ， 没有价值保护 ， 以目标公 司的股东利益很容易受到收 所 购公司股价下跌的影响。 在发行 固定 比例股份的并购 中， 收购公司 股东完全 承担并购宣告 日到截止 日之间的股价波动风险。一旦收 购方股价下跌 ，交易进行 时收购方就需要发行 比预期更多 的股份 以保证协定 的支付价值。 这种支付方式下 ， 交易过程中 目标公司基
研究与探索 ｌＴ Ｄ Ｎ Ｘ Ｌ Ｒ Ｕ ＹＡ ＤＥ Ｐ Ｏ Ｅ Ｓ
企业并购支付 方式选择
北京物资学院 王 健
一
、
并购 支 付 方式 概 述 ・
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式并购重组交易结构设计之支付方式随着企业发展的需要和市场环境的变化，企业之间的合并和收购已经成为企业实现规模化经营和提升竞争力的一种重要手段。
然而，在并购重组交易中，如何选择合适的支付方式是非常重要的一项参数，直接关系到企业是否成功完成交易和实现后续整合。
本文将对并购重组交易结构设计中的支付方式进行探讨，希望可以为读者提供一些参考和启示，让他们更好地应对并购重组交易中的挑战和风险。
一、并购重组交易中的支付方式在并购重组交易中，常见的支付方式主要包括现金支付、股份支付和借债支付三种。
下面，我们将分别对这三种支付方式进行详细的介绍和分析。
1、现金支付现金支付是一种比较传统的支付方式，通常指利用自有资金或借款进行支付。
现金支付不仅可以迅速实现交易对价的支付，而且可以避免股票价格的波动对交易功能的影响。
但是，现金支付也存在一些缺点。
首先，现金支付需要企业具有足够的现金流和信贷能力，否则就会增加资金压力和经营风险。
其次，现金支付可能会导致企业资产负债率的上升，从而影响企业的信誉和市场地位。
最后，现金支付还需要考虑税务等各种法律和财务方面的因素，这也增加了支付的难度和成本。
2、股份支付股份支付是指企业通过发行新股或向现有股东转让股份来完成交易对价的支付。
与现金支付相比，股份支付可以避免资金压力和财务风险，同时也可以充分利用市场资本和获得股权资本的支持和帮助。
但是，股份支付也存在一些问题。
首先，股份支付可能导致资本结构和股权结构的变化，从而影响企业的经营和决策。
其次，股份支付还需要考虑交易对方和现有股东的意见和利益，这也增加了交易的复杂性和不确定性。
最后，股份支付还需要考虑股票价格和市场形势等因素，这也增加了支付的风险和成本。
3、借债支付借债支付是指企业通过向金融机构借款来完成交易对价的支付。
借债支付可以解决现金支付和股份支付的一些问题，同时也可以避免不必要的融资成本和风险。
探析我国企业并购支付方式存在的问题及对策
探析我国企业并购支付方式存在的问题及对策随着我国经济的不断发展和全球化进程的加速推进，企业并购活动日益频繁。
企业并购是指一家公司通过兼并或收购等方式，将另一家公司的股权或资产并入自己的经营范围之内，以实现战略性扩张或资源整合的行为。
并购对企业发展具有重要意义，可以通过扩大规模、弥补自身短板、获取核心技术和人才等方式，提升企业竞争力，实现更好的经济效益。
与此并购支付方式所存在的问题也是不容忽视的，如何解决这些问题，已经成为当前企业并购中的一大难题。
我国企业并购支付方式存在的问题主要有以下几个方面：支付方式单一。
在我国企业并购中，支付方式主要包括现金支付、股权支付和混合支付。
大多数企业在并购过程中仍然采用现金支付为主的方式，这导致了并购交易的成本大幅增加，也使得很多小型企业无法承受这种高昂的现金支付成本。
股权支付也存在一定的问题，例如股权价值的确定性较低、财务风险较大等。
支付方式不合理。
在企业并购中，支付方式的选择应主要考虑到并购目标公司的估值水平、融资能力、管理层意愿等因素，而实际情况是，很多企业在进行并购时并没有充分考虑这些因素，导致支付方式不合理。
一些企业可能会过高地估计目标公司的价值，从而采用过多的现金支付，这会给自身的财务健康带来很大的风险。
一些企业在进行并购时过于倚重股权支付，导致了持股方对企业发展的干预和控制，使得企业在并购后的管理和运营中出现了一系列问题。
支付方式的监管不到位。
当前我国对并购支付方式的监管主要是依靠《公司法》、《证券法》等相关法律法规来进行规范，但由于并购支付形式的多样化，监管难度较大。
监管部门对并购支付方式的规范也存在一定的滞后性，难以及时跟上市场的变化。
这就导致了企业在进行并购时存在一些灰色地带，一些企业可能会利用监管的漏洞进行欺诈性的支付方式，给市场经济的发展带来不小的隐患。
要加强支付方式的多样化。
在企业并购中，应根据目标公司的实际情况和融资能力，灵活选择支付方式，可以进行现金支付、股权支付和混合支付等多种方式的结合运用，从而降低并购的成本，提高并购的成功率。
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些热门城市：林西县律师荣成市律师衢州律师翁牛特旗律师邹平县律师淮北律师敖汉旗律师余姚市律师安庆律师我们知道企业并购是企业进行资源整合的有效手段，对于实现快速扩张也有重要作用，有利于企业的产业结构调整，有利于企业在以后市场竞争中处于有利地位。
▲企业并购中的支付方式有哪些，各自的优缺点又是什么?下面让小编为您详细介绍一下。
▲企业并购中的支付方式▲有哪些▲(一)现金支付方式。
现金支付是并购活动中最清楚而又最快捷的一种支付方式，在各种支付方式中最为常见。
具体来说，企业并购中的现金支付方式是收购企业通过支付现金来获得目标企业的资产或控制权。
一旦目标企业的股东收到对其所拥有的股份的现金支付，就失去了对原企业的所有权益。
现金支付的优势：1、现金收购只涉及到目标企业的估价，简单明了;2、现金支付是最清楚的支付方式，对并购双方都给予明确的现金流，便于交易尽快完成;第三，支付金额明确界定，不会发生变化，现金收购不会影响并购后的公司资本结构，有利于股价的稳定。
现金收购的缺点：对并购方而言，现金支付方式需要企业筹集大量现金，是一项重大的即时现金负担，这会给企业带来巨大的现金压力;现金支付对目标公司股东而言，当无法推迟确认资本利得，会涉及到较重的税务负担。
▲(二)换股支付。
换股并购可以说是一种不需要动用大量现金而进行优化资源配置的方法。
换股支付可有三种情况：增资换股、库存股换股和母公司与子公司交叉换股。
换股支付的优点：第一，收购方不需要支付巨大的现金流，具有减轻财务压力、适宜大规模并购的优势。
因此，换股支付并购交易的规模相对较大;第二，交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍然保留其所有者权益。
也就是说，原股东参与新公司的收益分配;第三，目标公司的股东可以推迟收益时间，享受税收优惠，就是递延纳税的好处。
换股并购的缺点：第一，对并购方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，从而导致股东权益被削减，其结果可能使原股东丧失对公司的控制权;第二，股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓会使得竞购对手有时间组织竞购，也使得不愿意被并购的目标公司有时间部署反并购措施;第三，换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的压力以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。
企业并购支付方式选择
企业并购支付方式选择【摘要】企业并购是企业快速扩张和垄断市场的重要方式。
而在企业并购中，支付方式的选择将直接影响到交易的成败和长远效果。
本文从现金支付方式、股权支付方式、债务支付方式和混合支付方式这四种主要支付方式的优缺点进行了分析，并探讨了影响企业并购支付方式选择的因素。
在结论部分强调了选择最适合的支付方式的重要性，并提出了建议与展望，希望能够为企业并购支付方式的选择提供一定的参考。
通过本文的研究，可以帮助企业更好地理解各种支付方式对企业并购的影响，并为未来的并购决策提供一定的参考依据。
.【关键词】企业并购、支付方式、现金支付、股权支付、债务支付、混合支付、支付方式选择、影响因素、重要性、建议、展望1. 引言1.1 背景介绍企业并购是当今全球经济中普遍存在的一种重要商业活动。
企业并购的支付方式选择对于双方公司的未来发展具有重要意义。
在进行企业并购时，支付方式的选择直接影响到并购的风险、成本和效益。
目前，企业并购支付方式主要包括现金支付、股权支付、债务支付和混合支付等方式。
在选择支付方式时，企业需要综合考虑各种因素，包括自身财务状况、市场环境、法律法规以及对未来经营活动的规划等。
不同的支付方式具有各自的优缺点，企业需要根据自身情况进行合理选择。
企业并购支付方式的选择也受到诸多外部影响因素的影响，如金融市场的波动、宏观经济政策的制定等。
本文将通过对现金支付、股权支付、债务支付和混合支付这四种支付方式的优缺点分析，探讨对企业并购支付方式选择的影响因素，以及选择最适合的支付方式的重要性。
提出建议与展望，为企业在进行并购活动时提供参考。
企业并购支付方式的选择不仅关乎企业自身的发展，也影响到整个市场的稳定和发展。
1.2 研究目的企业并购支付方式选择是企业在进行并购交易时需要考虑的重要问题。
研究目的旨在分析不同支付方式的优缺点，帮助企业在并购过程中选择最合适的支付方式，提高交易的成功率和效益。
在当前经济环境下，企业并购活动日益频繁，选择适当的支付方式可以降低交易成本，提高资金利用效率，增强企业竞争力。
浅谈企业并购支付方式的优缺点及影响因素23140
企业并购支付方式的优缺点及影响因素企业并购，属于一种大规模的战略性投资，决策准确，可带来比较好的收益，决策失误，则会给企业带来巨大的损失。
并购是企业产权变动的基本形式, 是公司扩张和发展的一种途径。
任何实施并购的企业必须充分考虑采取何种方式完成并购，充分认识不同支付方式的差异，依据具体情况作出决策。
在实践中,公司并购的支付方式主要有三种，即现金支付、股票支付和混合证券支付。
一、现金支付所谓现金支付是以现金为支付工具, 用现金置换目标公司的资产或用现金购买目标公司的股票来达到并购目标公司的目的。
(一) 现金并购支付方式的优越性利用现金可迅速直接达到并购目的，在激烈的市场竞争条件下, 选择一个目标公司并不容易, 这就使并购公司要果断利用现金这一支付工具迅速达到并购目的; 否则, 竞购的对手公司可能迅速筹措现金与之抗衡; 其次, 在进行并购交易时, 目标公司的股东和管理层多少怀有敌对情绪, 目标公司很可能会进行反收购布防, 而现金并购可以隐藏并购公司的准备工作, 使对手措手不及。
(二) 采用现金支付的不足之处因为它要求并购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币, 这就受到公司本身现金结余的制约。
从历年的并购发展来看, 用现金收购上市公司的年平均交易金额是在不断地提高, 企业为了并购, 其即时付现的压力越来越大。
(三)在采用现金支付方式时，需要考虑以下影响因素：1. 主并企业的流动性。
2.主并企业中长期流动性。
3.货币的流动性。
4.目标企业所在地管辖股票的销售收益的所得税法。
5.目标企业的平均股本成本。
二、股票支付股票支付方式是指通过换股方式或增发新股的方式，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的的一种支付方式。
(一) 股票支付的优点1.股票支付交易规模相对较大, 不受获现能力制约目前并购交易的目标公司规模越来越大, 若使用现金并购方式来完成并购交易, 对并购公司的即时获现能力和未来的现金回收率要求很高。
企业并购Payment in Kind会计处理
企业并购Payment in Kind会计处理在企业并购过程中，Payment in Kind (PIK) 是一种常见的交易方式。
它通常指的是购买方通过发行债券等方式向出售方支付利息或股息，而不是现金支付。
这种形式的支付在会计处理上有其特殊性，需要特别注意。
一、Payment in Kind的定义和特点Payment in Kind，简称PIK，是指企业在并购交易中以非现金形式支付利息或股息。
通常情况下，这些利息或股息以新发行的债券或股票的形式支付给出售方。
相较于现金支付，PIK具有以下特点：1. 延期支付：PIK提供了一种延期支付的方式，让购买方在一定时间内不需要支付现金，从而减轻了现金流压力。
2. 利息累积：购买方在支付PIK期间不需要支付利息或股息，但这些利息或股息会被累积，并在一定时间后进行支付。
3. 高风险高回报：对于出售方来说，PIK通常意味着更高的风险和潜在回报。
出售方必须等待一段时间，才能获得资金回报。
二、Payment in Kind的会计处理步骤在会计处理方面，企业并购中的PIK需要按照以下步骤进行处理：1. 确定债务发行金额：根据并购协议确定购买方向出售方发行的债务金额，以及利率或股息率等相关条款。
2. 计提利息或股息费用：根据债务条款和并购协议，在相应的会计期间内，计提相应的利息或股息费用，并表现为应付债务的增长。
3. 录入利息或股息应付款项：在会计记录中，将计提的利息或股息费用记入应付款项，以及相应的利息或股息累积。
4. 利息或股息支付：在约定的支付时间点，根据并购协议，将相应的利息或股息以现金或债券的形式支付给出售方。
5. 费用确认：在支付利息或股息后，确认已支付的费用，并相应地减少应付款项。
三、Payment in Kind的会计记录与报表披露在会计记录方面，企业需要根据相关准则和法规，及时准确地记录并披露PIK交易的相关信息。
以下是常见的会计记录和报表披露要点：1. 会计记录：PIK交易的会计记录应包括购买方的债务账户、利息或股息费用账户、应付款项账户等，确保相关交易准确记录。
企业并购融资支付方式有哪些
企业并购融资⽀付⽅式有哪些在很多情况下，企业为了⾃⾝能够更加强⼤，可能会通过并购的⽅式来运营整个企业，并购也是资源重新配置的有效⼿段。
当企业要并购时，企业并购的⽀付⽅式是要⾸先考虑的，那企业并购的⽀付⽅式有哪些呢?下⾯，让店铺⼩编带⼤家⼀起来看看吧。
企业并购融资⽀付⽅式有哪些⼀)并购的⽀付⽅式主要有现⾦⽀付、股票⽀付和综合⽀付⽅式。
1.现⾦⽀付现⾦⽀付指收购公司直接使⽤⼀定数量的现⾦来收购⽬标公司的资产或股份。
现⾦⽀付最突出的特点就是时效性，由于该⽀付⽅式⽐较容易为⽬标公司股东所接受，所以在价格谈定之后，⼀般可以很快地完成交易，有效地节省了并购时间。
现⾦⽀付中，由于交易完成后⽬标公司的股东不再持有新公司中的股份，因此他们既不承担并购前的交易风险也不承担并购后的运营风险。
现⾦⽀付的优势是显⽽易见的：⾸先，现⾦收购操作简单，能快速完成并购交易。
其次，现⾦⽀付是最清楚的⽀付⽅式，⽬标公司可以将其虚拟资本在短时间内转化为确定的现⾦，股东不必承受因各种因素带来的收益不确定性等风险，因此有利于快速促成并购交易。
2.股票⽀付股票⽀付指收购公司以⾃⼰公司的股票作为⽀付⼯具换取⽬标公司的股权。
利⽤股票⽀付的收购公司需要增发新股，⼀般来讲⼜涉及发⾏固定数量的股份还是发⾏固定价值的股份。
股票⽀付的优点主要表现在：⾸先，具有减轻财务压⼒，适宜⼤规模并购的优势。
对并购公司⽽⾔，股票并购不需要即时⽀付⼤量现⾦，不会挤占公司营运资⾦，购并后能够保持良好的现⾦⽀付能⼒。
因此，股票⽀付可使并购交易的规模相对较⼤。
其次，原股东参与新公司收益分配。
采⽤股票并购完成交易后，⽬标公司的原股东不但不会失去其股东权益，还可分享并购后联合公司可能产⽣的价值增值的好处，有利于促成并购交易。
最后，延期纳税的好处。
与现⾦⽀付⽅式⽐较，股票并购⽆须过多地考虑税收规则及对价格安排上的制约。
股票并购也存在很多不⾜，其主要表现为：控制权风险、收益稀释风险、交易风险等。
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企业并购的支付方式
1．现金支付
现金支付是指收购公司支付一定数量的现金来购买目标公司的资产或股权，从而实现并购交易的支付方式。
它是许多中小型企业并购和敌意收购中最常用的支付方式，也是并购活动中最清晰、最方便、最快捷的一种支付方式。
从现金支付的资金来源来看，既可以采取内源融资，又可以采取外源融资。
内源融资是指企业通过销售商品或劳务获得的盈利资金，通常是指自由现金流或留存收益；
外源融资是指从企业外部获得的资金，包括银行贷款、向公众发行债券或股票等。
所以，现金支付根据资金来源又可以细分为自由现金流支付、债务融资现金支付和权益融资现金支付
自由现金流支付
自由现金流是指超出所有以相关资本成本折现后净现值为正的投资项目对资金需求的一部分现金流量，即:自由现金流量等于来自销售的现金净额减去用以保持当前增长率所需的现金支出。
它包括股权自由现金流和公司自由现金流两种类型。
对于任何一个有财务杠杆的公司而言，公司自由现金流通常高于股权自由现金流。
但在企业并购中，规模扩张必须考虑到风险因素（原有债务必须能够偿还），因此不能以公司自由现金流作为并购支付的资金来源。
权益融资现金支付
是指收购方通过向公众发行普通股募集权益资金，然后用募集的权益资金（现金）支付给目标公司以完成并购交易的支付方式。
相对于债务融资现金支付来讲，权益融资现金支付所承担的资本风险较少，但却有股权稀释的不利方面。
现金支付可以采取一次性支付，也可以采取延期支付方式。
现金支付的特点：
对目标企业的股东而言，可以即时得到确定的收益，而非现金支付给股东带来的收益要受市场状况、风险等因素的影响。
现金支付对目标企业的股东来说，即时形成纳税义务。
•对主并企业来说，现金支付最大的好处是：现有的股权结构不受影响，并购时间短、并购难度较低，并购成本低。
但主并企业可能会有较沉重的现金负担。
股权支付
•股权支付也称为换取，是指收购方直接用股票作为支付工具来支付并购价款的支付方式。
具体包括增资换股、库存股换股、股票回购换股三种形式。
•增资换股是指收购方向目标公司定向增发新股（普通股或优先股）来替换目标公司原来的股票，从而达到收购的目的。
•增资换股的增资比例应根据目标公司的价值和收购方的股价来确定，增资换股后增加了收购方的总股本，但稀释了原有股东的股权。
•库存股换股没有增加收购方的总股本，也不会导致从原有股东（通常母子公司）手中买回先前发行的股票，再按一定比例来换取目标公司的股票。
•股票回购换股同样没有增加收购方的总股本，也不会导致原有股东的股权稀释。
•股票支付的特点：并购公司不需要支付大量现金，因而不会影响并购公司的现金状况；收购完成后，目标公司的股东不会因此失去他们的所有者权益；股票收购
常见于善意收购。
•股票支付的影响因素：
•（1）并购公司的股权结构
•主要是考虑股权的稀释程度。
•（2）每股收益率的变化
•（3）每股净产值的变动
•（4）财务杠杆比率
•新发行股票会影响公司的财务杠杆比率。
•（5）当前股价水平
•当前股价高有利。
•（6）当前股息收益率
•（7）股息或货币的限制
•（8）外国股权的限制
（9）上市规则的限制
混合证券支付
•混合支付工具，意即一揽子支付工具。
既然各种支付工具优劣互见，那么将若干种金融支付工具组合在一起，就能够集结各种支付工具的长处，克服短处，所以使用混合支付工具就在情理之中了。
•具体的组合工具有：
•公司债券：即以公司债券作为支付方式。
条件是公司债券要有一定的流通能力。
•认股权证：对收购公司而言，发行认股权证的好处是：可以因此而延期支付股利，从而为公司提供了额外的股本基础。
但会影响未来公司控股权的改变。
作为目标公司的股东，一般乐于接受认股权证，一是可以行使低价购买公司新股的权利，二是认股权证可以在市场上出售获益。
•从收购公司的角度看，采用可转换债支付的优点是：
•通过发行可转换债券，公司能以比普通债券更低的利率和较宽松的契约条件出售债券；
•提供一种能以比现行价格更高的价格出售股票的方式；
•当公司正在开发一种新产品或一种新的业务时，可转换债券特别有用，因为预期从这种新产品或新业务所获得的额外利润可能正好与转换期相一致的。
•对于目标公司的股东而言，安全性和作为股票的收益性同时具有，在股价较低是，可以将其转换期延迟到预期股票价格上升的时期。
•其它方式：如优先股
•综合收购的风险：若各种工具搭配不当，不但不能尽各种工具之长，反有集他们之短的可能；有鉴与此，投资银行在辅助购并者设计一揽子支付工具时，要慎密计划，有必要做模拟分析以揣测市场的反应。
首先，评估机构与投资者之间的差异可能由两方面构成：一方面是由于评估机构与投资者得出的企业价值在标的的选择上存在一定差异。
在“雪津神话”中，评估机构得出的企业净资产价值中并不包含雪津啤酒的商誉、商标等无形资产的价值，而投资者英博集团进行企业价值评估时就考虑了无形资产的影响，因此在评估机构与投资者得出的企
业价值间的差异可能就包含了一部分雪津啤酒的无形资产的价值；另一方面，两者的差异有可能是来自于两者在价值类型选择上存在的差异。
评估机构的企业价值评估可能建立在正常交易情况下的公开市场交易价值的基础上，因而选择的是市场价值，投资者则可能将其放在并购这一特殊交易市场上进行评估，即采用的是投资价值。
所以，市场价值和投资价值间的本质区别在很大程度上是由于评估机构与投资者之间在价值评估方式选择上的差异。
目前最常见的国内价值评估方式与国外相比，是在控制权、人力资本和商誉等方面的缺失，这正是我国价值评估中忽略的因素。
对于目标股权的价值评估国内外存在较大差异，对于股票不公开交易的企业，国际推行的做法是采取现金流量贴现法，注重市场价值的评估，充分考虑资产的未来盈利能力和市场综合因素。
由于现金流量贴现法对股权进行定价的基本假设是有效市场假设，该方法在成熟市场条件下才被承认。
我国上市公司的股权转让价格通常以每股净资产为基础，更注重历史静态的账面价值的评估，而且，我国国内监管机构普遍认可的是历史成本重置的评估价格。
公司并购中并购公司向目标公司支付溢价的主要原因是由于目标公司的发展远景及其被并购后所产生的协同效应，而企业的协同效应具体表现主要在企业资源的优化配置及企业竞争者的削弱。
并购的参与各方由于所占有资源的不同，协同效应产生的预期也有所不同。
经营协同效应分析主要是分析并购双方现存业务间各种价值链联系和协同关系能否带来竞争优势。
协同关系主要从以下两个角度来看：一是并购双方是否有战略协同关系：二是目标企业是否与并购企业的长期战略方向配合良好。
当并购双方具有相关的技术、相似的价值链活动、交叉的分销渠道、共同的顾客或其他一些竞争性的有价值的联系时，并购企业就可以通过并购实现获得竞争优势潜力。
并购价格主要与下面四方面因素有关：（１）被收购企业的公允价值；（２）预期目标企业被收购后所产生的增量价值；（３）并购双方的各种非财务动机因素考虑；（４）双方企业的讨价还价。
首先，若被收购企业的独立价值越高，主并企业支付的价款也高。
其次，如果收购目标公司，能为新集团产生巨额的增量价值，主并企业当然愿意支付较高的价款。
再次，主并企业也可能出于某些战略动机的考虑，宁愿牺牲一些暂时的经济利益，而支付远远高于目标企业独立价值的价款，如为了占领市场。