国际金融课后答案 陈雨露第四版
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解(金融危机的防范与管理)【圣才出品】
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解第十五章金融危机的防范与管理一、重要概念1．冲销性货币政策答：货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种：广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行，为了维持既定的汇率目标，通过在公开市场进行对冲操作，或回收再贷款、控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段，抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。
狭义的冲销政策又称对冲操作，专指央行在公开市场上发行票据，以回收多投放的基础货币。
货币冲销政策的实施方式和操作力度，是影响一国货币政策调控的关键变量，值得经济转轨国家的货币当局认真加以研究和把握。
2．托宾税答：托宾税亦称资产流动税。
由于著名经济学家詹姆斯·托宾倡导对外币兑换进行征税的建议受到广泛的关注，因而外汇交易所征的税被称为托宾税。
这是减少资本金流入的一种方法。
它可有效抑制短期资本的流入，而对长期资本的流入所起的作用不大。
一方面，由于投资者具有多元化投资的动机，因此托宾税可能会降低金融市场的波动性，托宾税会更多的抑制那些不稳定的交易者，从而最终有利于市场效率的提高。
另一方面，由于开征托宾税引起投资方向的转移，达到了通过税收来调节资源的分配的目的。
对托宾税的批评主要集中在以下两点：①托宾税会降低市场效率。
由于征税增加交易成本，因此投资者会持有金融资产而不想进行交易，这会给市场带来效率上的成本。
②如果托宾税只针对特定的资产，则会使投资转向未征税的资产，从而使现有的税收体系发生扭曲。
由于托宾税的征收涉及到不同国家之间进行的外汇交易，要想取得普遍的较好的效果，需要在税收政策、税收征收以及税款分配方面进行国际间的协调。
托宾的设想是对所有与货币兑换有关的国内证券和外汇市场交易征收一种税率统一的国际税，因此，要想有效的征税，必须达成国际协议，否则，金融交易的流动性会便利对托宾税的逃避。
3．国际货币基金组织答：国际货币基金组织是根据《国际货币基金协定》建立的国际金融机构。
1945年12月正式成立，1947年3月开始活动，同年11月成为联合国的专门机构。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案-第三章
第三章作业1.金融衍生产品有哪些特点？答：（1）未来性，（2）杠杆效应，（3）风险性，（4）虚拟性，（5）高度投机性，（6）设计的灵活性，（7）帐外性，（8）组合性。
2.比较外汇期货交易与外汇远期交易的异同。
3.简述外汇期货权的种类。
答：（1）按期权持有者的交易目的，分为：买入期权，也称为看涨期权；卖出期权，也称为看跌期权。
（2）按产生期权合约的原生金融产品，分为：现汇期权，即以外汇现货为期权合约的基础资产；外汇期货期权，即以货币期货合约为期权合约的基础资产。
（3）按期权持有者可行使交割权利的时间，分为：欧式期权，指期权的持有者只能在期权到期日当天纽约时间上午9时30分前，决定执行或不执行期权合约；美式期权，指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约时间上午9时30分前，选择执行或不执行期权合约。
因此美式期权较欧式期权的灵活性较大，因而费用价格也高一些。
4.根据交易目的和交易原理，试比较外汇互换与外汇掉期的异同。
答：外汇互换是指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。
其中可能既涉及利息支付的互换，又涉及本金支付的互换。
交易双方根据合约规定，分期摊还本金并支付利息。
外汇互换交易的目的不全是套期保值。
但只有双方都为风险对冲者时，才可能实现“双赢”。
外汇掉期交易是在某一日期即期卖出甲货币，买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币，卖出远期乙货币的交易，即把原来手中持有的甲货币来一个掉期。
外汇掉期交易实际上由两笔交易组成：一笔是即期交易；一笔是远期交易。
掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，即外汇保值和防范汇率风险。
5.假定芝加哥的IMM交易的3月期的英镑期货价格为$1.5020/£，某银行报同一交割日期的英镑远期合约价格为$15000/£。
（1）假如不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？（2）应当如何操作才能谋取利益？试计算最大可能收益率。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案 第四章
第四章作业1.说说欧洲美元是什么意思。
答：欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力。
所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。
这里的“欧洲”，是指“非国内的”、“境外的”、“离岸的”，并非地理意义上的。
2.欧洲美元市场的出现会影响美联储的货币政策吗？答：欧洲美元市场的优势在于不受任何国家法令限制，免税，不缴纳法定储备，流动性强，主要作为银行间同业短期资金批发市场，参与者多为商业银行、各国央行及政府，主要借款人为跨国公司，交易对象多为具有标准期限的定期存款，一般为短期，其余为可转让存单。
随着市场业务的不断拓展，目前欧洲美元市场的地理范围和借贷币种也正在不断扩大。
但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。
由此来看，它会影响美联储的货币政策。
4.欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题？欧洲货币市场规模不断扩大是否会威胁国际金融稳定？答：存在信用膨胀问题。
欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场和转移渠道无法相比、无法替代的。
欧洲货币市场是个信用市场，但它仍同远期外汇市场发生着紧密的联系。
在一些国际大银行中，欧洲货币交易往往就是通过其外汇业务部门而不是信贷部门进行的。
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。
与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构和中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信贷规模是一个重要问题。
欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造货币和信贷的能力。
这并不意味着欧洲货币市场没有信用膨胀。
由于欧洲货币市场没有准备金规定，只受对借贷资本的需求和贷款机构本身的谨慎态度的限制，信用膨胀的可能性也很大。
陈雨露《国际金融》第4版配套题库【课后习题】第九章~第十二章【圣才出品】
第九章跨国公司长期资产负债管理一、重要概念1．资本结构答：广义的资本结构，是指企业全部资本的构成，不仅包括权益资本、长期债券、长期借款等长期资本，而且还包括短期债务等短期资本。
狭义的资本结构，仅指长期资本结构。
企业的资本结构，是由企业采用各种筹资方式聚集而形成的。
通常情况下，企业都采用债务融资和权益融资的组合。
由此形成的资本结构又称为“搭配资本结构”或“杠杆资本结构”，其搭配比率或杠杆比率（即债务资本比率）表现为资本结构中债务资本和权益资本的比例关系。
现代公司财务理论认为，企业价值最大化是企业资本结构、财务管理乃至整个企业的最优目标。
2．加权平均资本成本答：加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC），是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
计算公式为：其中，K W为加权平均成本；B为公司的债务总量；S为权益总量；K B为税前债务成本；t代表公司的所得税率；K S代表公司的股权成本。
3．财务杠杆利益答：财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。
在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得财务杠杆利益。
但与经营杠杆不同，经营杠杆影响企业息税前利润，财务杠杆影响企业的税后利润。
4．货币组合债券答：货币组合债券是指并非用一种货币而是用混合货币来标价的债券。
在欧洲债券市场上，这种混合货币也被称作鸡尾酒货币。
由于货币组合债券具有更好的降低汇率风险的功能，所以比单一货币债券更受跨国公司欢迎。
运用货币组合债券融资，跨国公司无需发行多种债券就可以实现多种货币融资，不仅降低了发行多种债券的发行费用和交易成本，而且利用货币多元化有效地降低了汇率风险。
常见的货币组合债券，是使用特别提款权（SDRs）——由美元、欧元、英镑、日元等最主要的国际货币构成的加权组合——来标价欧洲债券。
国际金融(陈雨露)答案
国际金融（第四版）陈雨露第一章答案5.英镑/美元 1.6900/10 即1英镑=1.6900/10美元[间接标价]卖出美元价：1.690(卖出1.690美元可以买（得）回1英镑,即卖出时，1英镑兑1.690美元)，买进美元价：1.6910（1英镑可买进1.6910美元，即买进时，1英镑兑1.6910美元）（1）中国银行以什么价格向你买进美元？站在银行的角度，银行要买进美元，卖出英镑，则卖出英镑的价格越高越好，因此选1.6910（2）你以什么汇价从中国银行买入英镑？上课的时候有个男生举手说得对，其实这一题跟上一题的逻辑是一样的，只是提问的角度不一样。
站在银行的角度，银行卖出英镑，获得美元即买进美元，则卖出英镑价格越高获得美元越多，因此还是选1.6910（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率多少？站在银行的角度相当于获得英镑即买入英镑，付出美元即卖出美元，也就是说花越少的美元得到英镑越好，因此选1.69007.1美元=7.8000/10港元上课的时候我说应该始终站在银行角度，我认为是不对的，因为这样一来在外汇市场上中介就无利可图，这不符合逻辑，因此我们还是要看题目是在哪个立场。
在本题中，我们是在中介的立场，也就是说我们必须有利可图，按照这个立场才能作出正确的价格选择。
（1）该银行向你买进美元，汇价是多少？在我的角度，银行向我买进美元，相当于我卖出美元，我要赚钱，当然要选贵的价格，所以是7.8010（2）如果我要买进美元，按照什么汇率计算？我买进美元，意味着越低的价格越好，因此汇率是7.8000（3）如果你要买进港元，汇率多少？我买进港元，卖出美元，卖出美元的话当然是要卖贵价，所以选7.801011.美元兑港币汇率7.8057/67，客户要以港币向你买进100万美元（1）我是银行立场，客户买进美元，相当于我卖出美元，所以要卖贵一点，选7.8067（2）如果我想买回美元平仓，当然是想买最便宜的价格，所以我们首先排除了A、B两个经纪人。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案第四章
第四章作业1.说说欧洲美元是什么意思。
答：欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性与购买力。
所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。
这里的“欧洲”，是指“非国内的”、“境外的”、“离岸的”，并非地理意义上的。
2.欧洲美元市场的出现会影响美联储的货币政策吗？答：欧洲美元市场的优势在于不受任何国家法令限制，免税，不缴纳法定储备，流动性强，主要作为银行间同业短期资金批发市场，参与者多为商业银行、各国央行及政府，主要借款人为跨国公司，交易对象多为具有标准期限的定期存款，一般为短期，其余为可转让存单。
随着市场业务的不断拓展，目前欧洲美元市场的地理范围与借贷币种也正在不断扩大。
但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。
由此来看，它会影响美联储的货币政策。
4.欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题？欧洲货币市场规模不断扩大是否会威胁国际金融稳定？答：存在信用膨胀问题。
欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场与转移渠道无法相比、无法替代的。
欧洲货币市场是个信用市场，但它仍同远期外汇市场发生着紧密的联系。
在一些国际大银行中，欧洲货币交易往往就是通过其外汇业务部门而不是信贷部门进行的。
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。
与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构与中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信贷规模是一个重要问题。
欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造货币与信贷的能力。
这并不意味着欧洲货币市场没有信用膨胀。
由于欧洲货币市场没有准备金规定，只受对借贷资本的需求与贷款机构本身的谨慎态度的限制，信用膨胀的可能性也很大。
国际金融第一章练习题答案
国际金融（第四版）陈雨露第一章答案5. （1）（2）（3）6.英镑/美元10即1英镑=10美元[间接标价]卖出美元价：(卖出美元可以买（得）回1英镑,即卖出时，1英镑兑美元)，买进美元价：（1英镑可买进美元，即买进时，1英镑兑美元）（1）中国银行以什么价格向你买进美元站在银行的角度，银行要买进美元，卖出英镑，则卖出英镑的价格越高越好，因此选（2）你以什么汇价从中国银行买入英镑上课的时候有个男生举手说得对，其实这一题跟上一题的逻辑是一样的，只是提问的角度不一样。
站在银行的角度，银行卖出英镑，获得美元即买进美元，则卖出英镑价格越高获得美元越多，因此还是选（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率多少站在银行的角度相当于获得英镑即买入英镑，付出美元即卖出美元，也就是说花越少的美元得到英镑越好，因此选6（1）（2）（3）7.1美元=10港元上课的时候我说应该始终站在银行角度，我认为是不对的，因为这样一来在外汇市场上中介就无利可图，这不符合逻辑，因此我们还是要看题目是在哪个立场。
在本题中，我们是在中介的立场，也就是说我们必须有利可图，按照这个立场才能作出正确的价格选择。
（1）该银行向你买进美元，汇价是多少在我的角度，银行向我买进美元，相当于我卖出美元，我要赚钱，当然要选贵的价格，所以是（2）如果我要买进美元，按照什么汇率计算我买进美元，意味着越低的价格越好，因此汇率是（3）如果你要买进港元，汇率多少我买进港元，卖出美元，卖出美元的话当然是要卖贵价，所以选8.（1）（2）9.（1）（2）（3）10.（1）（2）（3）11.（1）（2）经纪人C，12.7.8900/40美元兑港币汇率67，客户要以港币向你买进100万美元（1）我是银行立场，客户买进美元，相当于我卖出美元，所以要卖贵一点，选（2）如果我想买回美元平仓，当然是想买最便宜的价格，所以我们首先排除了A、B两个经纪人。
由于我们是买回美元，站在经纪人的角度是卖出美元，他们要有利可图的话，给我们的价格自然是高的那个价格，即后面的那个价格。
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解(开放经济的宏观经济政策)【圣才出品】
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解第十二章开放经济的宏观经济政策一、重要概念1．丁伯根法则答：荷兰经济学家丁伯根最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，他指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工具。
如在两个目标、两种工具的情况下，只要决策者能够控制这两种工具，而且每种工具对目标的影响是独立的，决策者就能通过政策工具的配合达到理想的目标水平。
丁伯根原则指出了应运用N种独立的工具进行配合，以实现N个独立的政策目标，这一结论对于经济政策理论具有深远意义。
2．米德冲突答：米德冲突是指由英国经济学家詹姆斯·米德于1951年提出的在固定汇率制下的内外均衡冲突问题。
他指出，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。
这样在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。
在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。
3．斯旺图形答：澳大利亚经济学家斯旺（Swan）以国内总支出和汇率水平构造了内外均衡研究的二维分析框架，直观地再现了开放经济体的宏观经济状态，这就是著名的斯旺图形（见图12-20）。
图12-20斯旺图形图12-20中横轴代表国内总支出A，纵轴代表汇率e（直接标价法）YY’曲线是代表充分就业和物价稳定的内部均衡曲线，EE’曲线为代表国际收支平衡的外部均衡状态。
4．有效市场分类原则答：以财政政策实现内部均衡，货币政策实现外部均衡（见图l2—21）。
显然，只要遵循这一原则，依据具体的经济失衡情况采取适当的财政政策与货币政策，终归可以使经济朝着内外同时均衡点收敛。
图12-21财政政策对内、货币政策对外的政策搭配根据比较优势原理，当一项政策目标可以通过多种政策工具来实现时，考虑到不同的政策作用机制，每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上。
这就是蒙代尔的有效市场分类原则。
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第一章外汇与外汇汇率 1.请列举请列举请列举请列举20世纪世纪世纪世纪90年代的一些重大国际金融事件年代的一些重大国际金融事件年代的一些重大国际金融事件年代的一些重大国际金融事件，，，，说明汇率波动对经济的重大影响说明汇率波动对经济的重大影响说明汇率波动对经济的重大影响说明汇率波动对经济的重大影响。
答：刚刚过去的20世纪90年代，整个国际金融颌城动荡不安，危机叠起。
从北欧银行业的倒闭到欧洲货币危机入墨西哥金融危机到巴林银行的倒闭、大和银行的巨额亏损，再到亚洲金融危机，无不令人触目惊心。
90年代以来的几次重大国际金融动荡事件中，外汇投机的确起了推波助澜的作用。
外汇投机是一个远期的外汇交易概念，它纳粹是为了外汇波动差价而进行的一种外汇买卖。
其交易目的不是真实的外汇，而是为了未来汇率波动的差价而进行的买空或卖空。
一般来说，判断某种外汇未来看涨的一方为多头，其具体操作办法是买空（即低买高卖），这在国外又称公牛；而判断某种外汇未来看跌的一方则为空头，其具体操作是卖空（即高卖低买），这在国外又称为熊。
当这种外汇到期上涨则多头方盈利，反之则空头方盈利。
目前在国际金融市场中横冲直撞的对冲基金无非就是这两种投机的对做，以对冲其风险。
但由于其具有杠杆效应，因而对国际金融的冲击更大。
在欧洲货币危机、墨西哥金融危机和泰国金融危机中京罗斯做的都是空头，判断英镑、里拉、墨西哥比索和泰林等要贬值，在其没有贬值之前先抛售大量筹码，待其贬值以后再以低价吸进筹码还贷，从而从中获利。
纵观国际投机资本的炒作，其攻击一国货币（假如泰殊未来有贬值的预期）的途径一般可通过以下三种方法：一是投机者从泰国商业银行拆入大量的泰铁，然后到外汇市场上全盘抛售泰林换取美元，由此引发市场的“羊群效应”，其他市场参与者纷纷效尤，使秦铁汇率逐步下跌后则以低价买回素昧，部分还贷部分盈利；二是投机者从银行同业拆入泰林，抛售泰殊的同时，买入泰殊兑美元的期货合同，吉泰铁上涨则卖家赚钱，若秦殊下跌则买家用较不值钱的秦铁结算合同从而赚钱；三是投机者在攻击汇率时，同时在股市做空，购入或在股指期货市场抛空，即使汇率因央行干预不变，投机者仍可在股市或股指期货市场中盈利，即（1）股市上抛空～投机攻击～利率提高～股市下挫～股市购入；（2）投机攻击～利率提高～股市下跌～股市购入～投机退出～利率下降～股价上升～股市抛售；（3）期市上抛空股指期货合约～股指期货合约下跌～平仓股指合约。
2.1994年人民币的通货膨胀率高达年人民币的通货膨胀率高达年人民币的通货膨胀率高达年人民币的通货膨胀率高达24%，，，，美元的通货膨胀率只有美元的通货膨胀率只有美元的通货膨胀率只有美元的通货膨胀率只有6%，，，，为什么为什么为什么为什么1995年人年人年人年人民币对美元没有贬值反而升值了民币对美元没有贬值反而升值了民币对美元没有贬值反而升值了民币对美元没有贬值反而升值了1%？？？？答：通货膨胀率是指物价平均水平的上升速度，货币升值也叫“货币增值”，是指国家增加本国货币含金量，提高本国货币对外国的比价的政策，货币升值是国家货币不稳定的另一种表现，它不意味着提高本国货币在国内的购买力，而只是提高本国货币对外国货币的比价。
所以通货膨胀率和升值无关。
3.你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价？？？？答：买入价和卖出价都是从银行角度划分的，银行买入外汇价格较低，卖出外汇的价格较高。
在直接标价法下，较低的价格为买入价，较低的价格为卖出价。
而在间接标价发中，情况则相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。
4.2004年年年年10月月月月29日日日日，，，，中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率，，，，你认为这样调整你认为这样调整你认为这样调整你认为这样调整会如何影响人民币汇率会如何影响人民币汇率会如何影响人民币汇率会如何影响人民币汇率？？？？答：根据外汇的利率平价理论，一国利率上升有助于本国货币汇率上
升。
5.（1）买入价1.6910 （2）卖出价1.6910 （3）买入价1.6900 6.答：1.69403 7.（1）7.8010 （2）7.8000 （3）7.8010 8.（1）0.7685 （2）0.7690 9.（1）买入价1.2940 （2）1.2960 （3）1.2940 10．（1）1.4110 （2）1.4100 （3）1.4100 11.（1）7.8067 （2）C．7.8060。