跨国公司的外汇风险管理

跨国公司的外汇风险管理一、外汇风险的分类及外汇风险管理外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。

就广义而言，跨国公司面临的外汇风险除了由于汇率变动引起的折算风险、交易风险和经营风险之外，还应包括所有与外汇活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险等。

一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。

（一）折算风险1. 跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体，为了反映跨国公司整体的财务状况、经营成果和现金流量，母公司会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并。

通常情况下，海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币，所以当母公司以本币计账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情况，从母公司的角度看，海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化，这就是跨国公司所面临的折算风险。

其中，承受本外币转换风险的资产与负债成为暴露资产和暴露负债，由于暴露资产与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。

2. 折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。

如果暴露资产大于暴露负债，当外汇升值时将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。

反之亦然。

一般来说，折算风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量产生直接影响。

根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金流入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关人（包括投资者、潜在投资者，客户和供应商等）以会计利润评价公司以及公司的股票，折算风险因此能够对公司价值产生间接影响。

（二）交易风险1. 交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于签约日和履约日之间汇率导致的应收资产或应付债务的价值变动的风险，是汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外汇损失的可能性。

例如，在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合同的外币事项，像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以及已经签订的贸易合同或订单等，因汇率变动造成的损失称之为交易风险。

2.交易风险的产生源于两点：一是期间性：即外币事项自交易发生时点至结清时点相距一定时间，对于交易双方来说，在此期间的汇率变动有可能产生损益；二是兑换性：即指外币事项在收付实现时，将外币兑换为本国货币（或另一种外币）或将本国货币兑换为外币过程中发生的损益。

3.交易风险表现为，当外币汇率上升时，外币债权或资产因以较高汇率结售而获益，而外币债务或负债因以较高汇率购买外币而遭受损失；反之，当汇率下跌时，外币债权或资产由于使用较低汇率结售而遭受损失，外币债务或负债以较低的汇率购买外币而获益。

对于跨国公司来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与实际结算的收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的可能性。

4. 交易风险通常包括以下几种基本情形：一是已结交易风险。

即以信用为基础延期付款的已结外币应收应付账款，因交易发生至实际结算期间的汇率已发生了变化而引起的风险；二是以外币计价的借贷款项在到期时，由于汇率可能发生变化而带来的风险。

三是待履行的远期外汇合同的一方，在合同到期时由于外汇汇率的变化而可能发生的风险。

严格地说，交易风险和折算风险存在一定程度的重叠，因为，公司资产负债表上的一些科目，如借贷款项和应收应付科目，已经包括折算风险的一部分。

另外，与折算风险不同，交易风险会产生实际的外汇损益。

随着跨国公司对外直接投资规模的扩大，投资进人国家的增多，计价货币出现多元化，伴随交易结算而进行的货币转换的愈发频繁，交易风险对跨国公司现金流量和经营成果的影响也变得更为深刻。

(三)经济风险1.经济风险是指意料之外的汇率变化对公司未来国际经营的盈利能力和现金流量产生影响的一种潜在风险。

汇率变动通过对公司未来产品价格、成本和数量等的影响，导致企业的收益发生变化。

既包括潜在的汇率变化对企业产生的现金流动所造成的现期和潜在的影响，也包括在这些变化发生的会计期间以外对整个企业获利能力的影响。

2.相对于前文所述的折算风险与交易风险对跨国公司的经营成果和现金流量产生的短期的、一次性的风险来说，经济风险可谓“实际发生的深度风险”,对跨国经营所产生的影响也最大。

不仅要考虑汇率波动带来的一时得失，更重要的是要考察汇率变动对企业经营的长期动态效应。

从长期来看，经济风险对跨国公司的竞争力产生直接影响，这些风险足可以使跨国公司陷入某种困境。

假设一企业面临较高的经济风险，它未来的净现金流量因此变得非常不稳定，影响到公司的真实偿债能力，使公司的商业信用受损，客户和供应商也可能因此转向公司的竞争者，公司的供应和销售链体系遭到破坏，无法保证持续稳定的生产经营。

二、跨国公司外汇风险管理的现状分析外汇风险的管理是通过对外汇风险的识别，计量，并选择有效的手段，以尽可能降低成本，有计划地处理外汇风险，以获得企业安全生产经营的经济保障， 即涉外经济主体对外汇市场可能出现的变化采取相应的对策，以避免汇率变动可能造成的损失。

在外汇风险管理过程中一般遵循的原则有：利益最大化原则，全面性原则。

随着 ２００５ 年 ７ 月份人民币汇率的改革，汇率风险将由外贸企业自行承担。

了解和掌握外汇风险知识应该是社会大众所必须，特别是企业管理者和财务人员，只有这样才能制定有利的国际发展战略和在经营核算过程中树立高度的风险意识，将风险管理的理念融入工作当中。

尽管在面临人民币汇率升值的压力下，我国出口企业的销售额仍保持良好的增长势头。

由于长期以来受人民币汇率相对稳定的影响，相对于国外企业以及金融机构来说，我国外贸企业规避汇率风险的观念仍略显淡薄，加之目前可以供我国外贸企业选择的避险工具为数不多，别在 ２００８ 年全球金融危机中我国很多企业因为未对外汇风险防范而导致破产，我国外贸企业在外汇风险管理中存在的问题仍然很多。

三、跨国公司在外汇风险管理中存在的问题（一）专业人才能力薄弱和外汇风险意识较为淡薄1.我国大多数企业的财务人员缺乏金融知识，对外汇市场汇率波动认识不足，无法对未来汇率走势形成合理判断，许多潜在外汇风险没有被引起重视，就不具备分析国际金融市场形势、进行外汇汇率预测及利用金融工具进行风险规避的能力，这就使得外汇风险管理措施无法实施。

这往往表现在我国很多公司缺乏完备的外汇风险管理体系。

首先，在机构设置上没有设立专门的机构负责外汇风险管理。

其次，缺乏完备的外汇风险监控体系，使得无法有效识别公司所面临的外汇风险，也无法对其进行有效的测量和管理，很难规避外汇风险或达到最佳的管理效果。

2. 随着国际贸易和国际资本双向流动的迅猛发展，我国跨国公司的外汇业务迅猛增长。

加之自 2005 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，外汇风险已成为影响我国跨国公司经营业绩的重要因素。

由于我国大多数跨国公司从事国际业务时间不长，普遍缺乏外汇风险管理的危机感和积极性，不重视外汇风险管理，避险能力不强。

一方面，外汇风险管理业务部门在跨国公司经营中最直接的表现是增加了运营的成本而不能带来利润，跨国公司难以看到汇率风险管理所体现的价值，从而忽视外汇风险管理对于跨国公司的必要性。

另一方面，跨国公司不善于对既往的外汇风险管理工作进行总结，不能够发现问题、解决问题，因而也就一再受到巨额汇兑损失的打击。

（二）金融工具配套不健全对于我国来说，金融市场的发展相对比较滞后，货币市场和资本市场产品品种单一，市场缺乏广度和深度，对公司进行外汇风险管理的支持十分有限。

国内银行提供的外汇保值工具单一，这就加大了公司的外汇风险。

造成这一现象的主要原因是由于人民币利率仍由官方制定，还没有形成一个有效的利率形成机制。

非市场化的利率不可能给出外汇衍生产品的合理定价，限制了较为复杂的外汇衍生品的设计和推广。

过于单一的外汇市场交易品种和风险防范手段限制了公司对套期保值手段的选择，影响了公司对外汇风险的有效管理。

（三）缺乏完备的外汇风险管理体系1.在机构设置上没有设立专门的机构负责外汇风险管理。

在我国跨国公司的实际经营中，涉及外汇的业务往往由财务人员兼职，而不是由专门的国际金融人员担任。

财务人员不具备外汇专业知识和外汇理财技巧，无法利用有效的手段对企业面临的外汇风险暴露头寸进行对冲，因而难以适应汇率波动日益剧烈的变化。

2.缺乏完备的外汇风险监控体系。

由于我国跨国公司缺乏有效的外汇风险监控体系，无法对公司面临的外汇风险风险进行有效的识别，也无法对其进行有效的测量和管理，使我国跨国公司很难规避外汇风险或达到最佳的管理效果。

（四）外汇市场发展不完善我国外汇市场的发展程度较低，在一定程度上约束了企业防范外汇风险的工具选择和降低了外汇风险防范的效果。

严格意义上说，我国外汇市场并不是一个完全市场条件下的金融性外汇市场，只是一个与现行外汇体制相适应的本外币头寸转换的市场，与其他完善的国际外汇市场尚存在较大的差距，我国的外汇市场带有明显的结售汇制度特点。

对于处于国家外汇管制条件下的中国企业来说，一些策略和方法不可避免地受到制度性的约束。

企业势必会因疲于应付那些规定，可能忽视汇率变化带来的风险，甚至导致企业错过有利的结售汇时机。

银行出于自身风险控制的考虑，远期结售汇业务至少要分行级以上才有办理权限，阻碍了我国外汇市场的发展，也严重制约了我国外贸企业对外汇风险的管理。

（五）宏观金融环境有待改进和加强外汇风险管理对宏观金融环境有很强的依赖性。

在一个相对完善的金融市场中，跨国公司能够借助远期合约以及货币期货、货币期货期权、货币期权和货币互换等衍生产品对公司所面临的外汇风险进行管理。

但对于我国来说，金融市场的发展相对比较滞后，货币市场和资本市场产品品种单一，而且市场缺乏广度和深度，对跨国公司进行外汇风险管理的支持十分有限。

国内银行提供的外汇保值工具单一，从另一个方面加大了跨国公司的外汇风险。

从根本上说，造成这一现象的主要原因是由于人民币利率仍由官方制定，远远没有形成一个有效的利率形成机制。

而非市场化的利率不可能给出外汇衍生产品的合理定价，从而限制了较为复杂的外汇衍生品的设计和推广。

过于单一的外汇市场交易品种和风险防范手段限制了我国跨国公司对套期保值手段的选择，进而影响了我国跨国公司对外汇风险的有效管理。

四、 完善跨国公司外汇风险管理的建议（一）加强企业外汇风险管理意识和能力，培养专业人才跨国公司进行外汇风险管理的前提是提高避险意识，这就需要把外汇风险管理列为公司日常工作的一项重要日程。