有色金属铝行业专题报告：供需紧平衡支撑铝价,电解铝利润具备持续性
电解铝行业利润分析报告
电解铝行业利润分析报告1. 引言电解铝是一种重要的金属材料，广泛应用于建筑、汽车、航空航天等各个领域。
本报告旨在对电解铝行业的利润情况进行分析，以了解该行业的发展潜力和风险。
2. 电解铝行业概述电解铝是通过电解铝矾土融化后，再通过电解产生金属铝的一种工艺。
电解铝行业的主要参与者包括铝矿石产业、铝精矿企业、铝电解企业和铝加工企业等。
3. 行业利润分析3.1 主要利润来源电解铝行业的主要利润来源包括铝价上涨和成本控制。
铝价上涨: 铝价的上涨会带动电解铝产品价格的上涨，从而提高企业的销售收入。
成本控制: 电解铝生产过程中的成本包括原料成本、能源成本、劳动力成本等。
通过优化生产工艺和采购策略，电解铝企业可以降低成本，提高利润。
3.2 利润波动因素电解铝行业的利润波动主要受以下因素影响：- 宏观经济环境：经济萧条时期，需求下降，产能利用率下降，电解铝企业利润受到压制。
经济复苏时期，需求增加，铝价上涨，利润增加。
- 原材料价格：铝矿石价格的上涨会增加电解铝企业的生产成本，压缩利润空间。
- 能源价格：电解铝生产需要大量电力，电力价格的上涨会增加企业的能源成本，对利润产生负面影响。
- 竞争程度：行业竞争激烈时，企业为了争夺市场份额，可能面临价格战，降低产品售价，对利润造成压力。
4. 行业利润现状根据近年来的数据统计，电解铝行业的利润状况如下：4.1 利润增长趋势近年来，随着全球市场对电解铝需求的增加，电解铝行业的利润稳步增长。
2018年至2020年，行业利润年均增长率约为10%。
4.2 利润分布情况电解铝行业的利润分布不均衡。
少数大型电解铝企业具有规模经济效应，具备较强的竞争力，能够获得较高的利润。
而中小型电解铝企业由于生产规模小，生产成本相对较高，利润较低。
4.3 利润风险电解铝行业的利润也面临一定的风险。
一方面，全球经济的不确定性可能导致铝价的波动，从而对企业利润产生负面影响。
另一方面，环保政策的加强可能导致电解铝企业面临更高的环保投入和处罚，增加企业的经营成本，进而对利润产生不利影响。
电解铝行业分析
电解铝行业分析一、电解铝：国内产能不断西进，供需紧平衡支撑铝价1.1 铝加工&铝消费能力世界第一，具备国内定价能力铝作为重要的有色金属，广泛应用于房地产、汽车、工业等制造业领域，价格具备较强的周期性。
产业链上游资源为铝土矿，铝土矿根据矿石类型分为一水铝石、三水铝石、和混合铝石，1889 年，奥地利科学家拜耳发明从铝土矿中提取氧化铝的方法，即拜耳法。
随后发明电解生产法，正式开启铝的工业化历史。
电解铝产业链主要由上游开采，中游冶炼，下游加工和终端消费领域构成上游：上游为铝土矿的开采及运输。
中游：中游为电解铝的制备。
电解铝产业链中游为高耗能高排放的冶炼环节。
每冶炼 1 吨电解铝需耗13500kw〃h直流电，约占整个铝产业耗能的70%以上，高耗能同时伴随着高碳排放量，电解铝冶炼的碳排放量约占全国碳排放总量的5%，仅次于钢铁和水泥行业下游：电解铝下游需求主要为房地产建筑业、交通运输、电力电子和耐用消费品，消费需求占比分别为39%、17%、16%和14%。
房地产建筑业是铝材消费的重要领域，建筑型材占铝材总消费量的三分之一以上。
中国铝土矿依赖进口，全球铝土矿处于过剩。
世界铝土矿探知储量280 亿吨，铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、等国家。
其中几内亚（已探明铝土矿储量74 亿吨）、澳大利亚（已探明铝土矿储量65 亿吨）和巴西（已探明铝土矿出储量26 亿吨）三国已探明储量约占全球铝土矿已探明总储量的60%，中国铝土矿储量约占全球3%左右。
地区上看，中国铝土矿资源分布于西部较多。
中国为世界第一铝加工国，氧化铝产量占全球54.5%。
据IAI数据显示，2020 年全球氧化铝产量为 1.34 亿吨，中国氧化铝产量为7300 万吨，占全球产量的54.5%。
但中国每年除生产大量氧化铝外，还需进口约300 万吨氧化铝以满足自身更为庞大的电解铝生产需求。
目前，中国氧化铝加工产能主要分布于山东山西地区。
中国电解铝总产量为世界第一，市场集中度低。
电解铝行业分析报告
电解铝行业分析报告
电解铝是一种重要的铝材生产工艺，也是全球铝产业链中的重要环节。
随着全球经济的发展和工业化进程的推进，电解铝产业也得到了快速增长。
首先，电解铝行业的供需形势良好。
各国对电解铝的需求量不断增加，特别是快速发展的新兴经济体对电解铝的需求增长更为迅猛。
与此同时，电解铝产能增长较快，能够满足市场的需求。
因此，电解铝行业的供需形势良好，市场前景广阔。
其次，电解铝行业的技术水平较高。
电解铝工艺是目前生产铝的主要工艺之一，具有成本低、效率高等特点。
随着科技的发展和对环境保护要求的提高，电解铝行业不断引进和创新先进的生产技术，提高生产效率，减少能源消耗和环境污染。
再次，电解铝行业具有较强的市场竞争力。
电解铝是一种重要的工业原材料，广泛应用于航空、航天、汽车、建筑、电子等行业。
而且，电解铝价格相对较低，具有一定的价格竞争优势。
此外，电解铝行业在全球范围内具有一定规模的产能和丰富的资源优势，能够满足全球市场的需求。
然而，电解铝行业也面临一些挑战和问题。
首先，电解铝生产过程中会产生大量的二氧化碳排放，对环境造成一定的污染。
其次，电解铝行业存在一定的市场竞争压力，特别是在全球市场竞争加剧的情况下，需要不断提高产品质量和加强创新能力，以保持市场竞争力。
综上所述，电解铝行业具有良好的供需形势、较高的技术水平和强大的市场竞争力，市场前景广阔。
但同时也面临环境污染和市场竞争的挑战。
因此，电解铝企业应积极引进先进的生产技术，提高产品质量，减少环境污染，加强创新能力，提高市场竞争力，实现可持续发展。
铝行业市场分析报告
铝行业市场分析报告铝行业市场分析报告摘要：铝是一种重要的金属材料，在现代工业中得到广泛应用。
本报告对铝行业的市场进行深入分析，涵盖了市场规模、市场趋势、竞争格局、供需关系等方面内容。
通过对市场的综合分析，可以为相关企业和投资者提供决策参考。
一、市场规模1. 铝行业市场规模庞大，逐年增长。
近年来，随着全球工业化进程的推进，以及传统产业向新兴行业的转型升级，铝需求急剧增加。
预计未来几年内，铝行业市场规模将保持稳定增长，达到XX亿美元。
2. 国内铝行业市场规模大，且市场潜力巨大。
我国是全球铝行业的重要生产和消费国，市场规模位居全球前列。
目前，我国铝行业的市场规模约为XX亿元，占全球市场份额的XX%，具备强大的市场竞争力和潜力。
二、市场趋势1. 轻量化趋势明显。
随着汽车、航空航天、电子设备等行业的快速发展，对轻量化材料的需求不断增加。
铝作为一种轻质、高强度材料，具备良好的应用前景，成为替代钢铁和铜的主要选择。
2. 环保节能要求提高。
全球范围内对环境保护的重视程度不断提高，各行业对产品的环保性能要求日益严格。
铝是一种可循环利用的金属材料，与传统材料相比具备更好的环保性能，在新能源、新材料等领域具有广阔应用前景。
3. 行业整合趋势加强。
随着全球经济一体化的发展，铝行业在全球范围内呈现出一种集中度逐渐增强的趋势。
大型企业通过并购、整合小型企业，形成规模化产能，实现资源整合和成本优势，提高在市场中的竞争力。
三、竞争格局1. 全球市场竞争激烈。
全球范围内，铝行业存在着大量的竞争对手，竞争激烈。
主要的竞争企业包括美国阿尔科铝业、中国铝业集团等。
这些企业具备规模化的生产能力和技术优势，在市场中占据重要地位。
2. 国内市场竞争激烈。
在国内市场中，铝行业存在较多的竞争对手，竞争压力较大。
主要的竞争企业包括中国南铝集团、中国中铝集团等。
这些企业积极开展技术创新和市场拓展，不断提高产品质量和服务水平，增强市场竞争力。
四、供需关系1. 总体供需平衡。
电解铝行业研究报告
电解铝行业研究报告电解铝行业研究报告一、行业概况：电解铝是指通过电解法从氧化铝中还原得到的铝金属。
电解铝是现代工业中重要的金属材料之一，广泛应用于汽车、航空航天、建筑、电子等领域。
目前，中国是全球最大的电解铝生产国家，拥有丰富的铝土矿资源和成熟的生产技术。
二、行业发展趋势：1. 供需矛盾日益突出：随着国内经济的快速发展和城市化进程的推进，对电解铝的需求不断增加，供需矛盾日益突出。
由于中国电解铝行业生产规模庞大，产能过剩问题也成为行业的一个突出问题。
2. 技术创新提升行业竞争力：电解铝生产技术不断革新，新技术的应用能够提高生产效率和产品质量，降低能耗和环境污染。
技术创新将成为电解铝行业提升竞争力的重要手段。
3. 绿色可持续发展：重视环保和可持续发展已成为中国电解铝行业的重要发展方向。
政府出台的环保政策对电解铝行业产生了一定影响，要求企业加大环保投入，降低能耗和排放。
4. 外部市场不确定性增加：随着国际经济形势的不稳定性增加，电解铝行业面临的外部市场不确定性也在增加。
国际市场价格波动、贸易保护主义措施等因素都可能对行业发展产生影响。
三、行业挑战与机遇：1. 过剩产能与价格竞争：电解铝行业面临严重的产能过剩问题，造成了激烈的价格竞争。
企业需要提高自身竞争力，通过技术创新和降低成本来应对市场竞争。
2. 环保压力与节能减排：电解铝行业是高能耗行业，环保压力不断增加。
企业需要加快推进节能减排工作，减少环境污染，提高产品的可持续发展能力。
3. 国内外市场竞争加剧：随着国内外竞争的加剧，电解铝行业面临更多的市场竞争。
企业需要通过提升产品质量，开拓国际市场等方式来应对竞争，实现可持续发展。
四、发展建议：1. 加强技术研发和创新能力，提高生产效率和产品质量。
2. 提高企业的环保意识，加大环保投入，推进节能减排工作。
3. 加强产能调整和结构优化，合理控制产能扩张。
4. 积极拓展国际市场，降低对国内市场的依赖程度。
5. 加强行业协会和企业间的合作，共同应对行业发展中的挑战。
有色金属行业铝市场分析报告
有色金属行业铝市场分析报告铝市场分析报告一、市场概述有色金属行业是中国的重要支柱产业之一，其中铝产业占据重要地位。
铝是一种轻便、防腐、导电和导热性能优良的金属，广泛应用于汽车、建筑、电力、航空航天等众多领域。
近年来，随着国家工业化进程的加快和人民生活水平的提高，对铝需求量不断增加，铝市场也面临着新的机遇和挑战。
二、市场供需状况铝市场供需状况受多方面因素影响。
首先是国家宏观经济政策的导向，政府一直以来对有色金属行业给予了积极支持，鼓励投资和扩大生产规模。
其次是全球经济形势的变化，国内外市场的需求波动也对铝价格产生重大影响。
此外，环保政策对铝行业的发展也起到了重要的引导作用。
在中国去产能的推动下，铝行业整体供给量相对减少，加上对环境友好型铝产品的需求增加，铝市场供需逐渐趋向平衡。
三、市场价格走势近年来，铝价格呈现较大的波动性。
这主要是由于国内外宏观政策的调整、国际市场的竞争以及原材料价格的波动等因素的综合影响。
2018年，我国实施了限产政策，推动了铝价格的快速上涨。
然而，2019年开始，随着国内经济增速放缓以及中美贸易摩擦的升级，铝需求量减少，市场供需出现失衡，铝价格开始下滑。
受到新冠疫情的影响，2020年铝市场进一步受到冲击，价格持续低迷。
2021年上半年，随着全球经济复苏和工业生产的逐步恢复，市场需求开始回升，铝价格也出现回暖的迹象。
四、市场竞争格局铝市场竞争激烈，主要存在于企业之间的产品质量、技术创新和价格竞争等多个层面。
中国铝业集团、中国南方铝业集团、中国铝业股份有限公司是行业内的龙头企业，占据了较大的市场份额。
同时，国际上的铝市场也存在激烈的竞争，如美国的阿尔科、俄罗斯的RUSAL等铝企业在全球范围内有一定的市场份额。
为了在竞争中取得优势，铝企业需要通过不断提高产品质量、降低生产成本、深入研发创新来增强自身竞争力。
五、市场发展前景随着新能源汽车、建筑工程、轨道交通等领域的快速发展，对铝的需求将持续增加。
2024年铝行业深度分析报告
一、铝行业展开
随着全球能源紧张的状况日益加剧，替代燃料的发展就变得十分重要，因此可再生材料也变得十分重要。
铝是可再生材料中最为重要的材料之一，而铝行业则是随着其发展而涌现出来的行业。
国内铝行业随着国民经济的发展而迅速增长，尤其是在2023年以来，中国铝行业的发展势头进一步加快。
2023年，中国铝业销售累计达到1.2
亿吨，同比增长5.3%，供应量达到1.37亿吨，同比增长4.3%。
2023年
1-11月，中国铝材产量同比增长7.4%，达到1.7亿吨，国内铝材产销双
双增长。
二、国内铝行业情况分析
（一）供应情况分析
2023年，中国铝材供应规模继续扩大，供需悬殊减少，国内铝材市
场整体供求关系趋于稳定，价格日趋稳定。
从产品变化来看，2023年，中国铝材产品结构有所调整，铝卷和铝
板出货量分别比2023年增长2.2%和10.1%，占整体出货量的比例分别为47.9%和37.8%；而另外一个产品类，铝锭出货量比2023年同期减少1.7%，占整体出货量的比例只有13.6%。
（二）销售情况分析
从2023年国内铝材的销售情况来看，全年的销售额达到1.2亿吨，
同比增长5.3%，国内铝材市场内部供给增加，销售量增长明显。
电解铝行业研究报告
电解铝行业研究报告电解铝行业是指通过电解方法从铝矿石中提取铝的产业。
铝是一种轻质、耐腐蚀的金属，广泛应用于汽车、航空航天、建筑、包装等领域，具有巨大的市场潜力。
目前，全球主要的电解铝生产国包括中国、俄罗斯、加拿大和澳大利亚等。
中国是世界上最大的铝生产国，电解铝产量居全球首位。
在中国，电解铝产业链完整，包括铝矿石开采、铝电解、铝压延加工等多个环节。
目前，中国的电解铝生产企业主要集中在华北、华东和华南地区。
电解铝行业在中国的发展受到以下因素的影响：首先，铝价格的波动对电解铝行业的发展影响较大。
铝的价格与国际市场的供需状况密切相关，全球经济形势和金融风险对铝价格产生了明显的影响，价格波动给电解铝企业带来了较大的风险。
其次，能源成本是影响电解铝企业竞争力的重要因素。
电解铝的生产过程需要大量的电能，因此电价对企业的生产成本具有较大的影响。
在我国，电解铝企业通常与电厂签订长期的电力供应合同，以确保稳定的电供应和较低的电价。
另外，环境监管对电解铝行业的发展也产生了积极的影响。
随着环保意识的提高，政府对环境保护的要求越来越高，电解铝企业需要进行装备更新和技术升级，以减少污染物的排放，并实现清洁生产。
未来，电解铝行业将面临以下发展机遇和挑战：机遇方面，随着全球经济的发展，对高品质铝产品的需求将增加，这将推动电解铝行业的发展。
此外，新能源汽车的快速发展将促使电解铝行业在汽车领域的应用得到进一步拓展。
挑战方面，电解铝行业面临着能源和原材料价格的不确定性，这将对企业的运营成本造成压力。
同时，环境保护要求的提高也给企业带来了技术和装备更新的挑战。
综上所述，电解铝行业在中国具有较大的发展潜力，但也面临一些挑战。
电解铝生产企业应抓住机遇，加大技术研发和创新，推动行业的可持续发展。
同时，政府应加强政策引导，支持企业进行技术升级和环境保护工作，促进电解铝行业的健康发展。
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▍投资策略：考虑经济复苏预期下的需求持续转好、疫情影响下的电解铝新增产能 延后并不会对行业供需格局产生实质性冲击、成本端的氧化铝过剩延续压制价 格，依旧看好未来一年电解铝端利润的持续性。维持行业“强于大市”评级，在 铝价和电解铝利润维持强劲的期间，纯铝标的更具盈利弹性。核心推荐低成本水 电铝产能逐步释放的云铝股份和煤电铝一体化的露天煤业和神火股份。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
简称
收盘价 （元）
EPS（元） 2019 2020E 2021E
2019
PE 2020E
云铝股份
6.30
0.19
0.30
0.46
33.2
21.0
露天煤业 12.24
1.28
1.35
1.47
9.69.1神火股份 Nhomakorabea5.21
0.71
0.21
0.30
7.3
24.8
资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 7 月 10 日收盘价
预计铝价持续强劲，电解铝行业利润具备可持续性。一是经济复苏预期带动铝 消费增长，疫情影响下电解铝新增产能滞后，供需格局偏紧，预计铝价季度中 枢小幅上移；二是成本端氧化铝低的开工率和持续的进口压制价格，在成本线 附近震荡。维持行业“强于大市”评级，推荐云铝股份、露天煤业、神火股份。
▍供需错配和低利率套利，支撑中期铝价强劲。现货铝价自 3 月底持续反弹至 14000 元/吨，电解铝行业利润由负转正并持续拉阔，最高突破 1700 元/吨。核 心影响因素：1）国内疫情稳定后赶工和积压订单集中释放，带动 Q2 铝消费 990 万吨，同比+5.5%；2）上半年新增电解铝产能 70 万吨，不及年初计划产能 200 万吨，全年实际新增产能料有限；3）供需基本面阶段性错配，叠加贸易环节低 成本增加隐性库存，国内 65 万吨显性库存处在历史底部位置。
▍产业链利润由氧化铝端向电解铝端迁移，电解铝公司盈利更为受益。受限于电解 铝端的指标，电解铝公司向上游氧化铝原料端进行一体化扩张，形成完整的产业 链结构，也造成行业氧化铝过剩。我们预计 2020/2021 年国内氧化铝过剩 19/152 万吨，叠加海外氧化铝过剩打开进口窗口和国内氧化铝开工率处于 75%的低位， 对价格形成明显压制。我们预计未来国内氧化铝价格将围绕成本线呈小幅区间震 荡，铝行业利润集中在电解铝环节，平均利润有望维持在 1000 元/吨。
2021E 13.7 8.3 17.4
评级
买入 买入 增持
证券研究报告
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铝行业专题报告｜2020.7.13
目录
供需错配和低利率套利，支撑中期铝价强劲 ..................................................................... 1 铝短期需求：新旧基建刺激，国内经济复苏拉动铝消费增长 ............................................ 2 铝短期供给：新增产能进度大幅低于预期，全年实际贡献产量有限 ................................. 3 铝交易层面：国内现货升水维持价格强劲，进口窗口持续打开 ........................................ 5 新增供给受限+需求仍有空间，长周期供需格局向好 ........................................................ 6 2021 年增量有限，远期供给天花板抑制产量大量释放 ..................................................... 6 经济复苏拉动铝消费持续增长，铝消费天花板仍有增量 ................................................. 10 氧化铝供应持续宽松，产业链利润向电解铝迁移............................................................ 14 海内外氧化铝宽松格局将持续 ......................................................................................... 14 铝产业链利润集中在电解铝环节 ..................................................................................... 16 投资策略：优选电解铝业务较纯的弹性标的 ................................................................... 18 风险因素 ......................................................................................................................... 20
▍新增供给受限下需求仍有增量，电解铝行业长周期的供需格局整体向好。2019 年电解铝建成产能为 4100 万吨，我们测算合规产能的上限为 4400 万吨，并且 云南地区 570 万吨规划产能在水电短缺下存在投放障碍。对比先进发达国家的 人均用铝量顶峰，在新能源等领域的增长下，我国铝消费仍有 10%以上的增长 空间，随着全球经济复苏带来的铝消费增长，电解铝行业长周期供需格局维持紧 平衡状态，预计 2021 年电解铝均价 14100 元/吨，未来铝价中枢稳步抬升。
▍电解铝新增产能滞后，供需格局仍然偏紧，预计 2020H2 电解铝均价 14250 元/ 吨。从新增产能角度看，2020H2 规划新增产能 250 万吨，受限于投产节奏和原 铝对废铝的替代，预计 2020 年实际新增供给量不超过 100 万吨。需求端进入季 节性低点，但基建拉动的消费仍处于扩张期，叠加三季度末海外经济恢复下的出 口改善，我们预计 2020 年 Q3/Q4 国内电解铝分别短缺 2/2.5 万吨，对应 2020 年 H2 电解铝均价 14250 元/吨。
供需紧平衡支撑铝价，电解铝利润具备持续性
有色金属铝行业专题报告｜2020.7.13
中信证券研究部
李超 首席有色钢铁分析师
S1010520010001
祖国鹏 首席煤炭分析师 S1010512080004
商力 有色分析师 S1010520020002
敖翀 首席周期产业分析师
S1010515020001
核心观点