2017年天然橡胶行业经济运行分析

2017年天然橡胶行业经济运行分析
2017年，天然橡胶全球供应充足，我国进口量持续增长；而下游消费增速
缓慢；库存持续高企，价格受到压制。

展望2018年，全球天然橡胶仍然会处于产量高峰期且供应会持续增长，下游需求无大改观的情况下，2018年天然橡胶
供需矛盾仍会较为突出，价格难以实现大趋势的反转走强。

一、2017年天然橡胶市场回顾
（一）产量与进口量双双上涨，供给压力大增
2017年天然橡胶累计新增资源约359.5万吨，比上年（下同）增长9.7%，未延续2016年的下降走势，再次回升。

国内产量止跌回升。

2015年国内天然橡胶产量近年来首次出现同比下滑，2016年延续这一走势，同比继续下滑。

2017年，国内产区虽然受到一些不利因素影响，产量增速略有波动，但整体仍保持回升走势，初步估算，全年天然橡胶累计产量约为80.5万吨，同比增长3.1%。

国外产区方面，据ANRPC数据显示，2017年全球天然橡胶产量1328.2万吨，同比增长6.9%。

其中ANRPC成员国增长6.4%。

就产量增速来看，柬埔寨以33.1%的增幅领跑各国，其次为印度的15.2%和越南的11.3%，泰国增长1.9%。

国内进口压力持续增加。

2017年天然橡胶进口量为279万吨，同比增长11.7%；进口金额为491.7亿美元，同比增长46.6%。

2017年我国进口合成橡胶436万吨，同比增长31.9%。

整体来看，2017年进口量较2016年有明显回升。

库存方面，截至2018年1月17日，青岛保税区橡胶库存达到24.6万吨。

其中，天然橡胶库存为13.7万吨，合成胶库存为10.5万吨，复合胶为0.4万吨。

同时，上期所库存也在持续增加。

截至1月23日，上期所天然橡胶库存为41.5
万吨，其中仓单库存达36万吨。

仓单及库存也处于历史同期高位。

2017年我国天然橡胶进口情况见图1。

（二）下游消费增速放缓，需求转弱
天然橡胶广泛用于交通运输、医疗器材、科学实验、工业生产、国防军事和航空航天等领域，其中需求最大的是轮胎制造业，约占天然橡胶消费总量的65%，而轮胎用于配套汽车和重卡，以及替换废旧轮胎。

因此，轮胎开工率、汽车和重卡销量是反映天然橡胶市场需求的重要指标。

轮胎行业方面，2017年陆续出台的一系列政策：夏季用电高峰期对工厂限电、山东地区环保督查、供暖季错峰生产等，在各个时期压制轮胎生产，使得全年开工率整体呈下滑趋势。

特别是环保督查，对轮胎生产压制作用较为明显。

2017年，我国轮胎企业开工率总体维持在60%～70%，总体低于2016年。

橡胶轮胎外胎行业全年累计产量9.26亿条，同比增长5.4%，涨幅较2016年收窄3.2个百分点。

（三）市场价格跌宕起伏，整体有所下滑
受供给压力大增、市场需求转弱、库存持续高位等因素影响，2017年天然橡胶市场价格整体呈下行走势。

据中国物流信息中心市场监测，年末比年初价格下降12.9%。

2017年我国天然橡胶价格指数走势见图2。

二、2018年天然橡胶市场展望
2018年，全球经济政策将面临更多不确定性，我国则仍是全球经济的重要增长引擎之一。

从国际上看，全球第一大经济体美国复苏势头良好，美联储声明2018年预计升息三次。

从特朗普的政策主张来看，主要主张包括减税、基建、增加国防支出及贸易保护主义，若按其政策计划调整后，美国2018年有望推出更积极的财政政策，包含减税与增加基建开支及增加国防支出将拉动美国经济增长与通胀加速，但上述政策计划增加开支减少税收，将使得美国政府的债务上限
问题更突出，同时特朗普主张的贸易保护政策虽短期刺激美国实体经济，但将推动全球贸易更激烈矛盾，进而拖累全球经济增速，对于大宗商品而言，美国财政政策刺激或拉动需求，同时通胀预期将加大，这将利好大宗商品价格。

从国内来看，2018年政策的重心还在供给侧改革。

财政政策和货币政策也将进行一定调整，以应对国际形势的变化。

2018年国内的货币环境将呈现中性略偏紧的态势，强调企业金融去杠杆。

从橡胶的供给层面来看，2010～2011年天胶价格一路飙涨，触及43500元/吨的历史顶点，引发国内外大量种植橡胶树。

橡胶树龄达到5～7年可割胶，目前全球开割面积大幅扩张正是上一轮种植热潮的结果。

ANRPC成员国出台密集、花样繁多的橡胶政策，试图从各个方面提振胶价，然而到目前为止收效甚微。

由于橡胶树种植周期长，泰国胶农转行困难等原因，天然橡胶供给的价格弹性较小，过去6年即使胶价持续走低，甚至跌破成本线，大规模弃割和砍伐橡胶林的情况也并不多见，因此预计2018年全球天胶供应仍然较为宽松。

从需求层面来看，环保政策对北方的影响将一直持续到2018年3月以后，受此影响轮胎企业的开工率难有大幅回升。

另外，环保也使炭黑、橡胶助剂等产品价格快速上涨，给轮胎企业的开工造成一定的负面影响。

轮胎价格上涨动力放缓，市场看跌情绪在增长。

预计2018年轮胎市场销售或将继续下滑。

综上所述，展望2018年天然橡胶行情，主要矛盾仍在供应增速远高于需求增速。

供应将维持偏宽松的格局，个别时间段可能出现结构性、区域性的供应偏紧的情况。

下游需求除了重卡行业需求维持平稳，增量放缓外，其他行业仍处于较为低迷的时期。

未来的主要风险因素在于极端恶劣天气和橡胶产业政策。

全球气候环境正处于厄尔尼诺现象向拉尼娜现象转化的周期，将给东南亚带来更多异常降水和洪涝灾害。

倘若泰国洪水继续发酵，或将重演类似2017年初的炒作行情，一定程度上推高胶价。

ANRPC政策侧重短期作用且效果有限；国内环保政策则将持续作用于橡胶和轮胎产业，形成规范体系并长久存在。

预计2018年天然橡胶价格仍将处于历史性底部，供需关系调整需要一个相当长的阶段，未来一年
难以实现大趋势的反转走强。

短期价格波动主要受事件驱动影响，但市场对风险因素存在预期，震荡幅度较2017年或会有所收窄。