铝行业分析--2020.5.26

铝行业分析目录一：铝产业链介绍 (2)二：上游--铝土矿 (5)1、铝土矿介绍 (5)2、铝土矿储量 (6)3、铝土矿产量 (9)三：中游（上）--氧化铝 (14)1、氧化铝介绍 (14)2、氧化铝产量 (15)四：中游（下）--电解铝 (21)1、电解铝介绍 (21)1、电解铝产量 (24)五：下游---需求端 (35)1、铝消费量 (35)2、铝材 (53)3、废铝 (57)一：铝产业链介绍铝（Al）是一种银白色金属，在地壳中含量仅次于氧和硅，排在第三位。

铝的密度小，故称作轻金属。

具有轻便性，高导电性、高导热性、可塑性、耐腐蚀性等特征，是世界总产量和用量仅次于钢铁的金属。

从以上图表可以看出，铝的生产过程主要包括铝矿石开采、氧化铝制取、电解铝冶炼、铝加工生产等几个环节。

（1）上游采选：从铝土矿中提炼出氧化铝，方法有拜耳法、碱石灰烧结法等，其中拜耳法是生产氧化铝的主要方法；（2）中游冶炼：将氧化铝电解，得到电解铝（原铝），电解铝的基本原理为固体氧化铝溶解于电解质熔体中，在直流电的作用下，阴阳两极上发生电化学反应生成铝。

电解铝属于高耗能、高污染的行业，对环境影响较大；（3）下游加工：对电解铝进行各种加工处理，制成各种铝材。

生产1 吨氧化铝大约需要2 吨铝土矿、0.3-1.6 吨石灰石、1.5 吨煤炭、25 公斤碱，其中，煤炭、铝土矿是生产氧化铝的主要成本。

生产 1 吨电解铝需要消耗2吨氧化铝、12,000-14,000度电、500-550公斤炭素、22-25公斤氟化盐，生产成本中氧化铝约占30%-40%，电力成本约占40-45%，其他成本约占8%-10%。

本文将从上游铝土矿，中游氧化铝、电解铝以及下游的铝材三个部分依次展开分析，介绍各个产业的基本情况以及未来的发展趋势。

二：上游--铝土矿1、铝土矿介绍由于铝的化学性质活泼，其仅以化合态（元素存在的一种状态，和游离态相对）的形式存在于自然界中。

其中，具有商业开发价值，工业上能利用的含铝矿石统称为铝土矿。

铝土矿主要用在金属领域，在非金属领域的用量比较少、但用途比较广泛，譬如耐火材料、研磨材料、化学及制药催化剂等。

铝土矿是以三水铝石、一水软铝石或一水硬铝石为主要矿物所组成的矿石统称，是提取氧化铝的基础材料。

根据矿石适应性，碱法生产氧化铝又分为拜耳法、烧结法及烧结-拜耳联合法。

拜耳法工艺简单，成本低，全球90%以上的氧化铝采用此法生产。

烧结法处理低品位矿石的能力突出，在我国氧化铝发展早期应用，由于流程长、能耗高逐渐被拜耳法取代。

目前，国内有少数企业采用烧结-拜耳联合法，但核心仍是拜耳法。

小结：铝土矿主要由三水铝石、一水软铝石或一水硬铝石构成，其中三水铝石品质最好。

开采方法主要有拜耳法、烧结法及烧结-拜耳联合法三种，其中拜耳法成本最低。

2、铝土矿储量全球的铝土矿储存主要在几内亚、澳大利亚、巴西、越南、牙买加等国家。

我国的铝土矿储存量占比仅在3%左右，而且品质较差，98%以上为加工困难、耗能高的一水硬铝石型铝土矿，矿石主要为一水硬铝石，具有高铝、高硅、低铁、难溶、品位较低等特征。

而且适合露采的矿床不多，只占34%。

根据国土资源部统计，截至2016年底，全国铝土矿查明资源储量48.52亿吨，基础储量10.1亿吨，资源量38.42亿吨。

主要分布于山西、河南、贵州、广西、重庆等省区市，主要矿床类型为沉积型铝土矿；我国查明铝土矿区主要分布在山西、河南、贵州和广西 4 省区，共有447个矿区，占全国的80%左右；4省区矿区的铝土矿查明资源储量44.50亿吨，占全国的90%左右。

铝土矿主产国几内亚、印尼以直接出口铝土矿资源为主。

几内亚铝土矿品质高，多为高铝低硅型三水铝石，氧化铝含量普遍在60%以上，大部分为露天矿，开采容易，但是产量很低，不过随着中国宏桥、美铝、俄铝等国际铝巨头在几内亚投资项目的增加，未来几年几内亚铝土矿产量有望呈现井喷式增长，铝土矿供应量将保持较为宽裕状态；印度尼西亚则是高铝中硅型、三水低温矿。

澳大利亚和巴西则将一半以上的铝土矿制成氧化铝出口。

澳大利亚是高铝型三水、一水混合矿，适合拜耳法生产，由于提炼工艺简单，生产成本低，下游需求较大，加上开发时间较早，铝土矿年产量相对较高。

巴西是高铝低硅三水铝石，易开采但运输不便。

小结：全球的铝土矿储存量CR3占比超过50%，主要集中在几内亚、澳大利亚、巴西、越南、牙买加等国家，我国储存量仅为3%左右，且品质差，主要分布在广西、河南、山西、贵州。

3、铝土矿产量全球铝土矿供应量自2006年的1.92亿吨稳步增长到2018年的3.27亿吨，其中，澳大利亚的铝土矿供应量常年保持第一位，但全球供应总份额占比从32%下降到29%；巴西的铝土矿供应量稳步增长，全球供应总份额占比常年保持在12%；中国的全球铝土矿供应总份额占比从10%上升到21%；而印度从7%上升到8%；几内亚从10%上升到17%，随着新建项目的投产运行，几内亚的全球铝土矿供应总份额占比还将进一步增加；印尼由于铝土矿出口禁令，2014 年产量锐减，全球铝土矿供应总份额占比从3%下降到1%。

中国在铝产业链上既是上游供给端，中游加工端，也是下游需求端。

我国虽然铝土矿储存量低，不过在内需带动以及国外铝土矿出口禁令影响下，产量一直处于高速增长状态。

全球铝消费国占比中，中国铝消费超过一半，高达57%，其次是美国，需求占比为7.39%，日韩两国铝需求之和占比5.42%，欧洲铝消费占比高达15%。

中国铝土矿消费量从2007年的0.44亿吨增长到2018年的1.72 亿吨，尽管中国铝土矿产量从2007年的2090万吨大幅增长到2018 年的8900万吨，仍不能满足需求。

中国从1982年开始进口铝土矿，且进口量逐年增加，从1982年不足50万吨大幅增长到2016年5178万吨，对外依存度也从不足5%提高到2016年的38%。

2017年国内、国外进口铝土矿分别为6901.7万吨、6876.3万吨，特别是2018年5月份以来，由于国内铝土矿产量受环保和矿山整治等因素影响而减少供应，河南、山西铝土矿供应紧张，铝土矿价格大幅上涨，将有更多氧化铝企业使用进口铝土矿。

2018 年铝土矿进口量达到历史新高8273 万吨，增量主要来自赢联盟（宏桥等）几内亚项目，未来随着中铝、特变电工等矿山项目逐渐投产，进口比重有望进一步增加。

2014年之前，我国80%-90%的进口来自印尼，进口的高度集中使得我国铝土矿进口量很容易受到印尼贸易政策的影响，2012、2014 年在印尼铝土矿出口禁令限制下，我国铝土矿进口量明显萎缩。

随着印尼铝土矿出口禁令的持续施行，澳大利亚成为我国铝土矿第一大进口国，此外，我国还将进口范围扩大至几内亚、马来西亚、印度、巴西、加纳等国。

低温技改项目增多、高温矿掺配、环保趋严等因素，近年来中国铝土矿的进口的集中度也显著提升：三个国家贡献中国铝土矿进口量的比重从2014年的43%提升至2019年的93%。

由于运费和品位差异，进口矿到岸价一般要高于国内矿，但国产矿多为低品位一水硬铝石型铝土矿，生产氧化铝时能耗要高于进口铝土矿，按照《铝行业规范条件》规定标准，适合进口矿的拜耳法工艺能耗应低于500千克标准煤/吨氧化铝，而适合国产矿的其他工艺能耗应低800 千克标准煤/吨氧化铝，随着煤炭价格的上升，进口矿节约能耗的优势愈发突显，进口矿的成本劣势大幅缩小。

目前国内铝土矿静态可开采年限仅为14年，远远落后于全球的102年，未来我国很可能会面临国内资源短缺的困境，形成的铝土矿供给缺口将更多地依靠进口满足，铝土矿进口量和对外依存度很可能大幅上升。

不过从全球铝土矿储量分布结构以及当前产量状况看，几内亚、巴西、越南等铝土矿大国未来产量仍然有较大的增长空间，未来全球铝土矿大概率仍将处于供给相对宽松的状态，且供给来源将更加分散化，我国在资源供给上受制于人的概率不大。

小结：我国铝土矿产量逐年提升，占比20%左右，目前趋于平稳。

全球CR4占比在70%左右，集中度很高。

我国由于储量有限，所以进口需求较大，近年来进口占比都在50%以上，未来能够拥有海外铝土矿的企业将拥有很大的优势。

三：中游（上）--氧化铝1、氧化铝介绍氧化铝是一种高硬度的化合物，熔点为2054℃，沸点为2980℃，在高温下可电离的离子晶体，常用于制造耐火材料。

氧化铝是铝的稳定氧化物，在矿业、制陶业和材料科学上又被称为矾土。

氧化铝的成本构成以铝土矿、烧碱以及动力原料为主。

其中铝土矿占比近半，因此，铝土矿价格的高低直接决定了氧化铝成本的高低。

【注：氢氧化钠，化学式为NaOH，俗称烧碱、火碱、苛性钠，为一种具有强腐蚀性的强碱，一般为片状或块状形态，易溶于水（溶于水时放热）并形成碱性溶液，另有潮解性，易吸取空气中的水蒸气（潮解）和二氧化碳（变质），可加入盐酸检验是否变质。

NaOH是化学实验室其中一种必备的化学品，亦为常见的化工品之一，使用氢氧化钠最多的部门是化学药品的制造，其次是造纸、炼铝、炼钨、人造丝、人造棉和肥皂制造业。

】小结：氧化铝是铝的稳定氧化物，其成本构成中，铝土矿的占比很大。

2、氧化铝产量2018年全球氧化铝产量1.3 亿吨，分布在中国54.85%、大洋洲15.61%、欧洲12.82%、南美7.66%、亚非（不含中国）6.85%、北美2.2%。

近15年（2004-2018 年）以来，全球氧化铝年复合增长率达5.47%，其中中国17.82%、国外0.76%，亦即中国贡献全球增量的91.22%。

2018 年全国氧化铝产量 7253.1 万吨，主要分布在山东（35%）、山西（28%）、河南（16%）、广西（11%）、贵州（6%）、云南（2%），其他 2%。

2019年全国氧化铝产量达到7247.42万吨，相比2018年同期减少了5.68万吨，累计下降1%。

中国氧化铝出口量长期稳定在1-30万吨（2018 年由于海德鲁应巴西监管机构要求，将旗下全球最大的氧化铝精炼厂Alunorte 产能削减一半，而大幅提升至 146.15万吨，而这也仅相当于同期产量的 2%），全国氧化铝的进口量近年来持续下降。

中国氧化铝行业产能利用率 2019 年全年为 83.77%，是自2011 年统计以来的次低值，仅略高于 2012 年约 0.08 个百分点，这个数据也表明行业产能过剩。

2019年10月28日，工信部发布《对十三届全国人大二次会议第7157号建议的答复》中指出，“不宜再通过控制氧化铝产能总量规模、实行产能减量或等量置换等行政手段约束行业发展，应按照市场化、法治化原则，创造公平市场环境，引导氧化铝行业有序健康发展”。

由于没有政策方面的约束，各家氧化铝企业总体仍在跑马圈地。

全国氧化铝行业过剩的局面仍将维持，产能利用率将继续下降。