筹资活动练习题

筹资活动练习题
一．单项选择题
1.在个别资金成本计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）
A.长期借款成本
B.债券成本
C.留存收益成本
D.普通股成本
2.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（）
A.50%
B.10%
C.30%
D.60%
3.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）
A.发行债券
B.长期借款
C.发行普通股
D.发行优先股
4.某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，如果固定成本增加50万元，那么复合杠杆系数将变为（）
A.2.4
B.3
C.6
D.8（写出计算过程）
5.一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）
A.经营杠杆系数越小，经营风险越大
B.结果公告显示越大，经营风险越小
C.经营杠杆系数越小，经营风险越小
D.经营杠杆系数越大，经营风险越大
6.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）
A.息税前利润增长率为0
B.息税前利润为0
C.利息与优先股股息为0
D.固定成本为0
二．计算题
1.某企业拟筹资4000万元，其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，
债券年利率5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后每年递增5%，所得税税率为33%，计算该方案加权平均资本成本。

2.ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权
平均资本成本，有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元，如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元（400万股）
留存收益420万元
（5）公司所得税税率为40%
（6）公司普通股的ß系数为1.1
（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%
要求：
（1）计算明年银行借款的税后资本成本
（2）计算债券税后资本成本
（3）分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资本成本，并计算两种结果的平均值作为权益资本成本
（4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本（权数按账面价值权数，计算时单项资本成本百分数保留两位小数）
提示：
明年每股收益=（0.35/25%）*(1+7%)=1.498元/股
留存收益数额=1.498*400*(1-25%)+420=869.40万元
因此明年的资金构成为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.40万元
3.A公司目前有资金100万元，其中：长期债务20万元，普通股权益（含留存
收益）80万元。

为了适应追加投资的需要，公司准备筹措新资，有关资料如下：
（1）经分析测算后A公司的财务人员认为目前的资本结构处于目标资本结构范围，在今后增资时应与保持，即长期债务20%，普通股权益80% （2）财务人员分析了资本市场状况和公司的筹资能力，认为随着公司筹资规模的不断增加，各种资金的成本率也会增加，测算结果如表所示
A公司筹资资料
要求：试计算追加筹资的边际资本成本规划。

4. 某公司2006年的净利润为670万元，所得税税率为33%，估计下年的财务杠杆系数为2。

该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券票面利率为10%，发行费用占发行价格的2%，假设公司无其他债务资本。

要求：
（1）计算2006年的利润总额
（2）计算2006年的利息总额
（3）计算2006年的息税前利润总额
（4）计算2007年的经营杠杆系数
（5）计算2006年的债券筹资成本（计算结果保留两位小数）
5. 某公司目前的资本来源包括面值为1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。

该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，
预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元，该项目备选的筹资方案有两个：
（1）按11%的利率发行债券
（2）按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。

要求：
（1）计算不同方案筹资后的普通股每股收益
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点
（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？（5）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？
6. B企业年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。

要求：
（1）计算B企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

（2）如果预测期B企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股收益的增长幅度。

7. ABC公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元，其余为留存收益。

2006年公司为扩大生产规模，需要再筹资1000万元资金，有以下两个方案可供选择：
方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；
方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%
预计2006年可实现息税前利润2000万元，适用的所得税税率为33%。

要求：
（1）计算增发股票方案的下列指标：2006年增发普通股股数和2006年全年债券利息。

（2）计算增发公司债券方案下的2006年全年债券利息。

（3）计算每股收益的无差别点，并据此进行筹资决策。

8. 乙公司原来的资本结构如下表所示，普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。

该企业适用的所得税税率为33%，假设发行各种证券均无筹资费。

资本结构单位：万元
该企业现拟增资4000万元，以扩大生产规模，现有如下三种方案可供选择：
甲方案：增加发行4000万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增加至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。

乙方案：发行债券2000万元，年利率为10%，发行股票200万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。

丙方案：发行股票400万股，普通股市价10元/股。

要求：分别计算其加权平均资金成本，并确定哪个方案最好。

提示：注意甲方案债券有两笔，利率不相同，需要分别计算资金成本，但是股票本着同股同权、同股同利的原则具有相同的市价，即股票的资本成本不要分别计算，而是作为一个整体一起计算。

9. A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司，假设该公司适用的所得税税率为40%，对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策，预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元，公司的资金结构为400万元负债（利率5%），普通股20万股。

第二方案：更新设备并用负债筹资，预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。

借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。

第三方案：更新设备并用股权筹资。

更新设备的情况与方案二相同，不同的只是用发行新的普通股筹资，预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。

要求：
（1）计算三个方案下的每股利润、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。

（2）计算第二方案和第三方案每股利润相等的销售量。

（3）计算三个方案下，每股利润为零的销售量。

（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分
别说明理由。