案例解读资本运营与市值管理
三一重工市值管理的案例分析
金融天地三一重工市值管理的案例分析魏 雪 宋 清 天津科技大学经济与管理学院摘要：随着股权分置改革的积极推进，中国股市步入了全流通时代。
自施光耀先生2005年首次提出市值管理的概念，市值管理理论就对上市企业的发展起到很大的推动作用。
对市值管理的分析，不仅仅对企业的管理者，更对股东、投资者和利益相关者以及监管层都具有深刻意义。
在全新的资本市场环境中，对股东和经营者来说如何进行市值管理成为一个大家都关注的问题。
本文基于市值管理的概念，分析了具体内容以及与价值管理的联系，并对三一重工市值管理行为从价值创造、价值经营、价值实现三个方面进行分析，最后对上市公司市值管理提出建议。
关键词：市值管理；价值管理；并购重组中图分类号：F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)027-0287-03The Analysis on Sany Heavy Industry Market Value Management CaseWei Xue Song Qing(College of Economics and Management，Tianjin University of Science and Technology，Tianjin 300222) Abstract: As the nation is vigorously putting forward the non-tradable shares reform，China's stock market entered a full circulation times. Since Mr. Shi Guangyao put forward the concept of market value management for the first time in 2005, the market value management theory played an important role in promoting the development of listed companies. Analysis on the market value management have profound significance not only for the business managers, but also for the shareholders, investors, stakeholders and regulators. In the new capital market environment, how to conduct on the market value management has become the focus of attention for shareholders and managers.This article start with the definition of the market value management, analyze the relationship between market value management and value management. Make an assessment of analyze three parts of Sany Heavy Industry company’s market value management behaviors which are value creation, value management and value implementation,Finally puts forward some Suggestions on market value management of listed companies.Keywords: Market Value Management; Value Management; Mergers and Acquisitions一、引言自从进入二十一世纪以来，上市公司成为中国经济发展建设的重要组成部分。
资本运营案例分析
资本运营案例分析一、对资本运营的理解所谓资本运营，从根本上讲，是与实业经营相对称的。
它是指对企业资本进行运筹、谋划、决策、理财和投资的业务，是企业将自己所拥有的一切有形和无形的存量资本通过流动，优化配量等各种方式进行有效运营，变为可以经营的价值资本，以实现最大限度资本增值的目标。
按照赵绚丽的提法，具体来说，资本运营是以资本为纽带，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置及产业结构的动态调整，对企业的有形资产和无形资产进行转让和处置，从而实现有效运营的一种经营方式。
它反映的是出资人与受资人的经济关系，出资人为获取资本报酬而投出资本，并监督资本的运用。
资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。
总结国外资本运营的实践可以发现，它实际上是企业产权主体为适应变化着的市场环境而采取的一个持续的动态的调整过程。
有效率的资本运营要求整个经济体制形成一种动态调整机制，这包括了实体资产或资产配置结构的重新调整、产权改革与产权交易、现代企业制度的普遍建立、金融投资及其衍生工具的创新、无形资本价值的增值以及一个竞争环境的确立等方面。
我国企业的资本运营主要有两种方式：第一种是德隆模式。
其特点是充分利用了资本市场，首先通过买壳上市，改变上市公司的股权结构；通过注入优质资产调整产业结构，使上市公司的主业结构发生变化；进而通过并购、托管等形式，对上市公司所处产业进行整合，优化产业结构；最后通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内外市场的占有份额，从而形成规模化、垄断性经营；第二种是海尔模式，其特点是，资本运营主体拥有强大的产业基础，围绕自己的产业扩展并进行资本运营。
就资本运营过程而言，首先是要根据具体情况制定出企业资本运营要达到的目标。
然后在分析企业内部和外部资源条件的基础上，自定资本运营的策略，在资本运营策略的指导下进行融资和投资的活动，使资本在运营的过程中增值，然后再通过对增值部分的分配进入资本增值循环的过程，总而在资本往返循环的过程中实现企业的预定目标。
第二讲 资本运营与市值管理
商品经济--供求变化决定价格，价格反映资源的稀缺，反映资源被利用 的效率
商品（资产）：产权（无形、有形）
从生产经营到资本运营
资本运营：乘法
风 险 产权结构再安排 聚集效应
预付 资本 进入 价值
资产 （… …）
资本市场
资产形态转变
价值发现 投向改变 控制能力
优 化 配 置
大于预付 资本价值
价值增值过程
巨人涅磐
曾经年少爱追梦
1989年8月，史玉柱拿着4000元钱和新开发的M －6401桌面中文电脑软件开始闯荡江湖。1991年4月， 史玉柱在珠海成立珠海巨人新技术公司. 1993年5月，巨人踏进房地产业，随后进入保健 品行业。1994年2月，巨人大厦破土动工。1995年， 巨人推出12种保健品，投放广告1个亿。1996年，巨 人大厦资金告急，史玉柱将保健品方面的全部资金调 往巨人大厦，保健品业务因资金“抽血”过量，导致 巨人集团出现危机。 1997年初，因巨人大厦未按期完工，各方债主 纷纷上门，巨人现金流彻底断裂。同时，媒体“地毯 式”报道巨人财务危机。负债2.5亿元的史玉柱“人 间蒸发”。
《庄子· 逍遥游》
从生产经营到资本运营
企业生命周期与资本运营形式
销售曲线 利润曲线 公司治理
种子期 创建期
成长期 扩张期
成熟期
衰退期
风险投资、战略投资、普通投资、维持投资、重组投资
从生产经营到资本运营
企业资本运营的动因，来源于市场经济的内在要求和国际经济 一体化的外部压力。 市场经济是一种资源的组织和配置方式，它把各种经济要 素都商品化并通过各类市场进行配置。市场经济本质上是一种 竞争型经济，企业为获取更多的利润或更高的市场占有率，必 须合理配置资本，不断兼并、联合、改组、改造、创新企业制 度，壮大企业规模。市场经济体制的确立，为资本运营提供了 体制环境。 企业资源配置的范围越大，企业的规模就会越大，资源的 利用效率就会越高。资本运营由于其超越了单个企业内部的资 源范围而在更广泛的资本市场中配置资源，因而其效率比单纯 局限在企业内部的生产经营大为提高，企业规模也会在较短的 时期内得到扩大。
上市公司资本运作及市值管理
发 挥 他 们 的 作 用 。 就 阻 碍 了资 本市 场优 化 资 源 的 配 置 。 这
环 境 角度 和 自身 角度 ， 然后 提 出 了如 何 实施 上 市公 司资 本 运
作 及 市值 管 理 的 几 点 建 议 。 关键 词 ： 市公 司 ； 上 资本 运 作 及 市值 管 理 ； 问题 ； 策 对
的市 场经 济条 件 之 下 ， 是 企 业 运行 必不 可少 的行 为 。通 过 它 资本 运作 及市 值 管 理不 仅 能 够 优 化 资 源 配 置 ， 而且 可 以 提高 企业 资 本 使用 的 效 率及 效益 ， 终 达 到 上 市公 司快 速 发 展 的 最 目的 。 而 对 于 中 国 企业 而 言 ， 可 以 加 速 我 国 企业 改革 的 进 它
改制 ． 依 旧逃脱 不 了 旧体制 的 干扰 。政 府 一般 会 成为 资本 可是 运作 及市 值管 理 的主 宰方 ， 有部 分 上市 公 司将 资本 运 作及 市值 管理 的重 心放 在 和政府 的谈 判 上 。 只是 为 了在 政府 上 争取 更 多 的利 益 ， 而忽 略 了资本 运作 及 市值 的重 点 。可 是 政府 一般 会 将 亏损 的公 司 利益缩 小 到最 小 。 通常 是鼓 励一 些 上市 公 司将这 些 小企 业 给 兼并 ， 而 上 市公 司在扩 大 自身 的 规模 之 后 ， 会 面 然 也 Ｉ一 些 问题 ， 临 致使 自己的经 济效 益 受到影 响 。 ３ 资 本 市 场 和 产 权 市 场发 育滞 后 ， 响 上 市 公 司 资 本 运 、 影
经历 长 期 的 发 展 才 能 真 正 的 发挥 它 的效 应 。 在 我 国 的 上 市 而
的股 权 融 资 只 允 许 在证 券 交 易 所 里 进 行 ， 没有 场 外 的交 易市 场 。 此 之 外 ， 国 的金 融 中 介 机 构 管 理有 待 完 善 ， 本 市 场 除 我 资 规 模 较 小 ． 没 有 达 到 较 高 的 层 次 。 这些 都 不 利 于 资本 市 场 还
资本运营的实战案例及思考
资本运营的实战案例及思考随着经济的发展，资本运营在企业家中逐渐引起重视。
资本运营是一个企业通过对资本的有效利用，实现财务增值、创造价值，提高企业的竞争力的过程。
对于企业家而言，资本运营是一项非常重要的能力，必须认真研究并践行。
本文将结合实战案例，就资本运营进行深入探讨，并提出一些个人的思考。
实战案例一：Tencent Holding Ltd.Tencent Holding Ltd. 是中国最大的科技公司之一，主要业务包括社交网络、数字娱乐、金融科技等领域。
对于高速成长的Tencent 而言，资本运营是实现高速成长的关键能力之一。
腾讯的创始人马化腾早在2001年就开始大规模投资股票、基金等金融工具，并以自身公司的股份做抵押，购买更多的股票来增加股息收益。
这种运用财务杠杆的方式，使得腾讯的资本收益超过了公司业务本身的收益，成为了企业非常成功的一部分。
同时，在投资领域，腾讯也取得了一些令人瞩目的成就。
例如，2017年，腾讯旗下的微众银行取得了9.3亿美元的融资，成为了全球估值最高的金融科技初创公司之一。
此外，腾讯还通过涉及社交网络的在线广告、游戏平台等业务来增加资本收益。
实战案例二：Alibaba Group Holding Ltd.Alibaba Group Holding Ltd. 是中国最大的电商巨头之一，拥有淘宝、天猫、支付宝等众多著名品牌。
阿里巴巴的资本运营着眼于将超量的现金储备投资于高增长率的业务上，以增加收益率。
例如，通过阿里巴巴在中国智能手机厂商小米的开盘价购买约1.3亿股股票，阿里巴巴得到了一笔超过5000万美元的收益。
另外，阿里巴巴还投资于美国的Lyft、Snap等科技公司，并通过IPO、二次上市等方式实现资本增值。
思考一：如何应对市场波动市场波动是不可避免的。
如何在市场波动期间，保持资本运营的稳定，是企业家需要认真思考的问题。
最佳策略是充分利用财务工具，避免过度押注市场，同时，在市场低迷时适度扩张资本投资规模，提高自身的资本墉值。
资本运营案例分享
资本运营案例分享在当今的商业世界中，资本运营扮演着至关重要的角色。
它涵盖了各种与投资、融资和财务管理相关的活动。
在本文中，我将向您分享一个成功的资本运营案例，以展示其在商业成功中的重要性。
案例背景这个案例涉及一家名为XYZ科技的初创公司。
该公司成立于10年前，致力于开发和销售智能家居设备。
在成立初期，该公司获得了一笔种子投资，并通过自有资金进行了一些研发和市场推广活动。
然而，由于市场竞争激烈和资金短缺，公司面临着发展的困境。
问题识别和资本运营策略公司高层决策团队意识到，他们需要资本运营的战略来解决资金问题并推动业务增长。
通过评估市场状况和公司的现状，他们确定了以下问题和对策：1. 资金短缺：公司需要增加资金来支持研发和市场营销活动，以扩大业务范围和市场份额。
策略：寻找潜在的投资者和合作伙伴，并准备完善的商业计划和资金募集方案。
2. 市场竞争：公司需要在激烈的市场竞争中脱颖而出，增加产品的市场占有率。
策略：进行市场调研分析，优化产品特性，提高产品的用户体验，并通过差异化的营销手段来吸引目标客户。
3. 财务管理：公司需要建立健全的财务管理体系，确保资金的有效利用和成本的控制。
策略：聘请专业的财务团队，以确保财务数据的准确性和财务目标的达成。
实施过程和效果评估公司决策团队采取了一系列的措施来实施上述策略。
他们与投资者、合作伙伴和潜在客户开展了积极的交流与合作，筹集到了额外的资金。
与此同时，他们进行了大量的市场调研和用户调查，改进了产品的功能和设计。
此外，他们还建立了一套完善的财务管理系统，以确保公司的财务状况透明和可持续发展。
在一年的时间里，这些策略的实施帮助XYZ科技取得了可观的成果。
他们成功地募集到了额外的资金，扩大了产品线，并增强了市场竞争力。
公司的销售额和市场份额均有显著增长，并取得了良好的财务状况。
结论这个资本运营案例展示了在商业运营中资本运营的重要性以及其对企业的积极影响。
通过正确识别问题、制定合理的策略并有效地实施，公司能够克服财务困境，并实现业务增长和持续发展。
资本运营案例分析
资本运营案例分析资本运营是指企业通过对资金的有效配置和运作，以获取更高的投资回报和利润。
在当今市场竞争激烈的环境下，资本运营对企业的发展至关重要。
本文将通过一个实际案例，对资本运营进行深入分析，探讨其对企业发展的影响和作用。
案例背景。
某公司是一家新兴的科技企业，致力于研发和生产智能家居产品。
在市场竞争激烈的情况下，公司需要不断进行创新和扩大生产规模，以满足消费者的需求。
然而，由于资金短缺，公司面临着资金链断裂的风险，急需进行资本运营来解决这一难题。
资本运营分析。
首先，公司需要通过多种渠道筹集资金，包括银行贷款、股权融资、债券发行等方式。
在选择资金来源时，公司需要综合考虑成本、风险和期限等因素，制定合理的资金筹集计划。
其次，公司需要合理配置资金，将资金投入到研发、生产、市场推广等环节，以提高产品质量和市场竞争力。
同时，公司还需要通过财务管理和风险控制，确保资金的安全和稳健运作。
最后，公司需要通过投资和并购等方式，实现资本的增值和扩大企业规模，进一步提升企业的市场地位和竞争优势。
案例结论。
通过资本运营的有效实施，该公司成功解决了资金短缺的问题，实现了良好的发展态势。
公司不仅扩大了生产规模，提高了产品质量，还拓展了市场份额，实现了良好的经济效益和社会效益。
同时，公司还通过投资和并购，进一步扩大了企业规模，提升了市场竞争力，成为行业的领军企业。
可以看出，资本运营对企业的发展起到了至关重要的作用，是企业实现可持续发展的重要保障。
结语。
资本运营是企业发展的关键环节，对企业的发展起着至关重要的作用。
通过本文的案例分析，我们可以看到，有效的资本运营可以帮助企业解决资金短缺的问题，实现良好的发展态势，提升市场竞争力，成为行业的领军企业。
因此，企业需要重视资本运营，制定合理的资金筹集计划，合理配置资金，做好财务管理和风险控制，实现资本的增值和扩大企业规模，进一步提升企业的市场地位和竞争优势。
希望本文的案例分析能够为企业的资本运营提供一定的参考和借鉴，帮助企业实现更好的发展和壮大。
【资本】中国上市公司市值管理与资本运作
再不点蓝字关注，机会就要飞走了哦市值管理及其宗旨所谓市值管理，即上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学合规的价值经营方法，达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。
市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。
市值管理的核心内涵，就是不断优化和扩大上市公司的资产质量以实现市值提升。
实现路径第一是通过经营业绩的提升而促使股价上升，那么所有股东的市场价值就得到了相应的提升。
第二个路径是通过多种方式不断扩大公司的资产规模。
市值管理是现代上市公司治理、运作的新理念，股市全流通后，其积极意义更加突出。
能壮大公司实力，降低融资成本，增强收购与反收购的能力，增加股东财富，激励公司员工，提升公司形象。
实现公司溢价的主要途径溢价管理是市值管理的重要目标，主要有以下途径：一、主营业务突出上市公司主业讲究集中而突出，不能过于分散，更忌讳定位的不清晰。
纵观中外大蓝筹，只有专注于某一领域的公司才能具备持久的核心竞争力，包括品牌、技术和精准的生产经营控制等。
主业稳定且具有广阔市场空间和一定产品定价权的公司会享受更多市场溢价。
二、公司治理良好伟大的企业都是由优秀的管理层造就的。
公司治理能带来溢价的原因，是因为管理是企业持续成长的根本，可以影响公司对社会资本的吸纳能力，影响投资者对公司看好的程度和社会资本在公司内部的积聚程度。
调查表明：良好的公司治理，越来越被投资人好。
在财务状况类似的情况下，投资者愿意为"治理良好"的亚洲公司多付20%-27%的溢价，愿为"治理良好"的北美公司多付14%的溢价。
遗憾的是，股份全流通后，仍有部分上市公司不能正视治理问题，不能公正科学地看待和处理大股东与与流通股股东的利益关系，仍有一些公司存在同业竞争并通过关联交易、资本运作等手段持续侵害上市公司合法权益，市场口碑因此变差，已经明显影响了其股票价格和总市值，应该说是得不偿失的。
这类公司如不及时消除弊病，未来资产进一步折价也很正常。
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欠债还钱：“2001年央视十大风云人物”
巨人涅磐
孟子：“源泉混混，不舍昼夜，盈科而后 进，放乎四海。有本者如是，是之取尔。”
一路走来不能回
2001年7月－2002年3月，上海华馨将其持有的 90％的无锡健特股份转让给ST国货。2001年10月， ST国货更名为青岛健特生物投资有限公司 （000416.SH），拥有脑白金生产批文。健特生物 2001年实现每股收益达0.315元。2002年3月，上海 华馨从上海健特手中收购了无锡健特另外10％的股 份。 2002年11月，史玉柱把“脑白金”商标以1.46亿 元出售给健特生物，这次买壳上市中，上海华馨与 上海健特总计收入3.43亿元。
从生产经营到资本运营
三、融资放大效应。资本运营把产业资本和金融资本结合起 来进行融资，与一般的融资方式相比，具有非常明显的特点：1 是它依托资本市场进行直接融资，资金的来源面广；2是融资工 具多元化，可根据条件和时机，灵活运用配股、注资、分拆、可 转换债券、股份出售等各种融资工具；3是资金量大，集资量小 的有上千万元，多的有上亿元甚至百亿元；4是股本型，无负债， 可增强企业的财务基础；5是具有兼容性，它不排斥一般的融资 方式，而且成功的资本运营还可以提高企业的知名度和资信，更 有利于企业进行其他方式融资。 四、市场放大效应。在资本市场日趋国际化的今天，由于资 本运营是通过价值形态、资本形态的交易方式进行的，不仅可以 运用资本市场的各种投资工具，而且可利用资本市场特有的流动 性强，不受时间、空间的限制，可与世界上任何地方的投资者进 行交易，使市场容量几乎是无限的扩大。
超人之路众里寻她千1958年，李嘉诚涉足地产业，先后在北角、柴湾 兴建工业大厦。1967年，香港发生暴乱，趁机大量购 入廉价地盘物业。 1971年，长江地产有限公司成立，集中发展房地 产业。1972年，香港股市一派兴旺。7月31日，长江 地产被改为长江实业有限公司，准备申请发行上市。 股本4200万股，溢价一元发行，上市后24小时，股 票升值一倍多，意味着公司市值（！！！）增幅一 倍多。 1973年，长江实业在伦敦股市挂牌上市；1974 年，长江实业在温哥华证券交易所挂牌上市。
第二讲
资本运营与价值管理
主要内容
超人之路 从生产经营到资本运营 巨人涅磐 资本理念 资本家族 资本玩家 市值管理 小结
超人之路
昨夜西风凋碧树
1928年7月29日，李嘉诚出生于潮州府海阳县。 1940年冬，李嘉诚随父母逃到香港。 1943年，李嘉诚进入茶楼做堂仔，后入舅父的钟表公司。 1946年，李嘉诚离开钟表公司，做一家名不见经传的五金 厂做推销员，再入一家塑胶裤带公司做推销员。 “别人做8小时，我就做16小时，开初别无他法，只能 以勤补拙。”
巨人涅磐
蓦然回首情已远
汪远思
上海健特生物科技有限公司
上海华馨投资有限公司
青岛市商业总公司
股权转让 24%
青岛健特生物投资股份有限公司 SH 无锡健特
更名
联合收购
更名
青 岛 国 货 ST黄山康奇实业有限公司
朦胧借壳上市--生产性资产转让--商标转让
巨人涅磐
一心只想往前飞
巨人涅磐
任它雨打风吹 2001年---2002年上海健特通过受让和竞拍一 共持有了华夏银行1.4亿股股份，以持股5.6％位居 华夏银行第六大股东。 2003年9月12日，华夏银行于上交所挂牌。 2003年9月9日和11月13日，民生银行原第九大 股东北京万通实业股份有限公司分两次将持有的 14393.56万股股份转让给上海健特，由于原第八大 股东也将部分股份转让给了另外一家公司，上海健 特成为了民生银行的第八大股东。 民生银行2000年12月19日上交所挂牌；2005年 10月股改。
巨人涅磐
所有真心真意
条件为：史玉柱必须要保证黄金搭档生物科技的 经营业绩。就是除去税和少数股东权益后的利润，第 一年不少于9000万元人民币，第二年不少于1亿7000 万元人民币，第三年也不少于1亿7000万元人民币。 如果达不到这个业绩，就要按照一定比例对四通电子 进行赔偿。此外，史玉柱在五年内不能做与脑白金、 黄金搭档的竞争性产品。 2004年8月，史玉柱凭借此拥有四通控股52.14 ％的股份，顺理成章成为其最大股东，并当选为四通 控股CEO。史玉柱用黄金搭档换得了6个亿现金，同时 黄金搭档其余25％的股份依然归史玉柱所有。
超人之路
那人却在
1978年，李嘉诚购入25%的青州英泥股票，入 局出任董事。 1985年，长实、和黄、青泥集资购入34.6%的港 灯股权，控制港灯集团。 1987年3月，和黄将港灯集团的非电力业务分拆 上市----嘉宏国际集团公司。嘉宏从和黄手中购入 23.5%股权，成为港灯集团的控股母公司。
贫富之道，莫之夺予，而巧者有余，拙者不足。
从生产经营到资本运营
◆自然经济---“男耕女织”---产品 ⊙商品经济--- “商品”---价值规律 马克思：从商品到货币，这是“惊险的 一跃”，“这个跳跃如果不成功，摔坏的不是 商品，但一定是商品所有者。”
资本积累
“生产经营”
从生产经营到资本运营
信用：以偿还付息为条件的价值运动。 商业信用、银行信用、国家信用 企业信用——资本集中——股份公司制
巨人涅磐
曾经年少爱追梦
1989年8月，史玉柱拿着4000元钱和新开发的M －6401桌面中文电脑软件开始闯荡江湖。1991年4月， 史玉柱在珠海成立珠海巨人新技术公司。 1994年2月，巨人大厦破土动工。1995年，巨人 推出12种保健品，投放广告1个亿。1996年，巨人大 厦资金告急，史玉柱将保健品方面的全部资金调往巨 人大厦，保健品业务因资金“抽血”过量，导致巨人 集团出现危机。 1997年初，因巨人大厦未按期完工，各方债主 纷纷上门，巨人现金流彻底断裂，负债2.5亿元的史 玉柱“人间蒸发”。
从生产经营到资本运营
资本运营的核心在于如何通过优化配置企 业资产，提高资产的运行效率，以确保资本的 不断增值。 宋人有善为不龟手之药者，世世以洴澼 纩为事。客闻之，请买其方百金。聚族而谋 曰：‘我世世为洴澼纩，不过数金；今一朝 而鬻技百金，请与之。’客得之，以说吴王。 越有难，吴王使之将，冬与越人水战，大败 越人，裂地而封之。能不龟手一也，或以封， 或不免于洴澼纩，则所用之异也。
巨人涅磐
巨人大厦
民生银行 华夏银行 征途网络 巨人网络（NY） 青岛国货(SH) 四通控股(HK)
史 玉 柱
巨人电脑
脑白金
脑黄金
黄金搭档 BVI
生产经营阶段
资本运营阶段：流动性、市值 企业资源的扩展
资本理念
货币时间价值
是指一定量的资金在不同时间点上价值量的差额， 表现为在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金 利润率。 不同时点上的资金价值不能直接比较。 时间价值 = 终值 — 现值 当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率为 名义利率；每年只复利一次时的利率为实际利率。
《庄子· 逍遥游》
从生产经营到资本运营
企业生命周期与资本运营形式
销售曲线 利润曲线 公司治理
内部资源
种子期 创建期
成长期 扩张期
成熟期
衰退期
风险投资、战略投资、普通投资、维持投资、重组投资
外部资源
从生产经营到资本运营
资本运营的四个放大效应
一、结构放大效应。资本运营跳出了传统的只对产品进行 生产经营或提供劳务的模式，对经营对象作了极大的扩展，它把 企业的一切资源，如厂房、债权等有形资产，以及商标、营销网 络等无形资产，全部利用起来，通过资本市场的运作实现快速增 值。把经营对象由单一产品或劳务的简单平面结构，扩大到创造 经济效益的所有生产环节和要素，形成了企业利润的立体结构。 二、效益放大效应。资本运营通过对资产存量和增量进行管 理、重组和交易，可以短期内使资产获得做大限度的增值，为企 业带来巨大的效益。如跨行业的产、供、销全方位的资本运作可 以使企业的资源得以最优配置，从而带动企业资产运作的高成功 率和高回报率。
司马迁《论货殖》
超人之路
富者必用奇胜。
司马迁《论货殖》
灯火阑珊处
李嘉诚
33.4% 36.55%
关键字
1、市值 2、杠杆 3、股市 4、地产 5、银行
长江实业
42.9%
和记黄埔
53.8%
青州英泥
嘉宏国际
23.5%
港灯集团
1987年各集团控股子、孙公司 目前财产值约：一千五百亿港元
股票背后
生产股票 资源整合 制造涨跌 游戏规则
巨人涅磐
身不由己在天边
2004年11月，上海征途网络科技有限公司成立。 2006年7月，史玉柱、以及其它18名个人股东(大多数 为征途网络董事和权益股东)，创建了开曼群岛控股公 司巨人网络科技有限公司及其全资子公司Eddia国际集 团。 2007年上海征途网络科技有限公司更名为巨人网 络科技有限公司。2007年8月底，巨人网络完成1亿美 元私募融资。 2007年11月1日，巨人网络在美国纽约证券交易 所发行价为15.5美元，发行6739万股ADR，融资额 10.45亿美元，公司总市值达到42亿美元，成为在美国 发行规模最大的中国民营企业。
无财作力，少有斗智，既绕争时，此其大经也。
——司马迁《论货殖》
超人之路
独上高楼，望尽天涯路
1950年夏，李嘉诚以5万元创办长江塑胶厂。原料 从欧美日进口，市场以本地为主迅速扩展到海外。 1955年，李嘉诚遭遇经营危机，一一拜访银行、原 料商、客户，向他们认错道歉。 1957年，李嘉诚推出塑胶花，赢得“塑胶花大王” 的桂冠。 1973年，石油危机席卷全球，香港塑胶原料暴涨， 在李嘉诚倡导下，数百家塑胶厂家，入股组建了联合 塑胶原料公司。