零售业并购分析报告2012
当前我国零售业并购动因分析
当前我国零售业并购动因分析[摘要] 零售企业规模扩张是近来理论界比较关注的问题，面对如火如荼的新一轮国内零售企业并购浪潮，解析当前零售业的并购动因，对于处在转型与开放整合过程中的中国零售业，无疑具有前瞻性意义，[关键词] 零售业并购内因外因2004年12月11日中国零售业全面对外开放之后，国内零售业中的并购事件此起彼伏，百联参股大商、国美参股哈尔滨黑天鹅，王府井百货接管徐州华联商厦……国内零售业并购跨区域、多元化、如火如荼，大有形成浪潮之势。
在全球范围，并购已成为企业扩大规模、增强实力的重要手段。
国际零售巨头发展到今天的规模，其扩张过程中就不断借助了并购的方式。
今天，本土零售业为了做大做强、政府为了整体经济的发展、企业自身面对外资的压力都有着潜在的大规模并购重组愿望。
当前本土零售企业并购不仅是企业对外部环境变化的一种主动适应，也是企业为了获得各种效应的内在要求。
一、并购是零售企业对外部环境变化的主动适应1.宏观环境的变化国内宏观环境的变化是形成并购浪潮的重要原因。
零售业发展空间主要取决于国民经济和消费需求对其产品和服务所接纳的程度。
根据工业普查资料，2005年我国人均GDP已经超过1700美元，国民经济和消费支出的高速增长成为中国零售业快速成长的主要推动力。
吴仪及商务部官员曾明确表示，商务部将加大对中小流通企业的改革，着力培养一批拥有着名品牌和自主知识产权、主业突出、核心竞争能力强、初步具有国际竞争能力的大型流通企业集团。
要在短时间打造国内零售企业航母，惟有实施资本运作，跨地区兼并重组。
随着相关政策法规、税收体制、信誉体系逐步健全、规范，以及市场趋向饱和、资本市场逐渐成熟，零售业可获得更大的发展空间，零售业大规模的并购将更加具有操作性和可行性。
外部竞争环境的变化企业并购活动与外部环境变化之间有着较为密切的关系。
企业必须不断适应外部环境的变化才能生存发展。
全面开放零售业之后，它意味着在更广阔的市场上和更多、更强的对手竞争。
我国零售企业横向并购效果实证——基于上市公司数据的
第7 期
— —基于上市公司数据的研究 樊秀峰， 韩亚峰： 我国零售企业横向并购效果实证研究—
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店址资源从而形成产品差异化竞争优势 ； 另一方面利用并购店铺实施掠夺性定价 ， 从而阻止其它零售商进 2009 ） ［8］。 入和客户流失， 获取市场势力（ 赵玻、 陈阿兴， 综上可见， 对零售企业购并效果的不同判断 ， 不仅会影响政府产业政策的取向还会影响企业的战略选 择。 那么， 近年来发生在我国零售业领域的多宗横向并购案 ， 其购并效果到底如何？ 其横向并购的结果是增 强了其市场势力还是提高了其规模效率 ？ 需要我们进一步研究和准确的界定。 本文认为， 对企业横向并购 效果的评断， 必须放在一定的产业环境中去研究 ， 也就是说， 一国产业内企业横向并购的效果总是与一国 产业的发展阶段与水平密切关联 。 对我国而言， 零售产业与发达国家相比在整体上竞争力还不强 ， 因此， 对 我国零售企业横向并购效果的评判显然不能简单套用西方学者的研究结果 。 同时， 根据产业组织理论， 不 从并购结果来看， 都会不同程度地改变市场结构性状， 并购后市场势力的增 管是市场势力论还是效率论， 强不过是某一产业领域长期发生大规模的并购活动引起的市场集中度提高之后的结果 ； 而效率论则是市 场集中度保持在一个合理水平、 企业的生产过程处于规模经济时的结果 。 上述两个层面， 若从企业的角度 看， 无论是市场势力的扩大还是规模效率的提升都与企业并购后规模扩大有直接的关联 。 因此， 本文以零 售企业横向并购后规模变化为切入点 ， 分析了并购前后零售企业市场溢价能力 、 规模弹性、 运营现金收益 ， 率三者的变化 以期为我国零售业横向并购政策制定和零售企业竞争力提升提出相应对策与建议 。
2012年中国并购市场年度研究报告
《2012年中国并购市场年度研究报告》的主体部分分为五个部分共七个章节：第一部分是2012年并购市场回顾，即第一章。
在这一部分中我们对2012年全球及中国宏观经济形势、并购市场发展情况进行了回顾和总结。
第二部分是统计部分，包括第二、三、四章。
在这一部分中，我们从并购类型、行业及VC/PE相关等三个方面对2012年中国并购市场的状况进行了详尽的统计和描述。
清科研究中心统计数据显示，2012年中国并购市场共完成991起并购交易，同比下降14.3%；披露金额的883起并购案例交易总金额达到507.62亿美元，同比下降24.1%，对比2011年不论是在案例数还是金额上均有一定幅度的下降。
其中，国内并购有837起，占并购总案例数的84.5%；涉及金额172.79亿美元，占并购总金额的34.0%，占比再次下滑。
海外并购共完成并购112起，占并购总案例数的11.3%，涉及金额298.25亿美元，占并购总金额的58.8%，较上一年度所占比例幅度有所增加；外资并购有42起，占并购总案例数的4.2%；涉及金额36.58 亿美元，占比7.2%，2012年外资并购的趋冷幅度较大。
与VC/PE 相关的并购事件共完成208起，披露价格的并购事件有190起，并购总金额为51.41亿美元，平均并购金额为2,705.69万美元。
第三部分是案例集锦，即第五章。
我们对2012年中国并购市场完成的69起典型并购案例进行了集中披露与简要点评。
对每个案例，我们都从并购交易流程，并购双方背景、并购交易动机和影响等方面进行了简要分析和点评。
第四部分是专题研究部分，即第六章。
我们以“2013年中国经济转型期并购策略专题研究报告”为题，从中国经济的发展要点及展望、经济转型期长期政策中存在的并购机会及经济转型期并购重组探索与建议三个方面加以介绍和分析，以期通过对相关行业的梳理，理清其发展与整合的方向，总结出并购背后的相关投资策略。
第五部分是分析与预测，即第七章。
2012上市公司并购案例
2012年7月2日，尚未完全消化收购莫泰168的如家酒店集团再次出手，宣布以940万美元(约合人民币5980万元)收购安徽优乐时尚酒店和安徽美邦酒店 (以下简称e家快捷)。
e家快捷运营的直营酒店有13家，共计1284间客房，其中9家位于安徽省会合肥。
如家酒店集团CEO孙坚表示，此次收购将进一步提高如家在合肥市场的渗透力。
这两年几大经济连锁酒店均已表示将更多关注收购机会。
如，7天在2011年底宣布完成了对湖南华天之星全部股权收购；汉庭并购了西北地区的区域经济酒店龙头雅特。
然而，在扩张之下，潜藏着经济型酒店的业绩压力。
数据显示，如家2012年一季度运营总收入约为12.64亿元，同比增长72.59%，但是净利润却亏损1.03亿元，同比下降428.95%，其中约五成是收购莫泰168造成的。
人工及物业成本的飙升，给经济连锁酒店带来了巨大的经营压力。
在这样的情况下，继续快速扩张的经济酒店短期内将承受巨大的成本压力。
2012年一季度，如家的主要竞争对手——汉庭同样遭遇盈利下滑的尴尬。
2011年，如家、汉庭、7天净利润总和比2010年减少了9770万元。
并购看点：业务半径短的行业，如何让并购创造新价值？近年来，迅速扩张的经济酒店业进入新的发展阶段，几大经济连锁酒店集团纷纷表示有意通过收购扩大规模，未来经济酒店将进入并购时代。
如何看待经济酒店的并购带来的规模效应，或者短期的亏损？我们这次的并购案例分析，不限于分析经济酒店的并购，而是将讨论范围扩大至业务半径短的业务，如酒店、水泥、医院等行业。
业务半径短的行业，企业并购比自建更快获得资源对于业务半径短的行业，市场在发展的前期和中期，都呈现出一个散点的市场状态，地方品牌林立，且这些地方品牌，占据了一些市场资源。
由于各种原因，一些地方品牌没有能力对外扩张，要么偏于一隅，要么被并购收编。
那些有能力扩张的企业，为了得到区域的资源，优先考虑使用并购的方式，进行异地快速扩张，如建材行业的巨头，CEMEX、CRH、中国建材等企业，都把并购作为规模扩张的利器，并取得了成功。
并购看卖方财务分析报告(3篇)
第1篇一、概述随着全球经济的不断发展和市场竞争的日益激烈，企业并购已成为企业实现战略扩张、提升竞争力的重要手段。
在并购过程中，卖方的财务状况是买方决策的重要依据。
本报告将对卖方的财务状况进行全面分析，以期为买方提供决策参考。
二、卖方基本情况1.公司简介卖方公司成立于XX年，主要从事XX行业产品的研发、生产和销售。
公司位于XX 地区，占地面积XX万平方米，拥有员工XX人。
近年来，公司业务发展迅速，市场份额逐年提升，已成为行业领军企业。
2.公司组织架构卖方公司组织架构分为总部、事业部和子公司三级。
总部负责公司整体战略规划和决策，事业部负责各业务板块的运营管理，子公司负责具体的生产和销售。
三、卖方财务分析1.盈利能力分析（1）毛利率分析近年来，卖方公司毛利率呈现逐年上升趋势。
从2018年的XX%增长至2020年的XX%，主要得益于公司产品结构的优化和成本控制能力的提升。
（2）净利率分析卖方公司净利率在近年来也呈现出上升趋势。
从2018年的XX%增长至2020年的XX%，主要得益于公司毛利率的提升和期间费用的控制。
2.偿债能力分析（1）流动比率分析卖方公司流动比率近年来呈现稳定态势，保持在XX左右。
这表明公司短期偿债能力较强，能够及时偿还短期债务。
（2）速动比率分析卖方公司速动比率近年来保持在XX左右，略低于流动比率。
这表明公司短期偿债能力较强，但仍需关注存货变现能力和应收账款回收情况。
3.运营能力分析（1）应收账款周转率分析卖方公司应收账款周转率近年来有所下降，从2018年的XX次下降至2020年的XX 次。
这表明公司应收账款回收速度变慢，需加强应收账款管理。
（2）存货周转率分析卖方公司存货周转率近年来呈现下降趋势，从2018年的XX次下降至2020年的XX 次。
这表明公司存货管理能力有所下降，需加强存货周转。
4.成长能力分析（1）营业收入增长率分析卖方公司营业收入在近年来保持稳定增长，从2018年的XX亿元增长至2020年的XX亿元。
并购财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着全球经济的发展，企业并购已成为企业实现规模扩张、提升竞争力的重要手段。
在我国，并购市场也呈现出蓬勃发展态势。
为了更好地了解并购企业的财务状况，本文以某企业并购案例为研究对象，对其并购财务进行深入分析，旨在为企业并购决策提供参考。
二、并购背景及概述1. 并购背景近年来，我国经济进入新常态，企业面临转型升级压力。
在此背景下，企业并购成为企业实现战略目标、优化产业布局的重要途径。
某企业作为一家行业领先企业，为了进一步扩大市场份额，提升竞争力，决定实施并购战略。
2. 并购概述本次并购涉及两家企业，并购双方均为同行业企业。
并购方以现金方式收购被并购方全部股权，交易价格为10亿元。
并购完成后，被并购方将成为并购方的全资子公司。
三、并购财务分析1. 并购前财务状况分析（1）并购方财务状况并购方在并购前，资产负债率为45%，净资产收益率为15%，毛利率为25%。
从财务指标来看，并购方具有较强的盈利能力和偿债能力。
（2）被并购方财务状况被并购方在并购前，资产负债率为60%，净资产收益率为10%，毛利率为20%。
从财务指标来看，被并购方盈利能力较弱，但资产负债率较高，存在一定的财务风险。
2. 并购后财务状况分析（1）并购后合并报表根据并购协议，并购完成后，被并购方纳入并购方合并报表。
以下是并购后合并报表主要数据：- 总资产：20亿元- 净资产：12亿元- 负债：8亿元- 营业收入：15亿元- 净利润：1.5亿元（2）并购后财务指标分析1）资产负债率并购后，合并报表资产负债率为40%，较并购前降低5个百分点。
这表明并购后，并购方财务风险有所降低。
2）净资产收益率并购后，合并报表净资产收益率为12.5%，较并购前提高7.5个百分点。
这表明并购后，并购方盈利能力得到提升。
3）毛利率并购后，合并报表毛利率为23%，较并购前提高3个百分点。
这表明并购后，并购方产品竞争力有所增强。
3. 并购效益分析（1）市场份额提升并购完成后，并购方市场份额得到显著提升，成为行业领军企业。
零售业在中国的并购与重组
零售业在中国的并购与重组作者：陈凤艳来源：《金融经济·学术版》2011年第05期摘要：企业并购是企业管理的一部分，尤其在当代经济下，企业并购更加活跃。
很多公司通过企业并购来发展自己，本文对零售业在中国的并购与重组进行研究，从零售业发展的现状，特点及发展所面临的问题及对策入手，以期对未来公司的治理中提供借鉴作用。
关键词：并购动因对策1零售业并购与重组及其在中国的产生与发展企业并购重组是资本市场特别是证券市场永恒的话题。
零售业的并购是中国企业并购的重要组成部分。
本部分重点分析中国零售业并购的现状、动因、中国零售业并购的背景、中国零售业并购的历史等基本状况。
还会对中国零售业并购中存在的若干重要问题进行分析，说明其存在的原因和对零售业发展的影响，并提出解决问题与优化零售业并购的思路和对策建议。
2我国并购与重组的现状2.1并购与重组在我国的发展历程在改革开放以前，中国企业的并购与重组是由政府指令推动的。
改革开放以来，特别是1992年党的十四大以后，社会主义市场经济的逐步建立和完善，企业逐步成为独立的经营和利益主体，资本市场的发展更为并购与重组搭建了平台。
1993年至2002年共发生1194个以上市公司为目标的收购重组案例和22个上市公司作为收购公司的收购与重组案例。
从2002年开始，以中国加入世界贸易组织为标志，中国的市场经济体制和机制初步形成，并购市场在进一步扩大。
当前，我国并购市场呈现出比较明显的新特征。
同时，中国企业也加大了“走出去”的步伐，中国企业的并购范围不断扩大；从国有企业到民营企业，从实业到资本，从能源、资源到高新技术，从传统行业到金融行业等等。
经济危机发生后，我国企业行业整和的力度在加大，国有企业利用其雄厚的资金实力和政府的强力支持与推动在国内进行行业整合和并购，国内有实力的民营企业也在趁势出击，积极并购与重组在经济危机打击下困难重重的企业。
2.2并购与重组在我国的基本特点（1）政府主导型并购多，市场主导型并购少政府主导型并购指政府运用其行政权利引导和组织企业的并购和重组活动。
并购后财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着全球经济的不断发展和市场竞争的加剧，企业并购已成为企业扩张和提升竞争力的有效手段。
本报告旨在通过对某公司并购后的财务状况进行分析，评估并购的成效，为管理层提供决策依据。
二、并购背景1. 并购双方简介- 并购方：某A公司，成立于20xx年，主要从事某产品研发、生产和销售，具有较强的技术实力和市场竞争力。
- 被并购方：某B公司，成立于20xx年，主要从事某产品生产和销售，具有一定的市场份额和客户基础。
2. 并购原因- 扩大市场份额：通过并购B公司，A公司可以进一步扩大其市场份额，提高市场竞争力。
- 技术互补：B公司拥有一项独特的技术，与A公司现有技术形成互补，有助于提升产品竞争力。
- 优化产业链：并购B公司可以优化A公司的产业链，降低生产成本，提高产品性价比。
三、并购过程1. 并购方式：A公司以现金方式收购B公司100%的股权。
2. 并购价格：经双方协商，A公司以1亿元的价格收购B公司100%的股权。
3. 并购时间：20xx年6月1日。
四、并购后财务分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析并购后，A公司的资产总额为1.5亿元，较并购前增长50%。
其中，流动资产占比为60%，非流动资产占比为40%。
流动资产中，货币资金占比最高，达到30%，其次是应收账款和存货。
（2）负债结构分析并购后，A公司的负债总额为0.8亿元，较并购前增长40%。
其中，流动负债占比为60%，非流动负债占比为40%。
流动负债中，短期借款占比最高，达到30%，其次是应付账款和预收账款。
（3）所有者权益分析并购后，A公司的所有者权益为0.7亿元，较并购前增长30%。
其中，实收资本占比最高，达到40%，其次是资本公积和盈余公积。
2. 利润表分析（1）营业收入分析并购后，A公司的营业收入为1.2亿元，较并购前增长40%。
其中，主营业务收入占比为80%，其他业务收入占比为20%。
（2）营业成本分析并购后，A公司的营业成本为0.8亿元，较并购前增长35%。
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2012年零售业并购分
析报告
2012年9月
目录
一、零售行业整合将加速进行 (3)
1、百货企业向跨区域扩张迈进 (3)
2、超市企业整合迫在眉睫 (5)
3、家电连锁零售行业完成阶段性整合 (8)
二、并购成为行业整合的利器 (9)
三、零售股并购潮将来临 (12)
1、行业估值比较 (13)
2、二级市场并购估值比较 (14)
3、与一级市场的并购估值比较 (15)
四、零售并购潮下，二级市场谁将最受关注 (15)
1、武汉中百（000759）：湖北超市龙头 (18)
2、大商股份（600694）：东北商业龙头 (20)
3、欧亚集团（600697）：吉林商业龙头 (23)
一、零售行业整合将加速进行
我国零售行业集中度非常低。
2011年，我国连锁百强企业销售总额占社零总额的比重仅9.11%，美国连锁百强企业销售总额占比高达40%，相差甚远。
而且中国销售排行第一的百联集团占社零总额比重仅0.65%，微乎其微，国内零售行业区域竞争格局显著。
美国的零售竞争格局非常稳定，零售巨头沃尔玛的境内销售额占社零总额的比重高达8%，4400多家网点遍布美国境内，遥遥领先于竞争对手，排行第二的克罗格仅占2%。
中美零售商的差异来自数据统计口径和零售渠道渗透度的差异，更为重要的是零售行业发展阶段的差异，使得行业整合的力度不同。
在激烈的竞争下，未来中国零售业的整合力度还将加大，并且加速进行。
1、百货企业向跨区域扩张迈进
我国百货行业集中度也非常低，前五大百货公司的市场份额不足10%，集中度远低于经济发达国家50%左右的水平。
我国百货业即便是全国性公司，其销售规模和网点都非常有限。
如，销售额排行前列
的百盛，1994年开设第一家百货店，截止2011年底共有46家百货店，销售收入达164亿元，网点分布在4个直辖市和18个省。
全国连锁百货发展最好的王府井，1996年开始外埠扩张，截止2011年底共有25家百货店，销售收入达168亿元（超过百盛），完成2个直辖市和12个省的网点布局。
还有金鹰、银泰、大商、茂业等集中在几个省内加密布局，网点辐射相对有限。
除全国性连锁百货公司外，国内区域性百货公司已开始向跨区域扩张迈进。
区域性百货公司经历了前几年的省内渠道下沉扩张，在完成省内网点布局后，多数公司选择了跨省扩张。
如天虹商场、新华百货、广百股份、欧亚集团、银座股份等选择跨区域开设新店。
由于我国零售行业区域割据明显，跨区域的新开百货店面临当地招商困难、百货品牌知名度不高、对当地消费习惯的了解不深等问题，新店的培育期较长且经营压力较大。
因此，当前进行跨区域扩张对于百货公司是凶多吉少，区域性百货公司的很多外埠门店都处于长期亏损，扭亏遥遥无期，广百股份关停深圳龙岗店便是很好的佐证。
另外，近年来购物中心的涌现，对原来百货的销售有一定的分流，有些甚至动摇了其市场地位，如太古汇的开业对广州友谊在广州高档百货市场地位的。