03 债券市场PPT课件
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《债券市场》PPT课件
• 另外，还有利于较快扩大国债市场的规模， 增加交易品种，增强流动性。
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第二节 市政债券市场
市政债券（municipal bonds）是由地方政府部门发 行的债券。其目的是为了弥补暂时性的业务收入 和支出的不平衡，或者是为了筹集长期投资所需 资金。偿还市政债券的资金来源主要是税收收入 和项目投产后所带来的收入。
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25
市政债券交易程序
这样，投资银行承担的风险是，有可能无法按 更高的价格将这些债券转售给投资者。
比如，当意料之外的事件发生，促使利率变动， 使得市政债券的价格突然下跌，或者是当与市 政债券发行者相关的不利消息发布时，这种风 险就会发生，投资银行就要蒙受损失。
然而，市政债券的发行者却因为已将全部债券 售出而避免了风险。
“限期日危机”，他们都不愿意像定期债券那样，在将来某一特定时间内偿还大 笔的本金，而希望将本金的支付分散在一段期限内，尤其是当公司的收益非 常不稳定时。
参加竞标的政府债券交易商、公司等均可以通 过联邦储备银行递交标书。非竞争性投标的最 后截止日期为拍卖当天中午12点以前；竞争性 投标的最后截止日期在拍卖当天下午1点以前； 交易的分配结果将在交易结束后的次日公布。
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9
本息分离国债（separate trading of registered
interest and principal securities, STRIPS）
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4
债券和债券市场的定义
债券市场：是指从事债券发行与交易的 市场。这个市场有助于将个人、公司和 政府部门的闲置资金转移给那些需要进 行长期债券融资的公司或政府部门。
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5
债券和债券市场的定义
• 本章介绍美国的债券市场和我国的债券市场 • 将美国的债券市场分为三部分介绍： • 中长期国债市场 • 市政债券市场 • 公司债券市场
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第二节 市政债券市场
市政债券（municipal bonds）是由地方政府部门发 行的债券。其目的是为了弥补暂时性的业务收入 和支出的不平衡，或者是为了筹集长期投资所需 资金。偿还市政债券的资金来源主要是税收收入 和项目投产后所带来的收入。
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市政债券交易程序
这样，投资银行承担的风险是，有可能无法按 更高的价格将这些债券转售给投资者。
比如，当意料之外的事件发生，促使利率变动， 使得市政债券的价格突然下跌，或者是当与市 政债券发行者相关的不利消息发布时，这种风 险就会发生，投资银行就要蒙受损失。
然而，市政债券的发行者却因为已将全部债券 售出而避免了风险。
“限期日危机”，他们都不愿意像定期债券那样，在将来某一特定时间内偿还大 笔的本金，而希望将本金的支付分散在一段期限内，尤其是当公司的收益非 常不稳定时。
参加竞标的政府债券交易商、公司等均可以通 过联邦储备银行递交标书。非竞争性投标的最 后截止日期为拍卖当天中午12点以前；竞争性 投标的最后截止日期在拍卖当天下午1点以前； 交易的分配结果将在交易结束后的次日公布。
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本息分离国债（separate trading of registered
interest and principal securities, STRIPS）
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债券和债券市场的定义
债券市场：是指从事债券发行与交易的 市场。这个市场有助于将个人、公司和 政府部门的闲置资金转移给那些需要进 行长期债券融资的公司或政府部门。
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债券和债券市场的定义
• 本章介绍美国的债券市场和我国的债券市场 • 将美国的债券市场分为三部分介绍： • 中长期国债市场 • 市政债券市场 • 公司债券市场
03 债券市场-PPT课件
2019/3/22
企业债券：按发行对象又分为公司债券和非公
司债券。一般来说，公司债券与非公司债券没 有什么区别，只是在发行程序上有不同的要求。 有些国家规定，非公司企业不能发行债券。
2019/3/22
公司债券的分类：
信用公司债券。 抵押公司债券（以公司的不动产和证券抵押）。 保证公司债券（由第三者担保）。 设备信托公司债券（公司筹资购买设备并以该设备作 抵押发行债券）。 参加公司债券（债权人除可得到利息收入外，还可参 加公司红利分配）。 收益公司债券（是否支付利息根据公司盈亏情况而定。 一般在公司重新整顿时，为减轻公司债务负担发行）。
2019/3/22
通知公司债券（又称提前偿还公司债。指发行公司可 在债券到期之前随时通知偿还一部分或全部公司债券。 如果是一部分，通常采用抽签方式确定）。 附新股认购权公司债券（有分离型和非分离型两种。 分离型是指在本债券外，另发行新股认购权证，并且 新股认购权证可独立转让。非分离型则不许单独转 让）。 可转换债券（指可转换成公司股票或其他债券）。 可交换债券（指可交换成其他公司发行的普通股）
2019/3/22
5、国际债券：自80年代初期以来，我国先后在 中国香港、东京、法兰克福、伦敦、新加坡和 美国等地发行国际债券。 6、资产支持证券：2019年国开行发行100亿信 贷支持证券、建行发行30亿个人住房抵押贷款 支持证券。
2019/3/22
附：我国债券的分类 1、国债：1950-1980年发行过“人民胜利折实公债”
和“国家经济建设公债”；1981至今发行过“国库券” （1981-1993）、“国家重点建设债券”（1987，发 行1次）、“财政债券”（1988，发行多次）、“国 家建设债券”（1989，发行1次）、“特种国债” （1989，发行3次）、“保值公债”（1989） （1）实物式债券：是一种具有标准格式的实物券面的债 券。（2）凭证式债券：是一种收款凭证，没有标准格 式，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通， 可提前兑取。（3）记帐式债券：是没有实物形态的债 券，只在交易所电脑帐户中记录。投资者进行记帐式债 券的买卖，必须在交易所设立帐户。
第三章债券市场《金融市场学》PPT课件
三、债券的基本特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具,具 有如下特征:
一、收益性
债券投资者有获得利息收入和资本利得的权利
二、流动性
在到期之前,债券一般可以在流通市场上自由转让,迅速以较合 理的价格(接近市场价格)变现
三、偿还性
在债券还本付息日期到后,债券发行人按约定条件偿还本金并支 付利息。
四、安全性
1）揭示债务发行人的信用风险，降低交易成本。 2）信用评级是金融市场上的“身份证”与“通行证”。良好的信用等
级可以提升政府与企业的声誉，信用等级的高低决定了融资成本和融资 数量。 3）改善经营管理的外在压力和内在动力。企业信用等级向社会公告， 这就对企业有一定压力，将促进企业为获得优良等级而改善经营管理。 4）信用评级还可协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险。各 国的监管经验表明，政府监管部门采用信用评级结果的做法，有助于提 高信息透明度，有效防范金融风险。
券根据其要素组合的不同又可细分为不同的种类：
1)政府债券
政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它是以 政府的信誉作保证，其风险在各种投资工具中是最小的。政府债券根 据发行的部门不同又可细分为：
(1)中央政府债券。又称“金边债券”；享受税收优惠，利息收入免交 所得税。财政公债和建设公债，国债可分为固定利率公债和保值公债； (2) 政府机构债券。在美国、日本等国家，除了财政部外，一些政府机 构也可发行债券。 (3)地方政府债券。
二、信用评级机构
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要 有美国标准普尔公司﹑穆迪投资者服务公司等。
1)美国标准普尔公司
该公司在1941年由标准统计公司及普尔出版公司合并而成，以“投资 者有知情权”为宗旨率先建立了金融信息业。标准普尔作为金融市场的 公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服 务。标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200指数和标准普尔 500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司 同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。现在，标准普 尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。
第三章 债券市场《金融市场》PPT课件
3.2 政府债券市场
政府机构债券：除中央政府以外，其他政 府部门和机构发行的债务凭证，其信用风 险较低。
地方政府债券：地方政府根据信用原则、 以承担还本付息责任为前提而筹集资金的 债务凭证。具有地方性、税收优惠、信用 风险较低以及流动性较弱等特点。
3.3 公司债券市场
公司债券的分类
按照债券持有人可否参与公司利润分配：参与 公司债券和非参与公司债券； 按照债券赎回特征：可赎回公司债券、可退还 债券、偿债基金债券以及永久性债券；
第3章 债券市场
3.1 债券市场概述
债券的特征与构成要素：债券具有偿还性、流动 性、安全性和收益性等特征；构成要素主要包括 票面价值、偿还期限、债券利率及债券价格。
债券的种类： 按照发行人：政府债券和公司债券 按照利息支付方式：附息债券和零息债券 按照利率特征：固定利率债券和浮动利率债券
3.1 债券市场概述
3.3 公司债券市场
按照发行债券的目的：改组公司债券、调整公司债 券、承担保证债券、延期公司债券等； 按照债券所附选择权：可转换公司债券和附认股权 证的公司债券； 按照抵押担保状况：抵押债券、担保信托债券、设 备信托凭证、保证债券和信用债券。
3.3 公司债券市场
公司债券的发行与流通 公司债券的发行合同书：说明公司持有人 和发行债券公司双方权益的法律文件，又 称信托契约。债券契约中要标明债券的票 面价值、票面利率、还本和付息期限及特 别条款等要素，并规定各类限制性条款。
3.3 公司债券市场
公司债券的信用评级：较为著名的信用评 级机构包括标准普尔公司、穆迪投资服务 公司、惠誉投资服务公司以及达夫菲尔普 斯信用评级公司等。 公司债券的二级市场：公司债券同样可以 在交易所市场和场外交易市场进行交易。
第三章 债券市场《金融市场学》PPT课件
债券发行利率和发行价格的确定
1)发行利率 发行利率是债券票面规定支付的利率,是年付利息额对票 面金额的比率。发行利率应当依据下列因素来确定: (1)债券的期限。一般来说,期限较长的债券流动性差,风 险相对较大,发行利率应该定得高一些;期限较短的债券流 动性强,风险相对较小,发行利率可以定得低一些。
(2)债券的信用等级。此时的利率差异反映了信用风险 的大小,高利率是对高风险的补偿。
5)按债券的计息方法分类 (1)单利债券(2)复利债券
6)按是否记名分类 (1)记名债券(2)不记名债券
7)按有无抵押担保分类 (1)信用债券(2)担保债券 8)按债券可否提前赎回分类 (1)可提前赎回债券（2)不可提前赎回债券 9)按发行人是否给予投资者选择权分类 (1)附有选择权的企业债券。它是指债券发行人给予债券 持有人一定的选择权,如可转让公司债券、附认股权证的企 业债券、可退还企业债券等。(2)不附有选择权的企业债券 。 10)按发行方式分类 (1)公募债券(2)私募债券 11)按债券形态分类 (1)实物债券(2)凭证式债券(3)记账式国债
12)按债券发行人和投资人所属国别的异同分类
(1)国内债券(2)国际债券
国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措 和融通资金,在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的 债券。 国际债券根据发行债券所用货币与发行地点的不同,又可分为 外国债券和欧洲债券。 外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一 国发行的以当地国货币计值的债券。例如，扬基债券是非美国 主体在美国市场上发行的债券，武士债券是非日本主体在日本 市场上发行的债券。欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企 业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债 券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不 同的国家。例如,日本一家机构在英国债券市场上发行的以美 元为面值的债券即为欧洲债券。
1)发行利率 发行利率是债券票面规定支付的利率,是年付利息额对票 面金额的比率。发行利率应当依据下列因素来确定: (1)债券的期限。一般来说,期限较长的债券流动性差,风 险相对较大,发行利率应该定得高一些;期限较短的债券流 动性强,风险相对较小,发行利率可以定得低一些。
(2)债券的信用等级。此时的利率差异反映了信用风险 的大小,高利率是对高风险的补偿。
5)按债券的计息方法分类 (1)单利债券(2)复利债券
6)按是否记名分类 (1)记名债券(2)不记名债券
7)按有无抵押担保分类 (1)信用债券(2)担保债券 8)按债券可否提前赎回分类 (1)可提前赎回债券（2)不可提前赎回债券 9)按发行人是否给予投资者选择权分类 (1)附有选择权的企业债券。它是指债券发行人给予债券 持有人一定的选择权,如可转让公司债券、附认股权证的企 业债券、可退还企业债券等。(2)不附有选择权的企业债券 。 10)按发行方式分类 (1)公募债券(2)私募债券 11)按债券形态分类 (1)实物债券(2)凭证式债券(3)记账式国债
12)按债券发行人和投资人所属国别的异同分类
(1)国内债券(2)国际债券
国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措 和融通资金,在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的 债券。 国际债券根据发行债券所用货币与发行地点的不同,又可分为 外国债券和欧洲债券。 外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一 国发行的以当地国货币计值的债券。例如，扬基债券是非美国 主体在美国市场上发行的债券，武士债券是非日本主体在日本 市场上发行的债券。欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企 业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债 券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不 同的国家。例如,日本一家机构在英国债券市场上发行的以美 元为面值的债券即为欧洲债券。
第三章 债券市场《金融市场学》PPT课件
✓ 在交易所交易中，自营买卖在报价、竞价、成交等方面， 与代理买卖基本一样，也要遵循“价格优先”、“时间优 先”原则。差别只在于，自营买卖没有委托、传递指令和 支付佣金等环节。
3.3.3债券的交易方法
✓ （1）现货交易
✓ 债券的现货交易是指买卖双方根据商定的付款方式，在较 短的时间内进行交割清算，卖者交出债券，买者支付现款 的交易。
✓ （1）私募发行和公募发行 ✓ 债券的私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。 ✓ 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行。 ✓ （2）直接发行与间接发行 ✓ 直接发行是指债券发行人直接向投资人推销债券，并不需
要中介机构，而是委托中介
第3章 债券市场
3.1.1债券的含义
✓ 债券是要求发行人（也称为债务人或者借款人）按规定时 间向债权人（投资者）偿还本金和支付利息的一种债务工 具。
✓ （1）安全性 ✓ （2）流动性 ✓ （3）收益性
3.1.2债券的分类
✓ （1）按发行主体分成： ✓ 政府债券，包括中央政府和地方政府发行的债券；公司债
✓ 债券的流通主要有两种类型：一种是证券交易所交易；一 种是柜台交易。前者称为场内交易，并形成交易所市场； 后者称为场外交易，并形成场外交易市场。
✓ 证券交易所是具有高度组织和严格规则的证券交易场所。 ✓ 同证券交易所相比，柜台交易并无高度的组织和严密的规
则，交易环境相对宽松。
3.3.2债券的交易方式
具体方式。
3.2.4影响债券发行利率的因素
✓ （1）债券的期限 ✓ （2）债券的信用等级 ✓ （3）有无可靠的抵押或担保 ✓ （4）当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，
同类证券及其他金融工具的利率水平等 ✓ （5）债券利息的支付方式 ✓ （6）金融管理当局对利率的管制结构
3.3.3债券的交易方法
✓ （1）现货交易
✓ 债券的现货交易是指买卖双方根据商定的付款方式，在较 短的时间内进行交割清算，卖者交出债券，买者支付现款 的交易。
✓ （1）私募发行和公募发行 ✓ 债券的私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。 ✓ 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行。 ✓ （2）直接发行与间接发行 ✓ 直接发行是指债券发行人直接向投资人推销债券，并不需
要中介机构，而是委托中介
第3章 债券市场
3.1.1债券的含义
✓ 债券是要求发行人（也称为债务人或者借款人）按规定时 间向债权人（投资者）偿还本金和支付利息的一种债务工 具。
✓ （1）安全性 ✓ （2）流动性 ✓ （3）收益性
3.1.2债券的分类
✓ （1）按发行主体分成： ✓ 政府债券，包括中央政府和地方政府发行的债券；公司债
✓ 债券的流通主要有两种类型：一种是证券交易所交易；一 种是柜台交易。前者称为场内交易，并形成交易所市场； 后者称为场外交易，并形成场外交易市场。
✓ 证券交易所是具有高度组织和严格规则的证券交易场所。 ✓ 同证券交易所相比，柜台交易并无高度的组织和严密的规
则，交易环境相对宽松。
3.3.2债券的交易方式
具体方式。
3.2.4影响债券发行利率的因素
✓ （1）债券的期限 ✓ （2）债券的信用等级 ✓ （3）有无可靠的抵押或担保 ✓ （4）当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，
同类证券及其他金融工具的利率水平等 ✓ （5）债券利息的支付方式 ✓ （6）金融管理当局对利率的管制结构
债券市场PPT课件
6、发行区域分 国内债券 外国债券－－以发行地所在国家货币为面值 欧洲货币债券－－－以欧洲货币为面值
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30
如英国某以公司在瑞士国际金融市场发 行的以美元、日元、欧元等货币为面值 的债券，都属于欧洲债券
欧洲债券发行自由，无须得到有关国家 政府批准，发行量大，发行费用低，手 续简单，利息不缴纳税收
.
58
思考题
1、债券和股票有何区别？ 2、债券的偿还方式有哪些？ 3、影响债券价格的因素有哪些？ 4、债券信用评级的目的有哪些？
.
59
.
12
（4）计息方式 单利计算－－－按本金计算利息
复利计算－－－债券的利息也计算利息
贴现计息－－－债券发行时投资者以低
于面额的价格购买，扣除的部分为所得 利息，到期按面额偿还本金
.
13
附息债券－－－按照票面载明的利率和 方式支付利息，有固定利率和浮动利率 债券
累进利率债券－－－－利率逐年累进， 后期利率比前期利率高
.
49
债券的流通市场有什么作用，为什么需 要二级市场？
.
50
债券的流通市场 的作用： a 短期资金转化为长期资金
b 形成合理的债券价格，使买卖双方利益得 到保证
c 调节资金供求关系，引导资金流向
d 促进债券发行市场的健康发展
.
51
（一）债券流通市场的类型
1、证券交易所交易
2、场外交易市场（包括柜台交易。第三 市场，第四市场
目的
满足债务人追加资金的需求
主体
政府、金融机构和公司
收益
固定收益
期限
固定期限
风险
小
清偿顺序
在先
股票 所有权凭证，股东与公司 之间的所有权关系，股东 可获股息、红利，有公司经营决 策权新股认购权
03-债券市场
V=65/（1+0.05）+65/（1+0.05）2+…+65/ （1+0.05）8 +1000/（1+0.05)8
=1097.095(美元）
3.44..23债券债的券定的价二级市场
Financial Markets-3
一次还本付息债券的理论价格
A(1 in)
V 1 r n
其中:i代表债券的票面利率。
Financial Markets-3
➢ 单期的终值和现值：
FV PV(1 r)
现值PV
终值FV
0
1
➢ 已知现值求终值：
FV PV(1 r)
➢ 已知终值求现值：
FV PV
1 r 24
3.4.1 货币的时间价值
Financial Markets-3
➢ 多期的现值和终值：
现值PV
FV PV(1 r)t
3.3.1 债券的投资的收益 3.3.2 债券投资的风险 3.3.3 债券的利率
2020/8/6
14
3.3.1 债券投资的收益
Financial Markets-3
债券投资收益的构成 发行人支付的利息 资本利得 利息再在投资收入
2020/8/6
15
3.3.1 债券投资的收益
Financial Markets-3
2020/8/6
34
3.4.3 影响债券价格的主要因F素inancial Markets-3
市场利率 供求关系 社会经济发展情况 财政收支状况 货币政策 国际间利差和汇率变化
2020/8/6
35
2
3.1.1 债券的概念
Financial Markets-3
=1097.095(美元）
3.44..23债券债的券定的价二级市场
Financial Markets-3
一次还本付息债券的理论价格
A(1 in)
V 1 r n
其中:i代表债券的票面利率。
Financial Markets-3
➢ 单期的终值和现值：
FV PV(1 r)
现值PV
终值FV
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➢ 已知现值求终值：
FV PV(1 r)
➢ 已知终值求现值：
FV PV
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3.4.1 货币的时间价值
Financial Markets-3
➢ 多期的现值和终值：
现值PV
FV PV(1 r)t
3.3.1 债券的投资的收益 3.3.2 债券投资的风险 3.3.3 债券的利率
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3.3.1 债券投资的收益
Financial Markets-3
债券投资收益的构成 发行人支付的利息 资本利得 利息再在投资收入
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3.3.1 债券投资的收益
Financial Markets-3
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3.4.3 影响债券价格的主要因F素inancial Markets-3
市场利率 供求关系 社会经济发展情况 财政收支状况 货币政策 国际间利差和汇率变化
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3.1.1 债券的概念
Financial Markets-3
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2020/12/1
➢ 企业债券：按发行对象又分为公司债券和非公
司债券。一般来说，公司债券与非公司债券没 有什么区别，只是在发行程序上有不同的要求。 有些国家规定，非公司企业不能发行债券。
2020/12/1
公司债券的分类：
➢ 信用公司债券。 ➢ 抵押公司债券（以公司的不动产和证券抵押）。 ➢ 保证公司债券（由第三者担保）。 ➢ 设备信托公司债券（公司筹资购买设备并以该设备作
2020/12/1
附：我国债券的分类
1、国债：1950-1980年发行过“人民胜利折实公债”
和“国家经济建设公债”；1981至今发行过“国库券” （1981-1993）、“国家重点建设债券”（1987，发 行1次）、“财政债券”（1988，发行多次）、“国 家建设债券”（1989，发行1次）、“特种国债” （1989，发行3次）、“保值公债”（1989） （1）实物式债券：是一种具有标准格式的实物券面的债 券。（2）凭证式债券：是一种收款凭证，没有标准格 式，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通， 可提前兑取。（3）记帐式债券：是没有实物形态的债 券，只在交易所电脑帐户中记录。投资者进行记帐式债 券的买卖，必须在交易所设立帐户。
2020/12/1
二.债券的种类
1、按发行主体分：政府债券、金融债券、企业债 券和国际债券
➢ 政府债券：是指中央政府、政府机构和地方政府发行的 债券。它包括：中央政府债券、政府机构债券和地方政 府债券。
➢ 金融债券：是银行等金融机构为筹集中长期信贷资金而 发行的债券。在西方国家，由于金融机构大多属于股份 公司组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。但它的 信用风险要比公司债券低，其利率一般介于国债与公司 债之间。金融债券又分为全国性和地方性金融有无担保可分为：信用债券、抵押债券和担 保债券。
7、按筹集方式可分为：公募债券和私募债券。 8、按是否记名可分为：记名债券、无记名债券和
交换债券（指随时可将记名债券转换成无记名 债券或将无记名债券转换成记名债券的债券）。 9、按内含选择权可分为：可赎回债券、可转换债 券、可交换债券、附认股权证债券、偿还基金 债券
2020/12/1
2、国家代理机构债券：1988年国家专业投资公 司发行了“基本建设债券”和“重点企业债 券”；央行票据
3、金融债券：自1985年以来，我国金融机构相 继发行了金融债券，主要有：普通金融债券、 累进利息金融债券和贴现金融债券等。
4、企业债券：自1985年以来，我国发行的 企业 债券主要有：重点企业债券、地方企业债券、 企业短期融资债券、地方投资公司债券、住宅 建设债券、可转换公司债券（1998年发行）。
发行国际债券的目的主要是：弥补国际收支逆差；弥补 国内预算赤字；实施国际金融组织的经济开发计划；增 加大型企业或跨国公司的营运资金。
国际债券的特点：资金来源广；汇率风险是主要风险； 有时可得到主权国政府的担保，安全性较高。
2020/12/1
国际债券的分类
1）外国债券：指一国借款人在本国以外的某个国家发行的 以发行所在地国家货币为面值并还本付息的债券。该债 券通常在债券发行所在国注册，并在该国市场出售。因 此，该债券要受发行所在国的法律限制。
现实生活中，书面债务凭证很多，但它们不一定都是 债券，作为债券，必须具备三个基本条件：第一，必 须按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多的 投资者发行；第二，必须在一定期限内还本付息；第 三，在政策许可下可以自由转让。
债券的基本特征：1、偿还性；2、收益性；3、流动性； 4、安全性；5、期限性。
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2、按债券的期限分：短期、中期和长期债券。 3、按计息方式分：单利、复利和累进利率债券。 4、按利率是否固定分：固定利率和浮动利率债券。 5、按利息的支付方式分：一般付息债券（按票面
利率付息）、贴现债券和附息票债券（又称定 息债券，是指债券上附有各期领取利息的凭证。 息票一般有编号，可以转让。该种债券一般适 用于中长期债券的发行）
2）欧洲债券（或无国籍债券）：指一国借款人在本国以外 的某个国家发行的不以发行所在地国家货币，而是以另 一种货币为面值并还本付息的债券。该债券受发行所在 国的法律限制较少。因此，该债券也成为国际资本市场 上的重要筹资手段，目前已超过国际债券发行总额的 50%
3）龙债券：是指除日本以外的亚洲地区发行的以非亚洲国 家和地区货币标价的债券。龙债券多数以美元标价，也 有以加拿大元、澳元和日元标价的。
➢ 附新股认购权公司债券（有分离型和非分离型两种。 分离型是指在本债券外，另发行新股认购权证，并且 新股认购权证可独立转让。非分离型则不许单独转 让）。
➢ 可转换债券（指可转换成公司股票或其他债券）。 ➢ 可交换债券（指可交换成其他公司发行的普通股）
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➢ 国际债券：指各主权国政府、信誉好的大公司以及国际 机构等，在本国以外的国际金融市场发行的债券。
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5、国际债券：自80年代初期以来，我国先后在 中国香港、东京、法兰克福、伦敦、新加坡和 美国等地发行国际债券。
6、资产支持证券：2005年国开行发行100亿信 贷支持证券、建行发行30亿个人住房抵押贷款 支持证券。
第三章 债券市场
第一节 债券市场概述 第二节 债券市场的运行 第三节 债券市场的收益与风险 第四节 债券的价格 中小企业集合债
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第一节 债券市场概述
一.债券的概念、特征
债券的概念：债券是发行者依照法定程序发行，并约 定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者 与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
抵押发行债券）。 ➢ 参加公司债券（债权人除可得到利息收入外，还可参
加公司红利分配）。 ➢ 收益公司债券（是否支付利息根据公司盈亏情况而定。
一般在公司重新整顿时，为减轻公司债务负担发行）。
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➢ 通知公司债券（又称提前偿还公司债。指发行公司可 在债券到期之前随时通知偿还一部分或全部公司债券。 如果是一部分，通常采用抽签方式确定）。
➢ 企业债券：按发行对象又分为公司债券和非公
司债券。一般来说，公司债券与非公司债券没 有什么区别，只是在发行程序上有不同的要求。 有些国家规定，非公司企业不能发行债券。
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公司债券的分类：
➢ 信用公司债券。 ➢ 抵押公司债券（以公司的不动产和证券抵押）。 ➢ 保证公司债券（由第三者担保）。 ➢ 设备信托公司债券（公司筹资购买设备并以该设备作
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附：我国债券的分类
1、国债：1950-1980年发行过“人民胜利折实公债”
和“国家经济建设公债”；1981至今发行过“国库券” （1981-1993）、“国家重点建设债券”（1987，发 行1次）、“财政债券”（1988，发行多次）、“国 家建设债券”（1989，发行1次）、“特种国债” （1989，发行3次）、“保值公债”（1989） （1）实物式债券：是一种具有标准格式的实物券面的债 券。（2）凭证式债券：是一种收款凭证，没有标准格 式，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通， 可提前兑取。（3）记帐式债券：是没有实物形态的债 券，只在交易所电脑帐户中记录。投资者进行记帐式债 券的买卖，必须在交易所设立帐户。
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二.债券的种类
1、按发行主体分：政府债券、金融债券、企业债 券和国际债券
➢ 政府债券：是指中央政府、政府机构和地方政府发行的 债券。它包括：中央政府债券、政府机构债券和地方政 府债券。
➢ 金融债券：是银行等金融机构为筹集中长期信贷资金而 发行的债券。在西方国家，由于金融机构大多属于股份 公司组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。但它的 信用风险要比公司债券低，其利率一般介于国债与公司 债之间。金融债券又分为全国性和地方性金融有无担保可分为：信用债券、抵押债券和担 保债券。
7、按筹集方式可分为：公募债券和私募债券。 8、按是否记名可分为：记名债券、无记名债券和
交换债券（指随时可将记名债券转换成无记名 债券或将无记名债券转换成记名债券的债券）。 9、按内含选择权可分为：可赎回债券、可转换债 券、可交换债券、附认股权证债券、偿还基金 债券
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2、国家代理机构债券：1988年国家专业投资公 司发行了“基本建设债券”和“重点企业债 券”；央行票据
3、金融债券：自1985年以来，我国金融机构相 继发行了金融债券，主要有：普通金融债券、 累进利息金融债券和贴现金融债券等。
4、企业债券：自1985年以来，我国发行的 企业 债券主要有：重点企业债券、地方企业债券、 企业短期融资债券、地方投资公司债券、住宅 建设债券、可转换公司债券（1998年发行）。
发行国际债券的目的主要是：弥补国际收支逆差；弥补 国内预算赤字；实施国际金融组织的经济开发计划；增 加大型企业或跨国公司的营运资金。
国际债券的特点：资金来源广；汇率风险是主要风险； 有时可得到主权国政府的担保，安全性较高。
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国际债券的分类
1）外国债券：指一国借款人在本国以外的某个国家发行的 以发行所在地国家货币为面值并还本付息的债券。该债 券通常在债券发行所在国注册，并在该国市场出售。因 此，该债券要受发行所在国的法律限制。
现实生活中，书面债务凭证很多，但它们不一定都是 债券，作为债券，必须具备三个基本条件：第一，必 须按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多的 投资者发行；第二，必须在一定期限内还本付息；第 三，在政策许可下可以自由转让。
债券的基本特征：1、偿还性；2、收益性；3、流动性； 4、安全性；5、期限性。
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2、按债券的期限分：短期、中期和长期债券。 3、按计息方式分：单利、复利和累进利率债券。 4、按利率是否固定分：固定利率和浮动利率债券。 5、按利息的支付方式分：一般付息债券（按票面
利率付息）、贴现债券和附息票债券（又称定 息债券，是指债券上附有各期领取利息的凭证。 息票一般有编号，可以转让。该种债券一般适 用于中长期债券的发行）
2）欧洲债券（或无国籍债券）：指一国借款人在本国以外 的某个国家发行的不以发行所在地国家货币，而是以另 一种货币为面值并还本付息的债券。该债券受发行所在 国的法律限制较少。因此，该债券也成为国际资本市场 上的重要筹资手段，目前已超过国际债券发行总额的 50%
3）龙债券：是指除日本以外的亚洲地区发行的以非亚洲国 家和地区货币标价的债券。龙债券多数以美元标价，也 有以加拿大元、澳元和日元标价的。
➢ 附新股认购权公司债券（有分离型和非分离型两种。 分离型是指在本债券外，另发行新股认购权证，并且 新股认购权证可独立转让。非分离型则不许单独转 让）。
➢ 可转换债券（指可转换成公司股票或其他债券）。 ➢ 可交换债券（指可交换成其他公司发行的普通股）
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➢ 国际债券：指各主权国政府、信誉好的大公司以及国际 机构等，在本国以外的国际金融市场发行的债券。
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5、国际债券：自80年代初期以来，我国先后在 中国香港、东京、法兰克福、伦敦、新加坡和 美国等地发行国际债券。
6、资产支持证券：2005年国开行发行100亿信 贷支持证券、建行发行30亿个人住房抵押贷款 支持证券。
第三章 债券市场
第一节 债券市场概述 第二节 债券市场的运行 第三节 债券市场的收益与风险 第四节 债券的价格 中小企业集合债
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第一节 债券市场概述
一.债券的概念、特征
债券的概念：债券是发行者依照法定程序发行，并约 定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者 与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
抵押发行债券）。 ➢ 参加公司债券（债权人除可得到利息收入外，还可参
加公司红利分配）。 ➢ 收益公司债券（是否支付利息根据公司盈亏情况而定。
一般在公司重新整顿时，为减轻公司债务负担发行）。
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➢ 通知公司债券（又称提前偿还公司债。指发行公司可 在债券到期之前随时通知偿还一部分或全部公司债券。 如果是一部分，通常采用抽签方式确定）。