中石油公司财务分析报告书
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
图1-9：人民币兑美元的外汇牌价
第二部分：市场分析
❖ （一）股市的回顾 ❖ （二）市场因素分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
中国股票市场的总体走势
7013
1400000
❖ 从各项宏观数据可以看出，总体经济增长仍然偏快，结合上述管理层表态， 同时考虑到央行前期发布的信贷和货币供应量的数据，四季度央行政策还将 坚持紧缩政策。
❖ 我们预计四季度仍有 1-2次的加息，同时央行会积极采用数量型工具吸收市场 上的流动性。
中国宏观经济政策
1、货币政策
❖ 年内央行五次加息，九次上调存款准备金率，至此，存款准备金率已经 超过1988年创下的13%的历史高位，创下新的纪录。
❖ 税费政策是如果以上税费政策发生变化，可能加大石油公司的税费负担， 进而对石油公司的经营业绩产生影响。
中国宏观经济政策
3、产业政策
根据税费政策，石油公司目前需缴纳包括公司所得税、增值税、 通过科技系统结构调整，专业化重组，组建国家石油工程中心和企业集 团石油技术中心，从体制上解决原石油系统科研机构设置重复，力量分 散，成果向生产力转化慢的问题，以体制创新促技术发展机制转变，提 高行业和集团产业技术自我创新能力和市场竞争能力。同时制定促进产 业技术发展的配套经济政策。
❖ 2007年一季度，我国石油行业出现了全面景气上升现象。石化产品价格 上升，多数公司业绩继续保持高速增长。加息不影响石油公司整体业绩 高增长。
中国宏观经济政策
2、税收政策——影响石油公司经营的重要外部 因素之一
❖ 根据税费政策，石油公司目前需缴纳包括公司所得税、增值税、营业税 和资源税等在内的多种税项以及包括探矿权使用费、采矿权使用费、矿 区使用费等在内的各项费用。
从图上可以看出，人民币呈现升值的趋势。人民币升值对石油行业的影响。 正面影响：一、降低进口原油和成品油成本；二、减少集团公司外债还本 付息压力；三、减少集团公司境外项目投资成本。 负面影响：一、直接减少集团公司原油成品油的销售收入；二、增加集团 公司材料设备的出口成本；三、境外业务收入与外币资金账面价值缩水。
分析框 架
❖ 第一部分：宏观经济分析(Economy Analysis) ❖ 第二部分：资本市场分析(Market Analysis) ❖ 第三部分：产业分析(Industry Analysis) ❖ 第四部分：中石油公司财务分析(Company Analysis) ❖ 第五部分：估值定价分析(Valuation and Pricing) ❖ 第六部分：结论和建议(Conclusion and Suggestion)
中国宏观经济政策
4、地区政策
❖ 在西部地区优先布局一些建设项目，包括： 水利、公路、铁路、机场、管道、电信等基 础设施建设，生态环境建设，特色农业发展， 水电、优质煤炭、石油、天然气、铜、铝、 钾、磷等优势能源、矿产资源开发和利用， 城市基础设施建设，特色旅游业发展，特色
中国宏观经济政策
5、汇率变化
中国宏观经济环境
工业增加值同比增长率
9 月份规模以上工业增加值同比增长 18.9%，比上年同期加快 1.3 个百分点，近期工业企业利润累计增长率也达到 37%的高点。
中国宏观经济环境
固定资产投资额同比增长率
前3季度全社会固定资产投资同比增长25.7%，增速比上年同期回 落3.9个百分点，增幅有所回落。固定资产增幅虽然有所下降，但 是仍处于偏快的情况，后期不可能有大幅回落。
第一部分：宏观经济分析
❖ 全球经济形势 ❖ 中国宏观经济环境 ❖ 中国宏观经济政策
全球经济形势
❖ 截止2007年11月，全球国际贸易和投资 继续扩大，预计12月世界经济仍将保持增长。
❖ 自去年中期以来，美国经济增长放慢， 国际新兴市场金融动荡加剧，西方贸易保护 主义抬头，而国际能源和原材料价格又居高 不下。
进、出口及贸易顺差
截止到9月份，虽然出口受美国经济增速放缓、出口退税 政策等影响，但同时进口也受制于部分商品供过于求和供求结构 变化，因此我们认为外贸顺差不会有太大变化，由此带来的流动 性仍不容忽视。
中国宏观经济环境
居民消费价格指数
❖ 前三季度，居民消费价格同比上涨 4.1%。 ❖ 我们认为，后期的 CPI 将缓慢回落，但存在着一定的压力。
❖ 中西部固定投资增速快于东部、工业增加值的加快主要集中在机 械和轻工行业，高耗能行业则出现回落、消费对经济的拉动增强 并与投资增幅差距缩小，企业利润和居民收入快速增长等现象。 这些说明我国经济增长质量效益提高、结构协调性增强。
中国宏观经济环境
GDP同比增长率
❖ 前 3季度 GDP 同比增长 11.5%，比上年同期加快 0.7个百分 点。其中第一产业增加值增长 4.3%，增速回落 0.6 个百分 点；第二产业增长 13.5%，加快 0.2 个百分点；第三产业增 加值增长 11.0%，加快 1.5 个百分点。
中国宏观经济环境
❖ 2007年第三季度GDP达166043亿元，同比增长11.5%；全社会固 定资产投资78247亿元，同比增长26.4%；社会消费品零售总额 63827亿元，同比增15.9%，增幅为1997年以来的新高；9月份规 模以上工业增加值同比增长18.9%，比上年同期加快 1.3 个百分点。
中国宏观经济环境
社会消费品零售总额同比增长率
城镇居民人均可支配收入同比增长率
前 3 季度，社会消费品零售同比增长 15.9%。主要原因有: （1）城乡居民收入的快速增长是消费快速增长的原因之一，我国居
民收入增速从 06年底的 12%一跃达到全年 17%以上。 （2）通货膨胀使得消费品价格高涨。
中国宏观经济环境
中国宏观经济环境
货币供给增长率变化
9月末，广义货币供应量余额为39.3万亿元，同比增长18.45%， 增长幅度比去年同期高1.62个百分点。狭义货币供应量余额为14.3 万亿元，同比增长22.07%，增长幅度比去年同期高6.37个百分点。
中国宏观经济环境
第四季度经济形势预测
❖ 10月政府高层进一步明确提出了要加强和改善金融调控，适当加大调控力度， 保持货币信贷合理增长，继续抑制固定资产投资增长过快和信贷投放过多。
第二部分：市场分析
❖ （一）股市的回顾 ❖ （二）市场因素分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
中国股票市场的总体走势
7013
1400000
❖ 从各项宏观数据可以看出，总体经济增长仍然偏快，结合上述管理层表态， 同时考虑到央行前期发布的信贷和货币供应量的数据，四季度央行政策还将 坚持紧缩政策。
❖ 我们预计四季度仍有 1-2次的加息，同时央行会积极采用数量型工具吸收市场 上的流动性。
中国宏观经济政策
1、货币政策
❖ 年内央行五次加息，九次上调存款准备金率，至此，存款准备金率已经 超过1988年创下的13%的历史高位，创下新的纪录。
❖ 税费政策是如果以上税费政策发生变化，可能加大石油公司的税费负担， 进而对石油公司的经营业绩产生影响。
中国宏观经济政策
3、产业政策
根据税费政策，石油公司目前需缴纳包括公司所得税、增值税、 通过科技系统结构调整，专业化重组，组建国家石油工程中心和企业集 团石油技术中心，从体制上解决原石油系统科研机构设置重复，力量分 散，成果向生产力转化慢的问题，以体制创新促技术发展机制转变，提 高行业和集团产业技术自我创新能力和市场竞争能力。同时制定促进产 业技术发展的配套经济政策。
❖ 2007年一季度，我国石油行业出现了全面景气上升现象。石化产品价格 上升，多数公司业绩继续保持高速增长。加息不影响石油公司整体业绩 高增长。
中国宏观经济政策
2、税收政策——影响石油公司经营的重要外部 因素之一
❖ 根据税费政策，石油公司目前需缴纳包括公司所得税、增值税、营业税 和资源税等在内的多种税项以及包括探矿权使用费、采矿权使用费、矿 区使用费等在内的各项费用。
从图上可以看出，人民币呈现升值的趋势。人民币升值对石油行业的影响。 正面影响：一、降低进口原油和成品油成本；二、减少集团公司外债还本 付息压力；三、减少集团公司境外项目投资成本。 负面影响：一、直接减少集团公司原油成品油的销售收入；二、增加集团 公司材料设备的出口成本；三、境外业务收入与外币资金账面价值缩水。
分析框 架
❖ 第一部分：宏观经济分析(Economy Analysis) ❖ 第二部分：资本市场分析(Market Analysis) ❖ 第三部分：产业分析(Industry Analysis) ❖ 第四部分：中石油公司财务分析(Company Analysis) ❖ 第五部分：估值定价分析(Valuation and Pricing) ❖ 第六部分：结论和建议(Conclusion and Suggestion)
中国宏观经济政策
4、地区政策
❖ 在西部地区优先布局一些建设项目，包括： 水利、公路、铁路、机场、管道、电信等基 础设施建设，生态环境建设，特色农业发展， 水电、优质煤炭、石油、天然气、铜、铝、 钾、磷等优势能源、矿产资源开发和利用， 城市基础设施建设，特色旅游业发展，特色
中国宏观经济政策
5、汇率变化
中国宏观经济环境
工业增加值同比增长率
9 月份规模以上工业增加值同比增长 18.9%，比上年同期加快 1.3 个百分点，近期工业企业利润累计增长率也达到 37%的高点。
中国宏观经济环境
固定资产投资额同比增长率
前3季度全社会固定资产投资同比增长25.7%，增速比上年同期回 落3.9个百分点，增幅有所回落。固定资产增幅虽然有所下降，但 是仍处于偏快的情况，后期不可能有大幅回落。
第一部分：宏观经济分析
❖ 全球经济形势 ❖ 中国宏观经济环境 ❖ 中国宏观经济政策
全球经济形势
❖ 截止2007年11月，全球国际贸易和投资 继续扩大，预计12月世界经济仍将保持增长。
❖ 自去年中期以来，美国经济增长放慢， 国际新兴市场金融动荡加剧，西方贸易保护 主义抬头，而国际能源和原材料价格又居高 不下。
进、出口及贸易顺差
截止到9月份，虽然出口受美国经济增速放缓、出口退税 政策等影响，但同时进口也受制于部分商品供过于求和供求结构 变化，因此我们认为外贸顺差不会有太大变化，由此带来的流动 性仍不容忽视。
中国宏观经济环境
居民消费价格指数
❖ 前三季度，居民消费价格同比上涨 4.1%。 ❖ 我们认为，后期的 CPI 将缓慢回落，但存在着一定的压力。
❖ 中西部固定投资增速快于东部、工业增加值的加快主要集中在机 械和轻工行业，高耗能行业则出现回落、消费对经济的拉动增强 并与投资增幅差距缩小，企业利润和居民收入快速增长等现象。 这些说明我国经济增长质量效益提高、结构协调性增强。
中国宏观经济环境
GDP同比增长率
❖ 前 3季度 GDP 同比增长 11.5%，比上年同期加快 0.7个百分 点。其中第一产业增加值增长 4.3%，增速回落 0.6 个百分 点；第二产业增长 13.5%，加快 0.2 个百分点；第三产业增 加值增长 11.0%，加快 1.5 个百分点。
中国宏观经济环境
❖ 2007年第三季度GDP达166043亿元，同比增长11.5%；全社会固 定资产投资78247亿元，同比增长26.4%；社会消费品零售总额 63827亿元，同比增15.9%，增幅为1997年以来的新高；9月份规 模以上工业增加值同比增长18.9%，比上年同期加快 1.3 个百分点。
中国宏观经济环境
社会消费品零售总额同比增长率
城镇居民人均可支配收入同比增长率
前 3 季度，社会消费品零售同比增长 15.9%。主要原因有: （1）城乡居民收入的快速增长是消费快速增长的原因之一，我国居
民收入增速从 06年底的 12%一跃达到全年 17%以上。 （2）通货膨胀使得消费品价格高涨。
中国宏观经济环境
中国宏观经济环境
货币供给增长率变化
9月末，广义货币供应量余额为39.3万亿元，同比增长18.45%， 增长幅度比去年同期高1.62个百分点。狭义货币供应量余额为14.3 万亿元，同比增长22.07%，增长幅度比去年同期高6.37个百分点。
中国宏观经济环境
第四季度经济形势预测
❖ 10月政府高层进一步明确提出了要加强和改善金融调控，适当加大调控力度， 保持货币信贷合理增长，继续抑制固定资产投资增长过快和信贷投放过多。