公司自由现金流量的计算公式

上市公司自由现金流量的计算

上市公司自由现金流量的计算罗云• 来源：• 中国利率网• 2008-3-28 20:58:03 第一章自由现金流量总论第一节自由现金流量的提出第二节自由现金流量的涵义第三节自由现金流量的现实意义第二章公司历史自由现金流量的运算与调整第一节概述第二节税后净营业利润的运算第三节非现金支出的运算第四节营运资本增加的运算第五节资本支出的运算上市公司自由现金流量的运算罗云• 来源：• 中国利率网• 2008-3-28 20:58:03第一章自由现金流量总论第一节自由现金流量的提出自由现金流量（Free Cash Flow, FCF）最早是由美国西北大学拉巴波特（Alfred Rappaport）、哈佛大学詹森（Michael Jensen）等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。

现在它在西方公司价值评估中得到了专门广泛的应用。

简单地讲，自由现金流量确实是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。

这部分现金流量是在不阻碍公司连续进展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。

为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）。

他们（1958）提出的关于资本结构的MM理论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化”。

他们（1961）还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其以后产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值（Business Valuation）进行评估。

受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授（1986）构建了拉巴波特价值评估模型（Rappaport Model），并通过创办ALCAR公司将其价值评估理论付诸于实际应用。

在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。

(完整版)中国上市公司自由现金流量的计算

1 自由现金流量总论§ 1.1 自由现金流量的提出自由现金流量最早是由美国西北大学拉巴波特（Alfred Rappaport）、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。

如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。

简单地讲，自由现金流量就是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。

这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。

为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）。

他们（1958）提出的关于资本结构的MM理论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化”。

他们（1961）还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值（Business Valuation）进行评估。

受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授（1986）构建了拉巴波特价值评估模型（Rappaport Model），并通过创办ALCAR公司将其价值评估理论付诸于实际应用。

在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。

并通过这些价值驱动因素而对公司现金流入和流出进行预测。

现金流入来自于企业的经营，是税后现金流量，但是在支付融资借款利息之前（即不扣减利息费用）。

现金流出是因为增加了固定资产和营运资本投资。

在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自由现金流量。

然后通过对未来自由现金流量贴现得出目标公司价值。

（1.1）（1.2）式中：FCF—自由现金流量S—年销售额g—销售额年增长率p—销售利润率T—所得税率F—销售额每增长1元所需追加的固定资产净投资（即固定资产投资扣除折旧）W—销售额每增长1元所需追加的营运资本投资—t时刻目标企业的连续价值WACC—加权平均资本成本t—预测期内某一年度TV—目标企业价值詹森教授（1986）则是提出了自由现金流量理论(Free Cash Flow Theory)，用来研究公司代理成本（Agency Cost）的问题。

公司自由现金流量的计算公式

公式1：
公司自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量+优先股权自由现金流量
公式2：
公司自由现金流量=息税前利润⨯(1-税率)十折旧与摊销一资本性支出一营运资本追加额
公式3：
公司自由现金流量=息前税后利润一（资本性支出十营运资本追加额一折旧与摊销）
公式4：
公司自由现金流量=息前税后利润一净投资=息税前利润⨯(1-税率) 一净投资
公式5：
公司自由现金流量=经营现金毛流量一资本性支出一营运资本追加额公式6：
公司自由现金流量=经营现金净流量一资本性支出
1。

资产评估实务(二)企业自由现金流量与模型、经济利润知识点

企业自由现金流量与模型的具体形式【知识点】企业自由现金流量折现模型（一）企业自由现金流量1.企业自由现金流量的概念企业自由现金流量也称为实体自由现金流量，企业自由现金流量可理解为全部资本投资者共同支配的现金流量。

全部资本提供者包括普通股股东、优先股股东和付息债务的债权人。

2.企业自由现金流量的计算（1）企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）（2）企业自由现金流量＝股权自由现金流量＋债权自由现金流量企业自由现金流量＝股权自由现金流量＋税后利息支出＋偿还债务本金－新借付息债务【注意】当企业的资本投资者包括普通股股东、优先股股东和付息债务的债权人时，企业自由现金流量＝普通股股东的自由现金流量＋优先股股东的自由现金流量＋债权自由现金流量（3）企业自由现金流量＝经营活动产生的现金净流量－资本性支出【例3－3】设A企业在2016年12月31日（评估基准日）的付息债务账面余额为2000万元，2016年度A企业的营运资金为26420万元，企业所得税税率为25%，A企业在2017年至2019年的预测情况如表3－1所示。

表3－1 A企业2017年至2019年的预测情况表单位：万元A企业2017年至2019年的企业自由现金流量、股权自由现金流量和债权现金流量计算过程及计算结果如表3－2所示。

表3－2 A企业2017年至2019年自由现金流量单位：万元3.企业自由现金流量与股权自由现金流量的对比（1）在股权自由现金流量计算过程中，不论是以净利润还是以企业自由现金流量为基础，均需要计算债权自由现金流量，才能得出股权自由现金流量。

（2）在企业自由现金流量计算过程中，若是以净利润为基础进行计算，只需在净利润基础上加上税后利息费用和折旧摊销金额，再减去营运资金增加额和资本性支出，即可得出企业自由现金流量，这一过程并不需要计算债权自由现金流量。

（3）企业自由现金流量与股权自由现金流量均是企业收益的一种形式，但两者归属的资本投资者不同。

收益法-模型及方法介绍

第一部分收益法模型及方法介绍收益法目前常用的估值模型主要为现金流折现模型（DCF）、股利贴现模型（DDM）。

（一）现金流折现模型（Discounted Cash Flow），简称DCF 模型。

现金流量折现法通常包括FCFF(企业自由现金流折现模型)和FCFE(股权自由现金流折现模型)。

1、FCFF模型（Free Cash Flow for the Firm）（1）公式企业自由现金流量=净利润＋税后利息支出+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加额注意：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值企业股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值（2）折现率折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：WACC＝[E/（E+D）]Re+[D/（E+D）]×(1－T)Rd其中：Re：权益资本报酬率；Rd：债务资本收益率；E：权益的市场价值；D：付息债务的市场价值；T：所得税率。

注：系统性风险（不可分散风险）——不可分散，存在于市场或者行业，每个企业、资产自身都具有的风险。

非系统性风险（可分散风险）——可分散，是某一企业或行业特有的风险，其他行业没有或行业内其他企业没有。

1）Re股权收益率采用资本资产定价模型(CAPM)（Capital Asset Pricing Model）计算。

计算公式如下：Re＝Rf＋β×ERP＋RsRf：无风险收益率一般以国债收益率作为无风险收益率，选择国债剩余年限与标的资产经营年限（预测期限）匹配。

10年期及以上，4%左右。

β：(Unlevered Beta)剔除财务杠杆的行业Beta，可选取沪深300、上证综指、深成指同行业Beta值。

（注意与ERP所采用的的市场指数相互匹配）ERP：市场风险溢价（市场风险超额回报率），系股票市场回报率与无风险报酬率的差额。

《中国资产评估》（2015年1期）中企华，2012-2014年选取200个样本，涉及47家评估机构。

财务报表分析中的现金流量比率计算

财务报表分析中的现金流量比率计算财务报表是一个反映企业财务状况和经营情况的重要工具。

除了常用的资产负债表和利润表外，现金流量表也是一个非常重要的财务报表，用于衡量企业的现金流入和现金流出情况。

现金流量比率是一种用来评估企业的现金流量状况和偿债能力的指标。

现金流量比率是指企业现金流入和现金流出的相对关系，通常用来衡量企业偿债能力的强弱。

在财务报表分析中，常用的现金流量比率有三个，分别是现金流入比率、现金流出比率和现金再投资比率。

现金流入比率指的是企业现金流入与总现金流量之间的关系。

现金流入比率的计算公式如下：现金流入比率 = 现金流入 / 总现金流量现金流入包括来自经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入。

总现金流量是指企业在一定时期内的现金流入和现金流出的总和。

企业的现金流入比率越高，说明企业的现金流入相对较多，具备较强的现金流入能力，能够更好地满足企业的短期支付能力和短期偿债能力。

现金流出比率指的是企业现金流出与总现金流量之间的关系。

现金流出比率的计算公式如下：现金流出比率 = 现金流出 / 总现金流量现金流出包括用于支付经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出。

企业的现金流出比率越低，说明企业的现金流出相对较少，具备较强的现金流出控制能力，能够更好地保证企业的短期支付能力和短期偿债能力。

现金再投资比率是指企业用于再投资的自由现金流量与总现金流量之间的关系。

现金再投资比率的计算公式如下：现金再投资比率 = 自由现金流量 / 总现金流量自由现金流量计算公式为：自由现金流量 = 经营活动现金流入 - 经营活动现金流出现金再投资比率反映了企业在现金流量中保留用于再投资的比例。

现金再投资比率越高，说明企业有更多的自由现金流量可用于再投资，有利于企业的长期发展。

总的来说，现金流量比率是用来评估企业现金流量状况和偿债能力的重要指标之一。

通过分析企业的现金流入比率、现金流出比率和现金再投资比率，可以更好地了解企业的现金流量情况和对外支付能力。

自由现金流量贴现估值法

自由现金流量贴现估值法（FCFF）公司自由现金流量（free cash flow to firm,FCFF）----是公司产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可以“自由”分配给公司全部资本提供者（包括债权人和股东）的最大现金额。

FCFF=[公司现金流入]-[公司现金流出]=[息前税后净营业利润]-[净投资+营运资本增加]=[营业收入-（营业支出+税收）]-[（新投资-折旧）+（应收款+存货-应付款）]公式中的蓝色字体部分：FCFF＝NOP－税收－净投资－营运资本增加关于数据来源从公司年报或季报中获取的信息为我们提供了财务年度末的各种价值评估输入，包括营业收入、超额可交易证券、未清偿股份以及债务和优先股的价值（是指账面价值，而不是市场价值）。

这些报告也给我们提供了对价值评估有帮助的历史信息，这些信息在估算以下参数时要用到，如营业收入增长率、净运营利润率、税率、折旧率、投资率和运营资本的变化。

我们在接下来的部分中讨论从什么地方获得所需的信息。

需要估计的评估输入在FCFF评估方法中，决定股票内在价值的最重要的现金流输入是营业收入增长率和净营运利润率的估计值。

在华尔街上，估算这些数据的能力是决定全美股票分析师薪金高低的主要依据。

另外，我们还须估算公司的税率、折旧率和新的投资水平以及支撑公司业务所需的营运资本的预期变化。

除非一家公司在经营手段上有根本性的变化或是进行了剧烈的改组，否则大部分分析员在估计这些输入时，都采用历史平均的处理方法得出第一次近似值。

正如我们在第四章中所讨论的，我们可以用以下3种合理方法之一来估算这些输入数据：（1）使用公司的历史表现作为得出将来可能结果的一种指南；（2）使用分析员们或其他市场参与者的预期值；（3）根据我们自己的常识，混合使用上述两种方法。

一、损益表信息表1麦当劳公司的损益表信息（单位：百万）查看原图1、用总营业收入增长率估算总营业收入；（3年复合增长率11.1%）二、资产负债表信息如下表所示，我们查到麦当劳公司1997财务年度（截止于1997年12月31日）资产负债表中的信息。

《财务报表分析》中的题目：计算现金流量表中的自由现金流。

财务报表分析中的题目：计算现金流量表中的自由现金流简介本文档旨在介绍财务报表分析中的一个重要主题：计算现金流量表中的自由现金流。

自由现金流是企业经营活动所产生的可自由支配的现金流量，是投资者评估公司财务状况和盈利能力的重要指标。

自由现金流的定义自由现金流指的是企业在特定期间内从经营活动中所获得的现金净额。

它是企业通过经营活动产生的现金流与经营活动所需的现金支出之间的差额。

自由现金流可用于偿还债务、投资新项目或分配给股东。

计算自由现金流的方法计算自由现金流的方法可以总结如下：1. 首先，从企业现金流量表中找到经营活动现金流量净额，即净利润加上非现金项目的调整项，如折旧、摊销和坏账准备等。

2. 接着，从经营活动现金流量净额中扣除资本支出。

资本支出是企业购置和改善固定资产以及进行长期投资所产生的现金流出。

3. 再扣除无形资产的购置费用和长期投资的增加或减少。

无形资产的购置费用包括专利、商标和版权等。

4. 最后，从上述结果中扣除债务偿还额和支付的股息。

这些支出是企业支付负债和分配利润的现金流出。

自由现金流的意义自由现金流是评估企业财务状况和经营能力的重要指标。

它可以显示企业是否能够持续产生现金流，并衡量企业的偿债能力、投资回报率和分红能力。

投资者、分析师和管理者通常会关注自由现金流的变化情况，并将其作为决策的重要依据。

结论通过计算现金流量表中的自由现金流，投资者和管理者可以更好地了解企业的财务状况和经营能力。

自由现金流的分析可以帮助评估投资风险、衡量投资回报率以及决策分配利润的方式。

在财务报表分析中，计算自由现金流是一项重要且有用的技巧。