外汇投资课件Ch4外汇期权
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第七章外汇期货和期权PPT课件
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E
ST
ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
27
欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
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二项式期权定价模型
2020/1/10
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逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
2020/1/10
6
逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
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逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
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期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
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期权到期时的基本定价关系
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ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
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欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
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二项式期权定价模型
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逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
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逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
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逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
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期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
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期权到期时的基本定价关系
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外汇期权交易概述与案例解析(ppt 34页)
三、外汇期权合约
和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除 “权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约 主要包括以下内容： （1）汇率的表示方法 （2）交易数量固定 （3）到期日 （4）到期月份 （5）履约价格 （6）保证金 （7）保险费 （8）交割方式通常通过清算所会员进行
第二节 外汇期权交易案例
期权交易基本术语：
看涨期权和看跌期权 期权买方和卖方 美式期权和欧式期权 协议价格与期权费
1、按买进和卖出的性质： 看涨期权（call option）：合约持有人在未来某时以
事先约定的价格购买某一资产的权利。
看跌期权（put option）：合约持有人在未来某时以 事先约定的价格出售某一资产的权利。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让 期权，可以获取保险费差价收益。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
图2 卖出外汇看涨期权损益情况
损益 （+）
0 (－)
（协议价格+保险费） B
汇率
A （协议价格）
卖出外汇看涨期权的三点结论
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方 便可获得全部保险费收入。
《外汇期权交易》PPT课件 (2)
1、金融资产收益率服从对数正态分布；
2、在期权有效期内，无风险利率和金融资产
收益变量是恒定的；
3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；
4、金融资产在期权有效期内无红利及其它所
得(该假设后被放弃)；
5、该期权是欧式期权，即在期权到期前不可
实施。
精选PPT
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默顿扩展了原模型的内涵 ，所以，
布莱克—斯克尔斯定价模型亦可称为布莱
到期时间的增加将同时增大外汇期权的时间
价值，因此期权的价格也随之增加。
精选PPT
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（3）预期汇率波动率大小
汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，
期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇
率的波动性越小，期权价格越低。
（4）国内外利率水平
外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权
精选PPT
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2、卖出买方期权(Writing or Selling Call Option)
卖出买方期权指如果买入方执行合同，出 售者就有责任在到期日之前按协定汇价出 售合同规定的某种外汇，作为回报，期权 的出售者可收取一定的期权费。期权卖方 的损益与汇率之间的关系可用下图。
精选PPT
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损益
(２)平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格等于即期汇率；
(３)虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌 期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。
精选PPT
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三、四种基本期权交易的收益和风险
1、买入买方期权(Buying a Call Option)
买入买方期权使买入者或期权持有者获得 了到期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买合同规定的某种外汇的权力 (不是责 任)。为了获得这种权力，购买者必须付给出售者 一定的期权费。购买买方期权合同者通常预测外
第三章外汇期货、外汇期权和货币互换ppt课件
2021/4/17
精选PPT课件
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举例:
IMM日元期货合约规模12 500 000日元，某交易者于2001年4月27日购 入一个日元期货合约（六月交割），价格为0.8110($ per ￥100)，如表所 示：
日期 头寸 持有价格 结算价格 浮动盈亏 初始保证金 维持保证金
追加保证金
保证金账户盈亏表
2021/4/17
精选PPT课件
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2）时间价值
4月27日
4月28日
+1
+1
0.8110
0.8140
0.8140
0.8080
+0.0030
-0.0060
250 000日元
200 000日元
200 000日元
+37 5日元
-75 0日元
4月29日 +1 0.8080 0.8100 +0.0020
200 000日元 +25 0日元
注：追加保证金一栏正号表示合约头寸市值的增加计入了保证金账户，投 资者可以提走的部分，而负号表示投资者必须交纳的保证金余额。
在期货市场上按1：1．4900的汇率卖出150份澳元半年期
期货合约，每份10万澳元，约合1006．71万美元。合约到
期，若澳元下跌，即美元兑换澳元汇率为1：1．6000，此
时，收回借款本利合计为1 575万澳元，合美元984．375
万元，归还美元借款，本利合计1 040万美元，亏损
55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓
日期4月27日4月28日4月29日头寸111持有价格081100814008080结算价格081400808008100浮动盈亏000300006000020初始保证金250000日元维持保证金200000日元200000日元200000日元追加保证金375日元750日元250日元202148完整版ppt课件结算settlement与交割delivery空头票据交换会员imm结算机构多头票据交换所imm开户行空头交割行多头收款行202148完整版ppt课件三外汇期货的价格一交易所报价解读202148完整版ppt课件二期货价格与远期汇率的关系从理论上来说如果市场是完全竞争市场所有的交易者都是价格接受者没有交易费用保证金和税收要求没有违约风险外汇期货的价格应该等于或非常接近于远期外汇的价格即远期汇率因为如果不这样的话聪明的投资者可发现并利用此机会套利
外汇期权基础知识介绍PPT课件
以约定价格买入 以约定价格卖出
标的物
标的物
买入看涨期权 买入看跌期权
期权买方
看涨
看跌
市场价＞执行价 盈利 市场价＜执行价 盈利
期权卖方 卖出看涨期权 看跌
卖出看跌期权 看涨
一、期权知识回顾——什么是期权
买入看涨期权
P/L C
O
K
E
S
(-P0)A
B
买入看跌期权
P/L
A (K-P0)
O (-P0)
K
E
股票高抛低吸，做短差 股票长期持有，等分红
三、外汇期权——期权的运用
期权价格、汇率与盈利的关系
现在市场汇率P0
到期执行汇率S 到期市场汇率P1
• 到期时点
• 看涨期权
• S ＜ P1，执行 S ＞ P1，放弃
• 看跌期权
• S ＞ P1，执行 S ＜ P1，放弃
• 执行收益=|P1-S|×执行数量 - 期权费
期权标的物 ＋
外汇
外汇期权
• 外汇期权（foreign exchange options）： 也称为货币期权
• 期权买方支付期权费，获得权利——即在未 来约定日期或一定时间内，按照规定汇率向 期权卖方购买或者卖出一定数量外汇资产的 选择权
• 外汇期权是期权的一种实际应用
三、外汇期权——期权的运用
• 1982年，美国费城股票交易所(PHLX)成交了 第一笔的外汇期权合约。
三、外汇期权——期权的运用
1月后到期情况
• EUR/USD=1.40 – 小王执行权利 – 按照执行价格EUR/USD=1.35购入欧元 – 立即以市场价EUR/USD=1.40卖出 – 获利2美元，（1.40-1.35）*100-3=2美元
《外汇期权交易》课件
风险度量
01
02
03
04
度量市场风险
使用金融衍生品模型，如 Black-Scholes模型，来度量
市场风险。
度量操作风险
通过历史模拟法、蒙特卡洛模 拟法等方法度量操作风险。
度量信用风险
使用信用评级、信用评估模型 等工具度量信用风险。
度量流动性风险
通过计算持仓量、成交量等指 标来度量流动性风险。
风险控制
出场时机
根据盈利目标、止损点等设定，决定 何时离场。
持仓时间
根据市场走势、个人风险承受能力等 因素，合理把握持仓时间。
复盘与总结
每次交易后进行复盘和总结，提高对 时机的把握能力。
风险管理技巧
止损设置
合理设置止损点，控制亏损范围。
资金管理
合理分配资金，避免重仓交易。
情绪控制
风险评估
保持冷静，避免因情绪波动导致的错误决 策。
外汇期权具有非线性收益结构，因为期权的价值取决于基础资产的汇率变动，而基础资产的汇率变动与期权收益 之间的关系是非线性的。此外，外汇期权的风险与收益不对称，因为期权持有者获得的是一种权利而非义务，因 此其风险相对较小。此外，外汇期权交易灵活，可以采取多种策略来获得预期收益。
外汇期权的发展历程
总结词
科技驱动变革
金融科技的快速发展将改 变外汇期权市场的交易模 式和效率，实现更快速、 更便捷的交易。
外汇期权交易的技术创新
算法交易
算法交易在外汇期权交易 中的应用将更加广泛，能 够提高交易效率和降低成 本。
大数据与人工智能
大数据和人工智能技术将 帮助投资者更好地分析市 场趋势和风险，提高交易 决策的准确性。
详细描述
外汇期权是一种金融衍生品，其价值取决于基础资产（即另一种货币）与基础货 币（通常为美元或欧元）之间的汇率。持有外汇期权的人有权在未来的某一特定 日期以特定价格买入或卖出另一种货币，但并非必须执行该权利。
外汇期权市场课件
❖ 四、外汇期权交易市场
❖ 外汇期权交易可分为场外交易和场内交易。目前世界主要外 汇期权市场由两大部分组成：以伦敦和纽约为中心的银行同 业外汇期权市场和以费城、芝加哥、伦敦为所在地的交易所 外汇期权市场。场外交易和场内交易的不同表现在以下几方 面：
❖ （1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的， 并通过公开竞价的方式约定和约价格；而场外交易主要是通 过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定 和约的价格。
❖ （5）场内交易中，只有少数合约涉及交割；场外交易多数 合约都涉及交割。
外汇期权市场课件
❖ 五、应用举例 ❖ 中国香港某出口商预计在3个月后将有50万美元
的收入，为防止美元汇率下跌，造成自己港币收入 的减少，该商人计划采取保值措施。该商人决定买 入3个月期的美元看跌期权，协定价格： ❖ 1美元＝7.7800港元 ； 期权费1美元＝0.1200港元 ❖ 三个月到期时： ❖ ⑴美元贬值：执行合同，按协定价卖出。 ❖ 50×7.78－50×0.12＝383 万港元 ❖ ⑵美元升值：不执行合同。 ❖ 50×8－50×0.12＝396 万港元 ❖ ⑶汇价不变： 支付 50×0.12 ＝6 万港元
外汇期权市场课件
❖ 某英国投机商预计未来美元汇率会小幅下行， 因此卖出一份美元看涨期权，金额为500万美 元，执行价格为1GBP=1.6USD，期权价格 为总金额的2%，请计算并用损益图线标明行 权的条件和盈利的条件。
外汇期权市场课件
市场汇率=协定价格
❖
但实际上，期权的内在价值不可能小于零。
外汇期权市场课件
❖ （2）时间价值是一项外汇期权因存在市场汇率向有利方向 变化的可能性而具有的价值。也是期权购买者为购买期权而 实际付出的期权费超过该期权内在价值的那部分价值。
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3.外汇期权 外汇期权是期权家族中的一个重要分支，是规避和控制汇率风险 的一种十分有效的外汇衍生产品，外汇期权相对较对复杂，有关 外汇期权的定价理论在20世纪70年代末期才逐渐成形，因此外汇 期权市场的发展也相对较晚，直至1982年在美国费城股票交易所 （Philafephia Stock Exchange, PHLX）才成功地发行了第一笔在有 组织的市场上进行交易的即期外汇期权合约。同年11月，蒙特利 尔交易所（Montreal Exchange）推出了加元期权交易。此后外汇 期权市场获得了长足的发展，越来越多的银行和公司寻求利用外 汇期权为货币风险保值。
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利率期权
现货期权
货币期权 股票指数期权 股票期权
利率期货期权 货币期货期权 股票指数期货期权
金融期权
期货期权
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此外，全球经济形势的变化也促进了期权市场的发展。1973年， 布雷顿森林体系崩溃，西方各主要发达国家放松了对金融市场的 规制和监管，国际金融市场波动加剧，风险激增。为了有效地规 避和转移风险，许多经济机构纷纷寻找新的金融工具，期权以其 特有的优势很快为市场所青睐。继CBOT成立后，一大批期权交易 所宣布成立，如欧洲期权交易所、伦敦期权交易所等.CBOE以及 相继成立的期权交易所都遵循安全性、流动性和标准化的原则， 使期权成为安全方便的金融工具。时至今日，期权交易已遍及世 界各主要国际金融中心，新的交易策略和交易品种不断涌现。随 着全球市场一体化水平的提高、技术创新步伐的加快和政府部门 对市场监管水平的提高，期权的发展会有更加广阔的空间。
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外汇期权是比传统的远期外汇交易和外汇期货交易更具有灵活的 避险作用的投资工具，远期外汇合约订立后，双方都不得反悔或 更改合约。必须在到期是按预定的价格履行合约交割义务。外汇 期货合约订立后，虽然可在合约到期前以反向交易对冲原合约， 但期货合约必须交纳保证金，并每日按清算价计算盈亏，必要时 需追加保证金，否则已进行的期货合约会被拍卖掉。 而外汇期权首先有选择余地，买方可以履约或不履约，随市 场行情的变化，获得无限大的盈利，而风险是有限的，最大损失 是所支付的期权费。外汇期权无需履约义务，因此，常常作为可 能发生，但不一定实现的资产或收益的最理想的保值工具。
INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
Fourth Edition
EUN / RESNICK
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An investor at New York Stock Exchange watches as markets react to news from Euro countries
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7-4 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
2.场内期权 1973年，世界上第一家期权交易所—芝加哥期权交易所（ Chicago Board Options Exchange, CBOE）成立，并推出第一批 场内股票交易期权，期权的场内标准化合约开始出现。此后不久 ，布莱克和斯克尔斯（Black & Scholes）在《政治经济学杂志 》（Journal of Political economy）发表了有关期权定价理论 的著名文章。该文章所推导出的期要定价模型（Black-Scholes ）立刻成为交易商广泛使用的定价工具，推动了市场的深入发展 。
进入80年代，世界上其他一些交易所也开始推出了各种 金融期权。金融期权市场得到了迅速发展，金融期权交易日益 活跃。无论是场内还是场外，金融期权交易量都迅速增加，市 场规模不断扩大。现在经营货币期权的主要是美国的费城股票 交易所（PSE）、芝加哥商品交易所的国际货币市场（IMM）和 英国伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）。 在过去的十几年中，外汇期权一直是一种套期保值的工具。现 在，外汇期权已经被广泛地用作投机目的。目前，外汇期权交 易已逐渐成为各大银行、证券公司、投资机构以及大公司防范 汇率风险，获得外汇收益的重要手段。它在远期外汇和期货这 两种保值的基础上，能避免汇率风险，固定成本，还克服了远 期与期货交易的局限，能在市场汇率向有利方向变动时获得无 限大的盈利。
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4．外汇期权市场
20世纪70年代以前，由于条件限制，金融期权的交易很少，并且几乎都 是在场外市场（OTC）进行的。1973年4月，美国芝加哥期权交易所（ Chicago Board of Option Exchange , CBOE）成立，同时推出标准化的 股票期权合同，并正式挂牌交易，它标志着金融期权场内交易的开始。 随后，1978年英国伦敦证券交易所、荷兰的欧洲期权交易所也都开办了 股票期权业务。 1982年末，在阿姆斯特丹期权交易所中，一笔美元兑荷兰盾的外汇期权 交易成交，这是世界上第一笔外汇期权交易。1982年12月，美国费城股 票交易所开始进行美元兑英镑外汇期权交易（通常认为费城股票交易所 是交易所交易外汇期权的创始者），1983年1月又增加了美元兑日元、德 国马克、瑞士法郎、加拿大元、法国法郎、澳大利亚元、欧洲货币单位 等期权交易，其交易均以美元报价且以实物通货为基础。目前费城股票 交易所是世界上外汇期权种类最多、交易量最大、最活跃的市场，其合 约由美国最大的清算所----期权清算公司加以清算，以确保交易进行。 卖方在买方要求履约时，有依协定价格进行交割的义务。目前全球最大 的外汇期权市场---芝加哥期权交易所(CBOT)，设有美国最大的清算所， 即期权清算公司(OPTION CLEARING CORPRATION， 简称OCC)，以保证交 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 7-8 易的顺利进行。
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第四章 外汇期权交易
本章主要内容 了解期权的起源及发展状况 掌握外汇期权的概念和基本术语 了解外汇期权的种类 了解外汇期权市场交易的组织方式 掌握外汇期权定价的基本原理 掌握外汇期权交易策略
NASDAQ OMX PHLX (PHLX) offers U.S. dollar-settled options on ten currencies, covering both major world currencies and emerging markets. Everyone from retail investors and currency traders, to asset managers and corporations could find value in incorporating PHLX World Currency Options (WCO) into their trading strategies. Prior to merging with The NASDAQ OMX Group, the Philadelphia Stock Exchange (PHLX) pioneered and developed the trading of U.S. dollar-settled foreign currency options and remains a leader in the field. As of September 2009, PHLX is trading 73% of the total currency options volume, per The Options Clearing Corporation (OCC).