财务成本管理闫华红基础班

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财管·闫华红基础班·第五章(4)

第五章证券与金融衍生品投资（二）权益资本成本（P242）方式筹资成本确定优先股0(1)p p D K P f =-＝)1(筹费率筹资额年股利-⨯普通股股利增长模型法普通股资本成本g +⨯=f)-(1P D c 1=)1(普通股筹费率普通股筹资金额第一年股利-⨯+股利固定增长率资本资产定价模型 K c ＝R f +β·(R m -R f )风险溢价法K S =K b +RP C式中：K b —债券成本；RP C —股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

留存收益留存收益的资本成本与普通股资本成本计算方法一致，只不过不考虑筹资费用。

【教材例7-3】假设目前短期国债利率为4．7％；历史数据分析表明，在过去的5年里，市场风险溢价在5％～6％之间变动，在此以6％作为计算依据；根据过去5年BBC股票报酬率与市场平均报酬率的回归分析可知，BBC股票的贝塔系数为1.12。

根据上述数据，BBc股票投资的必要报酬率为：T BBC=4.7％+1.12×6％=11．42％BBC股票的资本成本为11．42％。

虽然看上去资本资产定价模型能够对股权资本成本进行精确估计，但事实上还存在一些问题。

如果一个公司的股东投资分散化不够，那么可能会面临“独立风险”，而不仅仅是系统风险。

在这种情况下，公司的真正投资风险不能通过B贝塔系数来衡量，资本资产定价模型的方法会低估k s的数值。

三、加权平均资本成本（P244）含义加权平均资本成本是企业全部长期资金的总成本。

一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。

计算公式∑==n1jjjWWKK式中：K w—加权平均资本成本；K j—第j种个别资本成本；W j—第j种个别资金占全部资金的比重(权数)。

权数的确定账面价值权数优点：资料容易取得。

缺点：计算结果与实际差别大，影响筹资决策准确性。

市场价值权数优点：计算结果反映企业目前的实际情况。

13注会财管闫华红基础班第四章财务估价的基础概念(2)

三、资金时间价值的根本计算〔终值与现值〕【教材例题•例4-4】某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10%，他应当现在给你在银行存入多少钱?【答案】P=A〔P/A，i，n〕=100×〔P/A，10%，3〕查表：〔P/A，10%，3〕=2.4869P=100×2.4869=248.69〔元〕总结：举例10万元〔1〕某人存入10万元，假设存款为利率4%，第5年末取出多少本利和？【答案】F=10×〔F/P，4%，5〕=10×1.2167=12.167〔万元〕〔2〕某人方案每年末存入10万元，连续存5年，假设存款为利率4%，第5年末账面的本利和为多少？【答案】F=10×〔F/A，4%，5〕=10×5.4163=54.163〔万元〕〔3〕某人希望未来第5年末可以取出10万元的本利和，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？【答案】P=10×〔P/F，4%，5〕=10×0.8219=8.219〔万元〕〔4〕某人希望未来5年，每年年末都可以取出10万元，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？【答案】P=10×〔P/A，4%，5〕=10×4.4518=44.518〔万元〕偿债基金是指为使年金终值到达既定金额每年末应支付的年金数额。

【教材例题•例4-3】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。

假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？【答案】A=10000/〔F/A，10%，5〕=1638〔元〕投资回收额【教材例题•例4-5】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的工程，每年至少要收回多少现金才是有利的？【答案】A=20000/〔P/A，10%，10〕=20000/6.1446=3254〔元〕【例题4•单项选择题】在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的选项是〔〕。

13注会财管闫华红基础班第二章财务报表分析(3)

第二节财务比率分析
二、长期偿债能力比率
〔三〕其他影响短期偿债能力的因素
【例题3·单项选择题】以下业务中，能够降低企业短期偿债能力的是〔〕。

A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备
B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款
C.企业向战略投资者进行定向增发
D.企业向股东发放股票股利
【答案】A
【解析】长期资产购置合同中的分期付款，也是一种承诺，应视同需要归还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素；选项B、C会增加企业短期偿债能力；选项D不会影响企业短期偿债能力。

二、长期偿债能力比率
1.资本结构衡量指标
①广义资本结构：资产负债率
②狭义资本结构：长期资本负债率
2.注意财务杠杆的衡量指标
①产权比率和权益乘数
是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。

权益乘数与负债比重同向变动
【例题4·单项选择题】在以下关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的选项是〔〕。

A.资产负债率+权益乘数=产权比率
B.资产负债率－权益乘数=产权比率
C.资产负债率×权益乘数=产权比率
D.资产负债率÷权益乘数=产权比率
【答案】C
【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/股东权益，产权比率=负债总额/股东权益。

所以，资产负债率×权益乘数=〔负债总额/资产总额〕×〔资产总额/股东权益〕 =负债总额/股东权益= 产权比率。

财务管理·闫华红基础班·第六章(5)

2.成本动因的含义及种类（1）含义：亦称成本驱动因素，是指导致成本发生的因素，即成本的诱因。

（2）分类老师手写：【例题10·单项选择题】反映作业量与耗费之间的因果关系的成本动因是（）。

A. 资源动因B. 作业动因C.变动成本动因D.固定成本动因【答案】A【解析】成本动因分为作业动因和资源动因，资源动因反映作业量与耗费之间的因果关系，作业动因反映产品产量与作业成本之间的因果关系。

3.作业成本计算的特点在作业成本法下，对于直接费用的确认和分配与传统的成本计算方法一样，而间接费用的分配对象不再是产品，而是作业。

分配动因资源分配动因产品作业动因（二）作业成本管理的内容作业成本管理包含两个维度的含义：成本分配观和流程观。

老师手写：成本分配观流程观图6-9 作业成本管理结构图（三）流程价值分析流程价值分析关心的是作业的责任，包括成本动因分析、作业分析和业绩考核三个部分。

1.成本动因分析要进行作业成本管理，必须找出导致作业成本的原因。

2.作业分析【提示】增值作业又可分为高效作业和低效作业。

增值成本即是那些以完美效率执行增值作业所发生的成本，或者说，是高效增值作业产生的成本。

而那些增值作业中因为低效率所发生的成本则属于非增值成本；执行非增值作业发生的成本全部是非增值成本。

【例题11·多项选择题】下列表述正确的是（）。

A.对一项增值作业来讲，它所发生的成本都是增值成本 B.对一项非增值作业来讲，它所发生的成本都是非增值成本 C.增值成本是一种理想的目标成本D.增值成本是企业执行增值作业时发生的成本【答案】BC【解析】增值成本是企业完美效率执行增值作业时发生的成本，其是一种理想的目标成本，并非实际发生；非增值成本是由非增值作业和增值作业的低效率而发生的作业成本。

注会财管-基础班-闫华红第十七章短期经营决策

精心整理第十七章短期经营决策本章考情分析本章属于新增内容较多的章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算分析题。

题型题量分析本章教材主要变化本章与2016年教材相比属于新增章节，同时2016教材中的存货管理内容移至本章。

本章基本结构框架第一节短期经营决策概述、短期经营决策的含义与成本分类二、相关成本与不相关成本（一）相关信息的特点第一，相关信息是面向未来的；第二，相关信息在各个备选方案之间应该有所差异。

【提示】决策的相关信息应该同时具备上述两个特点（二）相关成本1、含义指与决策相关的成本，在分析评价时必须加以考虑，它随着决策的改变而改变2、常见的表现形式第二节生产决策一、生产决策的主要方法（一）差量分析法（二）边际贡献分析法（三）本量利分析法总结短期经营决策的基本思路：(1)总额法：相关收入-相关成本二相关利润选择相关利润最大的方案。

(2)差量分析法：增加相关收入-增加的相关成本二增加的利润若增加利润大于0,可以改变方案。

二、生产决策方法的运用(一)亏损产品是否停产的决策【教材例17-1】假定某企业生产甲、乙两种产品，两种产品的相关受益情况如下表17-1所示。

表17-1相关数据资料单位：元【要求】由于乙产品的营业利润为-5000元，即亏损5000元，因此，企业的管理层需要考虑是否应该停止乙产品的生产。

(1)假设停产乙产品的剩余生产能力无法转移【答案】（1）乙产品虽然亏损，但是提供的边际贡献仍然为正，所以不应停产。

【解析】不停产：相关收入=60000相关成本=36000+27000=63000相关损益=60000-63000=-3000 （元）停产：相关收入=10000相关成本=6000+27000=33000（元）相关损益=10000-33000=-23000 （元）所以：不停产的相关损益大，所以不应该停产。

【扩充】（2）假设停产乙产品的剩余生产能力可以转移，能够生产其他产品并能产生25000元的边际贡献。

12注会财管-闫华红基础班-第六章资本成本(2)

第六章资本本钱第二节普通股本钱一、资本资产定价模型3.选择名义利率或实际利率〔2〕决策分析的根本原那么内的通货膨胀率为3%，求该方案各年现金流量的现值合计。

【答案】解法1：将名义现金流量用名义折现率进行折现。

净现值的计算单位:万元解法2：将实际现金流量用实际折现率进行折现。

【例题2•单项选择题】利用资本资产定价模型确定股票资本本钱时，有关无风险利率的表述正确的选项是〔〕。

A.选择长期政府债券的票面利率比拟适宜B.选择短期政府债券的到期收益率比拟适宜C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率【答案】D【解析】应中选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A 、B 错误。

在决策分析中，有一条必须遵守的原那么，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。

通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本本钱。

只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本本钱。

〔三〕贝塔值的估计1.计算方法：利用第四章的回归分析或定义公式2.关键变量的选择分析计算贝塔值时，那么〔〕。

A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度%.%806101111=-+=-+=现率折名义现率际折实C.预测期长度越长越能正确估计股票的权益本钱D.股票收益尽可能建立在每天的根底上【答案】A【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。

使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。

财务管理·闫华红基础班·第一章(一)

财务管理·闫华红基础班·第一章(一)第一章财务管理总论本章考情分析本章属于财务管理的基础章节，主要介绍了财务管理的基本知识，但从财务管理知识体系来说，可以说是为后面的章节打基础，要求考生要理解本章的基本内容。

把握这章关键是一些基本的概念、基本的理论要搞懂，不要求大家死记硬背，但应该知道含义、知道概念的名称是什么，后面讲到这些概念的时候要明白是什么，主要是理解。

从考试来说，近几年分数较少，一般不超过5分，题型只能是客观题。

大纲的总体要求：1.掌握财务管理的含义和内容;2.掌握财务管理的目标；3.熟悉财务管理的经济环境、法律环境、金融环境；4.了解相关利益群体的利益冲突与协调方法。

第一节财务管理概述本节要点：1.财务与财务管理的含义（理解）2.财务活动与财务关系（重点掌握）3.财务环节（一般了解）一、财务与财务管理的含义1.企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。

前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。

2.财务管理：是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。

理解财务管理的含义要注意三个方面：(1) 财务管理是人所做的一项工作，是企业各项管理工作中的一种工作。

企业有很多管理，如人事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各种各样的管理工作，而财务管理是企业各项管理工作中的一个子系统。

（2）财务管理工作和其他管理工作的主要区别：首先，财务管理是资金（价值）管理。

财务管理的对象是资金（价值），财务管理是资金（价值）的管理；其次，财务管理是综合性管理工作。

如人事管理是管人的；物资管理是管物的；生产管理是管生产运作环节的；财务管理是管资金的，是资金的管理或价值的管理。

企业任何工作都离不开资金，资金涉及到企业的方方面面，财务管理管资金，其管理的对象决定他是一种综合性的管理工作，而不是一种专项的管理。

组织企业财务活动(3) 财务管理工作内容包括两大部分处理企业与各有关方面的财务关系【例1·单项选择题】根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（）。

12注会财管-闫华红基础班-第十六章产品成本计算(4)

第二节本钱的归集和分配产品负担的是〔〕。

A.约当产量法B.定额比例法C.在产品本钱按定额本钱计算D.在产品本钱按其所耗用的原材料费用计算E.在产品本钱按年初数固定计算【答案】C【解析】在产品本钱按定额本钱计算时，将月初在产品本钱加上本月发生费用，减去月末在产品的定额本钱，就可算出产成品的总本钱了。

由此可知，实际本钱脱离定额的差异会完全由完工产品负担。

第一车间：本钱计算单单位：元【答案】在产品本钱按其所耗用的原材料费用计算【例题9•多项选择题】企业生产费用在完工产品与在产品之间进行分配方法的选择是根据〔〕。

A.在产品数量的多少B.各月的在产品数量变化的大小C.各项费用比重的大小D.定额管理根底的好坏【答案】ABCD【解析】生产费用在完工产品与在产品之间的分配，在本钱计算工作中是一个重要而又比拟复杂的问题。

企业应当根据在产品数量的多少、各月在产品数量变化的大小、各项费用比重的大小，以及定额管理根底的好坏等具体条件，选择既合理又简便的分配方法。

三、联产品和副产品的本钱分配〔一〕联产品和副产品的含义1.联产品联产品，是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品。

2.副产品副产品，是指在同一生产过程中，使用同种原料，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品。

〔二〕副产品本钱计算首先:采用简化方法确定其本钱〔如预先规定的固定单价确定本钱〕;然后:从总本钱中扣除，其余额就是主产品的本钱。

主产品本钱=总本钱-副产品本钱【例题10•单项选择题】在使用同种原料生产主产品的同时，附带生产副产品的情况下，由于副产品价值相对较低，而且在全部产品价值中所占的比重较小，因此，在分配主产品和副产品的加工本钱时( )。

A.通常先确定主产品的加工本钱，然后再确定副产品的加工本钱B.通常先确定副产品的加工本钱，然后再确定主产品的加工本钱C.通常先利用售价法分配主产品和副产品D.通常先利用可变现净值法分配主产品和副产品【答案】B【解析】副产品是指在同一生产过程中，使用同种原料，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品。

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第一章财务管理概述
考情分析
本章主要内容是财务管理的基本理论和基础知识。

从考试情况看，属于非重点章节，近3年的考分一般在2分左右；
本章的考试题型均为客观题（单选、多选），一般难度不大；
本章大纲要求了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识；
本章与2009年（新制度）的教材相比第一节和第四节完全作了修改，第二节和第三节与09年教材基本一致。

第一节财务管理的内容
本节三个要点：
一、企业的组织形式
（一）个人独资企业
（二）合伙企业
（三）公司制企业
总结：独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：
【例题1·多项选择题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是（）。

A.以出资额为限，承担有限责任
B.权益资金的转让比较困难
C.存在着对公司收益重复纳税的缺点
D.更容易筹集资金
【答案】ACD
【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权。

二、财务管理的内容
【提示】经营资产投资有别于金融资产投资。

金融资产投资的对象主要是股票、债券、各种衍生金融工具等，习惯上也称证券投资。

经营资产和证券投资的分析方法不同，前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原理。

三、财务管理的职能
决策、计划、控制
（一）财务决策
财务决策是指有关投资、筹资和营运资本管理的决策。

（二）财务计划
计划是指预先决定特定期间里做什么、何时做、怎样做和谁去做。

财务计划分为长期计划和短期计划。

（三）财务控制
财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的重要依据，控制是执行预算的手段，它们组成了企业财务管理循环。

第二节财务管理的目标
一、财务管理目标概述（2）
最具综合性的计量是财务计量，因此企业目标也称为企业的财务目标。

在本书的以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。

（一）利润最大化目标
（二）每股盈余最大化目标
（三）股东财富最大化目标（本书观点）
【例题2·多项选择题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。

(2009年)
A.企业的财务目标是利润最大化
B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述
C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述
D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量
【答案】BCD
【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。

二、财务目标与经营者（2）
监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。

股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。

【例题3·多项选择题】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。

A.所有者解聘经营者
B.所有者向企业派遣财务总监
C.在债务合同中预先加入限制条款
D.所有者给经营者以“股票权”
【答案】ABD
【解析】协调所有者与经营者的方法有监督和激励。

选项A和B属于监督，选项D 属于激励，
选项C是债权人为了保护自身利益而对企业经营活动的限制。

三、财务目标与债权人（1）
【例题4·多项选择题】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。

A.规定借款用途
B.规定借款的信用条件
C.要求提供借款担保
D.收回借款或不再借款
【答案】ABCD
【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。

协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。

四、财务目标与利益相关者（1）
五、财务目标与社会责任（1）
【例题5·单项选择题】下列有关财务管理目标表述正确的是( )。

A.财务管理强调股东财富最大化会忽视其他利益相关者的利益
B.企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的
C.财务管理的目标和企业的目标是一致的
D.企业只要依法经营就会从事有利于社会的事情
【答案】 C
【解析】强调股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东利益，所以A错误；企业的目标和社会的目标有许多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企业为了获利，可能生产伪劣产品等所以B错误；法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，所以D错误。

从根本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的,所以C正确。