浅析人民币国际债券
货币贬值对国内外人民币国际债券的影响
货币贬值对国内外人民币国际债券的影响随着近年来全球化的发展以及贸易和投资的加大，外汇市场的波动成为不可避免的现象。
货币贬值作为一种波动形式，不仅对国内经济和市场造成影响，也会影响国外人民币国际债券的投资者。
货币贬值是指货币对其他货币价值下降的现象。
在全球化进程中，很多主权国家都采取了货币贬值政策，以提高其出口竞争力。
然而，货币贬值对国内经济的影响是双面的。
一方面，货币贬值能够降低国内商品的实际价格，从而提高出口市场竞争力；另一方面，货币贬值也会导致国内通货膨胀的问题，进而影响国内消费市场和股票市场。
除了对国内市场的影响外，货币贬值还会对国外投资者带来影响。
在货币贬值的情况下，购买该货币的成本会降低，但同时投资回报率也可能会降低。
在人民币国际债券市场上，货币贬值也会对外国投资者的回报率产生影响。
尤其是对于那些从事人民币债券投资管理的机构或个人而言，货币贬值意味着他们所持有的人民币本金的实际购买力下降，进而影响其回报率。
此外，货币贬值也可能会导致外国机构和个人对人民币国际债券的投资热情降低。
然而，货币贬值也有可能对人民币国际债券市场产生积极影响。
如果货币贬值趋势能够在人民币国际债券到期前进一步发展，那么外国债券持有者将能够在到期时获得更多的本币回报。
在这种情况下，人民币国际债券可能会受到更多的国际机构和个人的投资。
因此，货币贬值对国内外人民币国际债券市场的影响是双重的。
尽管货币贬值会对外国投资者产生不利影响，但同时也有可能会吸引更多的投资者进入人民币国际债券市场。
鉴于此，中国政府应该采取恰当的措施，以控制货币贬值的波动程度，从而有效地维护人民币国际债券市场的稳定发展。
例如，中国可以通过调整汇率政策，增加外汇储备、提高利率等方式来控制货币供给，降低人民币贬值率。
此外，中国还可以改善国内市场的结构，增加自主创新和提高产品质量，以提高中国的出口竞争力，减少对货币贬值政策的倚重。
这样有助于稳定中国市场，减少贬值对国内消费市场和股票市场的影响，同时可以吸引更多的外资进入中国市场，增强人民币的国际信誉度，促进人民币国际化。
境外金融机构境内发行人民币债券管理问题探析
公 厅 关 于 当 前 金 融促 进 经 济 发 展 的 若 干 意 见 》 提 出 ， 研 究 境 外 机 构 和企 业 在境 内 发 行 人 民 币债 券 ； 《 中华
人 民共 和 国外 汇 管 理 条 例 》 也 提 出 ，境 外 机 构 在人 民 币 国 际 化 的 重 要 途 径 ，但 对 募 集 资 金 用 途 、发 行 主 体 准 入 等 方 面 还 有 一 些 问 题 需 要 进 一 步 明 确 。 同 时 ，作 者 提 出 对 策 建 议 。
关 键词 ：境 内金融 机构 ；人 民 币债券 ；管理
缓 解央行对冲外汇 占款过 快增长 的压力 （ 募集 人 民币
资 金 直 接 用 于 境 内 或 汇 出境 外 ） 又 可 以 增 加 机 构 、 ，
个 人 人 民 币 的 投 资 渠 道 ， 防 止 国 内 资 产 价 格 过 快 上
涨 ，进 一 步促 进 人 民 币 资 本项 目可兑 换 。 （ ）人 民 币 国 际化 正 在推 进 二 目前 ．我 国 正 在 积 极 推 动 对 外 贸 易 实 行 人 民 币结
中 图 分 类 号 ： Ｆ ２ 文 献 标 识 码 ：Ｂ 文 章 编 号 ：ｌ ７ ．２ ５ （ ０ ０ ７０ ３ －３ ８２ ６ ４２ ６ ２ １ ）０ —０ １ ０
２０ ０ ５年 ｌ ０月 。我 国 批 准 国 际 金 融 公 司 和 亚 洲 开
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人民币债券
人民币债券人民币债券是指以人民币作为计价单位和支付货币的债务工具。
作为中国的国家货币，人民币债券在国内市场发行和流通，为投资者提供了一种稳定和可靠的投资选择。
本文将详细介绍人民币债券的定义、类型、发行市场以及投资特点等内容，以便读者更好地了解和参与这一领域的投资。
人民币债券是指以人民币计价并以人民币支付利息和本金的债务工具。
它是一种债权凭证，发行者为政府、金融机构、企业等，债务人为持有人。
人民币债券的种类较多，包括国债、地方政府债券、金融债券、企业债券等。
每种类型的债券具有不同的发行主体、还款能力和风险收益特点。
人民币债券的发行市场主要包括一级市场和二级市场。
一级市场是指债券的首次发行市场，投资者可以通过认购或竞价方式购买新发行的债券。
而二级市场是指已经发行的债券在交易所或场外市场上进行的买卖交易。
投资者可以通过买入和卖出债券来实现投资目标。
人民币债券的投资特点包括低风险、稳定收益和流动性强。
首先，人民币债券具有较低的风险，主要得益于中国经济的稳定发展和政府的信用支持。
其次，人民币债券的收益相对较稳定，通常以固定或浮动利率形式支付。
最后，人民币债券具有良好的流动性，投资者可以通过买卖交易快速变现。
人民币债券的投资策略包括选择适合的债券品种、关注市场风险和控制投资风险。
首先，投资者应根据自身风险承受能力和收益要求选择适合的债券品种。
其次，投资者需要密切关注市场风险，包括利率风险、信用风险和流动性风险等。
最后，投资者应合理配置资金，控制投资风险，在多样化投资的基础上获得更好的收益。
总之，人民币债券作为中国资本市场的重要组成部分，为投资者提供了一种低风险、稳定收益和流动性强的投资工具。
投资者可以通过认真研究和分析市场情况，选择适合自己的债券品种，并关注市场风险，控制投资风险，从而实现理财目标。
同时，监管机构也应加强对人民币债券市场的监管，保护投资者的合法权益，促进市场健康发展。
债券市场开放对人民币国际化的影响研究
经济研究债券市场开放对人民币国际化的影响研究褚慧君（河南省交通规划设计研究院，河南 郑州 450000）摘 要：人民币的国际化战略确定之后，货币职能逐渐提升，取得的成绩比较明显，想要提升人民币的国际化之路，还存在着一些困难，需要结合实际情况进行调整与改进。
基于此，本文对债券市场开放与人民币国际化之间的关系进行了比较详细的分析，并提出了相应对策。
关键词：债券市场开放；人民币；国际化；影响机制在国际市场上，债券产品是公认的安全资产，需求稳定且巨大，在人民币加入SDR之后，境外人民币的需求逐步上升，人民币债券成为最佳的投资产品。
与其他金融产品相比，债券产品具有高度的稳定性、安全性和收益性，按照一定的比例进行资产配置，对风险和收益进行合理化的平衡，必须合理把握债券市场开放与人民币国际化之间的关系。
1 债券市场开放对货币国际化影响的理论分析1.1 基于货币环流路径货币环流是货币国际化的重要基础设施，从宏观角度来讲，本币的跨境留出需要完整的制度设计作为支撑，管理好跨境事项，对风险进行合理化控制；从微观角度来讲，非居民主体在获得、使用和卖出货币的时候，有力坚实的条件。
货币的流动主要分为流出、回流、环流三种。
因此，构建完善的货币流通渠道，把握经常项目和资本项目之间的关系，保证货币资金流动的合理性。
人民币的国际化进程虽然取得了一定的进展，但是在现有的资本项目下，需要开辟出新的货币环流渠道，深化人民币的国际化地位。
不仅应依靠经常项目，还应逐步向资本项目靠拢，进一步满足本币融资需求，实现资产的有效化配置。
开放债券市场，推进人民币国际化倾向，丰富非居民的人民币融资方式，在原有基础上，开辟出新的货币流出渠道。
逐步吸引境外投资者，对中国境内债券市场进行投资，增强人民币回流渠道的畅通性，提升持有人民币的收益。
1.2 基于货币职能债券市场作为金融市场的重要组成部分，具有集聚资金、配置资源、调节经济、反映等功能，能够形成定价基准平台、流动性管理平台和资产配置平台，具有交易、计价、贮藏等作用。
债券分析报告
债券分析报告债券是一种常见的金融工具，广泛应用于公司、政府等实体的融资活动中。
作为金融市场中的重要一员，债券市场的运行情况对于经济的发展和投资者的收益都具有重要的影响。
本文将围绕债券的定义、类型、风险与回报以及市场分析等方面展开，为读者提供一份全面的债券分析报告。
首先，我们来介绍一下什么是债券。
债券是一种固定收益的金融工具，是债务人向债权人借款的承诺。
债券的发行主体可以是政府、金融机构或者企业等，债券持有人作为债权人获得债务人支付利息和偿还本金的权益。
债券通常具有固定的到期日和利率。
根据债券的特征和发行主体的不同，债券可以分为多种类型。
常见的债券类型包括国债、企业债、地方政府债、可转换债券等。
国债是政府发行的债券，具备低风险、流动性高的特点。
企业债是企业向投资者发行的债券，通常会根据发行公司的信用状况确定利率。
地方政府债是地方政府为筹集资金而发行的债券，一般由政府主体提供担保。
可转换债券是一种特殊类型的债券，持有人在特定条件下可以将其转换为公司的股票。
与其他金融工具相比，债券投资的风险相对较低。
然而，债券投资仍然存在一定的风险与回报之间的平衡关系。
债券的风险主要包括利率风险、信用风险和通胀风险等。
利率风险指的是债券价格与市场利率之间的波动关系，当市场利率上升时，债券价格往往下降。
信用风险是指债券发行主体无法按时偿付利息或本金的风险，当债券的信用评级较低时，投资者需要承担更高的信用风险。
通胀风险指的是通货膨胀对债券收益的负面影响，如果债券利率无法跟上通货膨胀率的增长，投资者的实际回报可能会受到侵蚀。
了解债券市场的风险与回报，并进行市场分析是进行债券投资决策的关键。
债券市场分析主要包括宏观经济环境分析、利率环境分析和信用评级分析等。
宏观经济环境分析可以帮助投资者了解目标市场的经济发展状况，从而预测未来的利率趋势和信用环境。
利率环境分析可以帮助投资者评估债券价格的变动情况，特别是与市场利率的关系。
信用评级分析可以帮助投资者评估不同债券发行主体的信用状况，从而选择合适的投资对象。
人民币国际化的发展现状与未来趋势分析
人民币国际化的发展现状与未来趋势分析随着中国经济的崛起，人民币国际化成为国际金融界关注的焦点。
人民币国际化是指人民币在国际贸易结算、储备货币、国际投资等领域的使用程度得到提升和扩大。
本文将就人民币国际化的发展现状以及未来的趋势进行分析。
一、发展现状过去十年里，人民币国际化取得了巨大的进展。
首先，人民币在全球支付体系中的份额不断增加。
根据国际清算银行的数据，截至2020年，人民币在全球外汇支付排名中居第五位，占全球外汇支付份额的3.66%。
其次，人民币作为储备货币的地位逐渐得到认可。
多个国家和地区已将人民币纳入其外汇储备组合中，中国央行与其他央行之间签署的双边本币互换协议进一步加强了人民币的国际地位。
此外，人民币在国际金融市场中的影响力也得到提升。
上海证券交易所和香港交易所的上市公司双向开通、陆股通和港股通的设立，使得更多外国投资者能够投资中国资本市场。
二、原因分析人民币国际化之所以能取得这些成就，有以下几个原因。
首先，中国经济的稳定增长为人民币国际化提供了坚实基础。
蓬勃发展的中国经济和日益扩大的对外贸易规模使得人民币在国际贸易结算中的份额不断提升。
而国际支付体系的开放和便利化也进一步促进了人民币的应用。
其次，中国改革开放的推进为人民币国际化创造了有利条件。
中国政府积极推进金融体制改革，加快资本项目可兑换进程，提高人民币外汇市场的开放程度，使得人民币更加便利地在国际市场上流通。
此外，人民币国际化也得到了国际社会的普遍认可和支持，众多国家和地区都希望与中国发展更加紧密的经济和金融关系，这为人民币的国际化提供了机遇。
三、未来趋势人民币国际化的未来趋势仍然较为乐观。
首先，中国经济的继续发展将进一步提升人民币的国际地位。
随着中国市场对外开放的不断深化，对外贸易规模的持续扩大，外国企业和投资者更加需要使用人民币进行交易和投资。
其次，中国政府将继续推动金融改革，提升人民币的国际化水平。
未来，人民币的资本项目可兑换程度将进一步加大，人民币对外开放的力度将更加深入，为人民币国际化提供更加坚实的基础。
人民币国际化的利与弊分析
人民币国际化的利与弊分析近年来，随着中国经济实力的不断增强，人民币逐渐成为国际贸易的一种交易货币，人民币国际化逐步被全球所认可。
然而，人民币国际化的利与弊也随之出现。
一、人民币国际化的利1.提升国际地位人民币国际化不仅是经济上的提升，更是政治上的表现。
它既是中国经济发展的体现，同时也能帮助中国在国际舞台上占据更大的话语权。
2.降低国际交易成本人民币国际化意味着外国企业可以直接用人民币支付中国进口商品的价格，这样能够降低外企在汇率转换上的安排成本。
3.促进中国金融业发展人民币国际化的另一个优点在于能推动中国金融业的发展。
随着人民币渐渐成为国际上的流通货币，境外人民币的投资和贷款等金融业务不断增加，促进了中国金融体系的进步。
4.人民币汇率稳定人民币国际化可以降低汇率波动，保持人民币汇率的稳定性，同时减小可能发生的国际经济危机造成的影响。
二、人民币国际化的弊1.外汇储备压力人民币国际化将会使中国领导层的外汇储备增加，占用更多的外汇，使财政压力增大。
2.金融风险增加人民币国际化的过程中，货币流通范围变广，因此，也更容易受到国际金融风险的影响，进而可能对中国经济造成不同程度的影响。
3.外汇管制闪失风险人民币国际化也会使得外汇管制失去正常的控制与应渡。
如果失控或不妥当管理，将可能损失中国当地的经济利益。
4.经济结构风险人民币国际化的同时，也存在着若干的经济结构风险。
例如可能会导致出现外交政治危机，对中国经济造成极大损失。
三、如何平衡人民币国际化的利与弊全面增强国内市场的活力，加快人民币的国际流通化，引导国际市场对中国市场的信心，保证流动性和外汇储备在可控范围内。
在培育人民币在国际市场的地位的同时，加强对各种金融风险的控制，通过优化金融机构布局、增加风险管理水平等方式，规避潜在的风险点，保证人民币汇率稳定。
加大对外汇市场开放的力度，开放新的外汇市场，增加外汇市场的资源供应、增加外部金融资本流入到中国等措施。
四、结论总之，人民币国际化的优点和缺点都同时存在。
离岸人民币债券市场的发展对人民币国际化的影响
离岸人民币债券市场的发展对人民币国际化的影响离岸人民币债券市场，也称“Panda bond”市场，是指在中国境外发行的人民币债券市场。
它的兴起和发展对人民币国际化具有重要的影响。
首先，离岸人民币债券市场的发展提高了人民币的国际交易地位。
在境外发行的人民币债券，在全球金融市场上可以被认可为“真正的人民币”，这使得离岸人民币数量得到了相应的增加。
慢慢地，国际上越来越多的企业和个人开始使用人民币进行跨境贸易和投资，这有利于人民币的国际化。
其次，离岸人民币债券市场的发展加强了人民币走出去的能力。
中国企业可以通过发行Panda债券来融资，从而使得它们的业务范围扩展到全球，进一步推进“一带一路”倡议的实施。
同时，离岸人民币债券市场的发展也有利于中国资本市场的国际化进程，能够为中国在世界经济舞台上的角色提供更多的机遇。
第三，离岸人民币债券市场的发展也有助于优化国际金融体系。
在全球主要货币体系中，美元占有着绝对优势，且国际主要金融机构均以美元为结算货币。
这使得世界对美国的经济状况和政策变化高度关注，容易引起国际经济波动或危机。
而随着离岸人民币债券市场的发展，人民币逐渐走向国际化，债券市场也逐渐扩大，国际化程度逐步提高。
这使得人民币成为一种备选货币，增加了世界经济中的多元化，有助于避免对美元的单一依赖，提高国际金融体系的稳定性。
综上所述，离岸人民币债券市场的发展对人民币国际化具有积极的影响。
它提高了人民币的国际交易地位，加强了人民币走出去的能力，优化了国际金融体系的多元化发展。
因此，应该加强对离岸人民币债券市场的监管和管理，推动其发展，从而不断促进人民币国际化进程的顺利推进。
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浅析人民币国际债券作者：徐珂南来源：《智富时代》2019年第12期【摘要】随着我国金融改革的深化和发展，人民币国际化进一步加快，利率市场化进程与资本账户开放不断增速，为人民币国际债券市场的发展带来了新的机遇和挑战。
本文以熊猫债和点心债为例，分析了人民币国际债的发展情况和面临的主要问题，并对进一步完善人民币国际债市场提出了建议。
【关键词】人民币国际债;熊猫债;点心债随着我国金融改革的深化和发展，人民币国际化不断加快，利率市场化进程与资本账户开放持续增速，企业融资重心逐渐转向直接融资，资金来源变得更为多元化。
熊猫债与点心债是全球最主要的两大人民币国际债券，分别在境内人民币市场和离岸人民币市场中担当重要角色，是推动人民币国际化不可或缺的因素。
本文以熊猫债和点心债为例，分析了人民币国际债的发展情况和面临的主要问题，并对进一步完善人民币国际债市场提出了建议。
一、人民币国际债券市场发展情况简述（一）人民币国际债券定义根据国际清算银行（BIS）定义，除一国境内发行的国内债券外，其他债券均属于国际债券范畴。
人民币国际债券，主要指跨境发行的、以人民币计价和结算的债券，包括人民币外国债券以及人民币离岸债券。
人民币外国债券是指外国发行人在我国境内发行的人民币债券。
按照国际惯例，外国债多以所在国特色而命名，如美国扬基债、日本武士债、英国猛犬债、韩国阿里郎债等，人民币外国债则被命名为熊猫债1。
与世界主要外国债一样，熊猫债具有促进国内资本对外投资以及引入外国发行人进入国内市场的基本功能，对加快国内资本市场的成熟和发展起着重要作用。
人民币离岸债券主要指全球发行人在我国香港和澳门等离岸市场发行的、以人民币计价并结算的债券。
香港人民币债主要指点心债，因早期发行量不大、收益率相对较低而得名。
在我国台湾地区发行的宝岛债和澳门地区发行的莲花债，也属于离岸人民币债。
（二）人民幣国际债券发展情况与扬基债等具有近百年历史的国际债券相比，人民币国际债券起步较晚，至今只有十余年历史。
2005年，首批熊猫债以试点形式放开，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）率先在我国银行间债券市场发债，标志着以人民币计价的国际债券正式登上了国际舞台。
2007年，国家开发银行在香港发行了首只离岸人民币债券，随后3年内，我国对离岸人民币债券发行人的限制不断放宽。
2009年至2014年期间，熊猫债几乎无人问津，而点心债则进入快速扩张期，发行规模从160亿元（2007年）增长至1861亿元（2014年）。
点心债发行规模迅速增长的主要原因有三方面：一是人民币资金池扩容。
随着人民币跨境贸易结算试点的确定和推广，香港人民币业务从个人业务迅速扩大至与融资和结算相关的公司业务，跨境人民币结算量一路攀升，在港人民币存款大幅增加，至2014年末，在港人民币存款余额为1万亿元，较2009年末增加了9408亿元，其中定期及大额存单约占82%2。
二是发行成本较低。
据CIFED指数及境内、离岸两个市场的一年期国债收益曲线显示3，2015年之前，在岸人民币债券的收益率总体上要高于离岸人民币债券的收益率，因而吸引了更多借款人在香港市场发债以降低成本。
三是人民币升值预期使得境外资金对人民币投资品的需求不断上升。
在上述因素的共同作用下，离岸人民币债券市场的发展得到进一步推动。
2015年8月，人民银行出台汇率改革措施，对人民币中间汇率形成机制进行调整优化，引起人民币兑美元汇率贬值近5%。
贬值预期使得人民币资产配置需求有所下降，香港人民币供应增长达到拐点，点心债发行量从峰值回落，由1861亿元（2014年）降至917亿元（2015年）。
2016年1月，人民银行将境外金融机构在境内存放资金纳入存款保证金范围，进一步提高了境外金融机构持有人民币的成本，也间接增加了境外人民币融资成本，促使借款人由离岸市场转向在岸市场进行筹资。
以2016年为分水岭，熊猫债发行量首次超过点心债，并达到历史峰值929亿元。
2017年熊猫债发行量有所回落，但与点心债发行量差距继续扩大，2018年上半年点心债发行量回升，两者差距有所缩小。
二、人民币国际债面临的主要问题经过数年的累积和发展，境内人民币债券市场已成为世界主要债券市场之一，发行量逐年增长，2017年国内债券市场共发行各类债券18.96万亿4，其中熊猫债和点心债总发行量仅876亿元，尚属于非主流债券。
熊猫债和点心债在取得快速发展的同时，也面临着一些问题。
（一）境内评级体系尚不完善，对熊猫债优质发行主体缺乏吸引力我国信用评级机构起步较晚，还未出现如穆迪、标普等在国际市场具有普遍公信力的评级机构。
境内债券市场中，高评级债券（A+以上）集中度偏高，在评级相同的情况下，不同债券的票面利率离散度也很大，导致外部评级对投资者的参考价值下降，不利于吸引优质发债主体。
根据wind数据统计，2017年末存续评级债券中，99%以上具A+或更高信用评级;2017年全年发行债券中有99%的发行主体评级在AA-以上，40%的发行人获得AAA评级（贾紫兰2018）;联合资信在《2017年债券市场评级质量检验报告》中对我国在岸人民币债券市场中的主流债券类型（3-5年期债）进行了评级和票面利率的比较分析，结论认为：对于大多数债券种类，越高评级的利差变异系数越大。
于境内市场发行的熊猫债也反映出同样问题。
以2016年二季度发行的3年期熊猫债为例，5月26日华润置地有限公司发债的票面利率为3.2%（中诚信，AAA级），6月30日海航集团（国际）有限公司发债的票面利率为7.7%（大公国际，AAA级），而合生创展集团发债的票面利率为5.5%（联合信用，AA+级）——由上述三只债券的票面利率可看出，相同评级的债券，票面利率差值达到450Bp，而较低评级债券的票面利率和较高评级债券的票面利率相比，还要低220Bp。
债券信用评级参考价值不足，直接导致投资者对发行人的尽职调查成本和交易成本提升，而债券作为标准化直接融资产品所带来的流动性溢价下降，则会催生“柠檬市场”效应，对熊猫债市场的长期发展不利。
（二）熊猫债与点心债的资金跨境流动存在一定障碍2009年以来，人民银行结合实际情况，一直在有步骤、有重点地推进跨境人民币工作，成果显著。
近三年来，为有效控制资本流出趋势，我国对跨境资本流动的管理力度不断加强，目前人民币资金的流入和流出尚受到一定约束。
对于熊猫债，发行人为国际开发机构的，目前可根据人民银行公告〔2010〕10号文5办理债券募集资金的跨境支付;其他发行人可根据银办发〔2016〕258号文6办理资金跨境使用。
两个文件明确表示，允许熊猫债资金跨境流动，但需要监管部门审批，存在一定的时间成本。
对于点心债，目前在购汇和向国外流动方面不需要特别审查，但向境内流动则受到一定约束。
与熊猫债所受监管类似，目前点心债募集资金在贸易项下进行跨境结算相对较为简便，资本项下回流则限制较多，回流渠道主要有以下几种：一是根据人民银行公告〔2011〕1号文7办理外商直接投资（FDI）;二是投资境內证券市场或为境内企业融资;三是近年来在部分自贸区开展的RQFLP（人民币合格境外有限合伙人）。
上述方式在一定程度上解决了点心债筹资投向境内的问题，但由于总额度受到限制，暂无法成为主要投资手段。
三、建议与展望在中央政府和监管机构的引导下，人民币国际化取得了突出成果。
如能进一步完善监管和审批机制，选择恰当时机有计划、有针对性地放宽资本账户，或将推动人民币国际债市场取得更大发展。
（一）加强债项评级监管，保障信用评级行业健康发展采取监管部门督导与评级机构行业自律相结合的方式，一是加大对评级结果的监督考评力度，降低评级机构和发行人由于主观因素导致信用评级显著偏离实质风险的情况;二是加强评级机构独立性，与承销机构、评级机构及发行人共同探讨如何在保证评级市场充分竞争的前提下优化目前发行人付费模式，促进评级机构独立客观地完成信用评级工作;三是敦促信用评级机构尽快建立和完善自查制度，提升行业整体自律性。
（二）完善债券市场发审制度，促进国际债券业务进一步规范化标准化债券作为标准化直接融资工具，相比银行贷款、信托贷款等其他间接融资和非标准化融资手段而言，其优势在于由规范化、标准化所带来的融资成本下降。
一个更符合债券发行国际惯例的资本市场将有利于降低发行人与投资人的交易成本，提升债券流动性溢价，使得我国债券市场进入优质发行人与优质投资人相互促进、协同发展的良性循环。
（三）适时适度放宽资本账户限制，促进债券市场开放适时适度地放开资本账户的流动限制，对于提高发行人积极性，促进我国利用外资以及对外投资等方面均能起到积极作用。
但资本账户和债券市场的开放是一个长期的过程，追求一蹴而就或盲目开放债券市场，将对我国金融体系的稳定性带来严重影响。
当前人民币币值波动预期较大，应积极探索和完善债券跨境投资和衍生品政策，坚持“成熟一项、开放一项”，不断促进境内和离岸两个债券市场的健康发展，助推人民币国际化进程。
注释：1.在境内市场发行的木兰债，从广义上说也属于人民币国际债范畴，但考虑到其使用SDR 计价的特殊性，本文未将其列入人民币外国债。
2.数据来源：香港金管局3.数据来源：汤森路透4.数据来源为中央结算公司统计监测部发布的《2017年债券市场统计分析报告》5.《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》（人民银行公告〔2010〕10号）6.《中国人民银行办公厅关于境外机构境内发行人民币债券跨境人民币结算业务有关事宜的通知》（银办发〔2016〕258号）7.《境外直接投资人民币结算试点管理办法》（人民银行公告〔2011〕1号）【参考文献】[1]杨梦莎.我国外国债券发展障碍问题研究[J].政法学刊.2015.（32）：110-117.[2]邓文慧，李易达，盛晓虹.离岸人民币债券市场现状浅析[J].债券.2016.（12）：67-71[3]人民银行就完善人民币汇率中间价报价问题答问http：///xinwen/2015-08/11/content_2911053.htm作者简介：徐珂南，对外经济贸易大学金融学院在职人员高级课程研修班学员。