企业并购支付方式选择
企业并购支付方式选择
本上不承担任何风险。 （ 综合支付。并购方使用现金 、 ３） 股票 、 公 司债券 、 可转换债券 、 认股权证等多种形式支付给 目标 企业 。合理
不再持有新公司中的股份 ，因此他们既不承担并购前 的交易风险 也不承担并购后的运 营风险。 （ 股票支付。指收购公司 以自己 ２）
公司的股票作为支付工具换取 目 标公 司的股权。利用股票支付的
收购公 司需要增发新股 ，一般来讲 又涉及发行固定数量 的股份还
是发行 固定价值的股份 。发行固定数量 的股份是 指按照交易双方 协定一个 支付 比例发行新股。发行 固定价值的股份是指在提出收 购时确定 目标公司的价格 ，交易实施时按收购公司股票 的时价换 算出需要发行的新股数量 。由于并 购宣告 日和截止 日之 间并购价 值会 随着 收购公司股价 的变动而发生变动 ，所以并 购双方都会受 到这些变化的影响。 在发行 固定数量股份的并购 中， 由于交易 比例 是固定的 ， 没有价值保护 ， 以目标公 司的股东利益很容易受到收 所 购公司股价下跌的影响。 在发行 固定 比例股份的并购 中， 收购公司 股东完全 承担并购宣告 日到截止 日之间的股价波动风险。一旦收 购方股价下跌 ，交易进行 时收购方就需要发行 比预期更多 的股份 以保证协定 的支付价值。 这种支付方式下 ， 交易过程中 目标公司基
研究与探索 ｌＴ Ｄ Ｎ Ｘ Ｌ Ｒ Ｕ ＹＡ ＤＥ Ｐ Ｏ Ｅ Ｓ
企业并购支付 方式选择
北京物资学院 王 健
一
、
并购 支 付 方式 概 述 ・
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式并购重组交易结构设计之支付方式随着企业发展的需要和市场环境的变化，企业之间的合并和收购已经成为企业实现规模化经营和提升竞争力的一种重要手段。
然而，在并购重组交易中，如何选择合适的支付方式是非常重要的一项参数，直接关系到企业是否成功完成交易和实现后续整合。
本文将对并购重组交易结构设计中的支付方式进行探讨，希望可以为读者提供一些参考和启示，让他们更好地应对并购重组交易中的挑战和风险。
一、并购重组交易中的支付方式在并购重组交易中，常见的支付方式主要包括现金支付、股份支付和借债支付三种。
下面，我们将分别对这三种支付方式进行详细的介绍和分析。
1、现金支付现金支付是一种比较传统的支付方式，通常指利用自有资金或借款进行支付。
现金支付不仅可以迅速实现交易对价的支付，而且可以避免股票价格的波动对交易功能的影响。
但是，现金支付也存在一些缺点。
首先，现金支付需要企业具有足够的现金流和信贷能力，否则就会增加资金压力和经营风险。
其次，现金支付可能会导致企业资产负债率的上升，从而影响企业的信誉和市场地位。
最后，现金支付还需要考虑税务等各种法律和财务方面的因素，这也增加了支付的难度和成本。
2、股份支付股份支付是指企业通过发行新股或向现有股东转让股份来完成交易对价的支付。
与现金支付相比，股份支付可以避免资金压力和财务风险，同时也可以充分利用市场资本和获得股权资本的支持和帮助。
但是，股份支付也存在一些问题。
首先，股份支付可能导致资本结构和股权结构的变化，从而影响企业的经营和决策。
其次，股份支付还需要考虑交易对方和现有股东的意见和利益，这也增加了交易的复杂性和不确定性。
最后，股份支付还需要考虑股票价格和市场形势等因素，这也增加了支付的风险和成本。
3、借债支付借债支付是指企业通过向金融机构借款来完成交易对价的支付。
借债支付可以解决现金支付和股份支付的一些问题，同时也可以避免不必要的融资成本和风险。
探析影响企业并购支付方式选择的因素
探析影响企业并购支付方式选择的因素引言企业并购是指企业通过收购或合并方式向市场获取资源，增加市场份额以实现企业战略目标的行为。
在企业并购中，支付方式的选择是非常关键的决策之一。
本文将探析影响企业并购支付方式选择的因素。
影响因素一：法律和监管环境法律和监管环境是影响企业并购支付方式选择的重要因素之一。
不同国家和地区的法律和监管环境可能存在差异，这将直接影响到支付方式的选择。
例如，在某些国家或地区，现金支付可能受到限制或禁止，而更多采用股票或其他资产支付的方式。
因此，企业在进行并购交易时需要仔细研究目标公司所在国家或地区的法律和监管环境，以选择符合相关要求的支付方式。
影响因素二：目标公司的估值目标公司的估值也是影响支付方式选择的重要因素之一。
目标公司的估值将决定交易的价格，从而影响到支付方式的选择。
当目标公司的估值较高时，现金支付可能更具吸引力，因为现金支付可以快速完成交易并满足卖方的资金需求。
而当目标公司的估值较低时，股票支付可能更具优势，因为股票支付可以提供一个发展潜力大的公司股权给卖方，并且降低了现金流需求。
因此，在并购过程中，对目标公司估值的准确评估将帮助企业确定适合的支付方式。
影响因素三：财务状况和资金流动性企业的财务状况和资金流动性也是影响支付方式选择的重要因素之一。
如果企业拥有充足的现金流，那么现金支付将更具优势，因为能够快速完成交易并降低借贷风险。
而如果企业的现金流较为紧张，那么股票支付或其他资产支付则可能更为适合，因为可以通过使用股票或其他资产来完成交易，减轻了现金流压力。
因此，在支付方式选择时，企业需要评估自身的财务状况和资金流动性，以确定最佳的支付方式。
影响因素四：市场反应和股东意愿市场反应和股东意愿也会影响支付方式的选择。
并购交易可能会对企业和股东的长期利益产生影响，因此企业在选择支付方式时需要考虑市场的反应和股东的意愿。
如果市场普遍对某种支付方式持有正面评价，并且股东也倾向于该支付方式，那么企业可能会倾向于选择该支付方式，以获得市场和股东的支持。
关于企业并购支付方式合理选择的因素与对策
关于企业并购支付方式合理选择的因素与对策引言企业并购是企业发展中常见的策略之一，通过收购或合并其他企业来迅速扩大规模、增加竞争力。
在进行企业并购时，支付方式的选择对于交易的成功与否具有重要影响。
本文将探讨企业并购支付方式的选择因素以及针对不同情况的对策，希望能够为企业在并购过程中做出合理的支付决策提供参考。
1. 支付方式的选择因素1.1. 目标企业的价值评估在选择支付方式时，首先要充分评估目标企业的价值。
目标企业的价值评估可以通过财务指标、市场竞争地位、品牌价值等多方面因素来进行综合考量。
如果目标企业的价值相对较低，可以选择现金支付方式，以降低风险和减少财务压力。
如果目标企业的价值较高，可以考虑采用股权支付方式，将风险分享给目标企业的股东，以降低对企业自身的压力。
1.2. 融资成本和可获得资金的条件选择支付方式时还需考虑融资成本和可获得资金的条件。
如果企业能够以较低的成本获得足够的融资，可以选择以现金方式支付。
这样可以减少债务负担，并提升企业的信誉度。
如果企业融资成本较高，或者无法获得足够的资金，可以选择股权支付或混合支付方式，以降低融资压力。
1.3. 合并后企业的财务状况和经营风险支付方式的选择还需考虑合并后企业的财务状况和经营风险。
如果目标企业的财务状况较好，经营风险较低，可以选择现金支付方式。
这样可以降低合并后企业的负债率和经营风险，并提升整体的盈利能力。
如果目标企业的财务状况较差，经营风险较高，可以选择股权支付方式，以分享风险并减少对企业自身的冲击。
2. 支付方式的选择对策2.1. 现金支付方式的对策2.1.1. 融资策略优化如果选择以现金方式支付，企业可以优化融资策略来降低融资成本。
例如，与多家金融机构进行洽谈，选择合适的融资方案，寻找低息贷款或其他优惠政策。
此外，企业还可以考虑发行公司债券、筹集风险投资等方式来获得资金，降低融资成本。
2.1.2. 深入尽职调查在进行现金支付时，企业应进行充分的尽职调查，确保对目标企业的财务状况、市场地位和风险有清晰的了解。
探析影响企业并购支付方式选择的因素
探析影响企业并购支付方式选择的因素摘要企业并购是当代企业发展的重要方式之一，而支付方式是并购过程中必不可少的重要环节。
本文通过分析各种支付方式的特点，以及企业并购过程中可能出现的问题和风险，探讨企业在支付方式选择时所考虑的因素。
本文指出，企业在选择支付方式时，应充分考虑并购的目的、双方合作意愿、交易规模、财务风险等因素，并在实际操作中谨慎处理支付方式的选择。
关键词：企业并购；支付方式选择；合作意愿；财务风险正文一、引言企业并购是当代企业发展的重要方式之一，它可以加速企业的市场占有率、资源整合，提高企业的综合竞争力。
企业并购过程中，支付方式是不可忽略的一个重要环节。
选择合适的支付方式，可以降低交易成本，提高并购风险控制，进一步推动并购进程。
二、支付方式的种类及特点根据支付方式的不同，可将支付方式分为现金支付、股份支付和资产重组支付。
现金支付是指购买方以现金形式支付合同价款；股份支付是指购买方以自己的股份支付合同价款；资产重组支付是指购买方以自有的资源进行资产重组进行价款的支付。
三、影响支付方式选择的因素1、并购的目的。
并购的目的不同，支付方式的选择也不一样。
若是企业想加速业务规模的壮大，可以采取现金支付的方式；如若企业目的是获取更多的非流动性资产，可以选择股份支付的方式。
2、双方合作意愿。
双方在并购过程中，是否愿意接受不同的支付方式，直接影响到并购是否能够成功。
如果卖方不希望以股份支付的方式完成，那么现金支付或资产重组支付或其他支付方式就成为了唯一的选择。
3、交易规模。
交易规模对支付方式的选择也有很大的影响。
大型交易一般要求更多的资本保障，因此股份支付或资产重组支付或现金支付等方式需要谨慎选择。
4、财务风险。
并购过程中，财务风险是企业无法避免的问题，支付方式的选择需要关注财务风险的大小。
现金支付一般具有较大的财务风险，股份支付具有较小的财务风险，因此需要考虑经济风险的大小，采取相应的支付方式。
四、并购支付方式选择的建议企业进行并购时，需要全方位地考虑支付方式的选择。
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些
企业并购中的支付方式和优缺点有哪些热门城市：林西县律师荣成市律师衢州律师翁牛特旗律师邹平县律师淮北律师敖汉旗律师余姚市律师安庆律师我们知道企业并购是企业进行资源整合的有效手段，对于实现快速扩张也有重要作用，有利于企业的产业结构调整，有利于企业在以后市场竞争中处于有利地位。
▲企业并购中的支付方式有哪些，各自的优缺点又是什么?下面让小编为您详细介绍一下。
▲企业并购中的支付方式▲有哪些▲(一)现金支付方式。
现金支付是并购活动中最清楚而又最快捷的一种支付方式，在各种支付方式中最为常见。
具体来说，企业并购中的现金支付方式是收购企业通过支付现金来获得目标企业的资产或控制权。
一旦目标企业的股东收到对其所拥有的股份的现金支付，就失去了对原企业的所有权益。
现金支付的优势：1、现金收购只涉及到目标企业的估价，简单明了;2、现金支付是最清楚的支付方式，对并购双方都给予明确的现金流，便于交易尽快完成;第三，支付金额明确界定，不会发生变化，现金收购不会影响并购后的公司资本结构，有利于股价的稳定。
现金收购的缺点：对并购方而言，现金支付方式需要企业筹集大量现金，是一项重大的即时现金负担，这会给企业带来巨大的现金压力;现金支付对目标公司股东而言，当无法推迟确认资本利得，会涉及到较重的税务负担。
▲(二)换股支付。
换股并购可以说是一种不需要动用大量现金而进行优化资源配置的方法。
换股支付可有三种情况：增资换股、库存股换股和母公司与子公司交叉换股。
换股支付的优点：第一，收购方不需要支付巨大的现金流，具有减轻财务压力、适宜大规模并购的优势。
因此，换股支付并购交易的规模相对较大;第二，交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍然保留其所有者权益。
也就是说，原股东参与新公司的收益分配;第三，目标公司的股东可以推迟收益时间，享受税收优惠，就是递延纳税的好处。
换股并购的缺点：第一，对并购方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，从而导致股东权益被削减，其结果可能使原股东丧失对公司的控制权;第二，股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓会使得竞购对手有时间组织竞购，也使得不愿意被并购的目标公司有时间部署反并购措施;第三，换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的压力以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。
企业并购支付方式有哪些？企业并购可以选择的支付方式是什么？
企业并购支付方式有哪些？企业并购可以选择的支付方式是什么？按企业并购的付款方式划分，并购可分为以下多种方式：1、用现金购买资产。
是指并购公司使用现款购买目标公司绝大部分资产或全部资产，以实现对目标公司的控制。
2、用现金购买股票。
是指并购公司以现金购买目标公司的大部分或全部股票，以实现对目标公司的控制。
热门城市：茂名律师龙江县律师海口律师普洱律师东光县律师上甘岭区律师宁安市律师嘉荫县律师乌达区律师相信大家都知道，一个企业的并购一般涉及到的金额都比较大，那么支付的方式也会比较多，除了现金直接并购之外还有股票并购和混合并购等方式，下面将浅谈▲企业并购支付方式。
▲企业并购支付方式▲一、现金并购所谓现金并购是以现金为支付工具,用现金置换目标公司的资产或用现金购买目标公司的股票来达到并购目标公司的目的。
现金支付包括一次支付和延期支付。
延期支付包括分期付款,开立应付票据等卖方融资行为。
现金支付在实际并购重组的操作中也演变为以资产支付, 以股权支付等形式, 如资产置换, 以资产换股权等。
▲二、股票并购股票并购方式是指通过换股方式或增发新股的方式达到获得目标公司财产权或控制权的并购出资方式。
▲三、混合并购混合并购方式是指利用多种支付工具的组合, 达到并购交易获取目标公司控制权的支付方式。
这些支付工具不仅包括上述的现金和股票,还包括公司债券、优先股、认股权证和可转换债券等多种形式。
▲(一) 公司债券公司债券作为一种支付工具, 首先要具备在证券交易所或场外交易市场上流通的前提。
相对股票来说,发行公司债券节省了不少融资成本。
对并购公司来说,并不改变其控制权结构; 对目标公司来说, 债券可减少信息不对称的问题,使目标公司股东减轻因市场预期而带来的烦恼, 同时作为代价, 将丧失对原目标公司的控制权。
▲(二) 无表决权的优先股使用优先股作为支付工具, 对并购公司而言, 不会挤占营运资金, 具有避免即时付现约束的优点; 同时, 优先股作为较廉价的支付工具,当其转换为普通股时的执行价格要高于普通股当前市价, 对并购方更是有利可图。
哪些因素对企业并购支付方式的选择有影响
All things come to those who wait.勤学乐施积极进取（页眉可删）哪些因素对企业并购支付方式的选择有影响并购方对公司控股权的考虑。
对于控股股东而言，并购活动对公司控制权的影响必然是其考虑用何种支付方式的一大因素。
如果保留控制权对并购公司的管理层非常重要，在公司的控制权受到威胁时，管理层就有较强的动机去选择现金支付而不是股票支付。
企业在进行并购的时候，肯定是需要支付一定的价款来获取目标公司的股权的。
但对于这企业并购支付方式的选择，可能很多人都不是很了解，也不知道哪些因素会对这产生影响。
下面，就让告诉大家哪些因素对企业并购支付方式的选择有影响。
通过对国内企业发展的历史回顾、总结发现，影响企业并购支付方式选择的原因分为内部因素和外部因素。
(一)内部因素1、并购方对公司控股权的考虑。
对于控股股东而言，并购活动对公司控制权的影响必然是其考虑用何种支付方式的一大因素。
如果保留控制权对并购公司的管理层非常重要，在公司的控制权受到威胁时，管理层就有较强的动机去选择现金支付而不是股票支付。
2、并购公司经营状况。
一般公司保留的现金流量有限，若是规模较大的并购，采用现金支付则难以实现，只能采用股票支付方式。
即使公司当前现金流量充裕且能满足并购交易的需要，并购公司也要系统考虑公司今后的经营现金流量，充分考虑企业当前经营现金流量和未来经营现金流量，衡量企业是否有现金支付的能力。
年12月8日，联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，收购的代价包括6.5亿美元的现金、6亿美元联想集团股票以及要承担IBM PC的5亿美元债务，采用现金、股票混合支付方式。
3、并购公司的股价水平。
当前公司的股价水平是并购方决定采用现金还是股票支付的另一个重要因素。
股票市场处于上升过程时，公司股票价格相对较高，以股权作为支付方式更有利于并购方，增发新股对于目标公司股东也更有吸引力，此时他们会倾向于采用股票支付的收购方式。
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【摘要】并购的支付环节是并购中的一个重要环节，其选择的适当性往往影响并购的成败。
我国企业并购重组的历史短起步晚，而且因为资本市场较为落后，金融品种较少，市场经济不完善，导致国内企业并购支付方式较为单一、实践运用不成熟。
一系列有关于股份分置改革的政策法规相继出台，国内企业的并购支付方式发生了一系列变化。
我国并购支付方式选择理论体系尚未形成，也不能照搬国外的并购支付方式理论。
对国内企业并购支付方式的选择进行研究意义重大。
【关键词】并购筹资支付方式
企业并购是一个公司能够迅速扩张和稳定发展的重要方法，以产权作为交易的对象，是一种十分特殊的交易活动。
企业合并具有三种特征：并购的双方都必须是独立的经济实体，具有独立的法律地位享有独立的民事权利，并能独立承担民事义务；并购是以控制权的转移为目的，以股权的有偿转让为条件，实际上是将股权作为一种商品来进行交易；并购一般要通过市场来实现。
一、企业并购的融资方式
（一）内部融资
内部融资的资金来自于企业自身，可自由支配，筹资成本低，不用偿还，可降低企业财务风险。
但若并购方经营规模小，盈利水平低，要依靠自身内部筹措资金就显得尤为艰难。
除此以外，如果大量利用企业内部资金来进行企业并购、占用企业内部大量流动资金，则会大大降低企业的抗风险能力，危及企业的正常营运。
（二）外部融资
1.权益融资。
通过扩大企业的股东权益来获得资金是权益融资的主要形式。
主要包括换股并购及发行股票。
普通股的优点：一方面，普通股并没有固定的到期日；其次，普通股对于一般付现的上下限也没有具体规定；再次，发行普通股风险较小。
缺点在于容易稀释大股东的控制权。
2.债务融资。
债券融资是指企业通过向机构或个人出售票据、债券筹集资本开支或营运资金。
主要涵盖票据融资、租赁类融资、发行企业债券以及对金融机构的贷款。
通过发行债券来进行融资相对于权益融资来说成本较低，按税法规定，这种融资方式的财务费用可于税前列支。
债务融资非但不会稀释股东股权，而且可以使企业获得财务杠杆效应。
与此同时，若是过度提高企业的资产负债率，就会对企业资本结构的合理性产生影响。
二、企业并购的支付方式
企业并购的交易对象为公司产权。
企业并购是关于企业股权与控制权的交易，通常会产生十分巨大的交易的金额。
其中，支付方式的选择将会在很大程度上影响到企业未来的经营活动与其资产的结构合理性。
所以，对于企业来说，如何正确、合理地选择支付方式尤为重要。
（一）现金支付
现金支付指的是合并方根据合同价款，通过银行转账等现金支付方式来支付既定的合并对价，从而获得被合并方的所有权或控制权的支付方式。
现金支付的特征具体体现在方便快捷上：该种方式对企业价值评估程序的要求较低，使评估与决策程序大大简化；该种支付方式的优点还体现在被合并企业的股东能够不乱地得到股权转让的收入。
根据美国统计机构的数据，美国企业合并案中，超过半数的并购采用了现金支付的方式。
在我国，这个比例还要高于美国。
据国泰安研究资料，在国内四万多起并购中，有90%以上是采用了现金支付的方式。
（二）股票支付
股票支付方式指的是合并方通过发行与回购与被合并方净资产一致数量的股票的方式来
以获得被合并方的控制权的方法。
在非恶意并购中采用股票支付方式对合并方与被合并方均有好处。
对合并方来说，这种交易避免了大量流动资金的占用，大大减少其资金压力；在美国的并购案中，有三成至四成是采取股票支付方式进行的。
（三）资产支付或承担债务
这样的支付方式包括了以下的两种情形，合并方通过自身的优秀资产来换取被合并企业的股分；合并方采用承担被合并方的债务来进行合并。
采用这种支付方式的并购案比例为2%左右。
（四）混合支付
混合支付方式是指在实际并购中，合并方同时采用几种支付方式完成并购。
往往将以上所提的支付方式两两组合或者三种同时使用。
混合支付方式往往需要进行详细的资产评估，交易流程十分繁琐。
但若进行合理搭配，该支付方式也能够合理降低筹资的压力。
三、各类支付方式下不同的筹资途径
合并方自身的筹资力量直接影响其采用的支付方式。
支付方式又决定了筹资的结构。
在不同支付方式下，有不同的筹资方式，在此基础上应用的筹资模式也不尽相同。
（一）不同的支付方式下不同的筹资方式选择
1.现金支付方式下采用的筹资方法。
在现金支付方式下进行的企业并购，往往采取以下三种筹资方式：一是重新分配企业自有资金。
二是以银行贷款方式筹集资金。
三是发行公司债券筹资。
2.股票支付方式下采用的筹资方法。
采用股票支付方式，合并方无需对被合并方支付大量资产或大额现金。
合并方可以通过普通股与优先股的增发或反向购买的方式进行资金筹措。
3.资产和偿还债务所采用的筹资方法。
在这种支付方式下，合并方往往用应收款项以及流动资产来偿还被合并方债务，或用自身优秀的资产来换购股份。
合并方不需要从外部筹措大量资金，可使用内部筹资的方式进行交易。
在此过程中并购方应该综合地权衡资本结构的变化。
（二）并购筹资方式的影响因素
1.经济政策与宏观经济环境。
经济的宏观环境以及国家的信用政策，影响并决定了并购及其支付方式。
企业能够获得贷款的额度，以及企业股票与债券发行的资格与额度都决定于国家现行的经济政策。
企业在对筹资的方式进行选择时，需充分思量国家现行政策与经济的宏观环境。
2.筹资成本。
如果企业采用了现金支付的支付方式，则需筹措大量的现金。
重要的是，尽管市场上十分微妙的股利的变化或贷款利率的变化都会让企业方付出更多成本。
所以，企业应对筹资方式的选择进行统筹考虑。
3.并购企业的资本结构。
并购方在筹资过程中，须同时考虑企业现今资本结构和筹资后企业资本结构的变动。
若企业本身流动资金充足且负债率较低，可用自有资金并购；若企业负债率较高，选用银行贷款筹资难度相对较大，同时增加企业日后经营难度，因此，企业应考虑其他筹资途径。
四、结语
综上所述，基于恰当支付及筹资方式的选择，同时加强金融、财务管理、国家法律和相关政策等方面知识的学习，充分掌握支付及筹资方式利弊，创新应用新型金融工具，结合企业实际发展目标，正确运用合理的支付及筹资方式，对确定最佳企业并购方案大有裨益。
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作者简介：卢?チ兀?1994-），女，四川自贡人，西南科技大学经济管理学院2013级会计学专业本科生。