投资管理培训课程
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（2）要考虑机会成本 （3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响 （4）对营运资本的影响：是指增加的经营性流动资产与增
加的经营性流动负债之间的差额。
37
三、固定资产更新项目的现金流量——平均年成本法 平均年成本——该资产引起的现金流出的年平均值。 公式：
平均年成本=未来使用年限内的现金流出总现值/年金 现值系数
第八章 投资管理
1、项目评价的原理和方法 2、投资项目现金流量分析 3、项目风险的衡量和处置
第一节 项目评价的原理和方法
一、项目评价的基本原理 1.什么是资本预算——是指制定长期投资决策的过程。其主要
目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便 判断企业是否值得投资。
投资的分类： 按内容——直接投资与间接投资 按期限——长期投资与短期投资 按范围——对内投资与对外投资
结论：应该选择甲方案。
30
互斥项目决策总结
现金流不同 规模不同
31
四、总量有限时的资本分配 ——资本限额决策
某一特定时期内的资本支出总量必须 在预算约束（或预算上限）之内，不 能超过预算约束。
资本限额决策原则——按现值指数排序并寻找净现 值最大的组合，使有限资源的净现值最大化
32
第二节 投资项目现金流量的估计
响； 忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。 未能提出如何才能确定一个合理的目标收益率
11
贴现分析法：考虑时间价值 （一）净现值法 1.净现值含义 ——是指从投资开始至项目终结时所有未来现 金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值 或：净现值NPV＝未来报酬的总现值—初始投资额
思路：共同年限的确定方法，是根据不同方案的使用寿 命确定其最小公倍数。
加的经营性流动负债之间的差额。
37
三、固定资产更新项目的现金流量——平均年成本法 平均年成本——该资产引起的现金流出的年平均值。 公式：
平均年成本=未来使用年限内的现金流出总现值/年金 现值系数
第八章 投资管理
1、项目评价的原理和方法 2、投资项目现金流量分析 3、项目风险的衡量和处置
第一节 项目评价的原理和方法
一、项目评价的基本原理 1.什么是资本预算——是指制定长期投资决策的过程。其主要
目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便 判断企业是否值得投资。
投资的分类： 按内容——直接投资与间接投资 按期限——长期投资与短期投资 按范围——对内投资与对外投资
结论：应该选择甲方案。
30
互斥项目决策总结
现金流不同 规模不同
31
四、总量有限时的资本分配 ——资本限额决策
某一特定时期内的资本支出总量必须 在预算约束（或预算上限）之内，不 能超过预算约束。
资本限额决策原则——按现值指数排序并寻找净现 值最大的组合，使有限资源的净现值最大化
32
第二节 投资项目现金流量的估计
响； 忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。 未能提出如何才能确定一个合理的目标收益率
11
贴现分析法：考虑时间价值 （一）净现值法 1.净现值含义 ——是指从投资开始至项目终结时所有未来现 金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值 或：净现值NPV＝未来报酬的总现值—初始投资额
思路：共同年限的确定方法，是根据不同方案的使用寿 命确定其最小公倍数。
投资管理培训课程(PPT68页).ppt
某年现金净流量（NCF） ＝该年现金流入量—该年现金流出量
（四）、现金净流量的计算
——一般按年度计算 包括：初始现金净流量（建设期）、经营期现金净流量、终 结点现金净流量
1、建设期现金净流量
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —该年发生的投资额
或
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —原始投资额
2、经营期现金净流量 （营业现金净流量）
年折旧额=（1100-100）/10=100（万元） NCF0=-1100（万元） NCF1～9=100+100=200（万元） NCF10=200+100=300（万元） 投资回收期（PP）＝原始投资额 ÷ 年现金净流量
＝1100 ÷200 ＝5.5（年） 该方案的投资回收期为5.5年小于企业期望回收期6年，
（三）、现金流量的内容
投资项目的现金流量 现金流入量 “＋” 现金流出量 “－” 现金净流量
1、现金流入量
（1）营业收入——均发生于经营期每期期末
（2）回收流动资金（垫支）——于终结点 （3）回收的固定资产残值——于终结点
（4）其他现金流入量
统称为“回收额”
2、现金流出量
（1）建设投资——均发生于建设期各年年初（年末） （2）（垫付）流动资金——发生于投产日（即经营期期初） （3）（付现）营运成本——生产经营期每年年末
终结点 （清理结束日）
【例1】企业拟购建一项固定资产，预计使用 寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况 分别确定该项目的项目计算期： （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为1年。 解： （1）项目计算期（n）=0+10=10(年) （2）项目计算期（n）=1+10=11（年）
三、项目计算期的构成和资金投入方式
（四）、现金净流量的计算
——一般按年度计算 包括：初始现金净流量（建设期）、经营期现金净流量、终 结点现金净流量
1、建设期现金净流量
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —该年发生的投资额
或
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —原始投资额
2、经营期现金净流量 （营业现金净流量）
年折旧额=（1100-100）/10=100（万元） NCF0=-1100（万元） NCF1～9=100+100=200（万元） NCF10=200+100=300（万元） 投资回收期（PP）＝原始投资额 ÷ 年现金净流量
＝1100 ÷200 ＝5.5（年） 该方案的投资回收期为5.5年小于企业期望回收期6年，
（三）、现金流量的内容
投资项目的现金流量 现金流入量 “＋” 现金流出量 “－” 现金净流量
1、现金流入量
（1）营业收入——均发生于经营期每期期末
（2）回收流动资金（垫支）——于终结点 （3）回收的固定资产残值——于终结点
（4）其他现金流入量
统称为“回收额”
2、现金流出量
（1）建设投资——均发生于建设期各年年初（年末） （2）（垫付）流动资金——发生于投产日（即经营期期初） （3）（付现）营运成本——生产经营期每年年末
终结点 （清理结束日）
【例1】企业拟购建一项固定资产，预计使用 寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况 分别确定该项目的项目计算期： （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为1年。 解： （1）项目计算期（n）=0+10=10(年) （2）项目计算期（n）=1+10=11（年）
三、项目计算期的构成和资金投入方式
投资管理培训课件(ppt36页)
（1）净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率 高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方 案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。
（2）其他条件相同时，净现值越大，方案越好。
★ ★ ★ 知识点二：项目评价指标
【例6-3】沿用例【例6-2】资料，计算两个方案的净现值， 并推断是否可行。
表6-3 投资项目现金流量计算表
生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。属于直接 投资 投资对象的存在形态和性 投资。
质（对象性）
通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动， 证券
获取投资收益，即购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投 投资
资。属于间接投资。
第一节 投资管理的要紧内容
三、企业投资的分类
3
1000000 680000 96000 224000 44800 179200 275200
4
1000000 690000 96000 214000 42800 171200 267200
5
1000000 700000 96000 204000 40800 163200 259200
第二节 投资项目财务评价指标
根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6－1所示。
表6-1 投资项目现金流量表 单位：万元
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 总计
固定资产价值 固定资产折旧 改良支出 改良支出摊销 税后营业利润 残值净收入 营运资金 总计
（90） （90） （90）
（270）
（37） （37） （37） （37） （37） （37） （37） 259
（2）其他条件相同时，净现值越大，方案越好。
★ ★ ★ 知识点二：项目评价指标
【例6-3】沿用例【例6-2】资料，计算两个方案的净现值， 并推断是否可行。
表6-3 投资项目现金流量计算表
生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。属于直接 投资 投资对象的存在形态和性 投资。
质（对象性）
通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动， 证券
获取投资收益，即购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投 投资
资。属于间接投资。
第一节 投资管理的要紧内容
三、企业投资的分类
3
1000000 680000 96000 224000 44800 179200 275200
4
1000000 690000 96000 214000 42800 171200 267200
5
1000000 700000 96000 204000 40800 163200 259200
第二节 投资项目财务评价指标
根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6－1所示。
表6-1 投资项目现金流量表 单位：万元
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 总计
固定资产价值 固定资产折旧 改良支出 改良支出摊销 税后营业利润 残值净收入 营运资金 总计
（90） （90） （90）
（270）
（37） （37） （37） （37） （37） （37） （37） 259
投资管理专业课程
以下是一些投资管理专业课程：
1. 投资组合理论与实践：该课程主要介绍投资组合理论和实践，包括资产配置、风险管理、绩效评估等内容。
2. 金融市场与证券分析：该课程主要介绍金融市场的运作机制、证券分析和评估方法，以及投资决策的基本原则和方法。
3. 金融衍生品：该课程主要介绍金融衍生品的种类、定价模型和交易策略，以及风险管理的方法和技术。
4. 固定收益证券：该课程主要介绍固定收益证券的种类、特点和评估方法，以及债券投资的策略和风险管理。
5. 股票投资：该课程主要介绍股票市场的运作机制、股票分析和评估方法，以及股票投资的策略和风险管理。
6. 基金管理：该课程主要介绍基金的种类、运作机制和管理方法，以及基金投资的策略和风险管理。
7. 行为金融学：该课程主要介绍投资者行为的心理和行为因素对市场的影响，以及如何利用这些因素进行投资决策。
投资管理培训课件(PPT 90页)
出的现值来说降低了。因此净现值将下降。净现值线与 0线的交点为该项目的内含报酬率点。
如果要求的回报率小于内含报酬率，那么，无论使用内 含报酬率法还是净现值法，我们都会接受此项目。假设 要求的回报率为10%，如图，该项目的净现值为Y。当使 用净现值法时，因为Y大于0，我们将接受此项目。类似 地，当使用内部报酬率法时，因为内含报酬率超过要求 的回报率，我们也将采纳该项目。
净现值法
净现值——是指特定方案未来现金流 入量与未来现金流出量的现值之间的 差额。其计算公式：
n
净现值=
Ik
k0 (1 i)K
n k 0
Qk (1 i)k
n—投资涉及的年限 Ik——第K年的现金流入量 Qk——第K年的现金流出量 i—预定的贴现率
净现值法
例4-1设贴现利率为10%，有三种投资方案。 有关数据如下表4-1：注意：红字为负
流量的变动？哪些支出不会引起总现金 流量的变动？
在进行判断时，要注意以下四个问题： 1、区分相关成本与非相关成本 2、不要忽视机会成本
4-1投资项目评价的基本方法
3、要考虑投资方案对企业其他部门的 影响
4、对净营运资金的影响 （三）利润与净现金流量（联系与区别） 二、投资项目评价的一般方法 （一）贴现的分析评价方法 1、净现值法
净现值法与内含报酬率法比较
一般情况下净现值法与内含报酬率法将导致相同接受 或拒绝决策。在图中，我们用图示的方法说明这两种 方法是如何应用于典型投资项目中。
+
图4-1折现率和
净现值之间的关系
净 现Y
值 0
5
内含报酬率 折现率
30 25 20 15
1 0
净现值法与内含报酬率法比较
图中指明了项目的净现值与所用的折现率之间的曲线关 系。当折现率为0时，净现值只是该项目的总现金流入和 总现金流出的差。假设总流入超出总流出且流入发生在 流出之后，则当折现率为0时，此典型项目会有最高的净 现值。当折现率增加时，未来现金流入的现值相对于流
如果要求的回报率小于内含报酬率，那么，无论使用内 含报酬率法还是净现值法，我们都会接受此项目。假设 要求的回报率为10%，如图，该项目的净现值为Y。当使 用净现值法时，因为Y大于0，我们将接受此项目。类似 地，当使用内部报酬率法时，因为内含报酬率超过要求 的回报率，我们也将采纳该项目。
净现值法
净现值——是指特定方案未来现金流 入量与未来现金流出量的现值之间的 差额。其计算公式：
n
净现值=
Ik
k0 (1 i)K
n k 0
Qk (1 i)k
n—投资涉及的年限 Ik——第K年的现金流入量 Qk——第K年的现金流出量 i—预定的贴现率
净现值法
例4-1设贴现利率为10%，有三种投资方案。 有关数据如下表4-1：注意：红字为负
流量的变动？哪些支出不会引起总现金 流量的变动？
在进行判断时，要注意以下四个问题： 1、区分相关成本与非相关成本 2、不要忽视机会成本
4-1投资项目评价的基本方法
3、要考虑投资方案对企业其他部门的 影响
4、对净营运资金的影响 （三）利润与净现金流量（联系与区别） 二、投资项目评价的一般方法 （一）贴现的分析评价方法 1、净现值法
净现值法与内含报酬率法比较
一般情况下净现值法与内含报酬率法将导致相同接受 或拒绝决策。在图中，我们用图示的方法说明这两种 方法是如何应用于典型投资项目中。
+
图4-1折现率和
净现值之间的关系
净 现Y
值 0
5
内含报酬率 折现率
30 25 20 15
1 0
净现值法与内含报酬率法比较
图中指明了项目的净现值与所用的折现率之间的曲线关 系。当折现率为0时，净现值只是该项目的总现金流入和 总现金流出的差。假设总流入超出总流出且流入发生在 流出之后，则当折现率为0时，此典型项目会有最高的净 现值。当折现率增加时，未来现金流入的现值相对于流
投资管理培训课件
04
投资案例与实践
成功的投资案例分析
总结词
分析成功的投资案例，提炼投资策略 和技巧。
详细描述
选取具有代表性的成功投资案例，分 析其投资决策过程、风险管理措施以 及投资回报等方面的成功因素，提炼 出可供学员借鉴的投资策略和技巧。
失败的投资案例教训
总结词
总结失败的投资案例，避免重蹈覆辙。
详细描述ห้องสมุดไป่ตู้
选取一些失败的投资案例，深入剖析其失败原因，包括错误的投资决策、风险 管理失误等方面，为学员提供前车之鉴，避免在未来的投资中重蹈覆辙。
根据个人或机构的风险承受能力进行 资产配置，稳健型投资者适合较低风 险的投资，而风险偏好较高的投资者 可以配置较高风险的资产。
宏观经济配置
根据宏观经济环境和政策方向进行资 产配置，如经济增长、通货膨胀、利 率水平等。
投资时机的把握
市场时机
根据市场走势和波动把握买入 和卖出的最佳时机，需要关注
市场动态和政策变化。
明确投资管理的目的和原则
投资管理的目标通常包括保值增值、风险控制和长期回报等。投资管理应遵循的原则包括理性投资、多元化投资、长期投资 和定期调整等。
投资工具的种类与特点
了解各种投资工具的种类和特点
常见的投资工具包括股票、债券、基金、期货、期权、房地产等。每种投资工具都有其自身的风险和 收益特点，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标选择合适的投资工具。
企业基本面时机
关注企业基本面变化，如盈利 状况、估值水平、管理层变动 等，以选择合适的投资时机。
行业周期时机
根据行业周期性特点，把握行 业上升和衰退阶段，选择最佳 的投资时机。
宏观经济周期时机
根据宏观经济周期性变化，如 经济扩张、经济衰退、通货膨 胀等，选择相应的投资策略和
投资管理 课程
投资管理课程
投资管理课程是一门系统介绍投资理论和实务的综合性学科。
以下是投资管理课程的详细内容：
1.投资概述：介绍投资的基本概念、目的和原则，以及投资市场的结构和运
作机制。
让学生对投资形成一个基本的认识和理解。
2.投资工具：详细介绍各类投资工具的特点和风险收益特征，包括股票、债
券、基金、期货、期权等。
学生将了解各种投资工具的基本原理、交易规
则和运用策略。
3.投资分析：教授学生如何评估投资机会和风险，通过财务分析、市场分析、
宏观经济分析等手段进行深入的投资分析。
学生将学习如何识别投资信号，评估企业的价值和潜力。
4.资产配置与投资组合管理：重点介绍资产配置的原则和方法，以及如何构
建和管理投资组合，以实现风险和回报的平衡。
学生将学习如何根据个人
的风险承受能力和投资目标，制定合适的资产配置方案。
5.投资策略与风险管理：介绍不同的投资策略和风险管理方法，包括定性和
定量分析、止损和止盈策略等。
学生将学习如何制定适合自己的投资策略，并有效地控制和管理风险。
6.投资心理学与行为金融学：介绍投资心理学的基本概念和行为金融学的原
理，帮助学生理解人类在投资决策中的心理偏差和行为模式。
学生将学习
如何克服心理障碍，做出更加理性和科学的投资决策。
企业投资管理培训教学课件
投资组合构建与优化
资产配置策略
根据投资者的风险承受能力和投资目标，制定资产配置策略，包 括战略性资产配置和战术性资产配置。
投资组合构建流程
明确投资目标、选择投资标的、构建投资组合、调整与优化。
投资组合优化方法
通过数学模型和算法对投资组合进行优化，以实现最佳的风险收益 平衡。
投资组合业绩评价
业绩评价指标
风险评估
1.B 对识别出的风险进行量化和定性评估，确
定风险的大小和发生的概率。
风险预警
1.C 建立风险预警机制，及时发现并报告潜在风 险，以便采取应对措施。
风险防范
1.D 制定风险防范措施，如分散投资、设置止损
点、加强内部控制等，以降低风险发生的可 能性和影响程度。
风险应对策略
风险规避
对于高风险的投资项目，可以选择放 弃或寻找替代方案，以避免潜在损失 。
投资分类
根据投资对象的不同，投资可分 为实物投资、金融投资和房地产 投资等。
投资管理的目标与原则
投资管理目标
投资管理的目标是实现资产的保值增 值，同时满足投资者的风险承受能力 和收益要求。
投资管理原则
投资管理应遵循安全性、流动性和收 益性原则，即在保证投资安全的前提 下，追求最高的收益水平。
投资管理的流程与策略
经验教训与反思
总结失败投资案例中的经验教训，引导投资者进行反思， 以避免类似错误的发生。
案例讨论与启示
案例讨论与交流
组织学员对成功和失败投资案例进行讨论和交流，分享各自的观点和经验，促进思想碰撞 和启发。
投资策略优化与创新
在讨论的基础上，引导学员思考如何优化投资策略、创新投资方式，以适应不断变化的市 场环境。
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第一节 项目投资
一、投资种类
（1）介入程度
直接投资 间接投资
对内投资
（2）投入领域
（3）投入方向 生产性投资 非生产性投资
对外投资
（4）投资内容（对象） 固定资产、无形资产、流动资产、其他。。。。
第一节 项目投资
二、项目投资的含义、特点与分类
含义：对特定项目所进行的一种长期投资行为。
特点： 投资数额大、影响时间长、不可逆转性、投资风险高
0
1
2
3
10
项目计算期＝建设期＋生产经营期＝0＋10＝10（年） 固定资产年折旧额＝（2 000－200）/10＝180（万元） NCF0 ＝ － 2 000（万元） NCF1-9＝470＋180＝650（万元） NCF10 ＝650＋200＝850（万元）
练习：P128 四 计算题 1（1）（2）
经营期某年现金净流量（NCF）
＝营业收入—付现成本—所得税 ＝营业收入—（营运总成本—折旧额—摊销额）—所得税 ＝净利润＋折旧额＋摊销额
3、终结点现金净流量 终结点现金净流量（NCF）
＝经营期现金净流量＋回收额
【例3】三商集团进行一项固定资产投资，建设起点一次 投入2000万元，无建设期，该项目的生产经营期为10年， 该固定资产报废时预计残值为200万元。生产经营期每年 预计获得税后利润470万元（固定资产按直线法计提折旧） 要求：计算该项目新投建固资项定计目资算投产期资投内-资各单年纯的现金净流量。
＝3.58（万元）
练习：P128 四 计算题 2
第二节 项目投资决策评价指标及其应用 p109-119
项目投资决策评价指标：
❖投资利润率、 ❖投资回收期、 ❖净现值、 ❖净现值率、 ❖现值指数、 ❖内含报酬率
分析项目可行性； 决策的定量化标准与尺度。
一、非折现评价指标 -静态(辅助方法)
概念：不考虑货币时间价值 包括：投资利润率和静态投资回收期。
现金流量:是指投资项目在其计算期内各项现金流入量和现金流出量的统称。 以收付实现制为计算基础。
“现金”是广义的现金，包括各种货币资金和与投资项目有关的非货币资产的变 现价值。
（二）关于现金流量的假设
为方便投资现金流量的确定，首先作出以下假设：
1.财务可行性分析假设。 2.全投资假设。 3.建设期投入全部资金假设。 4.经营期与折旧年限一致假设。 5.假设现金流量均发生在年初和年末。
（三）、现金流量的内容
投资项目的现金流量 现金流入量 “＋” 现金流出量 “－” 现金净流量
1、现金流入量
（1）营业收入——均发生于经营期每期期末
（2）回收流动资金（垫支）——于终结点
（3）回收的固定资产残值——于终结点
（4）其他现金流入量
统称为“回收额”
2、现金流出量
（1）建设投资——均发生于建设期各年年初（年末） （2）（垫付）流动资金——发生于投产日（即经营期期初） （3）（付现）营运成本——生产经营期每年年末
某年现金净流量（NCF） ＝该年现金流入量—该年现金流出量
（四）、现金净流量的计算
——一般按年度计算 包括：初始现金净流量（建设期）、经营期现金净流量、终结点现金净流量
1、建设期现金净流量
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —该年发生的投资额
或
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —原始投资额
2、经营期现金净流量 （营业现金净流量）
分类：新旧程度
更新改造项目投资 新建项目投资
单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目
第一节 项目投资
三、项目计算期的构成和资金投入方式
（一）项目计算期的构成
建设起点 0年
投产日
建设期 s
生产经营期 p
项目投资计算期 n=s+p
终结点 （清理结束日）
【例1】企业拟购建一项固定资产，预计使用 寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况 分别确定该项目的项目计算期： （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为1年。 解： （1）项目计算期（n）=0+10=10(年) （2）项目计算期（n）=1+10=11（年）
营运成本 付现成本
= 营运成本-折旧-摊销额
非付现成本（折旧）
付现成本 是指在投资项目生产经营期内每年发生的用现金支
付的成本。
非付现成本 是指营运成本中不需要每年实际支付现金的某些
成本，如折旧费用、待摊费用等。
（4）（支付）各项税款——生产经营期每年年末
（5）其他现金流出量
3、现金净流量
又称净现金流量（Net-Cash-Flow，简称NCF），是指 在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差额。
三、项目计算期的成和资金投入方式
（二）项目投资金额及投入方式
投资总额
原始总投资 资本化利息
建设投资
固定资产 无形资产
流动资金投资
开办费
一次投入
年初
投入方式
年末
分次投入
【例2】A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点 一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无 形资产20万元。建设期为1年，建设期资本化利息为 15万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合 计为20万元。
根据上述资料可计算该项目有关指标如下： （1）固定资产原值=200+15=215（万元） （2）建设投资=200+20=220（万元） （3）原始投资=220+20=240（万元） （4）项目投资总额=240+15=255（万元）
四、现金流量
——项目投资决策评价的基本前提和主要根据。
（一）现金流量的含义
固定资产更新改造
解： 建设期差量净现金流量
（1）△NCF0＝－(24-10）＝－14（万元） （2）经营期差量净现金流量 经营期差量净现金流量可按以下简算公式计算： △NCF＝（△年营业收入－△年付现成本）×
（1－所得税率）＋△年折旧×所得税率 △NCF1-6＝（7-3）×（1－25%）＋[（24-10）/6]×25%
【例4】某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备， 另行购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额 为24万元，旧设备的变价收入为10万元，到第6年末新 设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。使用 新设备可使企业在6年内每年增加营业收入7万元，并 增加经营成本3万元。设备采用直线法计提折旧。新旧 设备的更换不会妨碍企业的正常经营，企业所得税率 为25％。 要求：计算该更新设备项目计算期内各年的差量净现 金流量(△NCFt)。
一、投资种类
（1）介入程度
直接投资 间接投资
对内投资
（2）投入领域
（3）投入方向 生产性投资 非生产性投资
对外投资
（4）投资内容（对象） 固定资产、无形资产、流动资产、其他。。。。
第一节 项目投资
二、项目投资的含义、特点与分类
含义：对特定项目所进行的一种长期投资行为。
特点： 投资数额大、影响时间长、不可逆转性、投资风险高
0
1
2
3
10
项目计算期＝建设期＋生产经营期＝0＋10＝10（年） 固定资产年折旧额＝（2 000－200）/10＝180（万元） NCF0 ＝ － 2 000（万元） NCF1-9＝470＋180＝650（万元） NCF10 ＝650＋200＝850（万元）
练习：P128 四 计算题 1（1）（2）
经营期某年现金净流量（NCF）
＝营业收入—付现成本—所得税 ＝营业收入—（营运总成本—折旧额—摊销额）—所得税 ＝净利润＋折旧额＋摊销额
3、终结点现金净流量 终结点现金净流量（NCF）
＝经营期现金净流量＋回收额
【例3】三商集团进行一项固定资产投资，建设起点一次 投入2000万元，无建设期，该项目的生产经营期为10年， 该固定资产报废时预计残值为200万元。生产经营期每年 预计获得税后利润470万元（固定资产按直线法计提折旧） 要求：计算该项目新投建固资项定计目资算投产期资投内-资各单年纯的现金净流量。
＝3.58（万元）
练习：P128 四 计算题 2
第二节 项目投资决策评价指标及其应用 p109-119
项目投资决策评价指标：
❖投资利润率、 ❖投资回收期、 ❖净现值、 ❖净现值率、 ❖现值指数、 ❖内含报酬率
分析项目可行性； 决策的定量化标准与尺度。
一、非折现评价指标 -静态(辅助方法)
概念：不考虑货币时间价值 包括：投资利润率和静态投资回收期。
现金流量:是指投资项目在其计算期内各项现金流入量和现金流出量的统称。 以收付实现制为计算基础。
“现金”是广义的现金，包括各种货币资金和与投资项目有关的非货币资产的变 现价值。
（二）关于现金流量的假设
为方便投资现金流量的确定，首先作出以下假设：
1.财务可行性分析假设。 2.全投资假设。 3.建设期投入全部资金假设。 4.经营期与折旧年限一致假设。 5.假设现金流量均发生在年初和年末。
（三）、现金流量的内容
投资项目的现金流量 现金流入量 “＋” 现金流出量 “－” 现金净流量
1、现金流入量
（1）营业收入——均发生于经营期每期期末
（2）回收流动资金（垫支）——于终结点
（3）回收的固定资产残值——于终结点
（4）其他现金流入量
统称为“回收额”
2、现金流出量
（1）建设投资——均发生于建设期各年年初（年末） （2）（垫付）流动资金——发生于投产日（即经营期期初） （3）（付现）营运成本——生产经营期每年年末
某年现金净流量（NCF） ＝该年现金流入量—该年现金流出量
（四）、现金净流量的计算
——一般按年度计算 包括：初始现金净流量（建设期）、经营期现金净流量、终结点现金净流量
1、建设期现金净流量
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —该年发生的投资额
或
建设期某年现金净流量（NCF）＝ —原始投资额
2、经营期现金净流量 （营业现金净流量）
分类：新旧程度
更新改造项目投资 新建项目投资
单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目
第一节 项目投资
三、项目计算期的构成和资金投入方式
（一）项目计算期的构成
建设起点 0年
投产日
建设期 s
生产经营期 p
项目投资计算期 n=s+p
终结点 （清理结束日）
【例1】企业拟购建一项固定资产，预计使用 寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况 分别确定该项目的项目计算期： （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为1年。 解： （1）项目计算期（n）=0+10=10(年) （2）项目计算期（n）=1+10=11（年）
营运成本 付现成本
= 营运成本-折旧-摊销额
非付现成本（折旧）
付现成本 是指在投资项目生产经营期内每年发生的用现金支
付的成本。
非付现成本 是指营运成本中不需要每年实际支付现金的某些
成本，如折旧费用、待摊费用等。
（4）（支付）各项税款——生产经营期每年年末
（5）其他现金流出量
3、现金净流量
又称净现金流量（Net-Cash-Flow，简称NCF），是指 在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差额。
三、项目计算期的成和资金投入方式
（二）项目投资金额及投入方式
投资总额
原始总投资 资本化利息
建设投资
固定资产 无形资产
流动资金投资
开办费
一次投入
年初
投入方式
年末
分次投入
【例2】A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点 一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无 形资产20万元。建设期为1年，建设期资本化利息为 15万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合 计为20万元。
根据上述资料可计算该项目有关指标如下： （1）固定资产原值=200+15=215（万元） （2）建设投资=200+20=220（万元） （3）原始投资=220+20=240（万元） （4）项目投资总额=240+15=255（万元）
四、现金流量
——项目投资决策评价的基本前提和主要根据。
（一）现金流量的含义
固定资产更新改造
解： 建设期差量净现金流量
（1）△NCF0＝－(24-10）＝－14（万元） （2）经营期差量净现金流量 经营期差量净现金流量可按以下简算公式计算： △NCF＝（△年营业收入－△年付现成本）×
（1－所得税率）＋△年折旧×所得税率 △NCF1-6＝（7-3）×（1－25%）＋[（24-10）/6]×25%
【例4】某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备， 另行购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额 为24万元，旧设备的变价收入为10万元，到第6年末新 设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。使用 新设备可使企业在6年内每年增加营业收入7万元，并 增加经营成本3万元。设备采用直线法计提折旧。新旧 设备的更换不会妨碍企业的正常经营，企业所得税率 为25％。 要求：计算该更新设备项目计算期内各年的差量净现 金流量(△NCFt)。