期货市场基础知识要点-第四章
期货基础知识学习教材
二、期货交易的基本特征
★合约标准化：期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约除价格外，所有条款都是
预先规定好的，是标准化的。
★交易集中化：期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能
进场交易。场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理。
★双向交易和对冲机制：因为期货合约是标准化的，所以，绝大部分交易可通过反向对冲操
期货交易所：是一个非盈利性会员制组织，只提供期货交易的场所，本身并不参与买卖，也不参与价格的决定。它的作用仅在于提供便利的期货交易设施，制定并执行确保期货交易顺利进行的法规和条例，搜集各类经济消息并公布市场信息等，只有交易所会员才能进场交易。
期货结算所：作用在于为每笔交易进行结算，征缴和维持交易保证金，管理市场帐户和实物交割，报告交易数据等。它是任何一个买方的卖方，也是任何一个卖方的买方，通过严密的结算制度和保证金制度来为所有期货的参与者进行履约担保。
期货交易是从现货交易中的远期合同交易发展而来的。在远期合同交易中，交易者集中到商品交易所交流市场行情，寻找交易伙伴，通过拍卖或双方协商的方式来签订远期合同，等合同到期时，交易双方以实物交割来了结义务。交易者在频繁的远期合同交易中发现，由于价格、利率或汇率的波动，合同本身就具有价差或利益差，因此完全可以通过买卖合同来获利，而不必等到实物交割时再获利。为适合这种业务的发展，期货交易应运而生。期货交易虽然是从现货交易中发展而来，但它已脱胎换骨，形成了自己独特的风格。
期货市场的两大经济功能是价格发现和风险转移。千百万买家和卖家，包括生产者、经营者、加工者、进出口商和投机者等，通过经纪人集聚在期货交易所内以公开竞价方式，根据各自的生产成本，预期利润以及对有关商品供需变化和价格走势的预测，报出他们的理想价格，并随时加以广泛传播，从而使商品交易所每天竞争出的结算价格成为世界商品交易的成交价格基础。金融工具持有者通过参考金融期货市场的成交价格，可以形成对金融工具的合理预期，进而有计划地安排投资决策和生产经营决策，从而有助于减少信息搜集成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。
期货市场基础知识
期货市场基础知识什么是期货？期货是指在标准化合约规定下，买卖双方在未来某一特定时点以约定的价格买卖相应数量和质量的标的物品或金融产品。
期货是泛指所有通过交易买卖远期货币、金融衍生品、商品等的金融工具。
期货市场是现代金融市场中不可或缺的重要组成部分。
期货市场的起源可以追溯到数百年前，其发展经历了许多阶段，到现在已经成为全球金融市场中的重要组成部分。
期货市场的作用期货市场最根本的作用是提供了一种在未来某个特定时间点以特定价格进行投机和套期保值交易的机会，这种交易的特点是不仅可以进行买卖双方的套期保值，还可以实现投机利润。
期货市场在现代经济和金融市场中发挥了重要作用。
具体包括以下方面：风险管理期货市场是套期保值的重要工具，套期保值交易可以将商业交易的风险转移给市场上的投机者。
对于原料供应商和生产者，他们可以利用期货市场对冲价格波动的风险，保障利润的稳定性，有效管理金融风险。
价格发现期货市场可以反映市场对未来价格的预期，以及市场对供求关系的状态的判断，是市场信息的重要来源。
期货市场的参与者通过所掌握的信息对市场进行分析和判断，从而形成期货市场的价格。
期货市场价格的波动也会对实际交易价格进行修正，促进生产和消费价值的优化配置。
投资获利期货市场对于投机者来说，可以获得更高的利润。
在市场价格波动剧烈的时候，熟练的投机者可以及时进出市场，从而获得较高的利润。
期货市场的主要参与者在期货市场中，主要有以下几类参与者：期货商品生产和加工企业期货商品生产和加工企业，是实际应用期货工具进行套期保值交易的主要参与者。
他们的目的是通过期货工具，对抗市场价格波动的风险，增加企业的竞争力和稳定收益水平。
投机者投机者是期货市场中的风险承担者，他们通过比较市场价格与实际供需状况的差异，对未来行情进行判断，从而购买和销售期货合约获得利润。
交易所及相关部门交易所及相关部门在市场中扮演着至关重要的角色。
他们负责维护市场操作规程，严格监管市场参与者的行为，保证市场交易的公平、公正和透明性。
期货基础知识
第一节期货市场的形成和发展什么是“期货”？这是人们学习研究和实际参与期货市场时首先会提出的一个问题。
要对期货建立起正确的认识，就必须从源头上了解期货交易和期货市场。
一、期货市场的形成一般认为，期货交易萌芽于欧洲。
早在古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，形成了按照既定时间和场所开展的交易活动。
在此基础上，签订远期合同的雏形产生。
在农产品收获以前，商人往往先向农民预购农产品，等收获以后，农民再交付产品，这就是国外原始的远期交易。
中国的远期交易同样源远流长，早在春秋时期，中国商人的鼻祖朱公蠡就开展了远期交易。
随着交通运输条件的改善和现代城市的兴起，远期交易逐步发展成为集中的市场交易。
英国的商品交换发育较早，国际贸易也比较发达。
公元 1215年，英国的大宪章正式规定允许外国商人到英国参加季节性的交易会，商人可以随时把货物运进或运出英国，从此开启了英国的国际贸易之门。
在交易过程中，出现了商人提前购买在途货物的做法。
具体过程是：交易双方先签订一份买卖合同，列明货物的品种、数量、价格等，预交一笔订金，待货物运到时再交收全部货款和货物，这时交易才告完成。
随着这种交易方式的进一步发展，买卖双方为了转移价格波动所带来的风险，牟取更大的收益，往往在货物运到之前将合同转售，这就使交易进一步复杂化。
后来，来自荷兰、法国、意大利和西班牙等国的商人还组成了一个公会，对会员买卖的合同提供公证和担保。
期货交易萌芽于远期现货交易。
从历史发展来看，交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。
较为规化的期货市场在 19世纪中期产生于美国芝加哥。
19世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场的粮食集散地，已经发展成为当时全美最大的谷物集散中心。
随着农业的发展，农产品交易量越来越大，同时由于农产品生产的季节性特征、交通不便和仓储能力不足，农产品的供求矛盾日益突出。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总第一章期货市场概述第一节期货市场的产生和发展1、期货交易的起源于欧洲19世纪中期产生于美国芝加哥，1848年芝加哥期货交易所（CBOT）现代期货市场：标准化合约、保证金制度、对冲机制、统一结算芝加哥商业交易所（CME）:最大的肉类和畜类期货交易中心2007年CBOT和CME合并为芝加哥商业交易所集团（CME Group）:最大期货交易所伦敦金属交易所（LME）:最大的有色金属期货交易中心。
2、期货交易与现货交易、远期交易的关系3、期货交易的基本特征合约标准化、杠杆机制（保证金5%-10%，比例越低作用越大）、双向交易、对冲机制、当日无负债结算制度（下一日开市前）、交易集中化（会员制）4、期货市场的发展商品期货农产品期货金属期货主要品种为有色金属（除铁铬锰外的金属），诞生于英国，纽约商业交易所（NYMEX）拥有成交量最大的黄金期货合约能源期货纽约商业交易所（NYMEX）最具影响力金融期货外汇期货CME设立国际货币市场分部（IMM）利率期货:CBOT上市国民抵押协会债券（GNMA）合约股指期货:美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发价值线综合指数期货合约其他品种天气期货:CME推出，包括温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货指数期货5、期货交易在衍生品交易中的地位交易量：北美:亚太:欧洲衍生品：股指类期货期权:利率类:外汇类衍生品远期:远期外汇合约受欢迎期货期权:选择权，分为看涨期权和看跌期权互换:利率互换和外汇互换第二节期货市场的功能与作用1、期货市场的规避风险、价格发现功能规避风险借助套期保值建立盈亏冲抵机制，锁定成本、稳定收益同种商品的期货价格和现货价格走势一致期货价格和现货价格随期货合约到期日的来临呈现趋同性投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件价格发现:预期性、连续性、公开性、权威性2、期货市场的作用锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号安排生产经营活动提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府宏观政策的制定提供参考依据有助于现货市场的完善和发展有助于增强国际价格行程中的话语权第三节中国期货市场的发展历程1、中国期货市场的建立1990年10月12日中国郑州粮食批发市场:第一个商品期货市场1991年6月10日深圳有色金属交易所，1992年上海金属交易所1992年9月广东万通期货经纪公司:第一家期货经纪公司1992年底中国国际期货经纪公司2、中国期货市场的治理整顿2000年12月29日中国期货业协会:期货行业自律组织清理后，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所，品种12种1995年2月国债期货“3.27”事件和5月“3.19”事件:“市场禁止进入制度”3、中国期货市场的规范发展2002年，证监会：《期货从业人员管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》:奠定基础2003年，最高法院：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》:完善2003年，《期货从业人员执业行为准则》:第一部行业性行为规范2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》:期货经纪公司建设成为金融企业2004年，证监会：《期货经纪公司治理准则》:明确公司制度规定2007年，国务院修订《期货交易管理条例》适用范围由商品期货交易扩大到商品、金融期货和期权合约，实行分级结算制度“期货经纪公司”改为“期货公司”，实行许可制度，由国务院监管机构颁发证期货公司还可申请经营境外期货经纪、期货投资咨询及其他业务2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立，由上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所出资兴办，为非营利性公司制法人。
期货基础知识详解
资 优
我们一般的所说的保证金是指交易
势
保证金
10%
每日无负债结算制度（逐日盯市制度）
❖ 是指每日交易结束后，交易所按当日结算价 结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、 税金等费用，对应收应付的款项同时划转。
❖ 如果投资者保证金不足，则必须补足，如果 有浮动盈利，也会在帐面上直接体现出来。
10吨/手
国内期货10大逼仓事件
❖ （一）1996年天胶608合约“多逼空”事件 ❖ （二）广东联合期货交易所籼米红小豆期货
事件 ❖ （三）郑州交易所2003年硬麦309事件 ❖ （四）苏州“红小豆602事件 ❖ （五）1994年上海粮油商品交易所粳米期货
多逼空事件
❖ （六）1995年海南棕榈油M506事件 ❖ （七）1996年上海商品交易所胶板9607事件 ❖ （八）海南中商所F703咖啡事件 ❖ （九）1995年大连玉米C511暴涨事件 ❖ （十）郑州绿豆合约“1.18"事件
❖ 面对天天无量涨停的9607合约及命倾在即的
空头，交易所为控制风险，不得不出面干涉。 6月13日，交易所果断地停止9607合约的交 易，实施协议平仓，并将9607合约提前摘牌， 且不实施实物交割。最终9607合约按照空头 以44.20元/张，多头按照45.00元/张的价格实
施强制性协议平仓，其中的价差由交易所以 交易风险金补足。
❖ 面对买方套保者及多头投机势力双重夹击，一时间， 空头趋于崩溃，忙于斩仓，多头当仁不让，9607合 约于6月7日探低至38.40元/张后迅速被多头推上停 板40.8元/张，此后连续三天，天天无量涨停，空头 连砍仓的机会都没有
❖ 空头在9607合约上的致命处在于其持仓巨大， 且相当集中，据了解当时空头主力在9607合 约上的持仓主要集中在6个会员手中，单边最 高持仓达59万余手，按每张平均46元计，每 方的保证金就高达45亿。尚且没有计算，在 市场随时准备接盘的资金，以及为接盘而准 备的保证金。主力多头高峰时仓单超过60万 手。多空双方动用的资金在150亿以上。
2024年期货从业资格考试期货市场基础知识章节重点最新版
2024年期货从业资格考试期货市场基础知识章节重点最新版2024年期货从业资格考试期货市场基础知识章节重点最新版第一章期货市场概述一、期货市场的定义和特征1、期货市场的定义：期货市场是指从事期货交易的场所，是建立在高度组织化和规范化基础上的，具有高风险、高收益的特点。
2、期货市场的特征：（1）合约标准化：期货市场交易的合约是标准化的，规定了交易商品的质量、数量、交割地点等信息。
（2）保证金制度：期货交易实行保证金制度，交易者只需支付合约价值的一定比例作为保证金，便可进行交易。
（3）对冲机制：期货市场具有对冲机制，交易者可以通过买入或卖出相应合约来对冲风险。
（4）结算价制度：期货市场实行结算价制度，以保障交易双方的利益。
二、期货市场的功能和作用1、期货市场的功能：（1）价格发现：期货市场能够提前反映未来现货市场的价格趋势，为市场提供定价参考。
（2）风险管理：期货市场为市场参与者提供了一种风险转移工具，帮助其规避价格波动等风险。
（3）投机：期货市场为投机者提供了投机的场所，增加了市场流动性。
2、期货市场的作用：（1）促进经济发展：期货市场为产业客户提供了一种有效的融资方式，同时促进了该行业的发展。
（2）完善金融市场体系：期货市场是金融市场体系的重要组成部分，有利于完善金融市场体系。
（3）稳定国民经济：期货市场通过提供风险转移工具，有助于稳定国民经济。
三、期货市场的组织结构1、期货交易所：是期货市场的核心机构，负责组织期货交易，制定交易规则，监管交易过程，保障交易双方的权益。
2、期货结算所：是期货市场的结算机构，负责结算交易双方的合约盈亏，并实施风险控制。
3、期货经纪公司：是期货市场的中介机构，负责代理客户进行期货交易，并提供相应的服务。
4、期货交易者：包括套期保值者、投机者和套利者等，是期货市场的主体，通过买卖期货合约实现风险转移或投资收益。
四、期货市场的发展趋势和挑战1、期货市场的发展趋势：随着全球化的加速和信息技术的快速发展，期货市场将继续保持快速发展的趋势，市场参与者将更加广泛，市场规模将持续扩大。
期货入门知识基本知识
期货入门知识基本知识期货是金融市场中重要的衍生品交易方式之一，它作为一种具有向前合约特征的金融工具，有助于投资者对冲风险、实现投资资本的运作等。
本文将介绍期货市场的基本知识，包括期货合约的定义、交易所与期货公司的角色、期货交易的方式与风险管理策略等。
一、期货合约的定义及特点期货合约是指买卖双方约定在未来某一特定时间、以约定价格交割一定数量特定品种的标准化合约。
期货合约的定义涉及到以下几个特点：1. 标准化：期货合约采用标准化的合约规格，包括合约品种、合约交割日期、合约交割地点等，以确保市场的流动性和交易的公平性。
2. 杠杆效应：投资者在期货市场上可以通过支付保证金的方式进行交易，即以较小的资金控制较大的交易量，从而实现杠杆效应。
杠杆效应可以放大投资收益，但也增加了投资风险。
3. 交易时间跨度：期货市场交易时间远超过股票市场，通常从周一至周五，每天交易时段一般为早上九点至晚上十一点半，具有更大的灵活性和便利性。
二、期货交易所与期货公司的角色1. 期货交易所：期货交易所作为期货交易的场所和监管机构，负责规范和组织期货市场的交易活动。
在交易所上市交易的期货合约具有标准化特征，交易所还负责监管市场的交易行为，保证市场的公平和透明。
2. 期货公司：期货公司是期货交易的参与者和中介机构，其主要职责是提供交易平台、承接客户委托、履行清算结算职责等。
期货公司需要获得监管机构的批准，并按照规定履行风险管理和资金监管等职责。
三、期货交易方式与风险管理策略1. 开仓与平仓：在期货交易中，投资者可以选择开仓和平仓的方式进行交易。
开仓是指投资者买入或卖出期货合约，建立起持仓头寸；平仓是指投资者平掉所持有的期货合约，解除持仓头寸。
2. 多头与空头：投资者在期货市场上可以选择多头或空头的交易策略。
多头是指投资者预期价格上涨，买入期货合约，希望获得投资收益；空头则是指投资者预期价格下跌，卖出期货合约，通过市场下跌赚取利润。
3. 风险管理策略：在期货交易中，风险管理策略是投资者非常重要的一部分。
期货基础知识第四章 套期保值
第四章套期保值1.对套期保值者而言，基差交易是其套期保值交易的一个必经步骤。
（）A.正确B.错误答案:B2.当豆粕的基差从-220元／吨变为-300元／吨，由于绝对值变大，因此属于基差走强。
（）A.正确B.错误答案:B3.在其他条件不变时，某交易者预计玉米将大幅增产，他最有可能（）。
A.买入玉米期货合约B.卖出玉米期货合约C.进行玉米期转现交易D.进行玉米期现套利答案:B4.通过在期货市场建立空头头寸，对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险操作，被称为（）。
A.卖出套利B.买入套利C.买入套期保值D.卖出套期保值答案:D5.下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是（）。
A.加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况B.供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨C.需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨D.加工制造企业担心库存商品价格下跌答案:D6.某大豆经销商，3个月后要采购300吨大豆，为了规避价格风险，买入3个月后到期的大豆期货合约，下列说法中正确的是（）。
A.若大豆价格下跌，则期货市场投资收益为正B.若大豆价格上涨，则期货市场投资收益为正C.若大豆价格不变，则不需对期货合约做任何操作D.大豆现货市场与大豆期货市场的损益正好抵补答案:B7.某建筑企业已与某钢材贸易商签订钢材的采购合同，确立了价格，但尚未实现交收，此时该建筑企业属于（）情形。
A.现货多头B.期货多头C.现货空头D.期货空头答案:A8.如果违反了期货市场套期保值的（）原则，则不但达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。
A.商品种类相同B.商品数量相等C.月份相同或相近D.交易方向相反答案:D9.下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是（）。
A.农作物减产造成的粮食价格上涨B.原油供给的减少引起的制成品价格上涨C.利率上升使得银行存款利率提高D.粮食价格的下跌使得买方拒绝付款答案:D10.当期货价格高于现货价格时，基差为（）。
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第四章套期保值第一节套期保值概述主要掌握:套期保值定义；套期保值的实现条件；套期保值者的定义；套期保值者的特点；套期保值的种类。
第二节套期保值的应用主要掌握：卖出套期保值的应用情形及操作；买入套期保值的应用情形及操作。
第三节基差与套期保值效果主要掌握：完全套期保值与不完全套期保值的含义；基差的概念；影响基差的因素；基差与正反向市场的关系；基差的变动；基差变动与套期保值效果的关系；套期保值有效性的衡量。
第四节套期保值操作的扩展及注意事项主要掌握：套期保值操作的扩展；期转现；期现套利；基差交易；企业开展套期保值业务的注意事项。
从业考试中：有一定量单选题、多选题，有少量判断题，计算题及综合题居多，综合题大致为4道题左右（主要集中在套期保值结果计算、基差与套期保值效果分析、期转现、基差交易四个知识点），本章难度较大，以理解为主，涉及记忆的知识内容极少，占分比值大概为10-15分左右。
第一节套期保值的概述一、套期保值的定义在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险。
价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。
二、套期保值的实现条件套期保值的核心是“风险对冲”，也就是将期货工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏形成一个相互冲抵的关系，从而规避因价格变动带来的风险。
实现条件：1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。
——品种相近数量相当选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值。
2、期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。
（方向相反）3、期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
（时间相同或相近）三、套期保值者套期保值者（Hedger）是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲现货市场价格风险的机构和个人。
可以是生产者、加工者、贸易商和消费者，也可以是银行、券商、保险公司等金融机构。
套期保值者特点：1、生产、经营或投资活动面临较大的价格风险，直接影响其利润的稳定性。
2、避险意识强3、生产、经营或投资规模通常较大，且具有一定的资金规模和操作经验4、所持有的期货合约买卖方向比较稳定且保留时间长四、套期保值的种类卖出套期保值(Selling Hedging)，又称空头套期保值(Short Hedging)通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
买入套期保值(Buying Hedging)，又称多头套期保值(Long Hedging)通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买人的商品或资产的价格上涨风险的操作。
一、卖出套期保值的运用1、适用范围将来某一时间内卖出某种商品或资产，但希望价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人2、适用情形★情形1：直接生产商品的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物，担心日后出售时价格下跌。
如：农场主为防止收割时，农作物价格下跌；矿业主为防止矿产开采以后价格下跌；★情形2：储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去（此时持有现货多头头寸），担心日后出售时价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。
★情形3：预计未来销售某种商品，但销售价格尚未确定担心市场价格下跌，使收益下降。
※大多数的生产者、加工商、进口商、贸易商等现货商品的需求者或者未来的供应者，采用空头套期保值方法卖出套期保值的利弊分析利：1、能够回避未来价格下跌的风险2、经营企业按目标价格实现销售收入3、有利于现货合约的签订。
弊：放弃了获得价格有利时的获利机会二、买入套期保值运用1、适用范围准备在将来某一时间内购进某种商品或资产，但希望价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人。
2、适用情形★情形1：预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购人成本提高。
例如：加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。
★情形2：目前尚未持有某种商品或资产，但是已按固定价格将该产品卖出（此时现货空头），担心市场价格上涨。
★情形3：按固定价格销售某商品的产成品及其副产品，但尚未购买该商品进行生产（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，购入成本提高。
※大多数销售商、出口贸易商、农场主等现货市场中商品的供应者或未来的需求者采取多头套期保值的方法。
买入套期保值的利弊分析1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。
2、提高企业的资金使用效率。
3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。
4、能够促使现货合同顺利签订套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的获利机会。
第三节基差与套期保值效果一、完全套期保值与不完全套期保值1、完全套期保值或理想套期保值：两个市场的盈亏是完全冲抵的。
2、不完全套期保值或非理想套期保值：两个市场盈亏非刚好完全相抵。
3、导致不完全套期保值的原因（1）期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致（2）由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异，当不同等级的商品在供求关系上出现差异时，虽然两个市场价格变动趋势相近，但在变动程度上会出现差异性。
（3）期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异。
（4）因缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值，只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值时，由于初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性，从而导致不完全套期保值。
二、基差概述（一）基差的概念1、含义：某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。
2、基差＝现货价格一期货价格。
3、基差所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同4、基差所指的期货价格通常是最近的交割月的期货价格。
5、特定的交易者可以拥有自己特定的基差。
（二）影响基差的因素1、时间差价持仓费（持仓成本)——为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。
持仓费高低与距期货合约到期时间长短成正比。
距交割时间越近，持仓费越低。
2、品质差价由于期货价格反映的是标准品级的商品的价格，如果现货实际交易的品质与交易所规定的期货合约的品级不一致，则该基差的大小就会反映这种品质差价3、地区差价如果现货所在地与交易所指定交割地点的不一致，则该基差的大小就会反映两地间的运费差价。
现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水。
（三）基差与正反向市场A:正向市场1、含义：不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场，此时基差为负值。
注意：近期合约——距离交割较近的合约远期合约——距离交割较远的合约2、持仓费为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和，不过，对金融资产来说，仓储费、保险费可能为零。
3、在正向市场中，期货价格高出现货价格的部分与持仓费的大小有关，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值。
一般来说，距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低。
期货价格高出现货价格的部分就越少。
当交割月到来时，持仓费将降至零，期货价格和现货价格将趋同。
4、期货价格的确定——持有成本理论期货价格（对远期现货价格的合理预期）=现货价格+持有成本+运输成本商品持有成本=仓储费+保险费+利息+损耗费B:反向市场1、含义：当现货价格高于期货价格或者近期期货合约大于远期期货合约时，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场。
此时基差为正值。
此时期货价不能体现持有成本2、反向市场出现原因（1）近期对某种商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存，使现货价格大幅增加。
（2）预计未来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下降，低于现货价格。
（四）基差的变动1、基差走强(Stronger)★基差为正且数值越来越大★基差从负值变为正值★基差为负值且绝对数值越来越小2、基差走弱(Weaker)★基差为正且数值越来越小★基差从正值变为负值★基差为负值且绝对数值越来越大。
3、无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。
三、基差变动与套期保值的效果期货价格与现货价格趋同的走势并非每时每刻保持完全一致，标的物现货价格与期货价格之间的价差（即基差）也呈波动性。
套期保值实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。
（一）基差变动与卖出套期保值（二）基差变动与买入套期保值（课本137-140案例）四、套期保值有效性的衡量（2011新增知识内容）1、套期保值有效性——度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。
2、比率分析法——期货合约价值变动抵消被套期保值的现货价值变动的比率套期保值有效性=期货价格变动值／现货价格变动值该数值越接近l00％，代表套期保值有效性就越高。
注意：我国规定：2006年会计准则中规定，当套期保值有效性在80％至125％的范围内，该套期保值被认定为高度有效。
套期保值有效性不以单个期货或现货市场的盈亏来判断，根据两个市场盈亏抵消程度来评价。
第四节套期保值操作的扩展及注意事项一、套期保值操作的扩展（近二年新增知识内容）(一)交割月份的选择期货头寸持有的时间段与现货市场承担风险的时间段对应起来1、影响合约月份的选择的因素（1）合约流动性。
流动性不足的合约，会给企业开仓和平仓带来困难，影响套期保值效果。
套期保值一般应选择流动性好的合约来进行交易（2）合约月份不匹配。
展期——在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓，用远月合约调换近月合约，将持仓移到远月合约的交易行为。
（3）不同合约基差的差异性。
不同交割月份的期货合约的基差总是存在差异，套期保值者可以选择对其有利的合约进行交易。
(二)套期保值比率的确定1：1的套期保值比率会带来基差变动的风险，造成不完全套期保值。
实际中企业可以结合不同的目的，来灵活确定套期保值比率。
（三）期转现交易（难点）------国际通行的大宗商品交割方式1、期转现交易的定义期货转现货(Exchange for Physicals以下简称期转现)是指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的交易。