证券估价答案
证券估价(有答案)
一、单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6％，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。
ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4％，则债券的价值为（）元。
A、1000B、1058.82C、1028.82D、1147.11【正确答案】C【答案解析】债券的价值＝1000×3％×(P/A，2％，3)＋1000×(P/F，2％，3)＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82(元)2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15％。
预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。
在此以后转为正常增长，增长率为8％。
则该公司股票的内在价值为（）元。
A、12.08B、11.77C、10.08D、12.20【正确答案】B【答案解析】股票的价值＝0.5×(P/F，15％，1)+0.7×(P/F，15％，2)+1×(P/F，15％，3)+1×(1+8%)/（15%-8%）×(P/F，15％，3)＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×(1+8%)/（15%-8%）×0.6575＝11.77(元)3、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8％，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。
A、16％B、8％C、10％D、12％【正确答案】B【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。
平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。
4、下列有关债券的说法中，正确的是（）。
A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低【正确答案】B【答案解析】当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值，所以，选项C的说法不正确; 溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高，所以选项D的说法不正确。
练习04-T06-金融证券估值(债券估值)-作业及答案-2015秋
P戴夫
40 t 1
1000 7% 1 2
1
7%
2
2%
t
1
1000
7%
2%
202
2
= 35 PVIFA4.5%,40 1000 PVIF4.5%,40
=815.98
综上可得
948.42 1000 P萨姆 1000 100% 5.16%
呢？
解：（1）债券的到期收益率与必要报酬率基本一致。
（2）债券的到期收益率与票面利率未必一致，票面利率反映的是一年内债券发行主体所
支付的利息总额站到票面金额的比例，它通常在债券发行之初确定下来，并在整个债
券的有效期内保持不变（浮动利率债券的票面利率确定标准不变）。而到期收益率则反
映的是当期的市场利率，在债券有效期内的不同时间点上，YTM 是频繁发生变化的。
率突然上升 2%，那么萨姆债券的价格会变化多少个百分点？戴夫债券呢？如果利率突然下
降 2%，那么萨姆和戴夫债券又会变化多少个百分点？画一张债券价格和到期收益率的图来
回答这个问题。从这个问题中你得到什么关于长期债券利率的启示？
n
解：根据债券估值模型V
t1
It 1 kb
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M 1 Kb
Y 债券价格 855.05 869.92 920.87 981.27 1000
2/6
TOPIC6：金融证券估值（债券估值）·（作业 4）·2015 秋季学期·2013 级
图表标题00
1,000.00
800.00
600.00
400.00
200.00
0.00
12年
10年
5证券估值——精选推荐
第五章证券估值一、单项选择题1.某投资者于2013年7月1日购买A公司于2011年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（）元。
A.95.67B.100C.97.27D.98.982.某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为1.0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5%，并且打算长期保持该股利政策。
假定股票的资本成本为10%，已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513，则该股票价值为（）元。
A.17.42B.19C.22.64D.27.23.永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（）。
A.纯贴现债券的价值B.零增长股票的价值C.固定增长股票的价值D.典型债券的价值4.某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定增长，股票的期望收益率为15%，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（）元。
A.40B.44C.30D.355.A股票目前的市价为20元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以10%的速度持续增长。
则该股票的资本利得收益率为（）。
A.10%B.15%C.20%D.无法计算6.下列关于股票的说法中不正确的是（）。
A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票B.股利的资本化价值决定了股票价格C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价7.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。
A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%8.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12%并保持不变，以下说法正确的是（）。
第四讲下 债券和股票估价 习题解答
第四讲下 债券和股票估价 习题解答1.资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
要求回答下列互不相关的问题：(1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的现值。
(2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年7月1日该债券的价值。
(3)假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券当时是否值得购买?(4)假设某投资者2013年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少?1.【答案】 (1)该债券的有效年利率： -1=8.16% 该债券全部利息的现值：4×(P/A ，4%，6)=4×5.2421=20.97(元)(2)2007年7月1日该债券的价值：4×(P/A ，5%，6)+100×(P/F ，5%，6)=4×5.0757+100×0.7462=94.92(元)(3)2008年7月1日该债券的价值为：4×(P/A ，6%，4)+100×(P/F ，6%，4)=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元)该债券价值高于市价85元，故值得购买。
(4)该债券的到期收益率：先用5%试算：4×(P/A ，5%，2)+100×(P/F ，5%，2)=4×1.8594+100×0.9070=98.14(元)再用6%试算：4×(P/A ，6%，2)+100×(P/F ，6%，2)=4×1.8334+100×0.8900=96.33(元)用插补法计算： i =5.63%即该债券的到期收益率为5.63%×2=11.26%。
公司财务管理：货币时间价值与证券估价习题与答案
一、单选题1、已知终值求现值（复利）如果现在存入银行一笔资金，能够第5年末取得本利和20000元，假定年利率为2%，按复利计息，每年付息一次。
现在应当存入银行是（）元。
A.18182B.18114C.18000D.18004正确答案：B解析：现在应当存入银行的数额 = 20000×(P/F, 2%, 5) = 20000×0.9057 = 18114（元）2、已知普通年金求终值（半年为复利周期）某人每半年存入银行10000元，假定年利率为6%，按复利计息，每半年付息一次。
要求：第4年年末的本利和计算表达式为（）。
A.10000×(F/A, 6%, 4)B.10000×(F/A, 3%, 8)C.10000×(F/A, 6%, 8)D.10000×(F/A, 3%, 4)正确答案：B解析：由于每半年付息一次，所以对应的计息期利率 = 6%/2 = 3%，期数为8。
因此，第4年年末的本利和= 10000×(F/A, 3%, 8)。
3、递延年金的现值。
已知一项递延年金的前3年无现金流量，后5年每年年初流入现金流500万元，假设年利率为10%。
这项递延年金的现值是（）。
A.1813 万元B.1566 万元C.1994 万元D. 1423 万元正确答案：B解析：总的期限为8年，因为后5年每年年初有流量，即在第4-8年的每年年初也就是第3-7年的每年年末有流量，与普通年金相比，少了第1年年末和第2年年末两期的年金，所以递延期为2，因此现值= 500×(P/A, 10%, 5)×(P/F, 10%, 2) = 500×3.7908×0.8264 = 1566.36（万元），即1566万元。
4、债券价值计算。
某公司拟发行永续债，票面利率为7.5%，面值为1000元，假设投资者要求的报酬率为9%。
要求：则该永续债的价值是（）元。
第三次作业（证券估价）
第三次作业（证券估价）1.Mullineaux公司1年前发行了11年期，票面利率为8.25％的债券。
债券每半年付息一次。
假如这些债券的要求收益率是7.10％，面值1000元，那么债券的当前价格是多少？2.某人刚买入新发行的面值为1000元，10年到期的债券若干。
债券息票利率为12%，每半年支付一次利息。
假定他一年后出售债券（即他得到了两次息票支付），预计出售时投资者要求收益率为14%，问债券售出的价格为多少？3.福斯特公司两年前发行了12年期，票面利率为8％的债券，而且规定每半年付息一次。
假如这些债券的当前价格是927.53元，到期收益率是多少？4.债券X是溢价发行的且每年付息一次。
债券的票面利率为8％且要求收益率是7％，还有13年到期。
债券Y是折价发行的且每年付息一次。
债券的票面利率为6％，要求收益率为7％且同样还有13年到期。
假如利率保持不变，你认为1年后这些债券的价格会怎样变化？3年以后呢？8年以后呢？12年以后呢？13年以后呢？这说明了什么问题？通过画出债券价格与到期日的关系来阐述你的答案。
面值均为1000元。
5.BDJ公司希望为一些迫切需要扩展的项目发行15年期的债券。
公司债券当前的票面利率为9％，价格为921.69元，每半年付息一次，15年到期。
公司新发行债券的票面利率应定在多高，才能够以票面价格1000元将其全部卖出？6.绿山公司新近为其股票支付了每股3.50元的股利，预期股利将永远以每年6％的固定速率增长。
假如投资者对公司股票要求13％的收益率，那么当前的价格应该是多少？3年以后呢？15年以后呢？7.Taza公司预期在今后4年支付如下的股利：12、10、6和2元。
此后，公司保证永远保持6％的股利增长率。
假如股票的要求收益率是16％，股票的当前价格是多少？8.Mega成长公司发展非常迅速，股利在今后3年预期将以每年25％的速率增长，其后增长率下降到每年7％。
假如要求收益率是11％而且公司当前支付每股2.25元的股利，当前的价格是多少？9.Brink银行新近发行了一些优先股股票，将在5年以后开始每年支付12元的股利。
证券估价练习题(含答案)
第六章证券估价练习题1．ABC公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选：(1)A公司债券，债券面值为1 000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为l 105元。
若投资人要求的必要收益率为6％，则公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?(2)B公司债券，债券面值为l 000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，利随本清，债券发行价格为1 105元。
若投资人要求的必要收益率为6％，则公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?(3)C公司债券属于纯贴现债券，债券面值为1 000元，5年期，债券发行价格为600元，期内不付息，到期还本。
若投资人要求的必要收益率为6％，则公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?(4)若ABC公司持有B公司债券两年后，将其以1 200元的价格出售，则投资报酬率为多少?2．C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值l 000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
计算：(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9％，该债券的发行价应定为多少?(2)假定1年后该债券的市场价格为1 049．06元，该债权于2002年1月1日的到期收益率是多少?(3)该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1 018．52元跌至收盘的900元，跌价后该债券的到期收益率是多少?(假设能够全部按时收回本息)3. ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有甲公司和乙公司的股票可供选择。
已知甲公司股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0．3元，预计以后每年以3％的增长率增长。
乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股股利为0．4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，ABC企业所要求的投资必要报酬率为8％。
要求：(1)利用股利估价模式，分别计算甲、乙公司股票价值。
第四章证券价值评估练习题答案
一、单选1.某企业购买A股票100万股，买入价每股5元，持有3个月后卖出，卖出价为每股6元，在持有期间每股分得现金股利0.1元，则该企业持有期收益率为（）。
A. 10％B.40％C. 8％D.22％2.A公司股票股利的固定增长率为6％，预计第一年的股利为1.2元/股，目前国库券的收益率为4％，市场风险溢酬为8％。
该股票的β系数为1.5，那么该股票的价值为（）元。
A.30B.12C.31.8D.10.63.甲在2004年4月1日投资12000元购买B股票1000股，于2007年3月31日以每股15元的价格将股票全部出售，持有期间没有收到股利，则该项投资的持有期年均收益率为（）。
A.8.33％B.25％C.7.72％D.10％二、多选1.与长期持有，股利固定增长的股票价值呈同方向变化的因素有（）。
A.预期第1年的股利B.股利年增长率C.投资人要求的收益率D.β系数2.下列关于债券的说法正确的是（）。
A.票面收益率又称名义收益率或息票率B.持有期收益率等于债券的年实际利息收入与债券的买入价之比率C.对于持有期短于1年的到期一次还本付息债券，持有期年均收益率＝（债券卖出价－债券买入价）/债券买入价×100％D.持有期收益率不能反映债券的资本损益情况3.决定债券收益率的因素主要有（）。
A.票面利率B.持有时间C.市场利率D.购买价格4.在计算不超过一年的债券的持有期年均收益率时，应考虑的因素包括（）。
A.利息收入B.持有时间C.买入价D.卖出价5.下列属于普通股评价模型的局限性的是（）。
A.未来经济利益流入量的现值是决定股票价值的唯一因素B.模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而这些数据很难准确预测C.股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受D0或D1的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，模型放大了这些不可靠因素的影响力D.折现率的选择有较大的主观随意性三、判断1.对于到期一次还本付息的债券而言，随着时间的推移债券价值逐渐增加。
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财务管理习题
财务管理之证券估价
1.广深公司准备长期投资于一种股利固定增长的普通股股票，基年股利为8元，估计年股利增长率为4%，该公司期望的收益率为12%。
计算该股票的价值。
【解析】
D 0=8 D 1=8(1+4%)=8.32 PV=8.32/(12%-4%)=104（元）
2.某公司的普通股股票基年股利为6元，估计年股利增长率为6%，期望收益率为15%，打算两年后转让出去，估计转让价格为30元。
计算该股票的价值。
【解析】
D 0=6 D 1=6（1+6%）=6.36 D 2=6(1+6%)2=6.744
PV=6.36/(1+15%)+6.744/(1+15%)2+30/(1+15%)2=33.31(元)
3.星星公司持有某种股票，其期望收益率为12%，预期该股票未来4年股利将以18%的成长率增长，此后，年增长率为10%，该股票最近支付股利为每股4元。
计算该股票的内在价值。
【解析】
PV 1=4(1+18%)/(1+12%)+4(1+18%)2/(1+12%)2+4(1+18%)3/(1+12%)3+4(1+18%)4/(1+12%)4 =4.21+4.44+4.68+4.93
=18.26
PV 2=4(1+18%)4(1+10%)/(12%-10%)(1+12%)
-4 =7.76(1+10%)/(12%-10%)(1+12%)-4=271.44(元)
PV=18.26+271.44=289.7(元)
4.A 公司于2009年2月1日购买一张面额为1000元的5年期债券，票面利率为8%，当时的市场利率为10%。
【要求】
（1）如果每年2月1日计算并支付一次利息，计算债券价值。
（2）如果单利计算，利随本清，计算债券的价值。
【解析】
（1） PV
（2） PV
5.已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。
)(28.924621.01000791.380)
5%,10,/(1000)5%,10,A /P %(81000元=⨯+⨯=+⨯=F P )(元869.40.621140010%,5)
1000)(P/F,58%(1000=⨯=+⨯⨯=
（1）计算该债券的理论价值。
（2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。
（3）假定该债券约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入该债券，持有9个月收到利息60元，然后965元将该债券卖出。
计算持有期收益率。
【解析】
（1）该债券的理论价值＝1000×8％×（P/A ，10％，3）＋1000×（P/F ，10％，3）＝950.25（元）
（2）设到期收益率为k ，则940＝1000×8％×（P/A ，k ，3）＋1000×（P/F ，k ，3）
当k ＝10％时：1000×8％×（P/A ，k ，3）＋1000×（P/F ，k ，3）＝950.25 (元) 当k ＝12％时：1000×8％×（P/A ，k ，3）＋1000×（P/F ，k ，3）＝903.94（元） 利用内插法可得：
（940－903.94）/（950.25－903.94）＝（k －12％）/（10％－12％）
解得：k ＝10.44％
（3）持有期收益率＝（60＋965－940）/940×100％＝9.04％
6.甲公司持有A 、B 、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%，30%和20%，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。
市场收益率为15%，无风险收益率为10%。
A 股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。
【要求】
（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率；
③甲公司证券组合的必要投资收益率；
④投资A 股票的必要投资收益率。
（2）利用股票估价模型分析当前出售A 股票是否对甲公司有利。
【解析】
（1）①
②
③ ④
（2）A 股票的价值
A 股票的市价12元高于A 的价值10.8元，当前出售A 股票对甲公司有利。
7.A 公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。
412050301502P
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(1)计算该公司股票的预期收益率；
(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值 为多少?
(3)若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少?
【解析】
（1）该公司股票的预期收益率 K=6%+2.5×(10%-6%)=16%
（2）PV=1.5/（16%-6%）=15(元)
（3）前3年股票的价值
第4年开始转为正常增长的股票的价值
该股票的价值为
3.37=+++++=32%)161(5.1%)161(5.1%)161(5.11PV 19.10)3%,16,F /P (%6%16%)61(5.1=⨯-+=2PV 元
56131910373PV PV 21...=+=+=PV。