中央银行作业

1.中央银行公开市场买卖与市场利率间有什么关联？美国央行是如何通过公开市场业务调
控市场利率的？
公开市场操作是指中央银行在公开市场买进或卖出有价证券以改变商业银行等存款货币机构的准备金而达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。

与利率的关联如下：当金融市场资金比较紧缺时，中央银行通过买入有价证券使得基础货币投放量就增加，那么商业银行的超额准备金就会增加，也就是说商业银行的信贷投放与投资就会增加，从而使得市场上货币的供给量增加同时利率水平下降。

反之，当金融市场资金过多，经济过热，中央银行则通过卖出有价证券使得基础货币的投放量减少，那么商业银行的超额准备金就随之减少，也就说明商业银行的信贷投放与投资就会减少，从而使得市场上的货币供给量减少同时利率上升。

美联储最有效、最常用的工具是在公开市场买卖政府证券。

政府证券包括国债、票据和债券。

想要提高现金流量和银行存款时，美联储就买入证券，想要降低现金流量时就卖出证券。

2.比较中美两国央行的存款准备金制度。

我国的存款准备金制度建立于1984年，一直到1990年代末，我国存款准备金制度的主要功能不是调控货币总量，而是集中资金用于央行再贷款。

因此,长期以来,我国一直维持著较高的准备金利率和超额准备金(又称备付金)利率。

1.存款准备金政策工具具有明显的优点：
(1)作用速度快而有力;
(2)作用呈中性，即改变法定存款准备金比率对所有的银行和金融机构都产生相同的影响;
(3)特定条件下可以起到其他货币政策工具无法替代的作用;
(4)存款准备金制度强化了中央银行的资金实力和监管金融机构的能力，可以为其他货币政策工具的顺利运行创造有利条件。

2.存款准备金制度也有一些不足之处：
(1)作用效果过于猛烈。

法定存款准备金比率的微小变动，就会造成法定准备金的较大波动，对经济造成强烈影响;
(2)准备金比率的频繁变动会给银行带来许多的不确定性，增加了银行资金流动性管理的难度，因而易于受到商业银行和金融机构的反对;
(3)受到中央银行维持银行体系目的的制约——降低法定存款准备比率容易，提高法定存款准备金比率难。

美联储一直以充分就业、价格稳定和适度的长期利率作为其货币政策的最终目标，实行。

中性”的稳定一贯的货币金融政策，并及时进行微调，使美国经济在1994年成功地实现了软着陆。

美联储货币政策的内容及特点主要有两方面：
1．坚决制止通货膨胀的低利率政策。

进入90年代，美联储坚持对通货膨胀采取预防为主的方针，宁可放慢经济增长速度，也要预防通货失控。

为此，美联储积极而适当地运用货币杠杆，随时根据经济增长和通货膨胀率升降变化来调整利率，并使利率保持在较低水平。

每当经济过热迹象出现．美联储就毫不犹豫地采取坚决措施，紧缩银根。

1994年，在美国经济强劲复苏的形势下，美联储未雨绸缪．自1994年2月以后的一年内，连续7次提商利率，使美国联邦基金利率和贴现率分别达到6％和5．25％。

1995年经济增长速度略低时，美联储则下调贴现“串，控制货币供应量的减少。

1999年第一季度，美国经济出现过热端倪，为使经济增长率回落，以减少通货膨胀加剧的危险，美联储连续两次提高利串．目前美国联邦基金利率为5．25％，贴现率为4．75％。

美国联邦基金利率虽然不时调整，但其调整幅度不大，一直在0．25％-0．5％之间．就其整体而言水平不高，一直维持在5．5％的水平。

美联储根据经济情况适时对利率进行微调．并使利率保持在较低水平，这对抑制经济过热和通货膨胀恶化产生了根本性作用。

2．利用公开市场业务调整利率。

长期以来，美国货币当局一直把调节利率作为货币政策的主要目标，以适应其经济扩张的需要。

80年代以后．情况有了明显变化，以供给学派理论为依据的里根政府，不仅高度重视货币政策的作用，使货币政策的地位大大提高，而且货币政策的方向有了重大改变，即由以调节利率为主转向以调节货币供给量为主。

进入90年代以后，由于货币流通速度的大幅度变化，货币总虽难以起到引导物价稳定的作用，有鉴于此，美国货币当局对其货币政策的调控目标和实施工具进行了调整，从以控制货币总量为主转变为主要对利率的调控。

相应地，美联储实现其货币政策目标的工具也发生了变化，由直接调控货币供给量转移到通过公开市场业务来影响联邦基金利率，并以此来影响整个资金市场利率，从而为经济健康发展提供了一个较为稳定的金融环境。

实行稳定、连续、中性的货币政策，并及时进行微调，是美联储货币政策成功的关键。

适时对利率进行微调，并使利率保持在较低水平上，不仅避免了利率大幅度波动对经济的过大冲击，而且有利于扩大私人投资，促进经济增长。

同时，经济政策的乎稳使企业对宏观经济环境具有信心，短期投资行为减少，更多地着眼于制定和实施长远发展战略，从而促进了美国经济持续健康的发展。

3.简述央行支付清算服务的主要内容。

（一）组织票据交换和清算
票据交换是各银行彼此之间进行债权债务和资金清算最基本的清算手段。

（二）办理异地跨行清算
各种不同银行之间的异地债权债务形成了各行之间的异地汇兑，会引起资金的跨行、跨区划转，划转的速度和准确关系到资金的使用效率和金融的安全，因此，各国的中央银行通过多种方式和途径，对清算帐户进行集中处理，提高清算效率，减少资金消耗。

（三）提供跨国清算服务
中央银行不仅为国内经济和金融活动提供清算服务，在对外支付结算和跨国支付系统中也发挥重要作用。

1. 分析2006-2010年我国货币当局的资产负债表，回答以下问题：（1）近年来我国央行投放基础货币的主要渠道是什么？（2）近年来央行控制流动性过多的主要手段是什么？（3）2009年我国央行基础货币投放和流动性控制有何变化？
1）主要是通过控制基础货币的数量来实现的。

而中央银行在使用存款准备金率、公开市场业务和再贴现率等货币政策时，都是通过影响基础货币中的准备金而发挥作用的。

中央银行若提高存款准备金率，各商业银行在中央银行的准备金将增加，它们在其他情况不变时可动用的基础货币量相应减少，信贷规模减少，从而通过乘数效应减少了货币供应量，造成通货紧缩，抑制投资的增长和经济的发展。

中央银行若在公开市场上从商业银行或公众手中买进证券，便向市场投放了基础货币，虽然各商业银行在中央银行的准备金将增加，但可动用的基础货币较之增加更大，信贷规模增大，从而通过乘数效应增加了货币供应量，促进投资的增长和经济的发展，并可能引发通货膨胀。

2）除了以发行央票和实施正回购等公开市场操作手段外，继续提升存款准备金率成为央行回笼流动性的重要手段。

3）如果要加大回收流动性的力度，必须推高市场利率水平，而不是简单提高存贷款基准利率。

我国的加息概念并不完全等同于西方。

西方社会或标准教科书中的加息，是以货币市场的隔夜拆借利率为操作对象，直接涉及中央银行的资产负债表调整，引起基础货币的变化，进而迅速影响、改变整个社会的流动性状况。

我国的加息是改变商业银行的存贷款基准利率，这仅是企业融资价格中的一种，并不直接与央行的资产负债表相关，与收回流动性的联系较远，更多的是一种管制利率的调整，引起的主要是利益分配格局的变化，期望由此影响商业银行贷款行为，进而缩减贷款乘数的扩大效应。

2. 上网了解我国央行的票据发行业务公告和公开市场业务公告，统计3月份分央行通过公开市场业务投放回笼货币的情况。

中国人民银行经过本周的一系列公开市场操作，连续第四周实现资金净回笼，同时也是第二周实现资金回笼超过千亿元。

整个3月份公开市场实现月净回笼接近3000亿元。