期权和权证
09权证和期权投资
权证中规定的 8元/股 称为行权价格 或执行价 格。
因为权证行权（行使权利）是有时间限制的， 在行权之前投资者可以到权证市场上将手里的权证卖掉，比 如每份权证的价格是1元/份，则投资者10权证可得10元，权 利由买到权证的投资者拥有和行使。
第二个投资者也可以按1.1元/份的价格再卖掉10份权证。 这就是权证（股票权证）的交易。
如果公司股票价格是20元/股。 10份权证如果行权可得到5股股 票，花费5*8=40元，到市场上卖掉，得到5*20=100元，股票获 利60元，加上利息共62元， 收益率62/100=62%,高于5% 如果股价低于8元，投资者可以不行权，就是不按8元购买5股股 票，只得到2元利息。
权证给投资者多了一个获利的机会。
如果完成了目标，高管拿到100万股股股票到市场 上去卖掉，比如市场价是20元/股，可得2000万元， 实际上是发给高管的奖金，只是这种奖金是以股票 的形式发放的。
另一种激励方法是不发放股票，而是给高管发放一种权利， 一种购买公司股票的权利。如果公司今年利润增长了30%， 公司为送你100万份权证（股票权证）。 权证的内容是：每持有2份权证有权按照8元1股的价格购买 公司的股票。
第九章 权证(股票权证)投资
一、权证（股票权证）的概念
权利的证明书
有权利购买股票的证明书——股票权证（权
证） 以下称为权证，
一、权证的概念
Option
又叫选择权
“期”是未来的意思，“权”是权利的意思
权证就是未来的选择权利。
一种情况
公司为了鼓励公司高管为公司创造更多的价值和利 润，往往会送股票给高管，如果公司今年利润增长 了30%，公司为送你100万股股票。
股票期权的定义和基本情况介绍
股票期权的定义和基本情况介绍1、什么是股票期权？期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
就股票期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。
当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。
如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
2、期权与权证有什么区别？权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
3、股票期权有哪些类型？按照不同标准，股票期权分为很多种，下面为大家介绍以下几种分类。
(1)、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
例如：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。
当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。
(2)、按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。
美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。
美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。
相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。
(3)、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
第八章 期权和权证
对于看跌期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与协 议价格 (X) 的关系，我们把： S<X时的看涨期权称为实值期权 (In the Money) S=X时的看涨期权称为平价期权 (At the Money) S>X时的看涨期权称为虚值期权 (Out of the Money)。
三、奇异期权
• 奇异期权(Exotic Options)是金融机构为满足客 户的特殊需要而开发的，它通常在场外交易。 奇异期权种类繁多，目前较常见的有：
(一) 打包期权
• 打包 (Package) 期权是由标准欧式期权与远 期合约、现金和 (或) 标的资产构成的组合。 打包期权的一个例子是范围远期合约 (Range Forward Contracts)。
c Xe
pS
• 其中c表示欧式看涨期权的价格，p表示欧式看跌期权的价格， S表示标的资产的价格。
这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期 权之间的平价关系(put-call parity theorem) 。 它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协 议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推 导出来，反之亦然。
• 2、标准化 • 期货合约的标准化程度高于期权
•3、盈亏风险 •期货合约双方所承担的盈亏风险是无限的，而期权买方承担的最 大损失为期权费，盈利风险是无限的；期权卖方承担的最大盈利 为期权费，损失风险是有限的； •4、保证金 •期货合约双方都必须缴纳保证金；期权买方无需缴纳，卖方可能 需要缴纳。 •5、买卖匹配 •6、套期保值 •期货合约将不利风险和有利风险都转移出去，而期权则将不利风 险转移出去，将有利风险留给自己。
(七) 两值期权
• 两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权，当到期日标的资产价格低于协议价 格时，该期权作废，而当到期日标的资产价 格高于协议价格时，期权持有者将得到一个 固定的金额。
期权、权证与牛熊证的同与不同
期权、权证与牛熊证的同与不同经过多年的发展，A股市场终于有了股指期货和融资融券。
不过，A股依然缺乏现代金融市场最重要的一类投资产品——期权类衍生交易品。
作为有着以有限损失换取无限收益可能特性的交易产品，期权类衍生品的作用和价值是其他投资产品无法取代的。
放眼全球市场，目前期权类衍生产品可谓是期权、权证和牛熊证三分天下。
对这三类产品有一个简单的了解，便可知为何期权类产品对于投资者交易意义重大了。
期权：美国市场一枝独秀在期权类衍生产品中，首先要提的当然是期权（Option）本身。
所谓期权，也就是在约定的未来时点以约定的价格买入或者卖出某投资产品的权利——和持有期货就具有强制交割的权利和义务不同，期权只是权利，你可以执行也可以放弃。
正是这一特性，为期权带来了有限损失和无限收益的风险报酬结构。
以Google的股票为例，截至11月4日其报收598美元。
而2012年1月21日600美元执行价格的买入期权价格则为31.10美元。
若买入此期权，那么就意味着你最大的损失就那31.10美元一股的期权金，而你可能获得的收益，则取决于未来近三个月中Google的股票能够上涨到什么地步，如果上涨到700美元，正股涨幅为16.67%，那么你买入期权的收益就是700-600-31.1=68.9美元，收益率为121.54%；若上涨到800美元，收益则是800-600-31.1=168.9，收益率是443%。
由于理论上Google的股价上涨潜力是无限的，所以对应的期权盈利可能也是无限的。
有限的损失+无限的收益可能，再加上收益杠杆，这就是期权的最大魅力所在。
在美国，主要的期权交易都在芝加哥期权交易所（CBOE）完成，CBOE会针对不同的金融产品推出不同期限和执行价格的期权，任何投资者都可以像交易股票一样的去买卖——更重要的是，你还可以创设（Write）期权——即在没有持有此期权的前提下卖出一份期权，成为期权的供应商。
作为期权的Writer，你的收益是有限的，即你获得的期权金，但是你的损失理论上却是无限的。
权证期权及两者区别
权证期权及两者区别————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期:ﻩ一、权证1.权证的概念：是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利(而非义务)在某一特定期间（或特定时点)按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。
其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构权利金是买权证时支付的价款标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
权证两个主要特点:1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定，权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权。
2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。
与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同，权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权，而无需承担任何违约责任。
权证是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票)或权利。
购买股票的权证称为认购权证,出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证)。
权证分为欧式权证和美式权证两种。
所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。
所谓美式权证:就是在到期日之前随时都可以行权的权证。
2.权证有哪些种类?权证根据不同的划分标准有不同的分类:(1)按买卖方向分为认购权证(买方）和认沽权证（卖方)。
认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。
认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。
（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证,百慕大式权证。
金融市场学-期权和权证
金融市场学-期权和权证导言金融市场是一个充满了各种金融工具和产品的复杂世界。
其中，期权和权证是投资者和金融机构常用的衍生品工具，用于管理风险、实现投资策略并获取投资收益。
本文将详细介绍期权和权证的概念、特点、定价模型以及其在金融市场中的应用。
一、期权的概念和特点1. 期权的定义期权是一种金融工具，赋予其持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
这种权利可以是买入标的资产的权利，称为看涨期权；也可以是卖出标的资产的权利，称为看跌期权。
2. 期权的特点•权利而非义务：买方有权选择是否执行期权，卖方有义务遵循买方的选择。
•杠杆效应：期权的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。
•有限期限：期权具有特定的到期时间，过期后将失去行使权利的机会。
•风险限定：买方的最大亏损仅限于支付的期权费用，卖方的最大亏损则由标的资产的变动幅度决定。
二、期权的定价模型1. 黑-斯科尔斯模型黑-斯科尔斯模型是一种常用的期权定价模型，由费希尔·布莱克和默顿·米勒于1973年提出。
该模型基于以下假设： - 市场不存在交易成本和税费。
- 标的资产的价格服从几何布朗运动。
- 市场是完全有效的，不存在套利机会。
根据黑-斯科尔斯模型的定价公式，期权的价格取决于标的资产的价格、执行价格、剩余到期时间、无风险利率、标的资产的波动率等因素。
2. 其他定价模型除了黑-斯科尔斯模型外，还有许多其他的期权定价模型，如考克斯-卢比斯坦模型、包氏模型等。
这些模型中，一些基于随机过程理论、蒙特卡洛模拟等方法，以更准确地估计期权的价格。
三、权证的概念和特点1. 权证的定义权证是一种金融衍生品，是由发行机构向投资者发行和流通的一种有价证券。
权证赋予其持有者在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
2. 权证的特点•含有权利和义务：买方有权选择是否执行权证，卖方有义务遵循买方的选择。
•杠杆效应：权证的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。
权证(warrant)
第I部分认股权证的基本知识
一概述
认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。而根据美交所（American Stock Exchange）的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产（the underlying）的期权。
依结算方式，权证可分为证券给付型、现金结算型以及可选择支付方式型三种权证。证券给付型权证的持有人依行使价支付价金后，权证发行人须将标的证券交付给权证持有人，即实券交割（Physical Delivery）；现金结算型的权证在履约时，则是由权证发行人根据权证持有人提出履约要求的当日的标的证券收盘价与行使价之间的差额，以现金方式向权证持有人结算差价；可选择支付方式型权证，则是根据权证的规定由权证发行人或持有人选择前述两种方式之一，以进行履约结算。
二认股权证的种类
有关Warrant一词的中文称谓相当不一致，例如有认股权证、认购（售）权证或衍生认股权证等。实际上，这只是缘由不同的划分依据所致。理论上，单就权证标的物而论，凡有明确估价且在法律上为可融通物，如股票（单一股票或是一篮子股票或称类股）、股指、黄金、外汇或其它商品均可为之，此为广义的认股证。而狭义认股证，乃是将权证标的限于一“股”字，即指以上市公司发行的股票为标的资产的认股证。除该广义狭义的一般区分之外，根据不同的标准或依据，还可对认股权证作其他不同分类，这主要有以下几种：
（1）美式认股证与欧式认股证
依行使时间的不同，认股证有美式（American Style）与欧式（European Style）之分。美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求以买进或卖出约定数量的标的资产。而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进或卖出标的资产的履约要求。
上交所股票期权模拟试卷套三
1、期权的买方（）A获得权利金B有保证金要求C有义务、无权利D支付权利金答案：D解析：在期权交易中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方。
买方是权利的持有方，通过向期权的卖方支付一定的费用（期权费或权利金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券，因此买方也称作权利方。
期权的卖方没有权利，承担义务。
一旦买方行使权力，卖方必须按照约定的时间以约定的价格卖出或买入约定数量的标的证券，因此卖方也被称为义务方。
2、关于“510050c1509M02350”合约，以下说法正确的是（）A权利金是每股0.2350元B行权价为2.350元C合约到月份5元D合约类型为认沽答案：B解析：合约交易代码指包含期权合约类型、标的资产、行权价格、到期日等合约要素的，用于识别合约的代码。
上交所期权合约交易代码共17位：（1）第1至第6位为数字，为标的证券代码，如工商银行期权为“601398”；（2）第7位为C（Call）或者P（Put），分别表示认购期权或者认沽期权；（3）第8、9位表示到期年份；（4）第10、11位表示到期月份；（5）第12位期初设为“M”，表示月份合约。
当合约首次调整（合约调整见问题35）后，“M”修改为“A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”、“M”修改为“A”，以此类推；（6）第13至17位表示期权行权价格。
3、期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的O A 债券B lofC股票或ETFD期货答案：C解析：目前，上交所推出的个股期权合约标的为在上交所上市交易的单只股票和ETF。
4、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（）A14:56-15：00B14:57-15：00C14:55-15：00D14:58-15：00答案：B解析：期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13：00 至15:00。
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• 期权合约和远期合约的区别
多头必须买入， 空头必须卖出
买方只有权力，没 有义务；卖方只有 履约的义务，没有 权力。买方需支付 期权费（期权价格）
(二) 金融期权的交易 二
期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一 个规模庞大的场外交易市场。交易所交易的 是标准化的期权合约，场外交易的则是非标 准化的期权合约。（期货交易均在交易所内 进行） 场内期权合约的有效期一般不超过9个月， 一般为3个月和6个月。由于有效期不同，同 一种标的资产可以有好几个期权品种。
第八章
期权和权证
本章学习目标： 本章学习目标：
了解期权的基本特性、主要类型及盈亏分布 掌握看涨－看跌期权的平价关系 了解布莱克－斯科尔斯期权定价公式 了解权证与股票期权的异同点 了解可转换债券
本章框架
第一节 期权 第二节 权证 第三节 可转换债券
第一节 期权
一、期权市场概述 二、期权合约的盈亏分布 三、奇异期权 四、看涨－看跌期权平价关系 (Put-Call Parity) 五、布莱克－斯科尔斯 (Black-Scholes) 期权定 价公式
（一）欧式看涨期权与看跌期权之间的 平价关系
1.无收益资产的欧式期权 考虑如下两个组合： − r (T − t ) 组合A：一份欧式看涨期权加上金额为 Xe 的现金(或执行价格为X的零息债券) 组合B：一份有效期和协议价格与看涨期权相 同的欧式看跌期权加上一单位标的资产
在期权到期时，两个组合的价值均为 max(ST,X)（A组合为X+max(ST-X,0)，B组合为 max(X-ST,0)+ST）。由于欧式期权不能提前执 行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价 值，即：
(三) 期权交易与期货交易的区别 三
• 1、权利和义务。
对于期权的买者来说，期权合约赋予他的 只有权利，而没有任何义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买 者要支付给期权卖者一定的费用，称为期 权费（Premium）或期权价格（Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的 资产价格的易变程度不同而不同。
(三) 期权交易与期货交易的区别（续） 三 期权交易与期货交易的区别（
• • • • • 2、标准化 3、盈亏风险 4、保证金 5、买卖匹配 6、套期保值
二、期权合约的盈亏分布
• (一) 看涨期权的盈亏分布 • (二) 看跌期权的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布 一
假设2007年4年11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将上升，因此 以0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 涨期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏 分布如下
1．按期权买者的权利划分，期权可分为看涨 期权 (Call Option，买者买)和看跌期权 (Put Option，买者卖)。 2．按期权买者执行期权的时限划分，期权可 分为欧式期权和美式期权。 3．按照期权合约的标的资产划分 金融期权合约可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权 以及金融期货期权 （参见图8-1）
• 9. 亚式期权 (Asian Option) 的收益依赖于标的 资产有效期内至少某一段时间的平均价格。
亚式期权有两个基本类型： 一是平均价格期权 (Average Price Option)，它先按预定 平均时期计算出标的资产的平均价格，然后根据该 平均价格与协议价格的差距计算出期权多空双方的 盈亏；(平均价格与协议价格差异) 二是平均协议价格期权 (Average Strike Option)，它是把 按预定平均时期计算出的标的资产的平均价格作为 平均协议价格，然后根据期权到期时标的资产的现 货价格与平均协议价格之间的差距计算期权多空双 方的盈亏.（平均价格与现货价格差异）
如果在期权到期时，微软股票等于或低于30美元， 则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为75美元 (即0.75*100)。 如果在期权到期时，微软股票升至30.75美元， 买方通过执行期权可赚取75美元，扣掉期权费后， 他刚好盈亏平衡。 如果在期权到期前，微软股票升到30.75美元以 上，买方就可实现净盈余。股票价格越高，买方 的净盈余就越多。比如股票价格升到40元，那么 买方通过执行期权——也就是用30元的价格购买 市价高达40美元的股票，可赚取1000美元 (即 (40-30)100)，扣掉期权费用75美元 (即 0.75*100)，净盈利925美元。
(二) 看跌期权的盈亏分布 二
假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美元。 甲认为微软股票价格将下跌，因此以2.47美元的 期权费向乙购买一份2007年7月到期、协议价格为 30美元的微软股票看跌期权，一份标准的期权交 易里包含了100份相同的期权。
1．如果在期权到期时，微软股票等于或高于30美 元，则看跌期权就无价值。买方的最大亏损为期权 费247美元 (即2.47*100)。 2．如果在期权到期时，微软股票跌至27.53美元， 买方通过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后， 他刚好盈亏平衡。 3．如果在期权到期前，微软股票跌到27.53美元以 下，买方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的 净盈余就越多。比如股票价格下跌到20元，那么买 方通过执行期权——也就是用30元的价格卖出市价 只有20美元的股票，可赚取1000美元 (即(3020)×100)，扣掉期权费用247美元 (即2.47*100)， 净盈利753美元。
S − X < C − P < S − Xe
−r(T −t )
由于美式期权可能提前执行，因此我们得不到美式看 涨期权和看跌期权的精确平价关系。 2．有收益资产美式期权
S − D − X < C − P < S − D − Xe
− r ( T −t )
五、布莱克－斯科尔斯 (Black-Scholes) 布莱克－ 期权定价公式
• 4. 复合期权就是期权的期权，它有四种基本类型， 即看涨期权的看涨期权、看涨期权的看跌期权， 看跌期权的看涨期权和看跌期权的看跌期权。 • 5. 任选期权（“As You Like It” Option，又称Chooser Option) 是指在一定期限内可由多头选择该期权为 看涨期权还是看跌期权的期权。 • 6. 障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于标的 资产价格在一段特定时期内是否达到了一个特定 水平的期权。常见的障碍期权有两种，一是封顶 期权 (Caps)，一是失效期权 (Knockout Option)。
c + Xe
欧式看涨期 权的价格
− r (T − t )
= p+S
标的资产 的价格
欧式看跌期 权的价格
上式即为无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之 间的平价关系(put-call parity theorem)
买进看跌期权和股票，卖出看涨期权， 借款 35 × e −5%×0.5，即可套利。
2. 有收益资产期权
30
盈亏平衡 27.53
三、奇异期权
• 奇异期权(Exotic Options)是金融机构为满足 客户的特殊需要而开发的，它通常在场外交 易。 • 1.打包 (Package) 期权是由标准欧式期权与 远期合约、现金和 (或) 标的资产构成的组 合。打包期权的一个例子是范围远期合约 (Range Forward Contracts)。
• 7. 两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益的期权， 当到期日标的资产价格低于协议价格时，该期权作 废，而当到期日标的资产价格高于协议价格时，期 权持有者将得到一个固定的金额。 • 8. 回溯期权 (Lookback Option) 的收益依赖于期权有效 期内标的资产的最高或最低价格。回溯看涨期权的 持有者可按期权有效期内的最低价格购买标的资产。 回溯看跌期权的持有者则可按期权有效期内的最高 价格出售标的资产。
• (一)期权价格的特征 • (二) 期权价格的影响因素 • (三) 布莱克——斯科尔斯期权定价公式
(一) 期权价格的特征 一
• 期权价格 (或者说价值) =期权的内在价值+ 时间价值。
1、期权的内在价值 (Intrinsic Value)
期权的内在价值（Intrinsic Value），是0与多方行使期 X 权时 Sτ − （看涨期权）或 X − Sτ (看跌期权) 贴现值的 τ 较大值，这里的 是指多方行使期权的时刻。 以无收益资产的欧式看涨期权为例，其内在价值 为 max S − Xe − r(T −t )。由于欧式期权和美式期权可执行 ,0 的时间不同，其内在价值的计算也就有所差异。
从图中可以看出，如果不考虑时间因素，期权的价 值 (即盈亏) 取决于标的资产市价与协议价格的差 距。 对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与协议价格 (X) 的关系，我们把S>X时的看涨期权 称为实值期权 (In the Money)，把 S=X的看涨期权称 为平价期权 (At the Money)，把S<X的看涨期权称为 虚值期权 (Out of the Money)。
2．期权的有效期
对于美式期权，由于期限较长的期权包含了期限 较短的期权的所有执行机会，因此有效期越长， 期权价格越高。 对欧式期权，上述结论不一定成立。
一、期权市场概述
• (一) 金融期权合约的定义与种类 • (二) 金融期权的交易 • (三) 期权交易与期货交易的区别
(一) 金融期权合约的定义与种类 一
• 金融期权 (Option)，是指它的持有者有权在 规定期限内按双方约定的价格（简称协议 价格，striking price或执行价格 exercise price） 购买或出售一定数量某种金融资产（称为 标的金融资产Underlying Financial Assets）的 合约。
在标的资产有收益的情况下，只要把前面的 组合A中的零息债券改为D + Xe − r (T −t ) (D为在 期权有效期内所有红利的现值)，就可推导 有收益资产欧式看涨期权和看跌期权的平价 关系：