货币互换 – 实例1
第十章 货币互换
二、货币互换的结构
A国 期初： 互换方A B国
A币本金 B币本金
B币利息 A币利息 B币本金 A币本金
互换方B
期中：
互换方A
互换方B
期末：
互换方A
互换方B
三、货币互换现金流量图 例：美元浮动利率对英镑固定利率，无初始 本金交换，其货币互换现金流图： 支付美元浮 动利息
美元本金 及最后利 息
t0 t1 t2
希腊主权债务危机与高盛CDS做空： 2000年左右，希腊要加入欧盟，由于债务过重，条件不 够，高盛出来与希腊进行衍生品交易---货币掉期：由 高盛给希腊美元、日元等外汇，希腊则给高盛欧元。当 时希腊还没有加入欧盟，也就没有欧元，高盛要求希腊 发行欧元债券给高盛。高盛深知希腊国家的财务状况， 很清楚希腊国债有很高风险，于是高盛要求希腊政府出 面请第三方为希腊债发行CDS，德国银行不幸被忽悠进 来，成为希腊债CDS的出售方。于是希腊顺利加入欧盟， 这时候希腊债刚上市，还不存在债务危机，债券价格还 很坚挺，其附属的CDS也很便宜，高盛悄悄地在市场上 高价卖出希腊债券，同时低价买进CDS。2009年10月 起，希腊突然宣布主权债务危机，希腊国债大跌而同时 CDS则大涨，高盛大发危机财----世称不道德的高盛。
四、作用----三方共赢
（1）对发债企业来说，通过发行附有CDS的 企业债券，不仅可以降低发行门槛，摆摊对 银行担保的依赖，更容易发行；而且有利于 提高债券的信用等级，降低融资成本。 （2）从CDS买方角度看，通过支付一定的费 用可以实现对企业信用风险的有效规避，获 取稳定的收益。 （3）从CDS卖方角度看，公司通过收取相应 费用实现自身的收益，并且可以在适当的时 候通过购买CDS对冲风险。
IBM与世界银行货币互换案例
技术融合
IBM需要将自身的技术与世界银行的现有系统进行集成。 这需要双方团队密切合作，克服技术上的挑战，确保数据安全和 系统稳定。
数据集成和系统互联的难点
数据标准不统一
世界银行和IBM使用不同的数据标准， 需要进行数据转换和匹配，确保数据一 致性。
系统接口兼容性问题
双方系统接口可能存在兼容性问题，需 要开发接口适配器或进行系统改造。
IBM应对世界银行需求的过程
需求分析
IBM深入了解世界银行的具体需求，包括货币互换的类型、交易规模、时间周期、安全要求等。
方案设计
根据世界银行的需求，IBM设计了相应的技术方案，包括系统架构、数据处理流程、安全措施等。
系统开发
IBM开发了专门的系统，用于处理货币互换交易，确保数据安全、交易顺利完成。
IBM提供的安全性和合规性管理方案，有效 地控制了金融风险，保障了世界银行资金 安全。
该项目促进了世界银行与其他国家和机构 的合作，提升了世界银行的国际影响力和 声誉。
该案例对未来金融科技发展的启示
数据驱动与智能分析
该案例表明，数据驱动和智能分析在金融科技领域日益重要。通 过整合数据，我们可以建立更加高效的风险管理机制，优化金融 服务。
促进国际合作
货币互换协议可以为国际合作提供便利， 促进跨境资金流动，支持全球经济发展。
IBM在全球金融服务中的地位
IBM是全球领先的科技公司之一，在金融服务领域拥有悠久历史 和丰富经验。IBM提供广泛的金融服务解决方案，包括数据分析 、云计算、安全和风险管理等。IBM在全球金融市场中扮演着重 要角色，为客户提供创新技术和服务。
项目效果的评估和反馈
世界银行对该项目的成果进行了评估，并对 IBM 的贡献表示认可。项目评估包 括系统运行效率、数据处理速度、系统安全性和合规性等方面。IBM 提供了详 细的项目报告和反馈机制，并与世界银行保持持续沟通。
货币互换例题详解
货币互换例题详解
货币互换是指将一种货币兑换成另一种货币的过程。
在国际贸易和旅行中，货币互换是常见的操作，因为不同国家的货币价值不同，需要进行兑换才能完成交易。
下面我们将通过一些例题来详细解释货币互换的操作步骤。
例题1: 将100美元兑换成人民币，已知美元兑人民币的汇率为1美元=6.5人民币，求兑换后的人民币金额。
解题步骤:
1. 根据汇率计算兑换比例：1美元=6.5人民币
2. 将兑换前的金额100美元乘以兑换比例，得到兑换后的金额：100美元 * 6.5人民币/1美元 = 650人民币
所以，将100美元兑换成人民币的金额为650人民币。
例题2: 将500欧元兑换成日元，已知欧元兑日元的汇率为1欧元=130日元，求兑换后的日元金额。
解题步骤:
1. 根据汇率计算兑换比例：1欧元=130日元
2. 将兑换前的金额500欧元乘以兑换比例，得到兑换后的金额：500
欧元 * 130日元/1欧元 = 65000日元
所以，将500欧元兑换成日元的金额为65000日元。
除了以上的例题，还有一些特殊情况需要注意：
1. 浮动汇率: 汇率是根据市场供求关系确定的，所以会随时变动。
在进行货币互换时，需要注意汇率是否有变动，以免造成亏损。
2. 手续费: 在一些货币兑换机构或银行进行货币兑换时，会收取一定的手续费。
在计算兑换金额时，需要考虑手续费的扣除。
总结起来，货币互换是一种常见的操作，需要根据汇率计算兑换比例，并考虑到特殊情况如浮动汇率和手续费。
准确计算兑换金额可以帮助我们更好地进行国际贸易和旅行。
货币互换例子
货币互换例子：
假定美元和欧元的汇率为1美元=1.2欧元，A想借入5年期1200万美元，B想借入1000万欧元，
美元欧元
A 6% 4.8%
B 6.4% 4.6%
这与平时做的相对优势不同，该如何下手，求救
解: 汇率为1美元=1.2欧元，A想借入5年期1200万美元，B想借入1000万欧元，这句标明他们相借的本金是等值的。
接下来你要考虑的是利率差
1.如果都是绝对优势，也就是A比B什么都强，
如 A 6.4% 4.8%
B 6% 4.6%
则B在美元和欧元上有绝对优势，但B在美元上有比较优势，A在欧元有比较优势。
则互换总收益：（6.4%-6%）+（4.6%-4.8%）=0.2%
剩下的收益分配等相信你会了
2.你这题的情况是两者都各具比较优势，没有绝对优势的。
A在美元上有比较优势，B在欧元上有比较优势
总收益为：（6.4%-6%）+（4.8%-4.6%）=0.6%。
金融工程习题
一、基本互换交易1、货币互换：（currency swap）（1）货币互换的定义：货币互换是指交换具体数量的两种货币的交易，交易双方根据所签合约的规定，在一定时间内分期摊还本金及支付未还本金的利息。
货币互换一般以即期汇率为基础，两种货币之间存在的利率差则按照利率平价原理，由货币利率较低方向利率较高方补贴。
例：假设中国银行（甲方）和日本某家银行（乙方）在美元市场和瑞士法郎市场上的相对借款成本为：假定中国银行需要1亿美元的瑞士法郎，市场的汇率为1美元=2瑞士法郎，即中国银行需要2亿瑞士法郎；日本银行需要1亿美元。
有两种选择：一是，中国银行以 5.0%的利率直接到市场上借入瑞士法郎；日本银行直接以13.0%的利率到市场借入美元。
二是，中国银行发挥自己在两种市场中借款的比较优势，以10%的利率在美元市场借入美元，日本则以6%的利率在瑞士法郎市场借入瑞士法郎，然后双方进行货币互换，可以节省2%的成本。
（2）货币互换的基本程序：a. 货币互换的初始流量：分别借款，并进行互换。
b. 货币互换的利息支付流量：期限5年，每年支付1次利息。
这里利率的确定是由货币互换所带来的利益分配问题决定的。
c. 货币互换的本金支付流量：互相偿还本金，再偿还给市场。
货币互换流量表：（1996.3.17-2000.3.17）货币互换的经济核算在有中介机构参与的情况下，互换交易在二者之间的关系为：（3）货币互换的主要特点：（a）货币互换的收益是可以事先确定的。
（b）货币互换交易除了有利于企业和金融机构规避汇率风险，降低筹资成本，获得最大收益以外，还有利于企业和金融机构进行资产负债管理。
（c）在货币互换中，收益分配的基础（美元和瑞士法郎）并不一定伴随着这种利率流动而转移，即当甲、乙方各自借入美元和瑞士法郎资金之后，他们并不一定把这部分钱交给对方使用，因为这里的关键是支付利息，所以在互换时可能只是以名义的方式存在。
2、利率互换：（interest rate swap）（1）定义：利率互换是指交易双方在约定的时间内，根据双方签订的合同，在一笔象征性本金数额的基础上，互相交换具有不同性质的利率（浮动利率或固定利率）款项的支付。
货币互换举例
①第一年1月1日甲公司发行￡10 000 000公司债券，乙公司发行$15 000 000欧洲美元债券，分别取得相应资金：甲公司De：现金￡10 000 000Cr：应付公司债券￡10 000 000乙公司De：现金$15 000 000Cr：应付公司债券$15 000 000②货币互换时，设美元与英镑之间的兑换率为￡1＝$1.50，则甲公司收到$15 000 000付出￡10 000 000，而乙公司收到￡10 000 000付出$15 000 000：甲公司De：外币（15000000$）￡10 000 000Cr：应付美元款（15000000$）￡10 000 000De：应收美国公司款￡10 000 000Cr：现金￡10 000 000乙公司De：外币（￡）$15 000 000Cr：应付英镑款$15 000 000De：应收英国公司款$15 000 000Cr：现金$15 000 000③第一年12月31日，甲公司支付美元利息$15 000 000×8％，乙公司收取美元利息，且设当日汇率为￡1＝$1.61甲公司De：财务费用￡745 342＝15 000 000×8％/1.61Cr：现金￡745 342乙公司De：现金$1 200 000Cr：财务费用$1 200 000④第一年12月31日，乙公司支付英镑利息￡10 000 000×8％，甲公司收取英镑利息：甲公司De：现金￡800 000Cr：财务费用￡800 000乙公司De：财务费用$1 288 000Cr：现金$1 288 000注：③④也可以合而为一，双方仅记录差额，如甲公司收取￡54 658，乙公司支付$88 000。
⑤第一年12月31日，甲、乙公司按当日即期汇率分别调整应付外币款：甲公司De：应付美元款（$）￡683 230Cr：汇兑损益￡683 230乙公司De：汇兑损益$1 100 000Cr：应付英镑款（￡）$1 100 0001 100 000＝（1.61-1.50）×10 000 000⑥第二年至第五年的会计处理可比照③④⑤三笔分录。
货币互换案例
货币互换假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。
A 想借入5年期的1000万英镑借款，B 想借入5年期的1500万美元借款。
但由于A 的信用等级高于B ，两国金融市场对A 、B 两公司的熟悉状况不同，因此市场向它们提供的固定利率也不同(如下表所示）。
表1 市场向A 、B 公司提供的借款利率利率互换假定A 、B 公司都想借入5年期的1 000万美元的借款，A 想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B 想借入固定利率借款。
但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如表2所示（这里的利率为每半年计一次复利）。
表2 市场提供给A 、B 两公司的借款利率下面的案例更接近实际情况。
利率互换（2）假定掉换对手A 可以以6个月期LIBOR+50个基本点的浮动利率或者以11.25%半年期固定利率借款。
同时，掉换对手B 可以以10.25%半年期的固定利率或以6个月期LIBOR 借款。
现在，A 希望采用固定利率融资，B 希望采用浮动利率融资。
表 市场提供给A 、B 两公司的借款利率互换交易商愿意为双方的互换 提供服务。
但是不论是作为固定利率的支付者（浮动利率的接受者）还是浮动利率的支付者（固定利率的接受者），交易商的浮动利率都是6个月期LIBOR 。
如果交易商是固定利率的支付者，它将支付半年10.40%的掉换息票；如果交易商是固定利率的接受者，它要求半年10.50%的掉换息票。
请分析：在这一案例中，对手A 、对手B 和掉换交易商在掉换中各自获取的好处。
空头套期保值。
某服装公司为应春季服装销售需要于2月初向服装加工厂计价值为100万美元的春季服装，并要求工厂3月初交货。
该服装公司预计这批服装可以6月前销售完，计划在收到服装工厂交货单时向银行申请100万3个月期贷款，待6月初以服装销售款归还银行贷款。
2月份银行贷款优惠利率为10%，该公司担心3贷款实际利息成本=30625美元-5625美元=25000美元 贷款实际利率=25000/1000000×12/3×100%=10% 实现预期保值目标。
案例6货币互换
案例04：货币互换货币互换（currency swap），简言之，是指双方以一定金额的一种货币与其他货币相交换，并于将来连本带利归还这些币货的协议安排。
通常，订约一方（如某公、银行、主权国家或是超国家组织）以特定条款和条件借入一种货币，而订约的另一方则以不同的条款和条件借入另一种货币，然后订约双方交换其来自资本市场发行的净收入并同意偿付彼此的债务。
例如，一家美国公司以每年8%的全部德国马克成本发行了美元债务。
两公司先交换其来自各自债务发行的初始收入。
同时，美国公司同意偿付德国公司所发行债券的本金和利息，德国公司则同意偿付美国公司所发行债券的利息与本金。
从美国公司方面来看，如果德国公司借入美元的利率能够低于美国公司本身原本可以取得的利率，该协议便是有利可图的。
同样，若美国公司可以低于德国公司本可以获得的利率借入德国马克，则德国公司也会认为此次互换交易很具吸引力。
若（1）该市场中美国公司债务相对“稀缺”，比较而言，德国公司发行的德国马克债券却过分丰富；（2）美国投资者看出德国公司的信用风险高于美国公司，这时上述交易便可能发生。
这样在该货币互换中，美国公司的德国马克债务负担和净成本完全由其必须用以支付德国公司的美元债务的美元流量代替和表示。
从德国公司的角度来看，其美元债务责任得以完全落实，而其净成本是其必须用以支付美国公司债务的马克流量。
从而，两个公司获知了所需货币的精确的总融资成本。
债券发行及相关货币互换有关的现金流量的全部成本见示例1中的主要货币互换图解。
示例1 美国与德国公司货币互换的年全部成本的现金流量美国公司可用于锁定其德国马克债务的美元成本（或德国公司的锁定其美元债务的德国马克成本）的另一可选方法是利用银行远期外汇市场。
然而，银行长期以来对远期汇率定价保守，而且买入价一卖出价的价差过大。
银行通常不希望承担现行汇率的未来波动风险，这样它们就难于用来自其他自然业务或市场上的其他交易抵消未来现金流量以“结算”其长期的远期头寸。
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假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。
A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。
市场向它们提供的固定利率如表4.3所示。
请设计一个货币互换，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。
市场提供给A、B两公司的借款利率1
美元英镑
A公司8.0% 11.6%
B公司10.0% 12.0%
解题过程
A无论借美元还是英镑都是有优势的，但是在美元市场上更有优势，2.0%大于0.4%。
B在英镑市场上具有比较优势。
这样双方就可利用各自的比较优势为对方借款。
即A以8%的利率借入五年期的1500万美元借款，B以12.0%利率借入五年期的1000万英镑借款。
1. 计算AB最终实际筹资成本
（1）假设AB不合作， 11.6%+10.0% = 21.6%; AB合作， 8.0%+12.0% = 20.0%，与AB不合作相比节省利率为21.6% - 20.0% = 1.6%。
（2）假定双方各分享一半，即1.6%/2 = 0.8%，双方互利0.8%
A最终支付11.6-0.8% = 10.8%的英镑借款利息
B最终是以10.0%-0.8% = 9.2%的美元借款利息。
2. 画出货币互换流程图
1此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。
首先考察A公司的现金流：
（1）支付给外部借款人年利率为8%美元借贷利息；
（2）从B得到美元借贷利息；
（3）向B支付英镑借贷利息。
同样B公司也有三项现金流：
（1）支付给外部借款人年利率为12%英镑借贷利息；
（2）从A得到英镑借贷利息；
（3）向A支付美元借贷利息。
假设A向B支付按10.8%的英镑利息，设B向A支付的美元利息为X，8.0%美元利息 + 10.8%英镑利息-X = 10.8%英镑利息
解得：X=8.0%
B的最终实际筹资成本变为8.0%美元借款利息加1.2%英镑借款利息。