金融市场试题

一、名词解释（4*5=20）

1.远期利率协议

远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

2.到期收益率

到期收益率又称内在收益率，是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。

3.利率期限结构

债券的到期期限与利率之间的关系称为利率的期限结构。

4.久期

它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和除以债券目前的价格得到的数值就是久期。是一种测度债券发生现金流的平均期限的方法。

5.资本市场线（证券市场线）

资本市场线刻画的是有效资产组合的风险溢价与资产组合标准差的函数。标准差可以用来测度有效分散化的资产组合的风险。

证券市场线刻画的是作为资产风险函数的单个资产的风险溢价。测度单个资产风险的工具不再是资产的方差或标准差，而是资产对于资产组合方差的贡献度，用贝塔值来测量这一贡献度。

6.羊群行为

羊群行为指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而不考虑自己的信息的行为。

二、简答题（4*10=40）

1.举例有限理性认知模式在证券市场中的行为表现。

有限理性交易者按照自己的认知模式进行交易决策，在金融市场中表现出各种各样的心理和行为特征。比较有代表性的包括过度反应、过度自信、后悔厌恶、神奇式思考、自我控制等。

（1）信息反应偏差；（2）损失厌恶；（3）后悔厌恶；（4）心理账户；（5）羊群行为；（6）锚定效应；（7）认知失调；（8）隔离效应；（9）历史的不相关性；（10）幻觉思维。

2.简述有效市场假说的假设条件并举例说明驳斥有效市场假说的市场异象。

P382

1.信息成本为零，信息时充分的、分布均分的、对市场参与者而言信息是对称的，

新信息的出现完全是随机的；

2.投资者都是完全理性的，具有同样的智力水平和同样的分析能力，对信息的解释

也是相同的，股票价格波动完全是投资者基于完全信息集的理性预期结果；

3.市场是完全竞争的。

1.股票溢价之谜；

2.股利之谜；

3.股价对基本价值的长期偏离；

4.赢者输者效应；

5.佛利

德曼—萨维奇困惑；6.小公司效应；7.账面市值比效应；8.日历效应；

3.比较分析金融远期合约、金融期货合约和金融期权合约的异同。

期货合约与远期合约：1、标准化程度不同：远期合约遵循“契约自由”的原则，期货合约是标准化的；2、交易场所不同：远期交易并没有固定的场所，期货合约则在交易

所中交易一般不允许场外交易。3、违约风险不同：远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，期货合约则由交易所或清算公司提供担保；4、价格确定方式不同：远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的，期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的。5、履约方式不同：由于远期合约是非标准化的，绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行，由于期货合约是标准化的，绝大多数期货合约是通过平仓来了结的。6、合约双方关系不同：远期合约的违约风险主要取决于对方的信用度，因此签约前必须对对方的信誉和实力等方面做充分的了解，而期货合约的履行完全不取决于对方而只是取决于交易所或清算公司。7、结算方式不同：远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，期货合约每天结算。

①权利和义务：期货合约对双方赋予的权利和义务是对等的，期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何除收取期权费之外的权利。②标准化：期货合约都是标准化的，而期权合约则不一定。③保证金：期货交易双方都需交纳保证金，而期权的买者无须缴纳。④盈亏风险：期货双方所承担的盈亏风险对等，而期权交易卖方承担有限和无限的风险，获得有限的盈利；买方承担风险有限，盈利有限或无限，⑤套期保值的作用和效果：都可用来套期保值，期货把有利和不利的风险都转移出去，而期权则只转移不利风险，有利风险留给自己。4.简述证券市场稳定机制并举例说明世界主要交易所的通行股市稳定措施。

证券市场稳定机制就是证券交易所及证券监管部门在面对金融市场价格剧烈波动时，能够采取的现值价格波动幅度的机制。

世界主要股票市场的外生稳定机制主要有两种，一种是自由式的，一种是调控式的。

所谓自由式是指对于市场参与者的交易行为不加干预，由市场参与者通过交易自发稳定市场，管理层只是在出现突发事件时才采取一些特殊手段加以稳定。调控式主要是对交易者的交易行为做出了种种限制，通过人为控制价格波动范围和交易速度稳定市场。自由式稳定机制主要存在于乘数的市场中，如纽约证券交易所、伦敦证券交易所等。调控式稳定机制主要存在于新兴市场国家和地区。

5.金融市场质量包括哪些内容？金融市场流动性的衡量指标有哪些？

金融市场质量包括以下四个方面：流动性，市场透明度与信息揭示程度，市场稳定性与波动性，市场交易成本与金融市场效率。

流动性可以从市场深度，广度和弹性三个方面来衡量。市场透明度是维持证券市场公平公开公正的最基本要求。市场的稳定性需要通过市场稳定机制来实现。市场的交易成本包括佣金，买卖价差，搜寻成本，延迟成本，市场影响成本。

衡量指标有：①市场广度：指市场参与者的类型复杂程度。②市场深度：指市场中是否存在足够大量的经常交易量。③市场弹性：指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力。

度量指标有：买卖价差，基于交易量的流动比率，市场调整的流动性指标，马什和克罗流动性比率，方差比率。

6.简述金融市场交易成本发生的原因。

交易成本来自于人性因素与交易环境因素交互影响下所产生的市场失灵现象，造成交易困难所致：

（1）有限理性：参与交易的人，因身心、情绪、智能等限制，在追求效益最大化时所产生的限制约束；

（2）投机主义：指参与交易各方，为寻求自我利益而采取的欺诈手法，同时增加了彼此的不信任与怀疑，而导致的交易过程监督成本增加，降低经济效率；

（3）不确定性与复杂性：由于环境因素中充满不可预测性，交易双方均将未来