第三章金融市场的交易工具

第三章金融市场的交易工具

一、货币头寸的价格

货币头寸的价格即拆借利率,一般是由两种情况决定:一是由双方当事人议定;二是借助于货币经纪人,通过公开竞价确定。决定拆借利率最重要的因素，是当时货币市场资金供求状况。

拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。拆借利率如果比再贴现利率高，银行不仅会拒绝向客户办理贴现，也会争相向中央银行申请再贴现贷款,引起金融秩序的混乱。拆借利率有时也可能低于市场利率,那是在货币头寸供给大于货币头寸需求的时候,拆出的利率虽较市场利率为低，却比无息可收强出许多。

拆借利率由于变动频繁，因而能迅速、及时、准确地反映货币市场资金供求情况,因而是货币市场上最敏感的“晴雨表"。各金融机构都密切关注货币头寸的价格变动，借以及时调整自己的投资决策。

二、票据的性质与特征

票据是指出票人自己承诺或委托付款人,在指定日期或见票时，无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的信用和结算工具,它由于体现债权债务关系并具有流动性，是货币市场的交易工具。

票据具有如下特征:

1.票据以无条件支付一定金额为目的。

２．票据是一种无因债权证券。

3．票据是一种设权证券。

4.票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。

5．票据是一种要式证券。

6.票据是一种返还证券。

在票据的上述特征中，最重要的是无因性、流通性和要式性。在我国,票据的流通性和无因性还受到一定的制约。

三、票据的分类

按照不同的分类标准，票据可以分为不同的种类。

１.按照信用关系的不同，票据可分为汇票、本票和支票。这是最常见的一种分类法,并同法律上的票据分类相契合。

２.按到期时间的不同，可分为即期票据和定期票据。即期票据是见到票据立即付款;定期票据则是等到票据到期才能付款。

3.按照票据发票人或付款人的不同,可分为商业票据和银行票据。商业票据是因商品交易而发生的票据,包括商业汇票、商业本票等；银行票据则是由银行签发并承担付款义务的票据,包括银行汇票、银行本票等。

四、汇票、本票、支票的异同比较

1．汇票、本票主要是信用证券;而支票是支付证券。

2．汇票、支票的当事人有三个,即出票人、付款人和收款人；本票则只有两个,即出票人与收款人。

３.汇票有承兑必要；本票与支票则没有。

4．支票的发行,必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。

５．支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。

6.支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。

7.支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款;本票的出票人则是自己承担付款责任。

8．本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及付款的义务。

9．支票只能见票即付,没有到期日记载;汇票和本票均有到期日记载,不限于见票即付。

10.汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。

五、债券的性质与特点

债券是债务人在筹集资金时,依照法律手续发行,向债权人承诺按约定利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。

债券因筹资主体的不同而有许多品种，它们都包含以下几个基本要素：债券的面值；债券利率；债券的偿还期限。

债券一般有以下基本特点:

1.债券表示一种债权，因而可据以收回本息。

２.债券的期限已经约定，只有到期才能办理清偿。

3.债券虽未到期,却可以在市场上流通转让。

4．债券因交易而有市场价格。

5.债券的市场价格虽然经常变动,但相当于股票而言，变动的幅度较小，从而使债券的安全性较有些证券(如股票)高。

六、债券的分类

1.按债券发行的主体不同分为政府债券、公司债券和金融债券。

政府债券，是指以政府为债务人,向社会公开发行或定向募集的债券。因为政府债券是国家以信用方式筹集巨额资金,用于弥补预算赤字、建设基础设施和大型工程项目、归还旧债本息等,故政府债券又称公债券或国债券。

公司债券，是指企业为筹集长期资本，以债务人身份承诺在一定时期内支付利息、偿还本金而发行的债券。公司债券是企业筹集资金的一种重要手段，因而又称企业债券。

金融债券是由银行或其他金融机构发行的债券。同公司债券相比，金融债券的发行条件较为宽松。

2.按利息支付方式可分为定息债券和贴现债券。

定息债券即利息固定的债券,分为附息票债券和无息票定息债券两种。

贴现债券是指发行时依照规定的贴现率，以低于债券面额的价格发行,到期按债券面额兑付而不另付利息的债券。

3.按有无担保可分为信用债券和担保债券。

信用债券是指仅凭借筹资者的信用而发行,没有任何抵押品作担保的债券。

担保债券是以抵押财产作为担保而发行的债券，包括抵押债券、质押债券和保证债券。

４.按本金偿还方式可分为设偿债基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可转换债券。

设偿债基金债券是指债券的发行人根据债券契约的要求,必须于每年结余中按发行总额提存一定比例作为偿债基金,以保证债券的还本付息。

分期偿还债券是指债券发行以后，每隔一定时间（如一年)偿还一批,以减轻集中偿还的负担，也有利于降低筹资成本。

通知偿还债券是指发行人于债券到期前,随时通知债权人清偿债务的债券。

延期偿还债券是指债券期满后又展期偿还的债券。这又分为两种情况，一种是发行者延长原定支付日期,一种是投资者要求发行者延长兑付日期。

永久债券是指一种由国家发行的、不规定还本日期、仅按期支付利息的公债。

可转换债券是指可以转换为其他债券或股票的债券，后者在我国称之为“债转股”。

5.按筹集资金的方法可分为公募债券和私募债券。

公募债券是以非特定的广大投资者为对象广泛募集的债券。

私募债券是公募债券的对称,是指仅以与债券发行人有特定关系的投资群为对象而募集的债券。

6．按债券在市场活动的范围分为新发债券和既发债券。

新发债券即正处于发行阶段的债券。

既发债券是指已经发行且已交付给投资者的债券。

7.按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债券、改组债券和资金调剂债券。

购买财产债券，顾名思义就是为筹集购置财产的资金而发行的债券，然后以所购财产作为这种债券的担保。

合并债券是指为筹集收回各种旧债券的资金而发行的债券，目的是为了简化债券种类，节省利息支出。

改组债券是为了挽救公司危机，减轻公司利息负担，在征得债权人同意前提下，以低利率债券换回高利率债券而发行的债券。

资金调剂债券是为了筹集归还各项已到期借款资金而发行的债券,目的是为了调剂资金。

8.按投资人的收益可分为固定利率债券、浮动利率债券、分红公司债券、参加公司债券、免税债券、收益债券和附新股认购权债券。

固定利率债券是指发行时就固定了利率的债券。通常半年或一年付息一次,到期还本。

浮动利率债券是指债券的利率可随市场利率的变动作相应调整的债券。