权益资本的筹集

市场询价方式 当新股销售采用包销方式时， 当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方 式。步骤： 步骤： 第一步，根据新股价值（ 第一步，根据新股价值（一般采用前面介绍的股利 贴现法等方法确定）、股票发行时大盘走势、 ）、股票发行时大盘走势 贴现法等方法确定）、股票发行时大盘走势、流 通盘大小、 通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素 确定新股发行的价格区间。 确定新股发行的价格区间。 第二步， 第二步，主承销商协同发行人向投资者介绍和推荐 该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在 该股票，并向投资者发送预订邀请文件， 各个价位上的需求量， 各个价位上的需求量，通过反馈回来的投资者的 预订股份单进行统计， 预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初 的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。 的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。
增 资 发 行
三、股票发行方式
（一）公募（Public Offering）发行 Offering） 公募（ 股票发行公司通过中介机构 中介机构， 股票发行公司通过中介机构，公开向社会公众发行 股票。证券商、投资银行。 股票。证券商、投资银行。 投资银行的功能： 投资银行的功能： 1、帮助发行公司设计与发行股票。应帮助发行人做 帮助发行公司设计与发行股票。 出发行市场选择、发行方式确定和发行时机决策， 出发行市场选择、发行方式确定和发行时机决策， 并为新股定价提供建议。 并为新股定价提供建议。 2、从事股票推介业务，承销（包销或代销）股票。 从事股票推介业务，承销（包销或代销）股票。 3、作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务。 作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务。
公募发行优点： 公募发行优点： 1.发行范围广、发行对象多，易于足额募集 1.发行范围广 发行对象多， 发行范围广、 资本； 资本； 2.股票的变现性强，流通性好； 2.股票的变现性强 流通性好； 股票的变现性强， 3.有助于提高发行公司的知名度，扩大其影 3.有助于提高发行公司的知名度 有助于提高发行公司的知名度， 响力。 响力。 缺点：手续繁杂，发行成本高。 缺点：手续繁杂，发行成本高。
五、股票上市决策 （一）股票上市的方式
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票， 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票， 由公司提出申请， 由公司提出申请，由证券交易所依法审核同 意后在证券交易所交易。 意后在证券交易所交易。 买壳上市， 买壳上市，是指非上市公司通过收购一些业绩 较差、筹资能力弱化的上市公司， 较差、筹资能力弱化的上市公司，剥离被收 购公司资产，注入自己的资产， 购公司资产，注入自己的资产，从而实现间 接上市的目的； 接上市的目的； 借壳上市是指上市公司的母公司 集团公司） 是指上市公司的母公司（ 借壳上市是指上市公司的母公司（集团公司） 通过将主要资产注入到上市的子公司中， 通过将主要资产注入到上市的子公司中，来 实现母公司的上市。 实现母公司的上市。
一、发行股票的条件
发行股票分设立发行和增资发行两种情况。 发行股票分设立发行和增资发行两种情况。 1.设立发行：经批准拟成立的股份有限公司通过 1.设立发行 设立发行： 发行股票筹集资本以设立公司， 发行股票筹集资本以设立公司，由发起人认购 全部股票的方式称为发起式设立 的方式称为发起式设立， 全部股票的方式称为发起式设立，向社会公开 发行股票的方式称为股票初次公开发行 发行股票的方式称为股票初次公开发行 Offerings，简称IPO）； （Initial Public Offerings，简称IPO）； 2.增资发行：已成立的股份有限公司为了扩大生 2.增资发行 增资发行： 产经营规模、 产经营规模、改善资本结构等需要扩充资本而 发行股票。 发行股票。
发行股票的条件— 发行股票的条件—公司法 1.股份有限公司资本划分为股份，每股金额相等； 1.股份有限公司资本划分为股份，每股金额相等； 股份有限公司资本划分为股份 2.公司的股份采取股票的形式； 2.公司的股份采取股票的形式 公司的股份采取股票的形式； 3.股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的 3.股份的发行 实行公平、公正的原则， 股份的发行， 每一股份应当具有同等权利； 每一股份应当具有同等权利； 4.同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格 4.同次发行的同种类股票 同次发行的同种类股票， 应当相同； 应当相同； 5.任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付 5.任何单位或者个人所认购的股份 任何单位或者个人所认购的股份， 相同金额； 相同金额； 6.股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面 6.股票发行价格可以按票面金额 股票发行价格可以按票面金额， 金额， 不得低于票面金额 票面金额。 金额，但不得低于票面金额。
（一）定价基础：股票内在投资价值 定价基础： 1．股利贴现法
股东购买股票是期望获取股利， 股东购买股票是期望获取股利，股票价值等于预期 未来可收到的股利现值之和， 未来可收到的股利现值之和，用公式表示为 n Dt P0=∑ -------t=1 (1ห้องสมุดไป่ตู้Ks)t
其中：P0----股票的内在投资价值 股票的内在投资价值； 其中：P0----股票的内在投资价值； Dt----第t年底预期得到的每股股利； Dt----第 年底预期得到的每股股利； Ks----投资者要求的必要报酬率，可根据资本资产定价模 Ks----投资者要求的必要报酬率 投资者要求的必要报酬率， 型来确定。 型来确定。
2．市盈率法
市盈率法是根据同行业的参考市盈率，结合公司 的盈利预测来确定股票投资价值的方法，用公式 表示为： 股票价值P0=市盈率（P/E） 每股收益（EPS） 股票价值P0=市盈率（P/E）×每股收益（EPS） 市盈率是一个能够较好地反映股票基本条件、市 场供需状况等多种因素的指标。简单、常用的定 价方法。
二、发行股票的程序
设 立 发 行
（1）发起人认购全部股份，交付出资。 （2）提出募集股份申请。 （3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 （4）招认股份，缴纳股款。 （5）召开创立大会，选举董事会、监事会。 （6） 公 立 ，交 股票。 (1)股 大会作出发行 股的 议。 (1)股 (2) 董事会 的部 申请 。 (3)公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 (3)公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 (4)招认股份，缴纳股款，交 股票。 (4)招认股份，缴纳股款，交 (5)召开股 大会 选董事、监事， (5)召开股 公告。
第五章 权益资本的筹集 第一节 股票筹资 第二节 权益资本的其他筹集方式
第一节 股票筹资
股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价 股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价 证券，是股东拥有公司股份的凭证。 分类： 1.有无记名：记名股票、无记名股票； 1.有无记名：记名股票、无记名股票； 2.是否标明金额：面值股票和无面值股票； 2.是否标明金额：面值股票和无面值股票； 3.投资主体：国家股、法人股和个人股； 3.投资主体：国家股、法人股和个人股； 4.发行对象和上市地区：A股、B股、H股和N股 4.发行对象和上市地区：A股、B股、H股和N 5.股东权利：普通股股票与优先股股票。 5.股东权利：普通股股票与优先股股票。
相对于公募发行而言，私募发行特点： 相对于公募发行而言，私募发行特点： 特点 1.筹资速度快。 筹资速度快。 筹资速度快 2.筹资费用低。 筹资费用低。 筹资费用低 3.资本使用成本高。 资本使用成本高。 资本使用成本高 4.条件灵活。 条件灵活。 条件灵活 5.限制性条款较多。 限制性条款较多。 限制性条款较多 此外， 此外，私募所得资金不如公募所得到的 资金那么充裕，资金量十分有限。 资金那么充裕，资金量十分有限。
固定价格定价方式
是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格， 是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格， 然后根据这个价格进行公开发售。 然后根据这个价格进行公开发售。 按照国际通行的做法，新股发行价格是根据影响新股价格 根据影响新股价格的 按照国际通行的做法，新股发行价格是根据影响新股价格的 因素进行加权平均而得出的，其计算公式为： 因素进行加权平均而得出的，其计算公式为： P0＝40％ A＋20％ B＋20％ C＋20％ P0＝40％×A＋20％×B＋20％×C＋20％×D 其中： 新股发行价； 其中：P0----新股发行价； 新股发行价 A----公司最近 年平均每股收益与类似公司最近 年平均市 公司最近3年平均每股收益与类似公司最近 公司最近 年平均每股收益与类似公司最近3年平均市 盈率的乘积； 盈率的乘积； B----公司最近 年平均每股股利与类似公司最近 年平均股 公司最近3年平均每股股利与类似公司最近 公司最近 年平均每股股利与类似公司最近3年平均股 利率的商； 利率的商； C----公司最近每股净资产； 公司最近每股净资产； 公司最近每股净资产 D----公司当年预计每股股利与 年期定期存款利率的商。 公司当年预计每股股利与1年期定期存款利率的商 公司当年预计每股股利与 年期定期存款利率的商。
四、股票发行定价决策
股票发行价格是股票发行时所使用的价格，即投 股票发行价格是股票发行时所使用的价格， 资者认购股票时所支付的价格。 资者认购股票时所支付的价格。 定价原则： 定价原则： 1.需要测定股票的内在投资价值及价格底线 1.需要测定股票的内在投资价值及价格底线 2.根据供求关系来确定其发行价格 。 2.根据供求关系来确定其发行价格 在核准制下，完全由市场供求关系确定的价格， 在核准制下，完全由市场供求关系确定的价格， 必须以股票内在价值为定价基础， 必须以股票内在价值为定价基础，并通过市场 发行价格来体现其内在价值。 发行价格来体现其内在价值。
（二）私募（Private Placement）发行 私募（ ） 内部发行， 内部发行，是指股票发行公司不公开对外 发行股票，只向少数特定的对象直接发行， 发行股票，只向少数特定的对象直接发行， 因而股票不需经中介机构承销 不需经中介机构承销。 因而股票不需经中介机构承销。对象主要 包括个人投资者和机构投资者。 包括个人投资者和机构投资者。前者主要 是发行公司的老股东和员工， 是发行公司的老股东和员工，后者主要是 部分共同基金、 部分共同基金、退休基金等大机构或与发 行人关系密切的企业。 行人关系密切的企业。
（二）股票发行定价方法——考虑市场需求 股票发行定价方法——考虑市场需求 1．议价法
是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价。 是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价。 在核准制下，议价法是新股定价的主要方式， 在核准制下，议价法是新股定价的主要方式，主 承销商在发行市场中起着主导作用。 承销商在发行市场中起着主导作用。考虑市场利率 水平、发行公司的未来发展前景、 水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险 水平和市场对新股的需求状况等因素。 水平和市场对新股的需求状况等因素。 （1）固定价格定价方式 （2）市场询价方式
（二）股票上市的利弊
优点： 优点： 便于筹措新的资金； 便于筹措新的资金； 便于确定公司的价值； 便于确定公司的价值； 便于原始股东分散风险； 便于原始股东分散风险； 提高股权的流动性和变现能 力； 提高公司知名度，扩大销售。 提高公司知名度，扩大销售。 缺点： 缺点： 可能稀释原有股东的控 制权； 制权； 维持上市地位需要支付 很高的费用； 很高的费用； 必须对外公开公司的经 营状况与财务资料； 营状况与财务资料； 降低公司决策效率
（三）股票上市的条件
我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市， 我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市， 应当符合下列条件： 应当符合下列条件： 1股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； 2公司股本总额不少于人民币3000万元； 公司股本总额不少于人民币 人民币3000万元 万元； 3 公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上； 公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上 以上； 公司股本总额超过人民币四亿元的， 公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股 份的比例为10%以上 以上； 份的比例为10%以上； 4公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚 公司最近三年无重大违法行为， 假记载。 假记载。