上市公司并购商誉对企业绩效的影响研究
溢价并购、商誉减值与企业绩效——以华谊兄弟为例
溢价并购、商誉减值与企业绩效——以华谊兄弟为例溢价并购、商誉减值与企业绩效——以华谊兄弟为例摘要：溢价并购和商誉减值是企业成长和发展过程中常见的现象。
本文以中国影视娱乐公司华谊兄弟为例，系统研究了溢价并购和商誉减值对企业绩效的影响。
研究结果显示，在溢价并购中，华谊兄弟取得了一定的增长，并且商誉减值对企业绩效产生了不良影响。
文章结合实际情况，提出了相应的建议，包括合理审慎进行并购，加强商誉管理等，以提高企业绩效。
目次1. 引言2. 溢价并购的背景和原因3. 华谊兄弟的并购历程4. 溢价并购对华谊兄弟的影响4.1 增加了企业规模4.2 提高了市场份额4.3 增强了资源整合能力5. 商誉减值的原因和影响5.1 市场变化导致商誉减值5.2 商誉减值对企业绩效的影响6. 建议与展望6.1 合理审慎进行并购6.2 加强商誉管理6.3 推进多元化发展战略7. 结论1. 引言在全球化经济的背景下，企业间的并购活动日益频繁。
并购是企业成长和发展的重要途径之一，对于企业的战略布局、资源整合和市场拓展都具有重要意义。
然而，溢价并购和商誉减值成为并购活动中常见的现象，对企业绩效产生了重要影响。
中国影视娱乐产业在近年来蓬勃发展，吸引了大量的并购投资。
华谊兄弟作为中国颇具规模的影视娱乐公司，经历了一系列的并购活动，并做出了一定的商誉减值。
在这一背景下，本文选择了华谊兄弟为例，研究溢价并购和商誉减值对企业绩效的影响。
2. 溢价并购的背景和原因溢价并购是指收购标的公司时超过其市值的价格，其中溢价部分被称为商誉。
溢价并购主要为了获取目标公司的品牌、技术、市场份额、人才等资源，以实现企业战略目标和提升企业绩效。
溢价并购的原因主要有以下几点：首先，溢价并购可以迅速扩大企业规模，提升企业市场地位。
其次，溢价并购可以获取目标公司的核心竞争力和核心资产，提高企业的资源整合能力和市场竞争力。
此外，溢价并购还可以实现资源优化配置、降低企业风险、提高企业盈利能力等目的。
我国企业并购动因与绩效分析
我国企业并购动因与绩效分析企业并购是指企业通过购买、收购其他企业的股权或资产来扩大自身规模和实力的行为。
并购动因是指促使企业进行并购行为的原因和动力，而绩效分析则是对企业并购后的结果进行评估和分析。
本文将对我国企业并购的动因和绩效进行分析。
一、并购动因1. 扩大市场份额：企业通过并购可以获得其他企业的市场份额，从而扩大自身市场份额，提高市场占有率，巩固自身在行业中的地位。
2. 提高竞争力：通过并购可以获得其他企业的先进技术、专利和品牌等资源，提高自身技术实力和产品竞争力，增强在市场竞争中的优势。
3. 实现产业链延伸：企业通过并购可以将自身的产业链延伸，形成完整的产业链条，提高生产效率和资源利用效率。
4. 实现规模经济：通过并购可以实现规模效应，降低生产成本，提高利润率和企业竞争力。
5. 实现多元化经营：企业通过并购可以进入新的产业领域，实现多元化经营，降低行业风险，增强企业的稳定性。
6. 获取人才和管理经验：通过并购可以获得其他企业的优秀管理人才和经验，提高企业的管理水平和组织能力。
二、绩效分析1. 财务绩效：并购后，企业的财务指标如营业收入、净利润、资产总额等是否有所提升，以及并购是否对企业的盈利能力产生了积极影响。
2. 市场绩效：并购后，企业在市场上的表现如市场占有率、品牌价值、市场份额等是否有所提高，以及并购是否对企业的市场竞争能力产生了积极影响。
3. 管理绩效：并购后，企业的管理效率和管理水平是否有所提升，以及并购是否对企业的组织架构和管理体系产生了积极影响。
4. 创新绩效：并购后，企业是否能够通过并购获得新的技术和创新能力，以及并购是否对企业的技术创新和产品研发产生了积极影响。
5. 组织绩效：并购后，企业内部的各个部门和团队之间是否能够有效协同合作，以及并购是否对企业的组织文化和团队合作产生了积极影响。
我国企业进行并购的动因包括扩大市场份额、提高竞争力、实现产业链延伸、实现规模经济、实现多元化经营以及获取人才和管理经验等。
“上市公司+PE”型并购基金绩效影响研究
“上市公司+PE”型并购基金绩效影响研究随着上市公司联合PE设立并购基金成为资本市场的主流并购模式，该基金的运作机制、优势风险及绩效影响成为学术领域研究的重点问题。
以爱尔眼科集团设立“上市公司+PE”型并购基金作为典型案例，通过事件研究法和财务指标分析法从短期效应、长期效应和战略效应三个层面研究设立该并购基金对上市公司绩效的影响。
研究表明，爱尔眼科股价在基金设立公告事件期短时间内会有明显的正超额收益率。
设立该并购基金的3年内，其绩效通过改善盈利能力和营运能力得到了相应的提升，且该模式减少了前期并购风险，提高了并购效率。
标签：“上市公司+PE”型；并购基金；事件研究法；财务指标分析法doi：10.19311/ki.16723198.2017.14.0471 引言自2011年9月大康牧业和硅谷天堂共同发起设立天堂硅谷大康产业发展合伙企业，即天堂大康产业并购基金以来，“上市公司+PE（私募股权投资机构）”型并购基金就成为本土并购基金的主流发展模式。
本文所指的“上市公司+PE”型并购基金定义为上市公司与PE共同发起设立的围绕上市公司业务和战略发展对投资项目进行股权投资的私募股权并购基金。
上市公司对于并购基金培育的项目有优先收购权，并购基金可以选择的退出方式还有项目上市，股权转让，股权回购等。
因与产业整合及延伸密切相关，也称产业并购基金。
目前该基金运作模式主要分为两大类：（1）PE机构作为GP（普通合伙人）和基金管理人占主导地位，上市公司仅作为LP（有限合伙人）参与出资，通常不参与基金的日常运营和管理。
当上市公司承诺收购某项目时，其通常具有一票否决权；（2）上市公司与PE共同作为LP出资设立专门的基金管理公司作为基金管理人和GP，基金的日常管理和决策一般由投资决策委员会负責。
投资决策委员会的成员由上市公司与PE机构分别委派。
该模式基金的并购方向主要包括互联网、文化传媒泛娱乐、医疗健康和环保等热门行业。
根据Wind资讯数据显示，2014年参与设立产业并购基金的上市公司为71家，2015年则达到365家。
企业商誉评估与财务绩效关系研究
实证研究结果展示
商誉价值与财务绩效 正相关
通过收集和分析大量企业数据， 实证研究发现商誉价值与企业财 务绩效呈正相关关系。即商誉价 值越高的企业，其财务绩效表现 越好。
不同行业影响程度差 异
实证研究结果还显示，不同行业 的企业商誉对财务绩效的影响程 度存在差异。一些行业如消费品 、科技等行业的商誉对财务绩效 的影响更为显著。
市场份额与竞争优
势
商誉良好的企业往往在市场上拥 有较高的份额和竞争优势，从而 能够获取更多的利润，提升财务 绩效。
投资者信心与股价
表现
商誉对投资者信心有重要影响， 良好的商誉能够增强投资者信心 ，进而提升股价表现和企业市值 。
间接影响路径探讨
品牌形象与消费者忠诚度
商誉通过影响品牌形象和消费者忠诚度，间接影响企业财务绩效。良好的商誉有助于塑造 积极的品牌形象，提高消费者忠诚度，从而增加企业销售收入和市场份额。
探讨商誉评估结果对投资者决策的影 响，如是否调整投资策略、改变对企 业价值的判断等。
06
政策建议与未来展望
完善商誉评估准则体系
制定更加科学、合理的商誉评估准则
当前的商誉评估准则在某些方面存在不足，需要进一步完善。未来可以借鉴国际 经验，结合我国实际情况，制定更加科学、合理的商誉评估准则。
强化商誉评估机构的监管
。这种方法考虑了市场因素，但可比企业的选择和数据获取可能存在困
难。
商誉价值计量模型
剩余价值模型
该模型认为商誉是企业整体价值减去可辨认净资产公允价 值的剩余部分。它适用于企业整体转让或清算等情况。
超额收益模型
该模型通过预测企业未来超额收益并折现来计算商誉价值 。它适用于持续经营的企业，特别是那些具有稳定收益和 良好市场前景的企业。
《2024年上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》范文
《上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和企业并购活动的日益频繁，上市公司并购已成为企业扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。
然而，并购活动的成功与否，往往取决于并购后的绩效表现。
因此，对上市公司并购绩效及其影响因素进行深入研究，对于指导企业并购实践、提高并购成功率具有重要意义。
本文以中国A股市场上市公司为研究对象，通过实证研究方法，探讨上市公司并购绩效及其影响因素。
二、文献综述近年来，国内外学者对上市公司并购绩效进行了大量研究。
研究表明，并购活动对企业的财务绩效、市场反应和长期发展具有重要影响。
影响并购绩效的因素包括并购双方的实力、并购支付方式、并购后的整合能力等。
同时，国内外学者也运用了不同的研究方法，如事件研究法、会计研究法和案例研究法等，对并购绩效进行了深入探讨。
三、研究设计（一）研究假设本文假设上市公司并购活动对企业的财务绩效具有积极影响，且并购绩效受多种因素影响，如并购双方的实力、并购支付方式、并购后的整合能力等。
（二）样本选取与数据来源本文以中国A股市场上市公司为研究对象，选取了近五年内完成并购活动的公司作为样本，数据来源于公开的财务报告和市场数据。
（三）变量定义与测量本文选取了财务绩效、市场反应等指标来衡量并购绩效，同时考虑了并购双方实力、支付方式、整合能力等因素作为解释变量。
（四）研究方法本文采用事件研究法和会计研究法，通过构建模型、描述性统计分析和回归分析等方法，对上市公司并购绩效及其影响因素进行实证研究。
四、实证结果与分析（一）描述性统计分析通过对样本公司的财务数据和市场反应数据进行描述性统计分析，发现样本公司在并购活动完成后，财务绩效和市场反应均有所改善。
其中，财务绩效指标如净利润、总资产等在并购后得到提升；市场反应则通过股票价格变化来衡量，表现为短期内股价上涨。
（二）回归分析通过构建回归模型，发现并购双方实力、支付方式、整合能力等因素对并购绩效具有显著影响。
企业并购绩效及影响因素文献综述
企业并购绩效及影响因素文献综述随着全球经济的不断发展，企业并购成为了一种常见的商业战略。
企业并购绩效是指企业在进行并购后所取得的经营绩效和财务绩效。
对于企业来说，实施并购战略的目的是为了提升企业的价值和竞争力。
在并购活动中取得良好的绩效成为了企业的重要关注点。
在过去的几十年中，学者们对企业并购绩效进行了广泛的研究。
这些研究主要关注并购对企业绩效的影响以及影响并购绩效的因素。
关于并购对企业绩效的影响，研究结果并不一致。
一些研究认为，并购可以提升企业的绩效，使其获得更高的收入和更高的市场份额。
Gugler和Sieber (2010) 在研究中发现，企业并购对提升企业的市场价值具有显著积极的影响。
也有一些研究认为，并购对企业绩效没有显著的积极影响。
Mitchell和Mulherin (1996) 在研究中发现，在美国市场上，大部分并购交易对买方企业的价值和绩效没有明显的影响。
影响企业并购绩效的因素有很多。
战略规划、资源整合和组织文化是影响并购绩效的重要因素之一。
战略规划包括选择合适的并购目标、确定并购的目标和实施并购后的整合计划。
研究发现，良好的战略规划可以提高并购绩效。
Aktas，de Bodt 和Roll (2016) 在研究中发现，在进行并购交易时，购买价更接近目标价值的企业获得了更好的绩效。
资源整合是指将两家公司的资源进行整合，以创造更大的价值。
研究表明，良好的资源整合可以提高并购绩效。
Jemison 和Sitkin (1986) 在研究中发现，进行资源整合的企业取得了更好的绩效。
组织文化是指并购企业的文化差异。
研究表明，组织文化的差异对并购绩效有着重要的影响。
一些研究发现，文化相似的公司在进行并购时取得了更好的绩效。
文化差异也可以创造新的机会和创新。
文化差异可以同时对绩效产生积极和负面的影响。
企业并购绩效是企业并购战略的重要结果之一。
过去的研究中发现，并购对企业绩效的影响并不一致。
影响并购绩效的因素包括战略规划、资源整合和组织文化等。
关于上市公司并购重组商誉的探讨
关于上市公司并购重组商誉的探讨上市公司并购重组是指在证券市场已经上市的公司通过并购其他公司或者进行重组，从而实现产业整合、资源整合、规模扩大等目的。
在并购重组过程中，商誉是一个重要的财务概念。
本文将对上市公司并购重组中商誉的概念、计量方法以及会计处理进行探讨。
一、商誉的概念商誉是指一家公司通过并购其他公司所支付的超过被收购公司净资产价值的额外价值。
商誉是在并购交易中产生的一种无形资产，代表了并购企业相对于被收购企业的溢价支付。
商誉是由多种因素决定的，包括被收购公司的品牌知名度、市场份额、客户关系等。
商誉的产生是因为被收购公司的实际价值超过其账面价值，这部分超出的价值就是商誉。
商誉与企业品牌、客户关系等无形资产紧密相关，但与其他无形资产不同的是，商誉是由一家企业对另一家企业的溢价支付产生的。
商誉在一定程度上反映了并购交易的价值，是反映企业关键资源、核心竞争力的重要指标。
二、商誉的计量方法商誉的计量方法包括成本法和公允价值法两种。
1. 成本法成本法是指在并购时确定商誉的计量基础是并购时支付的对价减去被收购公司可辨认净资产的公允价值，即商誉=对价-被收购公司可辨认净资产的公允价值。
成本法是商誉计量的传统方法，其特点是便于确定、计量基础确定简单，但是可能存在低估商誉的风险。
在实际应用中，选择成本法还是公允价值法取决于具体情况，需要根据被收购公司的特点、市场环境等因素进行综合考虑。
三、商誉的会计处理商誉一般在并购交易完成后，纳入被收购公司的资产负债表中。
商誉一般是作为无形资产计入资产负债表，并在每年进行减值测试。
一旦商誉发生减值，需要进行商誉减值准备，计入当期损益。
商誉的减值测试是非常重要的，能够反映企业商誉的真实价值，并及时做出调整。
商誉的会计处理对公司的财务状况和经营绩效影响巨大。
商誉减值会对公司的净利润、净资产产生重要影响，因此需要高度重视商誉减值测试的准确性。
四、商誉的影响商誉对上市公司的影响主要体现在财务报表、股东权益、企业投资、经营绩效等方面。
上市公司并购融资方式选择及其对绩效的影响
力；在市场利率波动的情况下，债务融资成本可能会上升。
案例三：某公司通过混合融资实现并购
混合融资方式
该公司综合运用股权融资和债务融资的方式，获取并购所 需的资金。
优点
混合融资可以兼顾股权融资和债务融资的优点，实现财务 结构的平衡；同时，混合融资可以根据市场环境和公司需 求灵活调整融资比例。
缺点
混合融资的复杂度较高，需要协调股权和债权投资者的利 益诉求；在融资比例和结构设计上需要充分考虑公司的长 期发展战略和市场环境。
债务融资
通过借款获得资金。
债务融资是指上市公司通过向银行、债券持有人等债权人借款来获得并购所需的资金。这种方式需要 按期偿还本金和利息，因此会增加公司的负债。债务融资的优点包括资金成本相对较低、不会稀释股 权等。缺点是增加公司的财务风险和负债率，如果经营不善可能导致债务违约。
混合融资
同时使用股权融资和债务融资。
背景
随着市场经济的发展和全球化的趋势，上市公司并购活动日益频繁，并购融资 作为支持并购交易的重要手段，在企业发展和资本市场运行中扮演着重要角色 。
上市公司并购融资的意义
促进企业规模扩张
通过并购融资，上市公司可以迅速获取资金，实现规模的扩张， 提升市场地位和竞争力。
加速资源整合
并购融资有助于上市公司整合内外部资源，优化产业链和价值链， 实现企业间的协同效应。
债务融资对绩效的影响01来自0203财务风险
债务融资增加公司的负债 规模，可能导致偿债压力 增大，财务风险上升，不 利于公司稳健发展。
杠杆效应
债务融资能够发挥杠杆效 应，提高公司的投资收益 率，进而提升整体绩效。
利息负担
债务融资需支付固定利息 ，增加公司的财务费用， 降低净利润，可能对公司 绩效产生负面影响。
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上市公司并购商誉对企业绩效的影响研究
企业并购活动后在合并报表中所披露的商誉就是并购商誉,但事实上这只是并购商誉的计量方法,对于并购商誉的本质并无规定。
为了研究这一点,本文以企业能力理论中的核心能力理论为理论基础来探讨并购商誉的本质与企业核心能
力之间的关系,提出并购商誉之所以能对企业绩效产生显著影响的最根本的原因是它是企业核心能力在产品市场的外在体现。
同时建立并购商誉对企业绩效的作用机制。
本文还提出并购商誉只有源自核心能力的那部分才能给企业带来竞争优势,对企业绩效做出贡献。
首先,本文以2010~2014年在合并资产负债表中披露商誉的非金融保险类上市公司为样本,就上市公司并购商誉与企业绩效之间的关系进行实证研究。
首先,本文构建了净利润与并购商誉的模型来分析并购商誉对企业当期绩效和滞后期
绩效的影响。
结果显示对于披露商誉的所有上市公司而言,并购商誉对于绩效的提高有显著作用且具有一定的持续性,制造业子样本回归的结果与此相同;但就
第二产业企业来说,并购商誉只能显著提升公司当期绩效;第三产业的企业并购
商誉则只对滞后一期的绩效有显著正向的影响,这表明这两类产业对于企业绩效的提高均无持续性。
其次,为进一步分析并购商誉对企业绩效的影响,本文引入了企业发展能力这一与企业核心能力关系密切的指标,构建了含并购商誉与企业发展能力交叉项的模型,研究企业发展能力在并购商誉影响企业绩效时的推动作用。
我们发现对披露商誉的所有上市企业而言,企业发展能力越强,并购商誉对
当期绩效的提升效应反而会降低;第二产业、第三产业及制造业企业中的相关结果均是无显著影响。
这与我们最初的想法相悖,究其原因有可能是因为企业发展能力重点在于企业未来发展的可能性,强调其业绩实现的潜力而不是当期绩效。
最后,就实证研究结果对结论做了总结并简要提出了局限性和相关建议。