中国上市公司派现送股与未来业绩关系的实证分析
我国上市公司股利分配政策分析
我国上市公司股利分配政策分析随着我国股市的发展，许多上市公司不仅仅是为了实现自身的价值，同时也要满足股民对于股利的需求。
股利分配可以说是上市公司必须考虑的一项重要问题，对于公司及投资者都有着不可忽视的重要性。
本文旨在对我国上市公司股利分配进行扼要分析，并探讨其现状及未来发展趋势。
一、我国上市公司股利分配现状目前我国股利分配主要由公司章程、《公司法》、《证券法》和《上市公司股东分红办法》等相关法律和规定来规范。
其中，股息的类型包括现金股息、股票股息、增加股本和红利转增等。
1. 现金分红现金分红是发放现金给股东，是最为常见的一种股利分配方式。
除了少部分公司因为经营需要而不分红外，大部分上市公司都会设定一定的分红比例。
然而，由于我国上市公司的营收及利润增速相对较快，有些公司侧重于在业务扩张上投入资金，因此现金分红并不十分普遍。
2. 股票分红股票分红是将公司的净利润转化为股票发放给股东。
与发放现金相比，股票分红可以增加股东的持股数量，也能使公司充分投入资金进行业务拓展和技术创新。
而且上市公司在股票分红时通常都会以较低的发行价或者折扣给股东，使得投资者能够获得较好的收益。
3. 增加股本和转增红利增加股本和转增红利是指上市公司使用自有资本或利润，对老股东按一定比例进行配股或者股票转增。
这种方式虽然能够增加股东个体所持有的股票数量，但其本质上是对原有股东进行再次投资。
因此，增加股本和转增红利的分红方式并不普遍。
二、我国上市公司股利分配分析1. 上市公司股利分配现状的问题在我国，由于各个公司的实际情况千差万别，不同公司的股利分配侧重点也不同。
尽管现金分红和股票分红都是比较常见的方式，但其分配比例却不尽相同，有的公司很少分红，有的则追求高额分红。
这种情况表明我国上市公司对于股利分配的并不成熟，存在着一些问题：(1) 分红比例过低。
我国上市公司普遍存在着分红比例较低的情况，即便是大部分企业都有权设定分红比例，但却仍然存在极高的现金盈余。
上市公司发放现金股利与公司业绩关系实证研究
上市公司发放现金股利与公司业绩关系实证研究
侯青
【期刊名称】《沧州师范学院学报》
【年(卷),期】2007(023)001
【摘要】借助EViews统计软件对上市公司发放现金股利与公司业绩进行实证研究,进行了F,T检验及相关性分析,得出现金股利与公司业绩并不是都存在相关性,发放股利水平只能作为投资者的一个参考,因为有的企业发放的股利越多起经营业绩越好,但并不是所有企业都这样.
【总页数】3页(P79-80,82)
【作者】侯青
【作者单位】中央财经大学,会计学院,北京,100081
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.现金股利分配与公司业绩实证研究——基于A股房地产上市公司经验数据 [J], 叶民英
2.上市公司现金股利发放与企业价值关系的实证分析 [J], 陈丽萍;杨凯;
3.现金股利政策与上市公司业绩关系的实证分析 [J], 王娟
4.我国上市公司现金股利发放与其盈利水平关系实证研究——基于消费品及服务行业(商业)的分析 [J], 梁玲玲;房子振;;;
5.独立董事薪酬对企业现金股利发放政策的影响——基于中国上市公司的实证研究[J], 刘冠初;孙英隽
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
《2024年我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》范文
《我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和壮大，上市公司股利分配问题逐渐成为投资者、企业及监管部门关注的焦点。
股利分配不仅是公司回报投资者的重要方式，也是衡量企业盈利能力和治理水平的重要指标。
本文旨在分析我国上市公司股利分配的现状，探讨存在的问题，并提出相应的政策建议。
二、我国上市公司股利分配现状1. 股利分配水平近年来，我国上市公司股利分配水平呈现出总体稳定、部分公司较高的特点。
大多数公司能够保持一定的股利支付率，为投资者提供稳定的收益。
然而，也有部分公司存在股利分配不足、甚至长时间不分配股利的现象。
2. 股利分配方式我国上市公司股利分配方式主要包括现金股利、股票股利和混合股利。
其中，现金股利是最主要的分配方式，股票股利相对较少。
混合股利则是现金股利和股票股利同时存在的方式。
3. 股利分配政策我国上市公司在制定股利分配政策时，通常会考虑企业的盈利状况、现金流状况、未来发展需求等因素。
然而，部分公司在制定股利分配政策时存在短视行为，过度关注短期利益，忽视长期发展。
三、存在的问题1. 分配不均当前，我国上市公司之间在股利分配上存在较大差异。
部分公司股利支付率较高，为投资者提供稳定的收益；而部分公司则长时间不分配股利，导致投资者收益不稳定。
这种分配不均的现象不利于资本市场的健康发展。
2. 政策引导不足政府在引导上市公司进行合理股利分配方面的政策措施尚不完善。
缺乏对上市公司股利分配的明确指导和规范，导致部分公司在制定股利分配政策时缺乏依据和标准。
3. 投资者结构不合理我国资本市场投资者结构以散户为主，缺乏专业的投资机构和长期投资者。
这种不合理的投资者结构容易导致市场出现过度投机现象，影响上市公司的股利分配政策。
四、政策建议1. 完善相关法律法规政府应加强相关法律法规的制定和执行，明确上市公司股利分配的规范和要求。
同时，加大对违规行为的处罚力度，提高违法成本，维护投资者的合法权益。
我国上市公司高派现股利分配政策研究
我国上市公司高派现股利分配政策研究我国上市公司高派现股利分配政策的现状主要呈现在以下几个方面：高派现股利分配政策呈现出逐年增加的趋势。
随着我国资本市场的逐步成熟和上市公司盈利水平的提升，越来越多的上市公司开始采取高派现股利分配政策，以回报投资者。
高派现股利分配政策的实施主要集中在一些盈利稳定、现金流充裕的大型上市公司上。
这些公司通常具有良好的盈利能力和财务状况，能够承担较高的现金分红压力。
高派现股利分配政策在一定程度上成为上市公司吸引投资者的一种方式。
随着投资者风险偏好的提升，高派现股利分配政策能够吸引更多的资金流入，为上市公司的发展提供了资金支持。
我国上市公司高派现股利分配政策的实施受到多种因素的影响，主要包括公司内部因素和外部环境因素。
公司内部因素主要包括盈利能力、财务状况、成本结构、投资需求等方面。
盈利能力是公司决定是否实行高派现股利分配的首要因素，只有盈利稳定和充裕的现金流才能支持高额的现金分红。
财务状况则直接影响公司能否承担高额的分红压力，包括资产负债结构、现金储备情况等方面。
成本结构和投资需求则决定了公司在分红和再投资之间的权衡。
外部环境因素包括市场环境、法律法规、宏观经济政策等方面。
市场环境是指资本市场的整体情况，包括股价水平、投资者情绪、市场利率等因素。
法律法规是指国家对上市公司分红的规定和限制，包括股利分配比例、分红时间等方面。
宏观经济政策则是指国家对经济的总体调控政策，包括货币政策、税收政策、产业政策等方面。
以上因素相互作用，共同影响着我国上市公司高派现股利分配政策的制定和实施。
三、存在的问题及对策尽管我国上市公司高派现股利分配政策得到了较好的发展，但与此同时也存在一些问题亟待解决。
一些上市公司存在股利分配不公平的问题。
由于现金分红主要对股东产生影响，因此一些控股股东往往利用自身地位获取更多的分红收益，使得其他股东的权益受到损害。
上市公司应该加强股利分配的公平性，确保各类股东的权益得到尊重。
中国上市公司股权结构与公司业绩的实证分析的开题报告
中国上市公司股权结构与公司业绩的实证分析的开题报告一、研究背景与意义随着中国经济的不断发展，越来越多的企业选择上市融资，成为了中国经济活力的重要来源。
上市公司的股权结构对于企业的发展和业绩表现具有重要的影响。
因此，对于上市公司的股权结构以及其对企业业绩的影响进行研究，具有重要的实践意义和理论意义。
目前，国内外学者已经对于上市公司的股权结构以及其对企业业绩的影响进行了大量的实证研究，但是这些研究的结论并不一致。
因此，针对中国上市公司的股权结构以及其对企业业绩的影响进行实证研究，可以对当前的相关问题进行探讨，不仅有助于更好地理解股权结构对于企业的影响机制，而且对于中国上市公司的实际经营和管理具有重要的指导意义。
二、研究内容和方法研究内容：1.中国上市公司的股权结构特征分析；2.中国上市公司的业绩表现分析；3.中国上市公司的股权结构与业绩表现的相关性分析。
研究方法：通过对中国上市公司的财务数据和股权数据进行深入的分析，探讨股权结构对企业业绩的影响机制。
具体研究方法包括：描述性统计分析、相关性分析、回归分析等。
三、研究目标和预期结果研究目标：1.了解中国上市公司的股权结构特征；2.探讨中国上市公司的业绩表现与股权结构之间的关系；3.寻找股权结构对企业业绩影响的主要机制，为中国上市公司的实际经营和管理提供指导建议。
预期结果：通过实证分析，揭示中国上市公司股权结构与业绩表现之间的关系，建立中国上市公司股权结构与业绩表现之间的理论模型，为提高中国上市公司的实际经营和管理水平提供借鉴和帮助。
四、研究进度安排第一阶段（1个月）：文献综述、确定研究方法和理论模型。
第二阶段（2个月）：收集数据、数据分析、结果描述。
第三阶段（1个月）：结果分析、讨论、撰写论文。
五、预期贡献该研究可以对中国上市公司的股权结构和业绩表现进行深入剖析，发掘股权结构对企业业绩的影响机制，对于中国上市公司的实际经营和管理具有重要的指导意义。
同时，该研究还可以有助于理解世界范围内上市公司的股权结构与业绩表现之间的关系，为上市公司的股权设计提供有益的参考。
《2024年我国上市公司股利分配的实证研究》范文
《我国上市公司股利分配的实证研究》篇一一、引言随着中国资本市场的日益成熟，上市公司股利分配问题逐渐成为投资者、企业及监管部门关注的焦点。
股利分配不仅是公司财务决策的重要组成部分，也是衡量公司治理水平的重要指标。
本文旨在通过实证研究方法，探讨我国上市公司股利分配的现状、问题及影响因素，以期为投资者、企业及监管部门提供有益的参考。
二、研究背景与意义股利分配是上市公司向股东回报的重要方式，对于维护投资者信心、促进资本市场健康发展具有重要意义。
近年来，我国上市公司股利分配政策呈现出多样化、复杂化的趋势，既有现金分红、股票回购等传统方式，也有定向增发、股权激励等新型方式。
因此，对上市公司股利分配进行实证研究，有助于揭示我国资本市场的发展状况，为投资者提供决策依据，为企业制定合理的股利分配政策提供参考，为监管部门制定相关政策提供支持。
三、研究方法与数据来源本文采用实证研究方法，通过收集我国A股市场上市公司的相关数据，运用统计学和计量经济学的方法进行分析。
数据来源主要包括：证监会官网、交易所公告、同花顺数据库等。
样本选择上，本文选取了我国A股市场上的部分上市公司作为研究对象，以近五年来的数据为基础进行实证分析。
四、实证研究结果（一）股利分配现状根据实证研究结果，我国上市公司股利分配呈现出以下特点：一是现金分红仍是主流方式，但占比逐年下降；二是股票回购等新型方式逐渐兴起；三是股利分配政策差异较大，不同行业、不同公司间存在明显差异。
（二）影响因素分析通过计量经济学方法对影响股利分配的因素进行分析，发现以下因素对股利分配具有显著影响：一是公司盈利能力，盈利能力强的公司更有可能进行股利分配；二是公司成长能力，成长能力强的公司更倾向于留存收益以支持未来发展；三是法律法规及市场环境，法律法规对股利分配政策的制约和引导作用明显，市场环境的变化也会影响公司的股利分配政策。
（三）问题与建议在实证研究过程中，我们发现我国上市公司股利分配存在以下问题：一是信息披露不透明，投资者难以全面了解公司的股利分配政策；二是政策执行不到位，部分公司存在违反法律法规的行为；三是缺乏长期稳定的股利分配政策，给投资者带来较大风险。
《2024年我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》范文
《我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》篇一一、引言股利分配是上市公司对股东的一种回报方式，它反映了公司的盈利状况及经营策略。
随着中国资本市场的不断发展，股利分配对于维护投资者信心、促进公司治理结构完善及资本市场的健康发展具有举足轻重的地位。
本文旨在分析我国上市公司股利分配的现状，并就相关问题提出政策建议。
二、我国上市公司股利分配现状1. 分配方式多样化目前，我国上市公司股利分配方式逐渐增多，除了传统的现金股利和股票股利外，还有认股权证、股票回购等方式。
其中，现金股利仍为主流，股票股利及其他方式的运用日益增多。
2. 分配比例与金额的差异虽然我国上市公司股利分配的绝对金额在逐年增加，但不同公司间的分配比例与金额差异较大。
一些公司会采取高额分配，而部分公司则以微薄的分配或几乎不分配为主。
3. 分配政策的稳定性有待提高部分上市公司在股利分配政策上存在较大的波动性，这既影响了公司的形象，也不利于投资者的长期投资决策。
三、存在的问题1. 政策法规不完善目前，我国关于股利分配的政策法规尚不完善，对于某些特殊情况的处理缺乏明确的指导。
这导致部分公司在制定股利分配政策时面临法律风险。
2. 资本市场不成熟我国资本市场尚未完全成熟，投资者对于股利分配的认知度和期望值存在差异。
部分投资者过于追求短期利益，忽视了公司的长期发展。
3. 公司治理结构不健全部分上市公司的治理结构不健全，董事会、监事会未能有效发挥监督和决策作用，导致公司在制定股利分配政策时存在不合理之处。
四、政策建议1. 完善相关政策法规政府应加强对于股利分配的政策引导和法规制定，明确各类股利分配方式的适用条件和限制，为上市公司提供明确的政策指导。
同时，应加强对违法行为的处罚力度，保障投资者的合法权益。
2. 推动资本市场健康发展政府应继续推动资本市场健康发展，提高投资者的素质和认知水平。
通过加强投资者教育、完善信息披露制度等措施，引导投资者形成合理的投资理念和预期。
我国上市公司股权结构和公司绩效关系实证分析
我国上市公司股权结构和公司绩效关系实证分析以我国沪深两市A股市场2008年的数据为基础,考察了股权结构对公司绩效的影响。
实证结果表明:国家股比例与公司绩效成U型关系,流通股比例与公司业绩负相关,法人股比例及第一大股东持股比例的平方H1指数与公司绩效正相关。
根据实证分析的结果,提出了从优化上市公司股权结构和健全市场机制两方面来提高公司绩效的建议。
标签：股权结构;公司绩效1 引言我国资本市场从封闭走向逐步开放,目前正处在转轨时期,因此上市公司的治理不可避免地存在许多问题。
我国上市公司的特点是:大多数上市公司国有股处于绝对控股地位。
在这种特殊的股权结构下,公司治理的核心不但包括协调管理层和股东之间的利益,更多的是协调由于股权分置带来的大股东和广大中小股东之间的利益。
选择什么样的股权结构,是对上市公司最重要的战略决策之一。
本研究的目的是对我国上市公司股权结构与绩效表现的关系进行实证分析,以求探寻优化我国上市公司股权结构的目标模式。
2 研究假设2.1 股权集中度与公司业绩国外研究和实践表明,在资本市场机制不发达、法律对投资者保护不健全的情况下,一国的股权结构模式一般都倾向于集中化,股权集中是法律对股东保护不足的一种替代,股权在一定程度上的集中通过内部治理效率的提高弥补了外部治理机制的不足。
中国证券市场发展时间比较短,外部监督环境和各项法律法规等都不健全,由于法律法规对投资者保护不力,投资者只有通过股权集中、形成控股股东才能有效地监督代理人的行为,降低代理成本,如果一个上市公司股权比较集中,那么大股东就认为这家上市公司主要由自己负责,并因其收益也主要归自己,就有动力和压力要把上市公司搞好,也会运用自己各方面的资源支持上市公司的发展。
根据以上的分析,提出假设1。
假设1:中国上市公司第一大股东持股比例与公司业绩正相关。
2.2 股权构成与公司业绩国家在上市公司中的大股东地位不同于一般意义上的大股东,国家股权委托人的虚位以及退出机制的缺乏,使得真正行使监控权的代理人缺乏持续的动力和相应的制约机制。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
收稿日期:2004212201作者简介:刘文军(19642),男,浙江杭州人,经济师;赵亚娟(19792),女,河南开封人,硕士生。
中国上市公司派现送股与未来业绩关系的实证分析刘文军1,赵亚娟2(1.杭州地税局拱墅分局,浙江 杭州 310005; 2.杭州电子科技大学,浙江 杭州 310018) 摘 要:股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。
本文以现金股利与股票股利为自变量,每股收益与净资产收益率为因变量建立多元回归模型,引入经验数据,通过回归分析、相关性检验及显著性水平分析两者之间的关系及影响程度,实证检验我国上市公司派现、送股传递未来业绩信号的效应,以期为国内股利政策研究提供有益的思路。
关键词:股利分配政策;派现;送股;未来业绩中图分类号:F830191 文献标识码:A 文章编号:100424892(2005)0120071207一、研究背景股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。
在西方关于股利理论有MM 理论、剩余股利理论、客户效应理论及信号理论等。
其中信号理论或称为股利信息内涵假说影响较大,该理论认为股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段,当他们预计到公司的发展前景良好,未来有大幅度增长时,就会通过增加股利的方式将这一信息传递给股东和潜在的投资者;相反,当预计到公司的发展前景不太好,未来盈利将呈持续性不理想时,那么他们往往维持甚至降低现有股利水平,向股东和潜在投资者发出利淡信号。
国内外关于股利政策的研究正是基于股利信号理论验证股利的信号传递作用,研究有两种不同的结论。
第一类研究结论认为股利具有信号传递效应。
其代表性成果有:Linter [1]是最早用信号理论来解释股利政策,发现公司都按照长期的平均盈利水平制定了固定的股利支付率。
Aspuith 和Mullins [2]以1954-1980年期间其股票在N YSE 和AM EX 上市首次分配现金股利和停止分配现金股利10年以上而又恢复分配的公司为样本,研究公布日前后五天的股价和非正常收益(AR )的变动情况,结果发现在分配现金股利宣告当日和前一日,非正常收益显著高于其他时间。
此外还有Brickley [3]、Dileman 和Oppenheimen [4]、Benartzi ,Michaaely 和Thaler [5]也作出了类似的研究。
Miller 和Rock [6]建立了一个两阶段模型来验证股利的信号传递功能。
Shlomo Benartizi 、Roni Michaely 和Richard Thaler [7]采用大样本统计分析,他们发现股利增长中确实包含着公司未来前景的一部分信息。
国内研究认为股利具有信号传递效应代表性研究成果:陈晓悦等[8]研究得出纯现金股利、股票股利和混合(现金加股票)股利三类公司的首次股利公告均能导致大于0的超额收益率;股票股利和混合股利的超额收益率大于纯现金股利的超额收益率,而混合股利的超额收益率主要来源于股票股利。
陈伟和刘星等(1998)主要结论是:从整体上看,我国股利政策在宣告日前后第1期(总第114期)2005年1月财 经 论 丛Collected Essays on Finance and E conomics No.1(G eneral ,No.114)Jan.2005财经论丛 2005年第1期 均会产生异常报酬率;单纯送股、配股、派现三类事件引起的累计超额收益率依次减少;股利增加和股利减少两类事件的信息传递效应存在差异。
魏刚[9]指出现金股利、股票股利与公司的经营业绩的关联度较大;上一年度的每股收益与股票股利的支付水平也存在很显著的负相关关系;蓝发钦[10]实证研究结论是股利支付水平与公司异常收益率成正相关关系。
第二类研究结论认为没有明显的信号传递效应。
Watts[11]是所有金融专家中第一个实证研究股利与未来公司利润关系的,研究的结论是股利政策本身并未传递多少信息。
我国学者杨朝辉等(1997)研究得出的结论是公司分红送配前后没有明显的超额收益①;陈浪南[12]研究得出现金股利不具有信号传递效应,而送股、配股具有明显的信号传递效应。
综上所述,国内开展股利信号传递模型实证研究大都从分配股利对股价影响或是研究股利发放日前后的异常收益率来分析验证我国股利政策是否具有信号传递作用,对于股利发放对未来业绩影响的实证分析涉及较少。
究竟股利分配政策对公司未来业绩发展如何?分配与否对未来业绩影响如何?现金股利或股票股利对公司未来业绩影响是否相同?高比例与小比例送股到底哪一个更值得推崇?本文以现金股利(不分配现金股利为零)与股票股利为自变量,每股收益与净资产收益率为因变量建立多元回归模型,引入经验数据,通过回归分析、相关性检验及显著性水平分析两者之间的关系及影响程度,实证检验我国上市公司派现送股传递未来业绩信号的效应。
二、研究假设MM理论认为在理想的市场条件下,公司的股利政策与企业市场价值无关,也就是说企业的股利政策无关紧要。
但理想市场在现实中并不存在,在信息不对称的情况下,股利政策有信号传递的作用。
企业可以通过公告向投资者传递公司的信息,而现金红利比语言更有说服力,可以传递公告所未能提供的信息。
所以,现金红利在某种程度上可以看作是企业未来经营状况的指示器。
现金红利是真正的现金流出,没有一定盈利能力和足够现金的公司是不可能发放的。
其他的分红方式不需要企业资金的流出,上市公司可以通过更改会计政策等手段,在公司实际经营情况没有改变的情况下虚增企业利润,然后通过账面上的处理,向股东“分红”,所以其他分红方式所反映的信息不如现金红利的可靠。
高的现金股利也反映了公司管理层对于未来盈利的预期,经营困难的公司无法模仿高盈利公司发放现金股利,因此通过现金股利可以较为真实地向市场传递公司经营状况和发展前景的信息。
基于上述分析,我们研究提出:假设1:每股收益与净资产收益率与公司上一年度的现金股利成正相关关系。
股利分配政策实质上是一个向股东返还现金的方法选择问题。
一般处于发展阶段,需要大量资金投入的公司倾向于采用送股方式,而当公司及其所在行业进入成熟期,投资机会减少,增长速度放慢,现金充裕时则倾向于采取派现的方式,送股减少。
送股使流通在外的股份数增加,每股账面价值和每股收益同比例下降,同时公司账面上的未分配利润减少,股本增加。
送股稀释了当期的每股收益,与当期的每股收益成反比。
由于送股将资金留在企业内部,相当于内部筹资用于公司扩大规模或是报酬率更高的投资项目,对公司未来前景看好,因此,理论上送股将与公司未来业绩成正相关。
基于上述分析,我们研究提出:假设2:每股收益与净资产收益率与公司上一年度的股票股利成正相关关系。
上市公司送股分高比例送股和小比例送股,由于每股收益、净资产收益率与公司上一年的股票股利成正相关关系。
理论上送股将与公司未来业绩成正相关。
据此,我们建立以下假设:①选取了1993-1995年100家上市公司的分红配送方案公告作为样本。
假设211:小比例送股的方式有利于下一年度业绩良好。
假设212:高比例送股的方式有利于下一年度业绩良好。
三、研究设计(一)研究样本的选取本文随机选取沪深两市229家样本公司,剔除了1998-2001年不分配股利的公司,选择1998年分配股利的135家公司、1999年分配股利的139家公司和2000年分配股利的163家公司作为研究对象,数据来源为《2002年上市公司速查手册》。
对高比例送股和小比例送股的检验,样本的选择以上海证券交易所和深圳证券交易所上市的A 股作为总体,分别以上交所105家和深交所124家上市公司的有关数据为样本,样本点涵盖工业、商业、房地产业、公用事业和综合类五大板块。
为确保分析结果的准确性并排除偶然因素的影响,我们选择的样本点符合下述条件:(1)公司在1998年以前上市;(2)公司只发行A 股;(3)在观察期内无大规模重组行为。
(二)研究模型现金股利、股票股利与每股收益和净资产收益率具有线性相关性,因此,我们建立二元线性回归模型,通过F 、t 检验及相关性分析,研究股利分配如何影响上市公司下一年度业绩。
模型一:每股收益y =a 0+a 1x 1+a 2x 2+ε ε～N (0,δ12)模型二:净资产收益率z =b 0+b 1x 1+b 2x 2+μ μ～N (0,δ22)x 1:现金股利,x 2股票股利,ε、μ:其它随机因素的影响,即不可观测的随机误差(三)变量设计中国上市公司有主要两种股利支付方式:股票股利和现金股利(不分配当作0)。
本研究采用多变量回归分析的方法,对样本公司的实际情况进行统计度量。
1.自变量(1)现金股利:x 1,用于反映公司的派现能力①。
(2)股票股利:x 2,用于反映公司的送股能力①。
2.因变量②(1)每股收益y ,净利润与年末普通股股份总数的比值。
每股收益是衡量上市公司获利能力最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平与公司下一年度盈利能力的大小,通过不同时期的比较,可了解公司盈利能力的变化趋势及公司未来业绩的好坏,因此选用该指标作为公司未来业绩的指标。
(2)净资产收益率z ,净利润与年末股东收益的比率。
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性,因此选用其作为反映上市公司盈利能力的替代指标。
(四)统计分析方法1.变量的显著性检验t 统计量对于多元回归方程,方程的显著性并不意味每个解释变量对被解释变量都是重要的。
如果某个解释变量并不重要,则可以从方程中把它剔除,重新建立更为简单的方程。
所以需要对解释变量进行显著性检验,引入t 统计量。
对于原假设H 0:a i =0,计算统计量t =^a i /S ^a i ,a i 为方程的变量系 刘文军等 中国上市公司派现送股与未来业绩关系的实证分析①②样本数据以上市公司年报中披露的数据为主。
由于本文研究的公司派现时点有中期派现也有年末派现,为了避免一年两次分红公司的干扰,我们将在两个时点均派现的公司予以剔除。
同现金股利的理由,我们对股票股利中期与年末送股的公司予以剔除。
数,^a i为系数的a i的估计量,S^ai为^a i的标准差。
在给定的显著性水平a=0105下,查表临界值t0105/2=1196。
若|t|∂t0105/2则拒绝原假设,断定^a i在显著水平(1-a)下不为零,也就是变量x2作为解释变量是显著的。
反之,若|t|÷t0105/2,则x i是不显著的。
2.方程整体显著性检验F统计量对于多元回归方程,总体显著性检验对总体的线性关系是否显著作出判断。
检验回归方程总体线性是否成立,即被解释变量y与解释变量x1、x2之间的线性关系是否显著,需要假设H0:a1= 0、a2=0,计算F=(S回/p)/(S残/(n-p-1)～F(p,n-p-1)其中S回为回归方程的均方程,S残为误差的均方差,p为变量的个数,n为样本总量。