我国开放式基金中存在的问题及对策分析

我国开放式基金中存在的问题及对策分析第一章概论1.1开放式投资基金的概念开放式投资基金是指基金发行总额不固定，资本总额及持股总数不是固定的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。

由于这种投资基金的资本总额可以随时追加，又称为追加型投资基金。

1.2 开放式投资基金的特点从世界范围来看，目前开放式基金己经在投资基金中占据主导地位，全球基金市场上9%0以上是开放式基金，在整个20世纪90年代，全球开放式基金一直处于高速发展阶段，年增长率高达21.7%5，可以看出，开放式基金己逐渐成为世界投资基金的主流。

开放式基金之所以能够逐渐替代封闭式基金成为投资基金的主要形式，是与其鲜明的特点、更科学、更市场化的运作机制分不开的。

以下先就从开放式基金共同的特点，主要以封闭式基金作对照，从理论上探讨开放式基金具有的优势。

其特点主。

1.2.1 组合投资、分散风险根据投资专家的经验，要在投资中分散风险，通常要持有10只左右的股票。

然而，中小投资者通常无力做到这一点。

如果投资者把所有资金都投资于一家公司的股票，一旦这家公司的股票价格大幅下跌乃至公司破产，投资者便可能尽失其所有。

而投资基金通过汇集众多中小投资者的小额资金，形成雄厚的资金实力，可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，分散了投资风险。

1.2.2 专家管理、专业经营基金资产由专业的基金管理公司负责管理。

基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资理论知识，而且在投资领域也积累了相当丰富的经验。

基金由专业的基金管理公司来运作管理，基金管理公司的管理人员一般都受过高等教育和专业训练，具有丰富的投资实践经验，信息资料齐全，分析手段先进，从而克服了业余人士专业知识、时间和精力上的不足，提高了资产的运作效率。

一般投资者很难达基金经理对市场认识与研究的深度。

1.2.3 投资费用低廉开放式基金可以由基金公司直销，也可以由代销商代销(如商业银行)，对广大投资者来说非常方便。

此外，由于大量投资者的资金以基金名义管理，可以平均摊销经营成本和佣金，降低个人投资费用。

1.2.4 流动性强封闭式基金可以在证券市场上转让，而开放式基金可以在交易日向基金管理公司申购或者赎回。

1.2.5 方便投资投资基金最低投资数量一般较低，投资者可以根据自已的财力多买或少买基金单位，从而解决了中小投资者“钱不多、入市难”的问题。

而且，为了支持基金业的发展，我国还对基金的税收给予合理政策，使投资者通过基金投资证券承担的税赋不高于直接投资于证券须承担的税赋。

第二章我国开放式基金发展现状2.1 规模数量的发展开放式基金由于存在“赎回”机制，基金资产规模不是固定不变，而是随着净值变化、赎回状况而随时发生变化。

自从2001年9月21日，我国第一只开放式基金“华安创新”募集满50亿份基金单位，正式宣告成立以来，开放式基金的规模和数量呈逐年上升的趋势，尤其是2004年，更是被誉为开放式基金超常规发展的一年。

在短短的五年内，随着我国大力支持机构投资者发展政策的不断出台，开放式基金从数量、种类、规模、影响力方面都有了快速的增长，凭借自身的优势迅速超过封闭式基金，成为投资基金市场的主流。

到2006年3月，开放式基金的数量己经达到185只。

可以看到，随着自身规模的壮大，开放式基金对我国证券市场的影响力自然而然的逐渐增强。

目前，开放式基金所持有的股票市值占沪深两市市值的比例己经超过1%5，沪深两市多家上市公司前十名股东中都可以看到开放式基金的身影，基金在公司决策时的话语权也在逐渐增强，可以说开放式基金己经成为中国证券市场重要的力量。

2.2 基金品种的丰富，产品多样化，竞争激烈在数量和规模增长的同时，开放式基金的种类也日趋丰富和完善，这给了投资者更大的选择余地。

按照投资目标差异，开放式基金又可以分为不同的风格。

如美国开放式基金可以分为股票基金、混合基金、债券基金(免税和应税)、货币市场基金几大类，而在每一类中，又按照投资目标、策略等标准划分为不同的风格。

其中股票型基金所占比例最大，其次分别为货币市场基金、债券基金和保本基金。

在股票基金这一大类型中，又可细分为稳定型、积极型、大盘股、小盘股以及形形色色的行业基金。

同时，根据股票型基金的投资风格不同，又可以分为平衡型、价值型、成长型和指数型四种。

开放式基金种类的丰富，既可以降低基金的投资风险，又满足了投资者不同的风险偏好，起到了吸引更多的投资者认购开放式基金的作用。

随着基金管理公司在传统的价值型基金、成长型基金、平衡型基金基础上，开发了债券基金、指数基金、货币市场基金、2004年华夏基金管理公司的上证50ETF和南方基金管理有限公司的南方积极配置这个LOF产品的相继运作进一步显现了我国开放式基金丰富的产品创新潜能和巨大的市场潜力。

2.3 发起人、销售渠道多元化，管理精细化发展2005年4月6日，经国务院批准，人民银行、银监会、证监会已正式选定中国工商银行、中国建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行在己经成立的47家基金公司里，合资公司有巧家，其中富国、国投瑞银、湘财荷银、国联安等一些中外合资快速论文发表基金公司在2004年已经表现出了较好的发展势头，基余业正随着市场的不断开放，向国际化方向发展。

随着商业银行设立基金公司已经开始进入实质性操作阶段，基金业的均衡格局将再次被打破，形成中资、合资以及商业银行设立的基金公司三足鼎立的局面。

目前占主流的银行、券商销售基金方式，主要采用现场形式，而最新推出的LOF在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所发行和交易的渠道。

基本采用非现场形式，与买卖股票一样，电话、网上委托、营业部下单等，拓展了基金的销售渠道，方便了投资者进行认购，同时节省了成本。

充分利用证券交易所现有的技术系统和结算系统，为中小投资者和基金公司服务，此外，中国邮政储蓄正待机进人我国开放式基金销售业务市场。

第三章开放式基金中存在的问题我国开放式基金的生存环境存在诸多问题，基金的业绩表现和风险管理能力等方面也有许多需要完善的地方。

尤其是证券市场下跌，开放式基金面对大规模赎回压力时，这些问题体现的更为直接。

在市场经济国家，证券投资基金从产生到自然成熟大约经历了40-50年的时间。

美国和欧洲国家开放式基金从产生到大规模发展大约经历了40年的时间，香港、新加坡和亚洲其他国家和地区，也用了10年左右的时间。

我国从封闭式基金发展到开放式基金推出也才3年左右的时间。

可以说发展时间短、自然成熟的时间也不够，必须看到，在我国开放式投资基金的进一步发展中还存在着许多巫待解决的问题。

3.1法律不健全，市场监管不利有法可依，违法必究，通过法制来规范投资者和基金管理公司行为是开放式基金健康运作的不可缺少的条件。

基金法规制度不完善，阻碍了开放式基金的发展。

美国投资基金业的繁荣是与其20世纪40年代后颁布的一系列基金法规制度密切相关的。

美国对投资基金的监管法规主要有4部，构成了一个较为完善的法规体系。

中国投资基金业完整的法规体系有待进一步建立。

基金法规制度不完善，阻碍了开放式基金的发展。

目前我国证券公司违规现象频繁，这源于我国投资基金法规制度不完善与监管力度的薄弱。

通过法规来规范投资者和基金管理公司行为，明确投资基金主管机关，建立投资基金自律组织是开放式基金顺利运作的必不可少的条件我国开放式基金仅有五年的历史，处于初级发展阶段，相关的基金法规相当匾乏，成为制约开放式基金大力发展的一个重要因素。

3.2 上市公司质量不高开放式基金利润来源于股利分红和资本利得。

然而就我国的上市公司的状况而言，由于上市公司效益普遍低下，每年能够进行股利分红的仅是一小部分，相当大数量的上市公司自上市以来不是分红特别少，就是干脆“一毛不拔”，反而变本加厉，继续从股市“圈钱”，这是造成二级市场上热衷于投机炒作的重要原因。

与开放式基金的实现收益的最大化的目标相违背，如果这种情况得不到有效的改变，开放式基金的主要利润来源自然是资本利得，而不是分红派现，由此会使开放式基金与封闭式基金及其他大资金一样利用资金优势操纵股票价格，制造股市泡沫，并向中小投资者转嫁风险，靠投机获利，从而加剧证券市场的波动。

3.3 投资者的结构不合理我国证券市场一直呈现出典型的散户主导型特征，这也是不成熟的证券市场所普遍具有的典型特征。

经验表明，个人投资者的理性投资意识和长期投资理念是投资基金发展尤其是开放式基金发展的决定性因素。

在我国，占相当比例的个人投资者缺乏长期投资意识，交易频繁，以寻求短期价差为目标，这与开放式基金低风险，谋求长期投资保值增值的目标很不一致。

我国虽然从1999年10月允许保险资金间接入市，但机构投资者力量还非常薄弱，金融工具比较单一，机构投资者发展的外部环境不充分制约机构投资积极性的主要原因。

3.4 基金品种的贫乏我国现有的开放式基金产品类型，无论从规模上还是从数量上，都显得比较单薄。

到目前为止，我国只有25家基金管理公司，管理着54只封闭式基金，50只开放式基金，基金品种只有成长型、平衡型、指数型和债券型。

我国基金投资者可选择余地相对偏少，基金投向大多集中于股票市场，债券及货币基金。

因我国债券与货币市场本身的局限性而未能形成规模。

我国股票市场上的股票数量规模不大，许多上市公司股票的价值具有很大的不确定性;货币市场不发达，债券市场严重滞后。

这将可能制约基金风格、投资策略的实际操作效果，造成基金产品风格“言行不一”。

3.5 管理人才缺乏开放式基金的最大特点之一就是“专家”理财，作为基金管理者尤其是开放式基金管理者，必须是既具有深厚的理论知识，又具有丰富的实践经验的“专家”。

但在我国，这样的“专家”还十分缺乏。

我国的基金业还处于起步阶段，相当部分的基金管理人在设立基金时并没有实践经验，基本上是在摸索中起步的。

目前我国基金管理公司的研究部门规模普遍较小，基金经理的操作还要借助公司之外的券商和咨询机构的研究力量。

这样会存在一些问题:一是由于不是第一手资料，基金经理难以就上市公司的销售、利润、竞争、成本控制和行业发展趋势等获得最新信息，无法对市场变化作出迅速反应;二是风险较大，比如券商的研究机构推荐的股票可能正是该券商的自营盘正在跟踪或已经操作的股票，其风险可想而知。

开放式基金运作成败的关键不仅在于其投资收益的情况，还与其市场营销能力、投资者关系和市场形象密切相关。

而在这些方面，我们积累的人才和经验还非常少，开放式基金在发展初期将面临严峻的人才考验。

第四章发展开放式基金的解决政策从世界投资基金发展的历史来看，投资基金是资本市场发展到一定程度和一定规模后的金融创新现象，开放式基金则更是资本市场发展到较高级阶段的产物。

我国开放式基金发展所面临的这些问题，是一个新生证券市场难以逃避的实际问题。