非常规货币政策的发展与利弊
国外非常规货币政策运作及其启示
国外非常规货币政策运作及其启示国外非常规货币政策是指以超过传统货币政策幅度和速度的方式来调节国内经济的货币供给和利率水平。
这种措施通常在需要刺激经济增长和提高通胀水平的时候采取。
以下是国外非常规货币政策运作及其启示的一些重要方面。
国外非常规货币政策的核心措施是购买政府债券和其他资产，以增加银行体系的储备，从而提供更多的货币供给。
通过购买债券，央行向银行注入流动性，并且通过影响债券价格和利率水平来调节经济活动。
这种措施被称为量化宽松政策，旨在提高信贷和投资活动，促进经济增长。
非常规货币政策还可以通过降低利率来刺激经济。
在一些国家，央行已经降低利率至负值，这意味着商业银行需要支付利息来存放存款。
这样做一方面可以鼓励银行向实体经济提供更多的贷款，另一方面也可以促使投资者将资金投资于其他领域，而不是放在银行中。
非常规货币政策还可以通过直接向金融机构提供长期贷款来支持经济。
这种措施被称为长期再融资操作，可以帮助金融机构获得更便宜的贷款，并且可以鼓励他们将更多的资金投入实体经济。
这种方式适用于那些需要更长时间的投资项目，如基础设施建设和创新产业。
国外非常规货币政策的运作为我们提供了一些重要的启示。
货币政策工具的选择和使用应该根据经济状况和政策目标来确定。
在经济增长疲软和通胀水平低下的情况下，非常规货币政策可能会是一种有效的工具。
政府和央行在制定和实施货币政策时应该保持透明度和沟通。
这可以帮助市场参与者更好地理解政策意图，并更好地适应政策变化。
货币政策应该与财政政策和结构性改革相结合，以实现全面的经济复苏和可持续增长。
只有当各项政策协调一致，才能发挥出最大的效果。
国外非常规货币政策的运作及其启示为我们提供了宝贵的经验教训。
我们可以借鉴这些经验，以改善我国的货币政策，并推动经济增长和社会进步。
国外非常规货币政策运作及其启示
国外非常规货币政策运作及其启示非常规货币政策是指央行采取一些不同于传统的货币政策措施，以促进经济的增长、扩大货币流通和引导投资、消费等经济活动。
近年来，随着全球经济的发展和变化，许多国家纷纷采取了非常规货币政策，如Quantitative Easing（QE，量化宽松）、Negative Interest Rates（负利率）、Forward Guidance等。
这些非常规货币政策的运作对国际贸易和经济产生了深远的影响，对于中国的货币政策制定也具有一定的启示意义。
一、Quantitative Easing（QE，量化宽松）QE是指央行通过购买国债、企业债、MBS等资产，向市场注入大量的流动性，以推动经济增长，刺激银行贷款，降低借款成本。
QE最开始在2008年的金融危机爆发后由美联储首次采用，随后被其他国家的央行所借鉴。
国外的QE运作过程中，央行会通过公开市场操作向市场注入货币。
如美国联邦储备委员会（FED）在2008年开始实施的QE1，通过购买中期和长期国债，向市场注入货币，提高市场的流动性和市场信心。
QE的优势是使得货币流入市场，大量增加市场流动性，进而刺激消费者和企业的消费和投资意愿，推动经济增长。
但是也存在风险，如通胀压力的增加，金融泡沫等。
二、Negative Interest Rates（负利率）负利率是指央行将银行存款的利率设置为负数，即存款利率低于通货膨胀率，以激励银行放贷和企业、消费者投资支出，推动经济增长。
日本和欧洲是最早采用负利率政策的国家。
负利率的实施需要直接影响银行个人账户存款利率和贷款利率，这通常需要掌握银行资产负债表信息。
同时负利率也存在一定的风险，可能会导致银行的利润下降，甚至出现流动性危机。
三、Forward GuidanceForward Guidance是指央行通过公开宣布未来货币政策的走向，以使市场有合理的预期，进而改变市场信心和预期，从而调整经济运行的方向。
常规或非常规货币政策的运用与局限
常规或非常规货币政策的运用与局限货币政策是指国家或中央银行通过调整货币供应量来影响经济活动和价格水平的政策。
常规货币政策主要通过改变利率和公开市场操作来实施，而非常规货币政策则采取一些非传统手段来应对经济危机或通胀压力。
本文将分析常规和非常规货币政策的运用与局限。
常规货币政策是指通过调整利率来影响经济活动。
中央银行可以通过提高或降低基准利率来调控银行间市场利率，进而影响市场利率水平，从而影响借贷成本和资金供给。
当经济增长乏力或通胀压力较低时，中央银行可以降低利率，促进借贷和投资，刺激经济增长。
相反，在通胀压力较高时，中央银行可以提高利率以抑制通胀。
这种常规货币政策具有以下优点和局限：首先，常规货币政策相对简单直接，易于操作和理解。
中央银行通过调整利率，可以通过银行信贷渠道影响储蓄、投资和消费，进而调节整个经济体的供求关系。
其次，常规货币政策具有灵活性。
中央银行可以根据经济的实际情况和需求变化快速调整利率，以应对经济周期的波动和不确定性。
然而，常规货币政策也存在一定的局限。
首先，传导机制存在滞后效应。
一旦中央银行调整利率，其对经济的影响需要一段时间才能显现出来，因此政策实施时需要预估经济变化的滞后期，并采取相应措施。
其次，常规货币政策在经济衰退或金融危机期间可能失去效果。
当经济活动低迷时，企业和个人普遍对借贷和投资持谨慎态度，此时即使降低利率也无法刺激经济增长。
为了应对上述问题，中央银行会采取一些非常规货币政策措施。
非常规货币政策通常包括量化宽松和负利率政策。
量化宽松是指中央银行通过购买政府债券和其他资产来扩大货币供应量，从而降低长期利率，促进借贷和投资。
这种政策可以提供更多的流动性和信贷，刺激经济活动。
负利率政策是指中央银行将银行存款利率设置为负值，即银行需要向中央银行支付存款利息。
这样的政策旨在鼓励银行加大贷款和投资，刺激经济增长。
非常规货币政策的优点在于其对经济刺激效果更为直接和迅速。
然而，非常规货币政策也存在一些潜在的问题和风险。
金融危机下的美联储的非常规货币政策讨论
金融危机下美联储的非常规货币政策讨论摘要：2007年3月12日，美国新世纪金融公司的几家债权人致函新世纪公司，通知该公司违约，并且企业的财务出现危机。
受此影响，新世纪的金融公司的股价跌至87美分，被证交所正式停牌，美国新世纪公司频临破产。
正是这一很不起眼的事件招致了21世纪以来的第一场金融危机。
“金融危机”，对大部分人来说都不陌生，你走在大学校园里，随便找个游荡的学子都能简单的回答什么是金融危机？你走进繁华的商场，任意问个老板娘都能告诉你金融危机对她或多或少的影响！那么到底什么是金融危机？在金融危机下有“世界央行”之称的美联储在干什么？关键字金融危机美联储非常规货币政策一、先简单介绍金融危机1. 金融危机为何方神圣？在学术上，金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如短期利率、货币资产、证券、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。
2. 在经济全球化的今天，很难置之于危机之外。
开始于2007年的次贷危机到次债危机，演变成2008年的金融危机造成了巨大灾难，其影响时至今日还没完全消除。
二、美联储在干什么1．金融危机，当然是世界唯一的超级大国——美国首当其冲，雷曼兄弟的破产保护，房地美，房利美受政府的干预！美国失业率升高等等。
一系列无可争辩的事实逼迫美联储必须采取有效措施抵抗这一没有硝烟的战争。
在格林斯潘时代美联储的连续14次加息和进入伯南克时代的连续3次的加息必须马上叫停！然而停止加息还是不够的！为了刺激消费，增加就业，拉动经济复苏，还必须采取降息，利率一降再降，利率从５．２５％降到了１％的历史低位，还是没能取得惊人效果。
伯南克这位金融天才敏锐的意识到如果只靠降息这老套的常规手段就能这突如其来的危机的话，那么这危机也就没资格配得上百年一遇。
美联储必须采取非常规的货币政策！开动印钞机那是必须的，但为了不招来恶性通货膨胀这条“饿狼”，必须不让它闻到腥味——所印的钞票直接作用于银行，企业，这部分美元没有流入市场。
日本银行非常规货币政策
日本银行非常规货币政策历史与现状
• 当前政策环境- 全球经济复苏 • 随着全球经济的复苏，日本银行的信贷环境逐渐改善，但仍面临一些挑战，如
低利率和低通胀等问题。为了应对这些问题，日本银行继续实施非常规货币政 策，以促进经济增长和稳定金融市场。- 日本政府支持 • 主要政策工具- 购买资产支持证券（ABS）和担保债券凭证（CBO）：日本银 行通过购买资产支持证券和担保债券凭证等工具，增加流动性，并促进信贷市 场的稳定。这些工具通常由政府或大型企业发行，并由多个债务人共同偿还。 - 扩大贷款规模：日本银行通过扩大贷款规模来增加流动性，并促进经济增长 。政府鼓励银行扩大贷款规模，并提供政策支持。此外，银行还可以通过提供 优惠利率和其他激励措施来吸引更多的借款人。
日本银行非常规货币政策历史 与现状
日本银行非常规货币政策历史与现状
历史背景- 2008年金融危机
随着全球金融危机的爆发，日本银行也受到了冲击，导致信贷紧缩、流动性不足等问题。为了应对这些问题，日本银行开始 实施非常规货币政策，如购买资产支持证券（ABS）和担保债券凭证（CBO）等。- 2013年安倍经济学
VS
详细描述
日本银行实行负利率政策，将存款利率设 定为负值，贷款利率设定为正值。这种政 策旨在鼓励银行增加贷款，刺激企业和个 人消费和投资。同时，调整存款准备金率 ，使银行有更多的资金用于贷款。
案例三：贷款支持计划
总结词
政府担保、低利率贷款、企业融资支持
详细描述
日本政府与银行合作推出贷款支持计划，为 中小企业提供政府担保的贷款。这些贷款通 常具有较低的利率，以鼓励企业融资。此外 ，政府还提供其他支持措施，如税收优惠和 财政补贴，以帮助企业度过经济困难。
目的
非常规货币政策的主要目的是通过降 低利率、增加货币供应等手段，刺激 经济增长、提高物价水平并促进银行 信贷扩张。
非常规货币政策的发展与利弊
5
非常规货币政策的产生
——美国2007年次贷危机中非常规政策措施的产生
美国次贷危机引发全球性金融危机。引起股市 剧烈动荡。投资者担心，危机会扩散到整个金 融市场，影响消费信贷和企业融资，进而损害 美国经济增长。
利率多次被下调以期实现经济复苏。主要靠调 节短期名义利率来扩张流动性，往往是连续多 次下调。世界主要经济体在利率上调和下调上 的变化不对称，相对后者，下调更多，更大幅 度的发生。这一货币政策也被称为‘传统货币 政策’。 2007年次贷危机发生后，美国多次下调联邦基 金利率，直至2009年1月28日将联邦基金目标 利率维持在0-0.25%的区间不变，是经济直面 零利率下限问题(ZLB).
美国次贷危机
量化宽松 信贷宽松
全球经济危机
临时辅助性非常 规政策产生
运用传统货币政 策使利率多次下 调后至0.25
零利率下线负面 影响会造成经济 衰退
6
非常规货币政策的产生
——美国2007年次贷危机中非常规政策措施的产生
ZLB名义利率下限问题带来负面影响： 1) 货币政策的利率手段失去使用的空间，货 币当局不能再靠降低短期名义利率来扩张 流动性来刺激经济。 2) 当短期名义利率为0时，公众持有现金的 意愿将增强，支出减少，造成经济衰退。
10
量化宽松政策
——美国自07年金融危机09实行的量化宽松政策
从09年3月开始至10年6月底。推出2000亿美元定期资产支持证券贷款工具 （TALF），重振消费者和小型企业贷款。 09年3月推出公私联合投资计划（PPIP），又称‘排毒计划’。旨在从金 融机构手中收购问题贷款和其他资产。 09年联邦存款保险公司对私人资本提供担保，以便其从美联储获得无追索 权贷款，进而介入问题资产的处置。 2009年3月18日，美联储决定将在今后6个月内购进最多3000亿美元长期国 债；同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元房贷公司 债券。 11月4号凌晨，美联储宣布推出第二轮量化宽松的货币政策，决定到2011 年6底前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。
非常规货币政策对经济的影响
非常规货币政策对经济的影响在当代经济学中，货币政策是国家调控经济的重要手段之一。
传统的货币政策主要包括通过利率、货币供给等手段来调控经济的总需求和总供给。
然而，随着经济环境的不断发展和全球金融危机的爆发，传统货币政策逐渐显示出其局限性。
非常规货币政策就是一种在传统货币政策难以发挥作用时采取的非常规方法，它对经济的影响十分重要。
首先，非常规货币政策对利率有着显著的影响。
传统的货币政策主要通过调整利率来影响居民和企业的借贷行为，以达到稳定经济的目的。
然而，在经济下行期或零利率附近，传统货币政策不能再有效地降低利率刺激经济。
因此，非常规货币政策通过购买国债、企业债券等方式，直接增加了银行的储备量，以压低利率水平，提供更多的资金给经济体，从而刺激经济复苏。
其次，非常规货币政策对通货膨胀和价格稳定也有重要影响。
传统货币政策通过调整利率和货币供给来控制通货膨胀率，但在经济低迷时，传统货币政策难以有效应对通货膨胀压力。
非常规货币政策则通过提供充足的流动性，支持经济增长，从而缓解通货膨胀的压力。
但是，如果非常规货币政策执行过度，可能会导致通货膨胀风险加剧，甚至引发经济泡沫。
此外，非常规货币政策对于汇率和国际贸易也有重大影响。
国际贸易在现代经济中占据重要地位，货币政策的不稳定性和非常规性可能对国际贸易产生不利影响。
一方面，非常规货币政策降低了国内货币的利率，导致资本流出，使本国货币贬值，对出口产生积极影响。
另一方面，非常规货币政策引发市场不稳定，可能导致汇率剧烈波动，进而影响国际贸易平衡。
因此，在实施非常规货币政策时需要注意平衡国内外的经济影响，以免造成不利后果。
最后，非常规货币政策对金融市场有举足轻重的影响。
金融市场对实体经济具有重要支持作用，而非常规货币政策的实施涉及大规模购买金融资产等活动，直接影响金融市场。
非常规货币政策为资本市场注入了大量流动性，提高了股市和债市的投资收益率，推动了股市和债市的上涨。
然而，非常规货币政策也可能导致金融市场的不稳定，激发投机活动，增加金融风险，进而对经济产生不利影响。
非常规货币政策的实践及对我国央行的启示
非常规货币政策的实践及对我国央行的启示内容摘要：次贷危机爆发后，美联储、欧洲中央银行等机构纷纷采取非常规货币政策刺激经济，促进经济复苏。
本文主要分析美联储、欧洲中央银行为应对危机所采用的非常规货币政策及其实施效果，并指出后危机时期非常规货币政策对我国中央银行在政策调整方面的启示。
关键词：非常规货币政策实践效果分析非常规货币政策的相关概念（一）常规货币政策常规货币政策是指货币当局通过宣布基准利率来传递其政策立场，通过信贷规模影响市场的流动性，进而对中长期利率乃至实体经济产生影响。
对于一般的经济下行周期来说，降息行为的效果是明显的。
然而，当金融市场甚至实体经济受到严重冲击，央行仅仅通过常规手段的下调名义利率行为不足以支撑市场的反弹，常规性货币政策遭受“流通性陷阱”的制约，在这种情况下，非常规货币政策就成为了央行进行危机救助的主要工具。
（二）非常规货币政策1.非常规货币政策的含义。
非常规货币政策是指在几乎没有降息空间或利率的市场传递机制严重受阻的情形下，央行通过改变自身的资产负债表规模和结构来影响流动性的货币政策，直接向市场注入流动性，继续维持市场的流动性。
非常规货币政策一般分为三类：流动性宽松，即央行在整个金融市场上提供流动性支持。
一方面，央行可以扩大交易对手的范围、延长融资期限、降低抵押品要求等方式向金融市场注入流动性；另一方面，央行还可以通过双边或多边互换的方式提供外汇流动性。
定量宽松，主要是在基准利率趋于零的情况下才被采用，是通过央行买入政府债券的方式来降低国债收益率，进而促进实体经济的恢复。
信贷宽松，主要是向特定的借款人提供直接或间接的信贷支持，扩大贷款规模，降低并且放松贷款条件，从而刺激信贷市场。
信贷宽松可以和定量宽松同时进行来促进资产组合。
2.非常规货币政策产生的背景。
2007年的次贷危机不但重创了美国的金融和经济体系，而且波及到世界范围的金融市场，使全球的经济遭受了不同程度的打击。
危机爆发之初，各国都采取了相对宽松的货币政策。
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量化宽松政策
——美国自07年金融危机09实行的量化宽松政策
从09年3月开始至10年6月底。推出2000亿美元定期资产支持证券贷款工具 （TALF），重振消费者和小型企业贷款。 09年3月推出公私联合投资计划（PPIP），又称‘排毒计划’。旨在从金 融机构手中收购问题贷款和其他资产。 09年联邦存款保险公司对私人资本提供担保，以便其从美联储获得无追索 权贷款，进而介入问题资产的处置。 2009年3月18日，美联储决定将在今后6个月内购进最多3000亿美元长期国 债；同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元房贷公司 债券。 11月4号凌晨，美联储宣布推出第二轮量化宽松的货币政策，决定到2011 年6底前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。
07年9月18日，美联储将联邦 基金利率下调50个基点至 4.75% 10月，利率下调至4.5%；美国 开始广开言路，改善监管结构
12月，利率降至4.25%，美国 楼市指标全面恶化
08年1月22日，美联储紧急降息75个基点，至3.5%，这是美联储自1980年代以来 降息幅度最大的一次。 1月30日再次降息50个基点至3%。 3月，美联储调低利率至2.25%。并暗示将继续降息。 4月，美联储降息25个基点，并在会后声明中去掉了‘经济增长仍然面临风险’ 的措辞。 10月，个大央行同时行动，对金融市场的动荡做出明确回应，接连宣布降息。并 降息至1.%。 12月，美联储将美元基准利率下调至0.25%。欧洲央行也再度降息至历史低点。
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谢谢
中期研究
18
非常规货币政策的发展与利弊
中期研究
非常规货币政策的发展
演讲目录
第1部分
宏观经济整体结构及货币政策的定义
美国07年金融危机发展时间线，及期间所采用 的货币政策 非常规政策的产生极其措施
第2部分
第3部分
第4部分
非常规政策的一些弊端
2
货币政策定义
国家或政府为了促进经济发展，实现充分就业，物价稳定， 经济均衡增长，和收支平衡而采取的措施和行动。
——信贷宽松政策
通过采取临时财政措施，扩大央行直接贷 款规模。降低并且放松贷款条件，从而刺 激更多资产交易，重配资产组合。信贷宽 松可以和量化宽松同时进行来促进资产组 合。在名义利率为0时，央行买入债券的 公开市场操作将降低持有债券等强李东兴 资产的收益，银行和公众就会坚持这类资 产，增持耐用品等流动性差的资产，提高 后者的价格，增加实体经济的投资，促进 经济复苏。
美国次贷危机
量化宽松 信贷宽松
全球经济危机
临时辅助性非常 规政策产生
运用传统货币政 策使利率多次下 调后至0.25
零利率下线负面 影响会造成经济 衰退
6
非常规货币政策的产生
——美国2007年次贷危机中非常规政策措施的产生
ZLB名义利率下限问题带来负面影响： 1) 货币政策的利率手段失去使用的空间，货 币当局不能再靠降低短期名义利率来扩张 流动性来刺激经济。 2) 当短期名义利率为0时，公众持有现金的 意愿将增强，支出减少，造成经济衰退。
运用传统货币政 策使利率多次下 调后至0.25
零利率下线负面 影响会造成经济 衰退
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非常规货币政策
——与传统货币政策的比较
非常规政策是指：央行通过改变自身的资产负 债表规模和结构来影响流动性的货币政策。而 非传统货币政策措施基于扩张经济流动性是可 以利用其他货币渠道来完成的。
传统货币政策主要是通过降低基准的短期名义 利率来扩大商业银行的流动性，通过刺激后者 对外信贷达到扩大流动性的目的。
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信贷宽松政策
——中国自07年金融危机08实行的信贷宽松政策
中国人民银行从2008年9月份开始，转向适度 宽松的信贷政策，其中：
• • • •
五次下调存贷款基准利率 四次萧条存款准备金率 放松对金融机构信贷规划的约束 加大金融支持经济发展力度
国务院退出了扩大内需的十大措施，各部委， 省事区都相应地推出了各自的刺激措施。
宏观经济政策
需求 供给
财政政策 货币政策 供给管理政策
3
货币策
——非传统货币政策
• • • •
货币 政策
非传统 货币政 策 传统货 币政策
财政政策的一种临时性和应急性措施 为了加强传统货币政策的效应 围绕央行资产负债表规模结构和内容调整的新 兴管理模式 不仅仅利用调节利率来刺激经济，扩张流动性
1) 2)
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量化宽松政策
——美国自07年金融危机08实行的量化宽松政策
08年推出7000亿美元的不良资产缓解基金 （TARP），被用于向银行注资、购买不良 资产、提供担保以及为住房贷款者提供服 务等。 9月22日，美联储理事会就曾发布公告， 放松对在银行及银行控股公司非控制性持 股的限制，冀望私人资金在拯救银行体系 中发挥更大作用。
非常规货币政策的弊端
央行风险激增，加大金融乃至整个经济的脆弱性。非传统货币政策 令央行资产规模迅速膨胀，高风险比例过大，导致央行风险激增。
消弱央行独立性和信誉。央行风险过大，必将消弱其独立性和信誉。 例如：针对经济衰退，为扩张流动性，政府公开市场操作和央行货 币化政府赤字等，都将破坏央行的信誉。
非常规政策都是临时的和应急性的措施，如何退出及退出的时间是 实施后的后续问题。当新的经济状态开始，旧的非常规政策将不再 适用
5
非常规货币政策的产生
——美国2007年次贷危机中非常规政策措施的产生
美国次贷危机引发全球性金融危机。引起股市 剧烈动荡。投资者担心，危机会扩散到整个金 融市场，影响消费信贷和企业融资，进而损害 美国经济增长。
利率多次被下调以期实现经济复苏。主要靠调 节短期名义利率来扩张流动性，往往是连续多 次下调。世界主要经济体在利率上调和下调上 的变化不对称，相对后者，下调更多，更大幅 度的发生。这一货币政策也被称为‘传统货币 政策’。 2007年次贷危机发生后，美国多次下调联邦基 金利率，直至2009年1月28日将联邦基金目标 利率维持在0-0.25%的区间不变，是经济直面 零利率下限问题(ZLB).
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信贷宽松政策
——中国信贷宽松政策后PPI,CPI,进出口及采购经理人指数走势
采购经理人指数，CPI,PPI，和进出口数据经过宽松政策调整均开始向好。贸易状况持续改 善，进出口回复到了金融危机前的水平。
中国CPI,PPI09年至今走势
中国进出口从08年至今走势
中国采购经理人指数08年至今走势
16
该问题的出现颠覆了发达国家央行之前持续运 用传统货币政策的模式 ---短期名义利率手段。 货币当局不得不采用一种全新的，前所未有的 补救货币政策---非常规政策。
美国次贷危机
量化宽松 信贷宽松
全球经济危机
临时辅助性非常 规政策产生
非常规政策主要包括： 1) 信贷宽松——扩大央行直接贷款规模 2) 量化宽松——增加货币供给，公众持有货 币的欲望会下降，而不会一直储藏货币。 让公众产生未来发生通胀的预期，从而增 加支出。
信贷宽松——扩大央行直接贷款规模 量化宽松——增加货币供给，公众持有货币的欲望会下降，而不会 一直储藏货币。让公众产生未来发生通胀的预期，从而增加支出。
4
美国经济危机期间所采用的货币政策
01/2007——09/2010
美国基准利率
6 5 4 3 2 1 0
美国次贷危机开 始；美次贷危机 蔓延，欧洲央行 出手干预；各个 经济体推迟加息
8
非常规货币政策基本措施
——量化宽松政策
市场上的商业金融机构是否恢复“正 常”放贷为唯一标准，不顾一切地“印 钞票”。当然，这些钞票不是一股脑 地投放到实体经济和商品市场上。它 们是以电汇的方式，通过央行向商业 银行贷款或由央行购买金融机构票据 的机制由央行充当债权人，流动性暂 时仅限于商业银行和金融机构的货币 市场。 通过货币主义有关货币持有编辑效用 递减的原理。当公众持有货币欲望达 到一定量的时候，存储货币的欲望会 下降，而不会一直储藏货币，从而刺 激经济流动性。
从08年四季度正式开始进入宽松时期。
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信贷宽松政策
——中国自07年金融危机09实行的信贷宽松政策
09年M1，M2和金融机构各项贷款余额告诉增 长，信贷环境十分宽松。 我国中央政治局工作会议强调，为进一步有效 应对国际金融危机冲击、巩固经济回升基础， 保持宏观经济政策的连续性和稳定性，2010年 继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政 策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性 和灵活性，努力实现经济平稳较快发展。
11
量化宽松政策
——美国量化宽松政策后黄金，原油和道指走势
黄金，原油和道指在经历过金融危机的大幅下跌后，收到量化宽松政策的助推走势明显回 升。道指在美国9月宣布PPIP计划后，大涨500点，强势上扬，创下当时近一年里单日最高 涨幅。
黄金08年至今走势 原油08年至今走势 道指08年至今走势
12
非常规货币政策基本措施