20141203-广发证券-另类交易策略系列之十九：带反转的加强版EMDT交易策略

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图表索引
图 1：基于 EMD 的趋势策略和反转策略的混合策略示意图 .................... 5 图 2：对数波动能量比 R 及其在 2010~2011 年的均线 ........................ 6 图 3：本征模态函数示意图 .............................................. 7 图 4：信号的本征模态函数提取示意图 .................................... 9 图 5：枢轴点突破-反转交易策略 ........................................ 11 图 6：经验模态分解下的枢轴点反转交易策略 ............................. 11 图 7：反转策略在样本内的单次交易平均收益率 ........................... 14 图 8：最优参数策略下单日交易明细图 ................................... 15 图 9：最优参数策略下反转策略的累积收益曲线 ........................... 16 图 10：最优参数策略下单次交易收益率分布 .............................. 16 图 11：最优参数策略下单次交易持仓时间分布 ............................ 17 图 12：趋势-反转混合策略的累积收益曲线 ............................... 19
Table_Report Table_Aut hor
混合策略样本外表现
年化收益率 最大回撤率 胜率 盈亏比 单笔交易收益率 21.0% -3.6% 51.2% 1.44 0.12%
分析师：
张超 S0260514070002 020-87555888-8646 zhangchao@
经验模态分解下的日内趋势 交易策略
的策略为基于经验模态分解的日内反转交易策略，为了和此 前的 EMDT 相区别，可以简记为 EMDRT（Empirical Mode Decomposition Reversion Trading） 。趋势策略 EMDT 是在对数波动能量比比较小的时候， 顺势建仓， 获取利润； 与之相对， 反转策略 EMDRT 是在对数波动能量比比较大的时候， 寻找适当的反转点， 反转建仓。因此，EMDRT 反转策略是 EMDT 趋势策略的补充，在 EMDT 不进行交易的交 易日建仓交易。 反转策略可以和趋势策略混合起来使用，组成加强版的 EMD 趋势-反转策略，如 图 1 所示。 如果对数波动能量比小于阈值一 （Threshold1， 我们上篇报告中采用 2010 年和 2011 年的平均值作为判断趋势策略建仓的阈值，本报告中的混合策略依旧采用 这个阈值作为趋势策略建仓的条件） ，则进行趋势策略交易；如果对数波动能量比大 于阈值二（Threshold2，且 Threshold2> Threshold1） ，则运行反转策略，寻找适当 的反转时机并进行交易。
2014-03-31
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目录索引
一、交易策略概述 ........................................................... 4 （一）基本思想 ......................................................... 4 （二）与 EMDT 趋势策略的关系 ............................................ 4 二、交易模型介绍 ........................................................... 5 （一）EMDT 趋势策略回顾 ................................................. 5 （二）经验模态分解模型算法 ............................................. 7 （三）反转交易策略：枢轴点和改进的枢轴点 ............................... 9 三、实证分析 .............................................................. 12 （一）参数选取与优化 .................................................. 12 （二）基于经验模态分解的趋势-反转混合策略 ............................. 17 四、总结与讨论 ............................................................ 19
金融工程|专题报告
2014 年 12 月 3 日
证券研究报告
带反转的加强版 EMDT 交易策略
Tabl e_Title
趋势-反转混合策略 2010 年以来表现
另类交易策略系列之十九
Ta ble_Summary
报告摘要：
通过经验模态分解考察市场处于趋势状态还是震荡状态 经验模态分解（Empirical Mode Decomposition，简称 EMD）是一种依 据数据自身特征来进行信号分解的方法，适用于非平稳和非线性信号的分 析。对于金融时间序列，我们可以通过经验模态分解将其分为波动部分和 趋势部分。波动部分表示股价的随机游走和市场平衡的特性；信号部分代 表人为的决定性行为，显示了市场的趋势性，或者说非平衡特性。换句话 说，当波动/趋势能量比值较大时，价格的随机性较强，市场多呈现出震荡 形态；而此能量比值较小时，市场趋势较为显著。在市场趋势比较强烈的 时候，可以顺势建仓进行盈利，我们此前的报告《经验模态分解下的日内 趋势交易策略》就是这样一种策略；而在市场震荡比较强烈的时候，如果 能够把握震荡时的反转时机，也有望从中盈利，这是本报告研究的内容。 经验模态分解下的反转策略 当经验模态分解方法检测到市场的震荡很强烈时，说明市场上多空双 方的角力比较激烈，此时有望通过识别震荡中的反转行情获利。本报告采 取类似枢轴点交易系统的方式，设定了震荡区间的震荡轴心、支撑位和阻 力位。当股价从上往下穿过阻力位时，认为股价将继续往下，回复到轴心 附近；当股价从下往上穿过支撑位时，认为股价将继续往上，回复到轴心 附近。因此，可以分别建立针对反转的做空和做多仓位。该方法自股指期 货上市以来效果良好，在样本外（2012 年至今）71 次交易中，累积收益率 为 10.8%，最大回撤为-1.27%，单次交易平均收益率为 0.15%。 基于 EMD 的趋势-反转混合交易策略 单纯的经验模态反转交易策略由于交易条件严格，交易次数少，但是 该策略可以作为经验模态分解趋势交易策略的补充，两者联合起来组成加 强版的趋势-反转混合策略。混合交易策略的思路是：取每天上午股指期货 开盘后的一段高频价格数据，通过 EMD 进行波动噪声分离，分别得到波动 项和趋势项。 根据它们标准差比值的自然对数获得噪信比 （信噪比的倒数） ， 或称之为相对能量。当相对能量较小时，信号显著、趋势稳定，进行相应 方向的日内趋势交易，如果盘中没有触及固定比例止损线，则在期货尾盘 进行平仓；相对能量较大时，认为市场震荡强烈，则开启反转策略，在计 算好的反转位置进行建仓操作。通过实证分析，我们发现该策略历史表现 良好，样本外（2012 年及其后年份）年化收益率 21.0%，最大回撤率-3.6%， 胜率 51.2%。 相关研究：
表 1：EMDT 趋势交易策略 2012 年以来的表现............................... 6 表 2：枢轴点不同价位的计算 ........................................... 10 表 3：交易策略评价体系 ............................................... 12 表 4：不同参数下的反转策略在样本内的表现 ............................. 13 表 5：反转交易策略表现 ............................................... 14 表 6：建仓平仓点位及收益明细（2012 年 10 月 31 日）..................... 15 表 7：混合交易策略样本内的表现 ....................................... 17 表 8：混合交易策略样本外的表现 ....................................... 18
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金融工程|专题报告 图1：基于EMD的趋势策略和反转策略的混合策略示意图
数据来源：广发证券发展研究中心
二、交易模型介绍
（一）EMDT 趋势策略回顾
我们在 2014 年 3 月份提出了基于经验模态分解的股指期货日内趋势交易策略， 即 EMDT 策略。该策略在每个交易日开盘之后 41 分钟，即上午 9：56，对市场行情进 行分析，通过经验模态分解来计算股价波动成分和趋势成分的信号标准差之比的对 数，即“对数波动能量比”：
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一、交易策略概述
（一）基本思想
从任一交易周期来看，市场行情都处在趋势、震荡这两种情况中。趋势和震荡 是辩证的、可以相互转化的。如果选取小的时间周期，原来的震荡行情可以分解为 多个不同的趋势；而如果选取大的周期，原来的趋势会和新的趋势联合组合成周期 较大的震荡行情。趋势与趋势之间相连接的部分，也就是行情突破原来的状态、逐 步成为新的趋势的过程，叫做反转。 我们在 2014 年上半年提出了基于经验模态分解的股指期货日内趋势交易策略 （Empirical Mode Decomposition Trading，简称 EMDT）。该策略在每个交易日开 盘之后一段时间对市场行情进行分析，通过经验模态分解来计算股价波动成分和趋 势成分的信号标准差之比的对数，即“对数波动能量比”。换句话说，就是估计当 日开盘之后股价震荡和趋势的能量之比，并据此来推断股价在全天的震荡和趋势的 能量之比。如果该能量比的值较小，则认为股价的趋势较强，开仓进行趋势交易； 如果该能量比的值较大，则认为股价的趋势较弱，以震荡为主，不进行交易。 如果股价震荡强烈，说明市场双方激烈角力，股价在一定范围内反复波动。能 否从这种震荡行情中进行交易，获取利润呢？从震荡行情中盈利的关键在于反转时 机的识别。如果能够准确把握市场的反转行情，而且反转行情的幅度足够补偿交易 成本和错判时的交易损失的话，我们就可以在趋势策略开仓条件不满足的时候，打 开另一扇盈利之门。本报告提供了一种在强震荡行情中获取利润的思路。当经验模 态分解的“对数波动能量比”较大时，股市以震荡为主，本策略将寻找适当的反转 点，进行反转建仓。