短期财务规划与营运资本管理
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营运资本管理的目标
营运资本管理的目标营运资本管理的主要目标是确保企业在短期内能够满足其日常运营的资金需求，同时最大程度地减少不必要的资金占用和成本支出。
具体而言，营运资本管理的目标包括：1. 保持流动性：确保企业有足够的现金流和资金储备，以应对突发事件或不可预见的支出需求。
2. 最大限度地减少资金占用：通过减少存货水平、延迟付款或加快收款等措施，使企业的资金尽可能地被用于创造利润或投资增长，而不是被束缚在非流动资产中。
3. 降低财务风险：通过合理的资金管理，降低企业面临的财务风险，如流动性风险、违约风险和利率风险等。
4. 提高盈利能力：通过高效管理营运资本，减少资金占用和成本支出，从而提高企业的盈利能力和财务表现。
5. 优化供应链管理：通过合理管理供应链中的库存、应收账款和应付账款等要素，提高供应链的效率和灵活性，降低企业与供应商和客户之间的风险，从而为企业创造更大的价值。
综上所述，营运资本管理的目标是在确保企业流动性的基础上，最大程度地减少资金占用和成本支出，降低财务风险，提高盈利能力，优化供应链管理。
6. 确保稳定的现金流：营运资本管理的目标还包括确保企业有足够的现金流来支付日常的运营费用和债务偿还，以维持业务的正常运转和信用的稳定。
7. 降低财务成本：通过优化资金运作和交易条件，降低财务成本，包括利息支付、存货折旧等，从而增加企业的利润率和竞争力。
8. 控制风险：通过合理的资金管理和风险控制措施，降低企业面临的商业和金融风险，如市场风险、信用风险和流动性风险等。
9. 支持业务增长：通过有效的营运资本管理，为企业扩展和增长提供充足的资金支持，包括新产品开发、市场拓展、投资项目等，以实现业务的可持续增长。
10. 提高企业价值：通过优化资金运作和资本结构，提高企业的财务健康状况，增加企业的市值和股东价值，增强企业的可持续竞争力。
总之，营运资本管理的目标是确保企业在短期内能够满足资金需求，降低财务风险，提高盈利能力，优化供应链管理，同时支持业务增长和提高企业价值。
第9-12章_短期筹资与营运资本管理练习与答案
第9-12章短期筹资与营运资本管理练习与答案一、单选题1、某周转信贷额为l000万元，年承诺费率为%，借款企业年度内使用了600万元（使用期为半年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。
答案：B解析：利息=600×6%×1/2=18（万元）承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×%＋600×%×1/2=（万元）则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计万元。
2、M公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%，贷款的年利率为12%，且银行要求采用贴现法付息，要求计算贷款的实际利率（）% 答案：A解析：实际利率=12%/（1-10%-12%）=%3、企业采取宽松的营运资金持有政策，产生的结果是（）。
A.收益性较高，资金流动性较低B.收益性较低，风险较低C.资金流动性较低，风险较低D.收益性较高，资金流动性较高答案：B解析：宽松的营运资金持有政策，营运资金持有量较多，风险较低，但收益性也较低。
4、如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（）。
A.配合型融资政策B.激进型融资政策C.稳健型融资政策D.配合型或稳健型融资政策答案：D解析：流动负债分为自发性流动负债和临时性流动负债。
在季节性低谷时除了激进型融资政策会有临时性流动负债外，其他政策都不存在临时性流动负债。
5、某企业拟以“1/10，n/30”信用条件购进材料，其丧失现金折扣的机会成本率为（）。
% % % %答案：C解析：放弃折扣成本率＝[1%/（1－1%）×〔360/（30－10）]＝18%二、多选题1、下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。
A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长答案：AD解析：信用期延长，公式的分母增大，公式的计算结果减少，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分母不变，公式的计算结果不变，C不正确。
第八章 财务规划与营运资本
15
二、短期银行借款 1、短期借款的概念 、
是指无担保贷款， 是指无担保贷款，是公司凭 无担保贷款 借自己的信誉， 借自己的信誉，从银行取得的贷 款。 它是公司为了解决临时性现 它是公司为了解决临时性现 金不足问题而进行融资时最普遍 金不足问题而进行融资时最普遍 使用的方法。 使用的方法。
16
2、短期借款的分类 、
放弃现金折扣的实际年 利率 折扣率 360 × ＝ 1－折扣率 信用期限－折扣期限
23
3、应付票据 、 应付票据的概念
应付票据是购销双方按照 应付票据是购销双方按照 购销合同进行商品交易， 购销合同进行商品交易，延期 付款而签发的反映债权债务关 付款而签发的反映债权债务关 系的一种信用凭证。 系的一种信用凭证。 信用凭证
2
1、财务规划的概念 、
是指对未来工作所作的安排， 是指对未来工作所作的安排， 未来工作所作的安排 未来的发展变化制定准则。 为公司未来的发展变化制定准则 为公司未来的发展变化制定准则。 财务规划基于公司的理财目 财务规划基于公司的理财目 通过分析公司目前财务状况 标，通过分析公司目前财务状况 既定目标之间的差距 之间的差距， 与既定目标之间的差距，制定公 司为达到既定目标在较长一段时 间内必须采取的行动和方法 行动和方法。 间内必须采取的行动和方法。
9
④计算留存收益增加额 计算留存收益增加额
总额。 ⑤计算计划的资产总额、负债与所有者权益总额。 计算计划的资产总额、负债与所有者权益总额 资产总额 利用会计等式，资产总额与负债和所有者总额之 利用会计等式，资产总额与负债和所有者总额之 差就是“资金缺口” 即所需的外部融资量。 差就是“资金缺口”，即所需的外部融资量。
3
2、财务规划的意义 、
二、短期银行借款 1、短期借款的概念 、
是指无担保贷款， 是指无担保贷款，是公司凭 无担保贷款 借自己的信誉， 借自己的信誉，从银行取得的贷 款。 它是公司为了解决临时性现 它是公司为了解决临时性现 金不足问题而进行融资时最普遍 金不足问题而进行融资时最普遍 使用的方法。 使用的方法。
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2、短期借款的分类 、
放弃现金折扣的实际年 利率 折扣率 360 × ＝ 1－折扣率 信用期限－折扣期限
23
3、应付票据 、 应付票据的概念
应付票据是购销双方按照 应付票据是购销双方按照 购销合同进行商品交易， 购销合同进行商品交易，延期 付款而签发的反映债权债务关 付款而签发的反映债权债务关 系的一种信用凭证。 系的一种信用凭证。 信用凭证
2
1、财务规划的概念 、
是指对未来工作所作的安排， 是指对未来工作所作的安排， 未来工作所作的安排 未来的发展变化制定准则。 为公司未来的发展变化制定准则 为公司未来的发展变化制定准则。 财务规划基于公司的理财目 财务规划基于公司的理财目 通过分析公司目前财务状况 标，通过分析公司目前财务状况 既定目标之间的差距 之间的差距， 与既定目标之间的差距，制定公 司为达到既定目标在较长一段时 间内必须采取的行动和方法 行动和方法。 间内必须采取的行动和方法。
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④计算留存收益增加额 计算留存收益增加额
总额。 ⑤计算计划的资产总额、负债与所有者权益总额。 计算计划的资产总额、负债与所有者权益总额 资产总额 利用会计等式，资产总额与负债和所有者总额之 利用会计等式，资产总额与负债和所有者总额之 差就是“资金缺口” 即所需的外部融资量。 差就是“资金缺口”，即所需的外部融资量。
3
2、财务规划的意义 、
第九章短期财务决策
安全性原则
企业应合理安排营运资本的结构和规模，以降低财务风险和保障 资金安全。
收益性原则
企业应在保障流动性和安全性的前提下，尽可能提高营运资本的 使用效率，增加收益。
营运资本的优化策略
现金管理策略 通过制定合理的现金预算、加速 收款、延缓付款等方式，提高现 金使用效率，降低现金持有成本 。
流动负债管理策略 通过合理安排短期借款、商业信 用等流动负债的结构和期限，降 低融资成本和提高资金运用效率 。
01
02
03
短期融资方式
包括商业信用、银行短期 贷款、票据贴现等。
短期融资策略选择
根据企业资金需求和成本 效益原则，选择合适的短 期融资方式。
短期融资风险管理
建立风险预警机制，密切 关注市场动态和企业经营 状况，及时调整融资策略 以降低风险。
短期投资决策
1 2
短期投资目标
在保障资金安全的前提下，追求较高的投资收益 。
现金流入流出的预测与计划
现金流入预测
通过对企业日常经营、投资、筹资等活动的分析，预测未来一段时 间内现金流入的金额和时间点。
现金流出预测
结合企业的支出计划、债务偿还、资本支出等，预测未来现金流出 的金额和时间点。
现金流计划
根据现金流入和流出的预测，制定现金流计划，确保企业有足够的现 金流来应对日常经营和突发事件。
短期投资工具选择
包括货币市场基金、银行理财产品、国债逆回购 等。
3
短期投资决策流程
制定投资计划、评估投资风险、选择投资工具、 执行投资决策并进行后续跟踪和调整。
现金及现金等价物管理
现金及现金等价物定义
01
包括库存现金、银行存款以及其他易于变现且价值相对稳定的
企业应合理安排营运资本的结构和规模，以降低财务风险和保障 资金安全。
收益性原则
企业应在保障流动性和安全性的前提下，尽可能提高营运资本的 使用效率，增加收益。
营运资本的优化策略
现金管理策略 通过制定合理的现金预算、加速 收款、延缓付款等方式，提高现 金使用效率，降低现金持有成本 。
流动负债管理策略 通过合理安排短期借款、商业信 用等流动负债的结构和期限，降 低融资成本和提高资金运用效率 。
01
02
03
短期融资方式
包括商业信用、银行短期 贷款、票据贴现等。
短期融资策略选择
根据企业资金需求和成本 效益原则，选择合适的短 期融资方式。
短期融资风险管理
建立风险预警机制，密切 关注市场动态和企业经营 状况，及时调整融资策略 以降低风险。
短期投资决策
1 2
短期投资目标
在保障资金安全的前提下，追求较高的投资收益 。
现金流入流出的预测与计划
现金流入预测
通过对企业日常经营、投资、筹资等活动的分析，预测未来一段时 间内现金流入的金额和时间点。
现金流出预测
结合企业的支出计划、债务偿还、资本支出等，预测未来现金流出 的金额和时间点。
现金流计划
根据现金流入和流出的预测，制定现金流计划，确保企业有足够的现 金流来应对日常经营和突发事件。
短期投资工具选择
包括货币市场基金、银行理财产品、国债逆回购 等。
3
短期投资决策流程
制定投资计划、评估投资风险、选择投资工具、 执行投资决策并进行后续跟踪和调整。
现金及现金等价物管理
现金及现金等价物定义
01
包括库存现金、银行存款以及其他易于变现且价值相对稳定的
短期资产管理
2、应收账款的制定
应收账款政策又称信用政策。
信用标准
信
用
政
信用条件
策
收款政策
2、应收账款的制定
信用标准
指企业对客户提供商业信用时提出的最低要求。 通常以预期的坏账损失率作为判别标准。
•信用标准严 •信用标准较宽
•总量法：分别计算两种信用政策可能 产 生的净收益，并比较加以决策；
•增量法：通过比较不同政策产生的增 量 收益来得出结论。
2、应收账款的制定
信用条件---信用期限
指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。
延长信用期限好处 在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利 延长信用期限，会给企业带来不良后果， 使平均收账期延长， 引起坏账损失和收账费用的增加。
2、应收账款的制定
信用条件---现金折扣和折扣期限
给予现金折扣的好处 加速账款周转速度、机会成本、坏账损失、收账费
计算公式： Z * L 3 3b 2
4r
3b 2
U L3 4r
4、现金的日常控制
现金流动同步化 合理估计“浮存” 加速应收账款收现 推迟付款
浮存：指企业账薄中的现金余额
与银行 记录中的现金余额的差额。
从企业开出支票， 收票人收到支票并存入 银行，至银行将款项划 出企业账户，中间需要 一段时间。现金在这段
• 存货
期
资
产
按在生产经营循环
• 生产领域中的短期资产
中所处的流程分类
• 流通领域中的短期资产 • 生息领域中的短期资产
1、短期资产的特征与分类
现金型流动资产
短
期
资
债权型流动资产
产
物资型流动资产
库存现金、银行存款 其他货币资金
《高级财务管理》课程教学大纲2024新版
重组效果评估
介绍如何对企业重组后的效果进行 评估，包括财务指标分析、市场反 应观察、内部运营改善等方面。
08
课程总结与展望
课程重点内容回顾
01
高级财务管理理论
包括资本结构、投资决策、风 险管理等方面的理论框架和核
心概念。
02
财务分析工具
如财务报表分析、财务比率分 析、杜邦分析等，用于评估企
业绩效和财务状况。
营运资本管理的目标与原 则 介绍营运资本管理的目标，如保持流动性、降低风险等，并解释实现这些
目标所需遵循的原则。
营运资本管理的内容与流 程概述营运资本管理的主要内容和实施流程，包括现金及有价证券管理、应
收账款及存货管理等。
现金及有价证券管理
现金管理的目标与 策略
解释现金管理的目标，如确保 流动性、提高收益等，并探讨 实现这些目标的策略，如制定 合理的现金预算、采用适当的 现金控制方法等。
有价证券投资的类 型与风险
介绍有价证券投资的种类，如 股票、债券等，并分析各类投 资的风险和收益特点。
有价证券投资决策 与评价
阐述有价证券投资决策的过程 和方法，包括投资分析、投资 组合理论等，并介绍投资业绩 的评价指标和方法。
应收账款及存货管理
应收账款管理的目标与策略
解释应收账款管理的目标，如加快收款速度、降低坏账风险等，并探讨实现这些目标的策略，如制定合理的信用政策 、采用应收账款保理等。
成本法评估企业价值
成本法的基本原理
解释成本法评估企业价值的理论基础和应用条件。
资产与负债的评估
讨论如何对企业资产和负债进行评估，以确定企业 价值。
成本法评估模型的构建与应用
介绍成本法评估模型的构建方法，以及在实际评估 中的应用。
介绍如何对企业重组后的效果进行 评估，包括财务指标分析、市场反 应观察、内部运营改善等方面。
08
课程总结与展望
课程重点内容回顾
01
高级财务管理理论
包括资本结构、投资决策、风 险管理等方面的理论框架和核
心概念。
02
财务分析工具
如财务报表分析、财务比率分 析、杜邦分析等，用于评估企
业绩效和财务状况。
营运资本管理的目标与原 则 介绍营运资本管理的目标，如保持流动性、降低风险等，并解释实现这些
目标所需遵循的原则。
营运资本管理的内容与流 程概述营运资本管理的主要内容和实施流程，包括现金及有价证券管理、应
收账款及存货管理等。
现金及有价证券管理
现金管理的目标与 策略
解释现金管理的目标，如确保 流动性、提高收益等，并探讨 实现这些目标的策略，如制定 合理的现金预算、采用适当的 现金控制方法等。
有价证券投资的类 型与风险
介绍有价证券投资的种类，如 股票、债券等，并分析各类投 资的风险和收益特点。
有价证券投资决策 与评价
阐述有价证券投资决策的过程 和方法，包括投资分析、投资 组合理论等，并介绍投资业绩 的评价指标和方法。
应收账款及存货管理
应收账款管理的目标与策略
解释应收账款管理的目标，如加快收款速度、降低坏账风险等，并探讨实现这些目标的策略，如制定合理的信用政策 、采用应收账款保理等。
成本法评估企业价值
成本法的基本原理
解释成本法评估企业价值的理论基础和应用条件。
资产与负债的评估
讨论如何对企业资产和负债进行评估，以确定企业 价值。
成本法评估模型的构建与应用
介绍成本法评估模型的构建方法，以及在实际评估 中的应用。
《财务管理》——第七章(营运资金管理)
二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面：
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
（1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现 或运用； （2）流动性强：容易变现； （3）数量具有波动性：数量变化大； （4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
（1）筹资速度快：短期借款更容易便捷； （2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由； （3）资金成本低； （4）风险大：到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期 限和现金折扣。 信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间； 折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间； 现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。 如信用条件：“2/10，n/45”，意思是： 开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣； 10日后付款不再享有现金折扣； 全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线 机会成本线
管理成本线 短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率 管理费用
50000
9% 2200
财务管理学第8版
特点
变现能力强
2.短期资产旳分类
1 按照实物形态，可分为现金、短期金融资产、应收及预付款项和 存货。
2 按照在生产经营循环中所处旳流程，可划分为生产领域中旳短期 资产、流通领域中旳短期资产以及生息领域中旳短期资产。
9.2.2 短期资产旳持有政策
1.影响短期资产政策旳原因
风险与酬劳
1
外部筹资环境
2
4
企业所处旳行业
3
企业规模
2.短期资产政策类型
宽松旳持有政策。宽松旳持有政 策要求企业在一定旳销售水平上 保持较多旳短期资产，这种政策 旳特点是酬劳低、风险小。
适中旳持有政策。适中旳持有政 策要求企业在一定旳销售水平上 保持适中旳短期资产，既但是高 也但是低，流入旳现金恰好满足 支付旳需要，存货也恰好满足生 产和销售所用。这种政策旳特点 是酬劳和风险旳平衡。
紧缩旳持有政策。紧缩旳持有政策 要求企业在一定旳销售水平上保持 较少旳短期资产，这种政策旳特点 是酬劳高、风险大。
9.2.3 短期资产政策对企业风险和酬劳旳影响
在资产总额和筹资组合都保持不变旳情况下，假如长久资产降低而短期资产 增长,就会降低企业旳风险，但也会降低企业盈利；反之，假如长久资产增长 ，短期资产降低，则会增长企业旳风险和盈利。
1 确保生产正常进行
2 有利于销售
能够预防意外事件 造成旳损失
3
4
便于组织均衡生 产，降低产品成本
2.存货旳成本
1 采购成本 2 订货成本 3 储存成本
9.6.2 存货规划
1.经济批量
经济批量(economic order quantity,EOQ)又称经济订货量，是指一定 时期储存成本和订货成本总和最低旳采购批量。
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见教材图7-1 源于付款（现金流出）与收款（现金流入）的时
间 差异和付款成本的不确定。 3、如何管理和控制融资缺口？
对存货、应收帐款、应付帐款等流动资产占用的 控制；
安排合适的融资来源。
短期财务规划与营运资本管理
（三）融资缺口—营运资本管理（重点）
营运资本管理 的特点
影响公司营运资本需求的决策是营业管理决策。与战 略管理决策相反，经营决策是经常性的、涉及现金数 量少而频繁； 对流动性的影响是连续性的、不易把握，公司对经营 活动的投资越少，营运资本需求越少；经营中意外变 化越小，流动性的起伏越小，就越容易管理。
短期财务规划与营运资本管理
（1）行业特征：
营运资本需求为正，流动资产大于流动负债。企 业常见。
营运资本需求为负，营业循环就成了现金的产生 者而不是耗费者。这种多见于零售业或服务业、航空 业、出版业。 特点：收款业务在付款业务前发生、销售量大、存货少 且流动性强、对供应商的欠款量大。
如家乐福—欧洲最大的连锁超市公司几乎没有预付和预 提费用，营运资本需求等于应收帐款加存货减应付帐 款，1995年营运资本需求为—32亿元，表示现金流入 32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义。 营运资本为零的公司少见。
例如：XO公司长期融资净值在营运资本需求的比重从 1995年84.7下降到1997年的80.5%,而短期融资却从 15.35%增加到19.5%，说明流动风险增加。 在其它条件不变的情况下，营运资本需求中长期融资 比重越大，越符合匹配战略，公司的流动能力就越强， 易变现比率提高，现金的保障能力强，但相应的成本 就高。
当营运资本需求为正数时，其本质属于长期占用。
究竟采取何种融资结构取决与哪些因素呢？
短期财务规划与营运资本管理
（3）如何安排营运资本的来源与运用的对应结构？
流动性、风险性和收益性权衡的结果。
资产占用与融资来源的三种政策：
配合型、激进型、稳健型。 你必须掌握这三种不同策略的基本思想，进而 认识其各自产生的原由和基础。
短期财务规划与营运资本管理
本章主要内容
一、短期财务规划 二、现金管理 三、信用管理
存货控制放在管理会计中讲授
短期财务规划与营运资本管理
一、短期财务规划 （一）短期财务规划的重要性
1.短期财务规划要解决何问题？ 2.如何安排流动资产来源？
短期财务规划与营运资本管理
（二）经营周期与现金周转期
1、分清这两个周期的差异； 2、 短期融资缺口是如何形成的？
短期财务规划与营运资本管理
行业特点对营运资本需求的影响 美国部分行业营运资本需求与准比率
1996年 最高值（1992-1996）最低值（1992-1996）
电子原件
24
25
22
宇航
22
22
19
出版业
2
2
1
服装
15
17
15
百货
15
19
13
食品杂货
短期财务规划与营运资本管理（6学时）
逻辑安排： 前面图中筹资、投资和分配与本章是何关系？
流动负债为何安排在本章讲授？
短期财务规划与营运资本管理
本章要解决的问题
如何组织日常的财务运营，属于财务主管的责 任范围；流动性、风险性和收益性是财务主管 需要重点权衡的问题。 如何安排投资计划：营运资本投资、现金投资、 和应收帐款投资。以及尽量减少其投资，加速 周转。 如何与上述投资相匹配的融资策略：涉及短期 融资和长期融资的结构安排。
0
1
-1
可见电子原件最高，而食品杂货业几乎不需要营运资本需求，原 因在于，电子原件制造业的经营周期比食品杂货业长得多，另外 是由于存在上面已论述的付款时间等差异。
短期财务规划与营运资本管理
（2）营运资本需求是长期还是短期的？
从公式看，营运资本需求是流动资产减流动负债， 这两者属于一年以内。但两者是不断更替的（转换）， 只要企业存在，营运资本就存在，或者说由于经营的 不稳定性，公司经常要占有一定数量的现金、应收帐 款和存货，
（1）营运资本需求为正数、负数和零的含义； （2）营运资本需求的行业特征； （3）营运资本需求为正，流动资产大于流动负债，企业常见； （4）营运资本需求的量多少合适？ （5）营运资本的需求是长期还是短期的？ （6) 营运资本需求的融资安排反映了经营者何种态度？ （7）营运资本需求的融资结构提供了何种重要信息？
冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让
贷款的时间比资产占用时间长。 有一类企业虽然应用匹配战略，但营运资本并非全部是长期 资本，如一家公司按照销售额保持一定比例营运资本需求如 25%，但对其中中长期部分应用长期资本，季节性部分应用短
期资本。
短期财务规划与营运资本管理
你认为匹配策略是否是最佳选择？公司 在何种状态下选择何种策略？每一种策 略下可能的结果是什么？
流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成,另一 部分是由长期负债加权益来解决的，而营运资本的大 小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长期负债 加权益来解决的，对这个问题的理解十分重要，它反 映了管理者对风险和成本态度以及对流动负债的保障 程度。
短期财务规划与营运资本管理
1。对概念的把握
营运资本（需求）=流动资产-流动负债
施乐公司在70年代选择的是一种激进型的融资策略， 大大节省了公司的资金成本，但接连而来的是由于通 货膨胀而带来的银根紧缩，银行首先抽回短期贷款从 而导致公司资金十分紧张。
短期财务规划与营运资本管理
(4)根据营运资本需求的资金结构测算公司的流动 性
对许多公司而言，匹配仅仅是管理目标，而不 是现实。说明不匹配是经常的，如何测算公司 的流动性？长期融资中有多少可以用作营运资 本需求？其目的何在？
短期财务规划与营运资本管理
匹配策略（配合型）的意义（Matchinngstrategy）
长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。 不匹配的风险：利率—资金成本会变化；或紧缩银根使资金 的可持续性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。 让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所 有时间的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整 个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意
长期融资净值（Net long-term finiancing NLF) =长期融资—固定资产净值
短期财务规划与营运资本管理
长期融资净值是长期融资（长期负债加权益）中 用作营运资本需求的部分
=
衡量指标：易变现率（liquidity ratio) = 长期融资—固定资产净值
营运资本需求
短期财务规划与营运资本管理
间 差异和付款成本的不确定。 3、如何管理和控制融资缺口？
对存货、应收帐款、应付帐款等流动资产占用的 控制；
安排合适的融资来源。
短期财务规划与营运资本管理
（三）融资缺口—营运资本管理（重点）
营运资本管理 的特点
影响公司营运资本需求的决策是营业管理决策。与战 略管理决策相反，经营决策是经常性的、涉及现金数 量少而频繁； 对流动性的影响是连续性的、不易把握，公司对经营 活动的投资越少，营运资本需求越少；经营中意外变 化越小，流动性的起伏越小，就越容易管理。
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（1）行业特征：
营运资本需求为正，流动资产大于流动负债。企 业常见。
营运资本需求为负，营业循环就成了现金的产生 者而不是耗费者。这种多见于零售业或服务业、航空 业、出版业。 特点：收款业务在付款业务前发生、销售量大、存货少 且流动性强、对供应商的欠款量大。
如家乐福—欧洲最大的连锁超市公司几乎没有预付和预 提费用，营运资本需求等于应收帐款加存货减应付帐 款，1995年营运资本需求为—32亿元，表示现金流入 32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义。 营运资本为零的公司少见。
例如：XO公司长期融资净值在营运资本需求的比重从 1995年84.7下降到1997年的80.5%,而短期融资却从 15.35%增加到19.5%，说明流动风险增加。 在其它条件不变的情况下，营运资本需求中长期融资 比重越大，越符合匹配战略，公司的流动能力就越强， 易变现比率提高，现金的保障能力强，但相应的成本 就高。
当营运资本需求为正数时，其本质属于长期占用。
究竟采取何种融资结构取决与哪些因素呢？
短期财务规划与营运资本管理
（3）如何安排营运资本的来源与运用的对应结构？
流动性、风险性和收益性权衡的结果。
资产占用与融资来源的三种政策：
配合型、激进型、稳健型。 你必须掌握这三种不同策略的基本思想，进而 认识其各自产生的原由和基础。
短期财务规划与营运资本管理
本章主要内容
一、短期财务规划 二、现金管理 三、信用管理
存货控制放在管理会计中讲授
短期财务规划与营运资本管理
一、短期财务规划 （一）短期财务规划的重要性
1.短期财务规划要解决何问题？ 2.如何安排流动资产来源？
短期财务规划与营运资本管理
（二）经营周期与现金周转期
1、分清这两个周期的差异； 2、 短期融资缺口是如何形成的？
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行业特点对营运资本需求的影响 美国部分行业营运资本需求与准比率
1996年 最高值（1992-1996）最低值（1992-1996）
电子原件
24
25
22
宇航
22
22
19
出版业
2
2
1
服装
15
17
15
百货
15
19
13
食品杂货
短期财务规划与营运资本管理（6学时）
逻辑安排： 前面图中筹资、投资和分配与本章是何关系？
流动负债为何安排在本章讲授？
短期财务规划与营运资本管理
本章要解决的问题
如何组织日常的财务运营，属于财务主管的责 任范围；流动性、风险性和收益性是财务主管 需要重点权衡的问题。 如何安排投资计划：营运资本投资、现金投资、 和应收帐款投资。以及尽量减少其投资，加速 周转。 如何与上述投资相匹配的融资策略：涉及短期 融资和长期融资的结构安排。
0
1
-1
可见电子原件最高，而食品杂货业几乎不需要营运资本需求，原 因在于，电子原件制造业的经营周期比食品杂货业长得多，另外 是由于存在上面已论述的付款时间等差异。
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（2）营运资本需求是长期还是短期的？
从公式看，营运资本需求是流动资产减流动负债， 这两者属于一年以内。但两者是不断更替的（转换）， 只要企业存在，营运资本就存在，或者说由于经营的 不稳定性，公司经常要占有一定数量的现金、应收帐 款和存货，
（1）营运资本需求为正数、负数和零的含义； （2）营运资本需求的行业特征； （3）营运资本需求为正，流动资产大于流动负债，企业常见； （4）营运资本需求的量多少合适？ （5）营运资本的需求是长期还是短期的？ （6) 营运资本需求的融资安排反映了经营者何种态度？ （7）营运资本需求的融资结构提供了何种重要信息？
冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让
贷款的时间比资产占用时间长。 有一类企业虽然应用匹配战略，但营运资本并非全部是长期 资本，如一家公司按照销售额保持一定比例营运资本需求如 25%，但对其中中长期部分应用长期资本，季节性部分应用短
期资本。
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你认为匹配策略是否是最佳选择？公司 在何种状态下选择何种策略？每一种策 略下可能的结果是什么？
流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成,另一 部分是由长期负债加权益来解决的，而营运资本的大 小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长期负债 加权益来解决的，对这个问题的理解十分重要，它反 映了管理者对风险和成本态度以及对流动负债的保障 程度。
短期财务规划与营运资本管理
1。对概念的把握
营运资本（需求）=流动资产-流动负债
施乐公司在70年代选择的是一种激进型的融资策略， 大大节省了公司的资金成本，但接连而来的是由于通 货膨胀而带来的银根紧缩，银行首先抽回短期贷款从 而导致公司资金十分紧张。
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(4)根据营运资本需求的资金结构测算公司的流动 性
对许多公司而言，匹配仅仅是管理目标，而不 是现实。说明不匹配是经常的，如何测算公司 的流动性？长期融资中有多少可以用作营运资 本需求？其目的何在？
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匹配策略（配合型）的意义（Matchinngstrategy）
长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。 不匹配的风险：利率—资金成本会变化；或紧缩银根使资金 的可持续性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。 让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所 有时间的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整 个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意
长期融资净值（Net long-term finiancing NLF) =长期融资—固定资产净值
短期财务规划与营运资本管理
长期融资净值是长期融资（长期负债加权益）中 用作营运资本需求的部分
=
衡量指标：易变现率（liquidity ratio) = 长期融资—固定资产净值
营运资本需求
短期财务规划与营运资本管理