2017年量化基金市场调研分析报告
2017年最新版中国基金行业市场分析报告
2017年基金行业市场分析报告2017年7月出版文本目录1、国内基金市场的日趋完善 (5)1.1、基金规模和数量 (5)1.2、基金管理公司 (9)1.3、基金业绩 (10)1.4、基金费率 (12)1.5、基金持有人结构 (14)1.6、基金销售 (15)2、量化基金发展迅猛，基于规则的投资方式更易评价和跟踪 (16)2.1、量化基金规模变化 (17)2.2、量化基金特征 (21)2.3、量化基金业绩 (22)3、基金评价与筛选 (25)3.1、筛选基金的思路 (25)3.2、基金的筛选流程 (26)4、风格因子的分析 (29)图表目录图表 1：FOF 组合构建流程 (5)图表 2：公募基金规模（截至 2016 年 12 月底） (7)图表 3：公募基金数量（截至 2016 年 12 月底） (7)图表 4：股票型基金按规模细分 (8)图表 5：混合型基金按规模细分 (8)图表 6：债券型基金按规模细分 (8)图表 7：QDII 型基金按规模细分 (9)图表 8：各类型基金管理规模前十名公司（截至 2016 年 12 月底） (10)图表 9：公募基金绝对业绩 (10)图表 10：公募基金相对业绩 (11)图表 11：北上深房价与股票型和混合型基金走势比较 (11)图表 12：北上深房价与债券型和货币型基金走势比较 (11)图表 13：中美基金费率比较（管理+托管+销售） (12)图表 14：基金申购费最高折扣 (12)图表 15：各类型基金平均费用 (13)图表 16：基金有效账户构成 (14)图表 17：基金持有资产规模 (14)图表 18：个人投资者开放式基金资产净值分布情况（%） (15)图表 19：基金申购渠道规模占比（亿） (15)图表 20：各类机构销售保有量占比（亿） (16)图表 21：量化基金资产类别 (17)图表 22：被动指数基金规模 (18)图表 23：被动指数基金数量 (18)图表 24：增强指数基金 (18)图表 25：不同跟踪指数的增强指数基金规模占比 (19)图表 26：主动量化基金 (19)图表 27：不同产品类型的主动量化基金规模占比 (20)图表 28：股票多空基金 (20)图表 29：不同业绩基准的股票多空基金规模占比 (20)图表 30：被动指数基金特点 (21)图表 31：主动量化、增强指数和股票多空基金特点 (21)图表 32：绝对收益率对比 (22)图表 33：夏普比率对比 (23)图表 34：最大回撤对比 (23)图表 35：超额收益率对比 (24)图表 36：超额收益率 (24)图表 37：前十重仓股占基金股票净值比例 (25)图表 38：基金筛选的两种思路 (25)图表 39：基金筛选的五个维度 (26)图表 40：基金常见筛选指标 (29)图表 41：小市值和大市值基金组合 (31)图表 42：小市值基金组合 vs.中证 1000 指数 (31)图表 43：1 个月收益率（换仓频率 1M） (32)图表 44：3 个月收益率（换仓频率 1M） (32)图表 45：1 个月波动率（换仓频率 1M） (33)图表 46：1 个月最大回撤（换仓频率 1M） (33)图表 47：Fama-French 阿尔法（换仓频率 1M） (34)图表 48：Sharpe 阿尔法（换仓频率 1M） (34)图表 49：不同换仓频率下组合表现 (34)图表 50：不同持基数量下组合表现 (35)图表 51： Top 10 和 Bottom 10 基金组合表现 (35)图表 52：Top 10 组合累积超额收益率 (35)报告正文1、国内基金市场的日趋完善在FOF 研究系列的首篇报告《FOF，分散化投资的有力工具》中，我们通过对海外FOF 发展历程的回顾，对常见产品形式的梳理，分析了FOF 如何从三个维度实施分散化投资，由此引出了构建FOF 组合的主要流程。
基金公司量化研究报告
基金公司量化研究报告
根据基金公司的量化研究报告，以下是关键要点：
1. 数据分析：基金公司通过使用大量的历史数据和统计模型，对市场进行全面的分析。
他们会综合考虑政策环境、宏观经济数据、行业发展趋势等因素，以寻找投资机会。
2. 投资策略：基于量化研究报告，基金公司可以制定各种投资策略，包括价值投资、成长投资、趋势跟踪等。
他们通过分析历史市场数据，找到能够带来超额收益的规律和模式。
3. 风险控制：基金公司在量化研究报告中还会评估投资策略的风险水平。
他们会分析历史回测数据、风险模型等，以评估投资策略所面临的风险，并采取相应的风控措施，以降低投资风险。
4. 股票选取：基金公司通过量化研究报告来筛选具有潜力的个股。
他们会使用各种量化指标，如市盈率、市净率等，对股票进行评估。
通过这些指标，他们可以更准确地判断股票的价值，并选取具有投资价值的个股。
5. 投资组合优化：基金公司在量化研究报告中还会对投资组合进行优化。
他们会根据不同的投资策略和目标，通过数学模型和算法，优化投资组合的配置比例，以达到最佳的风险收益平衡。
基金公司的量化研究报告是基金经理制定投资策略和进行风险
控制的重要依据。
通过量化研究，基金公司可以更准确地评估市场的走势和个股的价值，从而为投资者提供更好的投资建议和服务。
投资者在选择基金时，可以通过查看基金公司的量化研究报告，了解其投资策略和风险控制能力，以帮助他们做出更明智的投资决策。
中国量化基金研究调研报告
中国量化基金研究调研报告成文日期：2017/12/21公募量化基金篇一、量化基金简介量化基金的本质实际上是采用量化投资策略来进行投资组合管理的基金，根据量化基金的投资策略，我们通常将量化基金，尤其是公募量化基金分为三大类，分别是主动量化型基金、指数量化型基金以及对冲量化型基金。
主动量化型基金策略多为量化选股策略，同时也有部分基金采用事件驱动、行业轮动、大数据选股等策略，其中量化选股策略又分为多因子模型选股、量化基本面选股以及人工智能选股；指数量化型基金以增强指数为主，多为对股票型指数（如沪深300指数等）的增强，也有部分对债券型指数（如对国债指数或信用债指数）的增强；对冲量化型基金多为股票、期货等的多空策略基金，策略偏向于市场中性策略。
三种基金类型具体介绍如下：（1）主动量化型主动量化型基金指的是量化基金中，以股票多头为投资方向，结合资产配置、量化选股及风险控制等策略进行量化投资的基金。
据统计，主动量化型基金多数为混合型基金，其契约限定的股票仓位限制多为0-95%或60%-95%。
实际操作中，主动量化型基金最近一年的调仓幅度并不大，2016年年初、年中及年末的平均仓位均在80%左右。
此类型量化基金的表现受股票市场表现的影响很大。
此外，主动量化型基金的管理费率多为1.5%，收费水平与主动投资偏股型基金相当。
（2）指数量化型传统的指数量化型基金以增强指数型为主，近两年随着债券基金和行业主题基金的升温，一些被动投资的债券指数基金和股票指数基金也结合了量化的投资运作方式，加入到指数量化型基金的行列。
指数量化型基金的收费水平差异较明显，跟踪权益类指数的基金管理费率大都在0.8%以上，而跟踪债券指数的被动指数型债基管理费率多为0.3%，仅个别跟踪企业债指数的基金将费率设置在0.7%。
（3）对冲量化型对冲量化型基金虽然也是进行主动投资的，但区别于主动量化型基金的是，对冲量化型基金在进行多头的同时开立空头账户，从而将系统性风险进行对冲，以达到绝对收益的目的，因此大部分对冲量化型基金将“绝对收益”也体现在基金名称中。
2017年FOF基金行业市场调研分析报告
2017年FOF基金行业市场调研分析报告目录第一节 FOF是基金市场重要产品形式 (5)一、FOF产品发展脉络 (5)二、公募FOF稳步增长 (8)三、海外对冲基金FOF近年来发展放缓 (11)第二节 FOF的核心理念是分散化投资 (16)一、资产间分散化投资：目标日期基金 (16)1、养老金入市推动目标日期基金发展 (16)2、封闭结构+主动管理是主流模式 (20)3、费率逐年下降 (22)二、资产间分散化投资：目标风险基金 (23)1、目标风险基金是公募FOF市场重要产品形式 (24)2、静态比例配置控制风险 (25)三、因子间分散化投资：ETF组合基金 (26)1、动量ETF策略举例 (29)2、策略间分散化投资：FOHF (31)第二节 FOF组合构建流程 (34)一、组合构建流程梳理 (34)1、Step1：设定投资目标 (34)2、Step2：选取实施途径 (34)3、Step3：基金分析筛选 (35)4、Step4：分散化方法选择 (36)5、Step5：组合绩效评估 (36)二、产品案例 (36)三、参数设定 (37)图表目录图表1：FOF发展历程 (5)图表2：FOF市场份额占比快速上升 (8)图表3：美国FOF市场规模稳步增长 (9)图表4：美国FOF市场数量逐年提高 (9)图表5：致力于大类资产配置的混合类产品是主流 (9)图表6：只投资于股票市场的产品数量占比不大 (10)图表7：目标日期基金和目标风险基金规模占比超过六成 (11)图表8：目标日期基金和目标风险基金是主要产品门类 (11)图表9：全球对冲基金发展趋势 (12)图表10：全球FOHF发展趋势 (12)图表11：全球对冲基金市场份额 (12)图表12：FOF指数相比于股票资产更加稳健 (13)图表13：美国养老市场资产变动情况（万亿美元） (16)图表14：401k计划在DC计划中占主导（万亿美元） (17)图表15：目标基金市场规模持续增长 (18)图表16：产品数量仍有增长 (18)图表17：DC计划参与者一直占据主导地位 (19)图表18：目标日期基金的供给快速增长 (19)图表19：市场集中度较高（截至2015年底） (20)图表20：管理费用逐年降低 (22)图表21：目标风险基金规模增速放缓 (24)图表22：美国市场目标风险基金数量趋于稳定 (24)图表23：DC计划参与者一直占据主导地位 (25)图表24：Vanguard旗下不同风险水平产品 (26)图表25：ETF组合基金规模和数量 (27)图表26：激进和成长组合跑赢基准（2002.1~2016.9） (28)图表27：全球动量ETF组合显著跑赢等权指数 (29)图表28：BXMXX跑赢债券指数和全球对冲基金指数 (31)图表29：SAPIC-98多策略FOF (33)图表30：SAPIC-98持仓结构 (33)图表31：FOF组合构建流程 (34)图表32：FOF分散化实施途径 (34)图表33：FOF设计实例 (37)图表34：FOF设计实例业绩表现 (38)表格目录表格1：全球开放式基金发展概况（截至2016年第三季度末） (6)表格2：股票、债券和FOF指数表现 (14)表格3：资产规模最大前20家FOHF管理公司 (15)表格4：美国部分目标日期基金公司的产品管理结构 (21)表格5：目标风险基金产品资产配置方案举例 (26)表格6：ETF组合基金资产管理公司排名 (28)表格7：Windhaven的ETF组合策略业绩 (29)表格8：全球动量ETF组合绩效 (30)表格9：对冲基金策略年度表现 (31)表格10：BXMXX持仓结构 (32)第一节FOF是基金市场重要产品形式一、FOF产品发展脉络FOF（Fund of Funds），即基金中的基金，是一种以基金作为投资标的的组合投资产品，与传统基金直接投资于股票、债券、商品等资产不同，FOF通过组合投资策略将多只基金捆绑在一起，以此来实现二次风险分散，以期获得更稳定的收益。
2017年基金行业发展前景发展及趋势分析报告
2017年基金行业发展前景发展及趋势分析报告2017年5月出版文本目录1、2016资本市场回顾——风起云涌 (6)1.1、A股市场回顾 (6)1.2、债券市场回顾 (7)1.3、海外市场回顾 (8)1.4、基金市场回顾 (10)1.5、重大政策事项回顾 (11)2、公募行业谁主沉浮——公募规模变动格局分析 (11)2.1、各类型公募变动 (11)2.1.1、股票型整体变 (12)2.1.2、混合型 (14)2.1.3、债券型 (18)2.1.4、货币型 (20)2.1.5、商品型 (21)2.1.6、QDII型 (22)2.1.7、国内其他 (25)2.2、基金公司公募规模排名分析 (26)2.2.1、公募总规模排名 (26)2.2.2、公募有效规模排名 (27)2.2.3、规模增加排名靠前的公司 (28)3、基金公司专户和子公司规模变动格局 (29)3.1、基金公司专户规模情况 (29)3.2、基金子公司规模变动情况 (32)4、基金行业的机遇与挑战 (33)4.1、基金行业的机遇 (33)4.1.1、养老金入市、年金运作——为有源头活水来 (33)4.1.2、竞争对手的规范化——挤出效应或构成利好 (35)4.1.3、互联网崛起——改变营销方式拓宽客户群体 (37)4.2、行业的挑战 (37)4.2.1、细节决定成败——规范之路任重道远 (38)4.2.2、投研人员流失严重 (39)4.2.3、创新难度加大 (39)4.2.4、公募准入门槛下降带来的竞争冲击 (39)4.2.5、子公司业务亟待转型 (40)图表目录图表1：2016年A股主要指数表现（%） (6)图表2：2016年A股行业指数表现（%） (7)图表3：2016年债市主要指数表现（%） (7)图表4：2016年1年和10年国债/国开债到期收益率表现（%） (8)图表5：2016年海外各大指数表现（%） (9)图表6：股票型基金分类划分 (12)图表7：过去1年每个季度末股票型基金的产品数量与规模 (13)图表8：过去1年每个季度股票型基金的规模变化与市场表现 (14)图表9：混合型基金分类划分 (15)图表10：过去1年每个季度末混合型基金的产品数量与规模 (15)图表11：过去1年每个季度混合型基金的规模变化与市场表现 (16)图表12：过去1年每个季度保本型基金的规模与个数变化 (16)图表13：过去1年每个季度末债券型基金的产品数量与规模 (18)图表14：16年中债国债到期收益率（%） (19)图表15：过去1年每个季度股票型基金的规模变化与市场表现 (20)图表16：过去1年每个季度末货币型基金的产品数量与规模 (20)图表17：过去1年每个季度末商品型基金的产品数量与规模 (21)图表18：过去1年每个季度末QDII基金的产品数量与规模 (23)图表19：2016年美元兑人民币中间价 (23)图表20：过去1年每个季度末国内其他基金的产品数量与规模 (25)图表21：社保企业年金委托投资规模（亿） (34)图表22：2016Q3企业年金委托投资规模各机构占比（%） (34)表格1：各类基金业绩表现（%，截止2016-12-30） (10)表格2：过去1年每个季度末各类型公募基金的产品数量与规模 (12)表格3：2016年前3季度发行规模排名前十的保本型基金（截至日期：2016年9月30日） (17)表格4：募集份额较大的债券型基金明细 (19)表格5：商品型基金规模明细 (22)表格6：部分投资美元债QDII基金规模明细 (24)表格7：部分黄金主题QDII基金规模明细 (24)表格8：部分油气主题投资QDII基金规模明细 (24)表格9：国内其他基金规模明细 (26)表格10：2016年4季度末规模排名位居前10的基金公司明细 (26)表格11：2016年4季度末有效规模排名位居前10的基金公司明细 (27)表格12：2016年规模增速排名位居前5的基金公司明细 (29)表格13：基金公司社保及年金业务规模排名 (30)表格14：基金公司专户规模 (31)表格15：基金公司子公司专户规模 (32)表格16：私募监管主要政策 (36)表格17：公募基金竞争多元化 (40)报告正文1、2016资本市场回顾——风起云涌1.1、A股市场回顾2016年A股整体呈现先抑后扬，1月份熔断机制推出，市场大幅下跌，之后震荡上涨。
2017年量化投资策略研究
2017年量化投资策略研究不断发展的证券市场上，如何去投资已经成为人们讨论的关键问题，而如何从众多品种中选出合适的品种？如何选择恰当的时机进行买卖？如何在适当的位置退出市场以实现收益最大化或者亏损最小化？如何在不同的市场行情下选择不同的交易策略？为解决这些问题，通过编写量化投资策略交易程序，用计算机使得投资者变得更加理性，收益变得更加稳定。
标签：追涨；止损；策略；风险1 对当前宏微观经济的分析和板块分析及未来行情预期1.1 当前宏观经济形势分析2016年前三季度我国GDP保持着6.7%的速度增长，第二产业的增幅相比第三产业较慢。
第三产业中的交通运输、仓储和邮政业增速较慢。
金融业的增速低于GDP的增速，房地产行业的增速快于其它行业。
在股市中应该更多地关注房地产行业和其他服务业，其次是住宿和餐饮业。
1.2 中央经济工作会议分析2016年12月13日-16日中共中央召开经济工作会议。
颁布以下重要政策。
（1）要落实地方政府责任，房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应，提高住宅用地比例，盘活城市闲置的低效用地。
特大城市要快疏解部分城市功能，带动周边小城市的发展。
（2）要坚持“房子是用来住的不是用来炒的”定位。
综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段、加快研究建立符合国情，既抑制房地产泡沫，又防止大起大落。
要在宏观上管住货币，微观信贷政策要支持大起大落。
严格限制信贷流向投资投机性购房。
从历史来看国家对房地产市场的限购限贷政策会促使一部分资金从房地产市场回流到股票市场从而利好于股票市场行情的发展。
1.3 影响市场的因素利多因素：（1）深港通对市场中长期运行是利多支撑。
（2）楼市调控加码，有楼市资金回流股市预期。
（3）政策支持：10月10日颁发的《国务院：积极发展股权融资，完善多层次股权市场》。
（4）养老金入市（中国版401K）中长期稳定股市预期。
（5）中国11月官方制造业PMI51.7，创逾两年新高。
（6）部分周期行业经历政策去产能，盈利能力逐步好转（煤炭、有色、钢铁）。
20170710-国金证券-场内基金量化分析报告
货币市场型基金159003.OF招商保证金快线A2014-10-20深圳招商基金管理货币市场型基金159005.OF汇添富收益快钱A2015-01-13深圳汇添富基金管货币市场型基金511600.OF华安日日鑫H2016-09-27上海华安基金管理货币市场型基金511650.OF华夏快线2017-01-16上海华夏基金管理货币市场型基金511660.OF建信现金添益H2016-09-21上海建信基金管理货币市场型基金511680.OF安信保证金2016-09-27上海安信基金管理货币市场型基金511690.OF大成添益E2016-10-20上海大成基金管理2016-10-17上海平安大华基金货币市场型基金511700.OF平安大华交易货币货币市场型基金511760.OF德邦现金宝E2016-12-15上海德邦基金管理货币市场型基金511800.OF易方达货币E2014-12-08上海易方达基金管货币市场型基金511810.OF南方理财金H2015-01-05上海南方基金管理货币市场型基金511820.OF鹏华添利B2016-02-22上海鹏华基金管理2015-08-03上海华泰柏瑞基金货币市场型基金511830.OF华泰柏瑞交易货币货币市场型基金511850.OF招商财富宝E2016-07-18上海招商基金管理货币市场型基金511860.OF博时保证金2014-12-09上海博时基金管理货币市场型基金511880.OF银华交易货币A2013-04-18上海银华基金管理货币市场型基金511890.OF景顺长城交易货币2015-08-03上海景顺长城基金货币市场型基金511900.OF富国收益宝H2015-12-09上海富国基金管理货币市场型基金511910.OF融通易支付货币E2016-07-04上海融通基金管理货币市场型基金511920.OF广发货币E2016-03-28上海广发基金管理货币市场型基金511930.OF中融日日盈2015-12-15上海中融基金管理货币市场型基金511950.OF广发添利2016-12-19上海广发基金管理货币市场型基金511960.OF嘉实机构快线H2016-01-11上海嘉实基金管理货币市场型基金511970.OF国寿安保货币E2016-07-18上海国寿安保基金货币市场型基金511980.OF汇添富添富通E2015-11-02上海汇添富基金管2013-01-28上海华宝兴业基金货币市场型基金511990.OF华宝兴业现金添益许强0.9744 3.77%100.0047.46陆文磊,徐寅喆0.7872 3.37%100.0061.51郑可成,孙丽娜,李邦0.9915 4.12%100.02 2.74曲波 1.619 3.60%100.0120.57陈建良 1.1319 4.18%100.0398.14杨凯玮0.769 3.27%100.010.28杨雅洁,朱哲 1.0566 4.08%100.0359.58申俊华,段玮婧 1.1971 4.53%100.02 1.95张铮烁,丁孙楠0.3176 1.95%100.960.01石大怿0.7852 4.02%100.04 3.72刘莹,蔡奕奕 1.0786 4.65%100.04110.91叶朝明 1.0369 4.17%100.0238.20郑青 1.0643 4.06%100.028.03向霈,许强 1.2091 4.66%100.04 5.23魏桢0.9819 3.87%100.027.58哈默0 3.91%101.86478.18袁媛,成念良0.4649 2.23%100.000.12王颀亮,万莉 1.0065 3.93%100.0337.15王涛,张一格0.8845 3.62%100.01 2.22温秀娟0.9059 3.70%100.000.00李倩 3.3818 4.85%100.020.08温秀娟0.6304 2.86%100.000.01万晓西,张文玥,李金 1.0785 4.37%100.020.77黄力0.9027 3.89%100.02 3.53蒋文玲0.8604 3.75%100.0210.34陈昕 1.0724 4.07%100.02593.53102.98% 3.86%0.00%2344928700.00 -34.43% 3.08%0.08%187050800.00 -33.13% 4.42%0.08%400000000.00 74.73% 4.24%0.99%3300000000.00 12.89% 4.10%0.00%138********.00 26.23% 3.05%0.10%200000000.00 1.85% 3.99%0.02%4500000000.00 559.61% 4.46%0.01%200000000.00 800.03% 1.70%0.10%0.00-7.05% 3.89%0.28%1700000000.00 -29.98% 4.06%0.07%11000000000.00 137.11% 3.79%0.03%1600000000.00 105.09% 4.15%0.17%4000000000.00 -37.15% 4.59%0.04%1400000000.00 23.01% 3.81%0.10%1600000000.00 -16.33% 3.89%0.02%34300000000.00 -27.67% 2.22%0.05%100000000.00 -7.32% 3.97%0.02%4100000000.00 5.33% 3.36%0.27%200000000.00 -14.05% 3.65%0.08%0.00-78.32% 3.46%0.08%100000000.00 444.40% 2.62%0.13%0.00 178.98% 4.14%0.05%200000000.00 92.54% 3.95%0.03%1200000000.00 153.50% 3.85%0.03%3500000000.00 -35.57% 3.94%0.02%72800000000.00277393700.00 7628400.000.00 100000000.00 300000000.000.00 200000000.000.000.000.00 400000000.000.000.00 100000000.00 100000000.00 1600000000.000.00-100000000.000.000.000.000.000.000.000.00 600000000.00。
2017年基金行业现状及发展前景趋势分析报告
2017年基金行业分析报告2017年7月出版文本目录1、基金公司知多少？ (5)1.1、现有基金公司情况汇总 (5)1.2、基金公司当前格局 (6)2、各家自有各家强 (9)2.1、综合实力口口相传 (9)2.2、优化结构快速崛起 (18)2.3、扬长避短差异发展 (25)2.4、布局热点 (31)2.5、背景实力高速成长 (35)图表目录图表 1：富国基金股权结构图 (9)图表 2：兴全旗下公募产品规模及占比变化 (11)图表 3：兴全旗下各类产品规模变动情况（亿元） (12)图表 4：易方达旗下公募权益产品市场占比变化 (14)图表 5：易方达旗下债券产品市场占比变化 (15)图表 6：易方达旗下货币基金市场占比变化 (15)图表 7：易方达旗下各类产品规模变动情况（亿元） (16)图表 8：中欧基金股权结构 (18)图表 9：中欧基金事业部结构 (19)图表 10：中欧旗下公募产品规模及占比变化 (21)图表 11：中欧旗下权益产品规模及占比变化 (21)图表 12：市场上医药行业分级基金规模变动（亿元） (22)图表 13：市场上房地产行业分级基金规模变动（亿元） (23)图表 14：工银瑞信基金股权结构图 (25)图表 15：长信基金股权结构图 (29)图表 16：汇添富公募产品规模及占比变化（截止 2016-12-30） (31)图表 17：汇添富旗下产品占比变化（截止 2016-12-30） (32)图表 18：汇添富电子金融平台 (33)图表 19：兴业基金股权结构图 (36)图表 20：兴业基金产品线构成 (36)图表 21：九泰基金股权结构图 (39)图表 22：创金合信基金股权结构图 (41)表格 1：基金公司成立年份、类型情况（截至 2016-12-30） (6)表格 2：规模排名靠前基金公司（截至 2016-12-30） (6)表格 3：各年度绝对收益排名靠前基金公司 (7)表格 4：各年度净利润排名靠前基金公司 (8)表格 5：富国主动权益投资业绩 (9)表格 6：富国权益类增强指数产品历史超额收益表现（截止 2016-12-30，%） (10)表格 7：同时期成立基金公司最新产品数量（只，截至 2016 年 12 月 31 日） (11)表格 8：兴全各独立年度权益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (12)表格 9：兴全长中短期权益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (13)表格 10：兴全基金固定收益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (13)表格 11：易方达基金权益资产投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (17)表格 12：易方达基金固定收益投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (17)表格 13：中欧旗下主动偏股配置产品平均机构持有比例（%） (22)表格 14：国泰旗下打新、分级基金统计（单位：亿元） (23)表格 15：国泰基金权益资产投资业绩（%，截至 2016 年 12 月 31 日） (24)表格 16：工银瑞信固定收益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (26)表格 17：工银瑞信旗下行业主题类产品历史超额收益表现（%，截止 2016-12-30） (26)表格 18：前海开源基金公司权益业绩排行榜（截至 2016-12-30） (28)表格 19：前海开源旗下行业主题类产品 2016 年业绩表现（截止 2016-12-30） (28)表格 20：长信基金固定收益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (29)表格 21：长信基金权益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (30)表格 22：长信基金旗下量化基金产品（截止 2016-12-30） (30)表格 23：汇添富基金权益投资业绩（%，截止 2016-12-30） (31)表格 24：汇添富中证上海国企 ETF 前十大持有人截至日期：2016 年 8 月 22 日 (33)表格 25：鹏华旗下分级基金规模统计（单位：亿元） (34)表格 26：兴业旗下主动权益产品明细 (37)表格 27：兴业基金固收投资业绩 (38)表格 28：A 股市场定增募资规模（截至 2016 年 12 月 31 日） (38)表格 29：九泰旗下公募定增产品统计（截至 2016 年 12 月 31 日） (39)表格 30：专户规模排名前 20 的基金公司（截止 2016 年 9 月） (41)表格 31；基金公司明细情况汇总 (42)报告正文公募基金准入门槛下降后，持有公募基金牌照的资产管理机构数量不断增加。
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2017年量化基金市场调研分析报告目录第一节量化基金何时好？风格选股影响绩效 (5)一、量化基金：神秘面纱下的别样魅力 (5)二、量化基金的特征 (6)1、量化基金指数的编制 (7)2、量化基金的风格偏好 (8)3、量化基金的收益归因 (10)三、量化基金何时好 (13)1、衡量表现好坏的标准 (13)2、风格因子收益 (14)3、风格持续性 (17)4、风格因子解释度 (19)5、趋同度指标 (20)6、市场波动率 (22)四、量化基金今年为何熄火 (25)五、量化基金前景展望 (28)1、风格择时 (28)2、新Alpha因子 (29)第二节公募基金纵览 (32)第三节私募基金纵览 (34)第四节国内近期发行基金 (37)第五节国内新受理基金 (40)图表1：量化基金何时好 (5)图表2：量化基金指数与基准基金指数 (7)图表3：量化基金风格暴露 (8)图表4：基准基金风格暴露 (8)图表5：量化基金相对于基准基金的风格暴露 (9)图表6：量化基金风格偏好的分歧度 (9)图表7：量化基金超额收益来源 (10)图表8：量化基金超额收益的平均值 (11)图表9：量化基金收益来源的分歧度 (12)图表10：量化基金与基准基金平均持股个数 (12)图表11：量化基金的超额收益 (13)图表12：风格因子收益聚类分析 (14)图表13：价值表现(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (15)图表14：规模表现(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (16)图表15：成长表现(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (16)图表16：流动性表现(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (17)图表17：风格持续性指标(X轴)V.S.量化基金超额收益(Y轴) (18)图表18：风格因子解释度(X轴)V.S.量化基金超额收益(Y轴) (19)图表19：趋同度指标与Wind全A指数 (20)图表20：趋同度变动(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (21)图表21：纯趋同度变动(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (21)图表22：：市场波动率与Wind全A指数 (22)图表23：波动率变动(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (23)图表24：纯波动率变动(X轴)V.S.量化基金表现(Y轴) (23)图表25：纯波动率变动(X轴)V.S.量化基金选股超额表现(Y轴) (24)图表26：量化基金的因子暴露（2016.12.31） (25)图表27：量化基金预估的因子超额收益（2016.12.31-2017.6.30 (26)图表28：2013年以来规模因子的表现 (27)图表29：2006年以来市场强弱指标的变动特征 (28)图表30：市场强弱指标(X轴)V.S.波动率因子表现(Y轴) (29)图表31：：纯净的聪明钱因子的多空对冲曲线 (30)图表32：纯净的APM因子的多空对冲曲线 (31)图表33：公募基金数量和规模趋势 (32)图表34：最新不同类型基金规模占比 (32)图表35：公募基金规模变动 (33)图表36：私募基金数量和规模趋势 (34)图表37：最新私募基金统计 (35)图表38：最新不同类型私募基金变动情况统计 (35)表格1：风格因子收益的相关性 (14)表格2：聪明钱因子、APM因子与其他11个因子的相关性 (30)表格3：报告期（2017/6/22-2017/7/22）发行基金 (37)表格4：：报告期（2017/6/22-2017/7/22）国内近期发行且已成立基金 (37)表格5：报告期（2017/6/22-2017/7/22）国内近期正在发行的基金 (38)表格6：报告期（2017/6/22-2017/7/22）简易流程接收申请材料的基金 (40)表格7：报告期（2017/6/22-2017/7/22）变更注册简易程序基金 (40)表格8：报告期（2017/6/22-2017/7/22）普通程序基金 (40)第一节量化基金何时好？风格选股影响绩效一、量化基金：神秘面纱下的别样魅力近几年量化基金业绩规模双丰收，发展势如破竹，屡屡受到市场聚焦。
而2017年以来，市场风格突变，量化基金业绩熄火，一度遭遇市场质疑。
那么，此前量化基金为何能够吸足大家眼球，之后量化基金是否就此走下神坛呢？在寻找答案的过程中往往会遇到三个问题：是什么？为什么？怎么做？因此，在回答上述问题之前，我们首先要明白一个问题：量化基金是什么？有什么特征？方正金工从量化的角度深入剖析量化基金，探寻量化基金的风格、选股等特征，解析此前量化基金业绩超群而今年以来业绩熄火的原因。
在了解量化基金的特征之后，方正金工从风格和选股两个角度归纳总结了可能影响量化基金业绩表现的五大原因：风格收益、风格持续性、风格解释度、趋同度指标和市场波动率。
具体而言，量化基金超额收益的影响因素如下：小市值股票表现越好，价值因子表现越好，成长因子表现越差，则量化基金超额收益倾向于更高；风格持续性越强，量化基金超额收益倾向于越好；风格解释度越高，量化基金超额收益倾向于越好；趋同度指标下降，量化基金超额收益倾向于越好；市场波动率下降，量化基金超额收益倾向于更好。
此外，方正金工从风格择时和新Alpha因子两个角度对量化基金的前景进行展望。
通过对量化基金的全面解读，揭开量化基金的神秘面纱，让基金管理人正视量化基金的别样魅力。
图表1：量化基金何时好资料来源：北京欧立信咨询中心二、量化基金的特征方正金工通过分析基金公告的具体持仓，获得基金的持股风格，从而解析量化基金的特征。
分析方法如下：首先，获取每只股票在每个风格因子上的风险暴露，然后以基金中每只股票的仓位为权重进行加权，得到基金在每个因子上的整体暴露。
基金在第푖个因子上的暴露如下:其中，为基金在第i个因子上的暴露，为第k只股票在该基金中的仓位比重，为第k只股票在第i个因子上的风格暴露程度。
回测期间(2013.12.31-2017.6.30)共有七个报告期基金会披露其详细持仓：2013.12.31、2014.6.30、2014.12.31、2015.6.30、2015.12.31、2016.6.30、2016.12.31。
分析所使用的因子包含：Beta、长期动量、短期动量、价值、盈利、成长、杠杆、波动、流动性、规模、非线性规模。
其中，非线性规模用来衡量股票是否为中市值个股，故也可以称为中市值因子。
1、量化基金指数的编制为了更加全面地解析量化基金的特征，方正金工编制了量化基金指数和基准基金指数。
基准基金主要选择除量化基金以外的其他偏股型基金作为对比。
具体而言，选择Wind开放式基金分类中的普通股票型基金以及混合型基金作为基准基金池，选择Wind基金概念类中主动型量化基金以及基准基金池中全称包含“量化”两字的基金作为量化基金的基金池。
最终纳入基准基金指数和量化基金指数编制的基金还需满足以下筛选条件：1）基金成立超过80个交易日。
2）上一报告期中，股票占基金净值60%及以上。
3）剔除两个基金池中所有被动指数型基金与增强指数型基金。
基准基金池中要剔除被选入量化基金池的基金。
从2013年12月31日到2017年6月30日，前后共有1128只基金被纳入基准基金指数编制，60只基金被纳入量化基金指数编制。
将基金复权单位净值根据基金规模加权即可得到基金指数，见图表2。
图表2：量化基金指数与基准基金指数资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心2、量化基金的风格偏好下图给出了量化基金每期的风格暴露，可以看出量化基金倾向于选择低负债、低流动性、低波动率的中市值与小市值个股。
图表3：量化基金风格暴露资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心下图给出了作为对比基准的非量化主动基金每期的风格暴露，可以看出基准基金偏向于持有低杠杆、成长性好、波动较大、长期涨幅排名较高、技术形态良好的个股。
在市值方面，基准基金也倾向于选择中小市值股票，但其对小市值的偏好弱于量化基金。
图表4：基准基金风格暴露资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心为了更加直观，我们将量化基金的风格与基准基金的风格相减，得到量化基金相对于基准基金的风格偏好，见图表5。
相对于基准基金，量化基金更倾向于选择涨幅相对较小，价值、盈利能力与杠杆水平相对较高，动量、成长、波动、流动性、市值相对较低的个股。
图表5：量化基金相对于基准基金的风格暴露资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心量化基金对某种风格偏好是否有分歧呢？我们用基金风格的标准差来衡量。
相对于基准基金，量化基金对规模因子的分歧度最大，即虽然量化基金整体偏向于配置小市值的股票，但不同量化基金对于市值的态度具有很大的差异。
而量化基金对于动量与波动的态度相对来说较为统一，即都倾向于选择低动量低波动的个股。
图表6：量化基金风格偏好的分歧度资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心3、量化基金的收益归因基金持仓一般不是固定的，距离报告期越久持仓变动可能越大，因此我们只对报告期后一个月的基金收益进行归因，并且假设报告期后一个月量化基金与基准基金的仓位保持不变。
根据风险模型的假设，基金收益可以分解为四个部分：其中，为市场收益，为行业收益，为风格收益，为行业与风格均无法解释的部分，记为选股收益。
由于市场收益主要取决于股票仓位的多少，偏股型基金的市场收益差别较小，因此我们着重分析风格收益、行业收益和选股收益。
图表7给出了量化基金相对于基准基金的超额收益来源。
图表7：量化基金超额收益来源资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心为了给出更直观的对比，我们进一步对上述超额收益做平均，得到图表8，可以看出量化基金相对于基准基金的优势在于风格，而在选股方面，量化基金却弱于基准基金。
图表8：量化基金超额收益的平均值资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心同样，我们考察量化基金收益来源的分歧度，见图表9。
相对于基准基金，量化基金在风格收益、行业收益和选股收益上都表现出更高的趋同性，特别地，量化基金在选股收益上的一致性远远高于基准基金。
我们猜想可能是因为量化基金相对于基准基金持仓更加分散。
图表9：量化基金收益来源的分歧度资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心下图给出了每个报告期量化基金和基准基金的平均持股个数，该图验证了我们的猜想：量化基金持仓持股数量更多，从而持仓更加分散，从而个股特质风险更加分散，导致量化基金间选股收益分歧度更小。
图表10：量化基金与基准基金平均持股个数资料来源：Wind，北京欧立信咨询中心三、量化基金何时好前文总结了量化基金主要的持仓特征，发现量化基金业绩的主要影响因素是风格与选股，因此我们从风格与选股两个角度出发，探寻影响量化基金业绩表现的具体因素。
风格层面主要考虑以下备选因子：（1）归因模型中的11个风格因子收益；（2）风格持续性；（3）风格因子解释度。