中国金融类上市公司市盈率行业差异的影响因素分析
中国A_H股双重上市公司A股溢价的影响因素分析
金。
目前中国外汇储备激增，国际收支双顺差，国内过剩的流动性亟需疏导，优先发展本土私募股权基金具有重要而紧迫的现实意义。
但是也应该看到，海外基金在招聘优秀企业经理人，企业估值技术与基金管理经验方面比刚刚起步的本土基金具有更大优势。
同时，海外基金进入中国以后，能够带来技术，能够帮助培育国内的投资人才。
因此，大力发展本土私募股权基金的同时也不应排斥引进国外基金。
在中国流动性过剩的大环境下，最好是制订政策鼓励海外基金进入中国以后能够更多地利用人民币市场，更多地发展人民币私募股权基金。
５．应尽快完善私募股权基金的退出机制。
通畅便捷的退出机制是私募股权基金运作和发展的一个重要基础设施。
只有能够在必要时顺利退出，才能保持私募股权基金的流动性，才能提高私募股权基金的微观效益（基金的回报）和宏观效率（金融体系效率的改善）。
私募股权基金的退出通道，通常有证券市场、产权交易市场、购并市场等。
从我国目前情况来看，资本市场体系层次比较单一，尚难作为私募股权基金退出的主渠道，必须大力加以发展。
此外，我国的产权交易市场近年来发展势头良好，但其规范发展仍存在一些问题，应采取相应措施促进其进一步规范发展，为私募股权基金的顺畅退出发挥更大作用。
值得注意的是，为保护和促进我国产业安全和品牌建设，亦有必要适当限制私募股权基金将国内行业龙头企业和历史知名品牌企业的控制权出售给外资企业。
可依据《反垄断法》，加强对股权交易的监控，要求对外资并购国内企业进行垄断审查和国家安全审查。
同时，国内企业在接受私募股权基金投资时，应尽可能在事前约定，不得将股权尤其是控股权转让给国外的产品竞争对手。
（作者单位：第三军医大学人文社科部）１９９３年７月１５日，青岛啤酒（０６１８）在香港联合交易所主板市场上市，开创了境内企业在香港资本市场集资上市的先河。
截至２００７年１２月３１日，共有１４６家中国大陆企业在香港联交所发行了Ｈ股，其中又有５１家企业在Ａ股市场发行股票成为Ａ、Ｈ股双重上市公司。
浅析我国股票市场市盈率
浅析我国股票市场市盈率摘要：市盈率是衡量股票定价是否合理、判定股市泡沫的一个重要指标。
1996年以来针对我国股票市场市盈率是否过高的争论，一直是热点问题。
本文从研究市盈率的概念及意义出发，分析了我国股票市场的市盈率情况，并对降低市盈率提出了几点建议。
关键字：市盈率股价收益股票市场市盈率在实际中有广泛的应用，不论在理论界还是实践界，都得到了广泛的讨论与研究。
在每天的《中国证券报》中都有有关上市公司以及整个市场的市盈率值的报道，并且我们可以经常听到许多证券从业者结合市盈率的值来评估某只股票的价值。
尤其是在2000年对我国股市市盈率是否过高的讨论更是达到了空前的热度，由此可见市盈率的重要性。
一、市盈率的概念市盈率这一概念最早是由美国金融分析的开山鼻祖本杰明，格雷厄姆提出的，他在1934年与大卫。
多德合著的《证券分析》一书中第一次提到了市盈率这一概念。
他们认为：一只普通股的价值是其当期收益的一定倍数，这个倍数一部分决定于当时的人气，另一部分决定于企业的性质与记录。
这里所说的一定倍数正是市盈率的大小。
随着认识的不断深化，对市盈率的认识也越来越全面。
一般来说，市盈率的全称为“市价盈余比率”，亦称“本益比”或P/E值，它是一个将价格与上市公司当前的盈利状况联系在一起的直观统计比率，是指普通股每股市价与其每股收益的比值，记为P/E(price-earnings ratio)，即：市盈率=股价／每股收益。
对大多数上市公司的股票来说，由于它易于计算，使得股票之间的比较变得十分简单，而且能作为上市公司一些其他特征(包括风险性与成长性)的代表，因而在股市投资中市盈率成为十分具有吸引力的选择标准。
一般来说，在理论分析中，市盈率指标中的每股收益通常使用预期收益，即市盈率为PO/P1。
而在现实的证券市场中，投资者获得的市盈率指标一般是指每股收益与最近一期会计收益之比，即为Po/Eo。
这也是因为数据容易获得，具有一定的普遍性、可信性。
市盈率(简称PE)
市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) ,也称本益比“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。
计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。
计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。
市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。
用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。
需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
编辑本段计算方法市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。
市盈率市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。
每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。
假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。
该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。
如何判断行业市盈率
如何判断行业市盈率市盈率（Price-to-Earnings Ratio，P/E Ratio）是指某只股票在某一特定时期的市场价格与每股盈利的比率。
它是投资者衡量一只股票估值高低的常用指标。
行业市盈率（Industry P/E Ratio）则是指该行业整体的市盈率水平。
判断行业市盈率既可以用于估值，也可以用于行业分析。
在判断行业市盈率时，需要关注以下几个方面的因素：1. 行业发展周期：不同行业的发展周期存在差异，行业在不同周期内的市盈率表现也会不同。
一般而言，在行业景气期，行业市盈率会相对较高；在行业低迷期，行业市盈率则会相对较低。
2. 行业竞争力：行业竞争力的强弱直接影响到行业的盈利水平。
竞争激烈的行业通常盈利能力较低，市盈率也会相对较低；相反，竞争较弱的行业盈利能力较高，市盈率也会相对较高。
3. 行业前景：行业前景是评估行业市盈率的重要因素之一。
如果一个行业具备良好的增长前景，投资者对该行业的预期盈利会提高，市盈率也会相应上升。
相反，如果行业前景不被看好，市盈率则可能较低。
4. 经济环境：宏观经济环境对行业市盈率的影响也是不可忽视的。
经济好转时，行业市盈率通常会相应提高；经济衰退时，行业市盈率则可能下降。
5. 相关政策：政府的产业政策对行业的盈利能力和市盈率都有一定的影响。
一些政策的实施可能会提高行业整体的盈利水平，进而推高市盈率。
在判断行业市盈率时，投资者可以通过以下几个途径获取相关信息：1. 研究报告：多家券商、研究机构会发布行业研究报告，其中通常会提及行业市盈率的数据和评价。
2. 财务报表：可以通过查阅所关注行业的上市公司财务报表，了解行业整体的盈利水平和市盈率。
3. 经济数据：关注宏观经济数据，比如国内生产总值（GDP）增长率、消费指数等，这些数据可以反映整体经济环境，从而影响行业市盈率。
4. 行业协会和组织：行业协会和组织通常会发布行业的统计数据和报告，其中可能包含有关市盈率的信息。
上市公司行业市盈率及其影响因素分析
票及 市盈率 明显高于 同行业其他股票市盈率的股票 。 最后取属于
同一行业 的上市公司市盈率 的中位数作为该行业的市盈率 。 统计
数据结果如下表 １ ：
表 １
方差 分 析 差 异 源
时 间
证监 会 行 业 （ 级 ） ０ ５ ２ ｌ ０ ６２ ｌ２ ０ ｌ３ ０ ８ ６ 一 ０ ｌ３ ２ ０ ｌ３ ０ ７ ２ ｌ２ ０ ０ ０ ２ ｌ
ｌ６８ ｌ １ ６ ８ ．３ ２． ４ ５ ． ３ ．６ ９８ ９ ８４
维普资讯
２． ８Ｏ Ｏ
２． ２５ ２ ２． １２ ３ ｌ． ９８ ３ ２ ．８ ４１ ４ ．６ ７８ ３ ．２ ３Ｏ
３． ９７ ５
４． ３Ｏ ９ ５． ３２ Ｏ ４ ．ｌ ３８ ３ ．９ ５１ ８ ．５ ４６ ６ ．６ ３ ６
９． ２８ ８
８ ．２ ０Ｏ １９８ ０ ．１ ｌ２５ Ｏ ．８ ｌＯ ５ Ｏ． ７
企业 的性质与记录。
二、 业市盈率分析 行
属于不同行业的企 业在生产模式 ， 销售方式及 获利方式等方
面不同 ， 其股票 的市盈率应该有所不同。 事实证明不同企 业 ， 同 不 行业之间的市盈 率水平 相差 悬殊 。 本文 根据 中国证监会行业分类
法来研究 。本 文所 涉及数据 分析 的部分 ， 均利用历 年年末大智慧
６． ６３ ５
５ ．１ ４Ｏ ５ ．５ ３６ ６ ．３ ８ ２ ６ ．９ ２６
（ ） ２的行 Ｐ ｖｌｅ值为 １１Ｅ ０ ＜ ． １ 一 表 — ａｕ ．８ 一 ６ ０ ０ ， ０ 说明不 同行业 的市盈率水平间的差异 是极 高度 显著 的。 １从各个 行业 历年 市盈率来 看 ， 、 有些行业平均市盈率远低于
券商行业平均市盈率
券商行业平均市盈率市盈率（Price-to-Earnings Ratio，P/E Ratio）是衡量一家公司股价相对于其每股盈利的指标。
在金融行业中，券商作为金融中介，承担着证券交易、融资融券、投资咨询等重要职能，其发展状况往往会对整个金融市场的走势产生较大影响。
了解券商行业的平均市盈率有助于投资者理解该行业的估值情况，并作出合理的投资决策。
首先，我们需要明确券商行业平均市盈率的计算方法。
市盈率的计算公式为：市盈率 = 公司总市值 / 公司净利润。
在券商行业中，我们可以计算出各家券商的市盈率，并求其平均值作为整个行业的平均市盈率。
券商行业的平均市盈率受多种因素的影响，包括整体经济形势、金融政策、行业竞争格局等。
在经济繁荣时期，投资者对于券商行业的投资需求较大，券商的业绩和盈利能力相对较好，市场对其估值也相对较高，此时券商行业的平均市盈率可能会较高。
而在经济衰退时期，投资者对于券商行业的投资需求减少，行业的盈利能力可能受到压制，市场对其估值降低，券商行业的平均市盈率可能会较低。
此外，券商行业的平均市盈率还受到行业内部的因素影响。
比如，新型金融科技券商的兴起，对传统券商的竞争产生了一定的影响，可能导致传统券商的盈利能力下降，市场对其估值降低，券商行业的平均市盈率也会受到影响。
需要注意的是，券商行业平均市盈率作为一个综合指标，并不能完全反映券商个股的投资价值。
投资者在选择投资券商个股时，还需要考虑多种因素，如公司的治理结构、市场地位、盈利能力、成长性等。
目前，我国券商行业的平均市盈率相对较高。
截至目前，A股市场上的券商股大致分为两类：一类是传统券商，包括中国证券、华泰证券等；另一类是新型金融科技券商，如中信证券、海通证券等。
根据统计数据，这些券商的市盈率普遍较高，高于整个市场的平均水平。
券商行业的平均市盈率高与该行业的盈利能力有关。
券商作为金融中介，服务于股票和债券市场，其主要盈利来源于交易佣金、资产管理、投资银行等业务。
中国上市公司市盈率分析
中具有难 以替代 的作用 ，因而 ，进 行市盈 率分析 比 较 仍然兵 有 十分重 要的 意义 。
二 、 目前 沪 深市场 的市盈 率状 况
后全 部 收 回。 由于市盈 率 的倒数 被 认 为是市价 收益 率 ，因此 市盈 率就 成 为 比较 股票 投 资相对 价值 高低 的重 要指 标 。市盈 率 分析 指标 分 为 Ｉ、Ⅱ两种 市 盈率 Ｉ以上年 实 现 的每股税 后 利 润计算 ；市盈 Ⅱ以 本 年度 预测 的每股 税 后利 润计 算 由于 市盈 率 Ⅱ包
行业类别市盈率行业类别市盈率电子通讯7289石油化工7405商贸旅游9067媒体9132房地产10022交通运输5470家用电器4538建筑建材6521计算机6630食品饮料5212机械6327冶金3250金融5257医药5951农业8982电力3199公用事业4494造纸5675轻纺7727金属材料3857沪深两市平均5731从以上数据可知在目前沪深两市市盈率为5731倍的情况下房地产商贸旅游媒体农业板块的股票整体市盈率较高
含 了一 定 的预期 收 益 ，其 实 际分 析意 义要大 于市盈
对 不 同行 业 、不 同股票 的市盈 率 水平进行类 统 计 。用 ２０ 年 ２月 １ ０１ ５日的市 场 数据 进行计 算 。行 业 划分 采用 ２ 大类 的划分 标准 ，具 体 数据 如下表 ０
行业类剐
电 子 通 讯
远超 出欧美 及 亚洲… 些经 济发 达 国家 、地 区的市盈 率水 平 ，中 国股 票 市场 的 投 机 性太 强 ，泡 沫 太大 。
进人 ２０ ０ ０年 ， 以经 济 学 家 为 主 ，又开 始 了 中国股
《上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述2700字》
上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述1 国外文献综述国外有关市盈率的理论研究和实证分析已经相对比较完善和全面，国外学者从各个方面对市盈率进行了相关的理论或者实证分析。
最早提出市盈率概念的是“现代证券分析奠基人”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。
早在1934年，他与大卫·多德合著的《证券分析》一书中首次对市盈率作了表述，在他们看来，股票的价值是其当期收益的一定倍数，而这个倍数由两个方面决定，一部分由当时的人气决定，也就是投资者预期；另一部分由企业的性质和记录决定，即企业的盈利能力和模式等特点决定，而这个一定倍数正是表示市盈率的大小【1】。
在市盈率的内在含义方面，Fairfield（1994）从经济含义的角度分析了市盈率和市净率，认为市盈率是未来盈利能力预期变化函数，市净率是未来盈利能力预期水平函数。
而且，通过利用美国1970-1984 年的数据建立模型发现，从账面价值角度看，市净率与预期回报呈正相关关系，对未来超额盈余的增长率有正面的影响，市净率与市盈率合在一起对未来股价有比较强的预测能力，此外，根据市盈率与市净率进行分组的不同的组合对未来的盈利能力也会不同【2】。
Kane, Marcus 和Noh（1996）认为市盈率是十分易变的，实证研究结果表明，市场波动增加百分之一能够引起市盈率1.8%的降低，因此，任何对于市场价值的评估，如果不考虑市盈率的变动将犯根本上的错误【3】。
Sujata Behera（2020）通过对大中小盘236 家公司的股票市值，进行了相关信息含量分析。
结果表明，在正常市场收益率变化的情况下，基于经济增加值的估值模型优于需求收益率不变的基于经济增加值的估值模型【5】。
Adil Pasha等（2019）通过对13 个行业的70 家非金融类巴基斯坦证券交易所上市公司10 年的数据，进行研究发现经济增加值与股票收益率之间存在显著的关系【6】。
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中国金融类上市公司市盈率行业差异的影响因素分析摘要在现代市场经济中，金融业是国民经济的命脉，在国民经济发展中占有举足轻重的地位。
银行、保险、证券、多元金融作为金融行业的主要分支，对中国经济的平稳发展起着至关重要的作用。
本文通过计算和观察金融行业各个板块的市盈率可以发现，同属于金融行业，银行、保险、证券、多元金融四大板块的市盈率却存在着明显的差异。
为了更好地分析金融行业的发展状况，研究行业内四大板块各自的发展现状及发展前景，本文从细分角度具体分析银行、保险、证券、多元金融这几个板块各自的市盈率。
通过描述性统计分析，回归分析等方法探究它们之间市盈率差异的原因，得出中国金融类上市公司市盈率行业差异的影响因素的结论并对金融类上市公司和金融监管机构等提出相应的建议。
关键词金融类上市公司，市盈率差异，原因1.引言自从 1990 年上海交易所成立以来，我国资本市场已经走过了三十的历程，也有很多学者从各方面研究了市盈率这个指标，然而以往的关于市盈率指标的研究大部分是从上市公司整体入手，研究各个行业的市盈率并比较其差异，而不是具体研究金融类公司的市盈率行业差异。
近年来，随着中国股权分置改革的完成，我国经济的高速发展，我国金融业也取得了长足的发展，金融行业的上市步伐明显加快。
据统计，截至2019 年12 月31 日，中国境内上市公司共计3777 家，其中金融类上市公司共计 119 家，占总数的3.15%，其中银行36 家，证券公司45 家，保险公司7 家，多元金融31 家。
截至2019 年底，A 股总市值约为59.29 万亿，其中银行类约占16.70%，证券类约占4.97%，保险类约占5.57%，多元金融类约占0.63%。
不同金融行业的市盈率差异较为显著，为了更好地分析金融行业的发展状况，研究行业内银行、保险、证券、多元金融板块各自的发展现状及发展前景，本文试图通过细分角度具体分析四大板块各自的市盈率，并探究它们之间市盈率差异的影响因素。
2.文献综述国内外学者对于市盈率的影响因素从宏观和微观方面进行了很多相关的研究。
Graham 和Dodd (1934) 在《证券分析》中首次提到了市盈率这一概念。
并提出影响因素主要有两个方面：一是当时的投资者预期方面的因素；二是企业自身的影响，由企业经营的各方面的特点决定，包括行业特征、盈利能力、经营模式[1]。
Whit Beck 和 Kisor Jr.在 1963 年从公司层面的角度来研究市盈率的影响因素的。
他们通过对比 IBM 和 GM 的市盈率的差异，提出 IBM 的市盈率之所以更高是因为它的每股盈利稳定快速地増长，风险较小，并且投资者预期 IBM 的业绩具有更大的增长潜力[2]。
Reilly 等(1983)对标准普尔指数 1962 年至1980 年的季度数据研究中考虑了商业周期这一因素，并且在其回归方程中创新地引入了每股收益的离差系数这一变量。
研究结果发现，当在回归方程中使用滞后的回归变量时，市盈率与商业周期具有显著的正相关关系[3]。
Ramcharran (2002)通过研究不同国家的宏观经济指标与市盈率指出，国家与国家之间市盈率的差异主要来源于不同的经济增长率和不同的信贷市场的系统性风险[4]。
徐明，戎承法(2003)的研究中认为中国当前独特的股权形式是影响市盈率的主要间接因素，同时金融深化结构不合理也对中国市盈率产生了一定的负面影响，造成了中国股票市盈率对宏观经济波动的敏感性不高[5]。
Alan Guoming Huang 和Tony S. Wirjanto (2012)他们通过对比美国股票市场提出了中国股票低市盈率和中国的高増长率不匹配的现象分析指出，造成这一怪现象的原因是中国股市发展不够成熟，具有较高的波动性，而股市的波动性与市盈率是负相关的关系[6]。
陈共荣、刘冉(2011)在市盈率对于投资决策的预测性方面的研究中利用 2006 年至 2009 年间沪、深两市上市公司的数据对市盈率是否能很好的作为投资决策的衡量指标进行了实证分析，将股利支付率、企业规模、行业因素、公司成长性等作为自变量建立回归模型，研究发现：市盈率与账面市值、企业规模、当期收益的高低呈负相关关系，与股利支付率等呈正相关关系，而公司的成长性对市盈率没有显著的影响[7]。
孙燕(2006)认为，影响中国上市公示市盈率的微观因素除了股利支付率、公司成长性和公司风险的一般因素外，还需要考虑流通股比重、盈利能力等因素[8]。
印浩，胡芝凤(2008)的研究中认为不同行业的市盈率有很大差别，即使同一支股票处于同一行业的不同发展阶段它的市盈率也会有很大不同。
因此在比较和判断一只股票市盈率高低的时候，应该将其与所处的行业作为一个重要因素考虑[9]。
杨超(2012)的研究中同样对市盈率的投资决策的预测性和其影响因素进行了相关的研究，结果发现：不论是微观财务与宏观经济方面，还是投资者预期方面都会对市盈率产生一定的影响，但公司层面的影响是最大的；作者还认为市盈率对于投资决定的预测性是有效的，但是对于不同的行业和不同的时间效果有不同[10]。
宋光辉、刘广(2013)的研究中选取 79 家 A 股上市公司2000~2011 年的面板数据，利用综合市盈率模型，实证检验了公司、行业和宏观经济等多重因素对价值投资策略的影响。
文章认为，在证券投资管理中，除精心挑选个股外，行业配置和市场选择同样是必须兼顾的问题。
在价值投资理论分析框架下，通过量化分析和实证检验发现，[11]的研究中认为市盈率首先代表了这只股票的性价比，准确地说是如果你想得到一元的年收益，付出的成本是多少。
低市盈率的股票一般股价低，往往意味着股价安全系数高，但有些投资客会认为这种公司的股票缺乏想象和炒作的空间，更容易把它抛弃或边缘化。
高市盈率股票，股价高，在一定程度上反应了投资者对公司成长有预期，投资者也认同其股价高的理由，所以也未必不受投资者欢迎[12]。
宋光辉等(2016)对于市盈率的研究提出，市盈率的影响因素范围比较广，股利支付水平还有贝塔系数与市盈率的相关性比较大，这体现出企业经营与发展的多个角度的信息[13]。
路雪丽，叶陈刚(2017)对创业板市场的企业股票的市盈率影响因素进行了研究分析，他们研究发现代表企业经营获利水平的指标与市盈率也是负相关关系，并且每股收益的增长水平与市盈率是正相关的[14]。
综上所述，通过国外学者的研究可以发现，市盈率的宏观影响因素主要有市场波动化程度、宏观经济周期、信贷市场的系统性风险等因素；微观影响因素主要有行业特征、盈利能力、股票收益率、贝塔系数等影响因素。
从企业自身来看，市盈率主要由企业经营的各方面的特点决定，包括行业特征、盈利能力、经营模式。
从宏观经济角度来看，在研究市盈率行业差异及其影响因素时应当考虑GDP 增长率、通货膨胀率、实际利率、国家政策等因素对市盈率的影响，具体地分析它们之间的关系；从微观角度来看，市盈率与投资者预期、预期的投资回报率、公司未来的増长潜力等因素有关，同时还应当结合行业特征、公司的净资产收益率等因素来具体地分析市盈率的行业差异。
本文针对我国金融类上市公司研究其市盈率行业差异并分析具体影响因素。
3.中国金融类上市公司市盈率行业差异的实证分析主要对中国金融类上市公司市盈率行业差异做出实证分析，首先，进行描述性统计分析；然后，通过建立回归模型进行回归分析来进行具体的实证研究。
3.1.研究假设与样本选择3.1.1.研究假设据前文总结的中国金融类上市公司市盈率行业差异的影响因素分析，本章将通过实证进行分析。
选取盈利能力、未来成长性、风险水平、宏观经济水平这四个影响因素与中国金融类上市公司的市盈率之间建立回归模型，进行实证分析。
其中，盈利能力用净资产收益率来衡量，未来成长性用每股收益增长率来衡量，风险水平用 Beta 系数来衡量，宏观经济水平用 GDP 增长率来衡量。
根据前文总结的影响因素分析，做出以下假设：假设一：上市公司间市盈率的差异具有一定的持续性和稳定性。
假设二：市盈率与行业平均当年的净资产收益率负相关。
假设三：市盈率与公司未来的每股收益增长率正相关。
假设四：市盈率与股票 Beta 系数负相关。
假设五：市盈率与 GDP 增长率正相关。
3.1.2.研究假设实证分析将公司市盈率作为被解释变量，解释变量具体包括：净资产收益率(ROE)，GDP 增长率，每股收益增长率(Growth)，Beta 系数。
其中，股价采用每年 12 月 31 日的日收盘价，每股收益采用该年度实现的每股收益。
3.1.3.样本选择本文对银行业、证券业、保险业、多元金融业市盈率行业差异的影响因素进行分析，主要是通过计算各行业的年度平均市盈率建立回归模型，为了保证市盈率的有效性和完整性，在计算各行业的平均市盈率时，我们对所选取的数据进行了初步的筛除和进一步对负值的剔除，选取剩余的可获取的数据计算各行业的平均市盈率、净资产收益率、每股收益增长率、beta 系数。
其中，用于研究上市公司的数据主要来自东方财富网choice 金融终端数据库和投资数据网数据库，研究中使用的统计软件是 SPSS 25.0。
3.2.实证分析的具体模型及检验过程3.2.1.描述性统计分析1)保险业描述性统计分析根据保险业 2008 年至 2019 年的市盈率相关数据，观察并计算得出其均值、中位数、最大值、最小值、标准差，如图 1 所示。
由图 1 可知，均值、中位数、最大值、最小值、标准差最大值均出现在 2009 年，除标准差的最小值在2010 年，最小值基本上出现在 2014 年。
各项指标 2008~2009 年期间数值变化较大，而从2010 年起表现相对趋于平稳。
相比较而言最大值极差较大，波动较为剧烈，而最小值表现最为平稳。
2)证券业描述性统计分析根据证券业 2008 年至 2019 年的市盈率相关数据，观察并计算得出其均值、中位数、最大值、最小值、标准差，如图 2 所示。
Figure 1. Line chart of the average, median, maximum,minimum and standard deviation of the insurance industryfrom 2008 to 2019图 1. 保险业 2008~2019 年市盈率均值、中位数、最大值、最小值、标准差折线图Figure 2. Broken line chart of the average, median,maximum, minimum and standard deviation of thesecurities industry from 2008 to 2019图 2. 证券业 2008~2019 年市盈率均值、中位数、最大值、最小值、标准差折线图由图 2 可知，均值、中位数、最大值、标准差均是 2008 年最大，最小值在 2012 年最大。