全球金融危机下有色金属行情分析
金融危机下政府试水有色金属收储
战和 严 峻考验 。上半 年 总体 保 持 了平 稳较 快 发 展 态 势 。进入 三季度 ， 国际金 融危机 的影 响越来 越 明 显 ； 别 是 四季 度 以来 ， 品价 格 暴 跌 ， 场 需 求 特 产 市 急剧 萎缩 ， 产 出现 下 降 ， 生 部分 企业 停产 、 减产 ， 行
金 融危机 下政府试水有 色金属收储
庾 莉萍
金 融危 机 发 生 以来 ，全 球大 宗 商 品 出现 持 续
暴 跌 行情 ，使 得 商 品的 生产 企业 措 手 不及 。预 计
预 计到 ２ １ 下半 年之 前 ，全 球 金属 需求将 继续 ０ ０年 疲 弱 。预 估 ２ ０ ０ ９年平 均铜 价在每 吨 ２ ５ ７ ６美元 。 金 属 行业 景气 度 的改变 需 要 三个 因素 ， 一个
２有色金属收储进展情况 １金融危机导致金属过剩
２０ ０ ８年我 国有 色金 属 工业发 展 经受 了重 大 挑
在 此 轮经 济危 机 之 前 ， 国家 并 未对 有 色金 属 实行 过收 储 ； ２０ 但 ０ ８年 有色 金 属行 业 遭 遇“ 冬 ” 寒 以来 ， 府 已对部 分有 色金 属进行 了收储 。 政 ２ １国储局 ．
金 属 产业 调整 振 兴规 划》 下 称 《 兴规 划》 ， （ 振 ） 规划
心 头之 痛 ， 成 为我 国国家 要解 决 的第一 个 难题 。 也 为此 国家 将 实行 收储 制 度 ，缓 解 企业 产 品滞 销 和
资 金滞流 。
中提 出 ， 紧 建立 国家 收 储机 制 ， 色金 属 收 储机 抓 有 制 正式被 纳入 到产业 振 兴规划 中。
有色金属行业专题研究：全球财政“大放水”背景下的有色金属投资机会
证券研究报告作者：行业评级：行业报告| 强于大市维持2020年09月09日（评级）分析师杨诚笑SAC 执业证书编号：S1110517020002分析师孙亮SAC 执业证书编号：S1110516110003行业专题研究摘要1. 08-12年全球货币宽松时有色金属表现2. 与08年对比，走到了哪一步？3. 黄金这边独好，铜的错配机会风险提示：美联储释放流动性不及预期；全球疫情再次爆发，疫苗不及预期；中美关系持续恶化风险。
08年金融危机前后的流动性释放08年金融危机前后，美国流动性释放前后经历4个阶段：1，07-08年降息2，2008年9月危机高潮-11月QE1前3，2008年11月-2013年12月四次QE4，2013年12月QE结束07-08年单纯降息阶段，铜金坚挺铅锌下跌美联储在危机出现后数次降息。
2007年在以北岩银行出现兑付危机为代表的金融危机开始发酵后，美联储连续10次降息，将联邦目标利率从5-5.25%降低至0-0.25%。
单纯降息阶段，金融属性强的品种表现较好。
美联储单纯降息阶段，金融属性强的金银价格略有上涨，铜价基本持平。
而金融属性较差的铅锌和镍价则延续了之前一路下跌的走势。
降息开始危机高潮2007/9/192008/9/3涨跌幅LME铜（美元/吨）75357309-3.0%LME铝（美元/吨）2413268511.3%LME铅（美元/吨）31801935-39.2%LME锌（美元/吨）27901750.5-37.3%LME镍（美元/吨）2847519455-31.7%COMEX黄金（美元/盎司）723.8808.211.7%COMEX银（美元/盎司）12.912.9470.36%资料来源：Wind，天风证券研究所08年9月危机高潮-11月QE1前：泥沙俱下黄金坚挺08年9月进入金融危机高潮：雷曼兄弟于2009年9月15日宣布申请破产保护成为金融危机最高潮的开始。
表示美股风险的VIX指数也在9月开始飙升，并在10月24日达到历史峰值89.53，一直到12月进入QE1后才逐步下降。
有色金属行业经济运行态势
国际金融危机对我国有色金属工业的冲击越来越 明显 ， 国内外市场需求急剧萎缩 ， 部分有色金 属冶炼产能过剩的矛盾进一步凸显 。 预计今后２ 年内有色金属价格总体处在下轮周期的低谷 ， ～３ 但
低点 会 比 ２０ 年 的低 谷要 抬高 。 Ｏ１
有色金属行业经济运行态势
２ ０ 年 我 国有 色金 属工 业 生 ０８
落最多的是原铝 （ 电解铝 ） ，为
２ ． １ 百分 点 。 十种 有 色 金 属 ９４ 个 产品 中，除锡和汞产量下降 外， 其他 金 属 品 种仍 有 不 同程度 的增 长。 ０８ １月份 ， ２０ 年 ２ 十种 有 色金
产增 幅明显 回落 。全年我 国十种 有色金属产 品产量合计 ２ １ １ ５ ９． ９
下降 ９ ７ ％。实现利润下降或亏损 的主 ．２
要 行 业小 类 是：铝 冶 炼 企 业 ｌ４ ２ 元 ， ｌ．亿
比上 年同期下降 ６ ． ９ ４ ３ ％；铜冶炼企业
５ ．亿元 ， ８Ｏ 比上 年 同 期 下 降 ４ ．３ 铅 ５ ６ ％；
（ ）总 体销 售情 况 二
２０ 年 ， 色金属工业企业实现现 ０８ 有
中业运描 国经行＿ 行济扫 一
中
长 ｌ ．５ ９ ０ ％，增 幅回落 ５ ０ 个 百分点 ； ．９
铝材产 量 为１２．１ ４７４ 万吨 ， 比增长 ２．８ 同 １３％， 增 幅 回 落 ２ ．５ 百 分 点 。 ２９ 个
期增长 ｌ ． １ 私人控股企业实现主营 １３ ％； 业务收入９ ２ ． 亿元 ， ２４９ 比上年 同期增 长 ２ ．％。规模 以上 有色金属工业企业主 ４８ 营业 务成本 １４ ８ ５ ７ ３ ． 亿元 ，比上 年同期 增 长 １ ．４ ８ ２ ％，增 幅 比上 年 同期 主营业 务 收入 的增 幅高 ３ ２ 个 百分点 ，其 中 ．３
中国白银供需、白银与黄金价格波动及经济危机时期金银比走势分析报告
中国白银供需、白银与黄金价格波动及经济危机时期金银比走势分析白银是人类最早发现和开采的金属之一，除作为商品用于生产原材料外，历史上白银在相当长时间内充当货币角色。
银（Ag）是人类最早发现和开采的金属之一，原子系数为47，是一种白色、有光泽的贵金属。
物化性能方面，其延展性仅次于黄金，是导电导热性能最好的金属，同时反射性能良好，反射率超 90%，此外，银还具有抗菌的作用。
凭借上述优异性能，白银在工业领域中电子电器、光伏、成像、钎焊、化工、环保等细分领域得到广泛应用，在银饰、银器和银币、银条等消费和投资领域也受到青睐。
从白银的全球储量分布来看，秘鲁、澳大利亚、波兰为全球最大的白银储量国，储量占比达到 52%。
从矿产银的来源构成来看，白银以伴生矿为主：矿产银中来自于白银矿的产量占比仅为 26%左右，来自于伴生矿的占比高达 74%，其中，来自铅锌矿、铜矿和金矿的占比分别为 38%、23%和 13%。
全球白银储量占比数据来源：公开资料整理矿产银以伴生矿为主数据来源：公开资料整理2015-2020年银矿产银及预测（百万盎司）数据来源：公开资料整理2015-2020年白银总供给及预测数据来源：公开资料整理2015-2020年白银总需求及预测数据来源：公开资料整理2020 年缺口预计会持续扩大数据来源：公开资料整理一、白银、黄金价格波动金银比是迄今为止在贵金属投资中最受关注的比率之一，是理论上可以用固定量黄金购买的白银的动态移动量。
（1）在实际使用中，实际交易中许多黄金和白银买家以及交易员使用波动的金银比来确定那种金属拥有更高的胜率。
（2）金融属性方面，黄金具有显著的金融属性（体现在黄金为稀缺金属、且长期放置无损耗；买方主要用于贮存保值、饰品以及投机套利，而非以原材料形式进行再生产）。
长周期维度来看，金银比体现出高波动率特征，目前阶段已达到历史新高数据来源：公开资料整理信用货币体系面临坍塌风险时，白银的实物货币属性显著增强，金银比快速回落：通过梳理 1914-1918 年第一次世界大战及 1939-1945 年二战期间的金银比走势，其均显现出明显的快速回落；对此我们认为，当战争爆发时期法币作为信用货币面临严峻的兑付风险，在金价提升的前提下白银价格显现出更显著的上涨态势，金银比快速回落。
金融危机对有色金属行业影响及应对
金融危机对有色金属行业的影响及应对摘要：2008年延续至今的金融危机给全球经济带来了严重灾难，中国经济尚未复苏，有色金属行业也不能幸免，如何加强企业生产经营管理，为企业渡过目前的危机是现代企业管理者目前最重要的工作。
本文着重介绍了当前企业所面临的严峻局面，并从作者的角度给出了应对之道。
关键词：金融危机；企业管理；影响；应对措施中图分类号：f426 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）08-0-01一、经济危机对国内有色金属行业的影响由美国次贷危机引发的国际金融危机对全球经济的影响严重，2009-2010年我国实体经济已出现大幅度下滑，国内企业经营陷入困境，正经历一场改革开放以来最严酷的市场考验。
有色金属作为我国重要的基础原材料产业，也是受其影响最为严重的行业之一，大部分企业生产经营举步维艰。
在这样的大背景下，党中央、国务院高瞻远瞩，审时度势，果断实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，采取了扩大内需促进经济平稳增长的十项措施，并在国务院第37次常务会上提出大力支持重点产业发展，编制包括有色金属在内的九个产业振兴规划，有针对性、有重点地制定相关配套措施，稳定生产，稳定就业，帮助企业克服困难，增强企业活力和竞争力，加快推进产业结构调整和发展方式转变，保持经济平稳较快发展。
2008年一直延续到12年的金融危机引发的对我国有色金属产业的影响是前所未有的，铜、铝、铅、锌、镍、钨、钼等主要有色金属生产企业都面临消费萎缩、需求不振、产品价格急剧下跌、库存迅速增加、减产停产范围不断扩大、效益严重下滑、流动资金极度紧张，生产经营极为困难的被动局面。
预期2013年上半年的形势将更为艰难，相当一部分有色金属重点骨干企业将普遍出现生产难以为继的严重局面。
二、国内有色金属行业发展基本状况据中国有色金属工业协会钼业分会（以下简称钼分会）不完全统计，国内钼生产企业300多家（含综合类企业重复计数，以下相同），其中，采选冶炼化工企业200多家，加工企业150家左右。
有色金属价格波动分析原因与影响
有色金属价格波动分析原因与影响随着全球经济的发展和国际贸易的扩大，有色金属作为一种重要的工业原材料，在各个国家和地区都扮演着重要的角色。
然而，近年来，有色金属价格波动的频率和幅度不断增加，给市场参与者和相关行业带来了巨大的不确定性。
本文将分析有色金属价格波动的原因，并探讨其对市场和行业的影响。
一、宏观经济因素的影响宏观经济因素是导致有色金属价格波动的重要原因之一。
首先，经济周期的波动对有色金属价格产生直接影响。
在经济繁荣期，建筑、制造业等行业需求增加，推动有色金属价格上涨；而在经济衰退期，需求下降，有色金属价格出现下跌。
其次，国际贸易政策的变化也会对有色金属价格产生重要影响。
贸易保护主义政策的实施可能导致贸易壁垒增加，限制有色金属的出口和进口，进而影响供求关系，使价格发生波动。
二、供需关系的变化供需关系是导致有色金属价格波动的另一个重要原因。
首先，供应端因素对价格产生影响。
生产成本的变化、勘探发现的结果，以及政府政策的调整，将直接影响有色金属的供应量。
供应减少或增加，将导致价格上涨或下跌。
其次，需求端因素也是决定价格波动的重要因素。
全球经济形势、新兴行业的发展以及人口增长等因素影响着有色金属需求的变化，从而影响价格。
三、金融市场的影响金融市场的波动对有色金属价格产生重要影响。
首先，汇率的变动是导致有色金属价格波动的重要因素之一。
当本国货币贬值时，有色金属的进口成本会增加，抬升价格；当本国货币升值时，有色金属价格则可能下跌。
其次，金融市场的风险偏好也会影响有色金属价格。
当投资者风险偏好增加时，他们更倾向于购买有色金属等避险资产，推高价格；相反，风险偏好下降时，有色金属价格可能下降。
四、地缘政治因素的干预地缘政治因素是导致有色金属价格波动的重要原因之一。
地缘政治冲突、恐怖袭击等事件经常给市场带来不确定性，使投资者对有色金属等避险资产产生需求，推高价格。
例如，中东地区地缘政治紧张局势的加剧常常导致原油价格上涨，进而拉动有色金属等大宗商品价格上升。
金融危机导致矿业产品价格大幅下挫,矿业企业正面临融资难题
世界银行国际金融公司高级投资官员富尔斯特认为，当前的金融危机给矿业带来三大启示：一是必须考虑到大宗商品是周期性的，价格会升也会降，商品价格现在受到相对较大的影响；二是在目前经济下行的过程中，所有商品价格的剧烈下滑敲响了另外一个警钟，如果要预计短期的价格是很困难的事情，这是在任何经济危机下都会出现的；三是金融危机带来的教训是，必须让投资人牢牢记得矿业投资的驱动力是取决于矿产资源的数量、位置、现有的项目或者公共设施的存在等必要因素。
正因为如此，中银国际首席执行官王岩预测，未来对矿产品资源的竞争将是各国之间通过企业实现的基本较量。他分析，随着金融泡沫的破灭，全球矿业将面临新一轮的行业大洗牌。面对新的经济环境，行业内的整合和重组给中国这样的发展中国家带来的既是机遇也是挑战。我们应抓住机遇，在全球经济低迷的时期大胆出击，利用资本市场这一重要平台，通过重组和并购等手段积极推进中国矿业企业的国际化进程。通过较低的成本，以长远眼光打造中国的矿产经济安全。
富尔斯特表示，当前的全球金融危机将把高成本、低效率的采矿企业淘汰出局，因为这类企业难以筹得项目资金。随着全球大宗商品价格不断下跌，只有那些拥有竞争力项目的企业才能实现发展；新项目融资将变得更加困难，而成本较高的项目将暂停。他预测，钢铁价格下跌及需求走软使全球铁矿石市场面临压力，预计铁矿石市场在明年下半年之前不会复苏。
上述两个因素互相作用，推动了近年来矿产品价格的飞速上涨。 2003年-2007年的五年间，黄金价格累计上涨了107%，原油价格上涨了221%，铁矿石、铜、铝、锌和铅价格涨幅分别达到了189%、316%、73%、284%和493%。但随着美国次贷危机的发展，矿业产品价格大幅震荡。截至2008年9月，世界货币基金组织金属价格指数相比前期高点下跌了20%，其中，铜、铝、铅、锌、锡和镍的跌幅分别达到20%、16%、40%、31%、23%和43%。
有色金属行业的风险管理和危机应对策略
有色金属行业的风险管理和危机应对策略随着全球经济的发展和工业化进程的加快，有色金属行业作为重要的原材料供应商和基础工业部门，扮演着至关重要的角色。
然而，有色金属行业面临着各种内外部风险和危机，如价格波动、市场需求的变化、环境问题以及政策法规的影响等。
因此，风险管理和危机应对对于有色金属行业的稳定运营和可持续发展至关重要。
本文将探讨有色金属行业的风险管理和危机应对策略。
一、市场需求变化带来的风险及应对策略1. 市场需求波动风险有色金属行业市场需求往往受到经济周期、行业新兴技术以及政府政策的影响，存在较大的波动性。
例如，经济衰退期间，需求下降，导致供过于求，价格下跌，企业利润受到冲击。
在面对市场需求波动风险时，有色金属企业可以采取以下策略：a) 多元化产品供应，降低单一产品的风险；b) 加强市场研究，把握市场需求变化，提前调整生产和销售策略；c) 建立稳定的合作关系，和客户签订长期供应合同，降低市场波动对企业的影响。
2. 新兴技术变革带来的风险随着科技的不断进步和新兴技术的涌现，有色金属行业面临着新技术替代的风险。
例如，某些新型材料的开发和应用可能会替代传统有色金属的使用。
为了应对新兴技术带来的风险，有色金属企业可以采取以下策略：a) 加大科技研发投入，保持技术领先地位，推动行业技术创新；b) 加强与科研机构、大学等的合作，共同开展技术研发和创新项目；c) 多元化产品结构，拓宽市场需求，减少新技术替代带来的冲击。
二、环境问题带来的风险及应对策略1. 环境污染和资源耗竭风险有色金属行业生产过程中常伴随着大量废水、废气和固体废物的排放，导致环境污染和资源耗竭等问题。
同时，环境保护法规越来越严格，企业必须面对环境问题带来的风险。
为了应对环境问题风险，有色金属企业可以采取以下策略：a) 加强环境管理，推动清洁生产，减少污染物排放；b) 资源回收利用，减少资源消耗；c) 积极响应环保政策，持续改善生产工艺和技术，提高环境适应能力。
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全球金融危机下有色金属行情分析2002年至2008上半年是全球经济繁荣时期，形成了全球矿业的新一轮高潮期。
矿业是一个国家国民经济的基础产业，与经济发展有着密切关系，特别是与投资和消费呈正相关关系，尤其是房地产的消费会直接带动矿产品市场的复兴。
过去5年里，以金融为主导的投资消费，特别是全球房地产投资高涨，带动了矿业的红火兴旺。
一、美国金融海啸引发全球经济危机，致使工业需求锐减，大批矿业企业停产美国是金融危机的始作恿者，因而受到打击最大。
西方经济发达国家由于经济全球化的程度比较高，被拴在一根大的金融链条上，因此受到的冲击也很大。
而以中国为代表的一些新兴经济体，如印度、俄罗斯等，由于融人经济全球化的时间短、程度低，相对来说受到的影响小一些。
即使这样，由于全球股市跳水，融资出现困难，引发了石油、有色金属等大宗矿产品价格的大幅度下降，致使中国一大批以出口为主营经济的企业受到很大影响，一批小矿山因此关门停产或倒闭，矿业很难摆脱萧条的命运。
全球金属市场的价格主要受工业需求的影响。
上一个经济高潮期，由于全球房地产投资火热、汽车销量大增，工业对金属有大量需求，推高了国际金属价格。
表1列出了主要金属工业需求的领域。
从该表可以看出，铝在建筑住房市场中占37%，在汽车交运市场中占16%；铜在建筑住房市场中需求很大，占到40%，在汽车交运市场中占比重也不轻，达到30%；而铅则主要用在汽车交运市场中，高达79%；锌是汽车交运市场中的主要金属之一，达50％。
由此可以看出，建筑住房市场和汽车交运市场的需求变化基本决定了几种主要金属的价格高低。
由美国次贷危机诱发的全球经济危机逐渐蔓延到世界主要市场，既使是我国这个新兴经济体从事出口的一大批中小企业也由于外部经济环境的恶化受到殃及。
同时也使得投资者投资信心受到打击，引发对主要金属的需求下降，进而使其价格迅速下滑。
当前，我国部分金属生产企业已出现亏损。
特别是一批中小矿山由于资源自给程度低，需要以外来购买原料满足加工能力的，造成其生产成本高。
这些企业在危机一开始来临的2008年9、10月份，金属产品价格刚迅速下跌时，就因难以保住成本而很快关停产。
即使是一些国有大型矿业企业也因金属价格的迅速下滑而部分停产，工人放假。
表2显示了本轮矿业周期铜、铝、锌、锡和镍几种主要金属的最高价格、大致起点、最大涨幅、生产成本和当前价格。
其中，铝和锌的价格已经跌到成本价以下，铜生产企业维持微利，锡和镍资源企业还可以维持盈利。
但是，这些价格成本是指那些自有资源的企业，如果是通过购买外来资源生产的纯加工企业，情况就不同了，购买的资源必然要成本高，因此很难盈利，这些没有自有资源的企业在目前的情况下就不得不停产。
按照国际货币基金组织的标准，全球经济增长低于3％即为经济衰退。
随着各国出台各种挽救经济下滑的政策措施开始实施，全球经济将在2009年下半年有所好转，但企业大量关闭到重新开设的过程是缓慢的。
图1显示的是国际著名咨询机构彭博社对伦敦金属交易所2000年4月到2008年8月的金属价格指数变化所做的统计分析。
从图1中可以看出，从2000年4月到2006年4月的6年间，金属价格指数一直呈缓慢上升的趋势，2006年4月以后开始快速上升到高位，持续到2008年4月前，而在2008年4月以后迅速下滑，到2008年9月的4—5个月里创历史上的最大跌幅。
表3反映的是2001年以来到2008年11月12日各金属价格的比较。
从表3中看出，截止11月12日的各类金属期货价格较最高点跌幅由高到低依次是镍（最大跌幅-79.1%）、锌、铅、铜、锡、铝（-43.0%）。
相比而言，国际黄金价格最稳定，跌幅最小，为-31.1％。
二、历史经验证明，金属牛市或熊市与全球GDP增速呈高度正相关关系当前美国住房市场继续恶化，汽车产量急剧下滑；欧日经济同样下滑，欧洲房地产市场加速恶化，汽车销售疲软；日本新房开工量低于历史平均水平，汽车销量大幅下挫；中国面临比1998年亚洲金融危机更严峻的挑战，中国外需恶化程度比1998年高，出口将大幅下滑，国内经济增长对出口依存度强化，出口退税政策对刺激出口作用有限。
我国对美、欧、日的出口约占总出口的70%；对美出口下滑超过美国“9·11”时期。
在固定资产投方面，我国房价调整压力巨大，导致政府投资不能像1998年那样带动私人房地产开发投资；即使考虑到灰色收人，主要城市房价相对于消费者可承受水平仍然过高。
按目前销量，当前我国房屋存量仍需要27个月才能消化（资料来源：CEIC)；买涨不买跌，住房价格趋势向下明显，新房开工量出现负增长。
中国汽车销售自2008年6月出现明显减速。
人均可支配收入增速大降。
中国经济2009年增长预期放缓。
工业性需求减弱，使得中国金属需求增速快速回落，金属需求高增速难以维持，由两位数增长下滑至个位数增长。
三、全球金属需求预期：2009年上半年见谷底后转强1．中美两国实行大规模基建投资，将有助于金属需求2009年上半年见底，下半年转强中国4万亿投资将拉动2009年GDP2.4％。
金属需求2009年上半年见谷底后转强。
中美两国固定资产投资结构对比显示，中国今后将加强制造业设备采购，最新宣布的减免1200亿增值税改革政策也验证了此观点。
无论从设备采购还是农村消费空间看，国内有色金属需求仍有较大空间。
全球普遍大幅降息，央行向银行注人巨额资金，市场信心恢复后，流转性由不足转为充足的时间将很快，降息、巨额注资再次为未来大幅通货膨胀留下伏笔。
大宗商品中原油刚性消费最强，供需关系最紧，是大宗商品龙头品种。
对2009年原油价格的预测，多家金融机构观点差别较大，但其时间段趋势对预测金属价格有参考借鉴意义。
2009年原油价格区间应为40—70美元／桶（西部资源公司，2008年12月），极端低点为30美元，后者是加拿大油页岩和委内瑞拉重油的生产成本。
原油和有色金属一样，工业化国家为消费国，拥有定价权，资源输出国没有定价权，从国际政治分析，资源性商品保持低位对工业化国家有利。
美国新能源、振兴汽车工业的政策是否以高能源价格为前提？如果是，则未来金属价格走势将好于我们的预测，高度有可能达到2007、2008年高峰水平的70%（图2)）低水平资源价格有助于经济恢复，2006—2008年高资源价格导致了中下游企业大量关闭。
2．2009年铝、锌处于筑底阶段，将率先上涨；铅、镍、银、铜很快进入筑底阶段；锰、铁、锑、锡、钨也将进入筑底阶段；黄金价格走势未来仍将很强，跌幅有限，上涨空间还存在当前的铜价为90％企业生产成本，探底并未结束。
2009年铜价仍维持低位，国际铜价运行区间可能为3000—4500美元／吨，折合人民币约20000一30000元/吨。
2004—2006年中国国家物资储备局SRB铜建库量超过40万吨。
中国铜自给率较低，SRB及地方政府均将有金属收储计划。
低铜价有利于中国铜消费及收储。
国内铜消费仍可看好，缘于中国的电力建设。
超高油价摧毁汽车业，锌过剩导致价格狂跌（当前锌价已造成超过50％的锌冶炼企业亏损。
2006—2008年高峰期投资锌的企业目前全面亏损。
锌价暴跌，造成锌产能大幅缩减。
目前中国锌冶炼企业开工率维持较低水平（资料来源：CBI)，锌价有望率先反弹，高度有限，维持弱平衡。
锌现货升水与远期升水比较，中下游行业认可当前锌价。
国际原油价格暴跌有利于汽车业复苏，拉大锌、铅需求，带动锌价回升。
锌将成为需求恢复最快的有色金属品种，也将率先反弹。
国际锌价2009年波动区间为1100—1600美元／吨。
汽车行业萧条，铅价下跌合理。
铅价跟随锌价波动，2009年铅价波动区间为900—1 500美元／吨，铅有易回收的特性，当前铅价低于锌价较合理；汽车铁锂电池取得突破，长期看铅价将远低于锌价；硫酸价格下跌，有助于铅锌产能关停，铅锌价格提前进人底部区域。
铝价已进人底部区域。
自2004年以来，中国每年新增电解铝产能180万吨以上，2008年1—9月铝冶炼（含氧化铝）投资完成310.2亿元，比2007年增长44.8％。
2008年底中国电解铝达1800万吨，比2007年增加300万吨。
因中国、巴西、印度、澳大利亚等国氧化铝产能大增，2008年底全球氧化铝产能将达1亿吨。
全球超过50％的铝企业亏损，中国成本更高，亏损面更大。
铝成本透明、铝价大幅低于成本价，表明铝价已进人底部区域。
镍价受制于需求不振，2009年运行区间为1万—1 .5万美元／吨。
由于需求不振，钢铁价格、铁矿石价格齐跌。
历史上看国内钢价已见底，海运费已见底。
铁矿石价格加速下跌，2009年为500—800元／吨。
铁矿石全球过剩，谈判时间滞后，2009年66度铁精粉价格区间为 500—800元／吨。
需求不振。
2009年锡价区间为12000—17000美元／吨。
锑、钨、稀土价格维持弱势。
与锡相同，锑、钨、稀土尽管由中国控制产量维持价格，但受制于全球经济衰退，下游行业不景气，而上述生产企业还需弱势维持。
锑、钨国内产能分散，难以形成价格联盟，价格将跌向生产成本；稀土强于锑、钨。
锑价区间为23000一30000元／吨，钨价区间为50000一70000元／吨。
钥、锰价格将考验上轮周期低点。
钥、锰主要用作钢铁行业生产合金的添加剂，钢铁行业产能大降，决定钥、锰价格振荡走低。
与其他金属一样，前所未有的全球经济衰退，其价格将考验上轮周期低点。
钥、铁上轮低点为7万元／吨。
电解锰2009年运行区间为1000一14000元／吨。
四、借贷危机加速企业并购，整合行业资源，寻找新的投资机会为应对这场经济危机，矿业企业应积极采取措施，保证企业顺利度过这一艰难时期。
建议从3个方面开展工作：首先，积极获取高品质资源。
资源价值决定企业价值；高品质资源体现在：未来价格优势品种，高品位，水电交通开发条件良好，综合成本低。
其次，控制企业成本。
转变观念，切实领悟商业勘探本质。
2009年实行全面预算管理，控制专业人员数量，减少非专业人员数量（力拓12月10日宣布裁员1.4万人）；区域整合，减少管理成本；控制招待费、差旅费等日常支出；降低外包地质工程支出；调低管理、技术高薪人员工资，符合企业利润大幅下滑现状；第三，低谷时应看到机遇。
低价收购优质项目良机，2009年开始出现；矿业开发周期及建筑材料大降，2009年后出现低成本扩张良机；宽松货币政策，有利于企业扩张；勘探重点转向国内紧缺的金、铜、铁等品种，对于无价值的低品位勘探项目应暂停止后续投资；矿业开发以仍有利润空间的金、银、锡、锑和将率先见底反弹的锌、铜为主。
经济下滑不都是坏事，因为商品价格下降，资金缺口大，2009年一般公司支出都将会下降至少40%，生产削减4％一5％。
另外，过去20年中，采矿、探矿业格局有较大改变，中小型矿业公司主要从事探矿权活动，65％的探矿费用由中小矿业公司承担。