陈伟忠-金融经济学教程-笔记和课后习题详解答案解析_第七章 套利定价理论
中级经济师金融第七章金融工程与金融风险习题及答案
第七章金融工程与金融风险一、单项选择题1、巴塞尔协议Ⅲ规定，普通股最低比例由2%提升至（）。
A、3%B、4%C、4.5%D、5%2、巴塞尔协议Ⅲ要求，资本充足率加资本缓冲比率在2019年以前从现在的8%逐步升至（）。
A、8.5%B、9%C、9.5%D、10.5%3、（）用来计量银行是否具有与其流动性风险状况相匹配、确保各项资产和业务融资要求的稳定资金来源。
A、流动性覆盖比率（LCR）B、净稳定融资比率（MSPR）C、流动性比率D、资产负债比率4、中国人民银行研究构建了（），并从2016年开始实施。
A、金融机构宏观合规评估体系B、金融机构微观审慎评估体系C、金融机构宏观审慎评估体系D、金融机构微观合规评估体系5、交易对手无力履行合约而造成经济损失的风险属于（）。
A、投资风险B、信用风险C、市场风险D、声誉风险6、我国某企业在出口收汇时正逢人民币升值，结果以收入的外汇兑换到的人民币的金额减少。
此种情形说明该企业承受了汇率风险中的（）。
A、交易风险B、折算风险C、转移风险D、经济风险7、我国某商业银行的信贷人员在收受某房地产开发商的贿赂以后，向该房地产开发商提供的假借款人发放了购买该房地产开发商的商品房的按揭贷款，则该商业银行承受了（）。
A、信用风险B、法律风险C、流动性风险D、操作风险8、根据2013年春季广交会传出的信息，我国很多从事加工贸易的企业在人民币对外持续升值的情况下，不敢接来自外商的长期订单。
这是因为，如果接下外商的订单，当未来对外商交货并结汇时，如果人民币对外币升值，我国企业在将收入的外币兑换为人民币时，兑换到的人民币金额会减少。
这种情形属于我国企业承受的（）。
A、利率风险B、汇率风险C、投资风险D、操作风险9、狭义的金融工程认为金融工程学科产生的本质原因是（）。
A、解决金融问题的方法和手段B、金融体制的缺陷C、金融理论的发展D、风险管理的需求10、风险中性定价法与套利定价法是内在一致的，它假设任何风险资产的期望收益均为（）。
金融经济学第六章
K
N p
i 1 i
K
i
0, 则在期初卖空这个证券组合，获得正
i 1
N p。
i 1 i i
期末时，由于终端支付
K
N x
i 1
K
i i
0, 所以不需要任何
支付。这是第一类套利机会，与假设矛盾。同样地，这个
图6.1中，零因子是4％，即当GDP的预期增长率为零时， A的回报率。 A的回报率对 GDP 增长率的敏感度 b 为2，即图
中直线的斜率。
本例中，第 6 年的GDP 的预期增长率为 2.9％， A 的实际 回报率是13％。因此，A的回报率的特有部分（由
et 给出）为
3.2％{＝13％－[4＋（2×2.9％）} 。
所以，在估计证券的期望回报率、方差以及协方差的准确度方
面，多因子模型比市场模型更有效。
因子模型的特点：
◎ 模型中的因子是系统影响所有证券价格的经济因 素
◎ 构造因子模型时，我们假设两个证券的回报率一
起对选择的因子产生共同反应 ◎ 证券回报率中不能由因子模型解释的部分是该证 券所独有的，与其他证券回报率的特有部分无关。
这里，
i 1 N
N
a p i ai ,
i 1 N
i 1
N
bp1 i bi1 F1 ,
i 1
N
bp 2 i bi 2 F2 , e p i ei。
i 1
N
多因子模型具有和单因子模型一样的重要性质： ❶ 有关证券组合前沿的计算量大大减少；
❷ 分散化导致因子风险的平均化；
若 p N1 p1 N2 p2 ，构造如下策略：
卖空由 N1 份证券1和 N 2 份证券2形成的证券组合，再 分别买入 N1 份证券1和 N 2 份证券2。
经济师《经济基础知识(中级)》复习全书【要点精讲+历年真题详解】(第七章 金融工程与金融风险)【圣才
第七章金融工程与金融风险【知识框架】【考试大纲】理解金融工程的含义、特点、管理风险的方式及其优势、与金融创新的关系、应用领域和分析方法，理解和应用金融远期合约、金融期货、金融期权和金融互换，理解金融风险的性质与类型，进行内部控制和全面风险管理，设计金融风险管理的流程，进行信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、法律风险与合规风险、国家风险和声誉风险的管理，理解“巴塞尔协议Ⅱ”和“巴塞尔协议Ⅲ”的内容和要求，分析我国的金融风险管理。
【要点详解】第一节金融工程一、金融工程概述1．金融工程的含义与特点（1）金融工程的含义①狭义的金融工程，是指金融风险管理的技术和方法。
②广义的金融工程，是指综合运用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等），设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金融手段，并且对金融问题构造创造性的结构化解决方案的一门科学。
（2）金融工程的特点①综合性金融工程是现代金融理论和现代工程技术方法相结合的产物。
②创造性创造性具有三种含义：a．金融领域中思想的跃进，其创造性最高；b．指对已有的观念做出新的理解和应用；c．指对已有的金融产品和手段进行重新分解和组合，从而创造出新的金融工具。
③实用性金融科学的工程化本身就已经表明，金融学已经从抽象的理论中走了出来，开始面向客户、面向市场。
2．金融工程与风险管理（1）金融工程管理风险的方式风险管理在金融工程中居于核心地位。
管理风险的方式主要有分散风险和转移风险。
①分散风险就是多元化投资。
通过分散化投资，投资者可以分散掉一部分风险，即个体风险，但无法分散掉证券组合中的系统性风险。
②转移风险通过新产品的设计，将风险转移给其他愿意承担风险的市场参与者，这就是衍生工具开发的初衷。
金融工程转移风险的方式包括转移全部风险和转移部分风险两种。
远期合约、期货、互换等远期类产品可以转移全部风险；金融期权只是转移了对自己不利的风险，保留了对自己有利的风险。
金融经济学期末复习
第七章资产评估1、资产估值的原理资产的基本价值的定义：消息灵通的投资者在自由且存在竞争的市场里必须为该资产支付的价格。
2、价值最大化和金融决策完全可以不考虑风险偏好和未来预期，以价值最大化为基础了理性作出金融决策。
金融资产提市场提供了评价不同选择所需要的信息。
3、一价定律与套利一价定律说明，在竞争市场上，如果两项资产是等同的，那么他们将倾向于拥有相同的市场价格。
一价定律由一项被称为套利的过程强行驱动。
套利是为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为。
4、套利与金融资产价格出现似乎违反一价定律的现象原因：某些东西正在干扰竞争性市场的正常运作；两项资产之间存在某些经济角度的差别。
5、利率和一价定律金融市场的竞争性不仅保证了同一资产的价格是相同的，而且同一资产的利率也是相同的。
利率套利：一脚低利率借入资金，同时以较高利率贷出资金。
6、汇率与三角套利把货币A换成贬值的货币B购买第三样东西C,将C以货币A卖出，赚取差价借入货币A换成对于A贬值的货币B，B换成C,C换成A赚取差价（A和C，B和C之间的比率不变）对于在竞争市场上自由兑换的人任意三种货币而言，为了知晓第三种汇率，了解任意两者之间的汇率就足够了。
7、运用参照物进行价值评估甚至在不能依赖套利力量强制执行一价定律时，我们仍然可以以来套利的逻辑对资产进行评估。
8、价值评估模型对房地产进行价值评估对股票进行价值评估一家企业的市盈率=其股票价格与每股收益的比率公司股票的估计价值=公司的每股收益x行业平均市盈率账面价值时出现在会计报表中的价值测评标准9、价值的会计标准当资产的价值出现在资产负债表中时被称为资产的账面价值如果资产价值没有被特别重新估值，从而反映资产的当前市场价值，那么不要将在财务报表中出现的资产价值解释为市场价值公司股票市场价格不等于账面价格的理由：账面价值不包括一家公司的全部资产和负债；一家企业公告的资产负债表中所包括的资产和负债是以原始购入成本减去折旧进行计价，而不是按照当前的市场价值进行计价。
金融经济学课件：第6章套利定价模型
• 2、两者的区别是，APT是一种分析回 报率如何生成的模型，它认为证券的 回报率是由一个或多个因素决定的， 而CAPM则认为唯一影响证券回报率 的是市场证券组合。
• 教材习题 • （1） • （2） • （3） • （4）
练习
• 为正数，因此我们可以通过卖出274.5万元的第三 种股票（等于－0.183 1500万元）同时买入150 万元第一种股票（等于0.11500万元）和124.5万 元第二种股票（等于0.0831500万元）就能使投 资组合的期望回报率提高0.881%。
• （0.1，0.083, -0.183）为一个套利证券组合 。
敏感性；
• 第三，估计出因子的预期值。
6.6 APT与CAPM的关系
• APT与CAPM既有区别，又有联系。 • 1、联系:首先两者都是一种均衡模型，前
者假设当市场处于均衡状态时将不存在套利机 会，从而能将证券的期望回报率确定下来，它 体现的是整个市场上给出的一种合理的定价— —投资者无套利机会可利用，当然，现实中不 可能完全消除套利机会，相反地，正是因为套 利机会的存在才促使投资者去套利，而套利的 结果反过来又使得套利机会的消失。 • 而CAPM则是一种理想的一步到位均衡模 型，它强调的是证券市场上所有证券的供需均 达到均衡，进而决定各证券的期望回报率。
第六章 套利定价模型
6.1 因子模型
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• 市场模型认为股票的回报率由市场指数的回 报率这一唯一的因素决定。推而广之，我们可 以认为风险证券的回报率由经济中某一因素来 决定,这一因素不一定是市场组合。
• 因子模型认为各种证券的回报率均受某个 或某几个共同因素影响。各种证券回报率 之所以相关主要是因为它们都会对这些共 同的因素起反应。因子模型的主要目的就 是找出这些因素并确定证券回报率对这些 因素变动的敏感度。
金融工程学理论与实务课本习题答案
金融工程习题答案第一章金融工程导论1、什么是金融工程？答：一般认为金融学发展经历了描述性金融、分析性金融和金融工程三个阶段: （1）英国学者洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1995)的观点：“金融工程是指运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。
（2）最早提出金融工程学科概念的学者之一John Finnerty（1988）的观点：金融工程将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。
（3）国际金融工程师学会常务理事Marshall等（1992）的观点,认为Finnerty的定义中提到的金融产品是广义的：它包括所有在金融市场交易的金融工具，比如股票、债券、期货、期权、互换等金融产品；也包括金融服务，如结算、清算、发行、承销等；而设计、开发和实施新型的金融产品的目的也是为了创造性地解决金融问题，因此金融问题的解也可看作是创新一个金融产品。
2、金融工程产生和发展的基础是什么？答：从发展的过程来看，金融工程是在金融理论与实践的基础上，作为金融学科的一个方向，逐步发展并演变成为一门独立学科的。
金融理论的产生和发展为金融工程的产生的发展提供了理论基础。
这些理论既包括有效市场假说等较为宏观的金融理论，也包括资产组合理论、套利定价理论、资本资产定价理论等微观金融理论。
3、金融工程的基本框架是什么？答：金融工程作为一门学科，它具有较为系统和完整的框架，主要包括金融工程的理论基础、金融工具和金融工程技术。
（1）金融工程的理论基础。
它是支撑金融工程的知识体系，主要涉及金融理论、经济学理论、数学和统计学知识、会计及法律知识等方面的理论和知识。
核心的基础理论是估值理论、资产组合理论、有效市场理论、套期保值理论、期权定价理论、汇率及利率理论等。
（2）金融工具。
金融经济学第七章节套利定价资料文档
金融经济学
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例1：设证券回报仅仅与市场因子回报有关
rit ai bimr定的时间t，证券i 的回报率 =在同一时间区间，市场因子m的相对数
ai =截距项
bim =证券i对因素m的敏感度
eit =随机误差项，
E[eit ] 0, cov(it , rmt ) 0, cov(it , jt ) 0
金融经济学
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8.2 因子模型 （Factor model）
定义：因子模型是一种假设证券的回报率 只与不同的因子波动（相对数）或者指标 的运动有关的经济模型。
因子模型是APT的基础，其目的是找出这 些因素并确认证券收益率对这些因素变动 的敏感度。
依据因子的数量，可以分为单因子模型和 多因子模型。
金融经济学
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8.2.1 单因子模型
引子
若把经济系统中的所有相关因素作为一个总的 宏观经济指数。
假设：（1）证券的回报率仅仅取决于该指数 的变化；（2）除此以外的因素是公司特有风 险——残余风险
则可以建立以宏观经济指数变化为自变量，以证 券回报率为因变量的单因子模型。
例如，GDP的预期增长率是影响证券回报率的 主要因素。
于无风险利率。
2.风险套利：实践中的套利行为
投资者在特定市场同时进行买入、卖出交易的行为 。先寻找具有不同价格的商品交易机会，当价差大 到足以补偿交易成本以及所承担的可能风险时，套 利者会迅速两边下单，完成交易。
套利与投机交易的区别
盈利的理念不同。 操作的方式不同。 套利的风险较小。 套利的成本较低。
（一）跨品种交易 利用两种不同的，但相互关联的品种的合 约价格差异进行套利，即买入某一交割月 份某种品种的合约，同时卖出另一相同交 割月份、相互关联的品种的合约，以期在 有利时机同时将两种合约对冲平仓获利。 在商品期货市场，分成两种情况：一是相 关商品之间的套利；二是原料与成品之间 的套利。
博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解(市场估值原理)【圣才出品】
第7章市场估值原理7.1 复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】资产估值资产价值与资产价格的关系价值最大化和金融决策一价定律与套利套利与金融资产价格利率和一价定律汇率与三角套利运用参照物进行价值评估价值评估模型价值的会计标准信息怎样反映在股票价格之中有效市场假说市场估值原理考点一：资产估值许多金融决策从根本上可以归结为资产价值的计算。
资产估值即资产价值的测算过程，它是金融的三大分析支柱之一（其他两项是货币时间价值和风险管理）。
在进行多数金融决策过程中，资产估值是核心内容。
考点二：资产价值与资产价格的关系资产的基本价值是指消息灵通的投资者在自由且存在竞争的市场里必须为该资产支付的价格。
资产的市场价格与基本价值之间可能暂时存在差别。
但在进行多数金融决策时，通常是先假定在竞争市场上资产的买卖价格能正确反映其基本价值。
该假定总体上是可以得到保证的，因为有许多信息充分的专业人士一直在努力寻求价格不正确的资产，并通过减少该资产的市场价格与基本价值之间的差别以获得利润。
考点三：价值最大化和金融决策（1）完全可以在不考虑投资者的风险偏好和未来预期的条件下，以价值最大化为基础理性地做出金融决策。
（2）金融资产市场提供了评价不同选择所需要的信息。
公司是根据价值最大化原则进行金融决策的。
公司进行金融决策的原则为：选择使现有股东财富最大化的投资项目。
每个股东都会同意该原则，所以，即使管理层不了解股东的其他偏好也可以进行决策。
考点四：一价定律与套利一价定律说明，在竞争性市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。
从理论上讲，如果国家与国家之间不存在任何形式的贸易壁垒，且商品在不同国家之间的运输费用为零，那么任何一种商品在不同国家、按同种货币计量的价格应该是完全一样的。
由于这里的“一价”指的是用同种货币计量的价格，因而就涉及到不同国家货币之间的换算即汇率问题。
因此，该定律实际上揭示了不同国家的国内价格同相应汇率之间的一种基本联系。