CPA《财务成本管理》模拟试题A

CPA《财务成本管理》模拟试题（A）

一、单项选择题

1、如果当前资本市场强式有效，下列说法正确的是（）。

A、在强式有效市场中，市场的价格可以反映历史的和公开的信息，不能反映内部信息

B、强式有效资本市场的特征是无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息

C、在强式有效资本市场中，可以利用内幕消息获得超额收益

D、对强式有效资本市场的检验，主要考察公开信息获得者参与交易时能否获得超额收益

2、下列各项中，属于影响速动比率可信性的重要因素的是（）。

A、存货的变现能力

B、预付款项的变现能力

C、交易性金融资产的变现能力

D、应收款项的变现能力

3、下列关于两种证券资产组合的说法中，正确的是（）。

A、当相关系数为－1时，投资组合期望报酬率的标准差为0

B、当相关系数为0时，投资组合不能分散风险

C、当相关系数为＋1时，投资组合不能降低任何风险

D、证券组合的标准差等于组合中各个证券标准差的加权平均数

4、甲航空公司欲投资一房地产项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：房地产行业上市公司的β值为1.5，行业平均资产负债率为75%，所得税税率为25%。投资房地产项目后，公司将保持60%的资产负债率。公司所得税税率为25%。本项目含有负债的股东权益β值是（）。

A、0.4615

B、0.7059

C、0.9808

D、4.8750

5、甲公司长期持有A股票，目前每股现金股利1元，每股市价10元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不增发新股和回购股票的情况下，预计营业收入增长率为8%，则下列各项中，正确的是（）。

A、股利收益率为10%

B、股票的期望报酬率为18%

C、股利增长率为10.8%

D、资本利得收益率为8%

6、甲公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。已知股票的现行市价为50元，看跌期权的价格为5元，看涨期权的价格为7.2元。如果无风险有效年利率为10%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为（）元。

A、47.8

B、50.13

C、50.19

D、52.2

7、下列关于股利理论的说法中，错误的是（）。

A、股利无关论认为股利的支付比率不影响公司的价值

B、税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策

C、代理理论认为，在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人希望采用低股利政策

D、信号理论认为增发股利可以使得股票价格上升

8、下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（）。

A、两者均以股票为标的资产

B、两者都适用布莱克－斯科尔斯模型定价

C、两者行权后均会稀释每股收益

D、两者行权时买入的股票均来自二级市场

9、甲公司向银行借款1000万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的10%保持补偿性余额（银行按3%付息）。该借款的有效年利率为（）。

A、8%

B、8.56%

C、8.89%

D、10%

10、甲产品本期产量为60套，直接材料标准用量为18千克/套，直接材料标准价格为270元/千克，直接材料实际用量为1200千克，实际价格为210元/千克，则该产品的直接材料价格差异为（）元。

A、－39600

B、－72000

C、12000

D、32400

11、下列各项作业中，属于批次级作业的是（）。

A、产品组装

B、产品检验

C、行政管理

D、产品设计

12、甲公司只生产一种产品，目前处于盈利状态，单价10元，息税前利润对单价的敏感系数为5，假设其他条件不变，甲公司盈亏平衡点时的单价为（）元。

A、7.5

B、8

C、9.5

D、12

13、关于内部转移价格，下列说法错误的是（）。

A、价格型内部转移价格以市场价格作为内部转移价格

B、协商型内部转移价格主要适用于分权程度较高的企业

C、价格型内部转移价格一般适用于内部利润中心

D、协商价格的上限是市价，下限是单位变动成本

14、下列各项质量成本中，属于可控制成本的是（）。

A、检测人员的费用

B、重新检测费用

C、返修费用

D、处理顾客投诉发生的成本

二、多项选择题

1、下列理论中不属于财务管理最基础性理论的有（）。

A、现金流量理论

B、价值评估理论

C、风险评估理论

D、投资组合理论

2、甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。

A、甲公司需要保持资产负债率不变

B、内含增长率＝预计净经营资产净利率×预计利润留存率/（1－预计净经营资产净利率×预计利润留存率）

C、经营负债销售百分比越高，内含增长率越高

D、利润留存率越高，内含增长率越高

3、甲公司采用资本资产定价模型计算普通股资本成本，下列关于该模型参数选择的说法中正确的有（）。

A、应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表

B、只有在存在恶性通货膨胀的时候才使用实际的利率计算资本成本

C、如果经营风险和财务风险没有显著改变，就可以使用历史的贝塔值估计股权资本成本

D、几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些

4、在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有（）。

A、期权执行价格提高

B、期权到期期限延长

C、股票价格的波动率增加

D、无风利率提高

5、根据资本结构的权衡理论，下列各项中会影响企业价值的有（）。

A、财务困境成本现值

B、债务代理收益现值

C、具有相同风险等级的无负债企业的价值

D、债务利息抵税收益

6、甲公司目前普通股1000万股，每股面值2元，股东权益总额3000万元。如果按1股换成2股的比例进行股票分割，下列各项中，正确的有（）。

A、甲公司股数2000万股

B、甲公司每股面值1元

C、甲公司股本2000万元

D、甲公司股东权益总额1500万元

7、企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需要，下列各项中体现了交易性需要的有（）。

A、为满足季节性库存的需求而持有现金

B、为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金

C、为提供更长的商业信用期而持有现金

D、为在证券价格下跌时买入证券而持有现金

8、下列各项中，属于“直接人工标准工时”组成内容的有（）。

A、必要的间歇和停工工时

B、不可避免的废品耗用工时

C、由于生产计划安排不当产生的停工工时

D、由于外部供电系统故障产生的停工工时

9、下列各项中属于变动成本的有（）。

A、职工培训费

B、直接人工成本

C、直接材料成本

D、按销售额一定比例支付的销售代理费

10、甲公司将某生产车间设为成本责任中心，该车间领用材料型号为AC005，另外还发生直接人工成本、试验检验费以及车间折旧费。下列关于成本费用责任归属的表述中，正确的有（）。

A、型号为AC005的材料费用直接计入该成本责任中心

B、直接人工成本直接计入该成本责任中心

C、车间折旧费不能归属于任何的责任中心

D、试验检验费归入另一个特定的成本中心

11、关键绩效指标，是对企业绩效产生关键影响力的指标，企业的关键绩效指标一般可分为结果类和动因类两类指标，下列说法中错误的有（）。

A、经济增加值属于结果类指标

B、客户满意度属于动因果类指标

C、员工满意度属于结果类指标

D、自由现金流量属于动因类指标

12、在投资中心的业绩报告中，投资中心的主要考核指标包括（）。

A、投资报酬率

B、剩余收益

C、剩余现金流量

D、税前经营利润

三、计算分析题

1、（本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。）甲企业是一家医疗器械企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现和主要竞争对手乙公司的差异。

（1）甲公司2018年主要财务数据如下所示（单位：万元）：

假设资产负债表项目年末余额代表全年水平。

（2）乙公司相关财务比率：

要求：

<1> 、使用因素分析法，按照营业净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2018年甲公司相对于乙公司权益净利率的差异进行定量分析。

<2> 、指出造成甲公司与乙公司权益净利率差异的最主要因素。

<3> 、说明营业净利率、总资产周转次数、权益乘数三个指标各自经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲、乙公司在经营战略和财务政策上的差别。

2、甲公司是一家生产企业，管理层拟用管理用财务报表对企业的现金流量情况进行分析。

（1）甲公司收集2017年管理用利润表的财务数据如下（单位：万元）：

（2）甲公司收集2017年管理用资产负债表的财务数据如下（单位：万元）：

（3）甲公司2018年的预计营业收入增长率为10%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占营业收入的百分比与2017年的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2018年的目标资本结构。公司2018年不打算增发新股和回购股票，税前借款利率不变，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。

（4）甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股，每股市价为6元。

（5）甲公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。

要求：

<1> 、计算甲公司2017年末的经营营运资本、净经营性长期资产、净经营资产、净负债、2017年度的税后经营净利润和金融损益。

<2> 、预计2018年折旧与摊销100万元，计算2018年的营业现金毛流量、营业现金净流量和资本支出。

<3> 、预计甲公司2018年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。

<4> 、如果甲公司2018年以后年度每年的实体现金流量保持6%的稳定增长，净负债的市场价值按账面价值计算，计算2018年年初的每股股权价值，并判断股价被高估还是被低估。

3、甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限10年，票面利率为10%，每年末支付利息，转换比率为25，不可赎回期为8年，8年后的赎回价格为1040元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。甲公司目前的股价为28元/股，预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1.6元/股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25%。

已知：（P/A，12%，7）＝4.5638，（P/F，12%，7）＝0.4523，（F/P，5%，3）＝1.1576，（F/P，5%，8）＝1.4775，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，8）＝0.4665，（P/A，12%，8）＝4.9676，（P/F，12%，8）＝0.4039

要求：

<1> 、计算该公司的股权资本成本。

<2> 、计算该债券第3年末的底线价值。

<3> 、假定A公司购入1000张该可转换债券，请确定第8年年末A公司是选择转换还是被赎回。

<4> 、假设该债券在第8年年末被赎回，请计算确定甲公司发行该可转换债券的税前筹资成本。

<5> 、假设该债券在第8年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元？（取整数）

4、甲公司是一家机械制造企业，只生产销售一种产品。生产过程分为两个步骤，第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工，每件半成品加工成一件产成品。产品成本计算采用逐步综合结转分步法，月末完工产品和在产品之间

采用约当产量法下的加权平均法分配生产成本。

第一步骤耗用的原材料在生产开工时一次投入，其他成本费用陆续发生；第二步骤除耗用第一步骤半成品外，还需要

追加其他材料，追加材料及其他成本费用陆续发生；第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的50%。2018年6月的成本核算资料如下：

（1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：件）

（3）本月发生的生产费用（单位：元）

要求：

<1> 、编制第一、第二步骤成本计算单（结果填入下列表格，不用列出计算过程）。

第一步骤成本计算单

2018年6月单位：元

第二步骤成本计算单

2018年6月单位：元

<2> 、编制产成品成本还原计算表（结果填入下列表格，不用列出计算过程）。

产成品成本还原计算表

2018年6月单位：元

5、甲公司生产的A产品的年生产能力为15万件，目前的正常年订货量为12万件，销售单价120元/件，单位变动成本80元/件。现有客户向该企业追加订货，客户最高出价为100元/件。

要求针对下列不同情况回答是否应该接受订单：

<1> 、追加订货3万件，剩余生产能力无法转移，且追加订货不需要追加专属成本。

<2> 、追加订货3万件，剩余生产能力无法转移，但需要追加一台专用设备，全年需要追加专属成本40万元。

<3> 、追加订货5万件，剩余生产能力无法转移，且追加订货不需要追加专属成本。

<4> 、追加订货5万件，剩余生产能力可以对外出租，可获租金10万元；需要追加一台专用设备，全年需要追加专属成本40万元。

四、综合题

1、甲公司是一家智能机器人制造企业，目前生产A、B、C三种型号机器人。最近几年该行业市场需求变化较大，公司正在进行生产经营的调整和决策。相关资料如下：

公司预计2019年A机器人销售6000台，单位售价20万元，单位变动成本12万元，固定成本6750万元；B机器人销售6000台，单位售价12万元，单位变动成本6万元，固定成本4050万元；C机器人销量8000台，单位售价6万元，单位变动成本5.25万元，固定成本4500万元。总部管理费用9000万元，按预测的销售收入比例分摊给A、B、C三种机器人的生产部门。

要求：

<1> 、分别计算A、B、C三种机器人的边际贡献、营业利润，分别判断是应继续生产还是停产，并说明理由。

<2> 、基于要求（1）的结果，计算该企业2019年的加权平均边际贡献率、加权平均盈亏平衡销售额及A机器人的盈亏平衡销售额、盈亏平衡销售量、盈亏临界点作业率。

<3> 、假设该公司根据市场需求变化，调整产品结构，计划2020年只生产A机器人，预计2020年A机器人销量达到12000台，单位变动成本、固定成本保持不变、总部管理费用增加到10500万元，若想达到要求（1）的营业利润总额，2020年该企业A机器人可接受的最低销售单价是多少？

<4> 、基于要求（3）的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量，分别计算在这些参数增长10%时营业利润对各参数的敏感系数，然后按营业利润对这些参数的敏感程度进行排序，并指出对营业利润而言哪些参数是敏感因素。

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】 B

【答案解析】如果一个市场的价格不仅反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息，则它是一个强式有效市场，选项A的说法错误。强式有效资本市场的特征是无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息。由于市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资者来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益，所以内幕消息无用，选项B的说法正确，选项C的说法错误。对强式有效资本市场的检验，主要考察内幕信息获得者参与交易时能否获得超额收益，选项D的说法错误。

2、

【正确答案】 D

【答案解析】速动比率＝速动资产/流动负债，速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。账面上的应收款项未必都能收回变现，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。因此影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。

3、

【正确答案】 C

【答案解析】当相关系数为－1时，投资组合期望报酬率的标准差最小，有可能为0，选项A的说法错误。当相关系数为0时，有风险分散化效应，此时比正相关的风险分散化效应强，比负相关的风险分散化效应弱，选项B的说法错误。当相关系数为＋1时，投资组合不能降低任何风险，此时风险分散化效应最差，选项C的说法正确。组合中证券的相关系数为1时，组合的标准差才等于组合中各个证券标准差的加权平均数；其他情况下，只要相关系数小于1，证券组合的标准差就小于组合中各个证券标准差的加权平均数，选项D的说法错误。

4、

【正确答案】 C

【答案解析】可比公司的产权比率＝75/（100－75）＝3，目标公司的产权比率＝60/（100－60）＝1.5，项目含有负债的股东权益β值＝目标公司的β权益＝可比公司β权益/［1＋可比公司产权比率×（1－25%）］×［1＋目标公司产权比率×（1－25%）］＝1.5/［1＋3×（1－25%）］×［1＋1.5×（1－25%）］＝0.9808。

5、

【正确答案】 D

【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不增发新股和回购股票的情况下，股利增长率等于营业收入增长率（即此时的可持续增长率），所以股利增长率为8%。股利收益率＝1×（1＋8%）/10＝10.8%；期望报酬率＝10.8%＋8%＝18.8%。永续固定增长情况下，股价＝预期股利/（股票的期望收益率－增长率），股票的期望收益率和增长率是既定不变的，所以股价增长率＝股利增长率。资本利得收益率＝资本利得/买价＝（年末股价－年初股价）/年初股价＝股价增长率＝股利增长率，选项D的说法正确。

6、

【正确答案】 B

【答案解析】执行价格的现值＝标的资产价格＋看跌期权价格－看涨期权价格＝50＋5－7.2＝47.8（元）。半年复利率＝（1＋10%）1/2－1＝4.88%，执行价格＝47.8×（1＋4.88%）＝50.13（元）。

7、

【正确答案】 D

【答案解析】股利无关论认为：投资者并不关心公司股利的分配；股利的支付比率不影响公司的价值，选项A的说法正确。税差理论认为，如果不考虑股票的交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省，选项B的说法正确。代理理论认为，在债权人与股东之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利政策，通过多留存少分配的股利政策以保证有较为充裕的现金留存在企业以防发生债务支付困难，选项C的说法正确。根据信号理论，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同。增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的，选项D的说法错误。

8、

【正确答案】 A

【答案解析】认股权证与股票看涨期权的共同点：（1）它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动；（2）它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权；（3）它们都有一个固定的执行价格。选项A的说法正确。认股权证与股票看涨期权的区别：（1）股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场；而当认股权证执行时，其股票是新发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。股票看涨期权不存在稀释问题。（2）股票看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。（3）布莱克－斯科尔斯模型假设没有股利支付，股票看涨期权可以适用；认股权证不能假设有效期限内不分红，5～10年不分红很不现实，不能用布莱克－斯科尔斯模型定价。选项BCD的说法错误。

9、

【正确答案】 B

【答案解析】由于年利息支出＝1000×8%＝80（万元），年利息收入＝1000×10%×3%＝3（万元），实际可使用的资金＝1000×（1－10%）＝900（万元），所以，该借款的有效年利率＝（80－3）/900×100%＝8.56%。

提示：本题存在一个难点，通常忽略，就是补偿性余额的利息收入，这是流入，减少了实际的现金支出。所以分子需要扣除补偿性余额的利息收入，有效年利率＝（利息支出－利息收入）/实际使用的资金。

10、

【正确答案】 B

【答案解析】直接材料价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际数量＝（210－270）×1200＝－72000（元）。直接材料数量差异＝（实际数量－实际产量下标准数量）×标准价格＝（1200－60×18）×270＝32400（元）。

11、

【正确答案】 B

【答案解析】批次级作业是指同时服务于每批产品或许多产品的作业。例如生产前机器调试、成批产品转移至下一工序的运输、成批采购和检验等，选项B是答案。选项A是单位级作业，选项C是生产维持级作业，选项D是品种级（产品级）作业。

延伸：单位级作业是指每一单位产品至少要执行一次的作业。例如，机器加工、组装。这些作业对每个产品都必须执行。这类作业的成本包括直接材料、直接人工工时、机器成本和直接能源消耗等。

品种级（产品级）作业是指服务于某种型号或样式产品的作业。例如，产品设计、产品生产工艺规程制定、工艺改造、

产品更新等。这些作业的成本依赖于产品的品种数或规格型号数，而不是产品的数量或生产批次。

生产维持级作业，是指服务于整个工厂的作业，例如，工厂保安、维修、行政管理、保险、财产税等。它们是为了维护生产能力而进行的作业，不依赖于产品的数量、批次和种类。

12、

【正确答案】 B

【答案解析】在盈亏平衡点，息税前利润＝0，息税前利润的变动百分比为－100%（即下降100%）。息税前利润对单价的敏感系数为5，因此单价的变动百分比为（－100%）/5＝－20%。因此盈亏平衡点时的单价＝10×（1－20%）＝8（元）。

13、

【正确答案】 A

【答案解析】价格型内部转移价格，是以市场价格为基础、由成本和毛利构成的内部转移价格。

14、

【正确答案】 A

【答案解析】一般来说，企业能够控制预防成本和鉴定成本的支出，而无论是内部还是外部失败成本，企业往往无法预料其发生，并且一旦产生失败成本，其费用的多少往往不能在事前得到，因此，失败成本属于不可控质量成本。选项A属于鉴定成本，选项B属于内部失败成本，选项CD属于外部失败成本。

提示：质量成本的划分在历年考题中多次涉及，我们记住教材的各项成本包括哪些即可。预防成本包括质量工作费用、标准制定费用、教育培训费用、质量奖励费用。鉴定成本包括检测工作的费用、检测设备的折旧、检测人员的费用。内部失败成本包括废料、返工、修复、重新检测、停工整修或变更设计等。外部失败成本包括产品因存在缺陷而错失的销售机会，问题产品的退还、返修，处理顾客的不满和投诉发生的成本。

二、多项选择题

1、

【正确答案】 BC

【答案解析】现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最基础性的理论，选项BCD是答案。

2、

【正确答案】 CD

【答案解析】根据题目条件，可知甲公司实现了内含增长。在内含增长的情况下，资产负债率提高还是下降，取决于原资产负债率与新增部分资产负债率[△经营负债/（△经营负债＋△留存收益）]的比较。前者小于后者，资产负债率上升；前者大于后者，资产负债率下降；前者等于后者，资产负债率不变，选项A的说法错误。内含增长率＝预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率/（1－预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率），由于净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产，选项B的说法错误。资金越多销售增长率越高，经营负债销售百分比越高，经营负债提供的资金越多；利润留存率越高，利润留存提供的资金越多，选项CD的说法正确。

3、

【正确答案】 ACD

【答案解析】只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数），最好使用实际现金流量和实际利率；（2）预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。选项B的说法错误。

4、

【正确答案】 CD

【答案解析】看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0），期权价值＝到期日期权价值加权平均值的现值，由此可知，期权执行价格提高，会导致看涨期权价值下降，选项A不是答案。欧式期权只能在到期日行权，对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，选项B不是答案。股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大，对于看涨期权持有者来说，股价高于（执行价格＋期权价格）时可以获利，股价低于（执行价格＋期权价格）时最大损失以期权费为限，两者不会抵消。因此，股价的波动率增加会使看涨期权价值增加，即选项C是答案。一种简单而不全面的解释是，假设股票价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值。因此，无风险利率越高，看涨期权的价值越高，即选项D是答案。

总结：一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响

5、

【正确答案】 ACD

【答案解析】权衡理论认为，有负债企业的价值＝具有相同风险等级的无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值－财务困境成本现值。选项B影响的是代理理论下的企业价值。

6、

【正确答案】 ABC

【答案解析】如果按1股换成2股的比例进行股票分割，则每股面值＝2/2＝1（元），股数＝1000×2＝2000（万股），股本＝2000×1＝2000（万元），股东权益总额不变，仍为3000万元。选项ABC的说法都正确，选项D的说法错误。

提示：股票分割时，流通在外的股数增加，每股面额下降。而盈利总额和市盈率不变，则每股收益下降，但公司价值不变，股东权益（即净资产）总额以及股东权益内部各项目相互间的比例（即股权结构）也不会改变。由于不影响债务资本和权益资本，资本结构不变。

7、

【正确答案】 AC

【答案解析】企业的交易性需要是指置存现金以用于日常业务的支付。预防性需要是指置存现金以防止发生意外支付。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会。选项B属于应付突发事件，是预防性需要；选项D是企业需要持有一定量的现金以抓住不寻常的购买机会，所以是投机性需要。选项AC是用于日常业务的需要，属于交易性需要。

提示：关于这个考点，还可能考到预防性需要考虑的因素。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三个方面：一是现金流量不确定性的大小；二是现金流量的可预测性强弱；三是借款能力大小。这是客观题的一个重要考点，需要记住。

8、

【正确答案】 AB

【答案解析】标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、设备调整准备时间，不可避免的废品耗用工时等。选项CD为管理不当所占用的时间，不属于标准工时的组成内容。

9、

【正确答案】 BCD

【答案解析】变动成本是指在特定业务量范围内其总额随业务量变动而正比例变动的成本。例如，直接材料、直接人工、外部加工费、销售佣金等。职工培训费属于固定成本。变动成本又可以进一步划分为技术性变动成本和酌量性变动成本。酌量性变动成本的单位成本的发生额是由经理人员决定的。例如，按销售额一定的百分比开支的销售佣金、新产品研制费、技术转让费等。技术性变动成本与产量有明确的生产技术或产品结构设计关系，比如直接材料、直接人工等。

10、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】型号为AC005的材料费用属于该车间的可控成本，应直接计入该成本责任中心，选项A正确；车间发生的直接人工成本，可直接计入该责任中心，选项B正确；折旧费属于以前决策的结果，短期内无法改变，可暂时不加控制，作为不可控费用，选项C正确；由于试验检验费既不能用责任基础分配，也不能用受益基础分配，所以，可归属于一个特定的责任中心，选项D正确。

11、

【正确答案】 CD

【答案解析】结果类指标是反映企业绩效的价值指标，主要包括投资报酬率、权益净利率、经济增加值、息税前利润、自由现金流量等综合指标；动因类指标是反映企业价值关键驱动因素的指标，主要包括资本性支出、单位生产成本、产量、销量、客户满意度、员工满意度等。

12、

【正确答案】 AB

【答案解析】投资中心的主要考核指标是投资报酬率和剩余收益，补充的指标是现金回收率和剩余现金流量。

三、计算分析题

1、

【正确答案】甲公司：

营业净利率＝4320/36000×100%＝12%

总资产周转次数＝36000/30000＝1.2（次）

权益乘数＝30000/12000＝2.5

甲公司权益净利率＝12%×1.2×2.5＝36%

乙公司权益净利率＝25%×0.8×1.5＝30%

权益净利率差异＝36%－30%＝6%（1分）

营业净利率差异造成的权益净利率差异＝（12%－25%）×0.8×1.5＝－15.6%（1分）

总资产周转次数造成的权益净利率差异＝12%×（1.2－0.8）×1.5＝7.2%（1分）

权益乘数差异造成的权益净利率差异＝12%×1.2×（2.5－1.5）＝14.4%（1分）

【正确答案】通过分析可知，造成甲公司权益净利率高于乙公司的最主要因素是甲公司的权益乘数高于乙公司。（1分）【正确答案】营业净利率反映每1元营业收入取得的净利润，可以概括企业的全部经营成果，该比率越大，企业的盈利能力越强。

总资产周转次数说明每1元总资产支持的营业收入，是反映企业营运能力的指标。

权益乘数表明每1元股东权益启动的总资产的金额，是反映长期偿债能力的指标。（2分）

营业净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略；权益乘数可以反映企业的财务政策。在经营战略上，甲公司采用的是“低盈利、高周转”方针，乙公司采用的是“高盈利、低周转”方针。财务政策上，甲公司配置了更高的财务杠杆。（1分）

Answer: （5points）

（1） Company A:

Net profit margin ＝43,200,000/360,000,000 × 100% ＝ 12%

Total asset turnover ＝ 360,000,000/300,000,000 ＝ 1.2 （Times）

Equity multiplier ＝ 30,000/12,000 ＝ 2.5

Company A Return on equity＝12% ×1.2×2.5 ＝ 36%

Company B Return on equity＝25% ×0.8×1.5 ＝ 30%

The difference in Return on equity ＝ 36%－30% ＝ 6%

The difference in Return on equity due to Net profit margin difference＝（12%－25%）×0.8×1.5 ＝－15.6% The difference in Return on equity caused by total asset turnover difference ＝12% × （1.2－0.8）×1.5 ＝ 7.2%

The difference in Return on equity due to equity multiplier difference ＝12% ×1.2× （2.5－1.5）＝ 14.4% （2）According to the analysis, the most important factor that causes the higher net profit margin of Company A than Company B is the higher equity multiplier of Company A than Company B.

（3）The net profit margin reflects the net profit of every 1 RMB of sales, which can summarize all operating results of the enterprise. The higher the ratio, the stronger the profitability of the enterprise.

Total asset turnover refers to the sales supported by every 1 RMB of total assets, which is an indicator of the operating capacity of an enterprise.

The equity multiplier indicates the amount of total assets initiated per 1 RMB of shareholders' equity and is an indicator of long－term solvency.

Net profit margin and total asset turnover can reflect the enterprise's business strategy; The equity

multiplier reflects a company's financial policy. In terms of business strategy, Company A adopts the policy of "low profit and high turnover", while Company B adopts the policy of "high profit and low turnover". In terms of financial policies, Company A is equipped with higher financial leverage.

2、

【正确答案】经营营运资本＝经营流动资产－经营流动负债＝1225－850＝375（万元）（0.5分）

净经营性长期资产＝经营性长期资产－经营性长期负债＝2250－425＝1825（万元）（0.5分）

净经营资产＝经营营运资本＋净经营性长期资产＝375＋1825＝2200（万元）（0.5分）

净负债＝净经营资产－股东权益＝2200－1200＝1000（万元）（0.5分）

或者：净负债＝金融负债－金融资产＝1025－25＝1000（万元）

净经营资产＝净负债＋股东权益＝1000＋1200＝2200（万元）

或者：净经营资产＝经营资产－经营负债＝（1225＋2250）－（850＋425）＝2200（万元）

税后经营净利润＝585×（1－25%）＝438.75（万元）（0.5分）

或：税后经营净利润＝净利润＋税后利息＝357.75＋108×（1－25%）＝438.75（万元）

金融损益＝－108×（1－25%）＝－81（万元）（0.5分）

【正确答案】营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝438.75×（1＋10%）＋100＝582.63（万元）（0.5分）营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加＝582.63－375×10%＝545.13（万元）（0.5分）

资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝1825×10%＋100＝282.5（万元）（0.5分）

【正确答案】实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出＝545.13－282.5＝262.63（万元）（0.5分）

或者:根据“净经营资产＝经营营运资本＋净经营长期资产，以及经营营运资本、净经营性长期资产占营业收入的百分比与2017年的基期数据相同”可知，净经营资产占营业收入的百分比与2017年的基期数据相同，即净经营资产增长率＝营业收入增长率＝10%，净经营资产增加＝2200×10%＝220（万元），实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加

＝438.75×（1＋10%）－220＝262.63（万元）

根据“税前借款利率不变，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算”可知，利息费用增长率＝净负债增长率。

根据“以基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2018年的目标资本结构”可知，净负债增长率＝净经营资产增长率＝10%，所以：税后利息费用＝81×（1＋10%）＝89.1（万元）

净负债增加＝1000×10%＝100（万元）

债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝89.1－100＝－10.9（万元）（0.5分）

股权现金流量＝262.63－（－10.9）＝273.53（万元）（0.5分）

或：股权现金流量的另一种方法：

2018年净利润＝438.75×（1＋10%）－89.1＝393.53（万元）

根据“以基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2018年的目标资本结构”可知，股东权益增长率＝净经营资产增长率＝10%，2018年股东权益增加＝1200×10%＝120（万元）

2018年股权现金流量＝净利润－股东权益增加＝393.53－120＝273.53（万元）

【正确答案】实体价值＝262.63/（10%－6%）＝6565.75（万元）

或者：实体价值＝262.63/（1＋10%）＋[262.63×（1＋6%）/（10%－6%）]/（1＋10%）＝6565.75（万元）

股权价值＝6565.75－1000＝5565.75（万元）

每股股权价值＝5565.75/1000＝5.57（元/股）（1分）

由于股价为6元高于5.57元，所以，股价被高估了。（1分）

3、

【正确答案】股权资本成本＝1.6×（1＋5%）/28＋5%＝11%（1分）

【正确答案】第3年年末纯债券价值＝1000×10%×（P/A，12%，7）＋1000×（P/F，12%，7）＝908.68（元）

转换价值＝28×（F/P，5%，3）×25＝810.32（元）

第3年年末该债券的底线价值为908.68元。（1分）

【正确答案】第8年年末转换价值＝28×（F/P，5%，8）×25＝1034.25（元）（0.5分）

由于转换价值1034.25元小于赎回价格1140元，因此A公司应选被赎回。（0.5分）

【正确答案】设可转换债券的税前筹资成本为i，则有：

1000＝100×（P/A，i，8）＋1040×（P/F，i，8）（1分）

当i＝10%时：

100×5.3349＋1040×0.4665＝1018.65

当i＝12%时：

100×4.9676＋1040×0.4039＝916.82（1分）

则：（i－10%）/（12%－10%）＝（1000－1018.65）/（916.82－1018.65）

解得：i＝10.37%（1分）

【正确答案】由于10.37%就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率12%，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12%。（1分）

当税前筹资成本为12%时：

1000＝100×（P/A，12%，8）＋赎回价格×（P/F，12%，8）

赎回价格＝（1000－100×4.9676）/0.4039＝1246（元）

因此，赎回价格至少应该调整为1246元。（1分）

4、

【正确答案】第一步骤成本计算单

2018年6月单位：元

（2分）

计算说明：

直接材料约当产量＝280＋50＝330（件）

直接材料分配率＝23760/330＝72（元/件）

完工半成品转出直接材料＝280×72＝20160（元）

直接人工和制造费用约当产量＝280＋50×0.5＝305（件）

直接人工分配率＝32940/305＝108（元/件）

完工半成品转出直接人工＝280×108＝30240（元）

制造费用分配率＝54900/305＝180元/件）

完工半成品转出制造费用＝280×180＝50400（元）

第二步骤成本计算单

2018年6月单位：元

（2分）

计算说明：

半成品约当产量＝270＋30＝300（件）

半成品分配率＝105600/300＝352（元/件）

完工产成品转出半成品＝270×352＝95040（元）

直接材料、直接人工和制造费用约当产量＝270＋30×0.5＝285（件）

直接材料分配率＝34200/285＝120（元/件）

完工产成品转出直接材料＝270×120＝32400（元）

直接人工分配率＝17100/285＝60（元/件）

完工产成品转出直接人工＝270×60＝16200（元）

制造费用分配率＝51300/285＝180（元/件）

完工产成品转出制造费用＝270×180＝48600（元）

【正确答案】产成品成本还原计算表

2018年6月单位：元

（4分）

计算说明：

成本还原直接材料＝95040/100800×20160＝19008（元）

成本还原直接人工＝95040/100800×30240＝28512（元）

成本还原制造费用＝95040/100800×50400＝47520（元）

还原后产成品单位成本＝192240/270＝712（元/件）

5、

【正确答案】由于订单的单价100元高于单位变动成本80元，所以，应该接受订单。（2分）

【正确答案】由于订货可以增加的边际贡献为3×（100－80）＝60（万元），大于增加的专属成本40万元，所以，应该接受订单。（2分）

【正确答案】接受订单会影响正常的销售，企业的剩余生产能力能够生产3万件，其余的2万件要减少正常的订货量，因此2万件正常的销售所带来的边际贡献80万元[2×（120－80）]应该作为接受订单的机会成本，由于订单5万件带来的边际贡献为5×（100－80）＝100（万元），大于80万元，所以，应该接受订单。（2分）

【正确答案】由于租金和专属成本的合计为50万元，80＋50＝130（万元），大于100万元，所以，不应该接受订单。（2分）

四、综合题

1、

【正确答案】 A机器人的边际贡献＝6000×（20－12）＝48000（万元）（0.5分）

B机器人的边际贡献＝6000×（12－6）＝36000（万元）（0.5分）

C机器人的边际贡献＝8000×（6－5.25）＝6000（万元）（0.5分）

A机器人的销售收入＝6000×20＝120000（万元）

B机器人的销售收入＝6000×12＝72000（万元）

C机器人的销售收入＝8000×6＝48000（万元）

销售收入总额＝120000＋72000＋48000＝240000（万元）

A机器人分摊的总部管理费用＝9000×120000/240000＝4500（万元）

B机器人分摊的总部管理费用＝9000×72000/240000＝2700（万元）

C机器人分摊的总部管理费用＝9000×48000/240000＝1800（万元）

A机器人的营业利润＝48000－6750－4500＝36750（万元）（0.5分）

B机器人的营业利润＝36000－4050－2700＝29250（万元）（0.5分）

C机器人的营业利润＝6000－4500－1800＝－300（万元）（0.5分）

A机器人、B机器人和C机器人的边际贡献均大于零，均应该继续生产。（1分）

【正确答案】加权平均边际贡献率＝（48000＋36000＋6000）/240000×100%＝37.5%（1分）

加权平均盈亏平衡销售额＝（6750＋4050＋4500＋9000）/37.5%＝64800（万元）（1分）

A机器人的盈亏平衡销售额＝64800×（120000/240000）＝32400（万元）（1分）

A机器人的盈亏平衡销售量＝32400/20＝1620（台）（0.5分）

A机器人的盈亏临界点作业率＝1620/6000×100%＝27%（0.5分）

【正确答案】假设2020年该企业A机器人可接受的最低销售单价是W万元，则：

12000×（W－12）－6750－4050－4500－10500＝36750＋29250－300

12000W－169800＝65700

解得：W＝19.625（万元）＝196250（元）（2分）

【正确答案】①单位售价增长10%时，单位售价增加19625元，营业利润增加19625×1.2＝23550（万元），营业利润增长率＝23550/65700×100%＝35.84%，所以，营业利润对单位售价的敏感系数＝35.84%/10%＝3.58（1分）

或者营业利润对单位售价的敏感系数＝12000×19.625/65700＝3.58

②单位变动成本增长10%时，单位变动成本增加12000元，营业利润减少1.2×12000＝14400（万元），营业利润增长率＝－14400/65700×100%＝－21.92%，所以，营业利润对单位变动成本的敏感系数＝－21.92%/10%＝－2.19（1分）

或者营业利润对单位变动成本的敏感系数＝－12000×12/65700＝－2.19

③固定成本增长10%时，固定成本增加（6750＋4050＋4500＋10500）×10%＝2580（万元），营业利润减少2580万元，营业利润增长率＝－2580/65700×100%＝－3.93%，所以，营业利润对固定成本的敏感系数＝－3.93%/10%＝－0.39（1分）

或者营业利润对固定成本的敏感系数＝－（6750＋4050＋4500＋10500）/65700＝－0.39

④销量增长10%时，营业利润增加12000×10%×（19.625－12）＝9150（万元），营业利润增长率＝9150/65700×100%＝13.93%，所以，营业利润对销量的敏感系数＝13.93%/10%＝1.39（1分）

或者营业利润对销量的敏感系数＝12000×（19.625－12）/65700＝1.39

按营业利润对这些参数的敏感程度进行排序的结果为：单位售价、单位变动成本、销量、固定成本，由于单位售价、单位变动成本和销售量的敏感系数的绝对值大于1，所以是敏感因素。固定成本敏感系数的绝对值小于1，为非敏感因素。（1分）