金融衍生工具课后题

1.金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工

具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格

及其变化。

对金融衍生工具含义的理解包含三点：

①金融衍生工具是从基础金融工具派生出

来的

③ 金融衍生工具具有杠杆效应的功能进行以下定位：

① 转化功能。转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。

②定价功能。定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。

③避险功能。传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。

资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。

⑤ 资源配置功能。金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。

4. 金融衍生工具市场有四大类参与者：保值者、

投机者、套利者和经纪人。

①保值者（hedgerS。保值者参与金融衍生

工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。

机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸，或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。

③套利者（arbitrageur®。套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。套利又分为跨市套利和跨时套利和跨品种套利，前者是在不同地点市场上套作，而后者是在不同的现、远期市场上和不同品种间套作，这种无风险利润前景的存在吸引大量的套利者。

④经纪人（broker ）。经纪人作为交易者和

客户的中间人出现。主要以促成交易收取佣金为目的。经纪人分为佣金经纪人和场内经纪人

两种。前者是经纪公司在交易所场内的代理人。他们接受经纪公司客户的指令，并且负责在

交易所内执行这些指令。他们还为自己账户作交易起交易商作用。经纪公司依据他们的服务

向客户收取佣金。后者也叫2美元经纪人，因为每执行一个指令得2美元佣金。当指令进入市场过多，佣金经纪人来不及处理，他们将协助佣金经纪人防止指令积压。场内经纪人得到

客户付的部分佣金。通常他们是交易所内自由行动的会员。

1.

2. ①

是指起算日和结算日之间为1 个月，起

算日至名义贷款最终到期日之间的时间为日（8月11、12日为非营业日）；⑤

4个月；②7 11日；③明10日；④8月13 月12日；⑥ 1862.87美元

第三章计算题

2

1. （1）同一品种的商品，其期货价格与现

货价格受到相同因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同，但其价格的变动趋势和方向有一致性；

（2）随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等。如果两价格不一致，会引发期货市场与现货市场间的套利行为，众多交易者低买高卖的结果，会大大缩小两市场间的价差。

3. 基差是指在某一时间、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格的差。

对于空头套期保值者来说，基差减弱削弱了

空头套期保值的作用，而基差增强则加强了这种作用。

对于多头套期保值者来说，基差增强削弱了多头套期保值的作用，而基差减弱则加强了这种作用。

第四章计算题答案

3牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段,

7.75,故最佳牛市套利的入市机会是买4月/卖6月。

熊市套利若想获利，应在价格看跌时选择较强的入市价差，以待价差减弱时平仓，见下表：

是价差最强时，价差为 1.75,卖12月/买2月。

3. 短期国库券期货以指数的形式报价，具体报价方式为100 减去短期国库券利率（贴现率），得出的指数便是短期国库券期货的价格。这一报价方式为IMM 首创，故亦称IMM 指数。例如，假设某一短期国库券期货合同贴水为8.25，这一合同的IMM 指数就是100－8.25=91.75。指数与利率期货合约的价值成正比，指数越高，合约价值相应越大；反之，指数越低，合约价值越小。

长期国库券期货的报价方式与短期利率期

货的报价方式不同，采取价格报价法，而不采取指数报价法。长期国库券期货以合约规定的标的债券为基

础，报出其每100 美元面值的价格，且以

为最小报价单位。例如，标的物为标准化

的期限为20 年、息票利率为8%的美国长期国库券的期货合约，若期货市场报出的价格为

98-22，则表示每100 美元面值的该种国库券的期货价格为

美元，若以小数点来表示，则为98.6875 美元。