金融衍生工具_课程习题答案
金融衍生工具_课程习题答案(2)

资料范本本资料为word版本,可以直接编辑和打印,感谢您的下载金融衍生工具_课程习题答案(2)地点:__________________时间:__________________说明:本资料适用于约定双方经过谈判,协商而共同承认,共同遵守的责任与义务,仅供参考,文档可直接下载或修改,不需要的部分可直接删除,使用时请详细阅读内容第一章1、衍生工具包含几个重要类型?他们之间有何共性和差异?2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别,并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么?4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话?习题答案1、期货合约::也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易,远期一般是OTC市场非标准化合同,且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外;保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色,即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点:T+0交易;标准化合约;保证金制度(杠杆效应);每日无负债结算制度;可卖空;强行平仓制度。
1)确定了标准化的数量和数量单位、2)制定标准化的商品质量等级、(3)规定标准化的交割地点、4)规定标准化的交割月份互换合约:是指交易双方约定在合约有效期内,以事先确定的名义本金额为依据,按约定的支付率(利率、股票指数收益率)相互交换支付的约定。
例如,债务人根据国际资本市场利率走势,将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务,或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约:指期权的买方有权在约定的时间或时期内,按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产,也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利,期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用,即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格(又称履约价格,敲定价格〕。
金融衍生工具课后题

第一章选择题答案1.ABCD2.ABCD3.BC4.B5.BDE6.C7.A8.A9.D 10.ABC第一章思考题答案1.金融衍生工具是给予交易对手的一方;在未来的某个时间点;对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约..广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议;其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化..对金融衍生工具含义的理解包含三点:①金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的②金融衍生工具是对未来的交易③金融衍生工具具有杠杆效应3.从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位:①转化功能..转化功能是金融衍生工具最主要的功能;也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础..通过金融衍生工具;可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化..②定价功能..定价功能是市场经济运行的客观要求..在金融衍生工具交易中;市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期;反复进行金融衍生产品的交易;在这种交易活动中;通过平衡供求关系;能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格..③避险功能..传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的;对于占市场风险50%以上的系统性风险无能为力..金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场;主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能..同时;从宏观角度看;金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险;起到降低国家政治风险的作用..④赢利功能..金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入..对于投资人来说;只要操作正确;衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润;对纪经人来说;衍生交易具有很强的技术性;经纪人可凭借自身的优势;为一般投资者提供咨询、经纪服务;获取手续费和佣金收入..⑤资源配置功能..金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置..因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移;以实现其保值增值..而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来;把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里;从而提高资源利用效率;这是金融衍生工具的一项主要功能..4.金融衍生工具市场有四大类参与者:保值者、投机者、套利者和经纪人..①保值者hedgers..保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险..②投机者Speculators..与保值者相反;投机者希望增加未来的不确定性;他们在基础市场上并没有净头寸;或需要保值的资产;他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额..③套利者arbitrageurs..套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易;而获得没有任何风险的利润..套利又分为跨市套利和跨时套利和跨品种套利;前者是在不同地点市场上套作;而后者是在不同的现、远期市场上和不同品种间套作;这种无风险利润前景的存在吸引大量的套利者..④经纪人broker..经纪人作为交易者和客户的中间人出现..主要以促成交易收取佣金为目的..经纪人分为佣金经纪人和场内经纪人两种..前者是经纪公司在交易所场内的代理人..他们接受经纪公司客户的指令;并且负责在交易所内执行这些指令..他们还为自己账户作交易起交易商作用..经纪公司依据他们的服务向客户收取佣金..后者也叫2美元经纪人;因为每执行一个指令得2美元佣金..当指令进入市场过多;佣金经纪人来不及处理;他们将协助佣金经纪人防止指令积压..场内经纪人得到客户付的部分佣金..通常他们是交易所内自由行动的会员..第二章选择题答案1.B2.ABC3.BD4.A5.D6.B7.B 8.AC 9.AC 10.ABC 11.C 12.A第二章计算题答案1.2.①“”是指起算日和结算日之间为1个月;起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月;②7月11日;③8月10日;④8月13日8月11、12日为非营业日;⑤11月12日;⑥1862.87美元第三章选择题答案1.B2.ABCD3.A;D4.B5.ABD6.CD7.ABC8.ABD9.ABD 10.BCD第三章计算题1现货市场期货市场8月份大豆价格2700元/吨买入20手12月份大豆合约价格为2750元/吨12月份买入200吨大豆价格为2900元/吨卖出20手12月份大豆合约价格为2950元/吨结果亏损200元/吨赢利200元/吨盈亏:200×200-200×200=0元2、现货市场期货市场6月份大豆价格2000元/吨卖出10手9月份大豆合约价格为2050元/吨9月份卖出100吨大豆价格为1880元/吨买入10手9月份大豆合约价格为1930元/吨结果亏损120元/吨赢利120元/吨盈亏:120×100-120×100=0元第四章选择题答案题号12345678910答案C ABCD B C A;C;B;D A ABCD A;B B;C B第四章思考题答案1.1同一品种的商品;其期货价格与现货价格受到相同因素的影响和制约;虽然波动幅度会有不同;但其价格的变动趋势和方向有一致性;2随着期货合约到期日的临近;期货价格和现货价格逐渐聚合;在到期日;基差接近于零;两价格大致相等..如果两价格不一致;会引发期货市场与现货市场间的套利行为;众多交易者低买高卖的结果;会大大缩小两市场间的价差..3.基差是指在某一时间、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格的差..对于空头套期保值者来说;基差减弱削弱了空头套期保值的作用;而基差增强则加强了这种作用..对于多头套期保值者来说;基差增强削弱了多头套期保值的作用;而基差减弱则加强了这种作用..第四章计算题答案3.牛市套利若想赢利;应在价格看涨阶段;选择较弱的入市价差;以待价差增大时平仓获利;见下表:入市价差月入市价差策略买4月/卖6月378.50-394.00=-15.50 -15.50/2=-7.75买6月/卖8月394.00-401.00=-7.00 -7.00/2=-3.50买8月/卖10月401.00-406.00=-5.00 -7.00/2=-3.50买4月/卖8月378.50-401.00=-22.50 -22.50/4=-5.625买6月/卖10月394.00-406.00=-12.00 -12.00/4=-3.00买4月/卖10月378.50-406.00=-27.50 -27.50/6=-4.583从表中可以看出;最弱的月入市价差为-7.75;故最佳牛市套利的入市机会是买4月/卖6月..熊市套利若想获利;应在价格看跌时选择较强的入市价差;以待价差减弱时平仓;见下表:入市价差月入市价差策略卖10月/买12月406.00-403.00=3.00 3.00/2=1.50卖12月/买2月403.00-399.50=3.50 3.50/2=1.75卖10月/买2月406.00-399.50=6.50 6.50/4=1.625从表中可以看出;最佳的熊市套利入市机会是价差最强时;价差为1.75;卖12月/买2月..第五章选择题答案题号123456789答案ABCD ABCD C C C B A A B第五章思考题答案3.短期国库券期货以指数的形式报价;具体报价方式为100减去短期国库券利率贴现率;得出的指数便是短期国库券期货的价格..这一报价方式为IMM首创;故亦称IMM指数..例如;假设某一短期国库券期货合同贴水为8.25;这一合同的IMM指数就是100-8.25=91.75..指数与利率期货合约的价值成正比;指数越高;合约价值相应越大;反之;指数越低;合约价值越小..长期国库券期货的报价方式与短期利率期货的报价方式不同;采取价格报价法;而不采取指数报价法..长期国库券期货以合约规定的标的债券为基础;报出其每100美元面值的价格;且以为最小报价单位..例如;标的物为标准化的期限为20年、息票利率为8%的美国长期国库券的期货合约;若期货市场报出的价格为98-22;则表示每100美元面值的该种国库券的期货价格为美元;若以小数点来表示;则为98.6875美元..5、简述股票指数期货的概念和特点股票指数期货是指期货交易所同期货买卖者签订的、约定在将来某个特定的时期;买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约..股票指数期货一方面是期货的一种;在期货市场上进行买卖;另一方面由于它所买卖的是与股票有关的指标;又与股票市场有关;它的特点主要体现在以下几方面:1现金结算而非实物交割..这是股票指数期货与其他形式期货之间的最大不同之处;使得投资者未必一定要持有股票才能参与股票市场..一般来说;投资者在购买股票时经常遇到的难题就是虽然知道整个股票市场的总趋势;但仍不能真正把握购买哪一种股票为好..这是因为虽然整个股市的走向可以预测;但个别股票的变化却完全可能与之背离;从而造成投资者在股票投资上的风险或损失..股票指数期货的出现正好解决了这一难题;它使得投资者参与了股票市场而又不必拥有股票;同样获利而又可以省去挑选股票所冒的风险..股票指数期货合约在交易时;实际上只是把股票指数按点数换算呈现金进行交易;合约到期时;以股票市场的收市指数作为结算的标准;合约持有人只需交付或收取按购买合约时的股票指数的点数与到期时的实际指数的点数计算的点数差折合成的现金数;即可完成交收手续..这种结算方法避免了要从股票市场上收集股票作为交收的繁琐的步骤;同时也省去了不少交易费用..不过;实际上;真正到期交收的合约只占整个股票指数期货合约的1%-2%;绝大多数股票指数期货合约的持有者在合约期满前就以对冲方式结束了手中的合约..2高杠杆作用..股票指数期货交易是采用保证金的形式来进行的..保证金只是交易金额的一小部分;约占总价值的10%左右..少量的保证金就可以进行大数额的交易;这就产生了杠杆作用;使投资者可以以小本获大利..在英国;对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易账户来说;它可以进行的金融时报三种指数期货的交易量达70000英镑;杠杆比率高达28︰1..当然;这种以小本获大利的买卖不仅存在大赚的可能性;而且也潜伏大亏的危险;一旦交易者的预测与市场的走势相反时;这种情况就会发生..3交易成本较低..相对于现货交易而言;股指期货交易的成本是相当低的..股指期货交易的成本包括:交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本和可能支付的税项..例如在英国;股指期货合约是不用支付印花税的;并且购买股指期货只需要进行一笔交易;而想购买多种如100种或者500种股票则需要进行多笔、大量的交易;交易成本很高..而在美国;进行一笔股指期货交易包括建仓并平仓的完整交易收取的费用只有30美元左右..据有关专家测算;股指期货的交易成本仅为股票交易成本的10%..4市场的流动性较高..有研究表明;股指期货市场的流动性明显高于股票现货市场..如在1991年;FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑..第五章计算题答案1.现货市场期货市场1月2日计划于6月份启程去瑞士度假6个月;预计花费250000瑞士法郎;按目前汇率0.5134计算;需支付128350美元买进2份6月份交割的瑞士法郎期货合约;汇率为0.5134;合约总价值为128350美元6月6日瑞士法郎汇率升至0.5211;买进250000瑞士法郎;支付了130275美元卖出2份瑞士法郎期货合约;汇率为0.5211;合约总价值为130275美元盈亏多支付了1925美元=128350-130275赢利1;925美元=130275-128350该保值者在期货市场所得的收益正好弥补了他在现货市场所受的损失;避免了利率变动的风险;套期保值成功..第七章选择题答案题号1234567891011答案C B A C D D A D C AC AD第七章思考题答案1.期权的买方享有在期权届满或之前以规定的价格购买或销售一定数量的标的资产的权利;即当行市有利时;他有权要求期权卖方履约;买进或卖出该标的资产;如果行市不利;他也可不行使期权;放弃买卖该标的资产..但是;期权买方并不承担义务..期权卖方则有义务在买方要求履约时卖出或买进期权买方要买进或卖出的标的资产..卖方只有义务而无权利..所以;期权买卖双方的权利和义务是不对等的;然而;买方要付给卖方一定的期权费;这又体现了双方交易的公平性..2.看涨期权是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约..为取得这种买的权利;期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费..因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权;所以被称为看涨期权..看跌期权是指期权购买者拥有一种权利;在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具..为取得这种卖的权利;期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费..因为它是人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权;所以被称为看跌期权..4.欧式期权是指期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权即行使买进或卖出标的资产的权利;既不能提前也不能推迟..若提前;期权出售者可以拒绝履约;若推迟;期权将被作废..而美式期权则允许期权购买者在期权到期前的任何时间执行期权..美式期权的购买者既可以在期权到期日这一天行使期权;也可以在期权到期日之前的任何一个营业日执行期权..当然;超过到期日;美式期权也同样被作废..不难看出;对期权购买者来说;美式期权比欧式期权对他更为有利..因为买进这种期权后;它可以在期权有效期内根据市场价格的变化和自己的实际需要比较灵活而主动的选择履约时间..相反;对期权出售者来说;美式期权比欧式期权使他承担着更大的风险;他必须随时为履约做好准备..第七章计算题答案1.无保护看涨期权=max3×250×2+38×0.2-3;3×250×2+0.1×38=4950元;有保护看涨期权:200×2=400元400×40=16000元16000×50%=8000元8000-400×3=6800元;则共需交纳保证金6800+4950=11750元..3.如果3个月后的汇率水平高于协定价格1欧元=1.35美元;公司将执行期权..期权费支出为1400×1.35=1890万美元;1890×1%=18.9万美元..因此;公司的盈亏平衡点为1890+18.9/1400=1.3635即当市场汇率超过1欧元=1.3635美元;公司执行期权将获益..第八章选择题答案题号123 4 5 6 7 8 9 10 11答案B D A A C A A C A A B第八章思考题答案5.封顶式利率期权;简称为封顶交易;是在期权交易期限内的各利率调整日;当基准利率超过上限利率时;由期权卖方向期权买方支付期权利息差额的利率期权交易方式..从形式上看;封顶交易与利率互换交易类似;也是一种浮动利率与固定利率相交换的交易;即基准利率与上限利率相交换..但这两种业务的区别明显的在于:利率互换交易是买卖双方在每一个利息支付日将浮动利率与固定利率相交换;而封顶交易则是当基准利率超过上限利率时才以补差方式进行利率互换..保底式利率期权交易;简称保底交易;是在期权交易期限内的各利率调整日;当基准利率低于下限利率时;由期权卖方向期权买方支付利息差额的利率期权交易方式..封顶保底交易的适用范围:借款人预测利率呈上升趋势时;决定对利率风险进行套期保值;同时决定降低套期保值成本..封顶保底交易可以进一步的演化出一种特殊的金融产品;即通过调整交易金额;使封顶保底交易费用相同;造成无序支付费用的新型封顶保底交易;即零成本封顶保底交易..第八章计算题答案1.13个月后;当市场利率等于或低于4%;执行期权;实际收益率为4%+0.5%-0.1%=4.4%;23个月后;当市场利率高于4.5%;假设仍为5%时;放弃执行期权;收益率为5%-0.1%=4.9%2.企业有货款支付;且预期美元升值;可采用购进外汇买权即看涨期权的方式;进行保值..签订6月30日到期的期权合约;汇率1美元=0.94瑞士法郎;用56.4万瑞士法郎买60万美元;期权费3%;即1.692万瑞士法郎市价上升;现货市场价格1美元=1瑞士法郎;需60万瑞士法郎买入60万美元;如果执行期权;则用56.4+1.692=58.092万瑞士法郎即可;可省去60-58.092=1.908万瑞士法郎;选择执行期权..市价持平;执行与放弃期权均可;都要交纳2.88万的期权费..一般选择执行期权..市价下跌;1美元=0.9瑞士法郎;需要54万瑞士法郎;而执行期权;需要56.4万瑞士法郎;所以应放弃期权;损失2.88万的期权费第九章选择题答案题号123456789101112答案A BC C B B A C D B C D C C第十一章选择题答案题号12345678910答案ABCDE C AC ACD C B B C B C第十二章选择题答案题号12345 6 7 8 9 10答案ACD B B A ABCDE B BC A B B第十二章计算题答案。
金融衍生工具_课程习题答案(2)

资料范本本资料为word版本,可以直接编辑和打印,感谢您的下载金融衍生工具_课程习题答案(2)地点:__________________时间:__________________说明:本资料适用于约定双方经过谈判,协商而共同承认,共同遵守的责任与义务,仅供参考,文档可直接下载或修改,不需要的部分可直接删除,使用时请详细阅读内容第一章1、衍生工具包含几个重要类型?他们之间有何共性和差异?2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别,并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么?4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话?习题答案1、期货合约::也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易,远期一般是OTC市场非标准化合同,且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外;保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色,即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点:T+0交易;标准化合约;保证金制度(杠杆效应);每日无负债结算制度;可卖空;强行平仓制度。
1)确定了标准化的数量和数量单位、2)制定标准化的商品质量等级、(3)规定标准化的交割地点、4)规定标准化的交割月份互换合约:是指交易双方约定在合约有效期内,以事先确定的名义本金额为依据,按约定的支付率(利率、股票指数收益率)相互交换支付的约定。
例如,债务人根据国际资本市场利率走势,将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务,或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约:指期权的买方有权在约定的时间或时期内,按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产,也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利,期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用,即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格(又称履约价格,敲定价格〕。
金融衍生工具课后题

第一章选择题答案第一章思考题答案1. 金融衍生工具是给予交易对手的一方,在未来的某个时间点,对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。
广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议,其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
对金融衍生工具含义的理解包含三点:① 金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的② 金融衍生工具是对未来的交易③ 金融衍生工具具有杠杆效应2. ①金融衍生工具构造具有复杂性。
金融产品的设计要求较高的数学方法,大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术,一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性,更能够满足使用者的特定需要;另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解,更难以掌握和驾驭。
②金融衍生工具的交易成本较低。
金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的,这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。
衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。
③金融衍生工具设计具有灵活性。
运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合,创造出大量的特性各异的金融产品。
金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。
④金融衍生工具具有虚拟性。
虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。
它以金融系统为主要依托,其行为主要体现在虚拟资本(包括有价证券、产权、物权、资本证券化等)的循环运动上。
金融衍生工具独立于现实资本运动之外,却能给持有者带来收益,是一种收益获取权的凭证,本身没有价值,具有虚拟性。
3. 从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位:① 转化功能。
转化功能是金融衍生工具最主要的功能,也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。
通过金融衍生工具,可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。
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第一章选择题答案第一章思考题答案1. 金融衍生工具是给予交易对手的一方,在未来的某个时间点,对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。
广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议,其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
对金融衍生工具含义的理解包含三点:① 金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的② 金融衍生工具是对未来的交易③ 金融衍生工具具有杠杆效应2. ①金融衍生工具构造具有复杂性。
金融产品的设计要求较高的数学方法,大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术,一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性,更能够满足使用者的特定需要;另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解,更难以掌握和驾驭。
②金融衍生工具的交易成本较低。
金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的,这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。
衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。
③金融衍生工具设计具有灵活性。
运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合,创造出大量的特性各异的金融产品。
金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。
④金融衍生工具具有虚拟性。
虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。
它以金融系统为主要依托,其行为主要体现在虚拟资本(包括有价证券、产权、物权、资本证券化等)的循环运动上。
金融衍生工具独立于现实资本运动之外,却能给持有者带来收益,是一种收益获取权的凭证,本身没有价值,具有虚拟性。
3. 从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位:① 转化功能。
转化功能是金融衍生工具最主要的功能,也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。
通过金融衍生工具,可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。
金融衍生工具课后题

第一章选择题答案1. ABCD2. ABCD3. BC4. B5. BDE6. C7. A8. A9. D 10. ABC第一章思考题答案1. 金融衍生工具是给予交易对手的一方,在未来的某个时间点,对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。
广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议,其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
对金融衍生工具含义的理解包含三点:①金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的②金融衍生工具是对未来的交易③金融衍生工具具有杠杆效应3. 从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位:①转化功能。
转化功能是金融衍生工具最主要的功能,也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。
通过金融衍生工具,可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。
②定价功能。
定价功能是市场经济运行的客观要求。
在金融衍生工具交易中,市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期,反复进行金融衍生产品的交易,在这种交易活动中,通过平衡供求关系,能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。
③避险功能。
传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的,对于占市场风险50%以上的系统性风险无能为力。
金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场,主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。
同时,从宏观角度看,金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险,起到降低国家政治风险的作用。
④赢利功能。
金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。
对于投资人来说,只要操作正确,衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润;对纪经人来说,衍生交易具有很强的技术性,经纪人可凭借自身的优势,为一般投资者提供咨询、经纪服务,获取手续费和佣金收入。
⑤资源配置功能。
金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。
金融衍生工具_课程习题-答案

第一章1、衍生工具包含几个重要类型?他们之间有何共性和差异?2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别,并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么?4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话?第一章习题答案1、期货合约::也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易,远期一般是OTC市场非标准化合同,且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外;保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色,即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点:T+0交易;标准化合约;保证金制度(杠杆效应);每日无负债结算制度;可卖空;强行平仓制度。
1)确定了标准化的数量和数量单位、2)制定标准化的商品质量等级、(3)规定标准化的交割地点、4)规定标准化的交割月份互换合约:是指交易双方约定在合约有效期内,以事先确定的名义本金额为依据,按约定的支付率(利率、股票指数收益率)相互交换支付的约定。
例如,债务人根据国际资本市场利率走势,将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务,或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约:指期权的买方有权在约定的时间或时期内,按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产,也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利,期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用,即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格(又称履约价格,敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格,即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保,④看涨期权和看跌期权。
看涨期权,是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利;看跌期权,是指卖出标的物的权利。
证券金融基础知识(金融衍生工具)习题及答案

1、(单选题)以下关于金融衍生工具的说法,不正确的有()。
A.金融衍生工具建立在基础产品或基础变量之上,其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动B.金融衍生工具的基础产品就是现货金融产品C.金融衍生工具可以作为其基础产品D.近年来,某些自然现象甚至人类行为逐渐成为金融衍生工具的基础变量【答案】:B2、(单选题)金融衍生工具的基本特征不包括()。
A.收益性B.杠杆性C.联动性D.不确定性或高风险性【答案】:A3、(单选题)下列对金融衍生工具基本特征的叙述错误的有()。
A.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动B.金融衍生工具的杠杠效应一定程度上决定了它的高投资性和高风险性C.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金和权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具D.金融衍生工具的交易结果取决于交易者对衍生工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度【答案】:D4、(单选题)若期货交易保证金为合约金额的5%,则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的()倍。
A.5B.10C.20D.50【答案】:C5、(单选题)金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测,约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约体现了金融衍生工具的()特征。
A、跨期性B、杠杆性C、联动性D、不确定性或高风险性【答案】:A6、(单选题)金融衍生工具市场的作用包括()。
I.促进了资本垄断的形成;II.促进了一个或地区金融市场国际竞争力的提高;III.完善了现代金融市场的组织体系;IV.提供了抵抗金融风险的市场基础和手段;A.I、II、IIIB.I、II、IVC.I、II、III、IVD.II、III、IV【答案】:D7、(多选题)基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面,国际证监会组织在1994年7月公布的一份报告中,认为金融衍生工具还伴随着()。
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第一章1、衍生工具包含几个重要类型?他们之间有何共性和差异?2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别,并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么?4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话?第一章习题答案1、期货合约::也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易,远期一般是OTC市场非标准化合同,且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外;保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色,即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点:T+0交易;标准化合约;保证金制度(杠杆效应);每日无负债结算制度;可卖空;强行平仓制度。
1)确定了标准化的数量和数量单位、2)制定标准化的商品质量等级、(3)规定标准化的交割地点、4)规定标准化的交割月份互换合约:是指交易双方约定在合约有效期内,以事先确定的名义本金额为依据,按约定的支付率(利率、股票指数收益率)相互交换支付的约定。
例如,债务人根据国际资本市场利率走势,将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务,或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约:指期权的买方有权在约定的时间或时期内,按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产,也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利,期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用,即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格(又称履约价格,敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格,即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保,④看涨期权和看跌期权。
看涨期权,是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利;看跌期权,是指卖出标的物的权利。
当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时,他就会买进看涨期权,相反就会买进看跌期权。
期权合约都包括四个特别的项目:标的资产、期权行使价、数量和行使时限。
2、对冲:对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。
它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。
一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。
投机:是指在衍生工具市场上以获取价差收益为目的的交易策略。
投机者一般不持有现货资产,而是根据自己对未来价格走势在衍生工具市场进行买入或卖出。
投机者一般只是平仓了结头寸,而不进行实物交割。
套利:套利是指以获取同类资产在不同的市场上或不同的时点上的价差为目的的交易。
(举例可参考课本P12-13)3、衍生工具市场的主要经济功能是风险管理和价格发现。
风险管理即为套期保值者对冲风险,是一种有效的风险管理手段。
价格发现即提供关于未来价格信息的能力。
4、有两个层面的理解.第一:期权的每次执行必然伴随买房获利而卖方亏损,因此在每一次交易中必然是总量一致,但互有盈亏。
第二:从期权和期货的使用中来讲,必然存在一方承担风险,而另一方转移风险,因此从整体的意义上看,风险厌恶的人通过期权和期货转移风险,但是风险本身并没有消除,只是转移而已,因此风险零合。
第二章1、什么是期货合约?按标的资产主要分为哪几类?2、期货合约的基本条款包括哪些?3、期货合约相对于远期合约有哪些特点?最主要的两个特征又是什么?4、期货市场的两个基本功能是什么?5、请解远期多头与远期空头的区别。
6、试分析签订购买远期价格为每吨50000元的铜锭和建立成交价格为每吨50000元的铜多头期货合约之间的异同。
7、芝加哥商业交易所交易标的资产为长期国债的期货合约。
试分析什么样的投资者会使用这种期货合约8、实物交割和现金交割有何主要区别?哪些期货合约适宜以现金交割?9、结合美国次贷危机的实际,分析场外衍生工具交易的优势和劣势。
10、请解释下面这句话:“一份远期合约等于一份欧式看涨期权的多头和一份欧式期权的空头。
”11、20世纪50年代,CME洋葱期货价格被人为操纵厘米过众议院成立专门调查组赴CME。
CME的总裁Harris对调查组说:“期货市场根本无法决定价格,我们只是提供交易场所,希望获得公平、公正的价格······我们像记录温度的温度计一样,你不会因为我们刚刚记录到了短暂的零下气候,就通过对温度计不利的法律······”谈谈你对上诉论断的看法。
12、什么是期货保证金?其经济功能是什么?13、比较美国标普500指数期货合约与泸深300指数期货合约的保证金制度的异同,并分析器原因。
14、试从Euronext的成立和发展路径中总结其成功经验。
试分析对现代交易所的发展有和启示?第二章习题答案1、期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
种类:商品期货:以商品为标的物的期货合约。
包括农产品期货,金属期货,能源期货。
金融期货合约:以金融工具作为标的物的期货合约。
包括外汇期货,利率期货,股指期货。
2、合约名称、交易代码、交易数量和单位条款、质量和等级条款、交割地点条款、交割期条款、最小变动价位条款、每日价格最大波动限制条款、最后交易日条款、保证金、交易手续费。
3、远期合约与期货的区别:期货合约与远期合约都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约。
远期合约与期货合约很容易混淆,前者是指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约,承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约,而后者则是指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
最主要的两个特征为:期货必须在指定的交易所内交易。
期货合约是符合交易所规定的标准化合约。
4、第一,价格发现功能。
期货是对某种商品将来一段时间价格走势的预期,因为参与期货的交易者众多,有商品供应商、需求方、投机者,他们都按照各自认为最合适的价格成交,他们的交易方向体现对商品价格走势的预期,因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。
这种价格信息增加了市场的透明度,有助于提高资源配置的效率。
第二,规避市场风险功能。
在实际的生产经营过程中,为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降,可利用期货交易进行套期保值,即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的商品,使两个市场交易的损益相互抵补。
举例说某个期货品种将来价格预期走高,生产企业可以在期货市场买入套期保值,规避现货价格上涨风险;供应企业可以在期货市场做卖出套期保值,规避现货价格下跌风险。
5、远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产;远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。
6、 1)远期合约没有固定交易场所,通常在金融机构的柜台或通过电话等通讯工具交易,而期货交易则是在专门的期货交易所内进行的。
2)期货合约通常有标准化的合约条款,期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的,在合约上有明确的规定,无须双方再商定,价格是期货合约的唯一变量。
因此,交易双方最主要的工作就是选择适合自己的期货合约,并通过交易所竞价确定成交价格。
3)在期货交易中,交易双方并不直接接触,期货交易所(更确切地说,清算所)充当期货交易的中介,既是买方的卖方,又是卖方的买方,并保证最后的交割,交易所自身则进一步通过保证金等制度设计防止信用风险。
4)交易到期时,远期合约通常会发生实物或现金交割,期货合约通常在到期前会被平仓。
7、从国债市场角度来看,短中期债券占据主导地位,国债现货规模较大,适合进行交割。
在设计品种初期,考虑到对该品种的熟悉程度和市场发育程度,国债历史波动率,最低保证金初步设定为3%的水平,覆盖个涨跌停板,有效控制市场风险。
买卖一手合约需要保证金3万元,低于股指期货一手合约的要求,提高投资者参与积极性。
8、实物交割,是指期货合约的买卖双方于合约到期时,根据交易所制订的规则和程序,通过期货合约标的物的所有权转移,将到期未平仓合约进行了结的行为。
商品期货交易一般采用实物交割的方式。
现金交割,是指到期末平仓期货合约进行交割时,用结算价格来计算未平仓合约的盈亏,以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。
这种交割方式主要用于金融期货等期货标的物无法进行实物交割的期货合约,如股票指数期货合约等。
10、由欧式看涨期权和看跌期权的损益公式得,一个欧式看涨期权的多头和一个欧式看跌期权的空头组合的损益为:max+min当>X时,总收入为-X+X-=0;当X时,总受辱亦为0。
与远期合约多头相一致12、解析:在期货市场上,交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保,便可参与期货合约的买卖,这种资金就是期货保证金。
功能:保证金交易制度的实施,降低了期货交易成本,使交易者用5%的保证金就可从事100%的远期贸易,发挥了期货交易的资金杠杆作用,促进套期保值功能的发挥。
期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。
保证金制度可以保证所有账户的每一笔交易和持有的每一个头寸都具有与其面临风险相适应的资金,交易中发生的盈亏不断得到相应的处理,杜绝了负债现象。
因此这一制度的严格执行为期货合约的履行提供了安全可靠的保障。
保证金是交易所控制投机规模的重要手段。
投机者和投机活动是期货市场的润滑剂,但过度的投机则会加大市场风险,不利于期货市场的稳健运行。
当投机过度时,可通过提髙保证金的办法,增大入市成本,以抑制投机行为,控制交易的规模和风险。
反之,当期货市场低迷、交易规模过小时,则可通过适量降低保证金来吸引更多的市场参与者,活跃交易气氛。
第三章例3—1 计算投资期限为一年的1000元投资在不同的利息计算方法下获得的总收益。
假设年利率为3%。
例3—2 一只股票当前的价格是1美元,并且在来年没有股利分配。
无风险利率是4%。
那么标的物为该股票的1年期的期货价格是多少?例3—3 1单位股票今天的价格为美元,并且每3个月将有1美元的收益。
无风险利率为3%。
那么,在6个月后交割的此股票远期合约的价格是多少?例3—4 一份6个月期的股票远期合约有着4%的年收益,股票价格为25美元,无风险利率为10%,此股票远期合约的价格为多少?练习题1、简述期货套利交易与纯粹的期货单向投机的不同之处。
2、什么是卖空?卖空交易的一般程序是怎样的?3、卖空机制的作用是什么?4、简述无风险套利的前提并构造一个简单的无风险套利的例子。