2017年定增市场深度研究报告
2017年上半年新三板企业定向增发募资能力排行榜
2017年上半年新三板企业定向增发募资能力排行榜2017年上半年，新三板市场上共有1485家企业有定向增发(简称“定增”)募资行为(定增行为按定增股份上市日统计，下同)，实际完成募资总额634.2亿元，同比降低8.6%;累积增发次数为1513，同比降低5.0%。
挖贝新三板研究院梳理出2017年上半年新三板企业定向增发募资能力TOP100(以下简称“总榜单”)，上榜企业半年内实际募资金额总和为280.2亿元，占所有企业募资总额的44.2%。
100家企业中，创新层企业44家，基础层企业56家;协议转让84家，做市转让16家。
总榜单中，按地区划分，实际募资金额排名前五的省(市)分别是北京、上海、陕西、广东和浙江，五省(市)企业的募资金额之和占总榜单所有企业募资总额的60.9%。
2017年上半年新三板企业定向增发募资能力TOP100(挖贝新三板研究院制图)注：以上排名由企业定增募资能力总分得出，企业定增募资能力总分的打分指标与权重分布如下表所示(排名过程中已剔除各指标绝对值对总分的影响)总榜单指标与权重分布(挖贝新三板研究院制图)2017年上半年新三板企业定增募资金额TOP10(挖贝新三板研究院制图)注：1、企业定增募资金额为半年内企业实际定增募资金额;2、表中综合排名为总榜单中的综合排名从新三板企业的定增募资能力和募资金额排名看，前两家企业重合，这两家企业是神州优车(838006)和开源证券(832396)。
神州优车是一家从事互联网专车业务的公司，并且其正在拓展汽车产业链的其他业务。
开源证券是一家国有控股、主营证券经纪及证券投资咨询等业务的证券公司。
2017年上半年新三板企业定增募资重点案例(挖贝新三板研究院制图)项目融资为企业募资主要目的2017年上半年内，总榜单中企业所对应的募资事件中，目的为项目融资的事件数量最多，有64件，占比59.3%;目的为补充流动资金的事件数量排名第二，有28件，占比25.9%。
定向增发尽职调查报告
定向增发尽职调查报告定向增发尽职调查报告一、引言定向增发是指上市公司向特定投资者增发股票，以筹集资金用于公司的发展和扩张。
在定向增发过程中，公司需要进行尽职调查，以确保投资者的合法性和合规性，并保护现有股东的权益。
本报告旨在对定向增发尽职调查进行分析和总结。
二、定向增发尽职调查的重要性定向增发尽职调查是保障公司利益和股东权益的重要环节。
通过尽职调查，公司能够了解投资者的背景和资金来源，评估其对公司的影响和价值，减少潜在风险。
同时，尽职调查还有助于公司建立良好的投资者关系，增强市场信心，提升公司形象。
三、定向增发尽职调查的步骤1. 背景调查：对投资者进行综合背景调查，包括其历史业绩、经营状况、信用记录等。
通过了解投资者的过往经验和业绩，可以评估其投资能力和风险承受能力。
2. 资金来源调查：核实投资者的资金来源，确保其资金合法合规。
这包括查看投资者的银行账户、资产证明、财务报表等，以防止洗钱和非法资金流入。
3. 投资意向调查：了解投资者的投资目标和意向，评估其对公司发展的支持程度。
这可以通过与投资者的交流和沟通来实现，了解其对公司的战略规划和业务发展的看法。
4. 风险评估：对投资者可能带来的风险进行评估和分析。
这包括投资者的声誉风险、关联交易风险、竞争风险等。
通过风险评估，可以制定相应的风险管理措施，保护公司的利益。
四、定向增发尽职调查的挑战和应对措施1. 信息不对称：投资者可能掌握更多的信息，而公司需要确保信息的公平披露。
为了解决这一问题，公司可以通过加强内部信息披露和与投资者的沟通，确保信息的透明度和一致性。
2. 时间压力：定向增发通常需要在有限的时间内完成，这给尽职调查带来了压力。
为了应对时间压力，公司可以提前准备相关文件和资料，确保调查的高效进行。
3. 法律合规性：公司需要确保尽职调查过程的合法合规，遵守相关法律法规。
为了满足法律要求，公司可以聘请专业的法律顾问和会计师事务所参与尽职调查，提供法律意见和审计报告。
2017年证券行业市场调研分析报告
2017年证券行业市场调研分析报告目录第一节业绩边际向好，收入结构改善 (4)一、2017H1上市券商业绩同比下降7.7%，好于预期 (4)二、业务结构明显改善，自营成为第一大收入来源 (7)第二节自营投资显著改善，差异化转型是未来核心 (9)一、经纪：佣金率再度小幅走低，差异化是未来制胜关键 (9)二、投行：再融资缩水，IPO提速，整体收入下滑两成 (11)三、资管：规模季度环比下降，转型主动管理大势所趋 (15)四、信用：两融余额小幅回升，股权质押规模继续攀升 (18)五、自营：收入占比显著提升，自营投资回暖增厚净资产 (20)第三节业绩边际改善，市场回暖激发beta属性 (23)一、市场情绪回暖，券商体现beta属性 (23)二、业绩整体稳健，个股表现分化 (25)三、估值仍具吸引力 (28)第四节盈利展望及投资建议 (31)一、盈利展望 (31)二、投资建议 (32)图表目录图表1：2017H1上市券商各项业务收入及增速 (6)图表2：2017H1上市券商归属于母公司股东净利润降幅 (6)图表3：2017H1上市券商ROE（年化） (7)图表4：2017H1上市券商业务收入结构 (7)图表5：2017H1上市券商经纪业务净收入及同比增速 (9)图表6：2017H1上市券商经纪业务市场份额及同比变动 (9)图表7：2009-2017H1证券行业净佣金率持续下行 (10)图表8：2017H1上市券商经纪业务净佣金率 (11)图表9：2017H1上市券商投行业务净收入及同比增速 (12)图表10：2010-2017H1股权融资规模 (12)图表11：2011-2017H1债券发行规模 (13)图表12：2017H1上市券商资产管理业务净收入及同比增速 (16)图表13：2014/12-2017/06券商资产管理规模 (16)图表14：2017/06上市券商主动管理规模前十 (17)图表15：2016/01-2017/08券商合计两融余额（亿元） (18)图表16：2017H1上市券商利息净收入及同比增速 (19)图表17：2017.07上市券商融资融券余额及市场份额 (19)图表18：2017H1上市券商自营投资净收益及同比增速 (20)图表19：上市券商合计账面浮盈（亿元） (21)图表20：上市券商合计归母净资产（亿元） (22)图表21：2016H1、2017H1上市券商归母其他综合收益（单位：亿元） (22)图表22：今年以来上证综合指数、沪深300指数、上证50指数走势 (23)图表23：沪深300与券商行业指数走势 (23)图表24：市场股基日均成交额（2016年至今） (24)图表25：券商合计融资融券余额（2016年至今） (24)图表26：上市券商上半年归母净利润增速 (25)图表27：大券商及上市券商历史业绩及同比增速 (26)图表28：大券商2017年上半年收入结构 (26)图表29：上市券商2017年上半年收入结构 (27)图表30：年初以来各行业涨跌幅 (28)图表31：券商行业及大券商平均历史PB估值 (30)表格目录表格1：2017H1上市券商（28家）财务数据汇总及增速 (4)表格2：2017H1上市券商股权融资承销排名（合并口径） (14)表格3：2017H1上市券商债券承销排名（合并口径） (15)表格4：2017年6月末上市券商资产管理规模及增速 (18)表格5：券商中报证金增持券商股统计 (28)表格6：2016年证券行业业绩弹性测试 (31)第一节业绩边际向好，收入结构改善一、2017H1上市券商业绩同比下降7.7%，好于预期2017年上半年，28家上市券商实现营业收入1228.32亿元，同比下滑0.35%，实现归属于母公司股东净利润407.48亿元，同比下滑7.7%，降幅较去年同期的61.78%显著大幅收窄。
定增研究报告
定增研究报告篇一：定向增发的研究报告定向增发的研究报告XX-02-02 16:31:03| 分类： | 标签： |字号大中小订阅一、定向增发的概况XX年，随着中国证券市场股权分置改革取得阶段性成果，市场融资功能得以恢复，5月9日，证监会颁布《上市公司证券发行管理办法》引入定向增发，对于拓宽上市公司的再融资渠道、收购资产、吸收合并、引入战略投资者及资产重组具有重要的战略意义和作用。
目前，我国相关的法律法规、证监会的规定中没有对定向增发的含义有明确的界定，简单来说就是上市公司对特定对象非公开发行股票，募集资金的行为。
对定向增发的操作比照的是非公开发行的规定，但是从实践操作来说，两者还是有一定的区别，非公开发行是向10家以下的对象发行，一般为机构投资者，融资的目的比较强，而定向增发是向特定的机构，一般为战略投资者，大多与重组有关。
二、我国定向增发的现状随着我国金融环境的不断改善，资本市场的不断发展，各类金融工具层出不穷。
定向增发作为再融资方式之一，虽然发展时间较短，但因其具有手续简便，门槛较低，成本低廉等优势已经成为上市公司再融资的重要选择方式。
近年来，无论是定向增发的上市公司家数，还是募集资金总额，都呈现了较快增长的趋势。
我国目前现有的与定向增发直接有关的法律有两部。
1. XX年5月9日，《上市公司证券发行管理办法》（以下简称《办法》），该办法首次明确规定了非公开发行股票的发行对象、发行价格、流通转让等要求，从而使得上市公司非公开发行股票有法可依2. XX年9月，根据《办法》，证监会制订了《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称《实施细则》）。
该细则在《办法》基础上，进一步细化了非公开发行股票的发行对象、认购条件、发行定价、发行程序等具体要求，是目前定向增发的主要法规。
资本市场的快速发展，必然带动上市公司定向增发的快速发展，这势必带来更多的问题，我国目前相关法律还不完善，这就要求监管层出台更具体、更详细的制度以应付随之而来的问题。
定向增发研究报告
定向增发研究报告标题：定向增发研究报告一、研究背景定向增发是指上市公司向特定的投资者非公开发行股票的行为，是公司融资的一种方式。
由于定向增发可以在保持公司控制权的情况下筹集资金，受到了广泛关注和研究。
二、定向增发的优势1. 灵活性：定向增发具有时间和数量的选择权，比较灵活。
2. 保持控制权：相对于公开发行，定向增发可以避免股权分散化，公司可以保持控制权。
3. 弥补资本金缺口：定向增发可以补充公司的资本金缺口，提高公司的资本充足率。
4. 吸引长期资本：定向增发可以吸引长期投资者的资金，为公司长期发展提供稳定的资金支持。
三、定向增发的限制1. 配售对象限制：定向增发在选择投资者时要受到证券法规的限制，只能选择特定资质的机构投资者或个别高净值投资者。
2. 信息不对称：由于定向增发是非公开行为，公司必须依法履行信息披露义务，避免信息不对称的产生，保护投资者利益。
3. 股权稀释：定向增发会增加公司股本总额，导致股东权益相对稀释，可能引起其他股东的不满。
4. 投资者风险：对于参与定向增发的投资者来说，可能面临的风险包括市场风险、流动性风险和政策风险等。
四、定向增发的影响1. 股价波动：公司公布定向增发计划后，投资者对公司未来发展的预期可能引起股价波动。
2. 融资成本：定向增发所获取的资金可能会带来公司的融资成本的变化，具体表现在现金流、利率等方面。
3. 公司价值：定向增发会改变公司的股本结构，可能对公司价值产生影响。
4. 监管措施：监管部门可能对定向增发进行一些限制和规范，以保护投资者的权益。
五、定向增发的风险应对措施1. 加强信息披露：公司应及时、准确地披露定向增发相关信息，避免信息不对称，保护投资者利益。
2. 增强公司治理：通过完善公司治理结构，提高企业的透明度和规范性，降低公司的经营风险。
3. 合理定价：公司在进行定向增发时应合理定价，考虑投资者的收益和公司的长远发展。
4. 做好沟通与协调：公司应与现有股东保持沟通和协调，减少股东权益的稀释引起的争议。
2017年7月新三板环境治理行业数据报告：定增募资2.54亿元 环比下降41.5%
2017年7月新三板环境治理行业数据报告：定增募资2.54亿元环比下降41.5%挖贝新三板研究院统计显示，截至2017年7月31日，新三板市场上环境治理行业的企业共154家，其中，创新层22家，基础层132家;协议转让133家，做市转让21家。
(来源| 挖贝新三板研究院高慧)北京市企业占比16.2%按地区划分，新三板环境治理行业的企业排名前五的省(市)依次是北京、江苏、广东、上海和湖北，这五个重点地区的企业数占行业内企业总数的53.2%。
其中，北京市的企业最多，有25家，领先于其他地区。
水污染治理企业占比47.4%挖贝新三板研究院对环境治理企业按领域划分后发现，企业数量排名前三的领域依次是水污染治理、大气污染治理和固体废物治理，三大重点领域的企业数占行业内企业总数的80.5%。
其中，水污染治理企业最多，有73家，占比47.4%。
< 市值篇 >截至2017年7月31日收盘，新三板环境治理行业中有市值的企业共79家，总市值为435亿元，环比上涨7.4%，总股本为85亿股。
注：各月总市值(总股本)采用月末收盘后企业总市值(总股本)之和挖贝新三板研究院梳理出2017年7月新三板环境治理企业市值TOP10，其中，特利尔(836661)以30.35亿元的总市值位居排行榜榜首。
特利尔全称为青岛特利尔环保股份有限公司，属于基础层，转让方式为协议转让，公司主要从事煤基清洁燃烧技术的研究和应用推广。
< 成交篇 >2017年7月，新三板环境治理行业中有成交的企业共44家，总成交额为2.59亿元，同比增长103.9%，环比下降21.3%，总成交量为3673万股。
2017年1月至7月，除3月份成交额较高外，其余月份的成交额相差不大。
挖贝新三板研究院梳理出2017年7月新三板环境治理企业成交额TOP10，其中，蓝德环保(834141)以8310万元的区间成交额位居排行榜榜首。
蓝德环保全称为蓝德环保科技集团股份有限公司，位于河南省。
报告 2017年7月新三板企业定增募资能力TOP100
报告 | 2017年7月新三板企业定增募资能力TOP1002017年7月，新三板市场上共259家企业有定增募资行为(按定增股份上市日进行统计)，实际完成募资共164.72亿元，同比增长189.6%，环比增长61.1%。
挖贝新三板研究院梳理出2017年7月新三板企业定增募资能力TOP100(以下简称：TOP100，榜单附后)，上榜企业7月实际募资金额总和为123.45亿元，占所有企业募资总额的74.9%。
100家企业中，创新层16家、基础层84家;协议转让83家、做市转让17家。
14家企业募资金额达2亿元及以上新三板企业TOP100的上榜门槛为7月定增募资额达2216万元。
榜单中，募资金额达2亿元及以上的企业有14家。
具体定增募资金额分布如下图所示。
2017年7月新三板企业TOP100定增募资金额分布(挖贝新三板研究院制图)北京募资金额最多，广东上榜企业最多按地区划分，TOP100榜单中企业募资总额排名前五的省(市)依次是北京、广东、浙江、江西和福建，这五个地区募资金额总和为87.32亿元，占榜单企业募资总额的70.7%。
北京募资金额最多，为38.20亿元，遥遥领先于其他地区。
企业数量分布排名前五的省(市)依次是广东、北京、浙江、江苏和上海。
这五个地区的企业共64家。
广东上榜企业最多，有21家。
2017年7月新三板企业TOP100各地区募资情况(挖贝新三板研究院制图)注：图中仅显示募资总额排名前十的地区募资情况软件与服务行业募资金额最多，上榜企业最多按行业划分，TOP100榜单中募资总额排名前五的行业依次是软件与服务、技术硬件与设备、食品饮料与烟草、材料、和制药生物科技与生命科学，这五个行业募资金额总和为82.19亿元，占榜单企业募资总额的66.6%。
软件与服务行业募资金额最多，为35.07亿元。
企业数量分布排名前五的行业依次是软件与服务、商业和专业服务、技术硬件与设备、制药生物科技与生命科学和材料。
定向增发研究报告
定向增发研究报告根据我所了解的信息，定向增发是指公司向特定的投资者以特定价格发行新股的行为。
下面是一份针对定向增发的研究报告：一、概述定向增发是一种公司筹集资金的方式，它相较于公开发行更具有针对性，可以为公司解决资金短缺或扩大股东基础的问题。
二、定向增发的优势1. 筹集资金的灵活性：相较于公开发行，定向增发可以根据公司的具体需求和投资者的需求进行定制化。
投资者可以根据公司的业务前景和市值变动考虑是否认购新股。
2. 更好地控制股权结构：公司可以选择特定的投资者，以保持或改变股权结构。
对于公司来说，这是一种灵活的方式来控制公司的决策权和控制权。
3. 提高公司治理：定向增发可以吸引优质的投资者，他们可能会提供更多的资源和专业知识来帮助公司的发展，并提高公司的治理水平。
三、定向增发的风险1. 扩大信息差：由于定向增发是针对特定的投资者进行的，会导致公司的内幕信息暴露给少数投资者，可能存在信息不对称的风险。
2. 股价压力：如果增发价格低于市场价，可能会对现有股东造成抛压，导致股价下跌。
3. 股东权益被稀释：定向增发会导致股东权益被稀释，对现有股东不利。
四、研究结论根据对定向增发的分析，我们得出以下结论：1. 定向增发是一种筹集资金的有效方式，并且相较于公开发行更具有灵活性和针对性。
2. 公司在进行定向增发时应该注意合理定价，以避免对现有股东造成过多的损失。
3. 注重信息披露和公司治理，以保证股东的合法权益和公司的可持续发展。
综上所述，定向增发作为一种筹集资金的方式，在公司发展过程中扮演着重要的角色。
然而，公司在进行定向增发时应谨慎选择投资者并注重合理定价，以最大限度地减少潜在的风险，并确保公司的长期发展。
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2017年定增市场深度
研究报告
目录
1．监管新政频出，剑指高折价和类借壳 (4)
2.发行持续火热，竞争更加激烈 (5)
2.1 募资规模再攀新高，发审节奏同比明显放缓 (5)
2.1.1 2016年定增募资额再创新高，但发行项目数同比小幅下滑.. 5 2.1.2 并购审核通过率下半年触底回升，全年过审节奏同比显著放缓 (6)
2.2 新规下折价率同比减半，市价发行趋势难改 (7)
2.2.1 折价率同比几近腰斩：竞价项目一路跌至九六折附近 (7)
2.2.2 首日做基准项目数现下降趋势，但市价发行趋势仍在 (8)
2.3 定增市场竞争更加激烈，私募和财务公司增速迅猛 (9)
2.4 跨界并购热情不减，休闲服务、采掘积极性较高 (10)
2.5募资规模集中大幅缩减，定增价下调仍占多数 (12)
2.6 监管趋严是项目撤回主因，并购类终止数量占比近八成 (12)
3.收益减半但风险亦降，计算机解禁一地鸡毛 (14)
3.1 绝对收益率同比减半，竞价正收益占比明显回升 (14)
3.2 并购重组继续领先，计算机、传媒哀鸿遍野 (15)
4.定增一二级联动投资视角 (16)
4.1 并购重组类预案公告日效应大幅减弱 (17)
4.2 关注获批过会倒挂保增发 (17)
4.3提前布局即将解禁破发 (19)
5.2017年定增市场展望 (20)
5.1 定增市场更趋理性：单个募资额将下滑，折价率或现小幅上浮 (20)
5.2 定增并购去伪存真、逆周期关注新兴成长 (21)
5.3 重点关注定增项目：精明金机、汇冠股份、思美传媒等 (22)
图表目录
图1：2016年定增募资额再创新高 (5)
图2:2016年各月被发审委否决定增项目数 (6)
图3:2016年并购重组审核通过率下降 (6)
图4：2016年各月过审节奏 (6)
图5：2016年发行折价率整体呈下降趋势 (7)
图6：2016年以发行期首日做定价基准日的数量占比整体先增后降 (8)
图7:2016年一年期（竞价）不同定价基准日对应的折价率 (8)
图8:2016年三年期（定价）不同定价基准日对应的折价率 (8)
图9：2016年定增市场度投资者吸引力不减 (9)
图10：2016机构投资者参与家数同比变化 (9)
图11：2016年《重大资产重组管理办法》公布后并购重组类新增预案小幅下降10
图12：2016年《重大资产重组管理办法》公布后跨界并购类定增预案数 (11)
图13：2016年机械设备、化工行业上市公司跨界并购项目数较多 (11)
图14：2016年6月17日-12月31日预案修订类型汇总 (12)
图15: 2016年《重大资产重组管理办法》征求意见稿发布后不同定增类型终止实施情况统计 (14)
图16: 2016年《重大资产重组管理办法》征求意见稿发布后主动终止实施的原因分布 (14)
图17:2015年各月发行竞价定增解禁收益率 (14)
图18:2015年各月发行定价定增浮动收益率 (14)
图19: 2016年各月发行竞价定增解禁收益率 (15)
图20: 2016年各月发行定价定增浮动收益率 (15)
图21: 2016年不同定增目的解禁年化收益率 (15)
图22: 2016年不同定增目的浮动年化收益率 (15)
图23: 2015年发行竞价项目不同行业的解禁年化收益率 (16)
图24: 2016年发行的竞价项目不同行业的浮动年化收益率 (16)
图25: 2016年二级市场预案公告日效应明显下降 (17)
图26:2016年并购重组类二级市场预案公告日效应大幅减弱 (17)
图27: 2016年过会公告日倒挂效应 (17)
图28:2016年获批公告日倒挂效应 (17)
图29：定增依然是再融市场绝对主力 (20)
表1：2016年以来定增市场监管趋严 (4)
表2：截止1月12日过会/获批股价倒挂标的 (18)
表3：即将于2017年2月和3月解禁但破发的标的 (19)
表5：已过会未发的家公司（竞价）定增基本情况汇总（12月1日到12月31日） (22)
表6：已获批未发的家公司（竞价）定增基本情况汇总（12月1日到12月31日） (27)
1．监管新政频出，剑指高折价和类借壳
2016年我国资本市场的的各项监管制度更趋规范完善，监管层对于定增市场（尤其是并购重组类定增）也给予了特别的关注和频繁的监管指导：2月中旬保代培训鼓励市价发行、强调配售对象的穿透核查，并倡导定价项目增加“七折底价”；5月26日保代培训会议首次明确了并购重组监管政策的最新五大方向，强调借壳上市审核等同IPO，但优质的并购可走审核绿色通道，总体而言鼓励并购重组仍是大方向；然而，接着6月30日保代培训透露并购重组上会最终审核意见取消“有条件通过”这一中间地带，这似乎意味着并购重组审核的趋严。
果然，6月17日证监会公布重磅监管文件：《关于就修改<上市公司重大资产重组管理办法>公开征求意见稿》，从定量指标、定性指标、监管层特殊裁量指标多个维度对借壳上市的认定标准进行完善，取消借壳上市配套募资，并规定非借壳募集配套资金不能用于补充流动资金、偿还债务，9月9日证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重大资产重组管理办法》）正式稿及相关配套措施，从操作层面细化完善，核心内容仍坚持保留：比如控制权变更认定更加严谨，明确非借壳类重组仍可配套募资，但限制用于补流和还贷等等，同时略超市场预期的是，主动终止的“冷淡期”由3个月缩短至1个月。
总的来看，今年以来的定增相关监管措施旨在促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济，尽管监管更趋严格规范，但也遵循一事一议的大原则，符合政策导向的定增仍给予支持。
而对于定增市场投资者而言，以上监管政策则意味着定增市场游戏规则的变化，投资策略也需随之调整。
接下来我们将重点剖析监管新政下定增市场的新动态，并就投资者如何应对进行探讨。
2016年5月26日保代培训会议首次明确并购重组监管政策的最新五大方向，借壳上市审核“等同”IPO “优质并购”走审核绿色通道，鼓励并购重组仍是大方向。
2016年6月17日《上市公司重大资产重组管理办法》
公开征求意见稿及相关配套措施
完善借壳上市认定标准，多方位围堵规避借壳
取消借壳上市配套募资，非借壳募集配套资金不能用于补充流
动资金、偿还债务。
2016年6月29日保代培训窗口指导未来并购重组审核将减少“中间地带”，重组委审核结果将变为仅“无条件通过”和“否决”两个结果。
2016年7月25日保代培训窗口指导强调不鼓励募资用于补流和还贷，一年期定增用于补流和还贷的金额不得超过本次募资金总额的30%，严控募资资本性支出、大股东不可借道资管产品认购。
2016年9月9日《上市公司重大资产重组管理办法》
正式稿及相关配套措施
操作层面细化完善，核心内容坚持保留，主动终止的“冷淡期”
由3个月缩短至1个月，控制权变更认定更加严谨，非借壳类
重组仍可配套募资，但用于补流和还贷有限制。
2.发行持续火热，竞争更加激烈
对今年以来的监管政策及措施进行梳理后，我们发现监管重点主要集中在发行价、募资规模及用途、配售对象核查、并购重组等几个方面。
那么，政策高压之下的定增市场发行情况如何呢？
2.1 募资规模再攀新高，发审节奏同比明显放缓
2.1.1 2016年定增募资额再创新高，但发行项目数同比小幅下滑
尽管今年2月份以来监管层从多个角度对定增市场进行规范，但整体来看，定增市场的发行热度依然较高，截止到2017年1月8日的数据统计显示：2016年定增市场募资总额15806亿元，再创历史新高，同比增加16.18%，虽然发行家数同比下降12.85%，至746宗，仍处仅次于去年的高位。
从各月的发行节奏来看，2-4月份发行规模逐月递增，5月份明显回落，此后直到9月各月募资规模基本保持稳中有升，但2016年四季度并未如2015年四季度集中大规模发行，反而降至月均发行50宗，募资1059亿元的全年较低水平。
我们认为这或许与四季度IPO发行节奏大幅加速且三季度定增批文发放速度明显放缓有关。
图1：2016年定增募资额再创新高。