私募股权投资研究：理论综述
私募股权投资研究报告
筹资阶段
出资大部分 设立并出资小部分 基金管理费
投资管理阶段
投资决策通过 出资并持股 尽调、评估
管理、咨询 （出资后） 出资并持股 决策不通过 项目移交或推荐
并购资本主要专注于并购目标企业，通过收购 目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对 其进行一定的重组改造提升企业价值，必要的时候 可能更换企业管理层，成功之后持有一定时期后再
并购资本
出售。并购资本相当大比例投资于相对成熟的企 业，这类投资包括帮助新股东融资以收购某企业、 帮助企业融资以扩大规模或者是帮助企业进行资本 重组以改善其营运的灵活性。
2.2 私募股权投资基金分类
2.2.1 按投资项目公司发展阶段分类 基金所投资公司的发展阶段来划分，私募股权投资基金广义上可分
为对种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO等不同时期 的非上市性企业进行投资的基金，以及PIPE投资即对上市公司股权进行 投资的基金。狭义上是指对非上市的成熟公司进行股权投资的基金。 表1 基金按项目发展阶段分类一览
类别
内容
创业投资
创业风险投资主要投资技术创新项目和科技型 初创企业，通过对初创公司提供的资金支持和咨询 服务，使企业从研发阶段充分发展并得以壮大。由 于创业企业的财务、市场、营运以及技术等诸多因 素不确定，投资风险性大，但是创业投资的投资利 润丰厚，能够弥补其他项目的损失。
成长资本
成长资本指的是投资针对的是已经过了初创期 发展至成长期的企业，其经营项目已从研发阶段过 渡到市场推广阶段并产生一定的收益。成长期企业 的商业模式已经得到证实而且仍然具有良好的成长 潜力，具有可控的风险和可观的回报。成长资本也 是中国私募股权投资中比例最大的部分。
我国私募股权投资的融资研究
我国私募股权投资的融资研究私募股权投资作为一种重要的融资方式，近年来在我国得到了快速发展。
本文旨在对我国私募股权投资的融资状况进行研究，探讨其发展趋势和存在的问题，并提出相应的建议。
一、私募股权投资的概念和特点私募股权投资是指通过出售非公开发行股份等方式，吸引特定机构和个人进行长期、战略性投资，并与被投企业形成战略合作关系。
与传统融资方式相比，私募股权投资具有以下特点：首先，它是一种长期性、战略性的合作关系；其次，它具有较高风险和较高回报；再次，它对被投企业提供了更多资源和支持。
二、我国私募股权投资市场现状目前，在我国已经形成了较为完善的私募股权市场体系。
首先，在层面上，我国出台了一系列支持民营企业发展和促进创新创业的措施；其次，私募股权基金的数量和规模不断增长，投资领域也逐渐多元化；最后，投资者对私募股权投资的认知度和接受度也在不断提高。
三、我国私募股权投资融资模式分析我国私募股权投资融资模式多样化，主要包括股权融资、债权融资和并购重组。
首先，股权融资是私募股权投资的主要方式之一。
它通过出售非公开发行股份的方式吸引投资者进行长期、战略性的合作；其次，债权融资是指通过发行债券等方式吸引债券持有人进行短期或中期的合作；最后，并购重组是指通过收购或合并等方式实现企业之间资源整合和战略协同。
四、我国私募股权投资存在的问题尽管我国私募股权市场发展迅猛，但仍存在一些问题需要解决。
首先，市场监管不完善导致了一些违规行为的出现；其次，在信息披露和透明度方面仍有待提高；最后，并购重组中存在着一些风险与挑战。
五、私募股权投资的发展趋势随着我国经济的转型升级和资本市场的不断发展，私募股权投资将迎来新的发展机遇。
首先，相关部门将进一步加大对私募股权市场的支持力度；其次，私募股权基金将进一步多元化和专业化；最后，科技创新和互联网金融将为私募股权投资带来新的机遇。
六、建议为进一步促进我国私募股权投资市场健康发展，需要采取一系列措施。
投资学中的私募股权投资研究
投资学中的私募股权投资研究私募股权投资是一种在投资学领域中备受关注的投资策略。
它是指通过私募基金等渠道，向非上市公司投资，获取股权，并在一定期限内实现投资回报的一种方式。
在过去的几十年中，私募股权投资在全球范围内迅速发展，并成为资本市场中的重要力量。
本文将从不同角度探讨私募股权投资的研究。
首先，私募股权投资的背景和定义。
私募股权投资是一种相对传统的投资方式，相较于公开市场上的交易，私募股权投资更加灵活。
它通常通过私募基金的形式进行，投资者可以通过购买私募基金份额的方式，间接参与非上市公司的投资。
私募股权投资不同于公开市场上的股票交易，它更注重长期投资和价值创造，而非短期交易和投机。
其次，私募股权投资的特点和优势。
私募股权投资具有较高的风险和回报特性。
由于私募股权投资主要投资于非上市公司，其风险相对较高。
然而，与风险相匹配的是潜在的高回报。
相比于公开市场上的交易，私募股权投资更容易获取高额回报，因为非上市公司的增长潜力通常更大。
此外，私募股权投资还具有较高的灵活性和机会选择性，投资者可以根据自身的需求和投资目标选择合适的项目。
第三，私募股权投资的研究方法和模型。
在投资学领域中，私募股权投资的研究主要集中在风险管理和回报预测方面。
研究者通过构建模型和分析数据，试图找到一种有效的方法来管理私募股权投资的风险，并预测投资回报。
例如，CAPM模型被广泛应用于私募股权投资的研究中，它通过衡量资产的系统风险和市场风险溢价，来评估私募股权投资的回报。
第四，私募股权投资的发展趋势和挑战。
私募股权投资在全球范围内呈现出快速增长的趋势。
尤其是在中国等新兴市场，私募股权投资的规模和影响力不断扩大。
然而，私募股权投资也面临着一些挑战。
首先，监管环境的不确定性可能会对私募股权投资造成影响。
其次，市场竞争激烈，投资机会变得越来越有限。
此外，私募股权投资的退出机制也是一个重要的问题，投资者需要找到合适的时机和方式退出投资。
最后，私募股权投资的未来展望。
私募股权投资研究报告
私募股权投资研究报告关键信息项：1、投资目标和范围投资行业领域投资阶段（早期、成长期等）投资规模2、投资策略筛选标准尽职调查流程投资组合构建3、风险评估与管理风险识别与分类风险控制措施风险预警机制4、收益分配机制分配比例分配时间节点5、退出策略退出方式（上市、并购等）预期退出时间6、费用与成本管理费业绩提成其他费用7、保密条款保密信息范围保密期限违约责任8、法律适用与争议解决适用法律争议解决方式11 引言本协议旨在对私募股权投资进行全面的研究和规范，为参与各方提供明确的指导和约束，以促进投资活动的顺利进行和实现预期的投资回报。
111 背景随着经济的发展和资本市场的不断完善，私募股权投资作为一种重要的投资方式，在推动企业成长、促进产业升级等方面发挥着日益重要的作用。
然而，由于其复杂性和风险性，需要制定详细的协议来规范投资行为。
12 定义在本协议中，除非上下文另有明确说明，以下术语具有以下含义：“私募股权投资”指通过非公开方式向特定投资者募集资金，对非上市企业进行的权益性投资。
“投资目标企业”指接受私募股权投资的企业。
“投资者”指参与私募股权投资的个人或机构。
21 投资目标和范围211 投资行业领域本私募股权投资将主要聚焦于具体行业 1、具体行业 2和具体行业3等具有高增长潜力和创新能力的行业。
212 投资阶段重点关注处于成长期和扩张期的企业，同时也会适当考虑具有独特技术或商业模式的早期项目。
213 投资规模单个投资项目的投资金额原则上不低于最低金额万元，不超过最高金额万元。
基金的总投资规模预计为总规模万元。
31 投资策略311 筛选标准投资目标企业应具备以下特征：具有清晰的商业模式和可持续的盈利前景；核心团队具有丰富的行业经验和优秀的管理能力；拥有自主知识产权或核心技术优势；市场潜力大，竞争优势明显。
312 尽职调查流程在进行投资前，将对目标企业进行全面的尽职调查，包括但不限于财务状况、法律合规、市场竞争、技术研发等方面。
私募股权投资研究报告
私募股权投资研究报告私募股权投资研究报告一、概述私募股权投资是指投资者通过非公开方式获得未上市公司的股权，并通过长期投资和持有，获得其增值收益。
随着国内资本市场的不断发展，私募股权投资成为了一种重要的投资方式。
本报告旨在对私募股权投资进行深入的研究和分析，以期给投资者提供有价值的参考意见。
二、市场现状目前，国内私募股权投资市场呈现出快速增长的态势。
据统计数据显示，2019年我国私募股权基金数量增长了20%，私募股权基金规模达到了3000亿人民币，市场份额占比超过了30%。
随着政府对私募股权投资的支持和监管力度的加大，市场竞争日益激烈，同时也面临着风险和挑战。
三、投资策略成功的私募股权投资需要有明确的投资策略。
首先，投资者需要对未上市公司的行业和商业模式进行深入研究，找到具有潜力和成长性的企业。
其次，需要根据企业的财务状况和经营情况进行风险评估和估值。
最后，需要通过有效的投资管理和退出机制来保证投资者的权益。
四、风险管理私募股权投资具有较高的风险性，投资者需要采取一系列的风险管理措施。
首先，需要进行充分的尽职调查，了解企业的商业模式、经营状况和管理团队等。
其次，需要建立完善的风险管理制度，包括风险评估、风险分析和风险控制等。
最后，在投资退出时，需要选择合适的退出方式，以降低投资风险。
五、发展趋势未来，私募股权投资将面临更多的机遇和挑战。
一方面，随着我国经济的不断发展和转型升级，未上市企业将会有更多的机会成长壮大，为私募股权投资提供更多的投资机会。
另一方面，政府对私募股权投资的监管力度也将继续加大，以防范金融风险和维护市场秩序。
六、结论私募股权投资作为一种重要的投资方式，正在成为吸引投资者关注的热点。
投资者在进行私募股权投资时，需要根据市场状况和投资策略进行明智的决策，并采取有效的风险管理措施。
同时，政府也应加大对私募股权投资的政策扶持力度，为私募股权投资市场的健康发展提供有力支持。
私募股权投资基金研究报告
私募股权投资基金研究报告
一、引言
二、定义
三、特点
1.募集方式灵活：私募股权投资基金采取邀请投资者参与的方式，不面向公众募集资金，使得募集过程更加灵活。
这种灵活性可以根据市场需求和投资策略进行调整。
2.投资策略多样：私募股权投资基金可根据市场变化和投资者需求选择不同的投资策略，包括初创公司投资、收购兼并、成长期公司投资等。
这使得投资者可以根据自身风险偏好选择不同的基金。
3.投资期限长：私募股权投资基金的投资期限通常较长，一般在5至10年左右。
这是因为非上市公司需要时间来发展壮大，使得基金管理人可以在合适的时机退出投资。
四、运作方式
1.基金募集：基金管理人通过邀请投资者参与基金募集，设定投资者的认购金额和期限等相关事宜。
2.投资决策：基金管理人根据基金的投资策略和风险偏好，选择适合的投资项目，并进行风险评估和尽职调查。
3.投后管理：一旦投资完成，基金管理人将积极参与被投资公司的经营管理，并提供战略指导和行业资源等。
4.退出机制：基金管理人在适当的时机，根据市场情况选择退出投资，并将获得的资本收益返还给投资者。
五、市场发展
然而，私募股权投资基金市场仍面临一些挑战，如信息不对称、监管
不完善等问题。
相关部门应加强对私募股权投资基金市场的监管，完善市
场规则，提高投资者保护水平。
六、结论
私募股权投资基金作为一种重要的投资工具，具有灵活性、多样性和
长期性等特点。
中国私募股权投资基金市场发展迅速，但仍需解决一些问题。
预计在监管的改善和市场环境的进一步完善下，私募股权投资基金市
场将继续发展壮大。
私募股权投资研究报告
私募股权投资研究报告私募股权投资是指以非公开方式向特定投资者出售股权的投资方式。
在中国，私募股权投资在近年来蓬勃发展，成为资本市场的重要组成部分。
私募股权投资研究报告旨在对私募股权投资进行深入分析和评估，为投资者提供决策参考。
首先，私募股权投资具有较高的回报率。
相比于公开市场的股票投资，私募股权投资往往可以获得更高的投资回报。
这主要是因为私募股权投资可以选择更具潜力的初创企业或高成长企业进行投资，而这些企业通常能够带来更高的增值空间和回报率。
其次，私募股权投资在企业治理方面具有优势。
私募股权投资通常会要求企业进行股权激励和引进专业管理团队，以提升企业的经营管理水平和竞争力。
私募股权投资者一般会积极参与企业的决策和运营，提供战略指导和资源支持，帮助企业实现长期可持续发展。
再次，私募股权投资具有较强的风险管理能力。
相比于公开市场的股票投资，私募股权投资能够更加灵活地进行选股和配置，降低投资风险。
私募股权投资者通常会通过严格的尽职调查和风险评估来筛选和管理投资项目，以确保投资的安全性和可行性。
最后，私募股权投资市场具有巨大的发展潜力。
随着我国经济的快速发展和企业改革的深入推进，越来越多的企业需要通过私募股权投资来获得资金支持和战略合作。
私募股权投资市场定位于高成长、高技术含量和高附加值企业，将成为我国经济发展的重要力量。
综上所述，私募股权投资具有较高的回报率、优质的企业治理、强大的风险管理能力和巨大的发展潜力。
然而，私募股权投资也存在一定的风险，如投资流动性较差、信息不对称等。
因此，在进行私募股权投资时，投资者需要充分了解投资项目，谨慎评估风险收益，以实现投资的长期价值增长。
私募股权投资(理论篇)
PE的投资方式
风险投资（VC）主要投资于创业型企业，目前已成为中国高科技 行业和网络公司的主要资金来源之一； 案例：IDG参股携程 PE投资（狭义）是在买卖准上市公司股份，先获取少部分股权， 待企业上市增值后出售获利。 案例：摩根参股蒙牛 并购基金选择的对象是成熟企业，主要兴趣在于获得目标企业的 控制权，从而保证其对企业改造的绝对权。 案例：高盛控股双汇 VC开 民间投资联盟 始PE 案例：炒房团、炒煤团、炒棉团、炒粮团
1.提交融资计划书（签订保密协议） 2.目标投资者受理并立项 3.尽职调查（含审计评估） 4.投资协议条款的谈判 5.双方决策 6.签订投资协议 7.投资者出资 8.工商注册变更
目录
揭开私募面纱 私募适合你吗？ 跨国PE“VS”本土PE 试水并购基金 PE辞典：复杂的事情简单化
脍炙人口的案例：蒙牛神话
摩根、英联、鼎辉是三家国际知名的金融投资机构。2002 年‚幼儿 巨人‛蒙牛的超常规发展吸引了他们的的眼球。他们于2002年6月和 2003年10月通过开曼公司向蒙牛做出两轮共6120万美元的投资，折 合港币约4.77亿元，折合持股比例达到31.1%。蒙牛公司股票于2004 年6月10日在香港上市。 2004 年 6 月上市时，金融投资者共出售了１亿股蒙牛的股票，套现 3.925亿港元。2004年12月，金融投资者再次出售1.68亿股，以6.06 港元的价格套现 10.2亿港元。2005年6月，最后出售2亿股（未计入 其帮助金牛出售的6261万股），套现12亿港元。三次套现总金额高 达26.125亿港元，相对于折合港币约4.77亿元的原始投资，摩根等国 际投资机构的投入产出比约为550％。 故事背后的关键问题：到底是摩根们成就了蒙牛，还是蒙牛成就了摩 根们？企业是‚红花‛，PE 是‚绿叶‛。PE只为逐利、分享收益， 至于谁经营蒙牛、蒙牛事关国计民生几何，不在PE眼中！
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私募股权投资研究：理论综述
要：本文主要从私募股权投资发展形成的相关理论基础方面，对目前的私募股权投资的研究现状做了一个梳理和评述。
关键词：私募股权；理论基础；梳理和评述
一、私募股权投资的内涵界定
私募股权投资产生、壮大于美国，随后被引入到世界各个国家，由于受到每个国家特殊的政策、经济金融环境的影响，各国的私募股权投资又呈现出不同的形式和特点。
目前，由于监管和进一步规范私募股权投资发展的需要，各国的风险投资协会一般都根据本国内私募股权投资的一般形式和特
点对本国私募股权的内涵做了一个界定。
譬如美国风险投资协会（nvca）对美国pe范围的界定是所有为企业提供长期股权资本的私募基金均属于私募股权基金；欧洲私募股权与风险投资协会（evca）认为私募股权投资就是为未上市的公司提供权益资本的一种投资方式，其所提供的权益资本可以用于研发新产品或者技术、增加营运资金、改善公司的资产负债表，或者用于解决家族企业中的所有权和经营权的继承问题，或者用于管理层收购或者出售企业；英国风险投资协会（bvca）指出私募股权投资是指提供中长期融资以换取具有高增长潜力公司部分股权的一种投资方式，其所投资的这些公司没有在股票市场上公开上市，注入其中的私募股权资本包括风险资本和管理层收购资本两种不同类型的资本。
在我国，并没有一个正式的行业组织或规范性文件对我国私募股权投资的内涵进行一个界定。
盛立军（2003）认为私募股权投资从广义上来讲应包括对种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和pre-ipo等各个时期的非上市企业所进行的权益性投资，狭义上来讲就是指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的非上市成熟
企业进行的股权投资；胡晓灵将私募股权基金定义为以非上市企业为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金。
卞华舵（2007）对私募股权基金与风险投资基金、私募股权投资与我国的产业投资基金，从内涵和外延进行了界定和辨析，他认为风险投资基金和产业投资基金都是从属于私募股权投资的。
从以上各国行业协会和学术界对私募股权的内涵界定来看，私募股权投资比它的前身——杠杆收购和其相似物——创业投资的
范围和内涵均要广，它不仅包括了创业投资、并购投资，还包括产业投资、夹层投资等其他形式的投资。
总之各国的私募股权投资涉及到不同的产业及企业成长的各个阶段。
企业融资生命周期理论综述
企业融资生命周期理论不仅要分析企业在不同生命周期阶段的特征，还要分析企业在不同生命阶段融资方式和融资结构的选择以及促使企业做出这些选择的决定性因素。
关于企业融资规律的研究，sahlman（1990）和wetzel（1994）最先指出处于创业时期的企业，其融资非常严重地依赖于初始的内
部融资和贸易融资。
sahlman和wetzel等早期的学者虽然已经开始认识到企业融资的规律性，但是他们并没有系统地分析企业哪些内外部因素在制约和影响企业在各阶段的融资方式选择。
第一个系统分析企业融资规律的是企业融资生命周期理论的创始人berger（1998），他指出在企业每个阶段信息约束条件、企业规模和资金需求变化均是影响企业融资结构变化的基本因素，在婴儿期和青壮年期企业的融资主要是依靠内部融资，而到了中年期以后，企业的外部融资会迅速增加。
我国学者在对企业融资生命周期理论的研究上，钱海章（1999）将企业的风险敞口和外部投资的风险偏好对应起来，他认为在初中期风险较大，在中后期风险较小，而由于金融体系内各投资主体风险偏好存在差异，故而在初中期应该而且可以主要采取利用风险投资的方式，而在中后期则可以利用多种融资方式。
何鹏（2005）从企业财务的角度分析了基于企业生命周期的企业融资战略选择，处于初创期的企业为建立牢固的财务基础，应选择权益资本筹资；处于成长期的企业，债权性融资和权益性融资相结合的筹资组合是明智的选择；处于成熟期的企业，为兼顾财务杠杆利益和财务风险，在选择权益性投资方式的同时，还应保持适当债性融资，以降低融资成本和保障股东控制权。
梁琦等（2005）运用实证的方法探讨了我国民营企业的融资规律，得出生命早期阶段的企业不得不依赖自有资金、商业信贷和亲
友借款，这种依赖程度随企业发展阶段的演进而降低，即随着企业的成长，企业对内源性融资的依赖程度逐渐减弱，外源性融资的依赖程度逐渐增强。
姚梅芳、张丽琨（2006）以我国高新技术企业为样本，分析了我国高新技术企业的融资方式优先序，得出的结论是处于种子阶段，企业的融资方式优先序为自有资金、民间借贷资金、天使投资和政府投资；处于创建阶段，企业的融资方式优先序为风险投资、自有资金和政府投资；处于成长阶段，企业的融资方式优先序为风险投资和自有资金；处于加速成长阶段，企业融资方式优先序为私人投资、风险投资、上市融资、投资公司投资和自有资金；处于成熟阶段，企业的融资方式的优先序为债券融资、银行贷款、上市融资和风险投资。
当然，也有学者的研究结果与主流研究结果所相悖，如fluck 和rosen（1999）使用美国威斯康星洲企业的数据，得出公司在早期发展阶段更倾向于发行权益或可转债融资而不是主要依靠内部融资的结论。
总之，企业融资生命周期理论为我们提供了理解企业选择不同融资方式和融资结构的理论原因，尤其是对处于成长期的企业为什么大都选择较高的财务杠杆率作为其主要融资方式，我们都可以据此找到理论基础。
（作者单位：四川大学）
[1] 盛立军.私募股权与资本市场[m].上海交通大学出版社，2003
[2] 卞华舵.中国私募股权基金发展的问题与对策[j].卓越管理，2007（7）
[3] 钱海章.高新技术企业的生命周期及融资战略[j].金融研究，1999（8）：61-66。