财务规划与外部融资需求

因此，公司预计的负债融资额为169000万元。
3. 2××6年度的内部融资额及留存收益总额
（1）预计内部融资增加额 =520000×5%×（1 － 50%）=13000（万元）
（2）因此， 2××6年度留存收益总额 =10000+13000=23000（万元） 由此，可得出该公司2××6年度的预计负债总 额为83000万元。
1. 2××6年度的资产需要量
2××6年度的资产需要量包括： （1）预计流动资产总额
=预计销售收入×流动资产销售百分比 =520000×15%=78000（万元） （2）预计非流动资产总额 =预计销售收入×非流动资产销售百分比 =520000×35%=182000（万元） 因此，公司2××6年度预计总资产为260000万元。
=资产需要量－ 负债融资量－ 内部融资量 =资产需要量－ 负责融资量－ 预计销售收
入× 销售净利率× （1－现金股利支付 率）
三、财务规划的经济假设
➢市场预测合理假定 ➢经营稳定假设 ➢融资优序假定
第二节 对外融资数量与销售百分比法
一、销售总额确定法（percentage of sales method） 根据预测的销售总额和销售百分比(按过去情 况来确定)，来分别确定未来期的资产、负债、 所有者权益等项目预计数，最终确定外部融 资需要量。
要求的协调统一为基础 ➢ 以全面规划为框架
2.狭义的财务规划
➢ 主要是指对企业未来融资需要量的估计 与筹划。
注意:本章所阐述的财务规划将从狭义角度 展开。
二、财务规划的意义
➢ 应对风险 ➢ 实现可持续增长的财务管理
二、财务规划涉及的变量及其逻辑关系
（一）销售预测及销售增长
公司要结合各方面情况以进行销售预测（sales forecast）
财务经理在分析盈利模式等因素后进一步认为，公司销售净 利率（5%）、股利支付率（50%）等参数在2××6年度将 不会改变。
试ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算天地公司的销售百分比。
表8-1 天地公司资产负债表及 销售百分比（ 2××5年）
（二）编制预计资产负债表
天地公司预计2××6年度销售收入将达到52 亿元，即40×（1+30%）。表8-1提供了该 公司销售百分比的历史数据，因此，可以根 据上述数据来预测2××6年度的以下各数据：
本章主要内容
➢ 财务规划概述 ➢ 对外融资数量测算与销售百分比法 ➢ 企业增长与外部融资
第一节 财务规划概述
一、财务规划（financial planning）的概念与 意义
（一）广义与狭义之分
广义？ 狭义？
1.广义的财务规划
➢ 以公司战略、经营策略为导向 ➢ 以公司环境分析、市场预测与公司管理
净利润=销售收入×销售净利润率；
②在当期净利润预测确定的情况下，留存收益额取决于公司股 利支付政策——现金股利支付率，即
内部留存收益额=当期净利润×（1－现金股利支付率） 内部融资量=预计销售收入×销售净利率×（1－现金股利支 付率）
（五）外部融资需要量
外部融资需要量（external funds needs， EFN）
销售收入增长与公司利润增长也是同步的。
[例8-3]天宇公司是一家中型家具制造商。已知 该公司2××5年销售收入为2000万元，销售 净利率为5%，股利发放率为50%。公司预计 2××6年销售收入将增长20%。该公司财务经 理认为：公司负债是一项独立的筹资活动，它 不随预计销售的增长而自发增长；同时，外部 融资需求将通过对外借款来满足。
该公司2××6年度的预计资产负债表 （pro forma balance sheet）
（三）测算外部融资需求
外部融资需求量=预计总资产－预计总负债 －预计所有者权益=260000 －169000 － 83000=8000（万元） 外部融资需求取决于未来销售增长率、资 产和负债项目的销售百分比（历史数据）、 稳定的销售净利率和已确定的现金股利支 付率等指标量。
二、销售增量确定法
外部融资需求 =（资产占销售百分比×增量销售）－
（负债占销售百分比×增量销售）－ 预计销售总额×销售净利率×（1－ 现金股利支付率）
=（A×S0×g）－（B×S0×g）－ P×S0×（1+g）×（1－d）
式中：
➢ A、B分别代表资产和负债项目所占销售百分比； ➢ S0为基期销售； ➢ g为预计销售增长率； ➢ P为销售净利率； ➢ d为现金股利支付率。
（二）资产需要量
在完成销售预测、销售增长率判断之后，确定资产需要量 （asset requirements）
（三）负债融资量
销售增长带来负债融资的相应增加，包括自然筹资项目的自 发增长，也可能要求其他负债项目相应增长。
（四）内部融资能力(量)
①当期净利润可看成是销售收入与销售净利润率间的函数关系， 即
2. 2××6年度的负债融资量
预计短期借款额=预计销售收入×短期借款销售百分比 =520000×7.5%=39000（万元）
预计应付款项额=预计销售收入×应付款项销售百分比 =520000×5%=26000（万元）
预计长期借款额=预计销售收入×长期借款销售百分比 =520000×20%=104000（万元）
公式（8-2）在财务上也被称为财务规划模型 （financial-planning model）。
第三节 企业增长与外部融资
一、销售增长、留存收益与外部融资需要量的关系 销售增长可以看成是企业增长的根本标志： ➢ 在总资产周转效率不变的情况下，总资产增长与销
售收入增长应该是同步的； ➢ 如果公司的产品结构及盈利模式没有实质改变，则
（一）确定销售百分比
例8-1 天地公司是一家大型电器生产商，其2××5年销售收 入总额为40亿元。通过预测判断，公司认为 2××6年度电 器产品市场将有较大增长，公司销售收入有望增长30%。根 据历史数据及基本经验，公司财务经理认为，公司收入增长 将需要追加新的资本投入，而且经综合测算认为，公司所有 资产和负债项目增长都将与销售收入直接相关。
表8-3为该公司2××5年度的简化资产负债表。 试对该公司资产负债表相关项目进行预测。
表8-3 天宇公司资产负债表（简化） 2××5年12月31日