第四章财务规划与外部融资

因此，公司预计的负债融资额为169000万元。
2. 2××6年度的负债融资量
预计短期借款额=预计销售收入×短期借款销售百分比 =520000×7.5%=39000（万元）
预计应付款项额=预计销售收入×应付款项销售百分比 =520000×5%=26000（万元）
预计长期借款额=预计销售收入×长期借款销售百分比 =520000×20%=104000（万元）
（五）外部融资需要量
外部融资需要量（external funds needs，EFN） =资产需要量－ 负债融资量－ 内部融资量 =资产需要量－ 负责融资量－ 预计销售收入×
销售净利率× （1－现金股利支付率）
四、财务规划的经济假设
➢市场预测合理假定 ➢经营稳定假设 ➢融资优序假定
五、对外融资数量与销售百分比法
（四）内部融资能力(量)
①当期净利润可看成是销售收入与销售净利润率间的函数关系，即 净利润=销售收入×销售净利润率；
②在当期净利润预测确定的情况下，留存收益额取决于公司股利支 付政策——现金股利支付率，即
内部留存收益额=当期净利润×（1－现金股利支付率） 内部融资量=预计销售收入×销售净利率×（1－现金股利支付率）
1. 2××6年度的资产需要量
2××6年度的资产需要量包括： （1）预计流动资产总额
=预计销售收入×流动资产销售百分比 =520000×15%=78000（万元） （2）预计非流2000（万元） 因此，公司2××6年度预计总资产为260000万元。
占销售收入% （销售收入400000万元）
15% 35% 50%
7.5% 5% 20% 32.50% 不变 不变 取决于净收益
（二）编制预计资产负债表
天地公司预计2××6年度销售收入将达到52亿 元，即40×（1+30%）。表8-1提供了该公司 销售百分比的历史数据，因此，可以根据上述 数据来预测2××6年度的以下各数据：
表1 天地公司资产负债表及 销售百分比（ 2××5年）
报表项目
金额、占收入%
资产： 流动资产 非流动资产 资产合计； 负债及所有者权益：
短期借款 应付款项 长期借款 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 所有者权益 负债及所有者权益
金额（万元）
600000 140000 200000
30000 20000 80000 130000 40000 20000 10000 70000 200000
一、筹资概念与种类
概念：为满足生产经营与资本支出的需要而 筹措资本的财务行为
种类：
（一）股权资本与负债资金 （二）长期资本与短期资金 （三）直接筹资与间接筹资 （四）表内筹资与表外筹资
一、筹资概念与种类
（一）股权资本与负债资金 定义： 区别与联系：
在特定条件下，二者可相互转换，债转股或股 转债；
销售总额确定法（percentage of sales method） 根据预测的销售总额和销售百分比(按过去情况 来确定)，来分别确定未来期的资产、负债、 所有者权益等项目预计数，最终确定外部融资 需要量。
（一）确定销售百分比
例8-1 天地公司是一家大型电器生产商，其2××5年销售收入总额 为40亿元。通过预测判断，公司认为 2××6年度电器产品市场 将有较大增长，公司销售收入有望增长30%。根据历史数据及基 本经验，公司财务经理认为，公司收入增长将需要追加新的资本 投入，而且经综合测算认为，公司所有资产和负债项目增长都将 与销售收入直接相关。 财务经理在分析盈利模式等因素后进一步认为，公司销售净利率 （5%）、股利支付率（50%）等参数在2××6年度将不会改变。 试测算天地公司的销售百分比。
（一）销售预测及销售增长
公司要结合各方面情况以进行销售预测（sales forecast）
（二）资产需要量
在完成销售预测、销售增长率判断之后，确定资产需要量 （asset requirements）
（三）负债融资量
销售增长带来负债融资的相应增加，包括自然筹资项目的自 发增长，也可能要求其他负债项目相应增长。
在一般情况下，企业需要对二者进行组合，以 达到既降低财务风险又提高收益的目的。
一、筹资概念与种类
（二）长期资本与短期资金 区别 联系
通常企业根据资产的期限结构进行长、 短期资金的期限组合，从而达到降低风 险和成本的双重目的。
一、筹资概念与种类
（三）直接筹资与间接筹资 二者的特点与区别 间接筹资是各国最重要的筹资方式，其主要原
➢ 以公司战略、经营策略为导向 ➢ 以公司环境分析、市场预测与公司管理要
求的协调统一为基础 ➢ 以全面规划为框架
2.狭义的财务规划
➢ 主要是指对企业未来融资需要量的估计与筹划。 注意:本章所阐述的财务规划将从狭义角度展开。
二、财务规划的意义
➢ 应对风险 ➢ 实现可持续增长的财务管理
三、财务规划涉及的变量及其逻辑关 系
筹资管理程序
重大筹资项目：投资计划—筹资计划—经批准后实施 日常筹资项目：筹资计划—经批准后实施
筹资契约
筹资过程的实质是企业与股东、债权人的签约过程
第二节 财务规划概述
一、财务规划（financial planning）的概念与意 义
（一）广义与狭义之分
广义？ 狭义？
1.广义的财务规划
因：
交易成本问题 信息不对称问题
一、筹资概念与种类
（四）表内筹资和表外筹资
二、筹资管理的目标与原则
目标
在满足企业资本需求的前提下，通过适当的筹 资组合，降低所筹资本的风险和成本。
原则
规模适度、结构合理、成本节约等
三、筹资决策与筹资契约
筹资决策中的分层治理
出资者：对重大筹资决策提出审议意见 董事会：对重大筹资事项作出决策 总经理：实施筹资项目并对一般筹资项目作出决策
第四章 长期筹资决策
本章主要内容：
筹资的基本概念和相关组合 长期财务规划及其管理含义 不同筹资方式及相关财务决策
第一节 筹资概述
企业可以利用的筹资方式和种类有哪些，各有 什么特点？
企业在选择筹资种类和组合时依据的基本原则 是什么？
筹资行为的实质是什么，在这一过程中管理与 决策的权责是如何划分的？