(行业分析)上市公司的行业分析

上市公司的行业分析

第二组

组长：郑永娜

组员：王睿、李响、姚天秀、王增强

行业分析学习目标

?了解行业分析的意义和几种主要的行业分类方法；

?了解行业在其生命周期几个阶段中的特征及其对行业投资的影响；

?了解几种行业环境对行业发展的影响，特别是宏观经济环境的影响；

?能够运用本章学习的行业分析基本方法完成简单的行业分析报告。

目录

第一节行业分析概述------李响

第二节上市公司行业一般特征分析------王睿

第三节影响行业兴衰的主要因素------王增强第四节宏观经济环境与行业发展------姚天秀第五节行业分析方法------郑永娜

第一节行业分析概述

------李响

一．行业和产业

行业：是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织结构体系。行业虽然有职业人员，也具有特定的功能，但一般没有规模的约定。

产业：是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用的经济活动的集合或系统。

构成产业一般必须满足：规模性、职业化、社会功能性

二行业分析的意义

行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。

我们通过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势，但是宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于不同行业在一个国家不同的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现是不同的，因此我们就需要进行行业分析。

行业分析是公司分析的前提，通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业，这些行业内的龙头公司如果没有被高估，显然就是我

们未来投资的理想品种。此外，我们可以通过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。

三、行业分析的主要任务

解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业的影响力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依据或投资依据。

四、行业划分的方法

1.道琼斯分类法：

19世纪末创立，把大部分股票主要分为三类：工业、运输业、公用事业

2.标准行业分类：

联合国把国民经济分为10个大类：农林渔牧、采矿及土石采掘业、制造业、水电煤、建筑业、批发零售及饮食旅馆业、运输仓储及邮电通信业、金融保险地产及工商服务业、政府社会及个人服务业、其他

五、我国国民经济的行业分类

2002年我国推出《国民经济行业分类》20个，基本反映出我国目前行业结构状况。分别为：农林牧渔、采矿业、制造业、电力燃气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输、仓储和邮政业、信息

传输、计算机服务和软件业、批发和零售业、住宿和餐饮业、金融业、房地产业、租赁和商务服务业、科学研究、技术服务与地质勘探业、水利、环境和公共设施管理业、居民服务和其他服务业、教育、卫生、社会保障和社会福利业、文化、体育和娱乐业、公共管理和社会组织、国际组织

六、我国上市公司的行业分类

中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。该指引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中类。

2012年修订了《指引》，本《指引》自公布之日起施行。2001年中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》同时废止。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏目了解。

第二节上市公司行业一般特征分析

------王睿

行业一般特征分析主要从行业的市场结构、行业的竞争结构、行业的周期性、行业的生命周期四方面进行分析。

一、行业市场结构分析

根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其它一些因素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型。

完全竞争：农产品；

垄断竞争：纺织服装；

寡头垄断：钢铁、汽车；

完全垄断：公用事业及稀有金属矿

二、行业竞争结构分析

美国哈佛迈克尔-波特认为：一个行业存在潜在进入者、替代品、供给方、需求方以及行业内现有竞争者五种竞争力量。

三、行业的周期性

行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但关系密

切的程度又不一样，据此可以将行业分为：

1.增长性行业：行业变动不总是随经济的变动而同步变动，经济增长时高增长，经济衰退时有一定增长；“计算机和复印机”

2.周期性行业：行业的变化态势和经济周期紧密相关，典型的周期性行业有钢铁、有色、煤炭、水泥等等。

3.防御性行业：行业的经营状况在经济周期的上升和下降时期都很稳定。像食品业和公用事业

四、行业的生命周期

每个行业都要经历从成长到衰退的发展演变过程，这个过程就是行业生命周期。

幼稚期：分化、衍生、新生长

成长期：需求弹性、生产技术、产业关联度、市场容量

成熟期：技术成熟、产品成熟、工艺成熟

衰退期：大量替代品，“纺织业、钢铁、烟草业”

投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。

行业生命周期各阶段特征

行业生命周期与销售变化情况以及各阶段的典型行业

32

16 8

4

2

0 阶段1

初步发展 阶段2 高速增长 阶段3 稳定增长 阶段4 成熟稳定 阶段5 衰退下降 时间

净销售（对数）

第三节影响行业兴衰的主要因素分析

------王增强

影响行业兴衰的主要因素有以下五个：

一．.技术进步

二．产业政策、

三．产业组织创新、

四．社会习惯改变

五．经济全球化

一、技术进步

(一)产业技术政策是指国家制定的用以引导、促进和干预产业技术

进步的政策的总和。它以产业技术进步为直接的政策目标，是保障产业技术适度和有效发展的重要手段。由于其几乎涉及国民经济的所有产业，因此，产业技术政策也往往被看作是整个国家的技术政策。

(二)产业技术政策的内容

产业技术政策具体包括：

(1)产业技术进步的指导性政策。即政府确定产业技术的发展目

标、具体规划和指导各技术进步主体的行为的相关政策

(2)产业技术进步的组织政策。即政府主持或参与旨在加速推进

产业技术进步的各种组织制度与组织形式的安排。

(3)产业技术进步的奖惩政策。为了建立起切实有效的技术进步

激励机制，使企业成为技术创新主体，政府通过制定直接或间接的经济刺激和制裁政策，对民间科研机构、企业的研究开发以及技术引进、扩散工作进行劝诱和鼓励，对技术进步迟缓者或缺乏技术进步具体规划和措施者实施经济惩罚

(三)产业技术政策的重要性

1、促进技术进步是政府本身的职能要求：

由于技术、知识具有公共产品的属性，政府应当是公共产品的重要提供者，因此，政府有责任积极参与经济发展过程中的技术进步活动，保证和促进这种公共产品的供给。

2、单纯依靠市场机制分配资源难以满足技术发展的需要：(1)技术开发的成本与技术进步的收益之间存在非对称性，个人技术成本高，但个人收益往往低于社会收益，影响私人技术开发投资的积极性；

(2)技术开发存在着较大的商业风险和技术风险，这种风险一般难以通过加价等方式转移，使得一些生产者宁愿等待别人的开发成果而不愿意自己开发；

(3)技术开发过程一般不可分割，需要一定的投入规模，中小企业难以承担。所以，政府有必要为满足技术发展的要求而干预资源分配，进行必要的投入。

3、基础科学技术的研究需要国家的投入和组织：

这是因为基础科学技术的研究和开发是技术进步不可缺少的前提，而基础科学技术研究和开发投资多、周期长、见效慢，很难成为直接获取收益的经济活动，私人企业往往不愿从事基础研究，需要国家出面组织，投入资金

4、迅速增强本国的技术力量需要政府干预：

鼓励技术创新、支持技术研究和开发，保护本国的技术，是取得和维护本国技术处于领先地位的重要途径；引进、消化、吸收、改造国外先进技术，是低成本采用先进技术，加快本国技术进步的捷径。这些都需要政府制定正确的技术政策，采取相应的措施。

(四)制定国家产业技术政策面临的新形势

1.经济全球化步伐明显加快，技术创新已成为国际竞争的关键因素：

20世纪90年代以来，国际经济格局发生了深刻变化，经济全球化的趋势明显增强，由技术进步引发的产业革命正深刻地改变着人类社会经济和生活面貌，技术创新对经济增长的贡献日益突出，科学技术成为国际竞争的关键因素。发达国家在国际经济新秩序形成过程中，仍处于有利地位，出于市场扩张的要求，在控制核心技术保持领先优势的同时，也以多种方式向发展中国家转移成熟技术和过剩生产能力。发展中国家既面临前所未有的巨大压力，也存在通过参与国际分工加快产业技术升级、发挥后发优势、实现跨越式发展的机遇。世界各国为取得更有利的国际分工地位，竞相调整产业结构与技术结构，对高新技术领域加大投入力度、扩大应用领域，加快科技成果转化为现实生产力的步伐，

提升产业技术水平，以增强国际竞争力，占据21世纪经济竞争的制高点。

2.加入世界贸易组织将使我国产业置身于激烈的国际竞争当中：

以加入世界贸易组织为标志，我国的对外开放将进入一个新的历史阶段，国内经济与国际经济将进一步融合。一方面为我们充分利用两个市场、两种资源，引进先进技术，参与较高层次的国际合作与分工创造了条件，另一方面也使国内企业不得不直接承受来自国际的竞争压力。提高技术创新能力、加快高新技术产业化进程、加大对传统产业的技术改造力度、着力发展有竞争优势的产业技术，增强技术创新能力，是我国提高国际分工地位、全方位参与国际竞争的迫切要求

3.技术进步是调整经济结构，实现可持续发展的重要途径。

我国正处在经济结构战略性调整的重要时期，面对结构性、阶段性过剩和人口、资源、环境等因素的制约，“十五”及其以后一段时期，经济结构的调整任务十分艰巨。结构调整将主要依托技术进步，发展高新技术和新兴产业，改造传统产业；淘汰落后生产能力，推进经济增长方式向集约化方向转变，实现产业结构的优化和升级，全面提高国民经济整体素质；开拓新的发展领域、扩大就业；节约资源，保护环境，实现可持续发展。

4.市场化进程的加快将对技术进步方式产生深远影响。

21世纪前10年，是我国社会主义市场经济体制确立并逐步完善的重要时期。市场化进程加快，市场在资源配置中的基础性作用将日益增强。技术创新主体、技术进步方式，都将发生根本性的改变。技术进步方式与经济运行方式的变革，将成为新时代的重要特征。制定和实施国家产业技术政策，必须适应这种深刻变化，在经济全球化条件下实现国际与国内两个市场、两种资源的合理配置，处理好市场导向与政府引导的关系，使之相互补充、相互促进，营造出良好的市场环境。“创新是一个民族的灵魂，是国家兴旺发达的不竭动力。”只有在增强技术创新能力上走出符合我国国情特点的发展道路，才可能在未来的国际竞争中立于不败之地。

二.产业政策

(一)产业政策是一个国家对某个具体产业的整体战略规划。产业政

策的功能主要是弥补市场缺陷，有效配置资源；保护幼小民族产业的成长；熨平经济震荡；发挥后发优势，增强适应能力。（二）主要内容

产业结构政策

产业组织政策

产业布局政策

1.产业结构政策：是产业政策的重要组成部分，指一国政府依据本国在一定时期内产业结构的现状，遵循产业结构演进的一般规律，规划产业结构逐渐演进的目标，并分阶段地确定重点发展的战略产业，实现资源的重点配置，引导国家经济向新的广度和深度发展的政策。人类社会经济发展的历史表明：产业结构在一个长时期内，既有其相对稳定的一面，也有不断变化的一面，产业结构事实上是处于一种不同程度的不断变动之中。在自由竞争的资本主义时期，产业结构以自然形成为主要特征；在现代经济生活中，科技革命对产业结构产生了重大影响，而产业结构的变革，又对整个国民经济的发展有着重大的意义。

产业结构政策的实质：产业结构政策的实质在于从推动产业结构的合理演进中，求得经济增长和资源配置效率的改善。产业结构政策有以下四个基本点：

（1）、产业结构政策的目的是促进产业结构优化。

（2）、产业结构政策制定的主要理论依据是产业结构演变规律。

（3）、产业结构政策的制定主体是政府。

（4）、产业结构政策的实施主力是企业。

产业结构政策的类型：

产业结构政策按照政策目标和措施的不同，可以划分为多种不同的类型，主要有

（1）、主导产业选择政策。

主导产业选择政策是指政府为了引导、促进主导产业的合理发展，从整个经济发展的目标出发，运用经济政策、经济法规、经济杠杆以及必要的行政手段、法律手段来影响主导产业发展的所有政策的总和。

（2）、战略产业扶植政策。

战略产业，或称先导产业，是指能够在未来成为主导产业或支柱产业的新兴产业。

战略产业的成长必须具有战略意义，即受国家政策保护和扶持的某些产业必须具有能够成为未来经济发展中主导产业和支柱产业的可能性，这种可能性的决定因素，首先是产业本身技术特点、市场前景、成长潜力，其次才是国家资源特定条件、现有产业结构状况、产业本身获取资源的能力等。：

（3）、衰退产业撤让政策

衰退产业是指在产业结构中陷入停滞甚至萎缩的产业。就具

体产业而言，都存在由孕育期→成长期→成熟期→衰退期的生命周期。

衰退产业正是处于衰退期的产业，其主要特征是产品的需求量和销售量大幅度减少，生产能力严重过剩，技术进步缓慢、创新乏力，从业人员流失和失业现象严重，在国民经济中的地位下降。

（4）、幼小产业扶植政策。

（5）、产业的可持续发展政策。

产业结构政策的功能

（1）、促进产业协调发展的功能

在一定的经济发展阶段上，产业结构内各产业因不同的发展程度和作用而处于不同的地位，形成产业间有序的排列组合。

产业结构政策的重要作用，就是协调产业之间的关系。产业结构政策依据不同产业的地位、作用、现状和发展趋势，分清轻重缓急和主次，对新兴的具有高增长率的未来主导产业进行培育，对薄弱的基础产业进行弥补，对弱小产业进行扶植，对衰退产业进行撤让。通过这些政策措施，来促使不同层次的产业保持协调发展。