财务管理案例：獐子岛的是是非非
獐子岛事件分析
獐子岛事件从公司治理、内部控制、财务分析、会计计量和职业道德五个方面具体分析。
根据已经公开的信息，在没有充分调查的情况下，獐子岛就宣布因为冷水团导致10亿元存货消失，似乎过于仓促。
根据公告，獐子岛于2014年9月15日至10月12日进行了秋季底播虾夷扇贝存量抽测，抽测方法为拖网配合视频。
用了近一个月，獐子岛仅监盘面积不足10亩的海域，与超过百余万亩的海域面积相比，几乎可以忽略不计，但獐子岛根据这样的结果就做出了10亿元存货损失的结论，这就好比在百万亩海域中发现几个死亡个案就有了虾夷扇贝全部死亡的判断。
与獐子岛的监盘相比，大华会计所的审计工作似乎是走过场。
根据公告，大华会计所监盘日期为2014年10月18日、20日和25日，仅盘点3天，獐子岛一个月盘点面积尚且不足10亩，那么大华会计所又盘点了多少呢?不难看出，仅用3天时间，大华会计所盘点将近1500亩，盘点方法为拖网船下网。
3天时间就完成了近200倍于獐子岛近一个月时间的盘点工作，由此可见，大华会计所的审计工作是多么草率。
只能说，獐子岛根据不足10亩海域盘点的结果就做出上百万亩海域虾夷扇贝全部损失的结论是非常不认真的，根据这个结论认定10亿元损失的会计处理更显示出公司的不负责任。
大华会计所3天时间“走过场”似的盘点似乎更多的是为了印证獐子岛盘点的结果。
显然，獐子岛盘点不足10亩海域尚且需要近一个月的时间，作为非专业人士，大华会计所盘点上千亩海域所需时间可想而知。
下面就从公司治理、内部控制、财务分析、会计计量和职业道德五个方面具体解剖獐子岛事件发生的原因。
一、公司治理：政企不分，一股独大1、管理层为镇级、村级干部，导致政企不分公司招股说明书显示，獐子岛由大连市长海县獐子岛镇所属集体企业改制而来。
獐子岛的第一、二、三、八大股东分别是獐子岛镇级集体企业，獐子岛镇下属村级集体企业，这些企业都是集体资产管理，管理层分别为镇级、村级基层干部。
政企不分是公司治理层面的大忌，可能严重影响公司资源配置效率甚至整体运营效益。
财务风险评估与控制——以獐子岛事件为例
财务风险评估与控制——以獐子岛事件为例中文摘要随着我国整体实力的稳步增强，近年来，大大小小的企业日益增多，为了实现规范企业规模、增强国际竞争力等多种目标，我国对企业的财务行为也更加重视。
中国目前正处在经济转型时期，企业在这种大的环境背景下，必然会受到各项经济政策的影响。
在这个机遇与挑战同时存在的时代，企业若是想在这种动态的市场环境中继续地生存并发展下去，就需要充分考虑企业所面临的内外部环境以及企业自身的优势与劣势，建立一个有效的财务风险预警系统。
本文讨论了近年来我国财务风险评估与控制的现状，以獐子岛事件为例充分分析了当今财务风险评估所面临的的问题，并提出了合理的解决方案。
关键词：财务风险，风险评估，审计风险英文摘要With the steady increase of the overall strength of our country, in recent years, there are more and more enterprises, large and small. In order to standardize the scale of enterprises, enhance the international competitiveness and other goals, our country pays more attention to the financial behavior of enterprises.At present, China is in the period of economic transformation. Under this background, enterprises are bound to be affected by various economic policies. In a period of coexistence of challenges and opportunities, if enterprises want to survive and develop in this dynamic market environment, they need to fully consider the internal and external environment they are facing and their own advantages and disadvantages, and establish an effective financial risk early warning system. This paper discusses the current situation of financial risk assessment and control in China in recent years. Taking Zhangzidao incident as an example, it fully analyzes the problems faced by financial risk assessment and puts forward reasonable solutions.Key words: Financial risk, risk assessment, audit risk目录中文摘要 (1)英文摘要 (2)一、引言 (4)二、当今国内财务风险评估与控制的现状分析 (4)三、财务风险评估的案例分析——以獐子岛集团为例 (7)（一）獐子岛集团“绝收事件”概述 (7)（二）獐子岛的审计风险 (8)（三）獐子岛集团财务评估风险的启示 (9)五、防范当前财务评估与风险控制的建议 (10)（一）完善财务风险管理的行业法规体系 (10)（二）促进企业财务风险意识提高 (11)（三）提升财务管理人员的综合素质 (11)六、结论 (12)致谢 (12)参考文献 (14)一、引言按照当前中国企业的发展现状来看，我国大多企业面临的主要风险之一就是财务风险，它包含很多方面，其往往是由公司VC融资时适当、或者财务结构不合理等多种原因造成的，这些投资不但没能给投资者带来预期的收益，更在一定程度上影响了公司和企业的发展，同时给社会和国际名誉带来了极其恶劣的影响。
从獐子岛事件浅析企业财务造假与盈余管理
（ ３） 资 本 结 构 不 合 理 。 资 本 结 构 在 企 业 发 展 中 具
０ １ ４年 獐 子 岛 集 团 短 期 借 款 为 ２ ６ ． ８ ２亿 计影 响该期 净利润 ７ ６ ３ ２ ５ ． ２万 元 ， 这 部 分 金 额 直 接 计 入 有 重 要 影 响 。２ 长 期借 款为 ７ ． １ ５亿 元 。 由 于 短 期 借 款 都 是 少 于 一 该 企 业 第 三 季 度 报 表 。同 时 该 公 司 鲍 鱼 运 营 模 式 的 转 元 ，
的 巨 大 亏 损 。公 告 发 布 之 后 引 来 轩 然 大 波 。 该 公 司
称， 由 于 受 到 北 黄 海 异 常冷 水 团 的 影 响 ， 导 致 本 年 度 应
２ ． 企业外部方面的原因
（ １ ） 市 场环 境 。近几 年市 场对 高端 海产 品 的需求
行业 竞争 形势 严 峻 。 在此 环境 下 ， 獐 子 岛 面 该 收 取 的扇 贝 出现 了绝 收现象 ， 因 此 计 提 了 巨 额 减 值 急 剧 下 降 ， 现 金流 短缺 的巨大挑 战 。 损失 ， 该 亏损 额 度 达 到 了獐 子 岛 计 提 的一 半 净 资 产 额 度 。 临营业 收入 下 降 、
关键 词 ： 獐子岛； 财 务造 假 ； 盈 余 管 理
一
、
獐子 岛财 务造假
在管 理不 善 的问题 。 ２ ０ １ １ 年 獐 子岛发 生 扇 贝苗 中混入
１ ． 事件回顾
２ ０ ｌ ４年 ｌ ０月 ３ ０日 ， 獐 子 岛集 团股份 有 限公 司发
石头 的现象 ， 该 企 业 的 扇 贝 苗 都 是 由 当地 渔 民提 供 ， 培 育率 参差 不齐 ， 獐 子 岛扇 贝苗 的质量 低 也是獐 子 岛管
獐子岛财务造假案例分析
獐子岛财务造假案例分析【摘要】从2014年的扇贝集体“跑路”到2017年的扇贝“饿死”，剧情跌宕起伏的獐子岛财务造假谜团在证监会两年的全力调查后终于原形毕露，迎来最终调查结论和顶格罚单。
本文以对獐子岛的背景和财务造假手法的介绍为基础，为上市公司财务舞弊监管和证券执法工作提出相应的对策和建议。
【关键词】獐子岛财务造假市场监管獐子岛违法情节较为严重，不仅扰乱了证券市场秩序、破坏了市场信心，同时也损害了投资者利益，如今，这颗市场“毒瘤”被根除，表明了监管层从严从重打击信息披露违法行为的决心。
随着大数据、云计算等技术的广泛应用，证监会稽查执法工作将更加智慧、高效、精准，证券市场违法违规行为必将无处遁形。
一、案例背景獐子岛集团股份有限公司（ZONECO）始创于1958年，曾先后被誉为“黄海深处的一面红旗”、“海底银行”、“海上蓝筹”。
历经半个世纪的发展，现已成为以海水增养殖、海洋食品为主业，集冷链物流、海洋休闲、渔业装备等相关产业为一体的综合型海洋企业。
獐子岛于2006年9月在深交所上市，在最初上市的8年间，年报业绩基本均以亿元计数，曾有“海底银行”之称。
然而就在2014年后年报净利润呈现“过山车”式剧烈变化。
在2014年、2015年已连续两年亏损的情况下，客观上利用海底库存及采捕情况难调查、难核实的特点，不以实际采捕海域为依据进行成本结转，导致财务报告严重失真;2016年，通过虚减营业成本、营业外支出的方法将利润由亏损披露为盈利;2017年，将以前年度已采捕海域列入核销海域或减值海域，虚增营业成本、资产减值损失逾7000万元，夸大亏损幅度。
此外，该集团还涉及《年终盘点报告》披露不真实、不及时披露业绩变化情况等多项违法事实。
二、财务造假动因獐子岛集团是综合性海洋食品企业，我国的水产养殖向来都以出口为主，渔业经济受世界經济影响较大。
全球经济危机导致国际市场低迷，外国市场对水产品的需求骤降，中国经济增长速度放缓，公司的出口业务遭遇瓶颈。
基于盈余管理视角的獐子岛扇贝事件分析
基于盈余管理视角的獐子岛扇贝事件分析獐子岛扇贝事件是中国企业中颇具争议性的财务丑闻，也是一个具有特殊意义的案例，通过分析该事件可以了解盈余管理在财务报告中的应用，以及其对企业股价和投资者信心的影响。
在本文中，我们将从盈余管理的角度对獐子岛扇贝事件进行详细分析，并探讨其对公司和股东的影响。
獐子岛是中国一家主营水产品养殖和销售的公司，其主要产品是扇贝。
在2019年，有报道称獐子岛虚报其扇贝产量和销售量，从而进行盈余管理。
盈余管理是指企业在编制财务报表时，通过调整会计政策、估计和报告选择等方式，来操纵其盈余水平，以达到其经营目标的行为。
獐子岛通过虚报扇贝的产量和销售量，来夸大其收入和利润水平。
通过增加业绩指标，企图吸引更多的投资者和资本市场的关注，从而提高公司的股价。
虚报数据的行为不仅违反了会计准则和规定，也对市场造成了误导。
獐子岛还存在其他的盈余管理行为，例如关联交易和资产减值预计的调整。
关联交易是指公司与其关联方进行的交易，如子公司、关联公司或高级管理人员。
獐子岛在关联公司间进行虚假交易，通过调整价格和数量等方式，来实现盈余管理目的。
公司还将资产减值预计进行了调整，将原本应该被计入损益表中的减值损失推迟到未来的年度，以提高当前的盈余水平。
獐子岛的盈余管理行为最终被揭露，引发了广泛的争议和负面影响。
投资者对公司的财务数据和管理层的诚信产生了怀疑，股东的利益受到损害。
公司的股价也受到了极大的冲击，投资者纷纷抛售手中的股票，导致公司股价暴跌。
监管机构对獐子岛的盈余管理行为进行了调查，对公司的违法行为进行了追究，最终獐子岛被责令退市。
从獐子岛扇贝事件可以得出一些结论：盈余管理行为在短期内可能会给公司带来一定的经济利益，如提高股价和从市场获得更多资金，但长期来看，盈余管理会严重损害公司的声誉和投资者信心，最终导致公司破产甚至退市。
监管机构在发现盈余管理行为时应该及时介入调查，并对违法行为进行惩罚，以保护投资者的利益和市场的正常运作。
财务管理案例 獐子岛的是是非非
獐子岛之总结篇♥
主讲人：欧阳希
小结
• 总览回顾一下獐子岛事件：当年也就是2006
年的9月份，獐子岛曾经头顶着中国水产第一股，刚 经过了巨额的亏损。但9月份发现的异常，为什么时 隔一个多月之后才对外公布，巨额亏损疑云重重。
故事背景
• 獐子岛是一家主营水产养殖、加工、贸易的上市公司。 2006年登陆A股，此后利润一直不错。因其产业模式独特 ，也是水产养殖业的名片，2008年其股价一度超过百元。
故事背景
• 但10月14日
獐子岛突然宣布停牌。公告称拟披露与底播增殖 海域的重大事项。
半个月后。。。。
獐子岛披露，2011年底播海域为 119.1万亩、 2012年底播海域为29.56万亩的虾夷扇贝，因受冷 水团异动导致的自然灾害影响，虾夷扇贝近乎绝 收。
故事背景
虾夷扇贝为獐子岛的主营产品，今年三季度正是 2011年底播种的虾夷扇贝的收获季节，没想到竟 然没有收成。由此三季度獐子岛巨亏8.12亿元， 市场哗然。
短短几个月。即将收获的虾夷扇贝几近绝收。
？ 到底是什使得贝壳不见了？？？
贝壳去向之疑
冷水团影响
底播虾夷扇贝苗种采购,底播过程中存在虚假行为
Economical factors
银行很难再给獐子岛贷款帮助
复牌后股价跌停，质押股权缩水。 獐子岛当地居民态度。
领先的海洋牧场养殖技术
ial factors
Technological factors
筹资效用评价
• 短借长用带来高成本高财务风险。 • 高度依赖融资补充现金流量更加提高财务风险。
投资篇♥
主讲人：郑志辉
投资变化
该事件又称为“獐子岛扇贝劫”、“獐子岛事件”。
獐子岛事件的财务再解读
獐子岛獐子岛事件的财务再解读事件的财务再解读注：如未特殊说明，单位均为万元；数据来源为獐子岛披露数据。
獐子岛事件已经过去一段时间了，一切似乎已经尘埃落定。
獐子岛给出的解释似乎也很合情合理，无懈可击：2011年和2012年底播的深海虾夷扇贝遭遇了冷水团袭击，造成105.64亩颗粒无收，43.02亩血本无归（如下数据）。
专家、政府也都给予了佐证（见獐子岛披露的相关文件）。
可是为了那些牢牢套在三个跌停板之上的广大投资者们，我觉得仍有必要再从财务角度梳理梳理。
一方面再一次寻根问底，了解事件真相；另一方面也是总结教训，前事之鉴，后事之师，为以后股票投资提供点借鉴。
1.资产与收入利润增长的背离我们看看獐子岛2008年以来的财务数据（如下图）。
2008—2010年都保持了较高的收入增长速度，和较高的净利润率。
2011年出现拐点，收入增速大幅下滑，利润率下降，自此便迅速衰落下来了。
2012年收入同比负增长，出现亏损；2013年微盈微增长，2014年情况如你所知，更糟糕了。
为什么会这样呢？发生了什么事？通过再梳理其财务报表，我们发现最近几年，獐子岛赚的钱、借的钱，除了每年给股东们打发点微薄的现金分红外，大部分都投到了存货和长期资产上面。
为什么资产的增加没有带来收入和利润的增长，反而是大幅下滑呢？我们下面就重点来看看这些增加的资产。
2.存货里的秘密根据獐子岛在给媒体答复上的描述：公司在2008年、2009年开始在深水海区底播虾夷扇贝进行探索，2010年至2011年扩大了深水海域开发规模，向獐子岛海域南部深水区扩张。
2012年，受亩产降低等因素影响，公司开始控制底播海域规模。
由此我们可以知道，最近几年来，獐子岛存货的大幅增长主要在深水海区的虾夷扇贝。
现在回过头来看，深水海区的虾夷扇贝底播投资完全是打了水漂了。
那是否真如獐子岛所说的那样，他们到了2014年9-10月份才知道这些呢？我们且看看2011年以来，獐子岛对业绩下滑都怎么解释的。
獐子岛坏账准备财务务必分析
獐子岛坏账准备财务务必分析一、案例介绍2014年10月30日,獐子岛发布第三季度报告称，因海洋牧场遭遇几十年遇异常的“冷水团”，在2011年和部分2012年播撒的105.64万亩虾夷扇贝颗粒无收，决定对大额存货进行核销处理及计提大额存货跌价准备，合计影响净利润7.63亿元。
2014年12月5日,证监会发布了对獐子岛“巨亏”事件的核查结果及处理情况。
通过专项核查,未发现獐子岛2011年年底播虾夷扇贝苗种采购底播过程中存在虚假行为;未发现大股东长海县獐子岛投资发展中心存在占用上市公司资金行为;獐子岛存在决策程序、信息披露以及财务核算不规范等问题。
二、实施有效的内部控制对企业的好处(一)主要体现在:(1)能够增强企业的核心竞争能力。
通过加强内控和风险管理,可以培育企业的竞争优势、增强核心竞争力。
(2)有利于提高企业的经济效益。
通过加强内控和风险管理，能够最大限度地减少经营活动中的浪费、降低成本，提高企业的经济效益和经济运行质量。
(3)可以实现企业的可持续发展，基业长青。
通过加强内控和风险管理，摒弃片面追求高速扩张的粗放式发展方针，转而提高企业发展的“质”，实现细水长流、基业长青。
(二)基于CoSO五要素的“獐子岛”内部控制失效原因及其分析本文从控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和内部监督五方面对獐子岛内部控制出现缺陷的原因进行分析。
(1)控制环境。
据公司内部的前高管透露，獐子岛的治理混乱，下面的业务经常出现违规操作;没有培育好员工的价值观和社会责任感，存在部分贪污资源的现象;企业聘用员工考核不严，很多员工是外面聘用的，没有良好的扇贝养殖技能。
(2)风险评估。
由于缺乏对相关养殖海域的养殖风险的有效评估，使其存货大量死亡，计提了大额的存货跌价准备;盲目扩张的投资活动，使得公司的现金流量基本依赖借债等筹资活动来维持，给公司造成了财务状况不稳定和巨大的财务压力。
三、内部控制有效性的评价方法对企业内部控制有效性的评价是指评价主体采取一定的方式、借助一些工具审查、评价和分析企业的内部控制系统的设计是否合理，执行是否有效等的一系列活动。
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主讲人：付媛
故事背景
• 10月30日晚，该公司的一系列公告在市场上引发了热议。 公司公告，因为自然灾害，公司前三季业绩“大变脸”， 由上半年的盈利4845万元 亏损约8.12亿。 • 在12月初复牌后迎来两个跌停，在第三个跌停板打开，期 间市值蒸发多达22亿元。
故事背景
• 獐子岛，位于北纬39°，地处亚 欧大陆与太平洋之间的中纬地带 ，盛产海参、鲍鱼，扇贝等海珍 品，是著名的“獐子岛海参”的 原产地，素有“海底银行”、“ 黄海明珠”之美誉。
投资效用评价
• 综上所述，在经历了“黑天鹅事件”以后，企业面临大量的举 债和固定资产投入，收购大连新中海产食品有限公司股权（1.6 亿元）和出资成立合营企业獐子岛雅马哈（大连）玻璃钢船舶 制造有限公司（1.4亿元）还要有很多后续支出。本年度，这种 高额融资成本筹集来的资金去投资长期建设项目，大量资金占 用。而且目前宏观经济政策对于房地产业规划十分不稳定，投 资固定资产（冷藏库、建立新公司），风险比较大；企业并购 也存在文化、管理制度、运营方式存在差异，能否很好的整合 ，存在很大的不确定性。 • 獐子岛这样低收益水平，趋势变弱的主营业务获利能力，是很 难去弥补企业因存货丢失造成的巨大损失的，也很难去实现抵 减、结转现在确认的高额的递延所得税资产。至少，在2014年 度整个投资质量处于一个比较低的水平。
2014年资产负债表分析资产变动：
科目、时间 6775315
货币资金 预付账款 存货 流动资产合计 2014-09-30 82075.86 17686.34 169562.24 297480.12 2014-06-30 79036.16 13505.08 268435.22 400028.08 2014-03-31 67791.64 7115.75 267787.12 363929.88 2014-12-31 46177.39 12354.31 268435.22 349956.89
资产负债表分析：所有者权益类
权益类：本公司股东权益以及股东权益总计也是自 2011年至2014年持续走低，对此次受灾，公司已在多 方面采取了措施，归属于母公司股东权益合计，发生 变动。相较2013年，下降92108.08万元。
现金流量表分析ห้องสมุดไป่ตู้
以上是獐子岛2011年至2014年的现金流量表： （1）经营现金流：2011年至2013年的全年的经营现金流量十分稳定，经营现金净流量正 值，而2014前三个季度显示经营现金流量净值已经成负值。 （2）投资现金流：由于2014年，獐子岛子公司先后投资收购大连新中海产食品有限公司 股权，本公司出资与雅马哈发动机株式会社共同成立合营企业獐子岛雅马哈（大连）玻璃 钢船舶制造有限公司，投资支付现金相较2013大幅增长，投资现金流量净额也高达亏损 49874.18万元，而且不难看出企业投资现金流量净值近几年来都是流入大量少于流出。 （3）筹资现金流：虽然投资现金流为持续成负值，但企业的筹资现金流量为正值，并相 较2013年的净额有大幅增长。
领先的海洋牧场养殖技术
ial factors
Technological
factors
筹资效用评价
• 短借长用带来高成本高财务风险。
• 高度依赖融资补充现金流量更加提高财务风险。
投资篇♥
主讲人：郑志辉
投资变化
该事件又称为“獐子岛扇贝劫”、“獐子岛事件”。
2014年10月30日晚间，獐子岛发布公告称，因北黄海遭到 几十年一遇异常的冷水团，公司在2011年和部分2012年播 撒的100多万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。受此影 响，獐子岛前三季业绩“大变脸”，由预报盈利变为亏， 全年预计大幅亏损。
定向增发
• 定向增发
• 2011年：募集资金净额：7.76亿元
政府补贴
• 政府补贴 • 2011年：政府补贴对公司多年来用于海洋生态建设底播苗 种费用投入补贴 4,254 万元。
獐子岛黑天鹅事件后的筹资变化
员工持股
公司员工的自筹资金，金额不超过 4000 万元； 董事长借款：公司董事长吴厚刚先生拟自筹或以其持有 的部分獐子岛股票向金融机构申请质押融资取得资金，向 员工持股计划提供借款支持，借款部分为除员工自筹资金 以外的购买标的股票所需剩余资金，金额不超过 8000 万 元，借款期限为员工持股计划的存续期。 2014年公司董事长兼总裁吴厚刚自愿承担 1 亿元灾害 损失与公司共度难关。
存货变动——微观角度
•
存货的周转率在每一个季度中有第一季度到最后一个 季度是逐渐增长的，并且达到最大：季度比较大连獐 子岛每年的存货周转率变动是正常的；年度比较， 2011年-2014年，自2011年这批“贝壳”自投资养殖 到“消失”，在其真实存在的2012季度和2013季度 ，对应比较2011季度和2014季度，都是相对较低的 ，并且2012季度与2013季度存货周转率相差无异。
员工持股
• 高管大幅降薪与2.66亿利润挂钩。
• 2014年：收到政府救灾援助3500万元。
• 尽快推出股权激励计划（人力资源筹资）
獐子岛偿债能力的pest分析
Political factors
作为集团企业，得到政府 的帮助有限。
Economical
factors
银行很难再给獐子岛贷款帮助
复牌后股价跌停，质押股权缩水。 獐子岛当地居民态度。
故事背景
虾夷扇贝为獐子岛的主营产品，今年三季度正是 2011年底播种的虾夷扇贝的收获季节，没想到竟 然没有收成。由此三季度獐子岛巨亏8.12亿元， 市场哗然。 短短几个月。即将收获的虾夷扇贝几近绝收。
到底是什使得贝壳不见了？？？
？
贝壳去向之疑
冷水团影响
底播虾夷扇贝苗种采购,底播过程中存在虚假行为
獐子岛投资发展中心存在 占用上市公司资金行为
贝壳之最终归属
• 獐子岛深受冷水团的影响 • 獐子岛存在决策程序、信息披露以及 财务核算不规范等问题。
獐子岛自救计划
• 獐子岛董事会决议公告显示，董事长兼总裁吴厚刚自愿承 担1亿元灾害损失，该资金将计入公司“资本公积”。
• 吴厚刚自愿降薪为月薪1元，公司总裁办公会10名高管自 愿年薪降低50%，高管降薪直至公司归属于上市公司股东 的净利润恢复至受灾前五年的平均水平2.66亿元为止。
递延所得税微观角度表
投资效用评价
• 净资产收益率是净利润和净资产的比值，反应了股东权益 的收益水平，是企业盈利的能力的指标核心。2014年净资 产收益率只有-41.44%，由此说明大连獐子岛集团股东权益 收益水平业绩出现问题，发展趋势不良。
投资效用评价
• 毛利率是主营业务利润和主营业务收入的比值， 反应企业主营业务活动活力能力指标。根据上图 的走势分析来看，毛利率持续走低。说明了獐子 岛主营业务获利能力变弱。
故事背景
• 獐子岛是一家主营水产养殖、加工、贸易的上市公司。 2006年登陆A股，此后利润一直不错。因其产业模式独特 ，也是水产养殖业的名片，2008年其股价一度超过百元。
故事背景
• 但10月14日
獐子岛突然宣布停牌。公告称拟披露与底播增殖 海域的重大事项。
半个月后。。。。 獐子岛披露，2011年底播海域为 119.1万亩、 2012年底播海域为29.56万亩的虾夷扇贝，因受冷 水团异动导致的自然灾害影响，虾夷扇贝近乎绝 收。
• 獐子岛还提出打造事业共同体的方案，公司股票复牌后1 个月内，总裁办公会11位高管将出资不少于2,000万元增 持公司股票，并承诺2年内不减持。
现金流堪忧
• 2012年：第四季度亏损9974万元，随后的2013年其营业收 入微增0.42%，营业利润却大幅下滑40.16%。 • 2014年：三季报显示，截至2014年9月30日，獐子岛负债 总额约为37.99亿元，短期借款26.82亿元，长期借款7.15 亿元。 • “扇贝门”爆发以后：獐子岛撤回了最新的13.7亿元的定 增计划。 • 负债率高达70%、摇摇欲坠的公司财务状况，现金流将是 其明年经营和管控的重点。
资产负债表分析：负债类
• 负债类：：2014年，企业的短期负债与长期借款都有明显的大幅度 增长，企业总负债金额上涨至379877.29万元，用2011至2014年的数 据相比较，企业负债持续上涨。我们还不难发现，企业的借款负债 连年增长，无论是长期负债以及短期负债，都有大幅度的增长。但 企业应缴税费却自2011年至2014持续走低。
递延所得税变动——宏观角度
• 獐子岛公告称，根据2014年9月15日至10 月12日的抽测结果，决定对成本为7.35 亿 元存货进行核销处理，对成本为3.01亿元 的存货计提跌价准备2.83亿元，扣除递延 所得税影响2.54亿元。递延所得税能够大 体对未来可以抵补的利润趋势做判断，其 实是预计未来有多少收益，但在反腐的背 景下，扇贝、海参、鲍鱼的需求量应该很 难增长，价格承受度也在降低，因此獐子 岛未来的收入增长空间已受限。 • 另据今年5月獐子岛公开披露，其主营产品 活品虾夷扇贝占国内同类产品市场份额的 80%左右。“这意味着獐子岛的收入基本 到顶了。”
资金营运篇♥
主讲人：闫荣
资产负债表分析：资产类
资产类：货币资金2011年至2013年变动并不明显而从2013至2014年增 加，说明大连獐子岛是持有充足的资金；因为2014年的“獐子岛时间” 存货资产是大量减少的，流动资产也相对大比例下降。自2011年开始， 企业确实有大量将资金投入到固定资产行业，2011年至2012年的在建工 程资产成701.80%的巨量增长，固定资产也连年成大幅度增长；13至14 年递延所得税成505.35%比例增长。非流动资产也成连年增长趋势，但 企业总资产金额并没有发生明显变动。
獐子岛之总结篇♥
主讲人：欧阳希
小结 • 总览回顾一下獐子岛事件：当年也就是2006
年的9月份，獐子岛曾经头顶着中国水产第一股，刚 经过了巨额的亏损。但9月份发现的异常，为什么时 隔一个多月之后才对外公布，巨额亏损疑云重重。