04第四章+工程项目经济评价方法
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工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法
工程经济学欧邦才第4章工程项目经济评价的基本方法本章公共知识要点公共知识要点1.确定性与不确定的区别2.静态评价与动态评价3.评价指标及其类型4.绝对评价与相对评价5.评价方法的三个基本问题本章内容：⏹第一节静态评价方法⏹第二节动态评估方法⏹第三节投资文案选择第一节静态评价方法一、静态投资回收期法1.指标含义：静态投资回收期（理解）2.计算公式（1）定义公式；（2）列表法公式。
3.评价准则：（1）T j ≤T N ，项目方案可行；（2）T j ＞T N ，项目方案不可行。
4.静态投资回收期法的评述。
二、投资收益率法1.指标含义。
2.计算公式。
3.评价准则。
第二节动态评价方法⏹一、净现值法（NPV-Net Present Value）⏹二、净现值率法（NPVR）⏹三、费用现值法（PC）⏹四、净年值法（NAV）⏹五、费用年值法（AC）⏹六、动态投资回收期法⏹七、内部收益率法（IRR）⏹八、外部收益率法（ERR）一、净现值法NPV——Net Present Value （核心方法）一、净现值法（NPV）-Net Present Value）（一）净现值的含义——结合现金流量图理解（二）计算公式：CI—现金流入；CO—现金流出；i—折现率t—期数；（CI-CO）t—第t期净现金流量（三）评价准则（绝对评价+相对评价）1.绝对评价准则（1）NPV≥0，方案可行；（2）NPV＜0，方案不可行。
2.相对评价准则：NPV最大（且大于0）的方案为优∑=-+ -=ntttiCOCINPV)1()(一、净现值法-（2）（四）三种情况说明1. NPV＞0，说明项目方案不仅达到了预期的投资收益率（i）要求，而且还有超额剩余；（怎么理解？）2. NPV＝0，说明项目方案正好达到了预期的投资收益率（i）要求；（怎么理解？）3. NPV＜0，说明项目方案没有达到了预期的投资收益率（i）要求，但该项目不一定亏损。
（怎么理解？）一、净现值法-（3）（五）净现值法的优点1. 考虑了资金时间价值；2. 既能用于绝对评价，也能用于相对评价；3. 考虑了项目方案在整个寿命周期之内的经营情况，如果有残值也考虑在内；4. 概念明确，非常直观，易于理解一、净现值法-（4）（六）净现值法的缺点：1.在计算NPV时，不仅要给出项目方案的现金流量，同时，还需要给出折现率（i）,而合理确定折现率的大小，有困难。
工程项目经济评价方法
上年累计净现值的绝对 值 当年的净现值
折现值 -163.64 -206.60 -112.70 57.37 69.54 84.68 76.98 69.98 63.62 57.83 52.57 302.78 累计折现值 -163.64 -370.24 -482.94 -425.57 -356.03 -271.35 -194.37 -124.39 -60.77 -2.94 +49.63 352.41
Pt = 累计净现金流量开始出现正值的年份数－ 1+ 上年累计净现金流量的绝对值 当年的净现金流量
评价准则：Pt≤Pc，可行；反之，不可行
P1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 ……
n
《建筑工程经济》
例如：某项目财务现金流量表的数据如表所示，计 算该项目的静态投资回收期。
计算期 1．现金流入 2．现金流量 3．净现金流量 4．累计净现金 流量 1 —— 600 -600 -600 2 —— 900 -900 1500 3 800 500 300 4 5
原理公式： 实用公式：
Pt ′
∑
t=0
( CI − CO )( 1 + i c )
−t
= 0
上年累计净现值的绝对 值 Pt = 累计净现值开始出现正 值的年份数－1 + 当年的净现值
评价准则：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。
《建筑工程经济》
4.1 经济评价指标
【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期， 净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。 解： = 8-1+（66÷150）= 7.56（年） =11-1+（2.94÷52.57）=10（年）
《建筑工程经济》
工程经济学 第四章 工程项目经济评价方法
1 Pt = R
三、借款偿还期
通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。反 通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。 映项目偿还借款能力的重要指标。 映项目偿还借款能力的重要指标。 用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。 用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。 借款偿还期的计算公式为： 借款偿还期的计算公式为：
一、静态投资回收期法
例题1 某项目的现金流量表如下， 例题1：某项目的现金流量表如下，设基准 投资回收期为8 初步判断方案的可行性。 投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。
年份 项目 净现金流量 累计净现金流量
-100 -100 -50 -150 0 -150 20 -130 40 -90 40 -50 40 -10 40 30 40 70 0 1 2 3 4 5 6 7 8～N ～
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
− 10 Pt = 7 − 1 + = 6.25(年) 项目可以考虑接受 40
二、投资收益率
1.概念 1.概念
亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 投资效果系数 正常 年份的年净收益和投资总额的比值。 年份的年净收益和投资总额的比值。 年净收益和投资总额的比值 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 年均净收益额 总额的比率。 总额的比率。
二、投资收益率
2.计算公式 2.计算公式
总投资 收益率
EBIT = TI
正常年份的 息税前利润 或年均息税 前利润
ROI
× 100 %
工程项目经济评价的基本方法
i NPV
第四章 经济效益评价的基本方法
26
NPV
600
300
i*=22%
i(%)
10
20
30
40
50
-300
净现值函数曲线 NPV= -1000+400（P/A，i，4）
第四章 经济效益评价的基本方法
27
2、净现值函数的特点
若 i 连续变化，可得到右
图所示的净现值函数曲线。
NPV
➢同一净现金流量：i0 ，NPV ，甚至
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不
同，应同时选用这三类指标。
第四章 经济效益评价的基本方法
2
经济效益评价方法
根据是否考虑时间因素可分为两大类：
静态评价 计算项目和方案的效益和费用时，不考虑资金的时间价
值，不进行复利计算。 经常应用于可行性研究初始阶段的评 价以及方案的初始阶段。 静态投资回收期法、投资收益率法、差额投资回收期法。
优点：
➢考虑了投资项目在整个寿命期内的收益 ➢考虑了投资项目在整个寿命期内的更新或追加投资 ➢反映了纳税后的投资效果（净收益） ➢既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方 案的优劣比较
第四章 经济效益评价的基本方法
31
净现值法的优缺点（续）
10
500
150P / F,10%,3 250P / F,10%,t
t4
NPV ＋250(P / A,10%,7)(P / F,10%,3) 20 500 0.9091100 0.8264150 0.7513 250 4.868 0.7513 469.96
第四章 经济效益评价的基本方法
23
（2）缺点：
工程项目经济评价的基本方法-工程经济学
NPV A
B
10% 20%
➢ 可以看出，不同的基准折现 率会使方案的评价结论截然不同，
这是由于方案的净现值对折现率
i
的敏感性不同。这一现象对投资
决策具有重要意义。
23
第二节 动态评价方法
7.净现值法的优缺点
➢优点：考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益； 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加； 反映了纳税后的投资效果（净收益）； 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方
4000 2000
7000
0
1
5000
2
3
4
1000
用现值求：NAV [5000 2000(P / F,10%,1) 4000(P / F,10%,2) 1000(P / F,10%,3) 7000(P/F,10%,4)](A/P ,10%,4) 1311(万元)
用终值求：NAV [5000(F / P,10%,4) 2000(F / P,10%,3) 4000(F / P,10%,2) 1000(F / P,10%,1) 7000] (A/F,10%,4) 1311(万元)
不能全面反映项目在寿命期内的真实状态
10
第一节 静态评价方法
二、投资收益率法（R）
1.概念 投资收益率：又称投资效果系数，是指项
目达到设计生产能力后的一个正常年份的年 息税前利润与项目总投资的比率。
如果生产期内各年的年息税前利润变化较 大，通常计算生产期内平均年息税前利润和 项目总投资的比率。
适用于项目初始评价阶段的可行性研究。
(7)净收入
100 150 200 200 200 200 200
(8)累积净现金流 -180 -420 -750 -650 -500 -300 -100 100 300 500
工程经济学04第四章 工程项目经济评价方法
经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前，首先需要建 立一套评价指标体系，并确定一套科学的评价标准。评价指标 是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式， 它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较来 确定的。
按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。
就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支 付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益 15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛 盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配 合其他的指标一起使用。
一、静态投资回收期法
1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资回收期是指工程项目从开始投资（或 开始生产或达产），到全部投资收回所经 历的时间。
一、静态投资回收期法
2.计算公式
⑴理论公式 现金
现金
流入
流出
投资回
收期
年收益
Pt
CI
t 0
CO
t
0
B C K Pt
t4
205000.90911000.8264 1500.75132504.8680.7513 46.996
一、净现值法
例题3
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。
就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支 付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益 15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛 盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配 合其他的指标一起使用。
一、静态投资回收期法
1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资回收期是指工程项目从开始投资（或 开始生产或达产），到全部投资收回所经 历的时间。
一、静态投资回收期法
2.计算公式
⑴理论公式 现金
现金
流入
流出
投资回
收期
年收益
Pt
CI
t 0
CO
t
0
B C K Pt
t4
205000.90911000.8264 1500.75132504.8680.7513 46.996
一、净现值法
例题3
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
第四章 工程项目经济评价方法1,2,3
-82.6 -557.2
0.7513
112.7 -444.5
0.683
170.8 -273.7
0.6209
155.2 -118.5
0.5645
141.1 22.6
0.5132
128.3 150.9
0.4665
116.6 267.5
(CI
t
CO t )(1 i 0 )
t
-20
解：
Pt 6 1
3
投资回收期法
静态评价方法
投资收益率法 差额投资回收期法 计算费用法
静 态 评价 方法不 考虑时 间 因 素适 用于寿 命短且 每 期 现金 流量分 布均匀 的技术方案评价
净现值法 现值成本法 净现值率法 净未来值法 未来值成本法
项 目 经 济 评 价 方 法
现值法
未来值法
动态评价方法
内部收益率法
第四章 工程项目经济评价方法
1
■
经济性评价——按照自定的决策目标，通过项 目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项 目是否具有投资价值作出估计与决断。
■
经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不 确定性评价方法两类。
■ 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定
性评价。
2
经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前 ，首先需要建立一套评价指标体系，并确定一套 科学的评价标准。评价指标是投资项目经济效益 或投资效果的定量化及其直观的表现形式，它通 常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化 和比较来确定的。 按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法 分为静态评价方法和动态评价方法。不考虑资金 的时间价值的称静态评价方法。考虑资金的时间 价值的称动态评价方法。
0.7513
112.7 -444.5
0.683
170.8 -273.7
0.6209
155.2 -118.5
0.5645
141.1 22.6
0.5132
128.3 150.9
0.4665
116.6 267.5
(CI
t
CO t )(1 i 0 )
t
-20
解：
Pt 6 1
3
投资回收期法
静态评价方法
投资收益率法 差额投资回收期法 计算费用法
静 态 评价 方法不 考虑时 间 因 素适 用于寿 命短且 每 期 现金 流量分 布均匀 的技术方案评价
净现值法 现值成本法 净现值率法 净未来值法 未来值成本法
项 目 经 济 评 价 方 法
现值法
未来值法
动态评价方法
内部收益率法
第四章 工程项目经济评价方法
1
■
经济性评价——按照自定的决策目标，通过项 目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项 目是否具有投资价值作出估计与决断。
■
经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不 确定性评价方法两类。
■ 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定
性评价。
2
经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前 ，首先需要建立一套评价指标体系，并确定一套 科学的评价标准。评价指标是投资项目经济效益 或投资效果的定量化及其直观的表现形式，它通 常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化 和比较来确定的。 按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法 分为静态评价方法和动态评价方法。不考虑资金 的时间价值的称静态评价方法。考虑资金的时间 价值的称动态评价方法。
第4章工程项目经济评价方法-课件(1)
息税前利润
利息备付率(ICR)=
当期应付利息
息税前利润＝利润总额＋当期应付利息
从付息资金来源的 充裕性角度反映项 目偿付债务利息的 保障程度
当期应付利息=计入总成本费用的全部利息
利息备付率(ICR)
特点： ➢ 利息备付率按年计算。 ➢ 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。 ➢ 对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，
建设速度上）
2024/9/24
9-3
9-4
9-5
4.1 经济效果评价指标概述
• 一、经济评价指标及指标体系
投资收益率
项目评价指标
2024/9/24
静态评价指标
静态投资回收期 偿债能力
是否考 虑资金 的时间
价值
动态评价指标
内部收益率 净现值 净现值率 净年值
动态投资回收 期
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率
项目资本金EC=1200+340+300=1840万元
年平均净利润NP=(-50+425+442.5+465+487.5×4) ÷8 =3232.5÷8=404.0625万元
ROE NP 100% 404.0625 100% 21.96%
2024/9/24
EC
1840
9 - 23
投资收益率优缺点
期）
Pc是国家根据国民经济各部门、各地区的具体经济 条件，按行业和部门的特点，结合财务会计上的有 关制度及规定而颁布，同时进行了不定期修订的建 设项目经济评价参数，是对投资方案进行经济评价 的重要指标。
也可以是企业自己的标准（依据全社会或全行业投资回
收期的平均水平确定，或是企业根据自己的目标期望的投资 2024/9/24 回收期水平）
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经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前，首先需要建 立一套评价指标体系，并确定一套科学的评价标准。评价指标 是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式， 它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较来 确定的。
按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。
盈利能力分析指标净现值
内部收益率
净现值率
净年值
利息备付率
项目经济评价指标清偿能力分析指标偿债备付率
资产负债率
财务生存能力分析指标累 净计 现盈 金亏 流资 量金
第二节 静态评价方法
静态评价法主要适用于投资额较小、规模小、 计算期短的项目或方案，同时也用于技术经 济数据不完备和不精确的项目初选阶段。
二、投资收益率
1.概念
亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 年份的年净收益和投资总额的比值。 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 总额的比率。
二、投资收益率
2.计算公式
正常年份的 息税前利润 或年均息税 前利润
总投资 收益率
ROI EBIT 100% TI
三、借款偿还期
借款偿还期适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项 目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目，对于预先 给定借款偿还期的项目，应采取利息备付率和偿债备付率 指标来分析项目的偿债能力。
借款偿还期与投资回收期是不同的。投资回收期是指工程 基本建成后，项目逐年取得的净收益和项目的总投资额相 等时，所需要的年限。它并不考虑项目的具体的资金筹措 方案。而项目的借款偿还期越短，说明项目的偿还借款的 能力越强。
150P
/
F
,10%,3
10
250P
/
F
,10%, t
t4
20 500 0.9091100 0.8264
150 0.7513 250 4.868 0.7513
469.96
一、净现值法
例题3
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
第三节 动态评价方法
现值法 年值法 动态投资回收期法 内部收益率法
一、净现值法
1.概念
净现值（Net Present Value, NPV）是指按一 定的折现率（基准收益率），将投资项目寿 命周期内所有年份的净现金流量折现到计算 基准年（通常是投资之初）的现值累加值。
用净现值来判断投资方案的动态的经济效 果分析法即为净现值法。
一、静态投资回收期法
例题1：某项目的现金流量表如下，设基准 投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。
项目
年份
0
1
2
3
4
5
6
7 8～N
净现金流量
-100 -50
0
20
40
40
40
40 40
累计净现金流量 -100 -150 -150 -130 -90 -50 -10 30 70
Pt
7
1
10 40
6.25年 项目可以考虑接受
（1）从债权人的立场看：他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度， 也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，企业偿债 有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。
（2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金 在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超 过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利 润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。
主要优点是计算简单，计算量较小，使用较 方便。
缺点是分析比较粗糙，与实际情况相比会产 生一定误差，有时候可能会影响对投资项目 或方案的正确评价与决策。
静态投资回收期法 投资收益率法 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
一、静态投资回收期法
1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资总额
二、投资收益率
3.判别准则
R Rb 项目可以考虑接受 R Rb 项目应予拒绝
基准投资 收益率
二、投资收益率
4.适用范围
适用于项目初始评价阶段的可行性研究。
基准的确定
①行业平均水平或先进水平 ②同类项目的历史数据的统计分析 ③投资者的意愿
投资回收期与投资收益率的关系
对于标准项目（即投资只一次性发生 在期初，而从第1年末起每年的净收益均 相同）而言，投资回收期与投资收益率 有如下关系：
投资回收期是指工程项目从开始投资（或 开始生产或达产），到全部投资收回所经 历的时
⑴理论公式 现金
现金
投资
流入
流出
CI CO 0 回收 期 年收益
Pt
t 0
t
B C K Pt
年经营 成本
t 0
t
投资 金额
一、静态投资回收期法
⑵实际应用公式
累计到第T-1年的净 现金流量
六、资产负债率
资产负债率指各期末负债总额与资产总额的比率。
资产负债率
期末负债总额 期末资产总额
资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量 企业在清算时保护债权人利益的程度。
要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率这个 指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。
越短越好，经济意义明确，直观，计算简便。
⑶缺点：只考虑了资金回收之前的情况，不能反映回
收资金之后，项目的获利能力和总收益，具有片面性，所以 应与其他的指标联合使用来判断方案的优劣。
一、静态投资回收期法
此外Pt没有考虑资金的时间价值，难免带来不必要的损失
如某项目需5年建成，每年需投资40亿元，全部为国外贷款，年利率
第四章 工程项目经济评价方法
第一节 经济评价指标 第二节 静态评价方法 第三节 动态评价方法 第四节 工程项目方案经济评价
第一节 经济评价指标
经济效果是所得与所费的比较，是指人们对各种社会实践活动 所给予的在经济上合理性程度的度量。
经济效果评价是对建设项目的各个方案从工程，技术，经济， 资源，环境，政治，国防，社会等多方面进行全面系统地计算， 分析，比较，论证，从多个方案中选出最佳方案。
Pt
T
1
T 1
t0
CI
CO
t
CI COT
累计净现金流量首次 出现正值的年份
第T年的净现 金流量
一、静态投资回收期法
3.判别准则
Pt Pc 项目可以考虑接受 Pt Pc 项目应予以拒绝
基准投资 回收期
一、静态投资回收期法
4.适用范围
⑴项目评价的辅助性指标
⑵优点：反映项目本身的资金回收能力，而且是时间
五、偿债备付率
偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与
当期应还本付息金额的比值。它表示可用于还本付息的资金偿还借款
本息的保证率。
偿债备付率
可用于还本付息资金 当期应还本付息资金
可用于还本付息资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的 利息费用，可用于还款的税后利润。 当期应还本付息金额包括当期应还货款本金额和计入成本的利息。 正常情况下应当大于１，且越高越好，当指标小于１时，表示当年资 金来源不足以偿还当期债务，需要通过短期借款偿还已到债务。
净现值函数
1.概念
NPV＝f NCFt , n , i0
公式中NCFt （净现金流量）和 n 由市场因 素和技术因素决定。
若NCFt 和 n 已定，则 NPV＝f i0
净现值函数
从净现值计算公式可知， 当净现金流量和项目寿 NPV 命期固定不变时，则
i NPV
若 i 连续变化时，可得到右 图所示的净现值函数曲线
＝－1000＋300×3.791＝137.3
一、净现值法
例题2
150
250
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20 100
500
已知基准折现值为10%
一、净现值法
解： 250P / A,10%,7P / F,10%,3
NPV 20 500P / F,10%,1 100P / F,10%,2
0.7513 225.39
0.6830 0.6209 204.90 186.27
累计折现值 -1000 -727.27 -479.35 -253.96 -49.06 137.21
一、净现值法
解：
假设 i0 =10% , 则NPV＝137.21 亦可列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支 付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益 15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛 盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配 合其他的指标一起使用。
（3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企 业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前， 对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理 的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入 资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利 害得失，作出正确决策，。
为11%，项目投产后，每年可回收净现金15亿元，项目寿命为50年，
按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。
盈利能力分析指标净现值
内部收益率
净现值率
净年值
利息备付率
项目经济评价指标清偿能力分析指标偿债备付率
资产负债率
财务生存能力分析指标累 净计 现盈 金亏 流资 量金
第二节 静态评价方法
静态评价法主要适用于投资额较小、规模小、 计算期短的项目或方案，同时也用于技术经 济数据不完备和不精确的项目初选阶段。
二、投资收益率
1.概念
亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 年份的年净收益和投资总额的比值。 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 总额的比率。
二、投资收益率
2.计算公式
正常年份的 息税前利润 或年均息税 前利润
总投资 收益率
ROI EBIT 100% TI
三、借款偿还期
借款偿还期适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项 目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目，对于预先 给定借款偿还期的项目，应采取利息备付率和偿债备付率 指标来分析项目的偿债能力。
借款偿还期与投资回收期是不同的。投资回收期是指工程 基本建成后，项目逐年取得的净收益和项目的总投资额相 等时，所需要的年限。它并不考虑项目的具体的资金筹措 方案。而项目的借款偿还期越短，说明项目的偿还借款的 能力越强。
150P
/
F
,10%,3
10
250P
/
F
,10%, t
t4
20 500 0.9091100 0.8264
150 0.7513 250 4.868 0.7513
469.96
一、净现值法
例题3
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
第三节 动态评价方法
现值法 年值法 动态投资回收期法 内部收益率法
一、净现值法
1.概念
净现值（Net Present Value, NPV）是指按一 定的折现率（基准收益率），将投资项目寿 命周期内所有年份的净现金流量折现到计算 基准年（通常是投资之初）的现值累加值。
用净现值来判断投资方案的动态的经济效 果分析法即为净现值法。
一、静态投资回收期法
例题1：某项目的现金流量表如下，设基准 投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。
项目
年份
0
1
2
3
4
5
6
7 8～N
净现金流量
-100 -50
0
20
40
40
40
40 40
累计净现金流量 -100 -150 -150 -130 -90 -50 -10 30 70
Pt
7
1
10 40
6.25年 项目可以考虑接受
（1）从债权人的立场看：他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度， 也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，企业偿债 有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。
（2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金 在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超 过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利 润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。
主要优点是计算简单，计算量较小，使用较 方便。
缺点是分析比较粗糙，与实际情况相比会产 生一定误差，有时候可能会影响对投资项目 或方案的正确评价与决策。
静态投资回收期法 投资收益率法 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
一、静态投资回收期法
1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资总额
二、投资收益率
3.判别准则
R Rb 项目可以考虑接受 R Rb 项目应予拒绝
基准投资 收益率
二、投资收益率
4.适用范围
适用于项目初始评价阶段的可行性研究。
基准的确定
①行业平均水平或先进水平 ②同类项目的历史数据的统计分析 ③投资者的意愿
投资回收期与投资收益率的关系
对于标准项目（即投资只一次性发生 在期初，而从第1年末起每年的净收益均 相同）而言，投资回收期与投资收益率 有如下关系：
投资回收期是指工程项目从开始投资（或 开始生产或达产），到全部投资收回所经 历的时
⑴理论公式 现金
现金
投资
流入
流出
CI CO 0 回收 期 年收益
Pt
t 0
t
B C K Pt
年经营 成本
t 0
t
投资 金额
一、静态投资回收期法
⑵实际应用公式
累计到第T-1年的净 现金流量
六、资产负债率
资产负债率指各期末负债总额与资产总额的比率。
资产负债率
期末负债总额 期末资产总额
资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量 企业在清算时保护债权人利益的程度。
要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率这个 指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。
越短越好，经济意义明确，直观，计算简便。
⑶缺点：只考虑了资金回收之前的情况，不能反映回
收资金之后，项目的获利能力和总收益，具有片面性，所以 应与其他的指标联合使用来判断方案的优劣。
一、静态投资回收期法
此外Pt没有考虑资金的时间价值，难免带来不必要的损失
如某项目需5年建成，每年需投资40亿元，全部为国外贷款，年利率
第四章 工程项目经济评价方法
第一节 经济评价指标 第二节 静态评价方法 第三节 动态评价方法 第四节 工程项目方案经济评价
第一节 经济评价指标
经济效果是所得与所费的比较，是指人们对各种社会实践活动 所给予的在经济上合理性程度的度量。
经济效果评价是对建设项目的各个方案从工程，技术，经济， 资源，环境，政治，国防，社会等多方面进行全面系统地计算， 分析，比较，论证，从多个方案中选出最佳方案。
Pt
T
1
T 1
t0
CI
CO
t
CI COT
累计净现金流量首次 出现正值的年份
第T年的净现 金流量
一、静态投资回收期法
3.判别准则
Pt Pc 项目可以考虑接受 Pt Pc 项目应予以拒绝
基准投资 回收期
一、静态投资回收期法
4.适用范围
⑴项目评价的辅助性指标
⑵优点：反映项目本身的资金回收能力，而且是时间
五、偿债备付率
偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与
当期应还本付息金额的比值。它表示可用于还本付息的资金偿还借款
本息的保证率。
偿债备付率
可用于还本付息资金 当期应还本付息资金
可用于还本付息资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的 利息费用，可用于还款的税后利润。 当期应还本付息金额包括当期应还货款本金额和计入成本的利息。 正常情况下应当大于１，且越高越好，当指标小于１时，表示当年资 金来源不足以偿还当期债务，需要通过短期借款偿还已到债务。
净现值函数
1.概念
NPV＝f NCFt , n , i0
公式中NCFt （净现金流量）和 n 由市场因 素和技术因素决定。
若NCFt 和 n 已定，则 NPV＝f i0
净现值函数
从净现值计算公式可知， 当净现金流量和项目寿 NPV 命期固定不变时，则
i NPV
若 i 连续变化时，可得到右 图所示的净现值函数曲线
＝－1000＋300×3.791＝137.3
一、净现值法
例题2
150
250
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20 100
500
已知基准折现值为10%
一、净现值法
解： 250P / A,10%,7P / F,10%,3
NPV 20 500P / F,10%,1 100P / F,10%,2
0.7513 225.39
0.6830 0.6209 204.90 186.27
累计折现值 -1000 -727.27 -479.35 -253.96 -49.06 137.21
一、净现值法
解：
假设 i0 =10% , 则NPV＝137.21 亦可列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支 付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益 15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛 盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配 合其他的指标一起使用。
（3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企 业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前， 对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理 的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入 资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利 害得失，作出正确决策，。
为11%，项目投产后，每年可回收净现金15亿元，项目寿命为50年，