第四章工程项目方案经济评价
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工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法
工程经济学欧邦才第4章工程项目经济评价的基本方法本章公共知识要点公共知识要点1.确定性与不确定的区别2.静态评价与动态评价3.评价指标及其类型4.绝对评价与相对评价5.评价方法的三个基本问题本章内容：⏹第一节静态评价方法⏹第二节动态评估方法⏹第三节投资文案选择第一节静态评价方法一、静态投资回收期法1.指标含义：静态投资回收期（理解）2.计算公式（1）定义公式；（2）列表法公式。
3.评价准则：（1）T j ≤T N ，项目方案可行；（2）T j ＞T N ，项目方案不可行。
4.静态投资回收期法的评述。
二、投资收益率法1.指标含义。
2.计算公式。
3.评价准则。
第二节动态评价方法⏹一、净现值法（NPV-Net Present Value）⏹二、净现值率法（NPVR）⏹三、费用现值法（PC）⏹四、净年值法（NAV）⏹五、费用年值法（AC）⏹六、动态投资回收期法⏹七、内部收益率法（IRR）⏹八、外部收益率法（ERR）一、净现值法NPV——Net Present Value （核心方法）一、净现值法（NPV）-Net Present Value）（一）净现值的含义——结合现金流量图理解（二）计算公式：CI—现金流入；CO—现金流出；i—折现率t—期数；（CI-CO）t—第t期净现金流量（三）评价准则（绝对评价+相对评价）1.绝对评价准则（1）NPV≥0，方案可行；（2）NPV＜0，方案不可行。
2.相对评价准则：NPV最大（且大于0）的方案为优∑=-+ -=ntttiCOCINPV)1()(一、净现值法-（2）（四）三种情况说明1. NPV＞0，说明项目方案不仅达到了预期的投资收益率（i）要求，而且还有超额剩余；（怎么理解？）2. NPV＝0，说明项目方案正好达到了预期的投资收益率（i）要求；（怎么理解？）3. NPV＜0，说明项目方案没有达到了预期的投资收益率（i）要求，但该项目不一定亏损。
（怎么理解？）一、净现值法-（3）（五）净现值法的优点1. 考虑了资金时间价值；2. 既能用于绝对评价，也能用于相对评价；3. 考虑了项目方案在整个寿命周期之内的经营情况，如果有残值也考虑在内；4. 概念明确，非常直观，易于理解一、净现值法-（4）（六）净现值法的缺点：1.在计算NPV时，不仅要给出项目方案的现金流量，同时，还需要给出折现率（i）,而合理确定折现率的大小，有困难。
工程项目经济评价方法
评价准则：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。 【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值， 设ic=10%。 解： Pt = 8-1+（66÷150）= 7.56（年）
Pt′ =11-1+（2.94÷52.57）=10.06（年） NPV＝352.41 NPVR＝352.41／482.94＝0.73
工程项目经济评价方法
第四章 工程项目经济评价方法
二、经济评价指标计算
3.总投资收益率（ROI）
总投资收益率是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或
运营期内年均息税前利润与项目总投资的比率。其计算公式如下： ROI EBIT100% TI
式中 ROI——总投资收益率； EBIT——项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年 均息税前利润； TI——项目总投资。
第四章 工程项目经济评价方法
第一节 经济效果评价指标
二、经济评价指标计算
（2）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：
Pt 累计净现金 现流 正量 值开 的 1始 上 年出 年 当 份累 年 数计 的 －净 净 绝现 现 对金 金 值流
评价准则：Pt≤Pc （Pc为行业基准投资回收期），可行；反之，应拒绝。
年息税前利润= 年营业收入－年营业税金及附加－年总成本费用＋利息支出 年营业税金及附加= 年消费税＋年营业税＋年资源税＋年城乡维护建设税＋教育费附加
项目总投资=建设投资＋建设期利息=流动资金 当计算出的总投资收益率高于行业收益率参考值时，认为该项目盈利能力满足要求。
N A V N P V ( A / P , 1 0 % , 2 0 ) 6 . 1 7
工程经济学 第四章 工程项目经济评价方法
1 Pt = R
三、借款偿还期
通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。反 通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。 映项目偿还借款能力的重要指标。 映项目偿还借款能力的重要指标。 用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。 用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。 借款偿还期的计算公式为： 借款偿还期的计算公式为：
一、静态投资回收期法
例题1 某项目的现金流量表如下， 例题1：某项目的现金流量表如下，设基准 投资回收期为8 初步判断方案的可行性。 投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。
年份 项目 净现金流量 累计净现金流量
-100 -100 -50 -150 0 -150 20 -130 40 -90 40 -50 40 -10 40 30 40 70 0 1 2 3 4 5 6 7 8～N ～
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
− 10 Pt = 7 − 1 + = 6.25(年) 项目可以考虑接受 40
二、投资收益率
1.概念 1.概念
亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 投资效果系数 正常 年份的年净收益和投资总额的比值。 年份的年净收益和投资总额的比值。 年净收益和投资总额的比值 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 年均净收益额 总额的比率。 总额的比率。
二、投资收益率
2.计算公式 2.计算公式
总投资 收益率
EBIT = TI
正常年份的 息税前利润 或年均息税 前利润
ROI
× 100 %
工程项目单方案经济评价
NB R K
式中： K----投资总额，全部投资额或投资者的权益投资额； NB----正常年份的净收益（或平均年收益）。根据不同 的分析目的，NB可以是纯利润，可以是利润税金总额，也 可以是年净现金流人等； R----静态投资效果系数，根据R和NB的具体含义，R可 以表现为各种不同的具体形态
4.2 静态技术经济指标
4.2 静态技术经济指标
(5) 投资回收期与折旧期的区别
•投资回收期：反映了方案的盈利能力，与各年的
实际收益有关， 收益大、回收快，回收期就短。
•折旧期：反映了设备（固定资产）的折旧寿命 （与设备的盈利能力无关）与折旧方法、设备投资、
寿命、国家规定等有关。
4.2 静态技术经济指标
4.2.2 静态投资效果系数（P87）
第四章 工程项目单方案 经济评价
本章主要内容
1 经济评价概述
2 静态经济评价指标 3 动态经济评价指标 4 偿债能力指标
第四章 工程项目单方案 经济评价
导入案例：
东方公司预投资建式投资。在正常年份的投入和产出预计为：每个月生产投入劳
动力20000人.时，人均工资每小时15美元；投入铜50000磅，铜的价
4.2 静态技术经济指标
(3)投资、收益的计算范围
•投资 •观点之一，只包括固定资产投资； •观点之二，包括固定资产投资和流动资金投资（垫付） •收益 •观点之一，税前净收益 •观点之二，税后净收益 •处理原则：与T0一致、方案间一致。
(4)关于投资回收期的起点
•观点之一，从贷款之日起 •观点之二，从投资之日起 •观点之三，从投产之日起
4.2 静态技术经济指标
静态技术经济指标是指不考虑资金的时间价值的技 术经济评价指标。 主要有：静态投资回收期、投资效果系数、追加投
工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法
CI
CO t
1
i0
t
t 0
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0
项目可接受
NPV 0
项目不可接受
⑵多个方案比较
净现值最大的方案为最优方案
20
第二节 动态评价方法
净现值的经济含义
NPV=0: NPV>0: NPV<0:
项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；
累计净现金流量首次出现 正值的年份
9
第T年的净现金 流量
第一节 静态评价方法
2.计算公式 （3）判别标准
设基准投资回收期 —— Pc
Pt Pc Pt Pc
可以接受项目 拒绝项目
10
第一节 静态评价方法
5.例题
【例 4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为 资回收期法评价方案是否可行。
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值……
投资收益率 内部收益率，外部收益率
净现值率
备注 静态、动态 静态、动态
动态
静态 动态 动态
第一节 静态评价方法
——不考虑资金的时间价值
➢静态投资回收期法 ➢投资收益率法
6
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期（Pt）法
1.概念 投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净
经济评价是投资项目评价的核心内容之一。
➢项目经济评价指标
时间型指标: 用时间单位计量的指标； 价值型指标: 用货币单位计量的指标； 效率型指标: 反映资金利用的指标。
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时 选用这三类指标。
工程经济学04第四章 工程项目经济评价方法
经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前，首先需要建 立一套评价指标体系，并确定一套科学的评价标准。评价指标 是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式， 它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较来 确定的。
按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。
就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支 付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益 15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛 盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配 合其他的指标一起使用。
一、静态投资回收期法
1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资回收期是指工程项目从开始投资（或 开始生产或达产），到全部投资收回所经 历的时间。
一、静态投资回收期法
2.计算公式
⑴理论公式 现金
现金
流入
流出
投资回
收期
年收益
Pt
CI
t 0
CO
t
0
B C K Pt
t4
205000.90911000.8264 1500.75132504.8680.7513 46.996
一、净现值法
例题3
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。
就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支 付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益 15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛 盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配 合其他的指标一起使用。
一、静态投资回收期法
1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资回收期是指工程项目从开始投资（或 开始生产或达产），到全部投资收回所经 历的时间。
一、静态投资回收期法
2.计算公式
⑴理论公式 现金
现金
流入
流出
投资回
收期
年收益
Pt
CI
t 0
CO
t
0
B C K Pt
t4
205000.90911000.8264 1500.75132504.8680.7513 46.996
一、净现值法
例题3
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
第四章 工程项目经济评价方法1
4
根据评价的目标划分，分为盈利能力分析指标、 清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标。
投资回收期 总投资收益率 资本金净利润率 盈利能力分析指标 净现值 内部收益率 净现值率 净年值 利息备付率 清偿能力分析指标 偿债备付率 资产负债率 净现金流量 财务生存能力分析指标 累计盈亏资金 5
♣ 投资回收期法不仅可判断单个方案的可 行性，也可以用于方案间的比较（判断 优劣）； ♣ 差额投资回收期法仅适合可行方案间的 比较和优选，不能判断方案本身的可行 性。
例：试比较下面两项目方案的优劣？i=10%
年 份
0 1 2 3
方案A 方案B
-1000 200 200 300 -1000 500 500 300
※ 经济含义直观、明确。 ※ 考虑了资金的时间价值,更科学、合理地反映了资 金的盈利能力。
缺点：
※ 计算较为复杂。 ※ 没有反映出投资收回后，项目的收益、项目使用年 限以及项目的期末残值等，不能全面反映项目的经济效益。
20
追加投资投资回收期
♣追加投资回收期△T：又称差额投资回收期、追加投 资返还期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来 偿还其多花的追加投资（或差额投资）所需要的年限。
-82.6 -557.2
0.7513
112.7 -444.5
0.683
170.8 -273.7
0.6209
155.2 -118.5
0.5645
141.1 22.6
0.5132
128.3 150.9
0.4665
116.6 267.5
(CI
t
CO t )(1 i 0 )
工程经济学(第4章)工程项目经济评价方法
注：此法只适用于 常规现金流量
NPV1 IRR i1 i2 i1 ) （ NPV1 NPV2
26
第一节 经济评价指标
例4-60-1、某常规投资方案，NPV(i1=14 ％)=160，NPV(i2＝16％)＝-90，则IRR的 取值 约为多少。 解：利用内插值公式 IRR=14%+160/(160+90)*(16%-14%) =15.28%
t 0
n
A1 A2 An NPV ( i ) A0 2 (1 i ) (1 i ) (1 i )n
根据高等数学函数曲线与导数关系，其对变量 i的一阶导数<=0，二阶导数>=0，该曲线特点为
在（-∞,+∞)上是单调减函数 递减率是下降的 其函数曲线有如下形状与特点
21
（一）按是否考虑资金时间价值分类
静态评价指标 静态评价指标是在不考虑叫问因素对货币价值 影响的情况下直接通过现金流量计算出来的经济 评价指标。 3
第一节 经济评价指标
4
第一节 经济评价指标
特点 最大特点是计算简便
适用情况
评价短期投资项日和逐年收益大致相等的顼目 对方案进行概略评价时采用
EBIT ROI 100% TI
其中：ROI—总投资收益率 EBIT— 项目达到设计能力后正常年份的年息税前利 润或运营期内年平均息税前利润 TI— 项目总投资 年息税前利润EBIT=年营业收入-年营业税金及附加年总成本费用+利息支出 年营业税会及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年 城乡维护建设税+教育费附加 项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金 14
特点：1、投资回收期法没 有考虑回收期后的情况；2、 静态投资回收期小地动态投 资回收期；3、两种方法适 于项目融资前盈利能力分析
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准则加以检验，剔除NPV＜0
•
②对所有NPV≥0
•
③根据净现值最大原则，选择净现值最大
的方案为最佳方案。
• 【例】现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期均为16 年，各方案的净现金流量，试用净现值法选择出最佳 方案，已知iC=10%。
年 方案
A B C
份 建设期
1
2
-2024 -2800
-2800 -3000
不同规模互斥型方案
方案类型—互补型方案
在多方案中,出现技术经济互补的方案称为互补 型方案。也就是在接受某一方案的同时，更有利于 另一方案的接受，即方案之间除了具有紧密条件相 关外，还具有互补性。
对称互补型方案
不对称互补型方案
方案类型—现金流量相关型方案
现金流量相关型方案即即使方案间不完全互斥, 也不完全互补,如果若干方案中任一方案的取舍会导 致其他方案现金流量的变化,这些方案之间也具有相 关性。
Eg:修桥与轮渡
方案类型—组合互斥型方案
在若干可采取的独立方案中，如果有资源约束 条件下，比如受到资金、劳动力、材料、设备等资 源限制，只能从中选择一部分方案实施。
Eg:方案A\B\C\D，所需要投资为10000元、6000元、 4000元、3000元。如果资金总额限量10000元，备选 方案的组合： A、B、C、D、B+C、B+D、C+D
•
(2)有没有更新的？
•
(3)反过来想一想，怎么样？
•
(4)有别的东西替代吗？
•
(5)能换个地方或方式使用吗？
•
(6)有无相似的东西？
•
(7)可以改变吗？
•
(8)能重新组合吗？
方案创造的方法
•
(1)
•
(2)希望点列举法
•
(3)
•
(4)检查提问法
•
(5)特性列举法
•
(6)缺点列举法
•
• ①项目建设期内的每年净现金流量如下式计算：
因素、评价方法及要考虑的问题如下：
①备选方案的筛选，剔除不可行的方案。
•
②进行方案比选时所考虑的因素。
•
③备选方案之间的关系。
绝对效果检验
相对效果检验
互斥方案的比较
1.寿命期相同的互斥方案的比选
•
寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有
净现值法、净现值率法、差额内部收益率法、
最小费用法
•
•
①分别计算各个方案的净现值，并用判别
方案类型
•
根据这些方案之间是否存在资源约束，多方案可
分为有资源限制的结构类型和无资源限制的结构类型。
•
有资源限制结构类型，是指多方案之间存在资金、
劳动力、材料、设备或其他资源量的限制，在工程经
济分析中最常见的是投资资金的约束。
方案的关系类型 单一方案
独立型方案
评价方案 多方案
互斥型方案 互补型方案
方案的比选必须以相同的经济效果计算范围为基础，
才具有可比性。
• （2）
•
参与比选的众多方案的一个共同点就是预期目标的
一致性，也就是方案产出功能的一致性。
• （3）时间可比性
•
一般来说，实际工作中所遇到的互斥方案通常具有
相同的寿命期，这是两个互斥方案必须具备一个基本的
可比性条件。
与单方案检验相比，多方案的比选所涉及到的影响
• 净现金流量=固定资产投资+流动资金投资
• ②项目生产初期的每年净现金流量如下式计算：
净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税-流 动资金增加额 ③项目正常生产期内
净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税 ④项目计算期最后
净现金流量=销售收入+回收固定资产余值+回收流动 资金-经营成本-销售税金-所得税
现金流量相关型方案 组合-互斥型方案 混合相关型方案
方案类型—独立型方案
独立型方案是指各种方案中现金流量是独立的， 不具有相关性，并且任何一个方案的采纳与否都不 会影响其他的方案。
方案类型—互斥型方案
互斥型方案是指在若干个被选方案中只能选其 中一个，而其他方案将不予考虑。
相同服务期互斥型方案 不同服务期互斥型方案 无限寿命期互斥型方案 相同规模互斥型方案
第4章 工程项目多方案的经济比较与选择
多方案评价方法--方案的创造与制定
提出和确定备选方案的途径
•
(1)机构内的个人灵感、经验、创新意识及集体的
•
(2)
•
(3)技术转让、技术合作、技术入股和技术引进
•
(4)技术创新和技术扩散
•
(5)社会公开征集
•
(6)专家咨询和建议
备选方案提出的思路
•
(1)现行的方案可行吗？
研究开发人员制定的，对备选方案经济差别的认识，
可加强探求备选方案的能力。
单方案项目评价
• 单方案检验是指对某个已选定的投资方案，根据项目 收益与费用的情况，通过计算其经济评价指标，确定
编制项目现金流量表或绘制现金流量图
计算项目的经济评价指标
判别准则，确定项目的可行性
多方案之间的可比性
• （1）
•
佳方案。
（2 内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，
也是项目经济评价中经常用到的指标之一。 在进行互斥方案的比选时，如果直接用各个
方案内部收益率的高低作为衡量方案优劣的标准， 往往会导致错误的结论。
•
内部收益率是表明投资方案所能承受的最高利率，
或最高的资本成本，即方案的净现金流量所具有的机
会成本就是该方案本身所产生的内部收益率，用式子
表示就是当选定的iC=IRR时，方案的NPV=0。
•
互斥方案的比选，实质上是分析投资大的方案所
增加的投资能否用其增量收益来补偿，也即对增量的
现金流量的经济合理性做出判断。因此，可以通过计
算增量净现金流量的内部收益率即差额内部收益率来
比选方案，这样就能够保证方案比选结论的正确性。
•
差额内部收益率的计算公式为
n
[(CI CO)2 (CI CO)1](1 IRR)t 0
t0
•
采用差额内部收益率指标对互斥方案进行
方案类型—混合型方案
①在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥 方案的形式。
②在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立 方案的类型。
•
合理的决策过程包括两个主要的阶段：一是探寻
备选方案，这实际上是一项创新活动；二是对不同备
选方案进行经济衡量和比较，称之为经济决策。
•
备选方案是由各级组织的操作人员、管理人员及
-1500 -2000
生产期 3 4~15 16 500 1100 2100 570 1310 2300 300 700 1300
A方案的现金流量图
• 【解】 • • •
NPVA=2309.97 NPVB=2610.4(万元) NPVC=1075.37(万元)
•
计算结果表明，方案B的净现值最大，方案B是最