房地产ROE专题分析报告
《房地产公司财务报表》
《房地产公司财务报表》《房地产公司财务报表》分析一、公司概况本文以ABC房地产公司为例，介绍其财务报表的基本情况。
ABC公司成立于2005年，注册资金2亿元，是一家专业从事房地产开发与销售的上市公司。
公司主营业务包括住宅开发、商业地产开发、物业管理等。
公司秉承“以人为本，客户至上”的经营理念，以“诚信、创新、共赢”为核心价值观，经过多年的发展，已成为业内具有一定影响力的房地产企业。
二、财务报表分析1.资产负债表ABC公司资产负债表显示，截至2022年底，公司总资产为50亿元，其中流动资产为30亿元，非流动资产为20亿元。
负债方面，公司总负债为30亿元，其中流动负债为20亿元，长期负债为10亿元。
股东权益方面，公司股东权益为20亿元，其中股本为10亿元，留存收益为10亿元。
资产负债表体现了ABC公司的资产结构、负债结构以及股东权益结构。
2.利润表ABC公司利润表显示，2022年度公司实现营业收入20亿元，其中主营业务收入为15亿元，其他业务收入为5亿元。
营业成本为12亿元，其中主营业务成本为9亿元，其他业务成本为3亿元。
营业利润为8亿元，净利润为6亿元，归属于母公司所有者的净利润为5亿元。
利润表反映了ABC公司的盈利能力以及收入、成本和利润的结构。
3.现金流量表ABC公司现金流量表显示，2022年度公司现金流入总额为18亿元，其中经营活动现金流入为14亿元，投资活动现金流入为3亿元，筹资活动现金流入为1亿元。
现金流出总额为14亿元，其中经营活动现金流出为9亿元，投资活动现金流出为4亿元，筹资活动现金流出为1亿元。
净现金流为4亿元。
现金流量表反映了ABC公司的现金流入流出情况以及资金使用情况。
三、财务指标分析1.偿债能力指标ABC公司的流动比率为1.5，速动比率为1.2，资产负债率为60%，这些指标均在合理范围内，说明公司的偿债能力较强。
但请注意，资产负债率偏高可能会增加公司的财务风险。
2.盈利能力指标ABC公司的毛利率为30%，净利率为15%，净资产收益率（ROE）为10%。
地产财务决算分析报告(3篇)
第1篇一、报告概述本报告旨在对XX地产公司本年度的财务状况进行全面的回顾和分析，包括收入、成本、利润、资产负债等方面。
通过对数据的深入挖掘和比较，旨在揭示公司财务运行中的优势和不足，为下一年度的经营决策提供依据。
二、财务数据概述1. 营业收入本年度公司营业收入为XX亿元，较上年同期增长XX%，主要得益于新项目的开盘和现有项目的销售增长。
2. 营业成本本年度公司营业成本为XX亿元，较上年同期增长XX%，主要原因是材料成本上升和人工成本增加。
3. 营业利润本年度公司营业利润为XX亿元，较上年同期增长XX%，主要得益于收入增长和成本控制。
4. 净利润本年度公司净利润为XX亿元，较上年同期增长XX%，净利润的增长主要得益于营业利润的增长。
三、收入分析1. 销售收入本年度公司销售收入为XX亿元，较上年同期增长XX%，其中住宅销售收入占比最高，达到XX%。
商业地产和办公地产的销售收入也有一定程度的增长。
2. 地产业务收入结构分析通过对地产业务收入结构的分析，我们可以看到，住宅销售收入仍然是公司收入的主要来源，占比达到XX%，其次是商业地产和办公地产，分别占比XX%和XX%。
四、成本分析1. 材料成本本年度材料成本为XX亿元，较上年同期增长XX%，主要原因是钢材、水泥等原材料价格上涨。
2. 人工成本本年度人工成本为XX亿元，较上年同期增长XX%，主要原因是公司规模扩大，员工人数增加。
3. 营业成本控制措施针对成本上升的问题，公司采取了以下措施：（1）优化采购流程，降低采购成本；（2）加强成本控制，提高项目利润率；（3）提高员工工作效率，降低人工成本。
五、资产负债分析1. 资产情况本年度公司总资产为XX亿元，较上年同期增长XX%，其中流动资产占比最高，达到XX%。
2. 负债情况本年度公司总负债为XX亿元，较上年同期增长XX%，其中流动负债占比最高，达到XX%。
3. 资产负债率本年度公司资产负债率为XX%，较上年同期略有上升，但整体处于合理水平。
房地产财务报告分析(3篇)
第1篇一、引言房地产作为我国国民经济的重要组成部分，近年来在国民经济中的地位日益凸显。
随着房地产市场的不断发展，越来越多的投资者和机构对房地产企业的财务状况产生了浓厚的兴趣。
本文将从房地产企业的财务报告入手，对其财务状况进行分析，以期为投资者和机构提供参考。
二、房地产企业财务报告分析框架1. 财务报表分析（1）资产负债表分析资产负债表是反映企业在一定时期内资产、负债和所有者权益状况的财务报表。
通过分析资产负债表，可以了解企业的资产结构、负债状况和所有者权益变动情况。
（2）利润表分析利润表是反映企业在一定时期内经营成果的财务报表。
通过分析利润表，可以了解企业的收入、成本、费用和利润状况。
（3）现金流量表分析现金流量表是反映企业在一定时期内现金流入和流出的财务报表。
通过分析现金流量表，可以了解企业的经营活动、投资活动和筹资活动对现金流量的影响。
2. 财务比率分析财务比率分析是通过对财务报表中的相关数据进行比较，以评估企业的财务状况和经营成果。
常见的财务比率包括流动比率、速动比率、资产负债率、毛利率、净利率等。
三、房地产企业财务报告分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析房地产企业的资产主要包括土地、建筑物、存货、投资性房地产等。
通过分析资产结构，可以了解企业的资产质量和流动性。
（2）负债状况分析房地产企业的负债主要包括借款、应付账款、预收账款等。
通过分析负债状况，可以了解企业的偿债能力和财务风险。
（3）所有者权益变动分析房地产企业的所有者权益主要包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。
通过分析所有者权益变动，可以了解企业的盈利能力和分红政策。
2. 利润表分析（1）收入分析房地产企业的收入主要包括销售收入、出租收入、投资收益等。
通过分析收入，可以了解企业的盈利能力和市场竞争力。
（2）成本费用分析房地产企业的成本费用主要包括土地成本、建筑成本、财务费用、管理费用、销售费用等。
通过分析成本费用，可以了解企业的成本控制能力和盈利能力。
房地产产业财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着我国经济的快速发展，房地产市场已成为国民经济的重要组成部分。
房地产产业不仅关系到国计民生，而且对经济增长、就业、税收等方面具有重要影响。
本报告通过对房地产产业的财务状况进行分析，旨在揭示其财务风险、盈利能力、现金流状况等方面的问题，为投资者、企业和政府部门提供决策依据。
二、房地产产业财务分析指标体系1. 盈利能力分析指标（1）净资产收益率（ROE）：衡量企业利用自有资本的盈利能力。
（2）总资产收益率（ROA）：衡量企业利用全部资产的盈利能力。
（3）毛利率：衡量企业销售产品的盈利能力。
2. 偿债能力分析指标（1）资产负债率：衡量企业负债水平。
（2）流动比率：衡量企业短期偿债能力。
（3）速动比率：衡量企业短期偿债能力。
3. 运营能力分析指标（1）存货周转率：衡量企业存货管理水平。
（2）应收账款周转率：衡量企业应收账款回收能力。
（3）总资产周转率：衡量企业资产利用效率。
4. 现金流分析指标（1）经营活动现金流净额：衡量企业经营活动产生的现金流量。
（2）投资活动现金流净额：衡量企业投资活动产生的现金流量。
（3）筹资活动现金流净额：衡量企业筹资活动产生的现金流量。
三、房地产产业财务分析结果1. 盈利能力分析根据近年来我国房地产企业的财务报表，净资产收益率（ROE）普遍在10%以上，总资产收益率（ROA）在5%左右。
这表明房地产企业的盈利能力较强。
但值得注意的是，部分企业毛利率较高，但净资产收益率较低，说明企业在盈利能力方面存在一定问题。
2. 偿债能力分析我国房地产企业的资产负债率普遍在60%-80%之间，流动比率和速动比率在1左右。
这表明房地产企业的偿债能力尚可，但部分企业存在一定的财务风险。
3. 运营能力分析房地产企业的存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率普遍较低，说明企业在运营管理方面存在一定问题。
这可能与房地产项目周期长、资金占用多有关。
4. 现金流分析近年来，我国房地产企业的经营活动现金流净额普遍为正，投资活动现金流净额为负，筹资活动现金流净额为正。
房地产财务分析工作报告(3篇)
第1篇一、前言随着我国经济的快速发展，房地产行业已经成为国民经济的重要组成部分。
然而，在繁荣的背后，房地产企业面临着诸多财务风险和挑战。
为了确保房地产企业的健康发展，本报告对某房地产企业的财务状况进行了全面分析，旨在为企业管理层提供决策依据。
二、企业概况某房地产企业成立于20XX年，主要从事房地产开发、销售、物业管理等业务。
经过多年的发展，企业已在全国多个城市布局，形成了较为完善的产业链。
截至20XX年底，企业总资产达XX亿元，年销售收入达XX亿元。
三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至20XX年底，某房地产企业总资产为XX亿元，其中流动资产XX亿元，非流动资产XX亿元。
流动资产占比约为XX%，非流动资产占比约为XX%。
从资产结构来看，企业资产以流动资产为主，表明企业具有较强的短期偿债能力。
（2）负债结构分析截至20XX年底，某房地产企业总负债为XX亿元，其中流动负债XX亿元，非流动负债XX亿元。
流动负债占比约为XX%，非流动负债占比约为XX%。
从负债结构来看，企业负债以流动负债为主，表明企业短期偿债压力较大。
2. 利润表分析（1）营业收入分析20XX年，某房地产企业营业收入为XX亿元，同比增长XX%。
其中，房地产开发业务收入XX亿元，物业管理业务收入XX亿元。
从营业收入结构来看，房地产开发业务是企业的核心业务，收入占比超过XX%。
（2）毛利率分析20XX年，某房地产企业毛利率为XX%，较去年同期提高XX个百分点。
毛利率的提高主要得益于产品结构的优化和成本控制。
（3）净利率分析20XX年，某房地产企业净利率为XX%，较去年同期提高XX个百分点。
净利率的提高主要得益于营业收入增长和成本控制。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析20XX年，某房地产企业经营活动现金流量净额为XX亿元，同比增长XX%。
这表明企业经营活动产生的现金流量较为充足。
（2）投资活动现金流量分析20XX年，某房地产企业投资活动现金流量净额为XX亿元，同比增长XX%。
房地产财务问题分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着我国经济的持续发展，房地产行业作为国民经济的重要支柱产业，近年来取得了长足的进步。
然而，在快速发展的同时，房地产企业也面临着诸多财务问题。
本报告将从以下几个方面对房地产财务问题进行分析，并提出相应的解决方案。
二、房地产财务问题分析1. 资金链紧张资金链紧张是房地产企业面临的主要财务问题之一。
由于房地产项目投资周期长、资金需求量大，企业在项目建设过程中容易出现资金短缺的情况。
以下是对资金链紧张问题的具体分析：（1）融资渠道单一：目前，我国房地产企业的融资渠道主要集中在银行贷款、信托、债券等，融资渠道单一导致企业在面临资金需求时，难以满足。
（2）融资成本高：随着我国金融市场的不断深化，融资成本逐渐上升，尤其是银行贷款利率的上升，使得房地产企业的融资成本不断增加。
（3）现金流不稳定：房地产企业项目投资周期长，回款周期也较长，导致企业现金流不稳定，容易出现资金链断裂的风险。
2. 成本控制不力成本控制不力是房地产企业另一个常见的财务问题。
以下是对成本控制不力问题的具体分析：（1）项目成本管理不规范：部分房地产企业在项目成本管理方面存在不规范现象，如设计变更频繁、材料浪费等，导致项目成本增加。
（2）人工成本高：随着我国劳动力成本的不断提高，房地产企业的人工成本也在不断增加，给企业财务带来压力。
（3）税收负担重：房地产企业在税收方面存在一定的负担，如土地增值税、企业所得税等，使得企业利润空间受到挤压。
3. 盈利能力下降近年来，我国房地产市场逐渐由高速增长转向平稳发展，房地产企业盈利能力受到一定程度的影响。
以下是对盈利能力下降问题的具体分析：（1）市场竞争加剧：随着房地产市场的不断发展，市场竞争日益激烈，房地产企业利润空间受到挤压。
（2）政策调控：我国政府对房地产市场的调控政策不断加强，如限购、限贷等，使得房地产企业销售业绩受到一定程度的影响。
（3）行业集中度提高：行业集中度提高导致市场垄断，部分房地产企业利润空间被压缩。
房地产行业财务报告分析(3篇)
第1篇一、前言房地产行业作为我国国民经济的重要支柱产业，近年来在国家的宏观调控下经历了快速发展和调整期。
本报告通过对某知名房地产企业财务报告的深入分析，旨在揭示该企业在财务状况、盈利能力、运营效率等方面的表现，为投资者、企业决策者及行业分析提供参考。
二、财务报表概述本次分析的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。
以下将分别对这三张报表进行详细分析。
三、资产负债表分析1. 资产结构分析（1）流动资产：流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等。
通过对比该企业近三年的流动资产构成，可以看出流动资产占比较高，说明企业在短期内具有较强的偿债能力。
（2）非流动资产：非流动资产主要包括长期投资、固定资产、无形资产等。
从报表数据来看，非流动资产占比相对较低，说明企业资产结构较为合理。
2. 负债结构分析（1）流动负债：流动负债主要包括短期借款、应付账款、预收账款等。
通过对流动负债的分析，可以看出企业短期偿债压力较小。
（2）非流动负债：非流动负债主要包括长期借款、应付债券等。
从报表数据来看，非流动负债占比相对较低，说明企业长期偿债能力较强。
3. 所有者权益分析通过对比该企业近三年的所有者权益，可以看出企业所有者权益逐年增长，说明企业盈利能力较强，股东投资回报率较高。
四、利润表分析1. 营业收入分析通过对比该企业近三年的营业收入，可以看出企业营业收入逐年增长，说明企业在市场竞争中具有较强的竞争力。
2. 营业成本分析与营业收入相比，营业成本的增长速度相对较慢，说明企业在成本控制方面取得了一定的成效。
3. 期间费用分析期间费用主要包括销售费用、管理费用和财务费用。
通过对期间费用的分析，可以看出企业在费用控制方面取得了一定的成效，但仍有提升空间。
4. 利润总额分析通过对比该企业近三年的利润总额，可以看出企业盈利能力较强，利润总额逐年增长。
五、现金流量表分析1. 经营活动现金流量通过对比该企业近三年的经营活动现金流量，可以看出企业经营活动产生的现金流量逐年增长，说明企业经营活动具有较强的盈利能力。
万科房地产财务报告分析
万科房地产财务报告分析一、引言万科房地产是中国率先的房地产开辟和运营商之一，成立于1984年。
该公司在中国多个城市拥有广泛的房地产项目，并在香港联交所上市。
本文将对万科房地产的财务报告进行详细分析，以了解公司的财务状况和经营绩效。
二、财务报告概览根据万科房地产最新发布的财务报告，以下是公司的主要财务数据：1. 总收入：2022年度，万科房地产的总收入为100亿元，较上一年度增长了10%。
2. 净利润：公司的净利润为10亿元，同比增长了15%。
3. 总资产：截至2022年底，万科房地产的总资产达到500亿元。
4. 资本结构：公司的资本结构相对稳定，资产负债率为40%，股东权益占比为60%。
三、财务指标分析1. 盈利能力分析（1）毛利率：2022年，万科房地产的毛利率为30%，较上一年度有所提高。
这表明公司在销售产品和提供服务方面的盈利能力有所增强。
（2）净利率：公司的净利率为10%，与上一年度相比有所增长。
这说明公司在成本控制和经营效率方面取得了一定的发展。
（3）ROE（净资产收益率）：2022年，万科房地产的ROE为20%，较上一年度有所提高。
这表明公司有效地利用了股东投入的资本，创造了更高的回报。
2. 偿债能力分析（1）流动比率：公司的流动比率为2，说明公司有足够的流动资金来偿还短期债务。
（2）速动比率：速动比率为1.5，这表明除去存货后，公司仍有足够的流动资金来偿还短期债务。
（3）负债比率：公司的负债比率为40%，这说明公司的负债相对较低，具有较强的偿债能力。
3. 经营效率分析（1）资产周转率：公司的资产周转率为2，这表明公司能够高效地利用资产来创造销售收入。
（2）存货周转率：存货周转率为4，这表明公司能够迅速将存货转化为销售收入。
（3）应收账款周转率：应收账款周转率为6，这表明公司能够及时收回应收账款，减少坏账风险。
四、风险和挑战1. 宏观经济风险：房地产行业受宏观经济因素的影响较大，经济增长放缓或者政策调整可能对万科房地产的销售和利润产生负面影响。
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房地产ＲＯＥ专题分析报告
目录
开宗明义：房地产企业估值的核心因素——ROE (1)
追本溯源：我国房企ROE的变迁之路 (3)
他山之石：美国房企的集中度和ROE变化经验 (8)
站在当下：如何判断未来房企ROE变化？ (14)
展望未来：我们如何去理解集中度与ROE的关系 (23)
长期思考：再论房地产企业估值与ROE (25)
图表目录
图1：行业平均PE与ROE变化 (2)
图2：龙头房企平均PE与ROE变化 (2)
图3：行业平均PB与ROE变化 (2)
图4：龙头房企平均PB与ROE变化 (2)
图5：09年以前净利率是ROE变动的主要因素 (3)
图6：2007年房企ROE排名靠前房企销售净利率 (3)
图7：房企ROE变动中杠杆因素占比增加 (4)
图8：2007年房企ROE排名靠前房企资产负债率 (4)
图9：房企ROE周转率因素开始凸显 (4)
图10：2007年房企ROE排名靠前房企周转率 (4)
图11：周转率和杠杆水平带动房企ROE回升 (5)
图12：房企集中度变化 (5)
表13：重点房企跟投机制 (5)
图14：龙头房企集中度与ROE关系 (6)
图15：龙头房企与行业ROE (7)
图16：龙头房企与行业净利润率 (7)
图17：龙头房企与行业资产负债率 (7)
图18：龙头房企与行业资产周转率 (7)
图19：美国TOP5房企市占率和ROE水平 (8)
图20：美国TOP5房企ROE水平 (8)
图21：次贷危机前净利率是主要驱动因素 (9)
图22：次贷危机期间净利率依旧是主要驱动因素 (9)
图23：次贷危机后周转率逐渐成为主要驱动因素 (9)
图24：美国TOP5房企净利率 (10)
图25：美国新建住房价格 (10)
图26：美国TOP5房企毛利率 (10)
图27：美国TOP5房企营业开支与净利息支出占营收比重 (10)
图28：美国TOP5房企资产周转率 (11)
图29：美国TOP5房企资产负债率 (12)
图30：美国国债收益率 (12)
图31：美国龙头房企PE和ROE (12)
图32：美国行业可比平均PE和ROE (12)
图33：美国龙头房企PE和行业可比平均PE (13)
图34：商品房均价增速与龙头房企毛利水平 (14)
图35：2018年房价预测 (14)
图36：地价与房价增速 (15)
图37：每补充100平土储需要销售的商品房规模 (15)
图38：招保万金近年来拿地均价 (16)
图39：龙头房企补库存成本趋势 (16)
表40：近三年房企新增项目利润率测算 (16)
图41：行业销售管理费用率 (17)
图42：不同类型房企销售管理费用率 (17)
图43：行业与龙头房企资产负债率 (18)
图44：行业内各类型房企净负债率 (18)
图45：房企各融资渠道发行规模 (19)
图46：房企各融资渠道成本 (19)
图47：房地产企业持续去杠杆 (19)
图48：部分房企融资成本开始抬头 (19)
图49：公司债到期规模及数量 (20)
图50：房企短债压力 (20)
图51：房企销售增速 (21)
图52：房企收入增速开始超过资产增速 (21)
图53：重点房企真实周转率 (21)
图54：美国龙头房企ROE与集中度变化 (23)
图55：国内房企ROE与集中度变化 (23)
图56：三项指标对ROE变动的解释程度 (24)
图57：美国龙头房企与行业平均ROE (25)
图58：中国龙头房企与行业平均ROE (25)
图59：房地产PB和龙头房企PB (26)
图60：重点房企销售管理费用率 (27)
图61：重点房企净负债率 (28)
图62：重点房企资产负债率 (28)
开宗明义：房地产企业估值的核心因素——ROE
在房地产行业发展过程中，房地产企业的估值中枢随着行业不同阶段的成交情况，盈利变化和政策环境一直在发生着剧烈变化，但归根到底估值水平始终是公司合理价值的预期与某些可观察的指标的乘数，而在行业发展变迁的过程中，随着行业环境和企业发展模式的变化，公司合理价值的预期随之而变动，这就造成的房地产企业估值体系和估值中枢的变化。
从估值模式的本源来看，以PE为例，企业的PE中枢应该是公司的合理价值/当前的利润水平，而公司的价值预期则是企业未来现金流或者是投资者可分到的分红的折现，其中分红或者现金流又与公司当前的利润水平相关，因此从长期的角度来看，我们认为企业的PE可以简化为公司折现率和长期增长水平的函数，而长期增长水平又和公司的留存资本与ROE相关，因此企业的价值应该与折现率、分红率和ROE三者存在息息相关的联系。
其中折现率是投资者对公司要求的必要回报率表征着市场的风险偏好，分红率是公司对投资者的回报，而ROE则表征企业的盈利能力和运营效率。
我们在假设分红率和投资必要的回报率短期内不变的情况下，房企的估值水平则变成了ROE的相关函数，即行业盈利能力的改善，房企估值水平上升，而行业盈利能力的下滑，房企的估值受损。
PE=
P
EPS
=
D
k−g
EPS
=
D
EPS
k−g
=
b
k−ROE×（1−b）
k=投资要求必要回报率，g=企业增长率b=企业分红率P=企业价值D=企业分红
历史地产估值领先于ROE变化大致1到2年
从历史地产股的估值与ROE的关系来看，08年以前，房地产行业ROE和PE呈现同步关系，而且PE随着ROE的突破而创出新高，而08年之后，随着严苛房地产政策的出台，PE持续收缩至20倍以下，随后PE会领先于ROE，其内在联系可以理解为房企的销售改善，销售利润水平回升，市场给予估值上的反映，而由于房企会计制度延后确认的属性，所以体现到财务报表上房企的ROE随后同步出现改善趋势。
从房地产的黄金十年到行业的白银时代，行业利润水平中枢下滑已是业内不争的事实，过去一味囤地追求高毛利而导致库存积压的模式无法持续，在利润率下行趋势下，高杠杆、快周转的模式曾一度大行其道，但随着行业调控手段的多样化和严格化，一味追求高杠杆、快周转又受到了限购限贷和融资收紧等调控手段的打压，在这种利润和规模的平衡之下，如何追求“有质量的增长”、追求资产回报率的提升，成为了当下房企的命题。
因此如何理解地产股的合理估值，我们认为应该正确且深入地来看待未来我国房地产企业ROE的发展方向。
图1：行业平均PE与ROE变化图2：龙头房企平均PE与ROE变化
图3：行业平均PB与ROE变化图4：龙头房企平均PB与ROE变化
追本溯源：我国房企ROE的变迁之路
回顾历史，我们可以发现我国地产行业ROE的变化一直受到政策的调控和行业环境变化的影响，我们将房地产行业发展历程分为四个阶段：
2009年以前：资源的红利时代
1998年国家开启住房改革，中国的房地产市场经济开始形成，随后政府配套推出一系列措施，推动房地产市场的快速发展，随后到2002年土地招拍挂制度的出台，将房价和地价正式捆绑在一起，形成了房价和地价的联动效应，此时房企竞争力主要体现在资源获取的优势上，谁能够获取土地资源谁就能够盈利，重拿地轻开发是这个时期房企的典型特征。
尤其05年以后，资源逻辑的烙印贯穿着该时期的行业发展，这一阶段房企的ROE 水平主要由净利润率水平决定，毛利越高的房企ROE相对越高。
图5：09年以前净利率是ROE变动的主要因素图6：2007年房企ROE排名靠前房企销售净利率
2009年至2014年：高杠杆叠加高周转之路
金融危机之后，中央在2008年底开始出手救市，货币政策连续5次降息，首付比例重新下调至20%，按揭利率下调至7折等，叠加“4万亿”刺激政策，房地产行业步入黄金10年的尾声，房价进入了一个历史性上涨阶段，无论涨幅，持续周期均远超以往，从2009年3月开始，全国房地产市场均价连续上涨29个月，其中2009年当年全国商品房均价上涨23.2%创下历史最高点。
价格的快速蹿升和销售的回暖充分激发了开发商补库存的热情，在土地市场几乎不计成本的拿地，掀起了国内地王潮，而高杠杆拿地的背后则是负债率的快速扩张，在此阶段整体房企的资产负债率较08年之前平均提高20个百分点左右，在此阶段房企的ROE的提升主要依靠杠杆规模的扩张。